ArkStream Capital Research: PayFiと暗号資産支払いの未来
オリジナルタイトルを転送する: ArkStream Capital Research Report: How PayFiが暗号資産支払いの新たな章を開く
要約すると
- ステーブルコイン市場が拡大し続けることから、暗号資産の支払いは伝統的な法定通貨システムを完全に置き換えることはないでしょう。
- PayFiの真の影響力は、暗号資産の採用と現実世界でのイノベーションの促進にあります。
- Solana may not be the sole player in the PayFi or 暗号資産 payment arena; Ton Network and Sui, with their unique strengths, could emerge as strong competitors.
- ペイフィ部門は、数十億ドルの潜在的な時価総額を持つ、多角的で革新的なアプリケーションとして広範な成長ポテンシャルを提供しています。
近年、暗号資産決済部門は急速に進化しています。グレー市場向けのツールと見なされていたものが、今や主要なプレイヤーによって受け入れられています。Stripeなどの主要な金融テクノロジー企業は、Bridgeのようなステーブルコインプラットフォームを取得しています。また、PayPalやVisaなどの業界の巨人たちは積極的にこの分野に参入しています。最近では、PayFiというコンセプトがかなりの注目を集めています。
このレポートでは、ArkStream Capitalは、PayFiがこの分野を進化させ、その将来の方向を明らかにすることによって、暗号資産支払いセクターを探究しています。
暗号資産支払いセクター
2008年のビットコインの創設以来、暗号資産の支払いは、テック愛好家の間での小規模な取引から、世界中の商人が受け入れる広範な商業アプリケーションへと移行してきました。この移行は現在、規制の遵守と多様でプラットフォームベースの支払いエコシステムに進展しています。技術が成熟しユースケースが拡大するにつれて、暗号資産の支払いは徐々に伝統的な金融システムに統合されつつあり、ユーザーに効率的で低コスト、透明性があり分散型の支払いソリューションを提供し、新たな金融技術革新の波を築いています。
この革命の核心には、暗号資産と法定通貨の橋渡しとして機能するステーブルコインがあります。ステーブルコインは、安定した価値の保管と効率的なオンチェーン循環を通じて、暗号資産の普及に基盤を提供し、暗号資産決済全体の見識を得ることができます。
ステーブルコイン市場の概要
画像: https://visaonchainanalytics.com/
Image: https://defillama.com/stablecoins
確かに、暗号資産支払いの人気は安定したコイン市場に直接関連しています。上記のチャート（安定したコイン供給量と市場シェアを示す）から、安定したコインの供給は世界的に長期的な成長を見せていることがわかります。USDTとUSDCが安定したコインセクターを独占し、市場全体の90%を占めており、USDTが70%を占め、着実に成長しています。
USDTとUSDCのオンチェーン流通を分析すると、USDTは13のチェーンで発行されており、Tronの最大の流通が50%以上を占め、イーサリアムとソラナがそれに続いています。上位4つのチェーンは、USDTの総発行額のほぼ99%を占めています。逆に、USDCはより集中的な分布をしており、92%近くがイーサリアムで発行されており、Solana、Tron、Polygonがそれに続いています。
これらの調査結果から、EthereumとSolanaは安定コインアプリケーションの主要プラットフォームであることが示唆されています。安定コイン市場の持続的な成長と、伝統的な決済大手企業の参入に加えて、暗号資産決済セクターが実用的な「決済規模」システムの開発を始めており、市場が安定コイン決済を認識していることを証明しています。
暗号資産の支払いの仕組みをよりよく理解するために、次に暗号資産の支払いソリューションの4層アーキテクチャを調査し、暗号資産取引のセキュリティ、拡張性、およびユーザーエクスペリエンスを確保します。
暗号資産支払いソリューション
暗号資産支払いソリューションは、図に示すように、セキュアでスケーラブルでユーザーフレンドリーな支払いを容易にするために、4層のアーキテクチャで構成されています。
画像: https://www.galaxy.com/insights/perspectives/the-future-of-payments/
決済レイヤー: これはブロックチェーンの基盤インフラストラクチャであり、Layer 1ネットワークやOptimism、Arbitrumなどの汎用Layer 2ソリューションを包括しています。これらのネットワークは速度、スケーラビリティ、プライバシー/セキュリティなどの点でわずかに異なります。基本的に、彼らはブロックチェーンのスペースを販売するために役立っています。
資産発行レイヤー: ステーブルコインの作成、維持、償還を担当するこのレイヤーは、ステーブルコインを法定通貨またはアンカーされた資産のバスケットに固定することを目指しています。発行者は、国債などのステーブルリーヨールド資産への投資により利益を上げます。従来の支払いにおける仲介業者とは異なり、ステーブルコインの使用ごとに手数料を請求しません。オンチェーンで発行されたステーブルコインは、追加料金なしで自己保管および転送することができます。
オン/オフランプレイヤー: ブロックチェーンと法定通貨の間の橋渡しとして機能するオン/オフ・ランプ・プロバイダーは、ブロックチェーン上のステーブルコインと法定銀行システム内の資金との間の変換を可能にします。ほとんどのプラットフォームは、B2CとC2Cの2つのカテゴリーに分類されます。
インターフェース/アプリケーションレイヤーこのレイヤーは、暗号資産の支払いをサポートする顧客向けソフトウェアインターフェースを提供し、フロントエンド取引量からのトラフィックをコアの収益モデルとして活用しています。
暗号資産支払いセクターの現在の状況
伝統的な支払いの巨人たちが暗号資産を受け入れる
暗号資産市場の拡大とETFの承認により、従来の決済大手とネイティブの暗号資産プロジェクトは積極的に関連商品を開発・拡大しています。たとえば、VISAは2023年にSolanaへのUSDC決済を拡大し、国際送金やリアルタイム決済の効率的なソリューションを提供しています。
先に紹介した4層アーキテクチャに基づいて、Visaはマルチレイヤーの協力を通じて暗号資産支払いエコシステムを構築しています。
- 資産発行レイヤー: VisaはCircleと協力して、USDCをコンプライアンスと安定した支払いのためのステーブルコインとして使用します。
- オン/オフ・ランプ・レイヤーVisaはCrypto.comとの提携を通じて、法定通貨および暗号資産の資金流入をサポートしています。
- アプリケーション層Visaは、WorldpayやNuveiなどの取得者にUSDC決済のオプションを提供し、商人が暗号資産の支払いを柔軟に処理できるようにします。
- 決済層: Visaは、高い並列処理能力、安定かつ予測可能な手数料、高速なブロック確認時間を活用したブロックチェーンインフラストラクチャとしてSolanaを選択し、効率的なオンチェーン決済を実現しています。
この統合により、Visaは従来の銀行決済システムへの依存から離れています。 このシフトにより、ユーザーはUSDCで直接ブロックチェーンネットワーク上で決済し、仲介業者を排除し、決済時間を短縮し、コストを削減できます。 このアプローチは、従来のシステムにおけるクリプトペイメントの変革的な潜在能力を強調するだけでなく、将来のグローバル決済ネットワークの新しいモデルを示しています。
今年、PayPalはPYUSD支払いのための新しいパブリックブロックチェーンとしてSolanaを選択し、ブロックチェーンベースの支払い方法を積極的に推進しています。PayPalの副社長は、高いスループットと低遅延の性能を持つSolanaを、暗号資産支払いの理想的なインフラストラクチャーと位置付けています。伝統的な巨大企業はWeb3支払いの革新者に比べてブロックチェーン技術のネイティブな専門知識に欠けるかもしれませんが、彼らの広大なユーザーベースと確立された業界リソースにより、迅速に暗号資産支払い市場に参入して競争することができます。
ネイティブ 暗号資産 プロジェクト
対照的に、ネイティブの仮想通貨決済プロジェクトは、より革新的なアプローチで進歩しています。例えば、仮想通貨決済に焦点を当てたバイナンスエコシステムのプロジェクトをいくつかご紹介します。
B2Bクロスボーダー取引のためのリップル
リップルはこれまでにほぼ3億ドルを調達し、a16z、Pantera、Polychain、IDEなどの有力なベンチャーキャピタルファンドの支援を受けています。現在、リップルは約600万のアクティブアカウントと50カ国にわたる300以上の機関パートナーを持っています。
XRPはRipple Networkのネイティブトークンであり、Rippleは第1層のブロックチェーンとして機能し、分散型の決済および資産取引プラットフォームを提供することでB2B市場に焦点を当てています。グローバル銀行との協力により、RippleはCBDCエコシステムの構築に取り組んでいます。
RippleはRPCAコンセンサスアルゴリズムを使用しています。XRPレジャー上に構築されたRippleNetインフラストラクチャには、xCurrent、xVia、xRapidなどのソリューションが含まれており、クロスボーダー送金の効率と流動性を向上させることを目指しています。これらのテクノロジを通じて、Rippleはボファやクレディ・スイスなどの伝統的な金融機関と協力しています。従来のSWIFTシステムと比較して、Rippleはコストと取引時間を大幅に削減し、取引を秒単位で完了し、従来のクロスボーダー送金手数料の1%未満で行います。
統計によると、リップルは1日あたり約15万件の取引を処理し、1日あたり1万件以上のアクティブユーザーを持っています。しかし、その開発の道のりは、長期にわたるSECによる未登録証券発行の訴訟を含む障害に直面してきました。最近、SECはリップルに対する訴訟を取り下げました。
暗号資産支払いのためのアルケミーペイ
Alchemy Payは、DWFやCGVなどの投資会社から1000万ドルを調達し、最近はSamsung Payとのバーチャルカードパートナーシップを通じて注目されています。
Alchemy Payは、ライトニングネットワーク、ステートチャネル、Raidenネットワークなどの基本的な支払いプロトコルを統合することにより、オンチェーンとオフチェーンの処理を組み合わせたハイブリッドな支払いアーキテクチャを開発しました。オンチェーンレイヤーは帳簿エントリとデータストレージを管理し、オフチェーンレイヤーは検証と調整を担当し、計算量の多いタスクを処理します。この構造により、Alchemy Payはオン/オフランプサービス、クイックNFT購入、暗号資産クレジットカード、暗号資産支払いオプションなど、さまざまなカスタムソリューションを提供することができます。
画像：https://alexablockchain.com/alchemy-pay-to-transform-crypto-payment-with-its-new-product/
サードパーティがまとめたACHエコシステムチャートによると、Alchemy Payのエコシステムは、決済、マーチャントネットワーク、DeFi、信頼できる資産の4つの主要セクターを統合しています。そのパートナーには、Binance、Shopify、Visa、QFPayなどの業界大手が含まれます。これは、決済バリューチェーン全体にわたるAlchemy Payの広範な存在感を浮き彫りにしています。
XRPとは異なり、主に暗号資産取引のために使用されるACHトークンは、ユーザーの各取引にキャッシュバック報酬を提供するために設計されています。これにより、クレジットカードのようなリワードメカニズムが提供され、実際の支払いシナリオが向上し、ユーザーの忠誠心が高まります。
ArkStreamは、従来の業界大手企業とその豊富なリソースとグローバルネットワーク、およびネイティブな暗号資産支払いプロジェクトとその分散型フレームワークとトークン経済を持つが進む業界の異なる方法。従来のプレーヤーは、強力な市場影響力と規制上の利点を提供する一方で、暗号資産に特化したプロジェクトは、技術革新と迅速なイテレーションで目立っています。最近、Stripeは、Bridgeの買収により、暗号資産空間で最大の買収を成し遂げました。彼らは従来の業界の強みであるリソース統合とスケーラブルな運用を活用して協力すると期待されています。暗号資産の革新的なメカニズムを組み合わせることで、彼らは支払い業界全体をデジタル化し、コスト効率を向上させるでしょう。
暗号資産支払いセクターの問題点
1. 不安定な取引コスト:暗号資産決済は、元々従来の支払いシステムにおける中間業者やコストを削減することを目指していましたが、実際には常に従来のオプションよりも安くなるわけではありません。ネットワークの混雑時には手数料が急上昇することがよくあり、特に主要なブロックチェーンではその傾向が強いです。一方、クレジットカードや第三者プラットフォームなどの従来の支払い方法は、より安定したレートを持ち、通常の取引の手数料は販売業者が負担することが多いため、消費者にとって魅力的です。
2. 処理能力の制限:ブロックチェーンの分散化とコンセンサスメカニズムは透明性とセキュリティを確保する一方、ネットワーク容量も制約されます。グローバルノード間でコンセンサスを得る必要があるため、トランザクションの速度はブロックサイズとブロック時間によって制約されます。Layer 2のスケーリングソリューション（例：ライトニングネットワーク）、より効率的なクロスチェーン通信、およびシャーディング技術は、ソラナのような高性能ネットワークでも、Visaのような伝統的な巨大企業のTPS（秒間トランザクション数）には及びません。高頻度で低価値なトランザクションに対して、現在の暗号資産ネットワークは重大なボトルネックに直面しています。
3. アプリケーションシナリオの不足: 暗号資産の支払いは基本的な取引、送金、国境を越えた支払いを容易にすることができますが、貸付、保険、リース、クラウドファンディング、資産管理などのビジネスアプリケーションが依然として伝統的な金融に頼る主流の金融市場からは欠落しています。これらの領域では、暗号資産の支払いの採用はまだ無視できるレベルです。
ArkStreamは、これは、テクノロジーやアプリケーションを反復する際に、より広範な市場ニーズよりも既存の仮想通貨ユーザーを優先する暗号セクターの傾向に起因すると考えています。例えば、AlchemyとVisaはどちらも、オン/オフランプ、仮想通貨デビットカード、仮想通貨P2P決済に引き続き注力しています。ArkStreamは、大量採用を達成するためには、プロジェクトが暗号エコシステムを超えてユーザーのニーズに対応し、特に包括的な暗号決済エコシステムを構築するためのより幅広いユースケースを可能にする必要があることを示唆しています。Solana FoundationのLily Liu社長は、このギャップを認識し、2024年4月に香港で開催されるWeb3カーニバルで「PayFi」の概念を紹介し、これらの課題に取り組み、仮想通貨決済の普及を促進することを目指しました。
PayFi: ウェブ3支払いの新たな章
PayFiの紹介
PayFiとは具体的に何ですか？
PayFiは単独のコンセプトではなく、Web3支払い、DeFi、および実世界の資産（RWA）を統合する革新的なアプリケーションです。
- RWA：資産トークン化により、RWAはブロックチェーン上での1：1の価値転送を可能にし、スマートコントラクトを利用して取引や決済プロセスを構築します。
- DeFi: 伝統的な金融商品の分散化とオンチェーン経済革新に焦点を当て、DeFiは自動市場メイカー、フラッシュローン、流動性マイニングなどの概念を導入し、取引を主な機能としています。
- Web3支払い: これは、暗号資産を支払い手段として利用し、国境を越えた送金や暗号支払いカードなどの伝統的な金融システムの効率向上を図ることに焦点を当てています。
PayFiは正確にはRWA、Web3 Payments、またはDeFiと同じではありません。ArkStreamによると、その真の価値はデジタル資産の実世界シナリオでの応用を推進することにあります。具体的には、PayFiはRWAとWeb3 Paymentsの基盤を築き、DeFiの革新的な応用を実践的な実世界のユースケースに拡大させています。
Image: https://www.feixiaohao.com/news/12951184.html
PayFiの背後にある2つの中核的な概念は次のとおりです:
- 現実世界の資産のトークン化（RWA）：伝統的な支払いシナリオをオンチェーンに統合するために、PayFiの基盤は現実世界の資産をトークン化することにあります。低リスクで安定した資産を最初のトークン化の対象として使用することで、PayFiはDeFiを活用して、資本の透明性、高い流動性、多様なアプリケーション、高いリターンを確保します。RWAはさらに利用可能な資産クラスの範囲を拡大し、投資家に安定したアンカーとなるリターン源を提供します。
- お金の時間価値の解除: PayFiのもう一つの重要なコンセプトは、スマートコントラクトとブロックチェーンの分散型の性質を通じてお金の時間価値を最大化し、最小限のコストで効率を実現することです。これにより、ユーザーはオンチェーンのライトニングクレジット市場、分割払いシステム、自動投資戦略などのアプリケーションで、中間者なしで資金を管理および投資することができます。その目的は機会費用を最小限に抑え、資金が市場に迅速に再投資または他の用途に回ることを可能にすることです。
PayFiの創造した価値は、利子の損失に焦点を当てたシンプルなモデルを使用して数量化することができます:
Let P支払い金額となります。r金利。従来の国際送金には3日かかると仮定し、暗号資産送金には3分かかるとすると、機会費用を以下のように計算します:
- 機会費用（従来の支払い） = P × r × 3
- 機会費用（暗号資産支払い） = P × r × (3/1440)
その差額は3日間の利息損失を示しています。この基本的な分析から、前払い額と利率が増加するにつれて機会費用のギャップが広がると結論付けます。このような効率の向上は、特に高頻度、高額取引や利率が上昇する環境で顕著です。
PayFiのブロックチェーンの選択
現在、多くの暗号資産支払いプロジェクトがソラナに位置しており、PYUSDの主要プラットフォームとなっており、市場シェアは64%で、イーサリアムの36%を大幅に上回っています。EUROCやEURCなどの安定したコインはMiCA基準に準拠しており、ソラナエコシステムにも統合されています。
なぜ伝統的な金融業界と暗号資産に関連するプロジェクトはSolanaに魅力を感じるのでしょうか？主な理由は、高性能なブロックチェーン、資本の流動性、そして人材の流れです。
- 高性能ブロックチェーン: Solana’s high throughput is a core strength, with TPS (transactions per second) among the top in blockchain ecosystems. Its unique consensus mechanism and low gas fees make it more efficient than most Layer 2 solutions.
- 資本流動性: Solana’s ecosystem has secured $61 billion in staked capital. Investments from top VC investments from firms like a16z and Polychain Capital further strengthen its market confidence and competitive edge.
- 多様なアプリケーションエコシステムSolanaのアプリケーションは、SanctumデビットカードやHelium SIMカードからSolana独自のモバイルデバイスまで、ユーザー志向のオファリングでほとんどの他のブロックチェーンを凌駕しています。
Optimism、zkSync、Lightning Networkなどの多くのLayer 2プロジェクトやPolygon、今後のMonad、Aptosなどのチェーンは、高いTPSとスケーラビリティを主張していますが、データによると、ほとんどのLayer 1およびLayer 2ネットワークはSolanaの記録されたTPSの一部さえ達成できません。
Image: https://l2beat.com/scaling/activity
2020年のメインネットのローンチ以来、Solanaは数多くの大規模なセキュリティの問題に直面してきましたが、ArkStreamは近い将来においてはどのブロックチェーンもSolanaを根本的に置き換えることは困難であると考えています。ただし、私たちはSuiとTONを新興のチェーンと見なしており、独自の利点を示し始め、暗号資産の未来にさらなるオプションを提供しています。
Sui: パラレル処理 + イノベーティブなエコシステム
Suiは新世代のブロックチェーンであり、DAGアーキテクチャと並列処理を活用しています。Solanaが高頻度取引とDeFiに特化しているのとは異なり、Suiは大規模なユーザー間の相互作用におけるネットワークのボトルネックを緩和することに焦点を当てています。これはまた、GameFiやより複雑な契約がSuiの並列処理能力とスケーラビリティから利益を得る理由でもあります。
Suiはまだ大規模な資本投資を集めておらず、記録されたピークTPSもSolanaの半分以下ですが、支払いと分散型アプリケーションにおける幅広い経験を持つ開発チームによって支えられています。この専門知識は、より革新的なプロジェクトがそのエコシステム内で開発される可能性を引き寄せるかもしれません。PayFiにとって、Suiの並行処理能力は、ユーザーの関与が高いアプリケーションにおいて重要な利点を提供するかもしれません。
TON：コミュニティ+ペイメントブリッジ
TONは、Telegramによって最適化されたプラットフォームとして始まりました。大規模なコミュニティコミュニケーションと頻繁な小額の支払いに最適化されています。SuiやSolanaの技術的なアプローチとは異なり、TONは低レイテンシと高スケーラビリティに焦点を当てています。高いボリュームのマイクロトランザクションを処理できるシャーディングアーキテクチャを持っています。TONは既にTelegramのユーザーエコシステムに統合されています。
TONの最大の可能性は、9億人の月間アクティブユーザーとミニアプリ機能に支えられた膨大なユーザーベースにあります。TONは、Web2とWeb3の架け橋として機能し、ソーシャルペイメントやマイクロペイメントの領域を通じて、PayFiなどの決済プロジェクトに広大な既製の市場を提供します。
Image: https://www.techflowpost.com/article/detail_19707.html
Solanaが現在、PayFiを含む暗号資産支払い市場をリードしており、その高いパフォーマンス、豊富なDeFiエコシステム、そして資本の支援を実証していますが、技術の進化に伴い、暗号資産支払いの未来はマルチチェーン環境に向かう可能性があります。Suiの並列処理能力とユニークなアプリケーション、そしてソーシャル支払いにおけるTONの幅広いリーチは、既存の暗号資産支払いの景観を再構築する可能性がある重要な要因となるでしょう。
PayFiプロジェクトの開発者がSuiまたはTONを選ぶかどうかは、特定の製品ニーズ、市場の位置づけ、およびGTM戦略に依存する可能性があります。しかし、マルチチェーンの共存と多様なアプリケーションシナリオを持つ将来は、確かにPayFiプロジェクトにより多くの機会を提供します。
ビジネスモデルと実用アプリケーション
PayFiの概念は2024年4月に初めて紹介され、関連するプロジェクトはまだ少ないです。現在のPayFiプロジェクトは、国境を越えた取引とクレジットファイナンスの2つの主要なトラックに分類されています。
Huma Finance
製品の概要: Huma Finance is currently the focal point in the PayFi sector, primarily targeting C-end consumers and small to medium-sized enterprises (SMEs) with its PayFi applications. Its recently acquired company, Arf, aims to address the liquidity of prepaid capital in cross-border payments.
Arfのミッションは、国際送金の前払いにおける流動性とタイムリネスの問題を解決することです。Arfプラットフォームを通じて、買い手と売り手は、国際取引においてしばしば必須となる銀行の前払いや信用状の従来の要件をバイパスすることができます。Arfは、企業に対してオンチェーンでステーブルコインを提供することで、前払いを必要とせずにオンチェーンの流動性ネットワークを構築します。Arfのサービスを利用する企業は、関連する手数料を支払うだけで、約束された返済日までにArfとの決済を行う必要があります。
Huma Financeの主な焦点は、Lily Liu氏の造語である「Buy Now, Pay Never」コンセプトを中心に展開しています。中心的な考え方は、顧客が今後の売掛金を担保として使用できることです。Humaのプロトコルは、これらの債権をトークン化し、クライアントが貸付プールから借りることを可能にし、ブロックチェーン上のスマートコントラクトが返済を強制します。このアプローチの潜在的なユースケースは、貿易金融、中小企業の信用、さらには国際的な授業料の支払いにまで及びます。
技術アーキテクチャ: Huma Finance の PayFi スタックは、トランザクション、通貨、カストディ、資金調達、コンプライアンス、アプリケーションの 6 つのレイヤーで構成されています。この包括的なスタックは、取引処理から資産管理、資金調達、コンプライアンスまですべてをカバーし、ローン申請から資産評価、資金調達、最終支払いまでのプロセス全体を統一されたエコシステム内で処理できるようにします。自動化、分散化、階層化された技術統合により、PayFiは複雑な融資と支払いプロセスを大幅に簡素化し、コストを削減しながら効率を高めます。
データ分析Huma Financeは、これまでに累計10億ドルの融資実績を持ち、デフォルトの記録はありません。PayFi市場の主要なプレイヤーとして、Huma Financeは3800万ドルの資金調達を行っています。
PayFiの未来市場
関連するPayFiプロジェクトを紹介した後、私たちはこれらのアプリケーションの地域市場の潜在能力も考慮しています。ArkStreamは、早期のアプリケーションが必ずしも開発市場（例：米国、シンガポール、ヨーロッパ）に限定されないと考えており、PayFiが世界的に大規模な採用の可能性を秘めていると信じています。新興市場も同様に広大な機会を提供する可能性があります。
- 発展途上国向けの市場戦略: 開発された国々では、PayFiはDeFiの革新を統合することで既存のデジタル支払いシステムを補完することができます。 開発途上国はより明確な規制フレームワークと政策支援を持っており、USDC、PYUSD、EUROCなどのステーブルコインが広く使用されています。 小売業者、電子商取引プラットフォーム、およびクロスボーダー金融サービスとの協力など、適切な参入ポイントを特定することにより、低コストでより効率的な暗号通貨決済チャネルを作成することが、PayFi市場の成長を加速する可能性があります。
- 新興市場の機会: 伝統的な金融サービスが限られている地域では、PayFiの分散型および国境を越えた機能が、未銀行の人々に金融サービスを提供することでギャップを埋める可能性があり、暗号資産のマイクロローンやフラッシュローンを提供することができます。ナイジェリアやアルゼンチンなどの高インフレ国、またはアフリカ、東南アジア、ラテンアメリカなどの伝統的な金融インフラが未発達な地域では、安定したPayFiソリューションが、発展途上国よりも速く規模を拡大する可能性があります。
ArkStreamの見解は、PayFiがデュアルトラックのマーケットアプローチを採用すべきであるというものです。先進国では、既存のアプリケーションの強化とパートナーシップの確立に焦点を当てるべきであり、新興市場では、暗号資産の支払い、PayFiソリューション、および国境を越えた送金の採用を推進することが目標とすべきです。
成長の見通し
PayFiはまだ限られたライブプロジェクトしか持っていませんが、ArkStreamは現在の状況を考慮して、将来の成長に強い潜在力を見出しています。暗号資産決済プロジェクトの開発と外部の経済環境の両方がPayFiにとって有利です。
最近のアメリカの利上げによって引き起こされたグローバルな高利回り環境は、債券関連商品への関心を高めました。多くの仮想通貨市場参加者は、安定したバックアップと比較的高い流動性を持つトークン化された債券に注目しています。
RWA.XYZのデータによると、トークン化された米国国債市場は2024年初めの7億7,000万ドルから2024年8月1日現在の19億1,600万ドルに急成長し、驚異的な248%増加しました。
イメージ: https://app.rwa.xyz/
アメリカの利下げ発表に伴い、米国債の利回りは引き続き低下し、投資家によるこれらの債券への依存が減少しています。その結果、この資本のプールは新たな投資の機会を求めています。投資家は持続可能な価値と安定した収益源を提供する資産に注目しています。
PayFiの台頭とRWAモデルの組み合わせは、この変化に完璧にフィットします。現在、RWAスペースは総ロックバリューが60億ドルに達し、さらなる成長を続けています。RWAの本質は、債券、債権、サプライチェーン金融資産などの現実世界の資産をトークン化によってチェーン上に持ち込むことであり、投資家に多様な選択肢を提供しながら、より高い資産流動性を提供することです。
ここには3つの潜在的なRWA資産があります:
1. MakerDAO RWAは、不動産や債権などのトークン化された伝統的な資産を提供し、ダイを安定コインとして利用して、オフチェーンの資本需要とオンチェーンの流動性を結びつけています。現在、総ロックバリュー（TVL）によるRWAプロトコルのトップポジションを保持しています。
2. テザーゴールド金にペッグされたトークンを提供し、投資家が物理的な金を保有することなく、暗号通貨を介して金へのエクスポージャーを得ることができます。
3. Ondo Financeリスクティアの金融資産（例えば、米国債券や企業債）をオンチェーンで提供し、投資家がリスク志向に基づいて資金を配分できるようにしています。国債利回りの低下に伴い、オンドの企業融資商品は投資家の好みとよく合致するかもしれません。
結論
現在、PayFiスペースのプロジェクト数は非常に限られており、ほとんどがまだ早期開発段階にあります。私たちの焦点は、PayFiソリューションの革新にあります。
ビジネスモデルの観点から、PayFiはRippleやStellarなどの暗号資産の支払い、AAVEやCompoundなどのDeFi融資、MakerDAO RWAやOndo FinanceなどのRWAなど、さまざまな確立されたセクターを組み合わせています。これらのセクターはすでにビジネスモデルを証明し、市場の需要と成長の潜在力を示しています。これらの領域の市場キャップを相互参照することにより、PayFiは複合モデルとして大きな成長余地があると考えています。これらの分野の主要プロジェクトの評価額が数十億ドルから数千億ドルに及ぶことを考慮すると、クロスボーダーの支払い、サプライチェーンファイナンス、企業金融など、複数のアプリケーションシナリオを開拓するにつれ、PayFiの市場価値がこれらの限界を超える可能性があると予想できる理由があります。
製品の観点からは、将来のPayFiプロジェクトは特定の支払シナリオ内での効率とユーザーエクスペリエンスの最適化に焦点を当てるべきです。PayFiはまだ幅広いアプリケーションが不足している数少ない真のブルーオーシャン市場の一つです。より多くの開発者に既存の暗号資産決済技術を活用し、グローバル市場と現実世界のニーズに焦点を当ててイノベーションを推進することをお勧めします。
例えば、Token2049では、TADAはTONネットワークとの協力により、クリプト決済と利益共有を統合することで、乗車料金のプラットフォーム手数料を低減しており、業界で注目されています。同様に、Ether.Fiは、キャッシュ事業を通じて暗号資産の支払いカードを進化させており、ユーザーは暗号資産を使って支出をするだけでなく、ステーキングの利益を使って支出を返済することもできます。
これらのブレークスルーは、PayFiの莫大なグローバルポテンシャルを示しています。プロジェクトチームは、オンチェーンキャピタルの高収益機会を見つけるだけでなく、PayFiの利便性を向上させ、価格や製品の利点をターゲットにして、暗号資産市場の浸透をさらに促進すべきです。
私たちは、新しいタイプの金融商品が出現することを予見しています。これは、従来の金融システムでは実現が難しいものです。例えば::
- インスタントローン: PayFiプラットフォームを介して、ユーザーは暗号資産を担保に融資を受けることができ、従来の金融よりも良い条件を得ることができます。
- 早期の支出と投資: ユーザーは、借金を負うことなく、収入サイクルの前に購入または投資をすることができます。
- ハイイールド、リキッドファンド:ステーキングとリキッドステーキングにより、ユーザーは資産の流動性を維持しながら10%以上の利回りを達成することができます。
- ロックされた商品の前払い利息:ユーザーは、満期前の金融商品からの利息を流動資本として活用できます。
これらの革新的な製品は、「時間はお金」という概念を最大限に活用し、資金の時間価値を最大化します。PayFiは単なる理論的な構築物やニッチな熱狂者に限定されるものではなく、暗号資産と伝統的な金融の間の実用的で革新的な橋であることが明らかです。長期投資家であるArkStreamは、PayFiのポテンシャルを認識し、銀行業が時代遅れになるかもしれない将来を想像しています。
これらのシナリオでDeFiと実世界のアプリケーションのシナジーは、PayFiの資本効率向上の莫大なポテンシャルを裏付けています。ArkStreamは、PayFiの無限の長期的展望を見ています。
参考
https://visaonchainanalytics.com/
https://defillama.com/stablecoins
https://www.galaxy.com/insights/perspectives/the-future-of-payments/
https://usa.visa.com/solutions/crypto/deep-dive-on-solana.html
https://usa.visa.com/solutions/crypto/deep-dive-on-solana.html
https://www.explinks.com/blog/web3-payment-research-report/
https://alexablockchain.com/alchemy-pay-to-transform-crypto-payment-with-its-new-product/
https://www.feixiaohao.com/news/12951184.html
https://l2beat.com/scaling/activity
https://www.techflowpost.com/article/detail_19707.html
https://app.rwa.xyz/treasuries
ArkStream Capitalは、プライマリーマーケットと流動性戦略の両方を持つ、ネイティブ暗号通貨エンスージアストによって設立された暗号通貨ファンドです。同ファンドは、Web3ネイティブおよび最先端のイノベーションに投資することを重視しており、Web3の創業者を支援し、ユニコーンの成長を育成することに専念しています。ArkStream Capitalチームは、MIT、Stanford、UBS、Accenture、Tencent、Googleなどのトップ機関のメンバーを含め、2015年以来暗号通貨空間で活動しています。同ファンドのポートフォリオには、Aave、Sei、Manta、Flow、Fhenix、Merlin、Avail、Space and Timeを含む100以上のブロックチェーン企業への投資が含まれています。
ウェブサイト:https://arkstream.capital/
Medium:https://arkstreamcapital.medium.com/
Twitter:https://twitter.com/ark_stream
声明:
この記事は[から再現されていますアークストリームキャピタル].原題「ArkStream Capital Research Report: How PayFi Unlocks a New Chapter in Crypto Payments」をお送りください。著作権は原著作者に帰属します[James Zhu]. If you have any objections, please contact Gate Learnチーム、チームは関連手続きに従ってできるだけ早く対応いたします。
責任の免除: この記事で表現されている見解や意見は、著者個人のものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。
他の言語への記事の翻訳は、ゲートラーンチームによって行われます。特に言及がない限り、翻訳された記事のコピー、配布、または剽窃は禁止されています。
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TON: コミュニティ+ペイメントブリッジ
ビジネスモデルと実用アプリケーション
PayFiの将来市場
成長の見通し
結論
オリジナルタイトルを転送する: ArkStream Capital Research Report: How PayFiが暗号資産支払いの新たな章を開く
要約すると
- ステーブルコイン市場が拡大し続けることから、暗号資産の支払いは伝統的な法定通貨システムを完全に置き換えることはないでしょう。
- PayFiの真の影響力は、暗号資産の採用と現実世界でのイノベーションの促進にあります。
- Solana may not be the sole player in the PayFi or 暗号資産 payment arena; Ton Network and Sui, with their unique strengths, could emerge as strong competitors.
- ペイフィ部門は、数十億ドルの潜在的な時価総額を持つ、多角的で革新的なアプリケーションとして広範な成長ポテンシャルを提供しています。
近年、暗号資産決済部門は急速に進化しています。グレー市場向けのツールと見なされていたものが、今や主要なプレイヤーによって受け入れられています。Stripeなどの主要な金融テクノロジー企業は、Bridgeのようなステーブルコインプラットフォームを取得しています。また、PayPalやVisaなどの業界の巨人たちは積極的にこの分野に参入しています。最近では、PayFiというコンセプトがかなりの注目を集めています。
このレポートでは、ArkStream Capitalは、PayFiがこの分野を進化させ、その将来の方向を明らかにすることによって、暗号資産支払いセクターを探究しています。
暗号資産支払いセクター
2008年のビットコインの創設以来、暗号資産の支払いは、テック愛好家の間での小規模な取引から、世界中の商人が受け入れる広範な商業アプリケーションへと移行してきました。この移行は現在、規制の遵守と多様でプラットフォームベースの支払いエコシステムに進展しています。技術が成熟しユースケースが拡大するにつれて、暗号資産の支払いは徐々に伝統的な金融システムに統合されつつあり、ユーザーに効率的で低コスト、透明性があり分散型の支払いソリューションを提供し、新たな金融技術革新の波を築いています。
この革命の核心には、暗号資産と法定通貨の橋渡しとして機能するステーブルコインがあります。ステーブルコインは、安定した価値の保管と効率的なオンチェーン循環を通じて、暗号資産の普及に基盤を提供し、暗号資産決済全体の見識を得ることができます。
ステーブルコイン市場の概要
画像: https://visaonchainanalytics.com/
Image: https://defillama.com/stablecoins
確かに、暗号資産支払いの人気は安定したコイン市場に直接関連しています。上記のチャート（安定したコイン供給量と市場シェアを示す）から、安定したコインの供給は世界的に長期的な成長を見せていることがわかります。USDTとUSDCが安定したコインセクターを独占し、市場全体の90%を占めており、USDTが70%を占め、着実に成長しています。
USDTとUSDCのオンチェーン流通を分析すると、USDTは13のチェーンで発行されており、Tronの最大の流通が50%以上を占め、イーサリアムとソラナがそれに続いています。上位4つのチェーンは、USDTの総発行額のほぼ99%を占めています。逆に、USDCはより集中的な分布をしており、92%近くがイーサリアムで発行されており、Solana、Tron、Polygonがそれに続いています。
これらの調査結果から、EthereumとSolanaは安定コインアプリケーションの主要プラットフォームであることが示唆されています。安定コイン市場の持続的な成長と、伝統的な決済大手企業の参入に加えて、暗号資産決済セクターが実用的な「決済規模」システムの開発を始めており、市場が安定コイン決済を認識していることを証明しています。
暗号資産の支払いの仕組みをよりよく理解するために、次に暗号資産の支払いソリューションの4層アーキテクチャを調査し、暗号資産取引のセキュリティ、拡張性、およびユーザーエクスペリエンスを確保します。
暗号資産支払いソリューション
暗号資産支払いソリューションは、図に示すように、セキュアでスケーラブルでユーザーフレンドリーな支払いを容易にするために、4層のアーキテクチャで構成されています。
画像: https://www.galaxy.com/insights/perspectives/the-future-of-payments/
決済レイヤー: これはブロックチェーンの基盤インフラストラクチャであり、Layer 1ネットワークやOptimism、Arbitrumなどの汎用Layer 2ソリューションを包括しています。これらのネットワークは速度、スケーラビリティ、プライバシー/セキュリティなどの点でわずかに異なります。基本的に、彼らはブロックチェーンのスペースを販売するために役立っています。
資産発行レイヤー: ステーブルコインの作成、維持、償還を担当するこのレイヤーは、ステーブルコインを法定通貨またはアンカーされた資産のバスケットに固定することを目指しています。発行者は、国債などのステーブルリーヨールド資産への投資により利益を上げます。従来の支払いにおける仲介業者とは異なり、ステーブルコインの使用ごとに手数料を請求しません。オンチェーンで発行されたステーブルコインは、追加料金なしで自己保管および転送することができます。
オン/オフランプレイヤー: ブロックチェーンと法定通貨の間の橋渡しとして機能するオン/オフ・ランプ・プロバイダーは、ブロックチェーン上のステーブルコインと法定銀行システム内の資金との間の変換を可能にします。ほとんどのプラットフォームは、B2CとC2Cの2つのカテゴリーに分類されます。
インターフェース/アプリケーションレイヤーこのレイヤーは、暗号資産の支払いをサポートする顧客向けソフトウェアインターフェースを提供し、フロントエンド取引量からのトラフィックをコアの収益モデルとして活用しています。
暗号資産支払いセクターの現在の状況
伝統的な支払いの巨人たちが暗号資産を受け入れる
暗号資産市場の拡大とETFの承認により、従来の決済大手とネイティブの暗号資産プロジェクトは積極的に関連商品を開発・拡大しています。たとえば、VISAは2023年にSolanaへのUSDC決済を拡大し、国際送金やリアルタイム決済の効率的なソリューションを提供しています。
先に紹介した4層アーキテクチャに基づいて、Visaはマルチレイヤーの協力を通じて暗号資産支払いエコシステムを構築しています。
- 資産発行レイヤー: VisaはCircleと協力して、USDCをコンプライアンスと安定した支払いのためのステーブルコインとして使用します。
- オン/オフ・ランプ・レイヤーVisaはCrypto.comとの提携を通じて、法定通貨および暗号資産の資金流入をサポートしています。
- アプリケーション層Visaは、WorldpayやNuveiなどの取得者にUSDC決済のオプションを提供し、商人が暗号資産の支払いを柔軟に処理できるようにします。
- 決済層: Visaは、高い並列処理能力、安定かつ予測可能な手数料、高速なブロック確認時間を活用したブロックチェーンインフラストラクチャとしてSolanaを選択し、効率的なオンチェーン決済を実現しています。
この統合により、Visaは従来の銀行決済システムへの依存から離れています。 このシフトにより、ユーザーはUSDCで直接ブロックチェーンネットワーク上で決済し、仲介業者を排除し、決済時間を短縮し、コストを削減できます。 このアプローチは、従来のシステムにおけるクリプトペイメントの変革的な潜在能力を強調するだけでなく、将来のグローバル決済ネットワークの新しいモデルを示しています。
今年、PayPalはPYUSD支払いのための新しいパブリックブロックチェーンとしてSolanaを選択し、ブロックチェーンベースの支払い方法を積極的に推進しています。PayPalの副社長は、高いスループットと低遅延の性能を持つSolanaを、暗号資産支払いの理想的なインフラストラクチャーと位置付けています。伝統的な巨大企業はWeb3支払いの革新者に比べてブロックチェーン技術のネイティブな専門知識に欠けるかもしれませんが、彼らの広大なユーザーベースと確立された業界リソースにより、迅速に暗号資産支払い市場に参入して競争することができます。
ネイティブ 暗号資産 プロジェクト
対照的に、ネイティブの仮想通貨決済プロジェクトは、より革新的なアプローチで進歩しています。例えば、仮想通貨決済に焦点を当てたバイナンスエコシステムのプロジェクトをいくつかご紹介します。
B2Bクロスボーダー取引のためのリップル
リップルはこれまでにほぼ3億ドルを調達し、a16z、Pantera、Polychain、IDEなどの有力なベンチャーキャピタルファンドの支援を受けています。現在、リップルは約600万のアクティブアカウントと50カ国にわたる300以上の機関パートナーを持っています。
XRPはRipple Networkのネイティブトークンであり、Rippleは第1層のブロックチェーンとして機能し、分散型の決済および資産取引プラットフォームを提供することでB2B市場に焦点を当てています。グローバル銀行との協力により、RippleはCBDCエコシステムの構築に取り組んでいます。
RippleはRPCAコンセンサスアルゴリズムを使用しています。XRPレジャー上に構築されたRippleNetインフラストラクチャには、xCurrent、xVia、xRapidなどのソリューションが含まれており、クロスボーダー送金の効率と流動性を向上させることを目指しています。これらのテクノロジを通じて、Rippleはボファやクレディ・スイスなどの伝統的な金融機関と協力しています。従来のSWIFTシステムと比較して、Rippleはコストと取引時間を大幅に削減し、取引を秒単位で完了し、従来のクロスボーダー送金手数料の1%未満で行います。
統計によると、リップルは1日あたり約15万件の取引を処理し、1日あたり1万件以上のアクティブユーザーを持っています。しかし、その開発の道のりは、長期にわたるSECによる未登録証券発行の訴訟を含む障害に直面してきました。最近、SECはリップルに対する訴訟を取り下げました。
暗号資産支払いのためのアルケミーペイ
Alchemy Payは、DWFやCGVなどの投資会社から1000万ドルを調達し、最近はSamsung Payとのバーチャルカードパートナーシップを通じて注目されています。
Alchemy Payは、ライトニングネットワーク、ステートチャネル、Raidenネットワークなどの基本的な支払いプロトコルを統合することにより、オンチェーンとオフチェーンの処理を組み合わせたハイブリッドな支払いアーキテクチャを開発しました。オンチェーンレイヤーは帳簿エントリとデータストレージを管理し、オフチェーンレイヤーは検証と調整を担当し、計算量の多いタスクを処理します。この構造により、Alchemy Payはオン/オフランプサービス、クイックNFT購入、暗号資産クレジットカード、暗号資産支払いオプションなど、さまざまなカスタムソリューションを提供することができます。
画像：https://alexablockchain.com/alchemy-pay-to-transform-crypto-payment-with-its-new-product/
サードパーティがまとめたACHエコシステムチャートによると、Alchemy Payのエコシステムは、決済、マーチャントネットワーク、DeFi、信頼できる資産の4つの主要セクターを統合しています。そのパートナーには、Binance、Shopify、Visa、QFPayなどの業界大手が含まれます。これは、決済バリューチェーン全体にわたるAlchemy Payの広範な存在感を浮き彫りにしています。
XRPとは異なり、主に暗号資産取引のために使用されるACHトークンは、ユーザーの各取引にキャッシュバック報酬を提供するために設計されています。これにより、クレジットカードのようなリワードメカニズムが提供され、実際の支払いシナリオが向上し、ユーザーの忠誠心が高まります。
ArkStreamは、従来の業界大手企業とその豊富なリソースとグローバルネットワーク、およびネイティブな暗号資産支払いプロジェクトとその分散型フレームワークとトークン経済を持つが進む業界の異なる方法。従来のプレーヤーは、強力な市場影響力と規制上の利点を提供する一方で、暗号資産に特化したプロジェクトは、技術革新と迅速なイテレーションで目立っています。最近、Stripeは、Bridgeの買収により、暗号資産空間で最大の買収を成し遂げました。彼らは従来の業界の強みであるリソース統合とスケーラブルな運用を活用して協力すると期待されています。暗号資産の革新的なメカニズムを組み合わせることで、彼らは支払い業界全体をデジタル化し、コスト効率を向上させるでしょう。
暗号資産支払いセクターの問題点
1. 不安定な取引コスト:暗号資産決済は、元々従来の支払いシステムにおける中間業者やコストを削減することを目指していましたが、実際には常に従来のオプションよりも安くなるわけではありません。ネットワークの混雑時には手数料が急上昇することがよくあり、特に主要なブロックチェーンではその傾向が強いです。一方、クレジットカードや第三者プラットフォームなどの従来の支払い方法は、より安定したレートを持ち、通常の取引の手数料は販売業者が負担することが多いため、消費者にとって魅力的です。
2. 処理能力の制限:ブロックチェーンの分散化とコンセンサスメカニズムは透明性とセキュリティを確保する一方、ネットワーク容量も制約されます。グローバルノード間でコンセンサスを得る必要があるため、トランザクションの速度はブロックサイズとブロック時間によって制約されます。Layer 2のスケーリングソリューション（例：ライトニングネットワーク）、より効率的なクロスチェーン通信、およびシャーディング技術は、ソラナのような高性能ネットワークでも、Visaのような伝統的な巨大企業のTPS（秒間トランザクション数）には及びません。高頻度で低価値なトランザクションに対して、現在の暗号資産ネットワークは重大なボトルネックに直面しています。
3. アプリケーションシナリオの不足: 暗号資産の支払いは基本的な取引、送金、国境を越えた支払いを容易にすることができますが、貸付、保険、リース、クラウドファンディング、資産管理などのビジネスアプリケーションが依然として伝統的な金融に頼る主流の金融市場からは欠落しています。これらの領域では、暗号資産の支払いの採用はまだ無視できるレベルです。
ArkStreamは、これは、テクノロジーやアプリケーションを反復する際に、より広範な市場ニーズよりも既存の仮想通貨ユーザーを優先する暗号セクターの傾向に起因すると考えています。例えば、AlchemyとVisaはどちらも、オン/オフランプ、仮想通貨デビットカード、仮想通貨P2P決済に引き続き注力しています。ArkStreamは、大量採用を達成するためには、プロジェクトが暗号エコシステムを超えてユーザーのニーズに対応し、特に包括的な暗号決済エコシステムを構築するためのより幅広いユースケースを可能にする必要があることを示唆しています。Solana FoundationのLily Liu社長は、このギャップを認識し、2024年4月に香港で開催されるWeb3カーニバルで「PayFi」の概念を紹介し、これらの課題に取り組み、仮想通貨決済の普及を促進することを目指しました。
PayFi: ウェブ3支払いの新たな章
PayFiの紹介
PayFiとは具体的に何ですか？
PayFiは単独のコンセプトではなく、Web3支払い、DeFi、および実世界の資産（RWA）を統合する革新的なアプリケーションです。
- RWA：資産トークン化により、RWAはブロックチェーン上での1：1の価値転送を可能にし、スマートコントラクトを利用して取引や決済プロセスを構築します。
- DeFi: 伝統的な金融商品の分散化とオンチェーン経済革新に焦点を当て、DeFiは自動市場メイカー、フラッシュローン、流動性マイニングなどの概念を導入し、取引を主な機能としています。
- Web3支払い: これは、暗号資産を支払い手段として利用し、国境を越えた送金や暗号支払いカードなどの伝統的な金融システムの効率向上を図ることに焦点を当てています。
PayFiは正確にはRWA、Web3 Payments、またはDeFiと同じではありません。ArkStreamによると、その真の価値はデジタル資産の実世界シナリオでの応用を推進することにあります。具体的には、PayFiはRWAとWeb3 Paymentsの基盤を築き、DeFiの革新的な応用を実践的な実世界のユースケースに拡大させています。
Image: https://www.feixiaohao.com/news/12951184.html
PayFiの背後にある2つの中核的な概念は次のとおりです:
- 現実世界の資産のトークン化（RWA）：伝統的な支払いシナリオをオンチェーンに統合するために、PayFiの基盤は現実世界の資産をトークン化することにあります。低リスクで安定した資産を最初のトークン化の対象として使用することで、PayFiはDeFiを活用して、資本の透明性、高い流動性、多様なアプリケーション、高いリターンを確保します。RWAはさらに利用可能な資産クラスの範囲を拡大し、投資家に安定したアンカーとなるリターン源を提供します。
- お金の時間価値の解除: PayFiのもう一つの重要なコンセプトは、スマートコントラクトとブロックチェーンの分散型の性質を通じてお金の時間価値を最大化し、最小限のコストで効率を実現することです。これにより、ユーザーはオンチェーンのライトニングクレジット市場、分割払いシステム、自動投資戦略などのアプリケーションで、中間者なしで資金を管理および投資することができます。その目的は機会費用を最小限に抑え、資金が市場に迅速に再投資または他の用途に回ることを可能にすることです。
PayFiの創造した価値は、利子の損失に焦点を当てたシンプルなモデルを使用して数量化することができます:
Let P支払い金額となります。r金利。従来の国際送金には3日かかると仮定し、暗号資産送金には3分かかるとすると、機会費用を以下のように計算します:
- 機会費用（従来の支払い） = P × r × 3
- 機会費用（暗号資産支払い） = P × r × (3/1440)
その差額は3日間の利息損失を示しています。この基本的な分析から、前払い額と利率が増加するにつれて機会費用のギャップが広がると結論付けます。このような効率の向上は、特に高頻度、高額取引や利率が上昇する環境で顕著です。
PayFiのブロックチェーンの選択
現在、多くの暗号資産支払いプロジェクトがソラナに位置しており、PYUSDの主要プラットフォームとなっており、市場シェアは64%で、イーサリアムの36%を大幅に上回っています。EUROCやEURCなどの安定したコインはMiCA基準に準拠しており、ソラナエコシステムにも統合されています。
なぜ伝統的な金融業界と暗号資産に関連するプロジェクトはSolanaに魅力を感じるのでしょうか？主な理由は、高性能なブロックチェーン、資本の流動性、そして人材の流れです。
- 高性能ブロックチェーン: Solana’s high throughput is a core strength, with TPS (transactions per second) among the top in blockchain ecosystems. Its unique consensus mechanism and low gas fees make it more efficient than most Layer 2 solutions.
- 資本流動性: Solana’s ecosystem has secured $61 billion in staked capital. Investments from top VC investments from firms like a16z and Polychain Capital further strengthen its market confidence and competitive edge.
- 多様なアプリケーションエコシステムSolanaのアプリケーションは、SanctumデビットカードやHelium SIMカードからSolana独自のモバイルデバイスまで、ユーザー志向のオファリングでほとんどの他のブロックチェーンを凌駕しています。
Optimism、zkSync、Lightning Networkなどの多くのLayer 2プロジェクトやPolygon、今後のMonad、Aptosなどのチェーンは、高いTPSとスケーラビリティを主張していますが、データによると、ほとんどのLayer 1およびLayer 2ネットワークはSolanaの記録されたTPSの一部さえ達成できません。
Image: https://l2beat.com/scaling/activity
2020年のメインネットのローンチ以来、Solanaは数多くの大規模なセキュリティの問題に直面してきましたが、ArkStreamは近い将来においてはどのブロックチェーンもSolanaを根本的に置き換えることは困難であると考えています。ただし、私たちはSuiとTONを新興のチェーンと見なしており、独自の利点を示し始め、暗号資産の未来にさらなるオプションを提供しています。
Sui: パラレル処理 + イノベーティブなエコシステム
Suiは新世代のブロックチェーンであり、DAGアーキテクチャと並列処理を活用しています。Solanaが高頻度取引とDeFiに特化しているのとは異なり、Suiは大規模なユーザー間の相互作用におけるネットワークのボトルネックを緩和することに焦点を当てています。これはまた、GameFiやより複雑な契約がSuiの並列処理能力とスケーラビリティから利益を得る理由でもあります。
Suiはまだ大規模な資本投資を集めておらず、記録されたピークTPSもSolanaの半分以下ですが、支払いと分散型アプリケーションにおける幅広い経験を持つ開発チームによって支えられています。この専門知識は、より革新的なプロジェクトがそのエコシステム内で開発される可能性を引き寄せるかもしれません。PayFiにとって、Suiの並行処理能力は、ユーザーの関与が高いアプリケーションにおいて重要な利点を提供するかもしれません。
TON：コミュニティ+ペイメントブリッジ
TONは、Telegramによって最適化されたプラットフォームとして始まりました。大規模なコミュニティコミュニケーションと頻繁な小額の支払いに最適化されています。SuiやSolanaの技術的なアプローチとは異なり、TONは低レイテンシと高スケーラビリティに焦点を当てています。高いボリュームのマイクロトランザクションを処理できるシャーディングアーキテクチャを持っています。TONは既にTelegramのユーザーエコシステムに統合されています。
TONの最大の可能性は、9億人の月間アクティブユーザーとミニアプリ機能に支えられた膨大なユーザーベースにあります。TONは、Web2とWeb3の架け橋として機能し、ソーシャルペイメントやマイクロペイメントの領域を通じて、PayFiなどの決済プロジェクトに広大な既製の市場を提供します。
Image: https://www.techflowpost.com/article/detail_19707.html
Solanaが現在、PayFiを含む暗号資産支払い市場をリードしており、その高いパフォーマンス、豊富なDeFiエコシステム、そして資本の支援を実証していますが、技術の進化に伴い、暗号資産支払いの未来はマルチチェーン環境に向かう可能性があります。Suiの並列処理能力とユニークなアプリケーション、そしてソーシャル支払いにおけるTONの幅広いリーチは、既存の暗号資産支払いの景観を再構築する可能性がある重要な要因となるでしょう。
PayFiプロジェクトの開発者がSuiまたはTONを選ぶかどうかは、特定の製品ニーズ、市場の位置づけ、およびGTM戦略に依存する可能性があります。しかし、マルチチェーンの共存と多様なアプリケーションシナリオを持つ将来は、確かにPayFiプロジェクトにより多くの機会を提供します。
ビジネスモデルと実用アプリケーション
PayFiの概念は2024年4月に初めて紹介され、関連するプロジェクトはまだ少ないです。現在のPayFiプロジェクトは、国境を越えた取引とクレジットファイナンスの2つの主要なトラックに分類されています。
Huma Finance
製品の概要: Huma Finance is currently the focal point in the PayFi sector, primarily targeting C-end consumers and small to medium-sized enterprises (SMEs) with its PayFi applications. Its recently acquired company, Arf, aims to address the liquidity of prepaid capital in cross-border payments.
Arfのミッションは、国際送金の前払いにおける流動性とタイムリネスの問題を解決することです。Arfプラットフォームを通じて、買い手と売り手は、国際取引においてしばしば必須となる銀行の前払いや信用状の従来の要件をバイパスすることができます。Arfは、企業に対してオンチェーンでステーブルコインを提供することで、前払いを必要とせずにオンチェーンの流動性ネットワークを構築します。Arfのサービスを利用する企業は、関連する手数料を支払うだけで、約束された返済日までにArfとの決済を行う必要があります。
Huma Financeの主な焦点は、Lily Liu氏の造語である「Buy Now, Pay Never」コンセプトを中心に展開しています。中心的な考え方は、顧客が今後の売掛金を担保として使用できることです。Humaのプロトコルは、これらの債権をトークン化し、クライアントが貸付プールから借りることを可能にし、ブロックチェーン上のスマートコントラクトが返済を強制します。このアプローチの潜在的なユースケースは、貿易金融、中小企業の信用、さらには国際的な授業料の支払いにまで及びます。
技術アーキテクチャ: Huma Finance の PayFi スタックは、トランザクション、通貨、カストディ、資金調達、コンプライアンス、アプリケーションの 6 つのレイヤーで構成されています。この包括的なスタックは、取引処理から資産管理、資金調達、コンプライアンスまですべてをカバーし、ローン申請から資産評価、資金調達、最終支払いまでのプロセス全体を統一されたエコシステム内で処理できるようにします。自動化、分散化、階層化された技術統合により、PayFiは複雑な融資と支払いプロセスを大幅に簡素化し、コストを削減しながら効率を高めます。
データ分析Huma Financeは、これまでに累計10億ドルの融資実績を持ち、デフォルトの記録はありません。PayFi市場の主要なプレイヤーとして、Huma Financeは3800万ドルの資金調達を行っています。
PayFiの未来市場
関連するPayFiプロジェクトを紹介した後、私たちはこれらのアプリケーションの地域市場の潜在能力も考慮しています。ArkStreamは、早期のアプリケーションが必ずしも開発市場（例：米国、シンガポール、ヨーロッパ）に限定されないと考えており、PayFiが世界的に大規模な採用の可能性を秘めていると信じています。新興市場も同様に広大な機会を提供する可能性があります。
- 発展途上国向けの市場戦略: 開発された国々では、PayFiはDeFiの革新を統合することで既存のデジタル支払いシステムを補完することができます。 開発途上国はより明確な規制フレームワークと政策支援を持っており、USDC、PYUSD、EUROCなどのステーブルコインが広く使用されています。 小売業者、電子商取引プラットフォーム、およびクロスボーダー金融サービスとの協力など、適切な参入ポイントを特定することにより、低コストでより効率的な暗号通貨決済チャネルを作成することが、PayFi市場の成長を加速する可能性があります。
- 新興市場の機会: 伝統的な金融サービスが限られている地域では、PayFiの分散型および国境を越えた機能が、未銀行の人々に金融サービスを提供することでギャップを埋める可能性があり、暗号資産のマイクロローンやフラッシュローンを提供することができます。ナイジェリアやアルゼンチンなどの高インフレ国、またはアフリカ、東南アジア、ラテンアメリカなどの伝統的な金融インフラが未発達な地域では、安定したPayFiソリューションが、発展途上国よりも速く規模を拡大する可能性があります。
ArkStreamの見解は、PayFiがデュアルトラックのマーケットアプローチを採用すべきであるというものです。先進国では、既存のアプリケーションの強化とパートナーシップの確立に焦点を当てるべきであり、新興市場では、暗号資産の支払い、PayFiソリューション、および国境を越えた送金の採用を推進することが目標とすべきです。
成長の見通し
PayFiはまだ限られたライブプロジェクトしか持っていませんが、ArkStreamは現在の状況を考慮して、将来の成長に強い潜在力を見出しています。暗号資産決済プロジェクトの開発と外部の経済環境の両方がPayFiにとって有利です。
最近のアメリカの利上げによって引き起こされたグローバルな高利回り環境は、債券関連商品への関心を高めました。多くの仮想通貨市場参加者は、安定したバックアップと比較的高い流動性を持つトークン化された債券に注目しています。
RWA.XYZのデータによると、トークン化された米国国債市場は2024年初めの7億7,000万ドルから2024年8月1日現在の19億1,600万ドルに急成長し、驚異的な248%増加しました。
イメージ: https://app.rwa.xyz/
アメリカの利下げ発表に伴い、米国債の利回りは引き続き低下し、投資家によるこれらの債券への依存が減少しています。その結果、この資本のプールは新たな投資の機会を求めています。投資家は持続可能な価値と安定した収益源を提供する資産に注目しています。
PayFiの台頭とRWAモデルの組み合わせは、この変化に完璧にフィットします。現在、RWAスペースは総ロックバリューが60億ドルに達し、さらなる成長を続けています。RWAの本質は、債券、債権、サプライチェーン金融資産などの現実世界の資産をトークン化によってチェーン上に持ち込むことであり、投資家に多様な選択肢を提供しながら、より高い資産流動性を提供することです。
ここには3つの潜在的なRWA資産があります:
1. MakerDAO RWAは、不動産や債権などのトークン化された伝統的な資産を提供し、ダイを安定コインとして利用して、オフチェーンの資本需要とオンチェーンの流動性を結びつけています。現在、総ロックバリュー（TVL）によるRWAプロトコルのトップポジションを保持しています。
2. テザーゴールド金にペッグされたトークンを提供し、投資家が物理的な金を保有することなく、暗号通貨を介して金へのエクスポージャーを得ることができます。
3. Ondo Financeリスクティアの金融資産（例えば、米国債券や企業債）をオンチェーンで提供し、投資家がリスク志向に基づいて資金を配分できるようにしています。国債利回りの低下に伴い、オンドの企業融資商品は投資家の好みとよく合致するかもしれません。
結論
現在、PayFiスペースのプロジェクト数は非常に限られており、ほとんどがまだ早期開発段階にあります。私たちの焦点は、PayFiソリューションの革新にあります。
ビジネスモデルの観点から、PayFiはRippleやStellarなどの暗号資産の支払い、AAVEやCompoundなどのDeFi融資、MakerDAO RWAやOndo FinanceなどのRWAなど、さまざまな確立されたセクターを組み合わせています。これらのセクターはすでにビジネスモデルを証明し、市場の需要と成長の潜在力を示しています。これらの領域の市場キャップを相互参照することにより、PayFiは複合モデルとして大きな成長余地があると考えています。これらの分野の主要プロジェクトの評価額が数十億ドルから数千億ドルに及ぶことを考慮すると、クロスボーダーの支払い、サプライチェーンファイナンス、企業金融など、複数のアプリケーションシナリオを開拓するにつれ、PayFiの市場価値がこれらの限界を超える可能性があると予想できる理由があります。
製品の観点からは、将来のPayFiプロジェクトは特定の支払シナリオ内での効率とユーザーエクスペリエンスの最適化に焦点を当てるべきです。PayFiはまだ幅広いアプリケーションが不足している数少ない真のブルーオーシャン市場の一つです。より多くの開発者に既存の暗号資産決済技術を活用し、グローバル市場と現実世界のニーズに焦点を当ててイノベーションを推進することをお勧めします。
例えば、Token2049では、TADAはTONネットワークとの協力により、クリプト決済と利益共有を統合することで、乗車料金のプラットフォーム手数料を低減しており、業界で注目されています。同様に、Ether.Fiは、キャッシュ事業を通じて暗号資産の支払いカードを進化させており、ユーザーは暗号資産を使って支出をするだけでなく、ステーキングの利益を使って支出を返済することもできます。
これらのブレークスルーは、PayFiの莫大なグローバルポテンシャルを示しています。プロジェクトチームは、オンチェーンキャピタルの高収益機会を見つけるだけでなく、PayFiの利便性を向上させ、価格や製品の利点をターゲットにして、暗号資産市場の浸透をさらに促進すべきです。
私たちは、新しいタイプの金融商品が出現することを予見しています。これは、従来の金融システムでは実現が難しいものです。例えば::
- インスタントローン: PayFiプラットフォームを介して、ユーザーは暗号資産を担保に融資を受けることができ、従来の金融よりも良い条件を得ることができます。
- 早期の支出と投資: ユーザーは、借金を負うことなく、収入サイクルの前に購入または投資をすることができます。
- ハイイールド、リキッドファンド:ステーキングとリキッドステーキングにより、ユーザーは資産の流動性を維持しながら10%以上の利回りを達成することができます。
- ロックされた商品の前払い利息:ユーザーは、満期前の金融商品からの利息を流動資本として活用できます。
これらの革新的な製品は、「時間はお金」という概念を最大限に活用し、資金の時間価値を最大化します。PayFiは単なる理論的な構築物やニッチな熱狂者に限定されるものではなく、暗号資産と伝統的な金融の間の実用的で革新的な橋であることが明らかです。長期投資家であるArkStreamは、PayFiのポテンシャルを認識し、銀行業が時代遅れになるかもしれない将来を想像しています。
これらのシナリオでDeFiと実世界のアプリケーションのシナジーは、PayFiの資本効率向上の莫大なポテンシャルを裏付けています。ArkStreamは、PayFiの無限の長期的展望を見ています。
参考
https://visaonchainanalytics.com/
https://defillama.com/stablecoins
https://www.galaxy.com/insights/perspectives/the-future-of-payments/
https://usa.visa.com/solutions/crypto/deep-dive-on-solana.html
https://usa.visa.com/solutions/crypto/deep-dive-on-solana.html
https://www.explinks.com/blog/web3-payment-research-report/
https://alexablockchain.com/alchemy-pay-to-transform-crypto-payment-with-its-new-product/
https://www.feixiaohao.com/news/12951184.html
https://l2beat.com/scaling/activity
https://www.techflowpost.com/article/detail_19707.html
https://app.rwa.xyz/treasuries
ArkStream Capitalは、プライマリーマーケットと流動性戦略の両方を持つ、ネイティブ暗号通貨エンスージアストによって設立された暗号通貨ファンドです。同ファンドは、Web3ネイティブおよび最先端のイノベーションに投資することを重視しており、Web3の創業者を支援し、ユニコーンの成長を育成することに専念しています。ArkStream Capitalチームは、MIT、Stanford、UBS、Accenture、Tencent、Googleなどのトップ機関のメンバーを含め、2015年以来暗号通貨空間で活動しています。同ファンドのポートフォリオには、Aave、Sei、Manta、Flow、Fhenix、Merlin、Avail、Space and Timeを含む100以上のブロックチェーン企業への投資が含まれています。
ウェブサイト:https://arkstream.capital/
Medium:https://arkstreamcapital.medium.com/
Twitter:https://twitter.com/ark_stream
声明:
この記事は[から再現されていますアークストリームキャピタル].原題「ArkStream Capital Research Report: How PayFi Unlocks a New Chapter in Crypto Payments」をお送りください。著作権は原著作者に帰属します[James Zhu]. If you have any objections, please contact Gate Learnチーム、チームは関連手続きに従ってできるだけ早く対応いたします。
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