Transférer le titre original ’Don’t overestimate the efficiency of Polymarket’

TL;DR

J'étais au milieu d'une discussion sur l'approbation de Trump par RFK lorsqu'un participant a déclaré avec confiance que cela améliorait les chances de Trump de +2 % parce que Polymarket avait augmenté de +2 % depuis la rumeur jusqu'à l'approbation. C'était une observation juste car l'événement s'est produit relativement rapidement et il n'y avait pas beaucoup de nouvelles supplémentaires qui auraient pu faire bouger le marché. Cela aurait peut-être été une déclaration juste si ces marchés étaient efficaces.

Le problème est que Polymarket est encore un marché inefficace et émergent qui ne peut pas vous donner de bonnes informations sur les mouvements de moins de 5%.

La façon dont les marchés efficaces vous donnent des informations sur les mouvements de moins de 5 % est qu'un nombre raisonnable d'investisseurs échangent sur l'information. Si vous croyez qu'une recommandation aide les chances de Trump de +10 %, alors vous achetez avec une taille (et un effet de levier) pour obtenir un rendement décent. Si vous croyez que cela nuit à Trump de -2 %, alors vous vendez avec une taille (et un effet de levier). Le marché est capable de prendre une moyenne pondérée des prédictions réfléchies pour refléter les informations mises à jour.

Le problème est que Polymarket subit un impact important sur les prix par rapport aux petites déviations du consensus. Dans le marché ci-dessous, je peux voir Trump à 50% de chances et je peux penser qu'un soutien de RFK le place à 55%. Le problème est que je ne peux pas réaliser un échange de 1 million de dollars pour gagner 100 000 dollars (en supposant que j'ai raison à ~50% à ~55%) car l'achat de 1 million de dollars d'actions ferait exploser mon prix moyen par action à 62% et je perdrais en réalité de l'argent si le marché se réajustait à 55%.

Ces problèmes peuvent être résolus grâce à une meilleure liquidité et à la capacité d'utiliser des jetons de prédiction. Une meilleure liquidité me permettrait de placer un pari de 1 million de dollars sur Trump à 50 % et de sortir à 55 % sans glissement pour réaliser un rendement de 10 %. À une première approximation (et légèrement arbitraire), je pense que Polymarket est efficace au niveau de l'impact sur les prix d'un pari d'un million de dollars. Le marché sera efficace dans une mesure inférieure à 5 % lorsque qu'un pari d'un million de dollars fera bouger le marché de moins de 5 %.

La capacité de tirer parti des jetons pourrait considérablement améliorer l'efficacité de Polymarket. Je crois qu'un rendement de 10 % est faible pour ce type d'investissement - vous devez être sûr et prendre le risque des plateformes de cryptographie émergentes pour un rendement d'environ 10 % si vous êtes certain du résultat. Si vous pensez avoir une probabilité d'environ 80 % d'avoir raison et de perdre 5 % dans le cas où vous auriez tort, alors nous parlons d'un rendement attendu d'environ 7 % sur ce qui devrait être une excellente prédiction par rapport au consensus du marché. C'est trop bas.

La possibilité de tirer parti des actions de Polymarket me permettrait de structurer un échange de 25 % en utilisant un effet de levier de 4 pour 1 avec mes actions Oui, avec suffisamment de reste pour payer à la plateforme de prêt 5 % pour m'avoir accordé le prêt. Il s'agit d'un rendement plus approprié sur le capital pour un chercheur qui a dépensé de l'énergie et des efforts pour trouver un bon échange et a pris un risque sur sa conclusion.

Les marchés traditionnels peuvent débattre des variations de 20 pbs dans les taux d'intérêt car ils disposent d'une liquidité et d'un effet de levier suffisants pour tout un écosystème d'analystes générer des rendements élevés en ayant raison sur de petites variations. Polymarket peut discuter des variations d'environ 20% dans les chances électorales et peut-être même des variations d'environ 10%, mais il n'est pas suffisamment efficace pour vous fournir des informations au niveau inférieur à 5%.

Le contre-argument est que Polymarket a atteint une échelle suffisante pour bénéficier de la sagesse des foules. L'idée est que des dizaines de milliers de petits commerçants (dont beaucoup de milliers de commerçants des États pivot) font constamment de petits paris sur l'élection en utilisant les dernières informations. Ces investisseurs ont des biais et des informations incomplètes, mais les sources de biais ne sont pas corrélées et s'annulent mutuellement pendant que le marché aggrege de nombreuses sources d'informations disparates.

Le problème avec cet argument contraire est que Polymarket compte environ 4 000 traders actifs par jour qui parient sur les élections américaines, et ces traders se regroupent à New York et en Californie et suivent de manière disproportionnée les mêmes comptes sur Twitter. Parmi ces 4 000 traders, je m'attends à ce que la moitié d'entre eux effectuent des transactions sans approfondir leurs recherches sur chaque investissement, uniquement pour bénéficier de l'agriculture par largage aérien - c'est-à-dire en effectuant des transactions pour gagner des jetons Polymarket, car Polymarket est susceptible de récompenser les traders actifs par un largage aérien. Ensuite, il y a le problème de concentration, car 20 traders représentent 95% du volume de Polymarket.

Polymarket est une entreprise merveilleuse et une source d'information. Je crois qu'il est bien meilleur que les sondages, les modèles d'experts et les articles d'opinion pour prévoir les grands événements politiques. Polymarket a démontré sa capacité à prédire de grands mouvements avant qu'ils ne soient repris par les grands médias. Cela ne signifie pas que Polymarket est un outil de prédiction chirurgical qui peut discuter des mouvements inférieurs à 5 % comme le font les marchés financiers liquides auxquels beaucoup d'entre nous sont habitués.

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