абстрактный

• как место двух крупнейших в истории взломов криптовалютных бирж, у японии была непростая история в отношении криптовалют.
• это заставило регуляторов вмешаться раньше, чем в других странах, тем самым обеспечив ясную регуляторную рамку для отрасли как можно раньше.
• Однако строгие регулирования, совместно с высокими налоговыми ставками, сделали Японию менее конкурентоспособной, чем её соседи, такие как Сингапур и Гонконг.
• В условиях слабых продаж и неактивной предпринимательской среды внутри страны, перед Японией стоит целый ряд сложностей в развитии своей веб3 индустрии, и для возрождения потребуются значительные изменения в политике.

предисловие

Японские розничные инвесторы уже давно известны своим интересом к торговле с использованием заемных средств из-за отсутствия доходности и слабого внутреннего фондового рынка. Японское сообщество розничных криптовалютных трейдеров настолько хорошо известно своим влиянием на волатильную валютную пару турецкая лира/японская иена, что международное финансовое сообщество придумало термин «миссис Ватанабэ» для их представления. Когда в начале 2010-х годов биткоин и другие криптовалюты вошли в розничную торговлю, японские дневные трейдеры с готовностью приняли этот эзотерический класс активов. Однако вскоре инвесторы столкнулись с внутренними проблемами, в том числе с двумя самыми громкими взломами бирж в истории криптовалют, которые в сочетании с относительной непривлекательностью Японии с точки зрения предпринимателей и инвесторов подорвали значимость страны в пространстве web3.

в этой исследовательской статье мы (1) представляем историю криптовалют в Японии, в частности, в терминах различных регулятивных изменений, (2) смотрим, где Япония находится сегодня, и, наконец, (3) исследуем несколько крупных игроков в отечественной криптоиндустрии.

история индустрии криптовалют в Японии

Криптовалютный путь Японии был отмечен крупными событиями, такими как взломы Mt. Gox и Coincheck, что привело к принятию строгих регуляторных мер, направленных на защиту инвесторов и обеспечение стабильности финансовой системы. Страна продолжает совершенствовать свою регуляторную основу для решения новых вызовов и возможностей в сфере криптовалют.

возрождение Mt.Gox в первые годы

2009:

• биткойн был первой криптовалютой и был запущен неизвестным человеком или группой под именем сатоши накамото. В первые годы осведомленность и принятие были низкими во всех регионах, и это не было исключением в Японии, несмотря на то, что создатель использовал японский псевдоним.

2011~2013:

• mt.gox была токийской биржей биткойнов, крупнейшей в мире на тот момент, обрабатывающей подавляющее большинство биткойн-транзакций на пике своей популярности. (рисунок 1).

рисунок 1: глобальный объем торговли на Централизованных криптовалютных биржах на конец 2013 года.

хакерская атака Маунт Гокс и ее последствия

2014:

• mt. gox приостанавливает торговлю, закрывает свой веб-сайт и подает заявление о банкротстве, объявляя, что из-за проблем с безопасностью было похищено около 850 000 биткоинов, что составляет почти 7% всех биткоинов стоимостью около 450 миллионов долларов на момент времени (750 000 биткоинов клиентов и 100 000 собственных биткоинов). Расследование показало, что плохое управление и недостаточные меры безопасности привели к потерям.

рисунок 2: btc упал более чем на 40% через три дня после того, как mt. gox прекратил вывод средств.

развитие регулирования и раннего регулирования

2015:

• Финансовая задача действенной группы (ФАТФ), межправительственный политический орган G7, выпустила рекомендации, рекомендующие странам регулировать транзакции с виртуальными валютами для борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма.
• Японское правительство начало разработку законодательства, направленного на регулирование бирж для защиты потребителей и обеспечения финансовой стабильности.

2016:

• Японское правительство и диета приняли законы, изменяющие Закон о платежных услугах (PSA) и Закон о финансовых инструментах и биржевой деятельности (FIEA). В этих поправках признаются виртуальные валюты ($btc, $eth, $xrp, $ltc и $bch) как средство платежа и устанавливаются регуляторные требования к криптовалютным биржам, заложив основу для полноценной реализации регулирования криптовалют.
• Финансовому агентству (FSA) было поручено подготовиться к внедрению этих регуляций, сосредоточившись на требованиях к регистрации бирж, мерам кибербезопасности и протоколам противотеневого отмывания (AML).

хак coincheck и усиление регулирования

2017:

• внесенный в платежный сервисный акт, который вступит в силу в апреле, требует, чтобы криптовалютные биржи зарегистрировались в ФСА и соблюдали нормы АМЛ и KYC. Кроме того, биткоин классифицируется как инструмент предоплаченного платежа.
• биткоин и криптовалюты чрезвычайно популярны в Японии, многие продавцы, такие как Bic Camera, крупнейший ритейлер электроники в Японии, начали принимать биткоин в качестве способа оплаты.
• национальное налоговое управление (ННУ) классифицирует доход от криптовалюты как «прочий доход», что делает его облагаемым налогом.

2018:

• Coincheck, одна из крупнейших криптовалютных бирж в Японии, была взломана, в результате чего было украдено около 523 миллионов токенов NEM ($xem) на сумму около 530 миллионов долларов на тот момент. В конечном итоге Coincheck вернул клиентам деньги в полном объеме. Взлом остается одним из крупнейших ограблений криптовалюты в истории и предупредил FSA о более строгих мерах регулирования. Сообщается, что биржа хранила $xem в горячих кошельках, а не в кошельках с мультиподписью. На рисунке 3 нижний график показывает, что $view упали более чем на 76% в первые 2 месяца после взлома. Первый квартал 2018 года был жестоким началом медвежьего рынка, но даже если мы уберем эффект медвежьего рынка, построив $xem/$btc на верхнем графике, пара все равно упала более чем на 61%.

Рисунок 3: оцените ценовую динамику, связанную с взломом Coincheck.

• Заиф - это меньшая биржа, которая потеряла около 60 миллионов долларов в хакерской атаке.
• Ассоциация виртуальных валют Японии (JVCEA), утвержденное правительством саморегулируемое учреждение, созданное для улучшения стандартов промышленности, отвечает за утверждение токенов для размещения на биржах.
• FSA выдает указания на улучшение бизнеса нескольким криптовалютным биржам и проводит проверки на месте для обеспечения соответствия новым правилам.
• FSB ограничивает плечо на маржинальную торговлю криптовалютой в 4 раза от суммы депозита с целью ограничения спекулятивной торговли и защиты инвесторов.

регулирование торговли маржой и текущие разработки

2019:

• coincheck теперь соответствует новым правилам и возобновил свою деятельность.
• Кабинет министров Японии утвердил новые регулятивные нормы, ограничивающие плечо в криптовалютном маржинальном трейдинге в 2-4 раза от первоначального депозита.
• вступают в силу пересмотренный закон о финансовых инструментах и биржевая деятельность (fiea) и закон об услугах платежей (psa), дополнительно ужесточая регулирование криптовалютных бирж и предложений об обеспечении безопасности токенов (stos).

2020:

• ФСА снижает максимальное плечо для маржинальной торговли до 2x.
• внесены дополнительные изменения в psa и fiea, направленные на укрепление защиты пользователей и целостности рынка.

2021:

• Япония продолжает совершенствовать свою регуляторную базу, уделяя внимание укреплению защиты инвесторов, кибербезопасности и предотвращению отмывания денег.
• ФСА создает новое регулирующее агентство для контроля за операторами обмена криптовалютой и обеспечения их соответствия развивающемуся законодательству.
• ФСА требует от JVCEA внедрить саморегулируемое правило, называемое "правило криптопутешествий", касающееся обмена информацией во время торговли.

последние события

2022:

• ФСА ввела дополнительные руководства для бирж с поддержкой цифровых активов, акцентируя внимание на необходимости сильных внутренних контролов и практик управления рисками.
• jvcea внесла правило о поездках в свои саморегулируемые правила, в то время как кабинет секретариата внес поправки в закон о предотвращении передачи доходов от преступной деятельности (aptcp) для реализации этого правила.
• комитет по налогообложению Японии внёс поправки в налоговое законодательство для освобождения эмитентов токенов от налога на прибыль по нереализованным криптовалютным доходам.
• Япония исследует возможность выпуска цифровой валюты центрального банка (ЦВЦБ) с проведением экспериментов и исследований Банком Японии.
• верхняя палата приняла законопроект о регулировании стейблкоинов, мониторинге отмывания денег и борьбе с отмыванием денег.
• спонсируемый бизнес-контент

• штаб-квартира по продвижению цифрового общества ЛДП выпустила "Белую книгу по NFT: стратегию Японии в эпоху веб 3.0", отражающую рекомендации по политике для развития и защиты NFT.
• Министерство экономики, торговли и промышленности (METI) создало офис политики Web3 для создания поддерживающей бизнес-среды для отраслей, связанных с Web3.
• ФСА продолжает снимать запрет на стейблкоины, выпущенные за рубежом.

2023:

• FSA продолжает совершенствовать свой подход к регулированию, уделяя особое внимание новым тенденциям, таким как DeFi и невзаимозаменяемые токены (NFT).
• ФСА запустила общественные консультации по проекту приказа о внесении изменений в приказ об осуществлении АРТКП, чтобы уточнить применение правила о поездках к японским поставщикам услуг виртуальных активов (VASP).
• Японский премьер-министр Фумио Кишида выделил веб3 как один из столпов экономической реформы, описав его как "новую форму капитализма" и подчеркнув его потенциал в стимулировании роста путем решения социальных проблем.

2024:

• JVCEA планирует оптимизировать процесс листинга цифровых валют с целью упрощения процедуры утверждения токенов, которые уже находятся на рынке.
• ожидается, что длительный процесс предварительной проверки некоторых цифровых активов авторизованными биржами будет устранен.
• правительство утвердило законопроект, который может позволить инвестиционным фондам венчурного капитала напрямую держать цифровые активы.

усилия Японии по внедрению web3

Слабые стороны Японии в принятии web3 обусловлены регуляторными ограничениями, особенно в части листинга на биржах и налогообложения. Листинги на биржах строго регулируются ФСА, и местные централизованные биржи не имеют крупных токенов и не могут обеспечить ликвидность стейблкоинов (рисунок 4). Рисунок 4: предложения местных ЦБ ограничены. Примечание: мы фокусируемся на предложениях USDT, сопряженных с Binance и Bybit, так как ни одна из них не предлагает USD против национальных валют. Для Bybit $shib и $bonk предлагаются блоками по 1000 единиц ($1000bonk и $shib1000).

за исключением bitbank, у которого немного выше объем выпуска токенов среди японских бирж, это укрепляет доминирование крупных бирж среди японских бирж (рис. 5):

рисунок 5: доля торгового объема рынка двух лучших активов на ведущих японских и международных центральных биржах. Продолжительность: 2024 по настоящее время.

Между тем, прибыль от криптовалюты считается прочим доходом и, следовательно, облагается налогом в соответствии с категорией подоходного налога с физических лиц плюс местные налоги, при этом самая высокая налоговая ставка составляет 55% (Рисунок 6).

рисунок 6: Япония взимает чрезмерные налоги на прибыль от криптовалют.

Объемы торгов jpy были когда-то больше, чем объемы торгов usd, прежде чем появился институциональный интерес, но вышеуказанные вызовы сделали ситуацию сложной.

Рисунок 7: доля йены на мировом рынке торговли валютой.

Абсолютное господство японской йены (в один момент составляло более 60% от всех объемов торговли фиатными валютами) было недолгим и постепенно стало незначительным во время пандемии covid-19 (рисунок 7). однако общая доля объема торговли азиатскими фиатными валютами со временем оставалась стабильной, с переходом объемов торговли от японской йены к южнокорейскому вону (рисунок 8).

Рис. 8: Доля рынка объема торговли японской иеной по сравнению с другими валютами.

Следует отметить, что при масштабировании объемов в jpy и usd до их предыдущих исторических максимумов в ноябре 2021 года объемы в jpy показывают более сильное восстановление в этом цикле (рисунок 9).

рисунок 9: объемы jpy и usd пересчитаны до своих предыдущих максимумов в ноябре 2021 года = 100.

с точки зрения институтов Япония является страной, богатой интеллектуальной собственностью, среди которых компании такие как SEGA и Коданся, что делает ее лучшим выбором для проектов NFT и игровых проектов. В теории эти компании привлекают внимание, пользователей, научные возможности и капитал - проблема в том, что эти области неэффективны в любой стране, и это уже много лет называется бычьим рынком в Японии.

Политически, недавние опасения о поражении дерегулирующей правящей партии на выборах в нижнюю палату в апреле 2024 года придали импульс оппозиционной конституционно-демократической партии. Однако, учитывая продолжающееся большинство ЛДП в обоих палатах парламента и растущую международную и внутреннюю конкуренцию в области принятия Web3, мы не считаем эти события поводом для беспокойства на данный момент.

Существует множество препятствий для криптовалют, но, проще говоря, многие из проблем являются просто культурными, что делает их неизмеримыми и не поддающимися простым решениям. Чрезвычайно низкий уровень владения английским языком для глобального города, неотъемлемый недостаток предпринимательства, стабильные рабочие места в крупных местных компаниях, которые до сих пор считаются вершиной трудоустройства выпускников, и высокий уровень корпоративной осторожности в сочетании с «быстрым движением» криптовалют — вот лишь некоторые из проблем. Добавьте к этому проблемы, связанные с налогообложением и предложениями продуктов CEX, и трудно представить, что темпы внедрения в Японии догонят ее азиатских соседей в ближайшее время.

ведущие игроки на криптовалютном рынке Японии

i) cexs

как было рассмотрено в предыдущем разделе, центральные биржи Японии испытывают трудности в конкуренции со своими международными коллегами по предложению продуктов, а высокие налоги на капитальные доходы делают торговлю криптовалютой непривлекательной. эти проблемы отражаются в объемах торгов на внутренних биржах, где ui/ux также отстает от иностранных конкурентов, хотя это отличие наблюдается вне криптовалютных бирж.

В Японии зарегистрировано 29 провайдеров торговли криптовалютами, зарегистрированных в FSA, и мы исследуем текущую ситуацию на этой диаграмме.

• bitflyer - крупнейшая биржа по объему торговли и в последние годы удерживает свое лидерство.

рисунок 10: доля объема японской биржи криптовалют.

• однако по сравнению с лучшими международными биржами внутренние японские биржи едва конкурентоспособны по объему торговли. с начала вспышки Binance оставила японские биржи позади.

рисунок 11: общий объем сделок по месту на японских биржах и binance.

• это различие также можно наблюдать при сравнении глубины биржевых стаканов ордеров на BTC.

рисунок 12: глубина 1% спотовых btc ордеров на японских биржах по сравнению с binance.

ii) инвестиционная группа:

SBI Цифровой

SBI Holdings (TYO: 8473) - это финансовая группа с центром в Токио, основанная в 1999 году. Компания изначально была частью группы SoftBank и стала независимой в 2000 году. SBI Holdings работает в различных областях, включая финансовые услуги, управление активами и биотехнологии. Компания известна своим подходом к объединению технологий с традиционными финансовыми услугами для стимулирования инноваций и роста.

sbi, через свою консолидированную дочернюю компанию b2c2, предоставляет широкий спектр традиционных финансовых и криптовалютных услуг, включая решения по доверительному управлению и создание рынка.

iii) протоколы/проекты

сеть astar

astar network - это децентрализованная платформа для приложений (DApp), построенная на экосистеме polkadot и являющаяся одним из ведущих криптопроектов в Японии (хотя ее штаб-квартира находится не в Японии, а в Сингапуре, как известно). Основателем является Сота Ватанабе, известная фигура в японском блокчейн-пространстве. astar стремится предоставить разработчикам масштабируемую, совместимую и децентрализованную сеть для развертывания их приложений. Сеть поддерживает несколько виртуальных машин, включая виртуальную машину Ethereum (EVM) и WebAssembly (Wasm), позволяя разработчикам писать смарт-контракты на разных языках программирования.

Astar имеет большое значение в Японии, поскольку он представляет собой один из ведущих блокчейн-проектов страны, демонстрируя растущий интерес и инвестиции в технологию блокчейн в японском технологическом сообществе. Однако, возможно, представляя интерес Японии к Web3, активность на Astar все еще находится в зачаточном состоянии: на рисунке 13 показан TVL сети в долларах США, а на рисунке 14 показан рост TVL нативного токена.

рисунок 13: astar tvl по сравнению с крупными блокчейнами в usd.

рисунок 14: astar tvl против solana tvl, измеренный в терминах своих собственных токенов ($astr и $sol), ребейзед к 01янв23=100.

заключение

Несмотря на то, что Япония лидирует в розничной торговле, сочетание контроля со стороны регулирующих органов после взлома бирж, высоких налогов, ограниченного предложения токенов на биржах и культурного сопротивления оставило Японию далеко позади других азиатских стран в пространстве web3. Нынешнее правительство во главе с ЛДП Кисида было дальновидным, но продвигалось медленно. Активность на местных биржах отражает эту борьбу, и трудно понять, какой катализатор может изменить ситуацию в Японии.

отказ от ответственности:

1. эта статья перепечатана из[JinseFinance], все авторские права принадлежат оригинальному автору [rick maeda, presto research; компилятор: тао жу, golden finance]. если есть возражения по поводу этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate учитьсякоманда и они быстро разберутся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate.io Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.