Фон (LST на SOL проти ETH)

LST на Solana історично не були такими успішними, як на Ethereum. Наприклад, Lido намагався масштабуватися на Solana, але відмовився від участі в жовтні 2023 року через низьке зчеплення з дорогою.

Ethereum LSTs мають високу частку ринку у 32% всіх ETH, які зареєстровані. З відношенням ставок Ethereum приблизно 28%, LSTs становлять трохи менше 10% від загальної ринкової капіталізації ETH.

Тим часом, у Solana вищий коефіцієнт стейкінгу на рівні 67%, але LST утримують лише близько 6% частки ринку, що становить трохи більше 4% від загальної ринкової капіталізації SOL.

Джерело: Dune Analytics ([@hildobby_],[ @andrewhong5297],[ @21shares])

Низька частка ринку LST на Solana може бути зумовлена такими факторами, як:

1. Стейкінг на Solana має меншу тертю: черга на стейкінг / виведення майна Ethereum робить ліквідність та LSTs величезно цінними, оскільки час для стейкінгу / вилучення є недетермінованим. Натомість стейкінг на Solana має період активації / деактивації епохи (~2,5 дні), що свідчить про відносну перевагу LSTs перед звичайним стейкінгом може бути меншою через меншу тертю.
2. Ринок кредитування Solana менш розвинений: ринкова капіталізація Ethereum у 3,8 рази вища, ніж у Solana, але найбільший протокол запозичення/позики на Ethereum (Aave) має у 8,5 разів вищий TVL, ніж у Solana (Kamino). Відносна незрілість протоколів запозичення/позики на Solana означає, що стейкінг із кредитним плечем через LST не зріс на Solana в такій мірі, як на Ethereum.

LSTs на Solana

• Хоча в порівнянні з Ethereum розвиненість LST на Solana є недостатньою, вони зростають з низького рівня
• З початку 2023 року частка ринку LST зросла більш ніж у трьох разах з менше ніж 2% загального ставки до 6.5% сьогодні
• Більшість цього зростання було зумовлено Jito, яке побачило вражаючий зріст частки ринку з нуля 2 роки тому до сьогодні майже 50%. mSOL (Marinade) колишній лідер, навпаки, втратив частку ринку

Джерело: Dune Analytics ([@21shares]

Джерело: Dune Analytics ([ @21shares])

• Те, що не відразу видно з графіка вище, цеSanctumLST зросли з 0 до понад 16% частки ринку LST Solana з моменту запуску протоколу в Q1 2024 року. Sanctum - це протокол рідкісного стейкінгу, який дозволяє створювати, торгувати та управляти LST.
• До цього часу через Sanctum вже запущено близько 20 LST, включаючи ті, що пов'язані з великими проектами Solana, такими як Jupiter (jupSOL), Helius (hSOL), Bonk (bonkSOL) та dogwif (wifSOL). Цього тижня,Binance (BNSOL), Bybit (BBSOL) іBitget(BGSOL) кожен оголосив свої плани запустити власні SOL LST через Sanctum.
• З >$700m TVL Sanctum піднявся на вершину 6 протоколів за TVL на Solana за данимиDefiLlama. З наближенням Sanctum LSTs топових CEX, я очікую подальшого зростання TVL. На що варто звернути увагу, Binance є четвертим за розміром постачальником стейкінгу на Ethereum (після Lido, Coinbase та EtherFi), з приблизно 4% ринкової частки.

Джерело: Dune Analytics ([@21shares]

Що таке Sanctum?

Sanctum - це протокол LST, який спрощує запуск LST на Solana. Він передбачає «безмежне майбутнє LST» з тисячами LST.

Через 3 різних продукти Sanctum вирішує проблеми ліквідності для LSTs, таким чином будь-який LST (навіть невеликий) може бути обмінений на інший LST або SOL з мінімальними тертями.

• Резерв: Просто бездіяльний пул ~400 000 SOLщо дозволяє миттєвий обмін LST на SOL за невелику комісію для обходу одного епохального періоду очікування. Це дозволяє DeFi-протоколам інтегрувати будь-який LST (незалежно від розміру) як заставу, забезпечуючи захисну сітку для миттєвого виведення коштів. Використання пулу до цього часу було низьким, зі зняттям 2,5 млн SOL через Резерв з липня 2022 року (тобто середнє щоденне використання менше 1%).

Джерело:https://dune.com/sanctum/sanctum

• Роутер: інструмент для безвтратних обмінів LST-to-LST, використовуючи SolanaАккаунт участника проект. Коли користувач робить ставку, створюється обліковий запис Stake і передається валідатору для отримання винагороди за стейкінг. Solana LST, по суті, служать обгорткою токена SPL навколо цього облікового запису ставки. Під капотом, коли користувач переходить з одного LST на інший, Sanctum Router автоматично знімає активний обліковий запис ставки з валідатора та розгортає його, потім повторно загортає обліковий запис і redeleGates його до нового валідатора. Цей механізм дозволяє здійснювати своп LST на LST без необхідності в пулі ліквідності. Маршрутизатор Sanctum інтегрований в Юпітер.

LSTs Solana - це просто рідка версія рахунку учасника. Це означає, що LST на Solana є напівзамінними

• Інфініті - це ліквідність, що складається з кошика LST, схвалених Sanctum. Вона дозволяєсвопиміж будь-якими включеними токенами. Постачальники ліквідності можуть депонувати LST у пул, в обмін наТокен INFяке є 1) сама по собі LST (тобто композиційна з DeFi) та 2) нараховує як стейкінг винагороди від базових LSTs, так і торгові збори з басейну. INF APY наразі становить 7,63%, що трохи вище, ніж JitoSOL (7,59%) таоціненоAPY по всій мережі (7.34%).

Джерело: Sanctum

Чому запустити Sanctum LST?

За допомогою Reserve, Router та Infinity Sanctum побудував єдиний рівень ліквідності, знизивши бар'єри ліквідності для довшого хвоста LST. Залишається питання, навіщо комусь запускати Sanctum LST?

Можливі мотивації включають:

• Інкрементальний дохід: LST можуть вирішити взяти комісію з вартості ставки або винагород за ставку.
• Стейк-зважена якість обслуговування:SwQoSЦе механізм анти-Sybil, який наразі обговорюється в екосистемі Solana. Він пов'язує вагу стейку з якістю обслуговування транзакцій. Якщо реалізується, валідатор з 1% стейку матиме право передавати до 1% пакетів лідеру, що надає валідаторам з вищим стейком кращий шанс включення транзакцій. Ця модель стимулює проекти з великим обсягом транзакцій (наприклад, Jupiter) накопичувати більше стейку, потенційно через LST, для покращення якості обслуговування для своїх користувачів.
• Ідентифікація спільноти/користувачів/фанатів: Sanctum розробляє v2 під назвоюПрофілі Sanctum, який має на меті створити «складний соціальний і лояльний шар» на Solana. Ідея полягає в тому, щоб дозволити будь-кому, включаючи приватних осіб, проєкти та компанії, запускати персоналізовані LST, які, по суті, діють як NFT (або соціальні токени), що надають доступ до функцій, винагород або підписок із закритим токеном. Дизайнерський простір тут здається по-справжньому величезним. Як пояснив @JamesleyHanleyу цьому пост, винагороди за стейкінг можуть повернутися від емітента LST за надання конкретної послуги або продукту своїм власникам.

Джерело:[ @JamesleyHanley]

Святиня ($CLOUD) Шлях до наростання вартості

• Оскільки проект все ще знаходиться на початкових етапах, увага зосереджена на збільшенні TVL святилища LSTs. Останні партнерства Tier-1 CEX свідчать про перспективний продуктовий ринковий підґрунт як з DeFi, так і з CeFi гравцями.
• Інтуїтивно стратегії нарахування кінцевої вартості можуть включати: 1) монетизацію можливостей ліквідного обміну (Reserve, Router & Infinity) через перемикач зборів та/або 2) стягування невеликої комісії з LST. Перше є функцією обсягів обміну LST (тобто необмежений потенціал зростання), тоді як друге є функцією загального TVL Sanctum LST (тобто обмежується ринковою капіталізацією SOL).
• Моделювання TVL: Якщо частка ринку LST на Solana досягне такої ж як на Ethereum, а LST Sanctum колективно досягне частки ринку Lido, TVL Sanctum може збільшитися в 6 разів - з 1% від поточного постачання SOL до 6%. Потенційні можливості можуть бути кілька разів вище, якщо індивідуальні LST V2 як концепція соціального/лояльного шару набирають популярності.

• Моделювання обсягів обміну: Об'єми обміну, зокрема для LSTs, важко моделювати, хоча ми використовуємо інформацію з Lido's stETH. Річний обсяг обміну за 90 днів на ланцюжкуобсяги для stETHбуло $50,6 млрд, що приблизно в 1,9 раза перевищує поточний TVL stETH. Застосування цього співвідношення як приблизної оцінки вказує на щорічний обсяг торгів на суму близько $9 млрд для базового випадку TVL Sanctum і близько $34 млрд для бикового випадку. Потім можна оцінити потенційні комісії за обмін, які надходять до протоколу, припускаючи 1, 5 або 10 базисних пунктів комісії за обмін за обміном LST-до-SOL або LST-до-LST на продуктах Sanctum.

Джерело:Artemis.xyz, Аналітика Дюни (https://dune.com/lido/wsteth-liquidity)

• $CLOUD Наразі торгується на рівні 0,265 долара, що еквівалентно 48 мільйонам доларів МС або 265 мільйонам доларів США. З огляду на очікуване зростання TVL від нещодавно анонсованих LST Tier-1 CEX і перевірені стратегії монетизації DEX, я розглядаю Sanctum як привабливу гру для ліквідних інвестицій за її поточною оцінкою.

Висновок

• Sanctum сприяє впровадженню LST на Solana за допомогою унікального підходу, відмінного від Ethereum. Sanctum використовує архітектуру облікових записів Solana для уніфікації ліквідності між LST з довгим хвостом, що контрастує з ландшафтом Ethereum LST, де переможець отримує найбільше, побудований за допомогою ровів ліквідності таких лідерів, як Lido.
• Нещодавні партнерства Tier-1 CEX свідчать про значне збільшення TVL для Sanctum і ширшого ринку Solana LST.
• Наступні профілі V2 Sanctum подальш розширять можливості LSTs. Потенційні застосування персоналізованих LSTs величезні, особливо з можливістю налаштування корисності для винагород за стейкінг.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепринтовано з [Соня Кім]. Усі авторські права належать оригінальному автору [ Соня Кім]. Якщо є заперечення проти цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learn команди, і вони оперативно впораються з цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонено.