Tóm tắt điều hành

• Theo cơ sở trung bình 4 tuần, Banana Gun (BG) đang tạo ra doanh thu hàng năm khoảng ~$52 triệu, với khoảng ~$21 triệu được cấp cho các chủ sở hữu token (17% APY)
• $BANANA được giao dịch với một tỷ lệ P/S thận trọng là 4x mặc dù có sự hiện diện của các yếu tố tăng trưởng hấp dẫn và lợi thế cơ bản
• FDV là một biểu tượng cảm xúc: $BANANA đối mặt với những đợt số lượng cung cấp nhỏ từ nhóm và phân bổ nguồn lực cho tương lai có thể nhìn thấy được
• Tùy chọn tích hợp theo chiều dọc tạo ra cơ hội khổng lồ, trong đó doanh thu và lợi nhuận hàng năm có thể tăng gấp ba lần.
• Các cuộc ra mắt sản phẩm sắp tới sẽ tăng cường thêm các đặc điểm khác biệt mà BG đã sở hữu và đặt vị trí của họ thuận lợi hơn so với các đối thủ
• Mặc dù tồn tại các rủi ro về thị trường, cạnh tranh và quy định, nhưng chúng đã được giảm thiểu đáng kể

The Frontend Wars

Nguồn:Flashbots

Trong 7 ngày qua, giao diện trên Ethereum tạo ra khoảng $3.6 tỷ giá trị giao dịch ($185 tỷ theo năm). Các tài sản dài hạn (tức là các tài sản không phải là ETH/BTC/pegged) chiếm ưu thế với 69% tỷ lệ giao dịch ($2.45 tỷ). Một số giao diện hàng đầu theo tỷ lệ giao dịch là những cái tên quen thuộc: Uniswap (mặc dù phí giao diện), Cowswap, 1inch. Tuy nhiên, BG đã tạo ra một số tiền đáng chú ý là $129 triệu trong giao dịch, khoảng 5% tỷ lệ giao dịch của các tài sản dài hạn.

Gần đây tôi vừa phát hiện ra một bài viết bởi Masonđói về việc tư nhân hoá lưu lượng đặt hàng, và cách sự phát triển của shitcoins dẫn đến sự phát triển của TG bots. Là sản phẩm phụ của một tài sản đang phát triển, các nhà giao dịch hiện đang phức tạp hơn và liên tục tìm cách cải thiện tốc độ và tránh MEV. Người dùng của các bot này thường không quan tâm đến giá, đánh giá tốc độ / tiện ích hơn việc thực hiện. Chúng tôi đã thấy sự gia tăng đáng kể trong TG bots mặc dù phí 0,5% - 1% nặng nề được tính trên trao đổi / snipe.

Nguồn: whale_hunter

Nghiên cứu về động lực thị trường cho bot TG, chúng ta có thể thấy rằng 98% số lượng giao dịch tập trung vào Ethereum và Solana. Trojan dẫn đầu với số lượng giao dịch 7 ngày ($325 triệu), do sự thống trị trên Solana, trong khi BG và Maestro lần lượt đạt $167 triệu và $142 triệu.

Mặc dù BG trên SOL được phát hành xung quanh lúc ra mắt của Trojan, tôi nghĩ rằng sự thống trị của Trojan chủ yếu là do chương trình giới thiệu tốt hơn (hệ thống phần thưởng theo cấp độ) và airdrop farming. BG dường như có nguồn gốc và cộng đồng của mình trong hệ sinh thái ETH - điều không ngạc nhiên với nguồn gốc của nó. Đáng chú ý, Maestro từng thống trị trên ETH đang dần mất thị phần, một phần là do sự tồn tại của token $BANANA và tỷ lệ thành công cao của BG's snipes (tôi sẽ đề cập đến điều này sau)

Có bốn điểm quan trọng ở đây:

1. Sở hữu mối quan hệ với người dùng cuối ngày càng quan trọng;
2. Tối ưu hóa tốc độ và thực hiện đã trở thành một xu hướng hệ thống khi người dùng trở nên ngày càng tinh vi.
3. Việc sử dụng TG bots để giao dịch shitcoin đang trở thành một phần không thể thiếu
4. Người dùng bot TG có xu hướng được thúc đẩy bởi động lực (tức là người giữ token + người dùng, chương trình giới thiệu, hoàn trả, airdrop, v.v.)

Làm thế nào BG kiếm tiền và thu hút người dùng?

BG tạo ra doanh thu bằng cách thu phí 0,5% cho các lệnh mua/chỉ định thủ công (chỉ dùng ETH), và 1% phí cho các lệnh mua nhanh hoặc giao dịch trên tất cả các chuỗi khác được hỗ trợ. Sử dụng trung bình trong 4 tuần, BG kiếm được khoảng 993K đô la mỗi tuần (52 triệu đô la hàng năm). 40% doanh thu sẽ được phân phối cho những người nắm giữ token, không bao gồm quỹ, số dư CEX và một nửa số token của đội ngũ. Chỉ có 2,9 triệu trong tổng cung lưu hành 3,4 triệu đủ điều kiện để nhận chia sẻ doanh thu, tương đương khoảng 17% APY vào thời điểm hiện tại.

Để tạo sự hấp dẫn cho người dùng, nhóm đã thiết kế chương trình hoàn trả rakeback để thưởng cho người dùng bằng $BANANA khi thực hiện giao dịch trên bot. Số tiền hoàn trả rakeback thực tế của $BANANA phụ thuộc vào giá trị đô la của phí đã trả và hệ số nhân tùy ý. Chương trình này được tài trợ một phần bởi việc mua lại từ quỹ kế toán, giảm sự phụ thuộc vào việc phát hành mới.

Hiểu về Tokenomics $BANNANA

Nhóm sở hữu 10% cung cấp, với nửa đầu tiên mở khóa vào ngày 14 tháng 9 năm 2025 và phần còn lại mở khóa vào ngày 14 tháng 9 năm 2031. Cả hai phần sẽ trải qua một quá trình mở khóa tuyến tính 3 năm từ ngày mở khóa. Nhóm có thể cam kết với lịch trình mở khóa dài đáng kể này vì một nửa số token của họ đủ điều kiện cho revshare - công bằng khi họ cần một cách để được thúc đẩy. Điều này thể hiện một mức độ tin tưởng cao vì họ chỉ kiếm tiền khi BG làm, loại bỏ nhu cầu bán token của họ để có lợi nhuận.

Điểm chính: Động lực của nhóm được đồng hành với chủ sở hữu token.

Tôi muốn chỉ ra rằng ngân quỹ gốc có 60% cung cấp (giao dịch khóa đây) nhưng sau đó được sửa đổi thành 45% trên tài liệu của họ sau đốt cháy khoảng 15% cung. Trong lịch trình ban đầu, 250K token được phân phối hàng tháng trong vòng hai năm. Mặc dù số token đã phân phối từ quỹ dự trữ sẽ là 3.25 triệu vào tháng 10 năm 2024, nhưng số token đã rút từ hợp đồng phân phối chỉ là 2 triệu đến nay.

Một điều rõ ràng - với số lợi nhuận khổng lồ mà BG đang tạo ra, việc phát thải không cần thiết cho sự tăng trưởng liên tục trong việc áp dụng sản phẩm.

Luận văn

Có một Cơ Hội Doanh Thu Điên Rồ trong Luồng Đặt Hàng của BG

Nguồn:whale_hunter

Như đã đề cập trước đây, BG có lợi từ sự ưa chuộng giai đoạn hóa thực hiện và thời gian ra thị trường gia tăng.Nghiên cứu của Felipeghi nhận rằng BG chiến thắng ~88% các lượt mua sắm, dẫn đến sự độc quyền tự nhiên trong phân khúc này. Điều này một phần là do "văn hóa hối lộ cao" cho các lần ra mắt cực kỳ được hype (kiểm tra truy vấn ở trên).

Nguồn: Arkham(Súng chuối đứng đầu các bên liên quan bởi các dòng tiền rút)

Từ hồ sơ của BG trên Arkham, chúng tôi có thể thấy rằng người dùng đã trả gần 100 triệu đô la cho các khoản phí ưu tiên (hối lộ) cho các cú sát thích, với phần lớn thu nhập đều thuộc về titan. Điều này hơi lạ, bởi vì titan là một người chơi mới (tháng 4 năm 2023) trong cảnh xây dựng và thiếu bằng chứng về lịch sử làm việc của con beaverbuild đương nhiệm.

Đi sâu vào vấn đề này, có thể thấy rằng titan đã tạo ra nhiều lợi nhuận hơn beaverbuild mặc dù chỉ xây dựng một nửa số khối. Có một lập luận khá mạnh rằng BG có một loại 'thỏa thuận luồng đặt hàng độc quyền' với titan (không nhất thiết là xấu).

Nguồn: libMEV(dữ liệu từ khi hợp nhất)

Đây là điểm quan trọng... Làm sao nếu BG giữ luồng lệnh cho chính họ thay vì chia sẻ? Nếu họ quyết định trở thành một nhà xây dựng khối, BG có thể dễ dàng tăng gấp ba lần doanh thu hàng năm của họ qua đêm (giả sử $ETH = $2.6K).

Hãy tưởng tượng một thế giới nơi người giữ $BANANA nhận được ~51% APY, được tài trợ từ cả doanh thu frontend và block building.

Chúng ta có thể thấy ít hoặc không có sự chấn động nguồn cung

Chúng tôi quá quen thuộc với những trò chơi được thực hiện bởi các nhóm xung quanh việc mở khóa các vùng đá chính và những hậu quả của sự dư cung cung cấp. Trong trường hợp của $BANANA, không có cung cấp nào bị khóa sẽ đổ ra thị trường cho đến tháng 9 năm 2025 (bắt đầu giảm dần kho bạc và phân phối nhóm).

Tôi có lý do mạnh mẽ để tin rằng áp lực bán từ quỹ/ban điều hành sẽ rất nhỏ do các lý do sau:

1. BG đang kiếm được rất nhiều tiền, với khả năng tăng doanh thu của họ lên một mức đáng kể nếu họ quyết định trở thành một nhà xây dựng khối
   1. Doanh thu mạnh mẽ của họ cho phép họ tài trợ cho sự phát triển và hoạt động mà không bán các token khóa kho bạc.
   2. Các token quỹ không được sử dụng hết năng lực hỗ trợ lập luận này
2. Văn hóa của cộng đồng BG và nguồn động lực được gốc rễ trong tầm nhìn để BG trở thành một con bò tiền tự chủ (tức là vách đá dài hạn, doanh thu chia sẻ cho đội ngũ)
   1. Nhóm hiểu rằng việc bán lớn các mở khóa này sẽ làm mòn đi văn hóa/tin tưởng của cộng đồng vào tầm nhìn dài hạn đó, tạo ra những tác động nghiêm trọng đối với sự phát triển và sự tiếp nhận tiếp tục.

Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu nhóm khóa lại các token nhóm và quỹ của họ khi mở khóa đến năm sau. Nếu điều này xảy ra, tôi mong đợi các token nhóm bị khóa lại sẽ được bao gồm trong hồ bơi chia sẻ doanh thu (điều này cuối cùng cũng thuộc quyền lợi của họ).

Câu chuyện mạnh mẽ và cơ bản vững chắc

Nguồn: Brent

BG là một nền tảng độc đáo với cả lợi thế ngắn hạn và cơ bản mạnh mẽ. Gần đây, đã có một số tranh luận về việc liệu quỹ có đưa memecoins vào phần tử cốt lõi của danh mục đầu tư hay không. Dưới đây là cách tôi suy nghĩ về vấn đề này:

1. Nếu quỹ đấu giá memes, họ có thể sẽ tập trung vào bluechips do hạn chế về quy mô/vốn lưu động.
   1. Mặc dù rất không thể sử dụng công cụ như BG, nhưng vẫn là một ảnh hưởng tích cực cho ngành memecoin (đẩy giá và tâm trạng lên)
   2. Điều này dẫn đến sự phát triển của các đồng tiền memecoins vốn nhỏ và kết quả là, có nhiều hoạt động hơn trên các công cụ như BG để người dùng tận dụng các cơ hội này
2. Nếu các quỹ từ chối đấu thầu meme nhưng vẫn muốn tiếp xúc với phân khúc này, việc mua vào một dự án như $BANANA như một proxy memecoin là hoàn toàn hợp lý. Nó sẽ là một kiểu chơi "bán xẻng trong cơn sốt vàng" dành cho các quỹ có nhiều luận điểm hơn và được định hướng cơ bản.

Về cơ bản, $BANANA thu hút nhà đầu tư có ưa thích với tài sản chất lượng và định giá hợp lý. Sử dụng giá trị trung bình cuộn 4 tuần để làm mịn dữ liệu, BG đạt doanh thu (lợi nhuận) hàng năm là $52 triệu ($21 triệu) và giao dịch ở mức P/S và P/E cẩn trọng là 4 lần và 8 lần tương ứng. Điều này thấp hơn so với bội số trung bình củacác dự án tương đương(DEXes being the next closest category).

Doanh thu/lợi nhuận hàng năm của họ đã tăng ~4.5% mỗi tuần bằng dữ liệu YTD. Điều thú vị ở đây là sự co lại đa dạng từ tháng 1 năm 2024, khi P/S và P/E lần lượt là 12.5x và 26.5x. Trong khi các yếu tố như triển vọng tăng trưởng giảm sút trên ETH/SOL đã đóng vai trò, tôi tin rằng $BANANA đã sẵn sàng để đánh giá lại cao hơn như:

1. Nhà đầu tư sẽ muốn tìm kiếm các ứng dụng có quy mô để “sở hữu ngăn xếp” (các ứng dụng lớn: Aave, Uniswap, Ethena, vv)
2. Có những yếu tố thúc đẩy tăng trưởng sắp tới (sẽ được thảo luận trong phần tiếp theo), nơi thị trường không định giá theo tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận

New Growth Drivers

Có một số yếu tố kích thích hứa hẹn đáng chú ý để mong đợi. Những yếu tố này bao gồm:

1. Ứng dụng Web (ETA Q3'24): Terminal giao dịch tối ưu hóa trình duyệt cho người tiêu dùng chuyên nghiệp, tạo ra trải nghiệm người dùng giống như CEX cho giao dịch / sniping trên chuỗi.
2. Sản phẩm nhãn trắng: BG sẽ tích hợp với dextools (và có thể là nhiều hơn) để tăng lưu lượng đặt hàng (nhiều giao diện hơn = phân phối tốt hơn)
3. Khác: Cửa hàng ứng dụng (nhìn vào các dự án tiềm năng), thêm chuỗi, nhiều tiện ích hơn cho tín dụng Banana, v.v.

Tôi tin rằng tương lai của các bot giao dịch TG là đa nền tảng, và việc có một ứng dụng web phức tạp với giao diện UIUX xuất sắc sẽ giảm ngưỡng cửa cho việc sử dụng các công cụ như vậy. Ngoài ra, các sản phẩm nhãn trắng sẽ phục vụ như một kênh hữu ích để thu thập thêm lưu lượng đơn hàng, tiềm năng dẫn đến việc chuyển đổi người dùng sang nền tảng BG bản địa.

Những sáng kiến này là những yếu tố khác biệt mạnh mẽ trong một ngành hàng tương đối đồng nhất, và tôi tin rằng BG đang đi đúng hướng để tiếp tục phát triển thị phần.

Rủi ro

Hoạt động Onchain giảm dần trên các chuỗi ETH và EVM

Từ đầu năm 2024, hoạt động trên chuỗi SOL đã vượt trội so với ETH. Vì xu hướng này có khả năng tiếp tục trong tương lai, điều này không tốt cho BG. Mặc dù BG có mặt trên SOL, nhưng đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các lựa chọn như photon, bonkbot và trojan. Tuy nhiên, tôi tin rằng ứng dụng webapp / appstore sắp tới sẽ có sự khác biệt và sẽ phục vụ như các biện pháp hạn chế rủi ro.

Cạnh tranh từ những đối thủ cũ cao cấp hơn

Trong khi các dự án như Uniswap Labs tập trung vào việc tăng cường khối lượng giao dịch ở thị trường cao cấp (tức là thực hiện dựa trên ý định cho các lệnh lớn), chúng ta không thể phớt lờ được mối đe dọa từ cạnh tranh nếu BG phát triển quá mạnh. Tuy nhiên, khả năng điều này xảy ra có thể khá thấp vì khối lượng giao dịch trong tài sản micro-cap chiếm một phần rất nhỏ trong tổng khối lượng giao dịch trên chuỗi khối.

Memecoins Đang Mất Thịnh Hành

Nguồn: DefiSquared

Mỗi chu kỳ tăng giá có thể được khái quát hóa thành các chủ đề và chúng tôi đã thấy sự tăng (và giảm) đầu cơ của các danh mục phụ trong DeFi, L1, NFT, v.v. Cho đến nay, trò chơi trong chu kỳ này là memecoin, mang lại lợi ích to lớn cho BG. Không có gì tồn tại mãi mãi - và memecoin có thể đi ra khỏi xu hướng nếu thị trường tìm thấy một câu chuyện đầu cơ khác để chồng chất. Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng điều này sẽ không xảy ra trong thời gian tới.

Rủi ro quy định: Các hành động thi hành pháp luật có thể của SEC

Ủy ban giao dịch chứng khoán Mỹ (SEC) đã kiện hơn 40 công ty tiền điện tử vì vi phạm luật chứng khoán từ năm 2023. Tuy nhiên, Ủy ban giao dịch chứng khoán Mỹ thường tập trung vào các nền tảng và sàn giao dịch nổi tiếng hỗ trợ số lượng lớn token có đặc tính giống chứng khoán. Ví dụ như Crypto.com, Robinhood, Consensys, Uniswap, Kraken và Binance. Mặc dù rủi ro này không thể bỏ qua, nhưng khả năng xảy ra là rất thấp vì quy mô hoạt động của BG nhỏ so với các công ty nằm trong tầm ngắm của SEC.

Bài Tập Định Giá Đơn Giản

Tôi sẽ đề cập đến các giả định trường hợp gấu, cơ sở và bò của mình dựa trên những gì sau đây

Bear: Những người mới gia nhập từ những đối thủ cao cấp (tức là Uniswap), hoạt động trên chuỗi khối trên ETH giảm dần, Trojan tiếp tục chiếm thị phần thị trường SOL. Sự suy giảm mạnh trong tăng trưởng.

Cơ sở: Tăng trưởng giảm nhẹ so với tỷ lệ từ đầu năm (4,5%), duy trì thị phần hiện tại trên ETH và SOL, không có sự náo loạn của tiền ảo trên các chuỗi được hỗ trợ (trừ ETH/SOL)

Bull: BG trở thành người xây dựng khối, các sáng kiến tăng trưởng đem lại kết quả và BG trở thành nhà lãnh đạo thị trường trên tất cả các chuỗi, một số sự điên cuồng với shitcoin trên các chuỗi được hỗ trợ (ngoại trừ ETH/SOL)

Lưu ý: Để tránh quá mức đầu cơ, tôi không tính đến việc mở rộng đa dạng (tức là tăng giá trị so sánh P/S).

Kết luận

Banana Gun ($BANANA) mang đến một cơ hội hấp dẫn trong bối cảnh bot giao dịch đang phát triển. Với vị thế vững chắc trong dòng đơn đặt hàng tư nhân hóa, tốc độ, nền tảng cơ bản vững chắc, thiếu nguồn cung nhô ra và định giá hấp dẫn, BG thể hiện sự tăng trưởng ở mức giá hợp lý. Ngoài ra, các chất xúc tác sắp tới của BG sẽ đóng vai trò là yếu tố khác biệt mạnh mẽ trong bối cảnh bot giao dịch. Mặc dù rủi ro pháp lý và cạnh tranh tồn tại, nhưng chúng dường như có thể quản lý được ở quy mô hiện tại của BG và được giảm thiểu tốt. Bất chấp những thách thức của thị trường, cách tiếp cận sáng tạo và các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ của BG cho thấy tiềm năng vượt trội trong tương lai gần.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Thông tin trong báo cáo nghiên cứu này chỉ dành cho mục đích thông tin và không nên được hiểu là lời khuyên tài chính. (Các) tác giả có thể sở hữu hoặc giao dịch các tài sản được thảo luận ở đây và có thể được hưởng lợi từ việc tăng giá. Báo cáo này không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc hiện tại và đầu tư liên quan đến rủi ro, bao gồm cả khả năng mất tiền gốc. Độc giả nên xác minh tất cả các thông tin một cách độc lập trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. (Các) tác giả, nhà xuất bản và các bên liên kết từ chối mọi trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ tổn thất, thiệt hại hoặc chi phí nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Báo cáo này không tuân thủ các yêu cầu quy định cụ thể, có thể chứa thông tin của bên thứ ba có độ tin cậy không xác định, bao gồm các tuyên bố hướng tới tương lai dựa trên các giả định có thể không thành hiện thực và không cấu thành đề nghị mua hoặc bán chứng khoán. Bằng cách truy cập báo cáo này, bạn đồng ý với các điều khoản này.

免责声明：

1. Bài viết này được in lại từ [ c0xswain.substack], Chuyển tiếp tiêu đề gốc 'Bước vào vùng chuối', Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [ML]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate HọcĐội ngũ gate Learn”) sẽ xử lý nhanh chóng.

2. Miễn trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được diễn đạt trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Học viện gate. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.