О 4 ранку 11 січня за пекінським часом Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) одночасно схвалила 11 спотових біткойн ETF. Це історичний момент, який варто відзначити в історії біткойна і навіть усього крипторинку. Спот біткойн ETF нарешті проходить, і біткойн відкриває нову сторінку.

Отже, який принцип ETF? Як відстежувати інституційні ціни Bitcoin ETF? BlockBeats упорядковує наявні дані.

ETF (Exchange Traded Fund), біржовий фонд. Він представляє частину права власності на базові активи, тому продукти ETF підтримують викуп, а продукти ETF не можуть бути випущені з повітря. Емітент повинен мати базові активи еквівалентної вартості перед випуском ETF.

Bitcoin ETF — це сертифікат, ціна якого прив’язана до ціни Bitcoin. ETF поділяються на спотові ETF і ф’ючерсні ETF.

Серед них ф’ючерсний ETF на біткойн є протоколом. Він не прив’язаний до спотової ціни біткойна та схожий на терміновий контракт. Ви можете підписати угоду про купівлю або продаж біткойнів у певний час у майбутньому. Іншими словами, якщо ви відкриваєте ф’ючерсний ETF на біткойн, вам не потрібно витрачати ні копійки, щоб купити біткойн.

Спотовий ETF біткойн відрізняється тим, що він прив’язаний до ціни спотового біткойна. Кожен спотовий ETF, який ви купуєте, відповідає одному спотовому біткойну.

Відстеження зміни ціни ETF

У жорсткій конкуренції серед спотових ETF біткойн комісії ETF, встановлені кожною компанією, мають вирішальне значення, що не тільки впливає на вибір інвесторів, але й суттєво впливає на конкурентоспроможність компанії на ринку. Комісії ETF, як витрати на управління, які несуть інвестори, безпосередньо пов’язані з прибутком від інвестицій, тому, обираючи продукти ETF, інвестори, як правило, віддають перевагу варіантам із нижчою комісією.

Оновлені тарифи станом на 11 січня наведено нижче. Hashdex стягує 0,90%, ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) стягує 0,0% (0,21%), Bitwise стягує 0,0% (0,2%), Franklin стягує 0,29%, BlockRock стягує 0,2% (0,3%), VanEck стягує комісії 0,25%, WisdomTree збори 0,0% (0,3%), збори Invesco та Galaxy Digital 0,0% (0,39%), збори Valkyrie Investment 0,0% (0,49%), збори Grayscale 1,5%, збори Fidelity 0,0% (0,25%).

інструмент

1.SEC: Ви можете зареєструватися на офіційному веб-сайті SEC і ввести свою адресу електронної пошти, щоб якомога швидше отримувати офіційні новини та рішення щодо Bitcoin ETF та інших пов’язаних питань. Як регуляторний орган, інформація, опублікована SEC, є найбільш авторитетною та точною.

Що стосується розуміння ринкової інформації, ви також можете слідкувати за деякими відомими галузевими аналітиками, такими як аналітики Bloomberg ETFЕрік Балчунас і Джеймс Сейффарт, вони мають глибокі дослідження та розуміння біткойн ETF. Слідкуйте за їхніми соціальними мережами, щоб отримати більше професійного аналізу та прогнозів, і увімкніть дзвіночок, щоб отримувати новини якомога швидше.

1. Офіційний веб-сайт керуючої компанії ETF: ви можете переглянути основну інформацію, таку як випущені акції, ставку витрат, загальну суму трасту біткойнів і кількість біткойнів на акцію, а також такі транзакції, як ринкова ціна, зміни ринкової ціни та щоденний обсяг торгів ( акції) даних.

· Grayscale Bitcoin Trust

· Порозрядний Bitcoin ETF

· iShares Bitcoin Trust

· Valkyrie Bitcoin Fund

· ARK 21Shares Bitcoin ETF

· Invesco Galaxy Bitcoin ETF

· VanEck Bitcoin Trust

· WisdomTree Bitcoin Fund

· Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund

· Franklin Bitcoin ETF

· Hashdex Bitcoin ETF: наразі спотовий ризик не додано до Hashdex Bitcoin ETF, який наразі очікує остаточного затвердження Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC).

1. Торгова платформа: серед 11 спотових Bitcoin ETF, схвалених SEC, шість ETF будуть розміщені на Чиказькій біржі опціонів (CBOE), три будуть розміщені на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), а два – на Торгівля Nasdaq Dak. Введіть код Bitcoin ETF, який буде вказано в інтерфейсі пошуку платформи, щоб переглянути відповідну інформацію.

· NYSE

· CBOE

· Nasdaq

1. Мережа даних:Tradingview、Yahoo Finance、CNBC、FinGuidesІнвестори можуть ввести код ETF, який вони хочуть запитати, у вікні пошуку на цих веб-сайтах, щоб переглянути відповідну ціну ETF та іншу пов’язану інформацію.

У FinGuider після реєстрації облікового запису за допомогою електронної пошти ви можете вибрати цілі ETF, які хочете спостерігати, щоб створити колекцію спостережень, і веб-сайт автоматично генеруватиме інформацію про порівняння ринку для вибраних ETF.

Активи управляючої компанії ETF в управлінні

Серед переліків і заявників Grayscale (GBTC) виділяється з активами в управлінні приблизно на 46 мільярдів доларів, а iShares, що належить Blackrock, також лідирує в галузі з активами в управлінні на суму 9,42 трильйона доларів. Слідом за нею йде ARK 21Shares (ARKB) з активами в управлінні приблизно на 6,7 мільярда доларів США. Для порівняння Bitwise (BITB), хоча й менший, все ще має близько 1 мільярда доларів США в AUM.

Інші важливі гравці включають VanEck, який має близько $76,4 млрд активів під управлінням; WisdomTree (BTCW) з активами в управлінні на 97,5 мільярдів доларів США; Invesco Galaxy (BTCO) і Fidelity (Wise Origin), відповідно, з активами в 1,5 трильйона доларів США та 4,5 трильйона доларів США.

Як визначаються ціни ETF

ETF торгують у режимі реального часу так само, як акції, тому ціни визначаються ринковим попитом і пропозицією. ETF можна створити на основі кошика активів або певного активу, а сума цін цього активу називається NAV (вартістю чистих активів) ETF, яка є вартістю чистих активів.

Ваша покупка цього ETF еквівалентна купівлі активів, що містяться в цьому кошику. Теоретично найосновнішою передумовою інвестування в ETF є те, що ціна ETF відображає ВЧА. ETF також торгуються на ринку, і ринкова ціна угоди визначається поведінкою незліченної кількості учасників. Ринок не може передбачити, що кожен повинен торгувати відповідно до NAV. Таким чином, ринкова ціна ETF буде відрізнятися від його NAV.

Тут ми використовуємо дуже спрощену модель, щоб проілюструвати, як працює торгівля ETF.

Припустимо, емітент хоче випустити фонд ETF. Кожен ETF містить лише дві акції A і B, і їх співвідношення 1:1. Після того, як емітент отримав схвалення від SEC, він збирає кошти для покупки великої кількості акцій A і B, потім передає ці акції в траст, а потім створює відповідні ETF на основі акцій, якими володіє, і виставляє їх на ринок.

Таким чином, ETF, що продається на ринку, сам по собі є сертифікатом і фактично не купує чи продає акції, що містяться в ньому. Самі запаси зберігаються у емітента. Емітент ETF отримує плату за управління ETF. Його відповідальність полягає в випуску та управлінні ETF, і він не бере безпосередньої участі в його ринкових операціях.

Коли ринок відкривається, припустімо, що ринкова ціна, або ВЧА, двох акцій, включених до кожного ETF, становить 2 долари США, і що на ринку ETF торгують лише дві людини. Перший покупець готовий заплатити 4 долари за акцію ETF. Якщо його покупка буде успішною, це спричинить зростання ринкової ціни до 4 доларів, що набагато вище, ніж NAV у 2 долари, що може змусити потенційних інвесторів відмовитися від покупки ETF.

У цей час другий покупець діяв оппортуністично і пішов на ринок, щоб придбати акції А та акції Б за загальну ціну 2 долари, маючи намір продати їх першому покупцеві за 3 долари.

Однак, якщо перший покупець бажає купити лише сертифікати ETF, то другий покупець звертається до емітента й обмінює акції, якими він володіє, на сертифікати ETF. Цей процес називається створенням ETF. Потім він продає його першому покупцеві за 3 долари, після чого ринкова ціна знижується, і він отримує різницю в 1 долар.

Таким же чином, якщо ціна ETF нижча за NAV, тобто перший покупець має намір продати ETF за 1 долар, тоді другий покупець може зробити ставку 1,5 долара, щоб купити ETF, а потім знайти емітента ETF для обміну. це. Акції конвертуються в акції та продаються на ринку. Цей процес називається викупом ETF. У цей момент ринкова ціна піднялася, і він зробив різницю в 0,50 доларів.

Отже, якщо інші покупці виконають таку саму операцію, ринкова ціна ETF зрештою буде нескінченно близькою до собівартості NAV у 2 долари, таким чином дозволяючи ціні ETF точно відстежувати NAV.

У цьому процесі покупець, який створює та викуповує ETF, є авторизованим учасником (AP). На ринку вони повинні обмінювати ETF та акції з емітентами ETF. Таким чином, щоб полегшити арбітраж, AP матиме певну кількість запасів ETF.

Звичайно, це лише спрощена модель, а реальна ринкова ситуація складніша. На ринку ETF фактично існує два рівні ринків і різні учасники.

Джерело: BlackRock

Серед учасників – керуючі компанії ETF, також звані «спонсорами», наприклад iShares на зображенні; ринкові інвестори, такі як роздрібні інвестори та установи; MM (маркет-мейкери) і AP. AP часто є установою, наприклад банком. Він і MM показані як два різних учасники на діаграмі, але вони можуть бути однією установою в реальному світі.

Як згадувалося раніше, гроші, зароблені компаніями з управління та емітентами ETF, є комісією за управління. Після створення ETF вони оптом продаватимуть ці ETF великим установам і дозволять цим установам виводити ETF на ринок. Ці установи часто АП. Цей процес відбувається на первинному ринку ETF і недоступний для роздрібних інвесторів.

ETF, продані AP, будуть виведені на вторинний ринок, де беруть участь наші роздрібні інвестори. Якщо AP схожий на оптового продавця, то MM є роздрібним продавцем. MM і AP здійснюють оптову купівлю та продаж, а потім безпосередньо торгують з роздрібними інвесторами на вторинному ринку, щоб торгова ціна цього ETF була близькою до NAV. AP та MM працюють у висококонкурентному середовищі та мають фінансові стимули брати участь у створенні чи торгівлі акціями ETF.

Приклад 1: Створення акцій Bitcoin ETF (інвестиції в ETF):

Роздрібні інвестори, які хочуть інвестувати 10 000 доларів США в певний Bitcoin ETF, наприклад IBIT. Якщо спотова ціна BTC:USD становить 40 000 доларів США, а IBIT Bitcoin ETF торгується на ринку за 40 010 доларів США, AP отримує наказ від брокера інвестора придбати ETF на суму 10 000 доларів США за його справедливою вартістю (40 010 доларів США) iBit. Оскільки біткойн торгується на рівні 40 000 доларів США, а 10 000 доларів США еквівалентно 0,25 біткойна, а IBIT торгується з премією в 10 доларів до його NAV, прибуток AP – це не повна різниця в 10 доларів США між спотом ETF і спотом BTC, а повна різниця в 10 доларів між спотом Спот ETF і спот BTC. Так (0,25 х 10 доларів) = 2,50 доларів.

Приклад 2: Викуп акцій Bitcoin ETF (ліквідація ETF):

Роздрібний інвестор хоче продати свою позицію вартістю 10 000 доларів, коли ETF торгується за 39 990 доларів, а NAV ETF становить 40 000 доларів (спотова ціна становить 40 000 доларів у BTC:USD).

У цьому прикладі ETF торгується зі знижкою. AP відкриє угоду й одночасно придбає IBIT на суму 10 000 доларів США та продасть BTC на суму 10 000 доларів США (0,25 BTC) на біржі, де BTC:USD торгується за 40 000 доларів США, тобто 2,50 доларів США (0,25 х 10 доларів США = 2,50 доларів США).

Історично склалося так, що якщо один AP залишає ринок ETF, інші AP втручаються, щоб сприяти створенню та викупу акцій ETF, особливо якщо є значна премія або дисконт до NAV, або існує розбіжність між цінами ETF та його базовими цінами. холдинги . Це тому, що AP зазвичай прагне використовувати можливості економічного арбітражу, створені такими відмінностями, які також застосовуються до MM.

Таким чином ETF досягають механізму визначення ціни ETF через транзакції на первинному та вторинному ринках різними учасниками. Тобто через «механізм арбітражу» торгова ціна ETF може відносно точно відстежувати його ВЧА. Звичайно, буде премія або знижка в ціні ETF. Окрім результатів угод, існують також інші фактори, наприклад операції з активами в ETF у різних часових поясах.

Уповноважений АП керуючої компанії ETF

Враховуючи складності, пов’язані зі створенням і викупом ETF, AP зазвичай є установами з високим ступенем досвіду та можливостями ринкових операцій. У ситуаціях високої волатильності ринку або низької ліквідності діяльність AP є особливо важливою для забезпечення здоров’я ринку ETF. Завдяки механізму AP ETF можуть більш ефективно відстежувати ефективність своїх базових активів, забезпечуючи інвесторам більш стабільне та надійне торгове середовище.

Згідно з останньою інформацією, більшість компаній з управління активами, які подають заявки на біткойн-спотові ETF, включаючи BlackRock, вибрали та оголосили відповідних авторизованих учасників.

Наприклад, BlackRock планує обрати повноважними учасниками JPMorgan Securities і Jane Street. Генеральний директор Grayscale опублікував у соціальних мережах, що Grayscale вже підтвердив у документах, поданих у травні цього року, що після перетворення GBTC на спотовий ETF Jane Street Capital і Virtu Americas були авторизованими трейдерами (авторизованими учасниками) його ETF.

Goldman Sachs наближається до BlackRock і Grayscale і веде переговори про те, щоб стати авторизованим учасником (AP) для свого спотового Bitcoin ETF. За словами Нейта Герачі, президента The ETF Store, оприлюдненого в соціальних мережах, слідом за Goldman Sachse, JPMorgan Chase також веде переговори з Grayscale про те, щоб виступати в якості авторизованого учасника його спотового Bitcoin ETF.

Компанія WisdomTree подала останню переглянуту заявку S-1 для свого спотового Bitcoin ETF, призначивши Jane Street Capital своїм авторизованим дилером (авторизованим учасником) для свого спотового Bitcoin ETF. Invesco Galaxy призначив JP Morgan і Virtu Americas авторизованими дилерами для свого спотового біткойн ETF, який не стягуватиме комісій протягом перших шести місяців. Fidelity призначив Jane Street авторизованим дилером для свого спотового біткойн ETF, який стягує 0,39%.

Fidelity назвала Jane Street Capital одним із своїх повноважних учасників. Invesco/Galaxy вибрала JPMorgan і Virtu як авторизованих учасників. Своїми повноважними учасниками Valkyrie обрала Джейн Стріт і Кантора Фіцджеральда.

Ця інформація може змінюватися в міру зміни процесів затвердження та окремих політик компанії. Але можна побачити, що Джейн Стріт є вибором майже всіх цих компаній з управління активами.

Три BTC ETF

ETF на основі BTC spot

У спотовому ETF BTC ціна BTC є NAV у наведеному вище прикладі. Простіше кажучи, щоб випустити спотовий ETF BTC, вам потрібно мати еквівалентну кількість спотового об’єму BTC. Отже: спотовий ринок BTC ETF = спотовий ринок BTC.

Іншими словами, великі глобальні фінансові установи, такі як BlackRock, швидше за все, матимуть нових інвесторів у BTC. Ці інвестори не беруть участі в існуючому крипторинку. Вони більш звичні, або обмежені нормативними та іншими умовами. Можна придбати лише продукти ETF, випущені установами. Чим більший ринковий попит на спотові ETF BTC, тим більше установ потрібно буде утримувати спотові BTC.

Таким чином, випуск спотових ETF-продуктів BTC великими фінансовими установами може принести додаткові кошти та розширити міжнародний ринок до спот BTC.

ETF на основі ф'ючерсів BTC

Наразі багато фінансових установ випустили ф’ючерсні ETF-продукти BTC, але ці ф’ючерсні ETF-продукти BTC базуються на ф’ючерсах BTC CME, а ф’ючерси BTC CME розраховуються готівкою. Таким чином, ф’ючерсний ETF-ринок BTC не може принести додаткові кошти на спотовий ринок BTC.

BTC на основі готівки

ETF базуються на готівкових BTC. Емітент зберігає готівку для випуску BTC ETF і викуповує готівку під час викупу. Природно, це не призведе до потоку капіталу на спотовий ринок BTC.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю передруковано з [theblockbeats]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Lucy，BlockBeats]. Якщо є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв’яжіться з командою Gate Learn , і вони негайно розглянуть це.
2. Відмова від відповідальності: погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору та не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови виконує команда Gate Learn. Якщо не зазначено вище, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.