現在のWeb3および暗号市場は、1つの文で要約できます：コイン価格は維持されていますが、業界は深刻な熊市です。これは業界にとって異常な状況です。過去には、価格と取引量は共に上下に動いていました。しかし、今では10年以上ぶりに、それらの間に深刻な乖離が見られます。

この状況は奇妙に見えるかもしれませんが、その理由は実際には非常に単純です。すべては流動性に関してです。多くの人がなぜコインの価格や時価総額が安定しているのに業界が不況にあるのか疑問に思っています。その質問そのものが少しズレています。記憶しておいてください、米国の連邦資金金利はまだ過去最高水準にあり、流動性の引き締めサイクルに入っています。こうした時期には、株式市場と暗号市場の両方が熊市にあると予想されます。ですから、実際の問題は、業界が苦しんでいるときになぜコイン価格が大丈夫なのかということです。

1. 主要な構造変更

何か異常なことが起こると、常に理由があります。コインの価格と業界の状態との現在の不一致の下には、市場構造の根本的な変化があります。ほとんどの人が気づいていませんが、今年の初めに暗号市場は重要な構造変革を経験しました。ビットコインETFの承認により、新たな、ほぼ完全に独立したデジタル通貨市場、つまり米国株式市場が生まれました。これは暗号の発展の歴史の転換点であり、コインの価格とより広範な業界との不一致は、この新しい市場構造から生じた新しい現象です。

今や2つの市場が存在しているため、二つの見かけ上矛盾した結果が見られます。米国株式市場によって「まずまず」のコイン価格が押し上げられている一方、伝統的な仮想通貨市場にはまだ「苦境」が続いています。

昨年下半期に始まったビットコインの上昇相場は、主にETFによって支えられています。ただし、ETFに流入する資金はほとんどがウォール街に留まり、ほとんど資金が仮想通貨市場全体に入ることはありません。それどころか、仮想通貨市場は流動性不足に苦しんでおり、高い利子とAIからの競争により悪化しています。外部の流動性注入がなければ、業界内部での競争は避けられません。現在の仮想通貨市場の困難は、この流動性不足の明確な兆候です。

流動性がより利用可能になると、真のブルマーケットが訪れるでしょう。その時には、資金が仮想通貨市場に戻り、確実にブルマーケットが続くでしょう。

連邦準備制度の利下げサイクルが数か月後に迫っている兆候が増加しているという兆候が増加しています。連邦基金利は現在歴史的な高水準にあり、楽観的な面では、この利下げサイクルが産業に成長の長期間をもたらす可能性があります。悲観的な側面では、利下げ後にインフレが急上昇すれば、連邦準備制度は再び金利を引き上げざるを得ず、混乱期に突入することになります。個人的には、将来については慎重に楽観的ですが、混沌の時代に入ったとしても、2025年は依然として好調な年になる可能性が高いと思われます。

長い目で見れば、これら二つの市場の間で大きな対立が起こるだろう。しかし、それは単に誰がトップに立つかを決定するだけであり、将来の見通しでは共存する可能性が高い。

2. Four Promising Sectors

多くの人々が次の牛市で輝くセクターを予想しようとしています。 以下は私個人の考えと理由ですが、これは投資アドバイスではなく、いかなる結果にも責任を負いません。

BTCFi

I won’t deny it—this is a bit of self-promotion. Right now, Solv Protocol and Babylon are the two leading forces in BTCFi. To break it down: Babylon leads on the native BTC stack, while Solv dominates the BTCFi space on the EVM stack. The two projects have a great partnership. So as one of Solv’s co-founders, I’m confident in BTCFi, and it’s no surprise I rank it as the top opportunity sector. But let me explain why I think BTCFi deserves this spot.

まず、BTCは次のサイクルで米国株式市場と暗号市場の両方を結ぶ唯一の資産です。ETHはまだそこにありませんし、他の資産はさらに遅れています。これら2つの巨大な市場のコンセンサスと流動性を結ぶ潜在能力を持つのはBTCだけです。

次に、BTCは非常に大きいです。もしBTCFiが次のサイクルでBTCの資産のわずか5%にアクセスできるなら、いくつかの派生商品とともに、数千億ドルの規模に成長する可能性があります。

第三に、BTCFiを抑制してきたインフラの問題のほとんどが解決されています。ライトニングネットワーク、サイドチェーン、BTC Layer 2、またはクロスチェーンブリッジを介してBTCをEVMチェーンにブリッジすること、マルチシグウォレットまたはBTCスクリプトスマートコントラクトなど、前のサイクルよりもはるかに進んだテクノロジーが今日のBTCFiにはあります。BTCFiでは、ほとんど何でもできるようになりました。

フォース、BTCコミュニティ内でマインドセットの変化がありました。SolvのBTCFiを通じた経験から、BTC hodlersとETHファンは、独自の成長パス、アイデア、マインドセットを持つ非常に異なるグループであることがわかりました。過去には、BTC hodlersは興味を示さなかったため、BTCFiはほとんど普及しませんでした。しかし、昨年のordinalsエコシステムのブームにより、2つの大きな変化が起こりました。まず、一群の積極的なDeFiベテランがBTCコミュニティに参加しました。第二に、従来の保守的なBTC hodlersの数は少ないですが、彼らのマインドセットを変え始め、今やBTCFi開発に積極的に関与する意思を示しています。

私がBTCFiに自信を持っている理由は、既に述べた4つのより直接的な理由に加えて、もう1つ深い理由があるからです。

これまで業界に携わってきた人々は、2018年以前は多くのプロジェクトが直接BTCで資金を調達し、BTCは高い流動性と活動を持っていたことを覚えているでしょう。しかし、2017-18年のICOバブルの痛ましい崩壊後、特にステーブルコインの台頭により、BTCはデジタルゴールドの役割に後退し、その活動は大幅に減少しました。その結果、多くの人々がBTCFiは行き詰まりになるかもしれないと考えるようになりました。しかし、世界的な通貨システムの歴史に詳しい人は、これがかつて人類が直面し解決した問題であることを知っています。

数世紀にわたるゴールドスタンダード時代、主要な通貨としてのゴールドも同様の課題に直面しました。その核心的な問題は、ゴールドが価値を保持しインフレに抵抗する能力に対して信頼されていたことであり、これが標準通貨としての基盤でした。しかし、これゆえに人々はゴールドを準備金として蓄える傾向がありました。しかしながら、お金は循環することを目的としており、蓄えられたお金は効果的ではありません。言い換えれば、ゴールドの価値を保持する役割と交換手段としての役割とが相反していました。では、この問題はどのように解決されたのでしょうか？

1717年9月、ロイヤル造幣局の局長として、アイザック・ニュートンは金を英ポンドに固定することを提案しました。これは、ニュートンの数学や物理学における業績を超える、最も重要な貢献の1つでした。経済に疎い人々が、ニュートンの後半生を何もないと一方的に見なすのは不条理です。ニュートンが実際に行ったことは、金の柔軟な準備制度を作り出すことでした。彼は人々に、高い流動性を持つ英ポンドをバウチャーとして使用しながら、「裸の」金を安全に保管することを許しました。このシステムは、セキュリティと流動性のバランスを取り、急速な経済成長を可能にする2層の通貨システムを作り出しました。この経済史上の黄金期において、金は直接的に経済取引に現れることはめったにありませんでしたが、それはすべての基盤となるものでした。

私はBTCFiも同様の転換点にあると信じています。もしBTCFiがこのサイクルでうまく成長すれば、それは暗号経済全体の安定化力となるかもしれません。安全な保管のニーズを解決しながら、BTCは「バウチャー」の形で暗号経済に積極的に参加し、暗号経済の成長を効果的かつ持続可能に推進することができます。これが私がBTCFiに楽観的な理由です。

関連の話題として、多くの人々が私にSolvの位置づけについて尋ねます。私が説明した深い理由を理解すれば、Solvのビジョンは明確になります。Solvの目標は、BTCFiのための柔軟な準備を作り出すことです。それによって、デジタルゴールドであるBTCが本当に暗号経済を活性化できるようになります。

ミームコイン

私を知っている人は、私がミームコインの大ファンではないことを理解していますが、それは主に私の個人的な価値観によるものです。しかし、それにもかかわらず、私はまだミームコインを私が最も楽観的なセクターの1つとして数えなければなりません。

それは単にミームコインが熊市でまだバズを生み出している数少ない分野の1つであるだけでなく、ミームコインは暗号世界内の倫理的な課題に対処する上でますます優位に立っているためです。

メメコインには2つの主要な強みがあります。

最初のものは明らかです：それらは手頃な価格で手に入ります。

2番目のものはより微妙です：ミームコインは価値の約束よりも公平さと透明性を重視します。

それでは、memecoinsといわれる価値コインとの最大の違いは何でしょうか？ それは、価値コインがまず価値を約束するのに対して、memeコインはまず公平さと透明性を約束することです。 今、memeコインが完全に公平であるとは言いませんが、多くの場合、裏で何かが起こっていますが、一般的には、価値コインよりもmemeコインの方が情報の非対称性が少ないです。

どちらが達成しにくいですか：価値または公平さ？ 王陽明は言いました、「山から泥棒を追い出すのは心から泥棒を追い出すのより簡単です。」 資産の価値を創造することは比較的簡単ですが、その価値を公平に分配することははるかに困難です。 価値コインは簡単に始めますが、難しくなります。 この業界には実際の規制フレームワークがないため、価値コインが注目を集め始めると、チームは状況を利用しようとする誘惑に直面します。 ここで本当の試練が訪れ、ほとんどの人がそれに合格しません。 価値コインチームが約束を破ると、コインは公平さと価値の両方を失います。 一方、メームコインはまったく価値を約束する必要はありません—完全に投機的であっても構いません。 ただし、比較的公平なルールとより対称的な情報から始めます。 この基盤から、メームコインに二次的な開発を行うことで価値を付加することさえ可能です。 この「最初は難しく、後で簡単になる」アプローチにより、メームコインに公平さを築くことは、無価値な価値コインに公平さを取り戻すよりも簡単になります。

誤解しないでいただきたいのは、私は仮想通貨は真の価値を創造するものであるべきだと強く信じており、バリューコインを成功させるために一生懸命働いています。しかし、多くの人にとって、ミームコインを好むことは合理的な選択であることも認めざるを得ません。

だから、次のサイクルでは、特定のミームコインで個人が黄金を手にする可能性は低いままでも、ミームコインセクター全体は引き続き繁栄すると考えています。また、既存のミームコインを中心にサードパーティの開発者がアプリケーションを構築し、二次的なイノベーションを通じて付加価値を生み出すことも期待されます。

ステーブルコインの支払い

ブロックチェーンは本当に投機だけのものですか？多くの人々がそう考えていますが、それは完全に間違っています。現在、ブロックチェーンの最も大きな応用は支払いであり、支払いの中で最も急速に成長しているのはステーブルコインの支払いです。

正直に言うと、安定したコインの支払いを私のトップセクターのリストに含めることは、ちょっとした詐欺のようなものです。なぜなら、安定したコインの支払いは、将来起こる可能性があるものではなく、既に起こっているからです。長い間、安定したコインは、投資やインセンティブの主要な資産として、暗号業界で広く使われてきました。しかし、最近では、安定したコインが国境を越えた取引に進出し始めています。特に、過去数年間には、多くの中小企業が、サプライチェーン内のB2B支払いにおいて、大規模に安定したコインを使用し始めています。この分野では、ブロックチェーンの支払いがその強みを発揮しています。即時支払い、数分での決済、そして生涯にわたって追跡可能な取引記録。企業がそれを使い始めると、使い続ける説得力はほとんど必要ありません。

ただ今の唯一の障害は規制です。

There’s a common misconception in the crypto space that major countries will keep cracking down on stablecoin payments for the long term. But as the team behind the ERC-3525 token standard, we’ve had deep conversations and collaborations with central banks and global financial organizations over the past two years. I can tell you that’s not the case at all. From the Bank for International Settlements to the World Bank, from central banks in Southeast Asia and some African countries to large international banks handling massive cross-border transactions, they’re all well aware of the benefits stablecoins offer. Most of them understand this is an unstoppable trend, and they’re actively learning and adopting it.

これは「狼の泣きどころ」や実際にはそれを恐れているのにもかかわらず何かを抱きしめるふりをするというケースではありません。これは健全な理論と実世界の経験に基づいています。彼らが今直面しているのは、責任ある金融機関や法を守る国が持たなければならない反マネーロンダリング（AML）および反テロ資金調達（ATF）措置を施行しながら、ステーブルコインを合法的な支払い手段として受け入れるバランスをどう取るかということです。この分野の多くの現在の研究は、この問題を解決することに焦点を当てています。一旦それを解決すれば、ステーブルコインの支払いは津波のように金融業界に押し寄せるでしょう。

ステーブルコインの支払いは、間違いなくリアルワールドアセット（RWA）セクターの最初の成功例になるでしょう。多くの人々は、RWAsが次の波で伸びると考えていますが、私はまだその時期は適切ではないと考えています。ステーブルコインの支払いが先導し、大幅な成長を見た後、他のRWA資産が徐々に注目されるようになるでしょう。それは少なくとももう1サイクルは必要だと思われます。それでも、RWAsの上昇トレンドは明らかであり、辛抱強い投資家はまもなくそのためのポジションを取り始めるでしょう。

Web3ソーシャルネットワーク

次の段階では、Web3ソーシャルネットワークでリーディングプレイヤーが現れると信じています。これは私の最も大胆な予測です。このトピックは長い間話し合われてきましたが、これまでのすべての試みは失敗しています。なぜ私はブレークスルーが間もなく訪れると考えているのでしょうか？

主要な理由は、新しいアプローチやソリューションが登場し、Solana BlinkやTONが傑出した例として挙げられることです。

まず、一つはっきりさせておきましょう: Web3とは価値のインターネットであり、Web3ソーシャルネットワークは基本的にユーザーがコンテンツだけでなく価値とやり取りできるプラットフォームです。言い換えれば、Web3ソーシャルネットワークはWeb2ソーシャルネットワークの得意とすることをさらに発展させたものであり、置き換えではありません。Web2ソーシャルプラットフォームはすでにコンテンツの作成や共有に優れているため、車輪の再発明は必要ありません。Web2ネットワークがすでにマスターしていることを複製するために多くのリソースを費やし、そしてユーザーに何年ものつながりやデータを新しいプラットフォームに移行するよう求めるのは、難しいだけでなく、良くありません。既存のWeb2ソーシャルネットワークに価値層を追加し、ユーザーが既知で利用しているプラットフォームで支払い、取引、その他の価値関連の活動を行えるようにするのはどうでしょうか？

このアプローチは非常にシンプルで論理的ですが、長年にわたり、Web3の社会起業家たちはそれを見逃していました。幸いにも、TONとSolana Blinkが登場したことで、このアイデアはついに突破口を見つけました。これら2つに共通することは何ですか？彼らは新しいプラットフォームをゼロから構築して意識的な移行を期待する代わりに、既存の高トラフィックWeb2ソーシャルネットワークに価値レイヤーを追加しています。つまり、彼らはWeb3をトラフィックに適応させ、ユーザーがWeb3を見つけてくれることを期待する代わりに、Web3に対応しています。多くの人々は森を見落としており、データにこだわり、TONがトラフィックを持っているが価値がなく、Blinkが騒ぎを起こしてもあまり行動していないことを批判しています。これらの批判は、単独では妥当かもしれませんが、彼らは大きなトレンドを無視しており、Web3ソーシャルネットワークに関する考え方の変化の重要性を見落としています。私はTONまたはBlinkが必ず成功するとは言っていませんし、最終的な勝者になると主張していません。MiTalkがWeChatの前に来たように、Musical.lyTikTokの前に登場したこれらのプラットフォームは最終的に支配するものではないかもしれませんが、道を切り拓き、私たちに正しい方向を指し示しています。それが最も重要なことです。

ソーシャルネットワーキングは常にすべてのアプリケーションの王であり、Web3でもそのようになり続けます。 Web3ソーシャルネットワークには根本的な問題はありません。以前は成功していなかっただけで、考え方が間違っていました。このアプローチが突破した今、Web3ソーシャルペイメントとソーシャルトランザクションのプラットフォームが急増し、次の10年でWeb3の景色を形作ることになります。私はこの未来に非常に自信を持っています。

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