A crise da Curve continua fervendo.

Afetado por incidentes de segurança e possíveis riscos de liquidação, o CRV continuou a cair hoje, chegando a US$ 0,482 em um ponto, e se recuperou para US$ 0,58 na publicação, mas o declínio de 24 horas ainda é de 8,13%.

Ao mesmo tempo, os tokens de governança dos principais projetos ecológicos da Curve também sofreram fortes revezes. queda de 11%.

Devido à ameaça potencial de liquidação de dívidas inadimplentes, vários projetos de empréstimos, como Aave e Frax, também estão caindo simultaneamente. AAVE reportou temporariamente em US$ 64,61, uma queda de 8,87% em 24 horas; FXS reportou temporariamente em US$ 5,69, uma queda em 24 horas de 5,03%.

O impacto da propagação contínua fez com que todo o setor de DeFi se tornasse pessimista.

Qual é o principal perigo que a Curva enfrenta no momento?

Faz apenas um dia, mas a principal fonte de crise do **Curve hoje mudou. **

Se o principal risco que a Curve enfrentava ontem era a ameaça à segurança do contrato causada pela vulnerabilidade do Vyper, então seu principal risco hoje é a potencial ameaça de liquidação das posições de dívida da CRV nas principais plataformas de empréstimo. Entre eles, o fundador da Curve, Michael Egorov, A saúde de sua dívida pessoal a posição é crítica**.

Para ser claro, essas duas ameaças não são essencialmente a mesma coisa. Mesmo sem as brechas de Vyper, se o mercado continuar caindo, o risco de liquidação do armazém de dívidas de Egorov será exposto mais cedo ou mais tarde, mas desta vez Vyper usou como estopim para trazer esse "trovão oculto" para a mesa.

Segundo dados da rede, até as 15h desta tarde, Egorov havia hipotecado cerca de 450 milhões de CRVs na Aave, Fraxlend, Abracadabr e Inverse, e emprestou cerca de US$ 105 milhões em recursos. o depósito da dívida é de cerca de US$ 0,38 a US$ 0,4.

Como 450 milhões de CRV representam metade da oferta circulante do token, é certo que, se esses depósitos de dívida forem liquidados, uma enorme pressão de venda de CRV será lançada diretamente no mercado em um curto período de tempo, o que está vinculado para Ele atingirá fortemente o preço já instável do CRV **.

Vai para liquidação?

Desde o incidente de segurança de ontem, Egorov tem tentado evitar uma possível liquidação por meio de várias operações, como reabastecer a garantia do CRV, reembolsar parte da dívida uma após a outra ou emprestar a Curve para afetar indiretamente a taxa de juros do depósito da dívida.

Então, esses movimentos podem impedir uma possível liquidação?

Em primeiro lugar, é preciso ficar claro que as posições de dívida pessoal de Egorov estão espalhadas em várias plataformas de empréstimo, como Aave, Fraxlend, Abracadabr, Inverse, etc., e a escala e o status de risco de cada posição de dívida são diferentes (simplesmente falando, essas liquidações não são 0 ou 1, mas existem múltiplas possibilidades intermediárias). Entre eles, o depósito de dívidas acima de Aave é o maior, mas o mais perigoso é o depósito de dívidas acima de FRAXlend.

A razão para isso é que o FRAXlend adota um mecanismo especial de ajuste da taxa de juros. Quando os fundos gerais de um determinado pool atingirem 85%, sua taxa de juros aumentará em um determinado multiplicador a cada 12 horas (será dobrada em 100%) ), a taxa de juros pode subir até 10000%.

Odaily Planet Nota diária: O multiplicador da taxa de juros da liquidez variada do Fraxlend após a taxa de uso exceder 85%.

Desde ontem, a taxa de utilização geral do mercado CRV/FRAX em Fraxlend ultrapassou 85%, ou mesmo perto de 100%, o que também fez com que a taxa de juros do empréstimo do pool continuasse subindo (de acordo com estatísticas de internautas, o taxa de juros chegou a 132% ) e é provável que continue a subir.

Isso também significa que, se a taxa de utilização geral do mercado CRV/FRAX não for reduzida no futuro, a Egorov enfrentará taxas de juros de empréstimo cada vez mais altas, o que também levará à expansão contínua de sua escala de dívida, que por sua vez continuará aumentar a sua linha de liquidação, agravando o risco de liquidação de todo o armazém da dívida.

Felizmente, Egorov percebeu a situação especial deste depósito de dívidas em Fraxlend. Para reduzir o uso da piscina, Egorov usou várias medidas. Com Egorov reembolsando $ 7,13 milhões para Fraxlend esta tarde, o tamanho do depósito da dívida caiu para cerca de $ 10 milhões, a taxa de utilização geral do mercado CRV/FRAX também caiu para 54,78% e a taxa de juros do empréstimo caiu para 87,085%. O perigo foi temporariamente contido.

Vale ressaltar que neste período a Curve também lançou o pool de liquidez crvUSD/fFRAX para o mercado Fraxlend CRV/FRAX. Caso os usuários queiram participar deste pool para obter incentivos de CRV, eles precisam depositar no pool CRV/FRAX em Fraxlend primeiro, para reduzir a utilização geral do pool. Essa medida também foi acusada por alguns internautas de ser o poder de centralização de Egorov e de usar o Curve para resolver seu próprio perigo.

Em suma, por enquanto, parece que Egorov tem um pouco de descanso para essa posição de dívida em Fraxlend, o que também faz o preço do CRV se recuperar até certo ponto e indiretamente alivia a pressão sobre suas posições de dívida em outras plataformas, como como risco de liquidação Aave, Fraxlend e Abracadabr.

O que aconteceria se houvesse uma liquidação total?

Vamos confirmar duas coisas primeiro.

Uma delas é que, exceto por alguns dos pools afetados pela vulnerabilidade do Vyper ontem, outros contratos inteligentes da Curve ainda estão funcionando normalmente. Como um projeto líder na trilha DeFi que não pode mais ser enrolado, a própria qualidade do contrato da Curve não deve ser muito questionada - há um bug na linguagem de desenvolvimento subjacente, que é difícil para qualquer um prever.

A segunda é que, embora exista uma relação entre o funcionamento do protocolo da Curva no nível funcional e o preço da moeda do CRV** (afetando principalmente os incentivos), ele não precisa contar com este último. Ou seja, o CRV pode cair de forma que a mãe não reconheça, mas a Curva ainda existirá.

Quanto à tendência de preço do CRV, pessoalmente prefiro que a possibilidade de liquidação total não seja muito grande, porque de acordo com o registro on-chain do reembolso de Egorov a Fraxlend esta tarde, parece estar vendendo CRV fora do mercado a um preço de $ 0,4 (0 x Sifu, o ex-CFO da Frog Nation, revelou que o comprador terá um período de bloqueio de 6 meses), o preço é basicamente equivalente ao preço de liquidação potencial das várias posições de dívida de Egorov.

Isso significa que alguns grandes fundos do mercado ainda possuem uma estimativa relativamente razoável do valor do CRV e, mesmo diante dos riscos de liquidação de curto prazo, ainda estão dispostos a manter posições de longo prazo a um determinado preço descontado.

Portanto, mesmo que ocorra uma liquidação, talvez o CRV realmente experimente uma queda de curto prazo devido à enorme pressão de venda instantânea, mas se houver um preço menor do que as estimativas de mercado, espera-se que os potenciais compradores ajudem o CRV a se recuperar gradualmente. Afinal, o protocolo Curve ainda está operando em termos reais, e o boca a boca e a reputação acumulada nos últimos dois anos não se dissiparão completamente.

Em última análise, em comparação com o Curve de referência da indústria há dois dias, o Curve de hoje encontrou apenas um incidente de segurança (até o grande pote deve ser carregado pelo Vyper). Não é impossível compensar isso.

Depois, que lições podem ser aprendidas?

Com o passar do tempo, os eventos chegarão ao fim.

Minha história pessoal é que, independentemente de essa liquidação acontecer ou não, o Curve continuará a existir e o CRV retornará gradualmente ao caminho certo após experimentar grandes ou pequenas flutuações e, finalmente, deixar o incidente se acalmar lentamente.

No momento atual, gostaria de fazer uma reflexão simples sobre o papel das três partes nesta crise (Curve, Egorov, contrato de empréstimo).

Em primeiro lugar, para o Curve, parece difícil fazer muitos requisitos, afinal, não importa quantas auditorias sejam feitas no nível do protocolo, é difícil ver as brechas na linguagem subjacente. Em seguida, o foco do Curve provavelmente deve ser trabalhar com outros protocolos afetados (Alchemix, JPEG'd, Metronome) para estudar um plano de compensação razoável.

Depois, há Egorov, como usuário individual, parece que não há problema em usar as regras do contrato de empréstimo para ampliar a eficiência de utilização de seus próprios fundos. Suspeita-se de repassá-lo para toda a comunidade (alguns usuários da comunidade suspeitava de Egorov e nunca pensou em fechar suas posições).

Quanto ao contrato de empréstimo, o limite na escala de posições de dívida de altcoins tornou-se um tópico comum na indústria DeFi. Uma das manifestações concretas da transição bull-bear é a redução na liquidez de altcoins. risco hoje. Após esse incidente, presumivelmente os principais acordos de empréstimo prestarão mais atenção a isso.

No que diz respeito a projetos específicos, a Fraxlend demonstrou melhor resiliência nesta crise de liquidação por meio do design dinâmico da taxa de juros, o que "obrigou" Egorov a priorizar o problema do armazém de dívidas da plataforma, assumindo assim a liderança na redução da exposição ao risco. de não ajustar as regras, a "preempção" foi feita diretamente.

Após esse incidente, algumas vozes lamentam que o DeFi esteja frio, mas acho que não. Depois de tantos anos, o DeFi passou por muitas tempestades, e o impacto de vários eventos negativos durante o mercado de baixa sempre será ampliado, mas olhando para o futuro, isso pode ser apenas um ataque de hacker relativamente especial, mais uma quantia em dinheiro Empréstimos e posições de dívida não tão saudáveis.

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