Orisinal | Odaily Planet Daily

Penulis | Suami Bagaimana

ETH yang telah hening dalam bull market tiba-tiba menjadi hidup pada Selasa dini hari, harga naik dari 3110 USDT menjadi 3841 USDT, dengan kenaikan harian tertinggi lebih dari 20%, dan secara langsung mendorong kenaikan pasar secara keseluruhan, di mana altcoin yang terkait dengan ekosistem ETH mengalami kenaikan lebih dari 10%. Kenaikan yang begitu menggembirakan ini, disebabkan oleh kemungkinan persetujuan ETF Ethereum spot Amerika yang sebelumnya tidak diharapkan.

Namun, masih belum jelas apakah Ethereum Spot ETF AS akhirnya akan disetujui, dan meskipun analis Bloomberg ETF dan lembaga terkait terus menyatakan pandangan positif, banyak investor enkripsi masih skeptis tentang acara "jual berita" di Bitcoin Spot ETF.

Untuk ini, Daily Planet Oliday akan merangkum pertanyaan terkait yang ada di pasar saat ini dan mencoba menemukan jawaban yang sesuai.

Proses Konversi Penilaian Risiko dari ETF Spot Ethereum

Pertama, mari kita tinjau secara singkat proses peristiwa yang berpotensi mengesahkan ETF Ethereum Spot.

起因 adalah, Presiden ETFStore Nate Geraci mengirimkan tweet di X, mengemukakan kemungkinan potensial - karena batas waktu proses, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) Amerika Serikat harus memutuskan apakah akan menyetujui ETF Ethereum dalam bentuk spot pada minggu ini.

Namun, proses listing yang lengkap memerlukan pengajuan dua formulir: persetujuan perubahan aturan bursa (19b-4s) dan pernyataan pendaftaran (S-1s), keduanya diperlukan untuk meluncurkan ETF. Geraci menunjukkan bahwa jika SEC ingin memperlambat waktu, teoretisnya SEC dapat menyetujui 19b-4s terlebih dahulu, kemudian memperlambat proses S-1s, terutama mengingat SEC tetap diam dalam transaksi terkait saat ini, berbeda dengan aktivitas yang aktif dalam ETF Bitcoin sebelumnya.

Kemudian, analis Bloomberg Eric Balchunas membagikan ulang dan menyatakan bahwa kemungkinan ETF Ethereum spot disetujui telah meningkat dari 25% menjadi 75%. Dia mengatakan, "Saya mendengar rumor sore ini bahwa SEC mungkin akan berbalik 180 derajat dalam masalah ini (berdasarkan beberapa alasan politik), jadi sekarang semua orang bersiap-siap." Dia juga menekankan bahwa dia akan membatasi kemungkinan maksimumnya menjadi 75% sampai ada bukti lebih lanjut, seperti pembaruan permohonan.

"Kemudian, rekan kerjanya James Seyffart menambahkan, 'Eric Balchunas meningkatkan kemungkinan persetujuan ETF Ethereum spot menjadi 75%. Namun ini berlaku untuk tanggal batas 23 Mei 19b-4 (tanggal batas VanEck). Kami masih perlu persetujuan S-1. Diperlukan waktu beberapa minggu hingga beberapa bulan sebelum persetujuan S-1 dan peluncuran ETF Ethereum yang sebenarnya.'"

再往后，福克斯记者 Eleanor Terrett 表示，有消息源声称目前现货以太坊 ETF 的发展是，“事情在实时变化中（Things are evolving in real time）”。放在目前语境下，也就是说之前大家普遍认为的不会批准可能会变化。

SEC meminta bursa untuk mempercepat pembaruan file 19B-4 tentang ETF Ethereum spot, menurut laporan CoinDesk. Deskripsi proses di atas diambil dari "Kenaikan Tiba-tiba dalam Semalam: ETH Naik 20%, SEC Kemungkinan Akan Menyetujui ETF Ethereum Spot?" Untuk informasi lebih lanjut, silakan baca artikel ini.

Dari konten di atas, penulis menemukan beberapa keraguan yang perlu dikonfirmasi.

1. Persetujuan ETF Ethereum spot kali ini dan persetujuan ETF Bitcoin spot sebelumnya, mengapa SEC menunjukkan sikap yang berbeda dalam dua tingkatan?
2. 5 Mei 23, masih Node ETF Spot Ethereum kunci?
3. Sebelumnya, alasan utama mengapa ETF Ethereum spot tidak disetujui adalah apakah Ethereum didefinisikan sebagai "surat berharga", namun dengan perkembangan saat ini, tampaknya SEC telah menemukan solusi untuk masalah tersebut, bagaimana caranya?
4. Analis Bloomberg, Eric Balchunas, berpendapat bahwa perubahan sikap SEC disebabkan oleh beberapa alasan politik. Alasan politik tersebut merujuk pada aspek-aspek apa?
5. Jika ETF Ethereum Spot disetujui, kira-kira kapan waktu pelaksanaannya?

Berdasarkan jawaban lima pertanyaan di atas, kita dapat mengungkap alasan di balik konversi reputasi Ethereum ETF Spot dan memprediksi apakah akan disetujui dan kapan akan disetujui.

5 Pertanyaan Besar tentang Ethereum Spot ETF

Sebelum memulai sesi tanya jawab, perlu untuk mengenalkan dua dokumen kunci yang saat ini menjadi pertimbangan untuk persetujuan Ethereum Spot ETF, yaitu formulir S-1 dan formulir 19 B-4.

S-1 Form

S-1 form adalah pernyataan pendaftaran yang harus diajukan oleh penerbitan ETF kepada SEC. S-1 hanya merupakan salah satu bentuk dalam pernyataan pendaftaran, yang bertujuan untuk memastikan bahwa ETF didaftarkan sesuai dengan Undang-Undang Sekuritas, terutama untuk ETF yang baru diterbitkan.

S-1 adalah pernyataan pendaftaran formulir yang umumnya mencakup tujuan, strategi, dan risiko investasi dari dana; informasi manajer dana; latar belakang manajer portofolio; rincian biaya dan pengeluaran; serta komposisi portofolio.

S-1 form total review time: The entire process usually takes 60 to 120 days.

19 B-4 form

Jika ETF direncanakan untuk dicatat di pertukaran, penerbit harus mengajukan formulir 19b-4 kepada SEC melalui pertukaran. Formulir ini diajukan oleh pertukaran dan berisi proposal perubahan aturan pencatatan dan penjelasan untuk mendapatkan persetujuan dari SEC agar ETF dapat diperdagangkan di pertukaran tersebut.

19B-4 Formulir ini terdiri dari teks lengkap mengenai aturan; tujuan dan alasan perubahan; evaluasi dampak terhadap pasar dan investor; kesempatan untuk komentar publik.

SEC dapat memperpanjang Formulir 19B-4 hingga 3 kali, dengan total waktu mulai dari 90 hari hingga setengah tahun.

Berdasarkan dua dokumen yang disajikan, subjek yang mengajukan berbeda, Pernyataan Pendaftaran S-1 diajukan oleh penerbit ETF kepada SEC, sementara Formulir 19B-4 diajukan oleh bursa. Dari situ dapat terlihat bahwa Formulir 19B-4 lebih seperti dokumen persyaratan untuk mengizinkan ETF tersebut terdaftar di bursa, sedangkan Pernyataan Pendaftaran S-1 adalah penjelasan tentang ETF.

Dibandingkan dengan persetujuan ETF spot Ethereum, mengapa SEC memiliki sikap yang berbeda terhadap persetujuan ETF spot Bitcoin?

Pertama-tama, dari segi kesulitan persetujuan, Bitcoin Spot ETF adalah yang pertama dalam mata uang kripto Spot ETF, SEC tidak jelas dalam proses dan masalah persetujuan terkait, oleh karena itu dapat dilihat bahwa sebelum Bitcoin Spot ETF disetujui, SEC telah mengadakan beberapa pertemuan terkait untuk memastikan proses ETF semacam ini. Sementara itu, Ethereum Spot ETF memiliki pengalaman sebelumnya, SEC memiliki pemahaman yang lebih baik tentang persetujuan dokumen terkait, sehingga terlihat tidak terlalu aktif dalam negosiasi dengan penerbitan.

Selanjutnya, ada masalah warisan historis dalam ETF Spot Bitcoin dan ETF Spot Ethereum tentang apakah token PoS didefinisikan sebagai sekuritas, ini juga menjadi alasan utama mengapa ETF Spot Ethereum sulit disetujui.

Terakhir, fitur paling mencolok dari Ethereum dibandingkan dengan Bitcoin adalah pengaruh yang dimiliki oleh Ethereum Foundation terhadap Ethereum, yang dapat menyebabkan risiko pengaturan pasar yang lebih mudah terjadi.

23 Mei, apakah ini masih merupakan titik kunci untuk ETF Spot Ethereum?

Berdasarkan waktu persetujuan akhir formulir 19 B-4 ETF Spot Ethereum di atas, VanEck adalah penerbit pertama yang mengajukan formulir 19 B-4 kepada SEC. Setelah tiga kali penundaan, tanggal 23 Mei adalah node keputusan akhir.

Dari persetujuan node ETF Bitcoin spot sebelumnya, 10 Januari adalah waktu persetujuan akhir file 19B-4 BlackRock. SEC juga menyetujui 10 ETF Bitcoin spot lainnya pada tanggal yang sama. Oleh karena itu, 23 Mei memang merupakan titik kunci persetujuan ETF Ethereum spot.

SEC tidak akan memilih ETF secara individual saat menyetujuinya, tetapi kemungkinan besar akan menyetujuinya secara bersamaan. Hal ini telah dijelaskan sebelumnya dalam ETF spot Bitcoin.

Namun perlu diperhatikan, 23 Mei adalah waktu akhir persetujuan untuk formulir 19 B-4. Berdasarkan informasi sebelumnya, juga ada pernyataan pendaftaran S-1 yang perlu disetujui. Oleh karena itu, lembaga terkait di pasar berpendapat bahwa SEC mungkin akan menyetujui formulir 19 B-4 terlebih dahulu, dan kemudian menunda waktu persetujuan dalam pernyataan pendaftaran S-1.

Penggunaan formulir 1 9B-4 itu sendiri hanya menandakan bahwa penerbitan ETF tersebut dapat terdaftar di bursa yang relevan, namun tidak dapat memulai transaksi secara resmi. Hal ini karena untuk meluncurkan ETF secara resmi, pernyataan pendaftaran S-1 yang inti harus disetujui. Keduanya sangat penting untuk meluncurkan ETF.

Sebelumnya, salah satu alasan utama mengapa ETF Ethereum spot tidak disetujui adalah apakah Ethereum didefinisikan sebagai "surat berharga". Namun, dengan perkembangan saat ini, tampaknya SEC telah menemukan solusi untuk masalah ini. Bagaimana cara mengekspresikannya secara spesifik?

Apakah Ethereum didefinisikan sebagai "sekuritas", telah dijelaskan secara rinci dalam banyak artikel sebelumnya, pada dasarnya karena Ethereum beralih dari PoW ke PoS, di mana pengguna menggunakan staking token untuk menjaga jaringan dan mendapatkan imbal hasil, ini melanggar "Undang-Undang Sekuritas".

Namun, apakah formulir 19B-4 bisa membuktikan bahwa SEC tidak menganggap Ethereum sebagai "keamanan"? Sebenarnya tidak, seperti yang telah dijelaskan sebelumnya, 19B-4 adalah tentang konten yang diajukan oleh bursa kepada SEC terkait penayangan ETF di bursa, dan tidak ada hubungannya dengan operasi nyata dari ETF Ethereum spot. Dokumen yang benar-benar relevan adalah pernyataan pendaftaran S-1.

Namun, jika melihat dokumen S-A yang diajukan oleh penerbit ETF terkait, dalam dokumen S-1 sebelumnya jelas disebutkan bahwa ETF ini mencakup pembahasan terkait penyetoran ETH. Dengan kata lain, pendapatan dari penyetoran Ether dalam ETF Ethereum Spot sebelumnya juga dihitung sebagai pendapatan terkait ETF.

Namun, sejak Februari tahun ini, VanEck telah mengajukan versi revisi S-1A kepada SEC, yang merupakan amendemen pertama dalam pernyataan pendaftaran S-1 yang tidak mencakup persyaratan stake. Dan sejak itu, tidak ada berita terkait yang mengungkapkan bahwa VanEck mengajukan kembali dokumen terkait S-1.

Baru-baru ini, Fidelity dan Grayscale telah menghapus bagian jaminan dalam pernyataan pendaftaran S-1 dan mengajukan ulang dokumen kepada SEC.

Di antara peristiwa-peristiwa terkait di atas, tidak sulit untuk melihat bahwa SEC mungkin telah menemukan metode untuk membedakan apakah Ethereum adalah "sekuritas" dengan menggunakan faktor kunci ini: jika ETH dalam ETF tidak digunakan untuk staking, maka Ethereum tidak dianggap sebagai sekuritas; sebaliknya, jika Ethereum digunakan untuk staking, maka Ethereum akan didefinisikan sebagai "sekuritas".

Ini juga merupakan akar masalah mengapa sebagian besar penerbit mengajukan kembali dokumen S-1 tanpa penjaminan, dan merupakan syarat yang diperlukan bagi SEC untuk menerima ETF Ethereum spot.

Analis Bloomberg, Eric Balchunas, menunjukkan bahwa perubahan sikap SEC disebabkan oleh beberapa alasan politik, apa yang secara khusus diwakili oleh ini?

SEC mengubah sikapnya didasarkan pada beberapa faktor politik, ini bukanlah omong kosong belaka. Menurut laporan berita terkait, salah satu faktor tersebut adalah kemungkinan pembatalan aturan SAB 121 yang sebelumnya mengganggu industri enkripsi.

SAB 121 memiliki inti yang mewajibkan perusahaan yang menyimpan mata uang kripto untuk mencatat mata uang kripto yang dimiliki pelanggan sebagai hutang dalam neraca. Namun, industri mata uang kripto umumnya menganggap peraturan ini terlalu ketat dan sebenarnya menghambat lembaga atau perusahaan penyimpanan untuk mengelola aset kripto atas nama pelanggan mereka, yang tidak menguntungkan perkembangan industri. Oleh karena itu, upaya telah dilakukan selama ini untuk mencoba menggulingkan SAB 121 melalui lobi dan cara lainnya.

Jika misalnya Pasal 121 SAB dibatalkan, belenggu yang membatasi perkembangan industri enkripsi di Amerika Serikat akan terlepas. Pada saat ini, titik kritisnya adalah keputusan akhir Presiden Amerika Serikat pada tanggal 28 Mei terkait pasal tersebut.

Fitur politik lainnya adalah apakah RUU FIT 21 (juga dikenal sebagai HR 4763) dapat disetujui, yang merupakan RUU baru yang bertujuan untuk mengklarifikasi kerangka regulasi mata uang kripto. Saat ini, jadwalnya adalah bahwa seluruh anggota Dewan Perwakilan Rakyat berencana untuk memberikan suara terhadap FIT 21 minggu ini (diperkirakan dimulai pada Rabu malam atau Kamis pagi waktu setempat, mungkin bersamaan dengan ETF ETH).

Dua usulan undang-undang akan mengubah bentuk perkembangan mata uang kripto di Amerika Serikat, yang mungkin akan mempengaruhi progres persetujuan SEC terhadap ETF mata uang kripto Ethereum spot.

Analisis sebagian besar dari konten di atas berasal dari artikel "Sudah Ada Perubahan dalam Kebijakan? Di Luar ETF, Dua Peristiwa Ini Mengungkap Sikap Baru Pengawasan Mata Uang Kripto". Untuk informasi lebih lanjut, silakan membaca artikel tersebut.

Jika ETF Spot Ethereum disetujui, kira-kira kapan waktu pelaksanaannya?

Jika SEC mengikuti proses persetujuan ETF spot Bitcoin sebelumnya, tanggal 23 Mei adalah titik waktu tercepat untuk persetujuan ETF spot Ethereum, sementara kemungkinan persetujuan pada tanggal 23 Mei cukup tinggi mengingat file 19B-4 dan S-1A yang terus-menerus diajukan oleh berbagai penerbit saat ini.

Namun, tidak dikecualikan bahwa menurut analis Bloomberg, SEC sangat mungkin untuk menyetujui Formulir 19B-4 terlebih dahulu dan kemudian memperpanjang persetujuan pernyataan pendaftaran S-1 karena dampak terkait faktor politik; Ratifikasi diperkirakan akan memakan waktu 1-3 bulan setelah RUU politik yang relevan (SAB 121 dan FIT 21) memiliki hasil yang jelas.

Sebuah prediksi dengan kemungkinan rendah adalah bahwa SEC akan menunda keputusan tentang ETF Ether spot hingga setelah pemilihan umum Amerika bulan November, dan akan membuat keputusan berdasarkan sikap baru pemerintahan yang baru terhadap mata uang kripto.

Namun penulis berpendapat bahwa dari perspektif ETF Spot Etherium, masalah inti apakah Etherium adalah "keamanan" telah ditemukan keseimbangannya oleh SEC dan penerbit, jadi kemungkinan besar akan disetujui pada 23 Mei.

Peringatan kepada semua orang oleh Odaily Planet Daily, bahwa ada faktor ketidakpastian yang signifikan dalam persetujuan ETF Spot Ethereum, dan fluktuasi pasar juga akan lebih jelas. Jika ETF Spot Ethereum disetujui, apakah Grayscale akan melakukan penjualan besar-besaran seperti ETF Spot Bitcoin sebelumnya, masih belum diketahui. Harap berinvestasi dengan hati-hati dan perhatikan risikonya.