Що таке Стейблкойн?

Стейблкойн — це криптовалюта зі стабільною ціною, яка часто прив’язана до законного платіжного засобу в реальному світі. Візьмемо USDT, наразі найпоширеніший стейблкоїн, наприклад, USDT прив’язаний до долара США, де 1 USDT = 1 USD.

Від загальної ринкової капіталізації менш ніж 500 мільйонів доларів у 2017 році до 100 мільярдів доларів сьогодні стейблкоїни, безумовно, стали важливою частиною криптосвіту, на них припадає дві з п’яти найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією.

Джерело: Coinmarketcap

Створення стейблкойна

Віртуальні валюти були створені з метою замінити традиційні валюти та кинути виклик централізованій фінансовій системі. Однак основні криптоактиви, включаючи біткойни та Ethereum, виявилися занадто нестабільними, щоб повністю замінити фіатні валюти як засіб глобального обміну, тому вони були більше спекулятивними активами. У той час транзакції між криптоактивами або дотримувалися примітивного правила «бартеру», або повинні були обмінюватися через фіатні валюти.

Щоб полегшити транзакції між криптовалютами та знайти спільну одиницю розрахунку для більшості криптоактивів, необхідно винайти токени з більш стабільною вартістю. Ось чому з’явилися стейблкойни. Найпершим в історії є USDT, який був випущений Tether Limited у 2014 році.

Функція стейблкойна

Стейблкойн вважається однією з технічних основ DeFi, яка полегшує обмін різними активами. Криптовалюти з нестабільними цінами можуть обмінюватися одна з одною через стейблкойни. Таким чином, стейблкойни певною мірою функціонують як розрахункова одиниця.

Крім того, трейдери можуть торгувати своїми ризикованими цифровими активами на стейблкойни під час ведмежих ринків, щоб керувати ризиками, не виходячи з крипто-екосистеми.

Міст між блокчейном і реальним світом

Стейблкойн розширив межі фіатної валюти та є мостом між блокчейном і реальним світом. Як платіжний засіб, ціни на стейблкоїни стабільніші, ніж на інші цифрові активи, тому вони діють ближче до фіатних грошей.

Крім того, оскільки стейблкойни засновані на різних блокчейнах, будь-хто може отримувати або надсилати стейблкойни в будь-яку точку світу, просто підключившись до мережі блокчейнів, що гарантує йому численні можливості для транскордонних платежів і фінансової доступності.

Класифікація стейблкойна

Існує три типи стейблкойнів: стейблкойн із підтримкою поза мережею, стейблкойн із підтримкою в ланцюзі та алгоритмічний стейблкойн.

Стейблкойн із підтримкою поза мережею

Серед них найпопулярнішим є стейблкойни, які не підкріплені ланцюгом, включаючи USDT і USDC, які випускаються та управляються централізованою організацією та підтверджуються фінансовими активами, такими як долари США. Користувачі можуть обмінювати фіатні валюти на стейблкойни і навпаки. Схвалені реальними активами, загалом незначні зміни в цінах стейблкойнів, забезпечених поза мережею, на які впливає короткостроковий попит і пропозиція. Однак, оскільки управління цими стейблкойнами є дуже централізованим, прозорість не може бути забезпечена. Наприклад, Tether Limited, компанію, що стоїть за USDT, протягом тривалого часу звинувачували в тому, що вона є непрозорою «машиною для друку грошей без гарантії», хоча вона стверджує, що має 100% резерву активів у доларах США для своїх USDT.

Стайблкойн, що підтримується ланцюгом

У той час як стейблкойн, що підтримується поза мережею, включає реальні активи, решта два типи є більш «чистими» криптовалютами. Стейблкойн, що підтримується ланцюгом, — це цифрова валюта, яка випускається для закріплення ціни фіатної валюти шляхом розміщення цифрових активів, таких як BTC та ETH (часто забезпечених надмірною заставою), на смарт-контрактах. DAI, опублікований Maker на Ethereum, потрапляє в цю категорію.

Алгоритмічний стейблкойн

Алгоритмічні стейблкойни мають досить особливий механізм, оскільки їх вартість не підтримується. Вони підтримують ціну, регулюючи попит і пропозицію за допомогою алгоритмів, дуже схожих на реальний центральний банк.

Типовим прикладом є AMPL, перші алгоритмічні стейблкойни, які були запущені в 2018 році. Алгоритмічні стейблкойни контролюють свої пропозиції за допомогою операцій на відкритому ринку, перебазування та випуску вторинних токенів. Не маючи іншої бази вартості та покладаючись лише на власну консенсусну підтримку, алгоритмічні стейблкойни мають невеликий опір коливанням ціни, викликаним спекуляціями.

«Нестабільні» стейблкойни

Хоча стейблкоїни, за визначенням, повинні мати можливість підтримувати цінову стабільність, все ще існує ймовірність «нестабільності».

Для стейблкоїнів із підтримкою поза мережею, навіть якщо є достатня кількість фіатних активів як забезпечення, це не означає, що ціна завжди буде прив’язана до фіатної валюти. Буде негативна або позитивна премія, оскільки попит на стейблкойни постійно змінюється. Також невідомо, чи має забезпечений стейблкойн достатню здатність протистояти екстремальним ринковим умовам.

Знову взявши приклад USDT, велика кількість інвесторів вирішила залишити ринок, продавши USDT в крайньому випадку, який стався 12 травня 2021 року, що спричинило відрив USDT від долара США майже на 2%. Крім того, недовіра інвесторів до емітента також може призвести до відтоку банків.

Джерело: Coinmarketcap

Так званий «Священний Грааль криптовалюти»

Алгоритмічні стейблкойни надзвичайно важко реалізувати, оскільки вони покладаються виключно на регулювання попиту та пропозиції, що робить їх «святим Граалем криптовалюти». На жаль, більшість алгоритмічних стейблкойнів не є справді «стабільними», тоді як «нестабільний» став нормою.

8 травня 2022 року UST, алгоритмічний стейблкойн-проект на блокчейні Terra, почав відмовлятися від долара США, знизившись до 0,69 долара 10 травня та 0,29 долара 11 травня. Вартість LUNA, асоційованого токена UST, одночасно впала майже до нуля лише за 10 днів. Покладаючись на арбітражний механізм на основі LUNA, UST раніше міг підтримувати стабільність по відношенню до долара США. Користувачі можуть використовувати 1 долар LUNA за один UST і навпаки на Terra Official у будь-який час. Щоб бути конкретним:

Коли ціна UST перевищує 1 долар, користувачі, як правило, купують більше LUNA та обмінюють його на UST, збільшуючи пропозицію UST на ринку та, зрештою, знижуючи ціну UST. Коли ціна UST менше 1 долара, користувачі, як правило, купують більше UST і вибірково обмінюють його на LUNA, збільшуючи попит на UST і зменшуючи пропозицію UST на ринку, що в кінцевому підсумку підвищує ціну UST.

Джерело: Coinmarketcap

Однак ринкова вартість LUNA продовжувала падати внаслідок загального тиску на ринок до зниження та негативних новин, що ускладнювало підтримку вартості UST, який також зазнав серйозного зниження прив’язки. Механізм арбітражу перетворився на спіраль смерті LUNA та UST після падіння довіри власників.

Безсумнівно, пошуки «святого Грааля криптовалюти» не припиняться, навіть якщо дорога попереду буде вибоїстою. Алгоритмічні стейблкойн-проекти шукають більш складні та вдосконалені алгоритми для досягнення довгострокової цінової стабільності.

Висновок: регулювання надійшло, тоді як шлях попереду ще не визначено

Стайблкойни займають надзвичайно важливе місце в екосистемі криптовалют. І в міру того, як крипторинок зростає, вплив стейблкойнів поступово поширюється на реальний світ.

З 2021 року загальний напрямок регулювання стейблкойнів став більш зрозумілим завдяки поглибленому обговоренню стейблкойнів урядами, особливо США. Скасування прив’язки UST у травні стало можливістю для низки регуляторів, включаючи Федеральну резервну систему, почати розгляд питання регулювання стейблкойнів. Це також чудовий шанс для стейблкойна усунути недовіру населення та досягти стандартизації.

У майбутньому індустрія stabocoin може прийняти регулювання для досягнення прозорого аудиту та адекватного забезпечення, таким чином зменшивши загальний ризик на ринку криптовалют.