AMMモデルは、現在の暗号通貨市場の強気ラウンドで最も重要なイノベーションの1つです。

AMMとは、Automated Market Makerの略で、計算結果に基づいて取引が自動的に実行されるマーケットメーカーモデルを指します。

AMMを利用する最も有名な取引所の1つは有名なUniswapであり、その後、AMMを使用するさまざまな分散型取引所がSushiswap、ZKSwap、Moonswapなどの同様の名前を採用しています。

AMMの図解

双曲線曲線の右枝

スワップ取引所には、自動マーケットメーカー(AMM)モデルと呼ばれるファンダメンタルズモデルがあります。

X * Y = m(mは定数)。 これは、中学校の数学で教えられる双曲線モデルです。

もちろん、AMM取引モデルは双曲線の右枝を表しています。 結局のところ、流動性プール内のコインの量はプラスです。 曲線上の各点は、取引ペアの流動性プール内のトークンAとトークンBの数量を表します。

漸近線:

X軸とY軸は双曲線の漸近線です。 漸近線は、曲線が無限に近づくことができるが、決して交差できない線です。

ポイントがこの曲線に沿って右に移動すると、流動性プール内のトークンAの量が増加し、トークンBの量が減少することに対応します。 曲線はX軸に極端に近づくことができますが、交差することはなく、プール内のトークンBの量がゼロになることはありません。

同様に、点が曲線に沿って上に移動すると、トークン B の量が増加し、トークン A の量が減少することに対応します。曲線はY軸に無限に近づくことができますが、交差することはなく、プール内のトークンAの量がゼロになることは決してないことを意味します。

坂：

点 P における曲線の傾きは、接線と X 軸の間の角度の接線値です。 つまり、グラフ上のB'とA'の比率です。

そして、B'とA'の比率は、ポイントPの流動性プール内のトークンBとトークンAの数量の比率を正確に表しています。

傾きの実際的な重要性は、Aの増加に対するBの減少の割合、またはAの減少に対するBの増加の割合を反映することです。これは、トークンAとトークンBの間の交換レート、つまり価格です。

双曲線の漸近線はX軸とY軸です。 前述したように、この曲線は座標と交差することはなく、曲線がX軸またはY軸に平行になることはありません。 言い換えれば、曲線の傾きがゼロになったり無限になったりすることはありません。 これは、Bに対するAの価格とAに対するBの価格は無限に近づくかもしれないが、真にゼロになることは決してないことを意味する。

需要曲線

この一見単純なモデルは、気まぐれに思いついたものではありません。 その形状は、実際には需要曲線と一致しています。 需要曲線をネットで調べると、直線と曲線の2種類があります。

右下に向かって傾ける:

直線であろうと曲線であろうと、需要曲線は常に右下に傾いています。 需要曲線は、2 つの商品に対する人々の需要の組み合わせを反映しています。 右下に傾くということは、一方の財の需要が増加すると、他方の財の需要が減少することを意味します。

AMMモデルの曲線も同じロジックに従います。 2つのコインの取引プールでは、一方のコインの数量が増えると、もう一方のコインの数量が減少します。 もちろん、これは些細なことのように聞こえるかもしれませんが、読み続けましょう。

限界置換率の減少:

直線的な需要曲線では、2つの商品間の代替率は一定に保たれます。 O点からP点へ、およびP点からQ点へ、Bが減少し、Aが増加しても、需要曲線の傾きは変わらないため、BとAの間の代替率は変化しません。

実際には、あなたが男の子で、ゲームを2時間減らすように求められ、ロブスターを与えられた場合、あなたは同意するかもしれません。 しかし、次の日、再び2時間短くプレイするように言われ、別のロブスターを与えられた場合、あなたはそれほど進んでいないかもしれません。 時間が経つにつれて、毎日2時間少ないプレイするように求められた場合、あなたを満足させるためにより多くのロブスターが必要になるかもしれません。 2日目、3日目、4日目には、2時間短くプレイすることに同意するために、より多くのロブスターを食べる必要があります。 これは、置換の限界率の減少です。

そして、曲線の需要曲線は、この点を正確に反映することができます。

点 P1 から点 P2 まで、Q1 から Q2 までは、良品 B の需要の減少は等しく、良品 Q の需要の増加は有意に異なります。 P1 から P2 に移行すると、良好な A の需要の増加は小さくなりますが、Q1 から Q2 に移行すると大きくなります。

これは、限界置換逓減の法則として知られています。 良品Bの需要が減少すると、それを置き換えるために良品Aの需要がさらに必要になります。

同じ原則がAMM取引モデルの2つの通貨にも当てはまります。 ユーザーが通貨 A を通貨 B に交換すると、プール内の通貨 A の金額が増加し、通貨 B の金額が減少するため、曲線上のポイントが下方向と右に移動します。

ポイントが下方向と右に移動するにつれて、曲線の傾きが小さくなることがわかります。 これは、プール内の良品Bの量が減少するにつれて、A(B / A)に関するBの価格が上昇することを意味します。

逆に、ポイントがカーブ上で上方および左に移動すると、カーブの傾きが増加します。 これは、商品Aの量が減少すると、B(A / B)に関するAの価格が上昇することを意味します。

したがって、スワップ交換の設計は、理想的な需要曲線モデルに基づいています。

マーケットメイキングの説明

ユーザーがマーケットメイキングに参加すると、プール内のAとBの両方の数量が増加し、ポイントが右上方向に移動します。 さらに、マーケットメイキングはAとBの比率を変えることはできません。

したがって、マーケットメイキング後の曲線は右上方にシフトするはずです。

スワップの意義

スワップの意義は何ですか? それは取引のための他の場所の1つだけですか? トークンの発行と上場を容易にするためのプラットフォームにすぎませんか? それだけではありません。

実際、2つの通貨の取引は需要曲線に従う必要があることがわかっています。 ただし、従来の取引所を指すCEXでは、価格変動が発生する可能性があります。 したがって、その曲線には波があります。

そして、傾きが取引価格を反映できることがわかっています。 そのため、CEX取引所とSWAP取引所の間に価格差がある場合、ユーザーは裁定取引を行います。 SWAPからコインを購入し、CEXで販売するために預け入れるか、CEXから購入してSWAPで販売するために預けます。 最終的に、これによりSWAPとCEXのコイン価格が収束します。

mが定数である方程式X * Y = mは固定量ではないことに注意することが重要です。 マーケットメイキングにより多くの資金が追加されると、mが増加します。マーケットメイキングから資金が引き出されると、Mは減少します。

実際、スワップ取引所では、すべての現物取引で同じモデルが使用されています。 このモデルにおけるmの具体的な値と流動性プールのサイズは、2つのトークンの市場によって異なります。

AMMは、人為的に定義されたモデルですが、経済原則に近いものです。 スワップ取引所は、現物取引市場における見えざる手のようなものです。

一方、中央集権型取引所(CEX)は無料に見えるかもしれませんが、操作の機会に満ちています。 CEXは目に見える手を隠すことができます。

スワップ取引所におけるAMMモデルの重要性は、一見無料に見えるが実際には操作されやすいCEXに一定の修正効果をもたらすことです。

マーケットメイキングの意義

スワップ取引所の規模が非常に小さい場合、実際にはCEXに影響を与えるのに十分ではありません。 それどころか、スワップ取引所はCEXのフォロワーになります。

マーケットメイキングとしては、AMMのモデルカーブが右上にシフトし、CEXにスケールが近づくことが分かります。 想像してみてください、取引ペアに大規模な取引流動性プールがある場合、価格操作は大幅に制御されます。

グラフ上の cex 曲線は、実際には理想化された状態です。 実際には、cex曲線は価格操作を含む多くの要因の影響を受けます。 マーケットメイキングにより、スワップ取引所とAMMモデルがより大きな市場影響力を持つことができ、cexの特定の人為的要因や予期せぬ出来事をある程度修正することができます。

最終的な感想

流動性マイニングが一瞬の出来事なのかどうかはわかりません。 しかし、スワップ取引所とAMMモデルは、暗号通貨市場にとって注目に値します。

特定のトークン取引ペアのプールが大きければ大きいほど、CEXへの影響が大きくなり、取引ペアはより健全になります。 また、流動性マイニングは、AMMモデル曲線を一定期間内に右にシフトさせることができ、スワップ取引所の発展、さらには暗号通貨市場全体の健全性にもプラスとなります。

このプラスの影響は一時的なものかもしれませんが、それでも必要です。

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