Stablecoin là gì?

Stablecoin là một loại tiền điện tử có giá ổn định, thường được chốt vào một gói thầu hợp pháp trong thế giới thực. Lấy USDT, stablecoin được sử dụng phổ biến nhất hiện nay, làm ví dụ, USDT được chốt bằng đô la Mỹ, với 1 USDT = 1 USD.

Từ mức vốn hóa thị trường tổng thể dưới 500 triệu đô la trong năm 2017 lên 100 tỷ đô la ngày nay, stablecoin chắc chắn đã trở thành một phần thiết yếu trong thế giới tiền điện tử, chúng chiếm hai trong số năm loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường.

nguồn：Coinmarketcap

Sự ra đời của Stablecoin

Tiền ảo được tạo ra với mục tiêu thay thế tiền tệ truyền thống và thách thức hệ thống tài chính tập trung. Tuy nhiên, các tài sản tiền điện tử chính thống, bao gồm Bitcoin và Ethereum, đã được phát hiện là quá biến động để thay thế hoàn toàn các loại tiền tệ fiat như một phương tiện trao đổi toàn cầu, vì vậy chúng là tài sản đầu cơ nhiều hơn. Vào thời điểm đó, các giao dịch giữa các tài sản tiền điện tử tuân theo quy tắc nguyên thủy là “hàng đổi hàng” hoặc phải được hoán đổi thông qua tiền tệ fiat.

Để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch giữa các loại tiền điện tử và tìm một đơn vị tài khoản chung cho hầu hết các tài sản tiền điện tử, cần phải phát minh ra các mã thông báo có giá trị ổn định hơn. Đó là lý do tại sao stablecoin ra đời. Loại sớm nhất trong lịch sử là USDT, được phát hành bởi Tether Limited vào năm 2014.

Chức năng của Stablecoin

Stablecoin được coi là một trong những nền tảng kỹ thuật của DeFi, giúp trao đổi các loại tài sản khác nhau dễ dàng hơn. Các loại tiền điện tử có giá không ổn định có thể trao đổi với nhau thông qua stablecoin. Do đó, stablecoin hoạt động như một đơn vị tài khoản ở một mức độ nào đó.

Ngoài ra, các nhà giao dịch có thể giao dịch tài sản kỹ thuật số rủi ro của họ thành stablecoin trong các thị trường giá xuống, để quản lý rủi ro mà không cần rời khỏi hệ sinh thái tiền điện tử.

Cầu nối giữa blockchain và thế giới thực

Stablecoin đã mở rộng ranh giới của tiền tệ fiat và là cầu nối giữa chuỗi khối và thế giới thực. Là một phương tiện thanh toán, giá của stablecoin ổn định hơn so với các tài sản kỹ thuật số khác, vì vậy chúng hoạt động gần hơn với tiền định danh.

Ngoài ra, vì stablecoin dựa trên nhiều chuỗi khối khác nhau nên bất kỳ ai cũng có thể nhận hoặc gửi stablecoin ở bất kỳ đâu trên thế giới chỉ bằng cách kết nối với mạng blockchain, đảm bảo cho họ nhiều khả năng thanh toán xuyên biên giới và bao gồm tài chính.

Phân loại Stablecoin

Có ba loại stablecoin: Stablecoin được hỗ trợ ngoài chuỗi, Stablecoin được hỗ trợ trên chuỗi và Stablecoin thuật toán.

Stablecoin được hỗ trợ ngoài chuỗi

Trong số đó, loại phổ biến nhất là các loại tiền ổn định được hỗ trợ ngoài chuỗi bao gồm USDT và USDC, được phát hành và quản lý bởi một tổ chức tập trung và được chứng thực bởi các tài sản tài chính như đô la Mỹ. Người dùng có thể đổi tiền tệ fiat lấy stablecoin và ngược lại. Được chứng thực bởi tài sản thực, nhìn chung có rất ít thay đổi về giá của stablecoin được hỗ trợ ngoài chuỗi, vốn bị ảnh hưởng bởi cung và cầu ngắn hạn. Tuy nhiên, do việc quản lý các stablecoin này mang tính tập trung cao nên không thể đảm bảo tính minh bạch. Ví dụ: Tether Limited, công ty đứng sau USDT, từ lâu đã bị cáo buộc là “máy in tiền không bảo đảm”, mặc dù họ tuyên bố có dự trữ tài sản 100% USD cho USDT của mình.

Stablecoin được hỗ trợ trên chuỗi

Mặc dù stablecoin được hỗ trợ ngoài chuỗi liên quan đến tài sản thực, nhưng hai loại còn lại là tiền điện tử “thuần túy” hơn. Stablecoin được hỗ trợ trên chuỗi là một loại tiền kỹ thuật số được phát hành để neo giá của tiền tệ fiat bằng cách đặt cọc các tài sản kỹ thuật số như BTC và ETH (thường được thế chấp quá mức) trên các hợp đồng thông minh. DAI, được xuất bản bởi Maker trên Ethereum, thuộc danh mục này.

Stablecoin thuật toán

Các stablecoin thuật toán có cơ chế khá đặc biệt vì giá trị của chúng không được hỗ trợ. Họ duy trì giá bằng cách điều chỉnh cung và cầu thông qua các thuật toán, tương tự như một ngân hàng trung ương trong thế giới thực.

Một ví dụ điển hình là AMPL, stablecoin thuật toán đầu tiên, được ra mắt vào năm 2018. Các stablecoin theo thuật toán kiểm soát nguồn cung của chúng thông qua các hoạt động thị trường mở, khởi động lại và phát hành mã thông báo thứ cấp. Không có cơ sở giá trị nào khác và chỉ dựa vào sự hỗ trợ đồng thuận của chính nó, các stablecoin thuật toán có rất ít khả năng chống lại biến động giá do đầu cơ gây ra.

Các Stablecoin “không ổn định”

Mặc dù theo định nghĩa, các stablecoin có thể duy trì sự ổn định về giá, nhưng vẫn có khả năng xảy ra “sự bất ổn”.

Đối với stablecoin được hỗ trợ ngoài chuỗi, ngay cả khi có đủ lượng tài sản fiat làm tài sản thế chấp, điều đó không có nghĩa là giá sẽ luôn được neo vào loại tiền tệ fiat. Sẽ có phí bảo hiểm âm hoặc dương vì nhu cầu về stablecoin liên tục thay đổi. Cũng không chắc liệu stablecoin được thế chấp có đủ khả năng chống lại các điều kiện thị trường khắc nghiệt hay không.

Một lần nữa lấy USDT làm ví dụ, một số lượng lớn các nhà đầu tư đã chọn rời khỏi thị trường bằng cách bán USDT trong sự kiện cực đoan xảy ra vào ngày 12 tháng 5 năm 2021, khiến USDT giảm gần 2% so với đồng đô la Mỹ. Ngoài ra, sự mất lòng tin của nhà đầu tư đối với tổ chức phát hành cũng có thể dẫn đến tình trạng rút tiền ồ ạt của ngân hàng.

nguồn：Coinmarketcap

Cái gọi là “Chén thánh của tiền điện tử”

Các stablecoin thuật toán cực kỳ khó thực hiện vì chúng chỉ dựa vào quy định cung và cầu, khiến chúng trở thành “chén thánh của tiền điện tử”. Thật không may, hầu hết các stablecoin theo thuật toán không thực sự “ổn định” trong khi “không ổn định” đã trở thành tiêu chuẩn.

Vào ngày 8 tháng 5 năm 2022, UST, một dự án stablecoin thuật toán trên chuỗi khối Terra, bắt đầu giảm giá so với đồng đô la Mỹ, giảm xuống 0,69 đô la vào ngày 10 tháng 5 và 0,29 đô la vào ngày 11 tháng 5. Giá trị của LUNA, mã thông báo được liên kết của UST, đã giảm mạnh xuống gần bằng 0 chỉ trong 10 ngày cùng một lúc. Dựa vào cơ chế chênh lệch giá dựa trên LUNA, UST trước đây có thể duy trì sự ổn định so với đồng đô la Mỹ. Người dùng có thể sử dụng 1 đô la LUNA cho một UST và ngược lại trên Terra Official bất kỳ lúc nào. Cụ thể:

Khi giá của UST cao hơn 1 đô la, người dùng có xu hướng mua thêm LUNA và đổi nó thành UST, làm tăng nguồn cung UST trên thị trường và cuối cùng là giảm giá UST. Khi giá của UST thấp hơn 1 đô la, người dùng có xu hướng mua thêm UST và trao đổi có chọn lọc để lấy LUNA, làm tăng nhu cầu về UST và giảm nguồn cung UST trên thị trường, điều này cuối cùng làm tăng giá UST.

nguồn：Coinmarketcap

Tuy nhiên, giá trị thị trường của LUNA liên tục giảm do áp lực chung của thị trường đi xuống và tin tức tiêu cực, khiến nó khó trở thành hỗ trợ giá trị cho UST, vốn cũng bị giảm giá nghiêm trọng. Cơ chế chênh lệch giá đã trở thành vòng xoáy tử thần của LUNA và UST sau sự sụp đổ niềm tin của những người nắm giữ.

Chắc chắn rằng việc tìm kiếm “chén thánh của tiền điện tử” sẽ không dừng lại cho dù con đường phía trước có gập ghềnh. Các dự án stablecoin thuật toán đang tìm kiếm các thuật toán phức tạp và tiên tiến hơn để đạt được sự ổn định giá lâu dài.

Kết luận: Quy định đã đến trong khi con đường phía trước chưa được xác định

Stablecoin chiếm một vị trí cực kỳ quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Và khi thị trường tiền điện tử phát triển, ảnh hưởng của stablecoin đang dần mở rộng ra thế giới thực.

Kể từ năm 2021, định hướng chung về quy định của stablecoin đã trở nên rõ ràng hơn với các cuộc thảo luận chuyên sâu về stablecoin của các chính phủ, đặc biệt là Hoa Kỳ. vấn đề về quy định của stablecoin. Đây cũng là cơ hội tuyệt vời để stablecoin loại bỏ sự ngờ vực của công chúng và đạt được tiêu chuẩn hóa.

Trong tương lai, ngành công nghiệp stablecoin có thể áp dụng quy định để đạt được kiểm toán minh bạch và tài sản thế chấp đầy đủ, do đó giảm rủi ro tổng thể trong thị trường tiền điện tử.