abstrak

• sebagai situs dua serangan pertukaran mata uang kripto terbesar dalam sejarah, Jepang memiliki sejarah yang bergelombang dengan mata uang kripto.
• hal ini telah memaksa regulator untuk ikut campur lebih awal dibandingkan negara lain, dengan demikian memberikan kerangka regulasi yang jelas bagi industri secepat mungkin.
• Namun, regulasi yang ketat, ditambah dengan tingkat pajak yang tinggi, membuat Jepang kurang kompetitif dibandingkan dengan tetangganya seperti Singapura dan Hong Kong.
• di tengah penjualan yang lesu dan lingkungan kewirausahaan domestik yang kurang menarik, tantangan yang dihadapi Jepang dalam mengembangkan industri web3-nya sangat luas, dan pemulihannya akan membutuhkan perubahan kebijakan yang berarti.

pengantar

Investor ritel Jepang telah lama dikenal karena minat mereka dalam perdagangan berdaya ungkit karena kurangnya hasil dan pasar saham domestik yang lesu. Komunitas pedagang mata uang kripto ritel Jepang sangat terkenal karena pengaruh mereka terhadap pasangan forex lira Turki/yen Jepang yang volatil sehingga komunitas keuangan internasional menciptakan istilah “Mrs. Watanabe” untuk mewakili mereka. Ketika bitcoin dan mata uang kripto lainnya masuk ke ruang ritel pada awal tahun 2010-an, para pedagang harian Jepang dengan antusias memeluk kelas aset eksoteris ini. Namun, investor segera menghadapi tantangan domestik, termasuk dua serangan peretasan pertukaran yang paling terkenal dalam sejarah kripto, yang, digabungkan dengan kurangnya daya tarik Jepang dari perspektif kewirausahaan dan investor, melemahkan relevansi negara ini dalam ruang web3.

dalam artikel penelitian ini, kami (1) menyajikan sejarah mata uang kripto di Jepang, terutama dalam hal perkembangan regulasi yang beragam, (2) melihat di mana Jepang berdiri saat ini, dan akhirnya (3) mengeksplorasi beberapa pemain utama di industri kripto domestik.

sejarah industri mata uang kripto di Jepang

Perjalanan mata uang kripto Jepang telah ditandai oleh peristiwa penting seperti peretasan mt. gox dan coincheck, yang mengakibatkan adopsi langkah-langkah regulasi ketat yang dirancang untuk melindungi investor dan memastikan stabilitas sistem keuangan. Negara ini terus mengembangkan kerangka regulasinya untuk mengatasi tantangan dan peluang baru dalam ruang mata uang kripto.

kebangkitan mt. gox pada awal tahun-tahun

2009:

• Bitcoin adalah mata uang kripto pertama dan diluncurkan oleh orang atau kelompok tidak dikenal dengan nama satoshi nakamoto. Pada awalnya, kesadaran dan adopsi rendah di semua wilayah, dan hal ini tidak berbeda di Jepang, meskipun penciptanya menggunakan nama samaran Jepang.

2011~2013:

• mt.gox adalah pertukaran bitcoin berbasis tokyo, terbesar di dunia pada saat itu, menangani sebagian besar transaksi bitcoin pada puncaknya. (gambar 1).

Gambar 1: volume perdagangan cex global hingga akhir tahun 2013.

Serangan hacker mt. gox dan akibatnya

2014:

• mt. gox menghentikan perdagangan, menutup situs webnya, dan mengajukan kebangkrutan, dengan mengumumkan bahwa sekitar 850.000 bitcoin dicuri karena masalah keamanan, hampir 7% dari total bitcoin senilai sekitar $450 juta pada saat itu (750.000 bitcoin pelanggan dan 100.000 bitcoin mereka sendiri). Investigasi menunjukkan bahwa manajemen yang buruk dan tindakan keamanan yang tidak memadai menyebabkan kerugian tersebut.

Gambar 2: btc turun lebih dari 40% tiga hari setelah mt. gox menghentikan penarikan.

pengembangan regulasi dan regulasi awal

2015:

• the financial action task force (fatf), the g7 intergovernmental policymaking body, issued guidelines recommending that countries regulate virtual currency transactions to combat money laundering and terrorist financing.
• pemerintah Jepang mulai menyusun undang-undang yang bertujuan untuk mengatur bursa demi melindungi konsumen dan memastikan stabilitas keuangan.

2016:

• kabinet jepang dan diet mengesahkan rancangan undang-undang yang memperbarui undang-undang layanan pembayaran (psa) dan undang-undang instrumen keuangan dan pertukaran (fiea). perubahan ini mengakui mata uang virtual ($btc, $eth, $xrp, $ltc, dan $bch) sebagai salah satu cara pembayaran dan memberlakukan persyaratan regulasi pada bursa mata uang kripto, membentuk dasar untuk penerapan penuh regulasi mata uang kripto.
• badan layanan keuangan (fsa) bertugas untuk mempersiapkan implementasi regulasi-regulasi ini, berfokus pada persyaratan pendaftaran untuk bursa, langkah-langkah keamanan cyber, dan protokol anti pencucian uang (aml).

peretasan coincheck dan peningkatan regulasi

2017:

• Undang-Undang Layanan Pembayaran yang direvisi, yang akan mulai berlaku pada bulan April, mengharuskan bursa mata uang kripto untuk mendaftar dengan FSA dan mematuhi regulasi AML dan kenali pelanggan Anda (KYC). Ini juga mengklasifikasikan bitcoin sebagai instrumen pembayaran prabayar.
• Bitcoin dan mata uang kripto sangat populer di Jepang, dengan banyak pedagang seperti Bic Camera, pengecer elektronik terbesar di Jepang, mulai menerima bitcoin sebagai metode pembayaran.
• Badan pajak nasional (NTA) mengklasifikasikan pendapatan mata uang kripto sebagai 'pendapatan lain-lain', sehingga dikenakan pajak.

2018:

• coincheck, salah satu bursa mata uang kripto terbesar di Jepang, diretas, yang mengakibatkan pencurian sekitar 523 juta token nem ($xem), senilai sekitar $530 juta pada saat itu. coincheck akhirnya mengembalikan uang kepada pelanggan secara penuh. peretasan tersebut tetap menjadi salah satu perampokan mata uang kripto terbesar dalam sejarah dan memperingatkan otoritas pengawas keuangan untuk menerapkan langkah-langkah regulasi yang lebih ketat. Bursa tersebut dilaporkan menyimpan $xem di dompet panas daripada dompet multi-tanda tangan. pada gambar 3, grafik bawah menunjukkan bahwa $view turun lebih dari 76% dalam 2 bulan pertama setelah peretasan. Kuartal pertama 2018 merupakan awal yang brutal bagi pasar beruang, namun bahkan jika kita menghapus efek pasar beruang dengan memplot $xem/$btc di grafik atas, pasangan tersebut tetap turun lebih dari 61%.

Gambar 3: Perhatikan tindakan harga seputar hack coincheck.

• zaif adalah bursa yang lebih kecil yang kehilangan sekitar $60 juta dalam peretasan.
• Asosiasi Pertukaran Mata Uang Virtual Jepang (JVCEA), badan swregulasi yang disetujui pemerintah yang didirikan untuk meningkatkan standar industri, bertanggung jawab untuk menyetujui token yang akan terdaftar di bursa.
• fsa mengeluarkan perintah peningkatan bisnis kepada beberapa bursa mata uang kripto dan melakukan inspeksi di tempat untuk memastikan kepatuhan terhadap regulasi baru.
• Otoritas Jasa Keuangan membatasi leverage pada perdagangan marjin mata uang kripto hingga 4 kali jumlah deposit, bertujuan untuk mengendalikan perdagangan spekulatif dan melindungi investor.

regulasi perdagangan leverage dan perkembangan yang sedang berlangsung

2019:

• coincheck kini mematuhi peraturan baru dan telah melanjutkan operasinya.
• Kabinet Jepang menyetujui regulasi baru yang membatasi leverage pada perdagangan margin mata uang kripto menjadi 2-4 kali deposit awal.
• undang-undang instrumen keuangan dan pertukaran yang direvisi (fiea) dan undang-undang layanan pembayaran (psa) mulai berlaku, lebih memperketat regulasi pertukaran mata uang kripto dan penawaran token keamanan (stos).

2020:

• fsa mengurangi leverage maksimum untuk perdagangan marjin menjadi 2x.
• revisi lebih lanjut terhadap psa dan fiea dilaksanakan, dengan fokus pada memperkuat perlindungan pengguna dan integritas pasar.

2021:

• jepang terus mengembangkan kerangka regulasinya, fokus pada memperkuat perlindungan investor, keamanan cyber, dan mencegah pencucian uang.
• fsa mendirikan lembaga regulasi baru untuk mengawasi operator pertukaran mata uang kripto dan memastikan kepatuhan terhadap regulasi yang berkembang.
• FSA mengharuskan JVCEA untuk menerapkan aturan pengaturan mandiri yang disebut "Aturan Perjalanan Crypto" mengenai berbagi informasi selama perdagangan.

perkembangan terkini

2022:

• OJK memperkenalkan pedoman tambahan untuk pertukaran aset digital penitipan, menekankan perlunya kontrol internal yang kuat dan praktik manajemen risiko.
• jvcea memperkenalkan aturan perjalanan dalam aturan swa-regulasi, sementara sekretariat kabinet mengamandemen undang-undang tentang pencegahan transfer hasil kejahatan (aptcp) untuk melaksanakan aturan tersebut.
• komite perpajakan Jepang mengubah undang-undang pajak untuk membebaskan penerbit token dari pajak badan atas keuntungan mata uang kripto yang belum direalisasi.
• jepang sedang menjelajahi kemungkinan penerbitan mata uang digital bank sentral (CBDC), dengan bank jepang melakukan eksperimen dan penelitian.
• dewan tinggi mengesahkan undang-undang untuk mengatur stablecoin, memantau pencucian uang, dan memerangi pencucian uang.
• konten bisnis yang disponsori

• Markas Promosi Masyarakat Digital LDP merilis “NFT White Paper: Strategi NFT Jepang di Era Web 3.0”, mencerminkan rekomendasi kebijakan untuk pengembangan dan perlindungan NFT.
• Kementerian Ekonomi, Perdagangan, dan Industri (METI) mendirikan kantor kebijakan web3 untuk menciptakan lingkungan bisnis yang mendukung untuk industri terkait web3.
• OJK terus mengangkat larangan terhadap stablecoin yang diterbitkan oleh asing.

2023:

• fsa terus menyempurnakan pendekatannya dalam regulasi, berfokus pada tren-tren yang sedang berkembang seperti defi dan non-fungible tokens (nfts).
• Otoritas Penyelenggara Jasa Keuangan (FSA) meluncurkan konsultasi publik mengenai rancangan perintah untuk mengubah perintah penegakan APTCP guna mengklarifikasi penerapan aturan perjalanan bagi penyedia layanan aset virtual Jepang (VASP).
• Perdana Menteri Jepang Fumio Kishida menyoroti Web3 sebagai pilar reformasi ekonomi, menggambarkannya sebagai "bentuk baru kapitalisme" dan menekankan potensinya untuk mendorong pertumbuhan dengan memecahkan masalah sosial.

2024:

• jvcea berencana untuk menyederhanakan proses penayangan untuk mata uang digital, bertujuan untuk menyederhanakan proses persetujuan untuk token yang sudah ada di pasar.
• proses pra-pemutaran yang panjang untuk aset digital tertentu oleh bursa yang berwenang diperkirakan akan dihilangkan.
• Kabinet menyetujui RUU yang dapat memungkinkan kendaraan investasi perusahaan modal ventura untuk langsung memegang aset digital.

upaya Jepang untuk mengadopsi web3

Kelemahan Jepang dalam adopsi web3 berasal dari pembatasan regulasi, terutama dalam hal daftar pertukaran dan pajak. Daftar pertukaran ketat diatur oleh FSA, dan bursa lokal kurang memiliki token utama dan tidak dapat menyediakan likuiditas stablecoin (gambar 4). Gambar 4: Penawaran cex lokal terbatas. Catatan: Kami fokus pada token dipasangkan USDT binance dan bybit karena keduanya tidak menawarkan USD terhadap mata uang fiat. Untuk bybit, $shib dan $bonk ditawarkan dalam blok 1000 unit ($1000bonk dan $shib1000).

kecuali bitbank, yang memiliki volume penerbitan token yang sedikit lebih tinggi di antara bursa Jepang, hal ini memperkuat dominasi bursa besar di antara bursa Jepang (gambar 5):

Gambar 5: Pangsa pasar volume perdagangan dari 2 aset teratas di bursa sentral Jepang dan internasional. Durasi: 2024 hingga saat ini.

Sementara itu, keuntungan cryptocurrency dianggap sebagai pendapatan lain-lain dan oleh karena itu dikenakan pajak sesuai dengan braket pajak penghasilan pribadi ditambah pajak daerah, dengan tarif pajak tertinggi adalah 55% (Gambar 6).

Gambar 6: Jepang memberlakukan pajak capital gains yang berlebihan pada mata uang kripto.

Volume perdagangan jpy dulunya lebih besar dari volume perdagangan usd sebelum minat institusional muncul, namun tantangan di atas telah membuat situasi menjadi menantang.

Gambar 7: Pangsa pasar yen dalam volume perdagangan mata uang fiat global.

Dominasi mutlak yen Jepang (pada satu titik, menyumbang lebih dari 60% dari semua volume perdagangan mata uang fiat) berlangsung singkat dan secara bertahap menjadi tidak relevan selama pandemi covid-19 (gambar 7). Namun, pangsa total volume perdagangan mata uang fiat Asia tetap stabil dari waktu ke waktu, dengan volume perdagangan beralih dari yen Jepang ke won Korea (gambar 8).

Gambar 8: Pangsa pasar volume perdagangan yen Jepang relatif terhadap mata uang lainnya.

Perlu dicatat bahwa ketika kami menyesuaikan volume jpy dan usd ke level tertinggi sebelumnya pada November 2021, volume jpy menunjukkan pemulihan yang lebih kuat dalam siklus ini (gambar 9).

Gambar 9: Volume JPY dan USD diubah skala ke tingkat tertinggi sebelumnya pada November 2021 = 100.

dalam hal institusi, Jepang adalah negara yang kaya akan kekayaan intelektual konten, dengan perusahaan seperti sega dan kodansha, yang membuatnya menjadi pilihan utama untuk proyek nft dan game-driven. Teorinya, perusahaan-perusahaan ini membawa perhatian, pengguna, kemampuan penelitian, dan modal - masalahnya adalah bahwa area-area ini tidak efektif di setiap negara, dan ini telah dianggap sebagai pasar bullish di Jepang selama bertahun-tahun.

Secara politik, kekhawatiran baru-baru ini tentang partai berkuasa deregulasi yang kalah dalam pemilihan Dewan Perwakilan Rakyat pada April 2024 telah memberikan momentum kepada oposisi Partai Demokrat Konstitusional. Namun, mengingat mayoritas LDP yang berkelanjutan di kedua majelis parlemen, dan persaingan internasional dan domestik yang berkembang untuk adopsi Web3, kami tidak percaya perkembangan ini memprihatinkan saat ini.

Ada banyak angin sakal untuk cryptocurrency, tetapi sederhananya, banyak masalah hanya budaya, membuat mereka tidak dapat diukur dan tanpa solusi yang mudah. Kecakapan bahasa Inggris yang sangat rendah untuk kota global, kurangnya kewirausahaan yang melekat, pekerjaan yang stabil di perusahaan lokal besar masih dipandang sebagai puncak pekerjaan lulusan, dan tingkat kehati-hatian perusahaan yang tinggi disandingkan dengan sifat "bergerak cepat" dari cryptocurrency hanyalah beberapa masalah. Tambahkan ke tantangan seputar perpajakan dan penawaran produk CEX, dan sulit membayangkan tingkat adopsi Jepang mengejar tetangganya di Asia dalam waktu dekat.

pemain utama di pasar kripto Jepang

i) cexs

Seperti yang telah dibahas pada bagian sebelumnya, bursa sentral Jepang kesulitan bersaing dalam hal penawaran produk dibandingkan dengan pesaing internasional, sementara pajak capital gains yang tinggi membuat perdagangan mata uang kripto tidak menarik. Tantangan-tantangan ini tercermin dalam volume perdagangan bursa domestik, di mana UI/UX juga tertinggal dibandingkan pesaing asing, meskipun ini adalah perbedaan yang diamati di luar bursa mata uang kripto.

Jepang memiliki 29 penyedia layanan perdagangan aset kripto terdaftar di FSA, dan kami menjelajahi situasi saat ini dalam tabel ini.

• bitflyer adalah pertukaran terbesar berdasarkan volume perdagangan dan telah mempertahankan dominasinya dalam beberapa tahun terakhir.

Gambar 10: Bagian volume CEX Jepang.

• Namun, dibandingkan dengan bursa internasional terkemuka, bursa Jepang dalam negeri kurang kompetitif dalam hal volume perdagangan. Sejak wabah, Binance telah meninggalkan bursa Jepang di belakang.

Gambar 11: total volume perdagangan spot bursa Jepang dan Binance.

• perbedaan ini juga dapat diamati saat membandingkan kedalaman buku pesanan spot btc bursa.

gambar 12: kedalaman 1% dari buku pesanan btc spot di bursa jepang vs. binance.

ii) Kelompok Investasi:

sbi digital

sbi holdings (tyo: 8473) adalah grup layanan keuangan yang berbasis di Tokyo yang didirikan pada tahun 1999. Perusahaan awalnya bagian dari kelompok SoftBank dan menjadi independen pada tahun 2000. SBI Holdings beroperasi di berbagai bidang termasuk layanan keuangan, manajemen aset, dan bioteknologi. Perusahaan ini dikenal karena menggabungkan teknologi dengan layanan keuangan tradisional untuk mendorong inovasi dan pertumbuhan.

sbi, melalui anak perusahaannya yang terkonsolidasi b2c2, menyediakan berbagai layanan keuangan tradisional dan kripto, termasuk solusi penitipan dan pembuatan pasar.

iii) protokol/proyek

jaringan astar

astar network adalah platform aplikasi terdesentralisasi (dapp) yang dibangun di atas ekosistem polkadot dan salah satu proyek kripto terkemuka di Jepang (meskipun markas besarnya tidak berada di Jepang, melainkan di Singapura, seperti yang diketahui). Didirikan oleh Sota Watanabe, tokoh terkenal dalam ruang blockchain Jepang. Tujuan astar adalah menyediakan pengembang dengan jaringan yang dapat diskalakan, interoperabel, dan terdesentralisasi untuk mendeploy aplikasi mereka. Jaringan ini mendukung beberapa mesin virtual, termasuk mesin virtual ethereum (EVM) dan webassembly (wasm), memungkinkan pengembang menulis kontrak pintar dalam berbagai bahasa pemrograman.

astar penting di Jepang karena mewakili salah satu proyek blockchain terkemuka di negara ini, yang menunjukkan minat dan investasi yang meningkat dalam teknologi blockchain di komunitas teknologi Jepang. Namun, mungkin mewakili minat Jepang dalam web3, aktivitas di astar masih dalam tahap awal: Gambar 13 menunjukkan tvl rantai dalam USD, sementara Gambar 14 menunjukkan pertumbuhan tvl token aslinya.

gambar 13: astar tvl vs. blockchain yang lebih besar dalam usd.

Gambar 14: ASTAR TVL vs. SOLANA TVL, diukur dalam hal token aslinya ($ASTR dan $SOL), direbase ke 01Jan23=100.

kesimpulan

Meskipun memimpin dalam adopsi ritel, kombinasi pemeriksaan regulasi menyusul peretasan pertukaran, pajak tinggi, penawaran token terbatas di pertukaran, dan resistensi budaya telah membuat Jepang tertinggal jauh dibandingkan dengan negara-negara Asia lainnya dalam ruang web3. Pemerintah saat ini di bawah LDP Kishida telah berpikir ke depan tetapi membuat kemajuan lambat. Aktivitas di pertukaran lokal mencerminkan perjuangan ini, dan sulit untuk melihat apa yang bisa menjadi katalis yang dapat mengubah keadaan di Jepang.

penyangkalan:

1. artikel ini dicetak ulang dari [JinseFinance], semua hak cipta milik penulis asli [rick maeda, penelitian presto; compiler: tao zhu, keuangan emas]. jika ada keberatan terhadap pengutipan ini, silakan hubungi Belajar Gatetim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. penyangkalan tanggung jawab: pandangan dan opini yang tertera dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim pembelajaran Gate.io. kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.