Morpho, mà gần đây đã huy động được 50 triệu đô la, là một giao protocal cho vay DeFi sáng tạo.

Theo DeFiLlama, tổng giá trị đã khóa (TVL) của Morpho đã đạt 1,4 tỷ đô la, với hơn 880 triệu đô la cho vay và tổng cộng 68 triệu đô la phí funding.

Vậy Morpho là gì, và tại sao nó lại tạo ra một tác động lớn trong không gian DeFi? Hãy khám phá cùng ChainTeaHouse.

Để hiểu về Morpho, bạn cần hiểu rõ toàn bộ lĩnh vực cho vay DeFi.

Quỹ tài trợ đáng kể của Morpho cho thấy thị trường cho vay phi tập trung hiện nay là một thành phần quan trọng của hệ sinh thái DeFi. Tỷ lệ cho vay phi tập trung trong tổng thị trường DeFi liên tục xếp hạng hàng đầu, và TVL của nó đã vượt qua sàn giao dịch phi tập trung (DEXs), biến nó thành ngành lớn nhất về phân bổ vốn trong DeFi.

Từ quan điểm mô hình kinh doanh, việc cho vay phi tập trung đã đạt được sự phù hợp thị trường-sản phẩm (PMF), có nghĩa là nó đã tìm thấy một mô hình kinh doanh bền vững trong môi trường phi tập trung. Mặc dù thị trường ban đầu phụ thuộc nhiều vào động cơ token, nhưng hiện nay đang di chuyển về một mô hình lành mạnh hơn, được thúc đẩy bởi nhu cầu hữu cơ thay vì trợ cấp.

Tuy nhiên, thị trường cho vay đang tập trung mạnh mẽ, với các giao thức hàng đầu như Aave và Compound chiếm ưu thế lớn trên thị trường. Những người chơi chính này đã thiết lập một lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ nhờ thương hiệu mạnh mẽ và lịch sử bảo mật lâu dài.

Các giao thức cho vay phải đạt được sự cân bằng giữa thanh khoản và bảo mật. Trong khi các mô hình từ nhóm sang nhóm cung cấp thanh khoản cao, chúng không hiệu quả về vốn. Ngược lại, các mô hình ngang hàng là hiệu quả về vốn nhưng gặp khó khăn về thanh khoản.

Morpho cung cấp một giải pháp mới bằng cách kết hợp cả hai mô hình:

Morpho hoạt động như một lớp ngang hàng (P2P) được xây dựng trên cùng của hồ bơi cho vay như Compound và Aave. Nó giới thiệu một cơ chế lãi suất duy nhất kết hợp P2P và kết hợp từ hồ bơi đến hồ bơi (P2Pool), cho phép người dùng vay và cho vay với tỷ lệ thuận lợi hơn. Tiếp cận này giải quyết vấn đề của tỷ lệ vay cao và tỷ lệ cung thấp do sự sử dụng thấp trong hồ bơi cho vay, từ đó tăng cường hiệu quả vốn. Đồng thời, Morpho duy trì tính thanh khoản và bảo vệ thanh lý của các giao thức cơ bản, cho phép người dùng kiếm được lợi suất phần trăm hàng năm (APY) của hồ bơi cơ bản hoặc thậm chí là lợi suất P2P APY tốt hơn.

Đơn giản mà nói, các giao thức hồ bơi cho vay truyền thống (như Compound và Aave) thường đối mặt với tỷ lệ cho vay cao và tỷ lệ tiền gửi thấp do quỹ chưa được sử dụng đầy đủ. Morpho cải thiện hiệu quả vốn bằng cách phù hợp trực tiếp người vay và người cho vay, cung cấp lợi suất tiền gửi cao hơn và chi phí vay thấp hơn.

Ví dụ, nếu Xiaoming muốn vay 1 ETH do Xiaohong cung cấp thông qua Morpho, họ được kết hợp ngang hàng và được hưởng lợi từ lãi suất được cải thiện. Toàn bộ quá trình được tự động hóa bởi Morpho, vì vậy người dùng không cần thực hiện thêm bất kỳ bước nào.

Máy phù hợp của Morpho tối đa hóa hiệu quả kinh tế và giảm thiểu chi phí gas bằng cách ưu tiên và phù hợp người vay vốn với người cho vay để đảm bảo 100% sử dụng.

Cụ thể, khi các nhà cung cấp và người vay được kết nối trực tiếp với nhau, trình tối ưu hóa của Morpho có thể tự do thiết lập tỷ lệ P2P, nhưng nó phải ở trong phạm vi của tỷ lệ cho vay và vay mượn của giao thức cơ sở để đảm bảo tình huống đôi bên đều có lợi.

Ví dụ, khi Xiaohong trở thành nhà cung cấp đầu tiên của Morpho, số tiền của cô ấy được gửi vào hồ bơi thanh khoản cơ bản. Khi Xiaoming tham gia với tư cách người vay, bộ tối ưu hóa Morpho tự động rút tiền của Xiaohong từ hồ bơi và trực tiếp phù hợp với Xiaoming, cung cấp cho cả hai bên mức lãi suất tốt hơn.

Dù người dùng tương tác trực tiếp với Morpho hay gửi cTokens thu được sau khi đóng góp vào Compound vào Morpho, họ vẫn có thể kiếm được APY của người cho vay. Tương tự, khi được kết hợp với một người vay, cả hai đều sẽ được hưởng lợi từ một P2P APY cải thiện, cao hơn so với APY của người cho vay nhưng thấp hơn so với APY của người vay, mang lại động lực tốt hơn cho cả hai bên.

Trình tối ưu hóa của Morpho sử dụng hàng đợi ưu tiên để phù hợp người dùng dựa trên số tiền họ muốn vay hoặc cho vay. Thanh khoản của nhà cung cấp mới được phù hợp đầu tiên với người vay lớn nhất, và cứ thế, cho đến khi tất cả thanh khoản được phù hợp hoặc không còn người vay nữa. Tương tự, người vay mới được phù hợp với người cung cấp lớn nhất cho đến khi tất cả nhu cầu vay được đáp ứng hoặc không còn người cung cấp nữa.

Nếu việc kết hợp thất bại, Morpho sẽ tận dụng hồ bơi thanh khoản cơ sở của giao thức như một phương án dự phòng, đảm bảo rằng cả nhu cầu của nhà cung cấp và người vay đều được đáp ứng. Morpho DAO chọn tỷ lệ P2P giữa tỷ lệ cho vay và tỷ lệ cho vay của giao thức cơ sở bằng cách sử dụng tham số p2pIndexCursor.

Trình tối ưu hóa của Morpho tự động tích luỹ phần thưởng được phân phối bởi giao thức cơ bản thay mặt người dùng, để họ có thể đòi lại phần thưởng giống như họ đang sử dụng giao thức cơ bản trực tiếp. Ngoài ra, Morpho còn cung cấp phần thưởng riêng của mình để khuyến khích người dùng hơn nữa.

Hơn nữa, Morpho tích hợp một cách mượt mà với các giao thức cho vay DeFi hiện có như Compound và Aave, duy trì các tính năng về thanh khoản và bảo mật tương tự. Về cơ bản, hoạt động kinh doanh của Morpho tận dụng Aave và Compound như các hồ chứa vốn dự phòng, cung cấp dịch vụ tối ưu hóa lãi suất cho cho vay và vay qua việc kết hợp. Người dùng không cần lo lắng về thanh khoản và có thể thực hiện các hoạt động cho vay bất kỳ lúc nào.

Sự tiến hóa của Morpho: Giới thiệu Morpho Blue

Trước đây, phiên bản ban đầu của Morpho, Morpho Optimizer, hoạt động trên Compound và Aave, nhằm mục tiêu tăng cường hiệu suất của mô hình lãi suất của họ. Tuy nhiên, sự phát triển của Morpho Optimizer bị hạn chế bởi thiết kế của các hồ bơi cho vay cơ bản, vì nó phụ thuộc nặng vào DAO và các nhà thầu đáng tin cậy của mình để giám sát và cập nhật hàng trăm thông số rủi ro hàng ngày hoặc nâng cấp hợp đồng thông minh lớn.

Sau khi trải qua một quá trình biến đổi, Morpho giới thiệu Morpho Blue.

Morpho Blue là một giao thức cho vay không giam giữ được thiết kế cho Máy ảo Ethereum (EVM). Nó cung cấp một nguyên thủy không tin cậy mới, hiệu quả và linh hoạt hơn các nền tảng cho vay hiện có. Nó đạt được điều này bằng cách chỉ định tài sản cho vay, tài sản thế chấp, tỷ lệ cho vay thanh lý trên giá trị (LLTV) và lời tiên tri, cho phép triển khai các thị trường cho vay tối thiểu và biệt lập. Giao thức này hoàn toàn không đáng tin cậy, được thiết kế để vượt trội hơn bất kỳ nền tảng cho vay phi tập trung nào khác về hiệu quả và tính linh hoạt.

Thị trường cho vay của Morpho Blue độc lập. Không giống như các hồ bơi đa tài sản, các thông số thanh lý cho mỗi thị trường có thể được đặt mà không cần xem xét tài sản nguy hiểm nhất trong giỏ. Điều này cho phép nhà cho vay cho vay với LLTV cao hơn trong khi đảm bảo cùng một rủi ro thị trường như cung cấp cho một hồ bơi đa tài sản với LLTV thấp hơn.

Ngoài ra, tài sản thế chấp không được cho vay cho người vay, giảm yêu cầu về tính thanh khoản cần thiết cho hoạt động bình thường trên các nền tảng cho vay hiện tại và cho phép Morpho Blue tăng cường sử dụng vốn cao hơn. Hơn nữa, Morpho Blue hoàn toàn tự động, loại bỏ nhu cầu phải trả phí để bảo trì nền tảng, quản lý rủi ro hoặc an ninh mã nguồn.

Một tính năng nổi bật của Morpho Blue là việc liệt kê tài sản không cần phép. Bất kỳ ai cũng có thể tạo ra các thị trường với bất kỳ tài sản thế chấp và tài sản cho vay nào, cùng với bất kỳ thông số rủi ro nào. Giao thức cũng hỗ trợ các thị trường có quyền hạn, mở rộng các trường hợp sử dụng để bao gồm các tài sản thế giới thực (RWAs) và các thị trường viện trợ.

Khung quản lý rủi ro không đáng tin cậy của Morpho Blue cũng khiến nó trở thành một khối xây dựng cơ bản đơn giản, cho phép các lớp logic bổ sung được xây dựng lên trên đó. Các lớp này có thể tăng cường các chức năng cốt lõi bằng cách quản lý rủi ro và tuân thủ hoặc đơn giản hóa trải nghiệm người dùng cho người cho vay passives. Ví dụ, các chuyên gia về rủi ro có thể tạo ra những két an toàn không theo dõi cho phép người cho vay kiếm thu nhập passives. Những két an toàn này sao chép các bể vay đa tài sản hiện tại nhưng được xây dựng trên một giao thức không đáng tin cậy và hiệu quả.

MetaMorpho là một giao thức mã nguồn mở (GPL) cho phép bất kỳ ai xây dựng một trải nghiệm cho vay với lãi suất tối ưu và quản lý rủi ro minh bạch trên nền tảng Morpho Blue. Các kho MetaMorpho chấp nhận vốn không hoạt động và gửi nó vào các thị trường Morpho Blue. Sự thanh khoản được cân bằng lại trên các thị trường để quản lý rủi ro và tối ưu hoá lợi nhuận.

MetaMorpho đơn giản hóa quá trình cho vay bằng cách cho phép người dùng ủy quyền quản lý rủi ro cho các chuyên gia quản lý các kho bảo mật, tương tự như Aave hoặc Compound. Mỗi kho bảo mật MetaMorpho có thể phục vụ người dùng với các hồ sơ rủi ro khác nhau bằng cách đầu tư vào các thị trường với các tài sản đảm bảo và tham số khác nhau. Về bản chất, MetaMorpho cho phép tạo ra bất kỳ trải nghiệm cho vay nào, như Aave, Compound, Spark, Flux và các bản fork của chúng, trên một nguyên tắc không tin cậy và hiệu quả như Morpho Blue.

MORPHO Token

Morpho token (MORPHO) là token quản trị của giao thức Morpho. DAO Morpho bao gồm các chủ sở hữu token MORPHO và đại diện của họ, người đảm nhận trách nhiệm quản trị giao thức. Quản trị được thực hiện thông qua một hệ thống bỏ phiếu có trọng số, trong đó sức mạnh bỏ phiếu được xác định bằng số lượng token MORPHO đã nắm giữ.

Người giữ token có thể bỏ phiếu cho các thay đổi giao thức, bao gồm triển khai và sở hữu hợp đồng thông minh, bật hoặc tắt công tắc phí cho Morpho Optimizer và Morpho Blue, phân quyền việc lưu trữ front-end, và quản lý quỹ DAO của quản trị.

Kể từ tháng 6 năm 2024, phân phối token MORPHO như sau:

• Người dùng: 4.2%
• Những người đóng góp sớm: 5,4%
• Dành riêng cho Morpho Labs: 6,0%
• Morpho Association Reserve：12.5%
• Người sáng lập: 15.2%
• Nhà đầu tư: 20.8%
• Morpho DAO Reserve: 35.8%

Mặc dù token Morpho đã được phát hành và được sử dụng để bỏ phiếu và khuyến mãi dự án, nhưng hiện tại nó không thể chuyển nhượng, có nghĩa là nó không có giá trên thị trường phụ. Người dùng và nhà đầu tư nhận được token có thể tham gia bỏ phiếu quản trị nhưng không thể bán nó.

Không giống như hầu hết các dự án DeFi có được tính thanh khoản token trong vòng vài tuần, Morph DAO tin rằng có thể mất nhiều năm để xây dựng một hệ sinh thái bền vững lâu dài. Do đó, phân bổ người dùng sẽ diễn ra không chỉ trong giai đoạn Morpho Optimizer mà còn trong các giao thức tương lai.

Phần thưởng token của Morpho được phân phối theo lô, được xác định hàng quý hoặc hàng tháng, cho phép nhóm quản trị điều chỉnh linh hoạt các chiến lược và mức độ kích thích dựa trên điều kiện thị trường.

Mặc dù token ban đầu không có giá trị trên thị trường, nhưng người dùng nắm giữ token vẫn có thể tham gia vào quản trị giao thức. Tinh thần tham gia và quyền lực quản trị này có giá trị nội tại, khuyến khích người dùng nắm giữ và sử dụng token.

Ngoài ra, chủ sở hữu token có thể tận hưởng các tính năng độc đáo và đặc quyền trong giao thức, chẳng hạn như các mức lãi suất cho vay cao hơn, phí thấp hơn, hoặc ưu tiên truy cập vào các tính năng mới. Những lợi ích này tăng cường tính tiện dụng của token, cung cấp giá trị cụ thể cho người dùng ngay cả khi không có giá thị trường.

Nhìn vào tương lai

Có những câu hỏi đã được đặt ra về việc liệu Morpho có thể trở thành một đối thủ tiềm năng của Aave và trở thành một trong ba ông lớn hàng đầu trong việc cho vay DeFi. Việc có những câu hỏi như vậy được đặt ra là một minh chứng cho tiềm năng của Morpho.

Sự ra mắt của Morpho Blue có thể đe dọa đến Aave. Mặc dù Aave có thị phần và cơ sở người dùng mạnh mẽ, nhưng các giải pháp linh hoạt và hiệu quả của Morpho có thể thu hút nhiều người dùng hơn đến nền tảng của họ. Trên mặt khác, Aave có khả năng phát triển các tính năng tối ưu lãi suất tương tự để đáp ứng nhu cầu người dùng và duy trì vị trí thị trường của mình. Hơn nữa, Morpho đã cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ trong thị trường cho vay, đặc biệt sau khi ra mắt Morpho Blue.

Các thị trường cho vay mở của Morpho Blue cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo ra các thị trường cho vay dựa trên giao thức, lựa chọn tài sản thế chấp, tài sản cho vay, oracles, tỷ lệ giá trị vay (LTV), và tỷ lệ giá trị vay thanh lý (LLTV). Sự linh hoạt và hiệu quả này cung cấp cho người dùng nhiều tùy chọn thị trường hơn, phù hợp với nguyên tắc thị trường tự do của tài chính phi tập trung (DeFi).

Ngoài ra, Morpho đã tích luỹ được $1.4 tỷ tài sản quản lý. Mặc dù con số này vẫn cách xa so với $7 tỷ của Aave, nhưng các quỹ này hiện đang tập trung vào chức năng tối ưu hóa lãi suất, với nhiều cơ hội để chuyển hướng chúng sang các tính năng mới.

Ngân sách token của Morpho rất đủ và linh hoạt, cho phép thu hút người dùng bằng các khoản trợ cấp trong giai đoạn đầu. Với lịch sử hoạt động vững chắc và quỹ quản lý đáng kể, Morpho đã xây dựng được danh tiếng về bảo mật và đáng tin cậy, tăng cường niềm tin của người dùng.

Tổng kết, với vai trò một giao thức cho vay DeFi đổi mới, Morpho có tiềm năng thị trường đáng kể và lợi thế kỹ thuật. Tuy nhiên, để nổi bật trong thị trường DeFi cạnh tranh, Morpho phải tiếp tục đổi mới, ưu tiên trải nghiệm người dùng và giáo dục thị trường, đảm bảo an ninh và ổn định, và xây dựng cơ chế quản trị hiệu quả. Liệu Morpho có đạt được một vị trí trong hệ sinh thái DeFi trong tương lai? Thời gian sẽ trả lời.

Liên kết tham khảo:

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance

Disclaimer：

1. Bài viết này được sao chép từ [ Chain Tea House], tất cả các quyền được bảo lưu bởi tác giả gốc [ Nhân viên phục vụ trong quán trà]. Nếu bạn có bất kỳ vấn đề nào về bản viết lại này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý vấn đề ngay lập tức sau khi tuân thủ các thủ tục cần thiết.

2. Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Các ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc quyền của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này được dịch bởi nhóm Gate Learn. Mà không nhắc đếnGate.io, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là không được phép.