Récemment, un rapport de recherche de JP Morgan a attiré une attention considérable. Le rapport souligne qu'avec la pression réglementaire croissante, en particulier avec le MICA européen (Rapport complet sur la réglementation européenne MiCA : Analyse approfondie des impacts considérables sur l'industrie Web3, les DeFi, les Stablecoins et les projets ICO) la réglementation, les émetteurs de stablecoins comme Tether pourraient être confrontés à des défis importants. Cette législation exige que 60 % des réserves de stablecoins soient conservées dans des banques en Europe. Pour Tether, répondre à ces exigences strictes peut nécessiter un ajustement à grande échelle de sa stratégie de gestion des réserves. Cela implique non seulement la réaffectation des fonds, mais aussi potentiellement l'impact sur la dominance de Tether sur le marché. Si Tether ne peut pas s'adapter à ces nouvelles règles, sa part de marché pourrait être menacée, et il pourrait être confronté à une pression réglementaire accrue et à des turbulences sur le marché.

Pendant ce temps, la semaine dernière, la liquidation de la faillite de la banque suisse FlowBank a déclenché une réaction en chaîne dans l’industrie des crypto-monnaies. Anchored Coins AG, l’émetteur du stablecoin AEUR, indexé sur l’euro, avait déposé une partie de ses fonds de réserve dans cette banque. Lorsque FlowBank est entré en liquidation, les fonds d’Anchored Coins ont été gelés, ce qui a conduit la société à suspendre l’émission et les retraits d’AEUR. Au fur et à mesure de l’évolution de l’affaire, les détenteurs d’AEUR risquent de ne pas être en mesure de racheter la totalité de leurs avoirs. Cet événement fait écho aux préoccupations soulevées par Aiying la semaine dernière dans l’article «Les clients de la banque crypto-friendly sous surveillance de la Réserve fédérale, examinant l'impact entrelacé de l'industrie des cryptomonnaies et du système bancaire.Actuellement, les émetteurs de stablecoins dans des régions telles que Hong Kong, Singapour et l'Europe doivent s'assurer que des fonds de réserve suffisants sont détenus dans des comptes bancaires. Si les réserves sont de 100%, le risque incombe entièrement à la banque. Si des problèmes de liquidité surviennent à la banque, cela affectera également l'émetteur de stablecoins. Si les réserves sont inférieures à 100%, les émetteurs de stablecoins agissent comme des « banques fantômes », ajoutant ainsi une autre couche de levier sur le ratio de réserve de la banque, amplifiant ainsi le risque de liquidité de la banque elle-même.

En raison des préférences de risque du système bancaire, ils ont des biais ou des aversions envers les institutions de crypto. Par conséquent, l'argent provenant de ces émetteurs de stablecoins, des institutions OTC, des dépositaires, etc., est concentré dans quelques comptes bancaires accessibles, dont beaucoup sont des petites banques moins connues. Ainsi, lorsqu'une crise de liquidité survient, les capacités de support des risques de ces banques sont très faibles, ce qui rend très probable que le marché des stablecoins puisse revenir à zéro du jour au lendemain.

Ainsi, pour répondre au fait que ce que beaucoup perçoivent comme un monde contrôlé par l'élite est en fait un désastre, des règles doivent être établies pour contrer les faiblesses humaines et équilibrer les risques engendrés par l'expansion rapide des actifs cryptographiques. Circle a récemment publié un livre blanc proposant une nouvelle solution appelée le “Token Capital Adequacy Framework” (TCAF). Ce cadre est conçu pour répondre aux problèmes de risque uniques auxquels sont confrontés les stablecoins sur le marché, tels que la volatilité du marché, les défaillances techniques et les erreurs opérationnelles. Aiying considère cela comme étant assez instructif. Ce qui suit est un résumé du contenu du livre blanc:

1. Cadre TCAF

Le livre blanc de Circle présente un nouveau cadre appelé «Token Capital Adequacy Framework» (TCAF), suggérant que les cadres réglementaires bancaires traditionnels, conçus pour les institutions financières conventionnelles, reposent souvent sur des ratios de risque fixes et des pondérations de risque prédéterminées. Ces méthodes peuvent ne pas refléter pleinement les risques réels auxquels est confronté l'industrie des stablecoins. TCAF vise à relever ces défis grâce à une approche de gestion des risques plus flexible et dynamique, spécialement adaptée aux stablecoins et autres actifs numériques.

1. Gestion dynamique des risques

Une caractéristique clé du TCAF est sa capacité de gestion dynamique des risques. Contrairement aux normes fixes traditionnelles, le TCAF ajuste les évaluations des risques en fonction des conditions du marché en temps réel. Par exemple, il utilise des tests de stress pour évaluer si les réserves de stablecoins peuvent résister à la volatilité extrême du marché. Ces tests de stress simulent des scénarios de marché les pires pour voir si le stablecoin émis peut maintenir sa stabilité de valeur.

De plus, le TCAF ajuste les exigences en capital en fonction des évolutions du marché. Si les risques de marché augmentent, comme lors de ventes massives ou de problèmes techniques avec les réseaux de blockchain, le TCAF peut rapidement exiger des émetteurs qu'ils augmentent les réserves de capital pour garantir la stabilité du stablecoin. Ce mécanisme d'ajustement flexible permet au TCAF de gérer plus efficacement les conditions de marché incertaines et les événements soudains, évitant ainsi la rigidité et les retards associés aux normes fixes.

1. Comparaison avec les méthodes traditionnelles

Les cadres réglementaires bancaires traditionnels utilisent généralement des ratios de risque fixes. Par exemple, les banques doivent détenir du capital selon un ratio fixe pour couvrir les risques potentiels. Bien que cette approche soit simple, elle manque de flexibilité dans des environnements de marché en évolution rapide. Les normes fixes peuvent ne pas refléter rapidement les nouveaux risques, en particulier dans l'espace des actifs numériques, où les risques peuvent apparaître soudainement et de manière complexe.

TCAF adresse ces limitations en intégrant des ajustements dynamiques et des tests de stress. Il peut ajuster en temps réel les exigences en capital en fonction des situations de risque réelles, garantissant ainsi que les émetteurs de stablecoins maintiennent un niveau de capital sûr. Cette nature dynamique permet à TCAF de mieux s'adapter aux changements du marché et de réduire l'impact de l'accumulation de risques et des événements soudains.

1. Gestion des risques techniques et opérationnels

Outre les risques de marché, le TCAF se concentre également sur les risques techniques et opérationnels. Dans le domaine des actifs numériques, les risques techniques sont importants, notamment les performances du réseau blockchain, les problèmes de cybersécurité et les vulnérabilités des contrats intelligents. S'ils ne sont pas gérés correctement, ces risques peuvent entraîner des fluctuations significatives de la valeur des stablecoins et affecter la stabilité globale du marché.

TCAF inclut les risques techniques dans ses exigences en matière de fonds propres. Les émetteurs doivent régulièrement évaluer les performances et la sécurité de leurs réseaux blockchain et ajuster les réserves de fonds propres en conséquence. Si des vulnérabilités de sécurité potentielles ou des goulots d'étranglement de performance sont identifiés, TCAF exige des émetteurs qu'ils augmentent les réserves de fonds propres pour couvrir les pertes possibles liées à des problèmes techniques.

De plus, TCAF exige que les émetteurs aient de solides capacités de gestion des risques opérationnels. Les risques opérationnels comprennent des problèmes allant des systèmes de gestion aux erreurs humaines, telles que les violations de données et les erreurs opérationnelles. En surveillant de près et en gérant ces risques, TCAF aide les émetteurs à maintenir la sécurité et la fiabilité des stablecoins à la fois sur le plan technique et opérationnel.

2. Cinq objectifs du cadre TCAF

L'objectif de conception du Cadre d'adéquation en capital du jeton (TCAF) est d'aider les émetteurs de stablecoins à mieux gérer les risques tout en fournissant aux régulateurs des outils de supervision plus efficaces. Le cadre comporte cinq objectifs majeurs couvrant les principaux aspects de la gestion des risques des stablecoins sous différents angles. Voici les cinq objectifs majeurs du cadre TCAF :

1. Distinguer les risques "potentiels" des risques "éliminés"

Le premier objectif du TCAF est d'aider les émetteurs à distinguer entre les "risques potentiels" qui existent encore et les "risques éliminés" qui ont été efficacement contrôlés par des mesures de gestion. Cette distinction est importante car elle permet aux émetteurs de se concentrer sur la gestion des risques qui représentent toujours une menace pour le stablecoin, plutôt que de gaspiller des ressources sur des problèmes qui ont déjà été résolus.

Plus précisément, le TCAF utilise des évaluations continues des risques et une surveillance pour identifier les points de risque encore présents dans les conditions du marché, les opérations techniques et les menaces externes. Pour ces risques potentiels, le TCAF demande aux émetteurs de prendre des mesures supplémentaires, telles que l'augmentation des réserves de capitaux ou l'amélioration des systèmes techniques. Pour les risques qui ont été éliminés avec succès, le TCAF les exclut des actions ultérieures de gestion des risques, rendant ainsi le processus global de gestion plus efficace.

1. Assistance à la réglementation et simplification des processus

Le deuxième objectif de la TCAF est d'aider les organismes de réglementation à mieux gérer les risques opérationnels tout en simplifiant et en rendant plus efficaces les processus réglementaires. Les cadres réglementaires bancaires traditionnels impliquent souvent des processus complexes et une paperasserie étendue, ce qui augmente les coûts et peut entraîner des inefficacités.

TCAF simplifie la déclaration et introduit des mécanismes d'ajustement dynamique, permettant aux régulateurs de surveiller plus facilement le statut de gestion des risques des émetteurs. Par exemple, TCAF intègre des outils d'évaluation des risques automatisés qui fournissent aux régulateurs des données en temps réel sur les conditions de capital des émetteurs. Ce processus simplifié réduit la complexité réglementaire et améliore la réactivité, permettant aux régulateurs de répondre rapidement aux changements du marché.

1. Approche standardisée pour différentes régions et institutions

En raison des environnements réglementaires et des conditions de marché variables d'une région à l'autre, le troisième objectif du TCAF est de fournir une approche normalisée de la gestion des risques applicable à différentes régions et institutions. Les cadres réglementaires traditionnels ont souvent du mal à s'appliquer à l'échelle internationale en raison des différentes réglementations et pratiques de marché de chaque pays.

TCAF propose un ensemble souple de normes qui peuvent être ajustées en fonction des conditions locales tout en maintenant des principes de base cohérents. Cette approche standardisée permet aux émetteurs de stablecoins de maintenir un niveau uniforme de gestion des risques à l'échelle mondiale et permet aux organismes de réglementation de mieux coordonner et garantir la sécurité des flux de capitaux transfrontaliers.

1. Fournir des mécanismes d'incitation et de responsabilité

Enfin, le quatrième objectif du TCAF est d'encourager de meilleures pratiques de gestion des risques grâce à des mécanismes d'incitation et des systèmes de responsabilisation. Pour les émetteurs faisant preuve d'excellence en matière de gestion des risques, le TCAF peut offrir des incitations telles que des exigences en capital réduites ou des opportunités accrues d'accès au marché.

Inversement, les émetteurs qui ne parviennent pas à gérer efficacement les risques sont soumis à des exigences réglementaires plus strictes et à des sanctions potentielles. Grâce à des examens et évaluations réguliers, la TCAF impose des exigences plus rigoureuses à ces émetteurs et peut imposer des sanctions. Cette approche double d'incitations et de responsabilité vise à orienter l'industrie vers une réglementation et une sécurité accrues.

Livret blanc: https://www.circle.com/blog/beyond-basel-a-new-capital-risk-framework-for-stablecoins

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