Je dis souvent à mes amis qu'à l'avenir, nous regarderons les années 2022-2024 comme les années décisives avant l'accélération technologique massive de l'humanité.

L'IA est susceptible d'être la tendance technologique la plus transformative que nous verrons de notre vivant, à moins, bien sûr, que nous ne tombions sur un miracle dans l'extension de la vie qui nous permette de vivre des centaines d'années.

Cela signifie que l'IA est brûlante, et tout le monde se précipite pour obtenir une part de l'action.

Au cours du seul premier semestre de 2024, 35 milliards de dollars ont été injectés dans des startups d'IA. Et ce n'est que du côté privé - les grandes entreprises de technologie investissent encore plus en interne, comme en témoignent leurs énormes achats de GPU chez NVIDIA, ce qui a propulsé la capitalisation boursière de NVDA à un vertigineux 3 billions de dollars.

Mais parmi tout le battage médiatique, il y a une énorme opportunité sous-estimée que beaucoup manquent: la crypto IA (ou l'IA décentralisée)

C'était une bande dessinée prévoyante datant de 2019

Historiquement, chaque décennie apporte des opportunités d'investissement transformatrices qui semblent peu prometteuses, voire folles, pour ensuite se révéler visionnaires.

Les médias sociaux étaient autrefois considérés comme une distraction frivole pour les adolescents sans véritable modèle économique. Aujourd'hui, Meta (anciennement Facebook) est l'une des entreprises les plus puissantes au monde et les premiers investisseurs ont récolté des rendements dépassant 1 000 fois leur investissement initial.

La narration pour Crypto AI est urgente et convaincante. Lorsque je l'explique, la plupart des gens le comprennent immédiatement.

Par sa nature, l'IA centralise le pouvoir. S'il n'est pas contrôlé, il risque de concentrer le contrôle entre les mains de quelques organisations monopolistiques qui utiliseront certainement l'IA à des fins de profit et de domination. La décentralisation de l'IA n'est pas seulement cruciale pour notre avenir, elle est essentielle pour une société plus lumineuse et plus équitable. J'ai exploré cet aspect philosophique plus en profondeur.avant.

Les sceptiques, cependant, soutiennent que l'intégration de la crypto avec l'IA ne fait que capitaliser sur des mots à la mode, en citant les déceptions passées dans le domaine du divertissement, des jeux et des médias sociaux, où la crypto n'a pas réussi à avoir un impact durable ou une adoption généralisée (pour le moment). J'entends cela même de la part d'investisseurs avisés - et c'est une préoccupation légitime.

Mais je crois que cette fois-ci est en fait différente.

Il existe plusieurs raisons pour lesquelles Crypto AI est en mesure de suivre une trajectoire très différente. Et j'écris cela pour expliquer pourquoi.

Il y a beaucoup plus de choses à couvrir que ce que j'avais initialement prévu, alors j'ai décidé de le diviser en plusieurs parties.

Dans cette thèse en trois parties, j'examinerai en profondeur le paysage technologique et d'investissement pour Crypto AI. Je mettrai en évidence les secteurs les plus prometteurs et montrerai comment je me positionne pour tirer parti de cette mégatendance émergente.

Partie I: Pourquoi Crypto IA est le secteur à surveiller

Partie II: Comment je pense aux agents d'IA, à la formation décentralisée, à l'inférence vérifiable, aux réseaux de données (et à d'autres sous-secteurs dans la Crypto IA)

Partie III: Une multitude de façons différentes de capturer de la valeur à partir de cette opportunité

Plus le monde a d'IA, plus il aura besoin de crypto pour le contenir et mettre un prix - et un mur défensif autour - de la ressource la plus précieuse et irremplaçable de toutes : notre temps.

Preston Bryne

Soyez là où les tendances technologiques séculaires se croisent

En tant qu'investisseurs avertis et entrepreneurs, nous voulons toujours être en train de surfer sur les vagues du changement.

Pour attraper les plus grosses vagues, nous devons chercher des endroits où plusieurs courants majeurs convergent et nous positionner là-bas.

Cela signifie identifier les tendances technologiques séculaires - des changements profondément enracinés dans le comportement, stimulés par les avancées technologiques qui redéfinissent des industries entières.

La cryptographie est une tendance technologique laïque représentant un changement dans notre façon de penser et d'utiliser l'argent. D'autres exemples incluent l'informatique en nuage, la technologie mobile et l'énergie propre.

Se contenter de suivre une seule tendance technologique séculaire ne suffit pas. Des milliers d'autres voient la tendance et font des paris similaires. Pour vraiment se démarquer, nous devons regarder au-delà de l'évidence.

C'est pourquoi il est remarquable de repérer la convergence précoce de deux grandes tendances technologiques séculaires à grande échelle.

C'est ici que la magie opère.

Convergence + Scale = Opportunité

(1) La Puissance de la Convergence

Lorsque deux tendances séculaires convergent, un point d'innovation et de création de valeur est créé - souvent dans des endroits que d'autres pourraient négliger.

1. Multiples facteurs de croissance : Les entreprises situées à l'intersection de plusieurs tendances séculaires bénéficient de l'élan de croissance de chaque tendance.
2. Compétition réduite : Les entreprises peuvent se tailler des positions uniques sur le marché avec des barrières à l'entrée élevées en raison de l'expertise approfondie requise des deux côtés
3. Pollinisation croisée des idées: conduit à des produits et des modèles économiques innovants

(2) La puissance de l'échelle

Quand il s'agit d'investir, la taille du marché compte absolument.

Pensez à Amazon au début des années 2000. Sa domination n'était pas seulement due au commerce électronique, mais aussi parce qu'elle a exploité la tendance émergente de l'informatique en nuage, donnant naissance à Amazon Web Services (AWS). AWS génère maintenant des milliards de dollars chaque année et est un leader sur le marché croissant de l'infrastructure cloud.

Plus la tendance technologique séculaire est grande - en termes de marché adressable total et de potentiel de croissance - et plus vous entrez tôt, plus les opportunités à son intersection sont grandes.

Les grandes tendances non seulement offrent une protection contre l'échec, mais amplifient également de manière significative les récompenses potentielles.

Crypto 🤝 Intelligence Artificielle

Les processeurs et les cartes graphiques ont longtemps été le socle de l'informatique, mais maintenant ils alimentent l'IA, qui émerge comme le supercalculateur mondial - exploitant les connaissances et la créativité collectives de l'humanité.

Crypto, d'autre part, permet la création de réseaux ouverts et décentralisés, posant les bases d'un nouvel internet.

Ensemble, ces super-ordinateurs et super-réseaux sont une combinaison magnifique et puissante pour l'autre.

• L'IA améliore l'expérience utilisateur des crypto. Les utilisateurs peuvent interagir avec la blockchain en utilisant un langage naturel au lieu d'apprendre à gérer des portefeuilles, des phrases de récupération et à signer des transactions.
• Crypto fournit l'infrastructure sans confiance, sans autorisation et sécurisée dont l'IA a besoin pour rester ouverte et résistante à la censure. Il sert également de couche de coordination puissante pour la construction de réseaux décentralisés.
• Cette convergence prépare le terrain pour l'émergence de nouveaux modèles d'affaires totalement nouveaux

L'intersection de la Crypto et de l'IA va croître de manière exponentielle, bénéficiant des avancées dans les deux domaines, qui suivent des trajectoires de développement distinctes.

La clé réside dans l'identification de ce que la crypto permet à l'IA d'accomplir qui était auparavant impossible - c'est la sauce secrète. Indice : entraînement distribué, réseaux de données et données privées. Plus à ce sujet dans la partie II.

Apprendre du passé : Le cas des NFT et DeFi

Prix plancher d'un NFT du Bored Ape Yacht Club. Yuga Labs a levé 450 millions de dollars de financement en 2022. (Coingecko).

La montée et la chute des NFT offrent une leçon précieuse.

Les NFT ont connu un essor spéculatif au sein de la communauté crypto, mais ils ont manqué des vents favorables d'une autre tendance technologique séculaire pour les pousser plus loin. Le divertissement et les jeux, les cas d'utilisation principaux des NFT, sont des marchés complexes et matures avec de lourds acteurs établis, et leur dynamique n'est pas uniquement dictée par la technologie.

En conséquence, les NFT n'ont pas pu maintenir leur élan initial. Bien que les cas d'utilisation soient réels, la réalisation de leur promesse prendra beaucoup plus de temps.

D'autre part, DeFi se présente comme un exemple réussi du pouvoir de l'intersection des tendances technologiques séculaires.

En se situant à la croisée des chemins entre la fintech et la crypto, DeFi a révolutionné les services financiers en offrant des alternatives à la banque traditionnelle, au prêt et à la gestion d'actifs qui répondent à des besoins financiers réels. La capitalisation boursière totale des stablecoins est à des niveaux historiques ($170 milliards) et en augmentation, tandis que 82 milliards de dollars sont verrouillés dans les protocoles DeFi aujourd'hui.

Jetons : Open Source AI a besoin de Crypto

La nature fermée du LLM de Big Tech exclut la possibilité d'une "démocratie de l'IA", où chaque développeur ou utilisateur devrait pouvoir contribuer à la fois aux algorithmes et aux données d'un modèle LLM, et recevoir en retour une fraction des bénéfices futurs du modèle. L'IA devrait être accessible, pertinente et appartenir à tout le monde.

Catrina Wang (Portal Ventures)

Lorsque les gens me demandent pourquoi l'IA a besoin de crypto, ma réponse est simple : tokens.

Les logiciels traditionnels évoluent presque sans coût marginal. Écrire le code une fois, le déployer partout.

L'IA est une bête totalement différente. Elle fonctionne avec des coûts en capital élevés et marginaux.

La formation et le déploiement de modèles d'IA à grande échelle exigent d'énormes ressources informatiques, ce qui rend l'efficacité et l'accès à l'infrastructure des facteurs clés de succès.

En ce moment, nous vivons dans un monde où des géants centralisés - OpenAI, Anthropic, Google - détiennent toutes les cartes. Ces entreprises ont le talent, le matériel et le capital. Mais soyons réalistes : l'IA propriété des entreprises cherche à maximiser les profits. Toujours.

Les contributions de Meta à l'IA open-source ont été inestimables, mais qui peut dire quand ils pourraient arrêter de publier des modèles de pointe comme Llama 3 ? Le développement de ces systèmes coûte des centaines de millions, et les initiatives pourraient être interrompues si Zuck se lève un jour du mauvais pied.

S'attendre à ce que le mouvement open-source rivalise avec ces géants uniquement par idéalisme ou bonne volonté est, franchement, irréaliste. Nous avons besoin d'une nouvelle stratégie.

Le fait est qu'il existe une tonne de calculs, de recherches et de talents inexploités dans le monde open-source, en dehors des principaux laboratoires de recherche en IA. Cela comprend les contributions des universités, des centres de recherche, des plates-formes collaboratives comme Hugging Face et des chercheurs individuels en IA. Mais pour l'instant, c'est fragmenté. Il manque la coordination nécessaire pour réaliser des percées majeures à grande échelle.

C'est là que les jetons entrent en jeu.

Comme indiqué par @long_solitudede Zee Prime, les jetons incarnent la propriété la plus puissante de la crypto - la formation de capital sans permission.

Les jetons font ce que les modèles traditionnels de collecte de fonds ne peuvent pas :

1. Ils créent des opportunités de financement ascendantes pour des projets expérimentaux d'IA qui ne verraient jamais le jour dans le cadre du modèle de capital-risque.
2. Ils amorcent des réseaux décentralisés, les transformant en écosystèmes prospères et autonomes en distribuant la propriété et la valeur aux contributeurs. Il suffit de regarder Bittensor comme une première preuve de concept.
3. Ils permettent de nouveaux modèles économiques qui réduisent les coûts, en utilisant la tokenomie de style DePIN. Un exemple : transférer les coûts initiaux d'infrastructure (un énorme fardeau pour les start-ups en IA) au réseau lui-même. Autre exemple : des places de marché GPU qui exploitent l'offre mondiale latente de GPU inutilisés dans les foyers, réduisant les coûts par unité de calcul.

Les jetons débloquent une énorme opportunité pour les investisseurs particuliers de profiter de la vague de l'IA. Et cela est largement sous-estimé.

Les cryptomonnaies sont excellentes pour trouver de nouveaux marchés dans lesquels les gens veulent commercer. Il suffit de regarder les NFT et les actifs culturels, les jetons sociaux pour l'économie créative, les memecoins pour la viralité, etc.

Mon pari ? Il y a une demande énorme et inexploitée de participation au détail dans les projets d'IA au stade précoce.

Alors que l'IA s'infiltre de plus en plus dans notre vie quotidienne et nous permet de faire des choses que nous ne pouvions pas faire auparavant, les gens commencent à réaliser à quel point cela est grand et réel. Bien sûr, il y aura beaucoup de spéculation, mais il s'agit aussi de démocratiser l'accès à la plus grande révolution technologique de notre époque et de donner à chacun une chance de participer à la prochaine grande chose.

Attendez-vous à ce que les choses deviennent folles.

Alors pourquoi maintenant?

Source : Syncracy Capital

Les nouvelles technologies ont tendance à suivre un cycle d'innovation bien défini.

Le cycle d'engouement de Gartner est l'un des cadres les plus connus. Il suit comment les innovations soufflent à travers une phase d'engouement, s'écrasent dans le creux de la désillusion, et finissent par grimper dans des cas d'utilisation réels.

En tant qu'investisseur, les moments idéaux pour investir sont soit lorsque vous repérez tôt un nouveau déclencheur d'innovation, bien avant le pic de l'engouement, soit pendant le creux de la désillusion, lorsque vous pouvez identifier les start-ups prêtes à grimper sur la pente de l'illumination.

Cela pose la question à un million de dollars : où en sommes-nous dans ce cycle pour Crypto AI ?

J'aime utiliser le graphique ci-dessus de Syncracy Capital (des gens intelligents) pour mettre en évidence l'opinion consensuelle d'aujourd'hui.

Il suggère que l'IA décentralisée approche ou atteint le sommet des attentes gonflées. L'IA Crypto a connu une année forte, avec plusieurs protocoles maintenant à des valorisations de plusieurs milliards de dollars.

Mais je ne suis pas d'accord avec cette opinion. Nous ne sommes probablement pas encore près du sommet pour la Crypto AI.

La vision consensuelle sous-estime l'ampleur même de l'opportunité à venir. Nous n'avons même pas atteint le territoire de la folie. Demandez autour de vous - combien de personnes comprennent vraiment Bittensor, le baromètre de la Crypto AI ? En fait, je crois qu'il pourrait s'écouler encore 1 à 2 ans avant que nous atteignions un véritable pic.

Voici pourquoi :

1. Les jetons Crypto AI (30 milliards de dollars) ne représentent que 2,9 % de la capitalisation boursière totale des altcoins (1,04 billion de dollars).

Les plus grands protocoles Crypto AI avec des jetons en direct - TAO, NEAR, FET et ICP - se situent dans la fourchette de capitalisation boursière de 5 à 10 milliards de dollars, et il n'y en a que quatre d'entre eux.

À l'exclusion de ces quatre-là, et en gardant à l'esprit que ICP et NEAR ne sont pas exclusivement des jetons d'IA Crypto, la capitalisation boursière totale de Crypto IA s'élève à seulement 11,7 milliards de dollars. Cela représente moins de 25% de la capitalisation boursière des memecoins.

Seuls quatre autres projets Crypto AI (RENDER, GRT, AKT, AIOZ) sont valorisés entre 500M et 5B$, la plupart ayant une capitalisation boursière inférieure à 100 - 200M$.

Cela est minuscule lorsque l'on considère le potentiel massif de cette convergence de tendance. Crypto IA englobe à la fois l'infrastructure et les applications, y compris les plates-formes de contrats intelligents de nouvelle génération conçues pour l'IA.

En comparaison, les plateformes de contrats intelligents ont actuellement une capitalisation boursière combinée proche de 600 milliards de dollars. Il existe 8 protocoles de couche 1 évalués à plus de 10 milliards de dollars, et 12 autres dans la fourchette de 1 à 10 milliards de dollars.

Quelle pourrait être la taille du marché pour Crypto AI? C'est tellement tôt et c'est la supposition de tout le monde.

Bloomberg Intelligenceestime que le marché de l'IA générative augmentera à un TCAC de 30 % +, atteignant 1,3 T$ d'ici 2032. Si l'IA décentralisée ne capture que 10 % de ce marché plus large de l'IA, et nous appliquons une prime spéculative courante dans les évaluations cryptographiques (disons 3X), le résultat est un marché de 390 milliards de dollars en 2032 - une croissance de 13X par rapport aux 30 milliards de dollars d'aujourd'hui.

Intuitivement, je pense que c'est très conservateur, mais trop éloigné dans le futur pour être utile.

Une autre façon de considérer la croissance de la Crypto IA à 10 % de la capitalisation boursière totale des altcoins dans les 3 prochaines années (2027) alors que les applications d'IA et les plateformes de contrats intelligents sont lancées et gagnent du momentum. Si la capitalisation boursière des altcoins atteint 2,7 billions de dollars à ce moment-là (une croissance de 50 % par rapport à son pic de 2021 à 1,8 billion de dollars), cela placerait la Crypto IA à 270 milliards de dollars, soit environ 9 fois plus que les niveaux actuels. Cela représente 240 milliards de dollars de valeur en attente d'être débloquée.

Mais ces chiffres sont plus illustratifs que définitifs. Il y a tout simplement trop d'inconnues. Ce qu'ils mettent en évidence, cependant, c'est l'ampleur de l'opportunité et nous fournissent un point de repère lorsque nous réfléchissons aux évaluations.

1. Les équipes d'IA Crypto de premier plan ne font que commencer

De nombreuses équipes de haut niveau ont travaillé pendant 1 à 2 ans sans même avoir encore lancé leurs produits sur le mainnet.

Plusieurs ont levé des sommes à huit chiffres en financement de capital-risque, notamment Sentient, Sahara, Vana, Story Protocol, Gensyn, Space and Time, Ritual, Nillion...

Au cours des 12 prochains mois, nous assisterons à des déploiements majeurs de mainnet et à des lancements de jetons - le AO Computerl'écosystème, par exemple, est à surveiller et j'en ai parlé plus tôt cette année.

1. L'IA progresse de manière exponentielle.

Regardez le modèle o1 récent d'OpenAI, qui a fait des progrès significatifs en matière de capacités de raisonnement. Les lois d'échelle continuent de s'appliquer. L'IA Crypto suivra de près la croissance globale de l'IA.

Cela dit, il y a beaucoup de bruit aujourd'hui. Peut-être plus que dans tout autre secteur de la cryptographie. De nombreuses start-ups et protocoles échoueront inévitablement, même s'ils connaissent un certain succès à court terme.

Une approche sélective et discrétionnaire pour identifier les gagnants est susceptible de surpasser une stratégie large de "spray-and-pray".

Catalyseurs positifs à venir pour 2025

Je m'attends à plusieurs vents favorables majeurs pour Crypto AI qui propulseront le secteur et le récit dans l'année à venir.

• Les fonds traditionnels de capital-risque technologique entrent dans le domaine de l'IA cryptographique : Alors que a16z est déjà présent, des acteurs majeurs tels que Sequoia, Lightspeed et Accel n'ont fait qu'effleurer ce secteur. À mesure qu'ils avancent dans la courbe d'investissement vers l'IA décentralisée, ils apporteront à la fois des capitaux et de la légitimité à cet espace.
• Introduction en bourse d'OpenAI : Avec une valorisation privée d'OpenAI déjà de 150 milliards de dollars et des revenus en croissance, une introduction en bourse potentielle en 2025 pourrait déclencher une manie des investissements dans l'IA pour les investisseurs particuliers. Il y a très peu d'opportunités pour les investisseurs particuliers de capturer directement la valeur de la tendance de l'IA en dehors de NVIDIA et du matériel. Cette demande refoulée pourrait déborder sur les jetons Crypto IA, qui seront facilement accessibles sur des plateformes comme Coinbase.
• Un gouvernement américain plus favorable aux jetons : Si la prochaine administration américaine après les élections de novembre 2024 adopte une attitude plus favorable envers les jetons crypto, cela pourrait fournir un élan considérable au secteur de l'IA crypto, en ouvrant la voie à une clarté réglementaire et en encourageant une adoption plus large.
• Percées dans le domaine de l’IA : Le rythme exponentiel du développement de l’IA ne montre aucun signe d’arrêt de sitôt. Dans un récent billet de blog, Sam Altman explique comment, selon lui, l’avenir de l’IA est extrêmement lumineux. Les progrès réalisés dans les agents d'IA et la formation distribuée en IA débloqueront de nouveaux cas d'utilisation et stimuleront davantage l'élan.

Le cas baissier pour Crypto AI

Bien que je sois optimiste quant au potentiel énorme de Crypto AI, je reconnais également que rien n'est garanti. Ma thèse changerait si ces scénarios baissiers se produisaient :

• Régime réglementaire hostile : Un environnement réglementaire hostile pour les cryptos sur les principaux marchés tels que les États-Unis pourrait étouffer l'innovation, limiter le financement et pousser les projets de cryptos dans des zones grises. Les jetons sont au cœur des réseaux décentralisés et des restrictions importantes saperaient l'un des principaux moteurs de valeur des cryptos. Cela est moins probable en cas de victoire de Trump, mais pourrait se produire si Kamala devenait présidente des États-Unis.
• L'IA ne parvient pas à répondre aux attentes : Malgré l'engouement actuel et les milliards d'investissements, il y a une possibilité que l'IA ne tienne pas ses promesses. Si les progrès ralentissent ou rencontrent des obstacles, nous pourrions voir la bulle de l'IA se dégonfler. Cependant, je pense que c'est peu probable.
• Échec de trouver de grands marchés et de s'adapter au marché des produits (PMF) : peu importe à quel point les projets d'IA Crypto sont innovants, ils doivent trouver des modèles commerciaux réels et une adaptation solide au marché des produits. Le secteur pourrait stagner si l'IA décentralisée ne parvient pas à intégrer des cas d'utilisation commerciale significatifs. Dans ce scénario, l'IA Crypto risque de devenir davantage une niche.
• Bassin de talents médiocre : Le bassin des meilleurs scientifiques et ingénieurs en apprentissage automatique est limité. Si Crypto AI ne parvient pas à attirer suffisamment de talents de premier plan qui croient en la vision d'un avenir de l'IA ouvert et démocratisé, l'innovation ralentira et le secteur peinera à suivre.

Partie I: Réflexions finales

Sans ironie, l'IA pourrait être la meilleure chose qui soit jamais arrivée à la crypto.

Cela ouvre la porte à une véritable adoption grand public et à des cas d'utilisation pratiques, quelque chose qui a échappé aux jeux, NFT et applications sociales.

Nous nous dirigeons vers un avenir de l'IA décentralisée alimentée par des réseaux ouverts et publics. Les fondateurs les plus avisés et les investisseurs visionnaires ont déjà commencé à le remarquer.

La partie la plus difficile de la Crypto AI est que vous ne pouvez pas simplement observer l'espace crypto. Sinon, vous aurez une vision très étroite et superficielle de ce qui arrive. Vous devez rester branché sur les développements en matière d'apprentissage automatique, creuser dans les derniers articles Arxiv et parler aux fondateurs qui croient vraiment qu'ils construisent la prochaine grande chose en matière d'IA.

Mais mon garçon, je n'ai jamais été aussi excité.

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