Qu'est-ce que Stablecoin ?

Un stablecoin est une crypto-monnaie dont le prix est stable et qui est souvent rattaché à une monnaie légale dans le monde réel. Prenons l'exemple d'USDT, actuellement le stablecoin le plus utilisé. USDT est rattaché au dollar américain, avec 1 USDT = 1 USD.

D'une capitalisation boursière globale de moins de 500 millions de dollars en 2017 à 100 milliards de dollars aujourd'hui, les stablecoins sont certainement devenus un élément essentiel dans le monde des crypto-monnaies, ils représentent deux des cinq premières crypto-monnaies par capitalisation boursière.

source：Coinmarketcap

La création du Stablecoin

Les monnaies virtuelles ont été créées dans le but de remplacer les monnaies traditionnelles et de défier le système financier centralisé. Cependant, les crypto-actifs grand public, dont le Bitcoin et l'Ethereum, avaient été jugés trop volatils pour remplacer complètement les monnaies fiduciaires en tant que moyen d'échange mondial, ils étaient donc davantage des actifs spéculatifs. À cette époque, les transactions entre crypto-actifs suivaient la règle primitive du "troc" ou devaient être échangées via des monnaies fiduciaires.

Afin de faciliter les transactions entre crypto-monnaies et de trouver une unité de compte commune pour la plupart des crypto-actifs, il est nécessaire d'inventer des jetons à la valeur plus stable. C'est pourquoi les monnaies stables ont vu le jour. Le plus ancien de l'histoire est USDT, qui a été émis par Tether Limited en 2014.

La fonction du Stablecoin

Le Stablecoin est considéré comme l'une des bases techniques du DeFi, qui facilite l'échange de divers actifs. Les crypto-monnaies dont les prix sont volatils pourraient s'échanger entre elles grâce aux stablecoins. Par conséquent, les stablecoins fonctionnent comme une unité de compte dans une certaine mesure.

De plus, les traders peuvent échanger leurs actifs numériques risqués contre des stablecoins pendant les marchés baissiers, de manière à gérer les risques sans quitter l'écosystème cryptographique.

Le pont entre la blockchain et le monde réel

Le Stablecoin a repoussé les limites de la monnaie fiduciaire et constitue un pont entre la blockchain et le monde réel. En tant que moyen de paiement, les prix des stablecoins sont plus stables que ceux des autres actifs numériques, de sorte qu'ils se rapprochent de la monnaie fiduciaire.

En outre, les stablecoins étant basés sur diverses blockchains, n'importe qui peut recevoir ou envoyer des stablecoins partout dans le monde en se connectant simplement au réseau blockchain, ce qui leur garantit de multiples possibilités en matière de paiement transfrontalier et d'inclusion financière.

La classification du Stablecoin

Il existe trois types de stablecoins : Le Stablecoin hors chaîne, le Stablecoin sur chaîne et le Stablecoin algorithmique.

Stablecoin hors-chaîne

Parmi elles, la plus populaire est celle des monnaies stables adossées à une chaîne, notamment USDT et USDC, qui sont émises et gérées par une organisation centralisée et avalisées par des actifs financiers tels que le dollar américain. Les utilisateurs peuvent échanger des devises fiat contre des stablecoins et vice versa. Soutenu par des actifs réels, il y a généralement peu de changement dans les prix des stablecoins hors chaîne qui sont affectés par l'offre et la demande à court terme. Cependant, comme la gestion de ces monnaies stables est fortement centralisée, la transparence ne peut être garantie. Par exemple, Tether Limited, la société derrière USDT, a longtemps été accusée d'être une "machine à imprimer de l'argent non sécurisée" opaque, bien qu'elle affirme avoir une réserve d'actifs de 100 % en USD pour ses USDT.

Stablecoin basé sur une chaîne de caractères unique

Alors que le stablecoin adossé à une chaîne implique des actifs réels, les deux autres types sont des crypto-monnaies plus "pures". Le stablecoin adossé à une chaîne est une monnaie numérique émise pour ancrer le prix de la monnaie fiduciaire en mettant en jeu des actifs numériques tels que BTC et ETH (souvent sur-collatéralisés) sur des contrats intelligents. DAI, publié par Maker sur Ethereum, entre dans cette catégorie.

Algorithmique Stablecoin

Les monnaies stables algorithmiques sont assez spéciales dans leur mécanisme car leur valeur n'est pas soutenue. Ils maintiennent le prix en ajustant l'offre et la demande par le biais d'algorithmes, un peu comme une banque centrale du monde réel.

Un exemple typique est AMPL, la première stablecoins algorithmique, qui a été lancée en 2018. Les stablecoins algorithmiques contrôlent leur approvisionnement par le biais d'opérations de marché ouvert, de rebasement et d'émission de jetons secondaires. Sans autre base de valeur et ne comptant que sur le soutien de son propre consensus, les monnaies stables algorithmiques ont peu de résistance aux fluctuations de prix causées par la spéculation.

Les monnaies "instables" stables

Bien que les monnaies stables, par définition, devraient être en mesure de maintenir la stabilité des prix, il existe toujours une possibilité d'"instabilité".

Pour les stablecoins hors chaîne, même s'il y a une quantité suffisante d'actifs fiat comme garantie, cela ne signifie pas que le prix sera toujours ancré à la monnaie fiat. Il y aura une prime négative ou positive car la demande de stablecoins est en constante évolution. Il est également incertain que le stablecoin garanti ait une capacité suffisante pour résister à des conditions de marché extrêmes.

Prenant à nouveau l'exemple de l'USDT, un grand nombre d'investisseurs ont choisi de quitter le marché en vendant des USDT lors de l'événement extrême survenu le 12 mai 2021, qui a provoqué la dépréciation de l'USDT par rapport au dollar américain de près de 2 %. En outre, la méfiance des investisseurs à l'égard de l'émetteur pourrait également entraîner des pannes de banque.

source：Coinmarketcap

Le soi-disant "Saint-Graal des crypto-monnaies".

Les monnaies stables algorithmiques sont extrêmement difficiles à mettre en œuvre car elles reposent uniquement sur la régulation de l'offre et de la demande, ce qui en fait le "Saint Graal des crypto-monnaies". Malheureusement, la plupart des monnaies stables algorithmiques ne sont pas vraiment "stables" alors que "instable" est devenu la norme.

Le 8 mai 2022, l'UST, un projet de stablecoin algorithmique sur la blockchain Terra, a commencé à se déprécier par rapport au dollar américain, tombant à 0,69 $ le 10 mai et à 0,29 $ le 11 mai. Au même moment, la valeur de LUNA, le jeton associé à UST, a chuté à près de zéro en seulement 10 jours. En s'appuyant sur un mécanisme d'arbitrage basé sur la LUNA, l'UST était auparavant capable de maintenir une stabilité par rapport au dollar américain. Les utilisateurs peuvent utiliser 1 $ de LUNA pour une UST et vice versa sur Terra Official à tout moment. Pour être précis :

Lorsque le prix de l'UST est supérieur à 1 $, les utilisateurs ont tendance à acheter plus de LUNA et à l'échanger en UST, ce qui augmente l'offre d'UST sur le marché et réduit finalement le prix de l'UST. Lorsque le prix de l'UST est inférieur à 1 $, les utilisateurs ont tendance à acheter plus d'UST et à l'échanger sélectivement contre des LUNA, ce qui augmente la demande d'UST et réduit l'offre d'UST sur le marché, ce qui, en fin de compte, augmente le prix de l'UST.

source：Coinmarketcap

Cependant, la valeur marchande de LUNA n'a cessé de chuter, en raison de la pression globale à la baisse du marché et des nouvelles négatives, ce qui a rendu difficile le soutien de la valeur d'UST, qui a également subi une grave dépréciation. Le mécanisme d'arbitrage s'est transformé en spirale de la mort de LUNA et UST suite à l'effondrement de la confiance des détenteurs.

Il est certain que la recherche du "saint graal des crypto-monnaies" ne s'arrêtera pas, même si la route est semée d'embûches. Les projets algorithmiques de stablecoin recherchent des algorithmes plus complexes et plus avancés pour atteindre une stabilité des prix à long terme.

Conclusion : La réglementation est arrivée alors que la route à suivre n'est pas encore déterminée

Les Stablecoins occupent une position extrêmement importante dans l'écosystème des crypto-monnaies. Et à mesure que le marché des crypto-monnaies se développe, l'influence des stablecoins s'étend progressivement dans le monde réel.

Depuis 2021, l'orientation générale de la réglementation des monnaies stables s'est précisée avec la discussion approfondie des monnaies stables par les gouvernements, en particulier les États-Unis. La dépeçage de l'UST en mai a été l'occasion pour un certain nombre de régulateurs, dont la Réserve fédérale, de commencer à examiner la question de la réglementation des monnaies stables. C'est également une grande chance pour les stablecoins d'éliminer la méfiance du public et de parvenir à la normalisation.

À l'avenir, l'industrie du stabocoin pourrait adopter une réglementation afin d'obtenir un audit transparent et des garanties adéquates, réduisant ainsi le risque global sur le marché des crypto-monnaies.