Encaminhe o Título Original‘一览借贷协议 Morpho：凭何融资逾 8000 万美元？’

Em 1º de agosto, o protocolo de empréstimo Morpho Labs anunciou que garantiu US$ 50 milhões em financiamento, liderado pela Ribbit Capital, com a participação de empresas de capital de risco de alto nível, como a16z crypto. Notavelmente, este marca o segundo investimento da a16z na Morpho.

Mas o que é o Morpho e quais são as forças únicas que ele tem que permitiram atrair investimentos significativos?

O que é Morpho?

A Morpho estreou há dois anos, inicialmente concentrando-se em seu produto principal, o Otimizador da Morpho. O Otimizador funcionava como uma camada de aprimoramento em cima do Aave e Compound, usando um algoritmo de correspondência peer-to-peer para aumentar as taxas de empréstimo para os usuários.

Desde então, a Morpho cresceu para se tornar uma infraestrutura financeira independente. Sua camada de empréstimos, Morpho Blue, agora opera de forma independente do Morpho Optimizer, permitindo a criação de mercados de empréstimos eficientes de maneira permissiva.

Notavelmente, o Morpho Blue também permite o desenvolvimento de camadas modulares adicionais sobre ele. Essas camadas oferecem aos usuários uma variedade de perfis de risco e serviços de empréstimo especializados, tudo isso sendo suportado pela camada fundamental Morpho Blue.

Quanto ao histórico do projeto, a Morpho Labs foi co-fundada por quatro indivíduos: Merlin Egalite, Paul Frambot (CEO), Mathis Gontier Delaunay (Chefe de Protocolo) e Julien Thomas. De acordo com Forbes, Paul Frambot, CEO da Morpho Labs, garantiu financiamento inicial durante seu último ano como estudante de engenharia. Merlin Egalite anteriormente trabalhou como contratado inteligente branco no plataforma de resolução de disputas blockchain Kleros e como engenheiro de software na Commons Stack.

Em meados de 2022, a Morpho levantou $18 milhões em uma rodada de financiamento liderada pela a16z e Variant, com a participação da Nascent, Semantic Ventures, Cherry Ventures, Mechanism Capital, Spark Capital, Standard Crypto, Coinbase Ventures e outras 80 instituições e investidores individuais.

No início deste mês, a Morpho Labs concluiu uma rodada de financiamento de US$ 50 milhões liderada pela Ribbit Capital, com a participação da a16z crypto, Coinbase Ventures, Variant, Pantera, Brevan Howard, BlockTower, Kraken Ventures, Hack VC, IOSG, Rockaway, L1D, Semantic, Mirana, Cherry, Fenbushi, LeadBlock Bitpanda Ventures, Robot Ventures e mais de 40 outras empresas.

Como funciona o Morpho?

A plataforma Morpho Blue é altamente flexível, permitindo a criação de mercados independentes sem a necessidade de permissão. Para implantar um mercado de empréstimos independente, basta especificar um ativo de garantia, um ativo de empréstimo, uma taxa de liquidação de empréstimo-valor (LLTV), um modelo de taxa de juros (IRM) e um oráculo. Uma vez que esses parâmetros são definidos, eles não podem ser alterados.

Essa flexibilidade permite que as equipes de projeto adaptem efetivamente estratégias de incentivo a casos de uso específicos. O mecanismo Distribuidor de Recompensas Universal (URD) desempenha um papel fundamental aqui, acomodando tanto incentivos de projeto externos quanto recompensas de tokens MORPHO, simplificando assim o complexo processo de distribuição de recompensas DeFi.

Para informações de preços, o Morpho Blue utiliza oráculos externos e é compatível com vários serviços como Chainlink, Redstone e Uniswap.

A liquidação na Morpho Blue é direta. Se a relação empréstimo-valor (LTV) de um usuário em um mercado específico exceder a relação empréstimo-valor de liquidação (LLTV) desse mercado, a conta está em risco de liquidação. Qualquer pessoa pode iniciar a liquidação ao pagar a dívida da conta em troca de uma quantidade equivalente dos ativos de garantia do mercado e um incentivo.

O Morpho Blue também lida com dívidas ruins de forma diferente dos protocolos tradicionais de empréstimos. Se, após a liquidação, uma conta ainda tiver uma dívida pendente sem garantia suficiente, a perda será compartilhada entre todos os credores com base em uma proporção predeterminada. Embora o design, onde os LPs assumem o risco de dívidas ruins, tenha levantado preocupações dentro da comunidade, o CEO do Morpho, Paul Frambot, tranquiliza que isso não levará à falência do Morpho; mesmo se ocorrerem dívidas ruins, elas afetarão apenas mercados independentes específicos.

Vale destacar que o Morpho Blue é diferente de protocolos como Aave ou Compound que usam aToken ou cToken na representação de ativos. Em vez disso, ele usa um mecanismo de mapeamento em nível de contrato inteligente para rastrear as posições do usuário. Sob esse mecanismo, os ativos dos usuários são gerenciados na forma de "ações", alcançando assim um rastreamento de alocação de ativos de alta precisão dentro do protocolo Morpho Blue. Isso não apenas garante o cálculo preciso dos valores de ativos e passivos, mas também permite uma exibição mais precisa dos saldos de oferta e empréstimo, enquanto efetivamente evita a manipulação potencial dos preços das ações.

Para melhorar a eficiência de empréstimos e simplificar a experiência do usuário, o Morpho Blue se concentra apenas no negócio de empréstimos, enquanto o MetaMorpho, construído sobre ele, permite a criação de mercado sem permissão e gerenciamento de risco sem permissão.

MetaMorpho é um protocolo de tesouraria de empréstimos construído no protocolo Morpho Blue, correspondente à seção Earn no Morpho. Como mostrado na figura abaixo, DAOs, protocolos, indivíduos, fundos de hedge, etc. podem criar cofres no MetaMorpho sem permissão. Cada cofre contém um ativo de empréstimo, e as exposições podem ser personalizadas para alocar depósitos dentro dele para um ou mais mercados Morpho Blue.

Nesse processo, o tesouro ganha renda ao fornecer serviços financeiros ao mutuário, e o mutuário precisa depositar garantia para acessar a liquidez dos ativos subjacentes e pagar juros correspondentes ao tesouro.

A estrutura de renda do cofre MetaMorpho inclui rendimento anualizado nativo (APY), taxa anualizada recompensada (APR) e recompensas de token MORPHO.

O que faz Morpho se destacar?

A característica mais notável do Morpho Blue é seu design sem permissão. Isso permite que os usuários criem mercados de empréstimo isolados autonomamente, definindo uma variedade de parâmetros, sem precisar de governança externa para adicionar ativos ou gerenciar configurações. Isso dá aos criadores de mercado um controle significativo, permitindo que eles gerenciem independentemente o risco e o retorno de suas piscinas de empréstimo de acordo com suas próprias avaliações, atendendo assim às diversas preferências e necessidades de risco do mercado.

O Vault MetaMorpho foi projetado para simplificar o processo de empréstimo, melhorar a experiência do usuário e consolidar a liquidez do mercado. Ele oferece aos usuários não apenas a chance de acessar mercados independentes e participar de pools de empréstimo, mas também a capacidade de fornecer facilmente liquidez, ganhando juros passivos no processo.

Outra vantagem significativa da MetaMorpho Vault são suas estratégias de risco personalizáveis e configurações de taxa de desempenho. Cada vault pode ser adaptado com diferentes exposições a riscos e estruturas de taxa de desempenho para atender a necessidades específicas. Por exemplo, um vault focado em ativos LST (Liquid Staking Token) terá apenas exposição a riscos relacionados ao LST, enquanto outro vault centrado em ativos RWA (Real-World Assets) pode direcionar ativos RWA. Essa flexibilidade permite aos usuários selecionar e investir em vaults que melhor correspondam à sua tolerância ao risco e objetivos de investimento.

O Morpho Blue inclui um mecanismo de troca de taxa dentro do protocolo, proporcionando a flexibilidade de ajustar a estrutura de taxas dinamicamente por meio de decisões futuras de governança da comunidade. Esse mecanismo permite cobrar dos tomadores em mercados específicos uma taxa que varia de 0% a 25% do juros total, com todas as taxas coletadas sendo direcionadas diretamente para o Morpho DAO. É importante observar que o Morpho DAO não pode cobrar taxas no MetaMorpho; os Vaults do MetaMorpho geram receita exclusivamente por meio de taxas de gerenciamento de desempenho do usuário. Esse design garante um equilíbrio justo de interesses entre os Vaults e os usuários.

Como o Token MORPHO é alocado?

MORPHO, o token de governança no coração do protocolo Morpho, foi oficialmente emitido, mas ainda não está em circulação. Seu principal valor está em dar aos detentores o poder de participar de decisões-chave sobre o protocolo. Quer seja decidindo sobre a estratégia de implantação dos contratos inteligentes da Morpho, determinando a propriedade, habilitando e ajustando o interruptor de taxa, ou gerenciando as finanças do governo da DAO, os detentores do MORPHO podem votar e influenciar a direção futura do protocolo.

MORPHOtem um fornecimento total máximo de 1 bilhão de tokens. Destes, 27,6% é destinado aos investidores, 15,2% à equipe fundadora, 4,8% a contribuidores iniciais, pesquisadores independentes e consultores, 6% ao reserva do Morpho Labs, 6,6% à reserva da Associação Morpho, 35,7% ao Morpho DAO e 4,2% aos usuários (com a possibilidade deste valor aumentar).

Como está se saindo o Morpho Blue?

Desde o seu lançamento na mainnet Ethereum no início deste ano, o Morpho Blue atraiu um total de $1.35 bilhões em depósitos e $510 milhões em empréstimos até o momento da escrita. Particularmente destacável é o seu rápido crescimento na cadeia Base, onde, desde o seu lançamento em meados de junho, o Morpho Blue acumulou $110 milhões em depósitos e $36.84 milhões em empréstimos. O Morpho Optimizer também teve um desempenho sólido, com um total de depósitos alcançando $910 milhões.

O Morpho Blue está atualmente implantado tanto na mainnet Ethereum quanto na Base chain, com 43 e 32 MetaMorpho Vaults, respectivamente, oferecendo uma ampla gama de opções de empréstimo e gestão de ativos adaptadas a diferentes preferências de risco e necessidades de investimento.

De acordo com os dados mais recentes do DefiLlama, o Morpho ocupa o quinto lugar em Total Value Locked (TVL) entre os protocolos de empréstimos DeFi, seguindo Aave, JustLend, Spark e Morpho.

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