З обмінним курсом ETH/BTC знову впав нижче 0,05, Ethereum опинився під обстрілом широкомасштабного насмішок.

Опаковані витрати Фонду Ethereum запалили вогонь, який швидко поширився на різноманітні FUDs про Ethereum. На деякий час недоліки Ethereum, які приписували йому - менша активність порівняно з новими публічними ланцюжками, концентрована ідеологія та відсутність інноваційних застосувань - стали його первородними гріхами. Навіть особисте життя Віталіка Бутерина потрапило під обстріл. Розчарування користувачів у виконанні ціни переросло у систематичну дискусію, наповнену критикою.

Оглядаючись на Ethereum протягом останнього року, окрім безкінечного гніздування залучених активів, перспективні розповіді про рішення рівня 2 також почали падати. З обмеженими наративами, повільним ціновим рухом і низькими комісіями за газ на всі часи, навіть в екстремальному році для Ethereum L2s залишилися майже нерухомими. Реальність того, що вони не слідують за ціною вгору або вниз, призвела до постійного накопичення незадоволення користувачів. Чи може Ethereum нарешті залишитися стояти лише на засадах своєї ортодоксії?

Час для Ethereum знайти нову наратив.

Ethereum Foundation під вогнем критики

23 серпня Фонд Ефіріуму здійснив значну транзакцію, переказавши 35 000 ETH (на суму приблизно 94,07 мільйона доларів) на біржу Kraken. Хоча великі виплати є звичайними для фонду, дані показують, що вони продали 239 000 ETH з 1 січня 2021 року, ця конкретна транзакція спричинила бурю обурення на ринку.

Виникли припущення щодо причин такого масового розпродажу та його потенційного негативного впливу на ціни ETH. Виконавчий директор Ethereum Foundation Айя Міягуті оперативно відповіла на X (раніше Twitter), заявивши, що транзакція була частиною діяльності фонду з управління фондами. Вона пояснила, що річний бюджет фонду в розмірі приблизно 100 мільйонів доларів в основному складається з грантів і зарплат, причому деякі одержувачі приймають лише фіатну валюту. У зв'язку з регуляторними труднощами фонду було рекомендовано не вести будь-яку фінансову діяльність протягом значної частини року, і тому він не міг заздалегідь розкривати свої плани. Однак вона наголосила, що переказ ETH не прирівнюється до продажу і що в майбутньому може бути запланований поступовий продаж.

Далеко від того, щоб заспокоїти ситуацію, ця відповідь лише загострила критику. Незважаючи на те, що у Фонді Ethereum є понад 270 000 ETH, він не оприлюднив докладні дані про витрати протягом майже двох років, останній доступний звіт датується 2021 роком. Заява виконавчого директора про бюджет у 100 мільйонів доларів викликала зацікавленість, оскільки громадськість поставила питання, куди йдуть такі великі кошти. Ігнас | DeFi подвоїв вогонь на X, розкривши, що фонд виділив за четвертий квартал 2023 року захмарні 30 мільйонів доларів, більш ніж утричі більше, ніж 8,9 мільйона доларів, виділені у третьому кварталі. Хоча підтримку фонду для інноваційних проєктів визнано, відсутність повного та прозорого загального звіту про витрати була сильною критикою.

Хоча кілька діячів галузі, включаючи співзасновника Sundial Mirage SIGNAL і колишнього головного редактора ChainNews Люфена, висловили розуміння бюджету в 100 мільйонів доларів, заявивши, що, враховуючи величезні масштаби фонду, операційний бюджет у 100 мільйонів доларів все ще знаходиться в межах контрольованого діапазону. SIGNAL провів порівняння з Netflix, зазначивши, що Netflix з ринковою вартістю $295 млрд виплачує $80 млн компенсації лише двом керівникам, тоді як ринкова вартість Ethereum становить $332 млрд, що трохи вище, ніж у Netflix. Для порівняння, $100 млн – це вже дуже розумно. Однак ринок все одно не зміг придушити шквал критики. Сумніви щодо «непрозорих» витрат не припинялися і поступово переросли з недостатньої прозорості до неспроможності фонду виявити цінність ETH.

Зі зростанням незадоволеності спільноти фонд нарешті відповів. Член ETHGlobal Гадсон Джеймсон оголосив, що фонд складає новий звіт про витрати, узагальнюючи дані з 2022 і 2023 років, який буде опублікований до конференції Devcon SEA в листопаді.

Хадсон надав візуальне представлення наближеного розподілу витрат. У 2022 році найбільші витрати були спрямовані на дослідження та розробку L1 і становили 30,4% від загальної суми. Це включало фінансування зовнішніх проектних команд та внутрішніх ініціатив, причому внутрішні витрати становили 38%, а зовнішні витрати - 62%. Розвиток спільноти був ще одним значним напрямком і становив 21,8% від бюджету.

У 2023 році найбільша частина коштів була перерозподілена на фінансування нових установ, включаючи проекти такі як Nomic Foundation, 0xPARC та L2BEAT, які склали 36,5% від загальної суми. Цікаво, засновник Віталік Бутерін розкрив у коментарях, що його щорічна зарплата становила 182 000 сінгапурських доларів, спонукаючи до подальшої дискусії. Багато прихильників висловили свою підтримку Бутеріну як справжньому будівельнику, який зробив такий значний внесок за таку скромну заробітну плату.

Громадська думка, здавалося, змінювалася, але основною причиною суперечок залишалася невтішна динаміка цін ETH в останні роки. Ретельна перевірка Ethereum Foundation була лише каталізатором на поверхневому рівні.

Ethereum Без нової натуралістичної

Ethereum не має переконливої наративу з минулого року.

Озираючись назад на розвиток блокчейну, окрім біткойна як якоря вартості, Ethereum справді є тим, який широко використовується в додатках. Цей світовий комп'ютер, безсумнівно, зіграв свою роль. Від божевілля DeFi у 2020 році до ажіотажу навколо NFT та GameFi у 2021 році, а потім захоплення MEME – Ethereum був невід'ємною частиною кожного прориву в галузі. Дані підтверджують це: станом на 29 серпня, за даними DefiLlama, TVL Ethereum досяг $47 млрд, що становить 56,37% усіх публічних мереж, що робить його безперечним лідером. Природно, що ціна ETH також злетіла з кількох сотень доларів до приблизно 2500 доларів сьогодні, міцно закріпивши за собою позицію другої за величиною криптовалюти після BTC.

Так, яку наративну ситуацію має Ethereum зараз? Після переходу Ethereum з POW до POS, технічні оновлення стали основним наративом, а Layer 2 став середовищем екологічної гучності. Однак після цього внутрішній наратив послабився, а новим зовнішнім наративом стали ETF. Але насправді, незалежно від наративу, жоден з них не зміг дійсно вплинути на ключовий показник - ціну ETH. У різкому контрасті з цим є постійне зміцнення BTC як валюту вартості. Послаблення ETH відносно BTC очевидне з обмінного курсу, який наразі складає всього 0,042, порівняно з 0,07 роком раніше.

Навіть якщо не порівнювати його з BTC, з точки зору цінової тенденції, зростання ETH почало часто відставати від інших монет, таких як SOL і BNB. Ослаблення ціни монети можна розглядати як відображення зниження активності, тоді як зниження ціни на газ безпосередньо відображає ослаблення екосистеми. Згідно з даними Etherscan, середній газ Ethereum наразі становить 0,758 Gwei, досягнувши історичного мінімуму. Звичайно, введення «Blob» в апгрейді Cancun зіграло свою роль, але такий низький газ найбільш прямо відображає відсутність популярних додатків на Ethereum. Дані блоку також показують, що щомісячний обсяг транзакцій Ethereum знаходиться на найнижчому рівні за останні місяці.

Реальність також підтверджує це. Літній DeFi тимчасово складно повторити, NFT та GameFi падають, навіть наратив про MEME оточений Solana. Зі зростанням екосистем, таких як Ton та Base, ринок неодмінно заповнений песимістичними голосами, а наратив про те, що Solana перевершує Ethereum, постійний. Крім того, займаючи третє місце за кількістю власників токенів, сьоме місце за кількістю щомісячних активних користувачів та одинадцяте місце за кількістю транзакцій, дані, схоже, не відповідають провідній позиції Ethereum.

На цьому тлі обговорення щодо можливості системи Ethereum поступово ферментували, а перехід до POS став новою точкою протиріч. Незважаючи на глибокі обговорення з питань безпеки, зростаючої складності протоколу через потреби у масштабуванні, складності напрямку розвитку, складності MEV та Flashbot, а також складності управління утворили густий хмар над будівлею Ethereum, подальше збільшуючи її вразливість.

Обговорення Ethereum від експертів галузі на X, джерело@NPC_Leo

Беручи Rollup, який наразі становить 87% всіх щоденних транзакцій, як приклад, під цим масштабуванням вдалося успішно зменшити комісії за газом, але інфляція, яка була уникнута за допомогою механізму, знову з'явилася. Деякі аналітики вважають, що центруючись на Rollup, можна спонукати L2 поглинути простір Ethereum, приносячи довгостроковий трафік та комісії. Однак на практиці L2 може розвивати унікальні екосистеми та розщеплюватися на незалежні ланцюжки, зменшуючи внесок L2 в комісії Ethereum.

Незаперечним є той факт, що більша частина L2 Ethereum в даний час має тенденцію вибирати комерційну матрьошку для стейкінгу на рівні наративу, вводячи спільні компоненти в ланцюжки додатків рівня 3. Навіть якщо цей шлях не буде обраний, наратив L2 поступово зменшився, дивіденди від технічного оновлення знизилися, ончейн-дані не виправдали очікувань, а ZKS і Blast показали погані результати після випуску токенів.

На цьому тлі невдоволення і розчарування ринку Ethereum поступово накопичувалися, нарешті вибухнувши об фундамент. Засновник Three Arrows Capital Чжу Су відверто заявив, що проблема Ethereum Foundation не в тому, що вони продають токени, коли ще не відкрили цінність, вони народжені, щоб бути дамперами, найбільша проблема полягає в тому, що вони не можуть забезпечити послідовну дорожню карту та ефективне керівництво екосистемою.

Інвестор з ризиком Web3@LordWilliamUKбула ще більш агресивною, перераховуючи шість гріхів Фонду Ethereum, стверджуючи, що фонд був політизований і оточений капіталом, фокусуючись на паперовому дослідженні, а не на реальній інновації, маючи непрозорі витрати, ігноруючи сценарії застосування для збереження ортодоксії, втрачаючи потенційні проекти високої якості та маючи повільну ітерацію.

Деякі люди навіть пішли настільки далеко, що спрямовували свою увагу особисто на Віталіка, сподіваючись, що він приділить більше уваги ціні монети та розвитку екосистеми, а не своєму особистому життю. Віталік цікаво відреагував, прямо опублікувавши код, який він писав протягом останніх двох місяців.

Ethereum: Без ціни - це просто риба без води

Незважаючи на численні виклики, з якими зіткнулася Ethereum, його ідеалістичний засновник здається досить оптимістичним. Він неодноразово закликав команду зосередитися на розробці, залишаючи ціну на випадок. Він також викликав суперечки, заявивши, що найбільша проблема Ethereum - його «надмірна фінансовизація». Недавно він стикнувся з критикою за висловлення своєї неприязні та критики DeFi. Деякі експерти галузі жартома заявили: «Якби не DeFi, ціна Ethereum, можливо, все ще стояла на рівні 400 доларів».

Чи справді Ethereum зазнає невдачі? Думки різняться. Безсумнівно, Ethereum має неймовірно сильну спільноту, а активи, пов'язані з ETH, залишаються ключовим наріжним каменем усього ринку. ETH також є єдиною криптовалютою, крім BTC, яка була визнана установами та успішно включена до ETF. Навіть у звичайному світі Ethereum високо цінується. Те, що він стоїть на висоті серед хвиль нових публічних мереж, які рекламуються як «вбивці Ethereum», доводить міцну основу Ethereum, і його розробники залишаються відданими довгостроковому вдосконаленню, зосереджуючись на технічній корисності та передачі цінностей.

Однак, як Ethereum розвивався, він перейшов від ранньої ентузіастичної гік-культури до зрілої, стабільної фази масштабного розвитку, і його темпи зростання поступово сповільнилися. Коли Ethereum швидко розвивався, будь-яку проблему можна було вирішити, зосередившись на технології. Але з початком сповільнення розвитку, почали з'являтися проблеми, час від часу дратуючи нерви користувачів маленькими шипами.

Особливо на нинішньому ринку з обмеженою ліквідністю пошук нових історій та нових додатків став важливішим навіть для Ethereum. Мій друг Сяо Є якось сказав: «Немає потреби змінюватися. Навіть без таких модних речей, як рівень 2, BTC може отримати вигоду від переповнення ліквідності в доларах США. Але всі монети, крім BTC, повинні зростати. Тільки зростання може принести нову ліквідність. Як тільки ріст припиниться, він повільно відстане...» Ці слова не безпідставні. Низькі показники ETH ETF з моменту його запуску та дещо негативне ставлення установ до Ethereum також побічно підтверджують цю тезу.

У вересні 2018 року, коли Віталік був під час індустріального саміту запитаний про свою думку щодо різкого падіння цін на ETH, він зазначив, що ціна не є настільки важливою і безсиллям заявив: "Перестаньте запитувати про ціну". Пізніше він підсумував обговорення, сказавши: "Якщо у ETH немає майбутнього, то й у інших цифрових валют немає".

Чотири роки по тому він може все ще відповідати таким чином, але це дійсно так? Ортодоксія Ethereum передбачає обіцянку, яка повинна бути виконана: сторони проекту сподіваються отримати технологію та трафік Ethereum, щоб отримати частку в пирогу; користувачі сподіваються, що ETH завжди буде зростати, щоб задовольнити їхні очікування росту. І все це вимагає, щоб Ethereum завжди був в русі. Без реальних користей не є неможливим для обох сторін розлетіти як птахи та звірі після падіння дерева.

Нещодавно трейдер Matrixport “Miner Zhaobei” написав статтю на своєму публічному обліковому записі, де зазначив, що його стратегічний фонд, “Liu Yuan”, який має стабільний односторонній контроль ризику, знищив всі свої прибутки від бичиного ринку всього за один тиждень через одностороннє вільне падіння Ethereum. “Тепер чиста вартість втрачена, але позиція все ще залишається.” Хоча багато коментарів жартували, обвинувачуючи “little V”, а не вчителя, це також розкриває ознаки вузькоглядного погляду користувачів на Ethereum.

Віталік, можливо, помиляється щодо важливості ціни. У світі, де все приводиться до прибутку, криптовалюта без коливань цін, ніби риба на суші.

Заява:

1. Цю статтю відтворено з [Gyro Фінанси], авторське право належить оригінальному автору [Фінанси Гіроскопу], якщо у вас є зауваження до репринту, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate Learn, команда якнайшвидше вирішить це відповідно до відповідних процедур.

2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не становлять жодних інвестиційних порад.

3. Інші мовні версії статті перекладаються командою Gate Learn і не згадуються в Gate.io, перекладений матеріал не може бути відтворений, поширений або ухвалений.