Options

Les options sont des produits dérivés financiers qui offrent au détenteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter (option d'achat) ou de vendre (option de vente) un actif sous-jacent à un prix prédéterminé à une date spécifique à l'avenir. Elles sont principalement utilisées pour la gestion des risques et à des fins spéculatives.

DeFiLlama Options TVL

Alors que les options sont bien établies dans la finance traditionnelle, elles restent un domaine relativement de niche sur le marché des cryptomonnaies, principalement sur les échanges centralisés (CEX). Selon DeFiLlama, la valeur totale verrouillée (TVL) dans les options décentralisées est seulement de 127,5 millions de dollars, comparable à la TVL d'un échange décentralisé (DEX) de taille moyenne.

Contexte de financement

Aperçu du financement

Le protocole Ithaca a réussi à lever avec succès 2,8 millions de dollars de financement, Cumberland et Wintermute Ventures menant le tour de table initial au quatrième trimestre 2023. D'autres investisseurs notables incluent Andrew Keys, Ghaf Capital, Merit Circle, Room40, Enjinstarter, Tradedog, et Georgios Vlachos, co-fondateur d'Axelar, entre autres.

Antécédents du fondateur

Dimitrios Kavvathas a obtenu son baccalauréat en économie à l'Université d'économie et de commerce d'Athènes et détient une maîtrise et un doctorat en économie de l'Université de Chicago.

Il a commencé sa carrière chez Goldman Sachs en 2001, est devenu directeur général en 2005 et a été nommé associé en 2008. Tout au long de son mandat, il a occupé plusieurs postes de haut niveau, notamment co-directeur de la division des valeurs mobilières pour la région Asie-Pacifique et membre du comité de direction. De plus, il siège au comité des risques Asie-Pacifique, au comité des nouvelles activités mondiales, au comité de l'actif-passif mondial et au conseil d'administration de Goldman Sachs (Asie) LLC.

Dimitrios est également le directeur des investissements chez Harmony Advisors, poste qu'il occupe depuis juin 2016. Avant de rejoindre Harmony, il a travaillé chez Noble Group en tant que co-responsable des services financiers, supervisant la finance structurée, le financement des matières premières et le développement des affaires. Il a brièvement occupé le poste de responsable des marchés mondiaux pour la région Asie-Pacifique chez VTB Capital et est le fondateur et président de Nomisma Holdings Pte. Ltd.

Dans le secteur des cryptomonnaies, Dimitrios Kavvathas est le fondateur de l'Ithaca Protocol et a précédemment occupé le poste de PDG du célèbre market maker de cryptomonnaies Amber Group de juillet 2021 à septembre 2022.

Fonctionnalités principales

Trading d'options et stratégies

Interface de dépôt de financement

Ithaca fonctionne sur Arbitrum One, Ethereum, OP Mainnet, Polygon et Base. Les utilisateurs doivent déposer des fonds dans le protocole avant de s'engager dans le trading d'options.

Toutes les options disponibles sur Ithaca sont de style européen, avec WETH/USDC comme actifs sous-jacents. Les délais d'expiration de ces options sont fixés pour correspondre à ceux du marché des options de cryptomonnaies grand public, qui ont lieu tous les vendredis à 8:00 UTC.

Marché

Interface de trading sur le marché

Le Marché propose trois types d'options fondamentales : options standard, options numériques et contrats à terme.

• Options standard

Les options standard sont le type le plus basique de produit d'options et sont classées en options d'achat et options de vente. Une option d'achat accorde à l'acheteur le droit d'acheter l'actif au prix d'exercice à l'expiration du contrat, tandis qu'une option de vente accorde à l'acheteur le droit de vendre l'actif au prix d'exercice à l'expiration.

Lors de la négociation de ces options, les utilisateurs doivent spécifier le type d'option (achat ou vente), la direction (achat ou vente), le nombre de contrats d'option, le prix d'exercice et le prix de négociation de l'ordre.

• Options numériques

Les options numériques sont composées de combinaisons d'options de base. Pour ce type d'option, à la fois la perte maximale et le profit maximal sont fixes. Les traders peuvent réaliser un profit s'ils prédisent correctement que l'actif sous-jacent atteindra un niveau de prix spécifique. Lors de la négociation d'options numériques, les utilisateurs doivent saisir le type d'option (call ou put), la direction (achat ou vente), le nombre de contrats d'option, le prix d'exercice et le prix de négociation de l'ordre.

• Contrats à terme

Il s'agit d'un type de contrat. Contrairement aux options, l'acheteur n'a pas le droit de choisir s'il veut régler, et le vendeur ne reçoit pas de prime. Les deux parties conviennent d'exécuter une transaction à un prix prédéterminé à une date future. Le profit ou la perte est déterminé par la différence entre le prix convenu et le prix du marché au moment de l'expiration. Lors de la négociation de contrats à terme, les utilisateurs doivent spécifier la direction de l'option (achat ou vente), le nombre de contrats d'option et le prix de négociation de l'ordre.

Histoires

Interface de trading d'histoires

La fonctionnalité Stories propose des produits composés de combinaisons d'options. Les combinaisons disponibles incluent Bet, Risky Earn/Riskless Earn, No Gain No Payin’, Bonus/Twin Win, Barriers, et les stratégies de protection du capital.

• Parier

Il s'agit d'un type d'option de combinaison qui établit une fourchette de prix et prédit si le prix de l'actif sous-jacent sera à l'intérieur ou à l'extérieur de cette fourchette à l'expiration. Si la prédiction est correcte, le trader réalise un bénéfice. Essentiellement, cela implique de spéculer sur la volatilité. Le scénario où le prix reste dans la fourchette est similaire au scénario de profit pour les fournisseurs de liquidité dans un créateur de marché automatisé (AMM).

Lors de la négociation de cette option, les utilisateurs doivent spécifier la fourchette de prix, décider si le prix d'expiration est censé être à l'intérieur ou à l'extérieur de la fourchette, et fournir le prix de négociation de l'ordre.

• Risky Earn/Riskless Earn

Ce sont des options de combinaison. Risky Earn fixe un prix cible pour l'actif, permettant aux traders de gagner des rendements basés sur le capital à risque. En revanche, Riskless Earn réalise un rendement sans risque grâce à des prêts adossés à des garanties.

Pour le trading Risky Earn, les utilisateurs doivent définir le prix prévu de l'actif sous-jacent et le prix de l'ordre. Pour Riskless Earn, les utilisateurs n'ont qu'à entrer le montant pour le prêt avec garantie.

• No Gain No Payin’

Il s'agit d'une combinaison d'options qui transforme la prime du vendeur en pertes potentielles à l'expiration. Les utilisateurs n'ont pas à payer de prime à l'avance, mais si le prix sous-jacent touche simplement le prix d'exercice à l'expiration, ils subissent une perte maximale (équivalent en pratique au paiement de la prime).

Lors de la négociation de cette option, les utilisateurs doivent spécifier le type d'option (call ou put), le prix d'exercice et la taille du contrat d'option.

• Bonus/Twin Win

Cette combinaison d'options permet aux acheteurs de protéger leurs fonds ou de potentiellement réaliser des profits même en cas de pertes en payant une prime. La différence entre Bonus et Twin Win est que Bonus offre un certain niveau de protection lorsque l'actif sous-jacent tombe en dessous du prix d'exercice, tandis que Twin Win présente une autre opportunité de profit.

Lors de la négociation de cette option, les utilisateurs doivent saisir le prix d'exercice, le prix de protection et la taille du contrat d'option.

• Barrières

Cette combinaison d'options crée quatre stratégies pour les acheteurs et les vendeurs: l'option d'achat Up-and-In, l'option d'achat Up-and-Out, l'option d'achat Down-and-In et l'option d'achat Down-and-Out. Les options Up-and-In et Down-and-In sont simples; lorsque le prix atteint le prix d'exercice, le vendeur réalise un profit, sinon, il n'en réalise pas. Les options Up-and-Out et Down-and-Out offrent une stratégie plus agressive, permettant de petites variations de prix sans gains ou pertes significatifs, ce qui augmente le potentiel de profit tout en réduisant la probabilité de remplir les conditions.

Lors de la négociation de ces options, les utilisateurs doivent spécifier le type d'option (achat ou vente), la direction (achat ou vente), le nombre de contrats d'options, le prix d'exercice, s'il s'agit d'un touch in ou out, et le prix du toucher.

• Stratégies de protection du capital

Cette stratégie combine le prêt pour protéger le montant principal. Après avoir déposé des fonds, les utilisateurs gagnent des intérêts grâce au prêt et peuvent retirer une partie de ces intérêts pour acheter des options. Les options sont classées en trois types plus simples : options d'achat avec un plafond, options de vente avec un plafond et options de déplacement de gamme.

Lors de la négociation de cette option, les utilisateurs doivent spécifier le type d'option (achat, vente ou mouvement de plage), la taille du contrat d'option, le prix d'exercice 1 et le prix d'exercice 2 (prix plafond).

Stratégie d'options dynamique

Interface de stratégie d'options dynamiques

Au-delà des marchés de base et avancés, le protocole Ithaca propose un panneau de combinaison d'options personnalisable. Cela permet aux utilisateurs professionnels de créer des combinaisons d'options adaptées à leurs besoins spécifiques.

Enchères appariées à haute fréquence (FBA)

Le moteur de correspondance d'Ithaca utilise un mécanisme d'enchères par lots à haute fréquence (FBA). Les ordres sont assortis lors d'enchères à temps discret et passent immédiatement au cycle FBA suivant.

FBA fonctionne sur plusieurs carnets de commandes avec divers produits, actifs sous-jacents et dates d'expiration, permettant un traitement transparent et une exécution synchronisée de plusieurs ordres liés ou conditionnels.

Processus d'enchères appariées à haute fréquence

Phase de soumission de commande

Pendant la phase de soumission des ordres de FBA, les utilisateurs peuvent soumettre de nouveaux ordres au carnet d'ordres ou annuler les ordres existants. Cependant, aucun ordre ne sera assorti pendant cette phase et aucun prix correspondant ne sera généré. Chaque phase de soumission d'ordre est immédiatement suivie d'une autre, se terminant lorsque la période de correspondance pour cette enchère commence.

Période de correspondance

Une fois la phase de soumission des commandes terminée, la période de correspondance commence. Pendant cette période, le moteur de correspondance Ithaca évalue toutes les commandes actives, y compris les commandes conditionnelles. Après la période de correspondance, le moteur détermine un prix unique pour les contrats à terme, ainsi qu'un prix unique pour les options d'achat et de vente. Toute nouvelle commande passée pendant la période de correspondance ne sera pas acceptée dans le cycle d'enchères en cours ; elle sera plutôt placée dans une file d'attente temporaire en dehors du carnet d'ordres jusqu'à ce que la prochaine phase de soumission des commandes commence.

Module de partage des risques (RSBB)(RSBB)

Les dérivés statiques réplicables sont soit décomposés en RSBB en utilisant la parité des options de vente et l'équivalence des options de financement, soit restructurés à partir de RSBB et directement intégrés dans le moteur de correspondance. La correspondance se produit au niveau «atomique».

Atomisation des options

Dans le moteur de couplage d'Ithaca, chaque commande d'options est représentée comme une combinaison de différents blocs de construction en fonction de son diagramme de profit et de perte, tel qu'illustré ci-dessus.

Dans un processus de trading d'options typique, chaque option implique à la fois un acheteur et un vendeur, nécessitant deux ordres pour compléter une correspondance.

Combinaison post-atomisation

Le module RSSB permet au moteur de couplage Ithaca d'associer des acheteurs et des vendeurs d'options d'achat, d'options de vente et d'options à terme présentant les mêmes caractéristiques.

Le module RSSB réduit le nombre d'ordres de marché qui doivent être liquidés, ce qui améliore la liquidité par rapport aux carnets d'ordres traditionnels. Cela facilite la transformation des produits structurés en un format d'ordre décomposable. Les ordres synthétiques avec plusieurs branches indépendantes peuvent être exécutés simultanément, garantissant une exécution cohérente dans l'ensemble.

Optimisation de la Programmation Linéaire en Nombres Entiers Mixtes (PLNEM)

La Programmation Linéaire Mixte Entière (PLME) permet d'identifier les prix de compensation et l'ensemble associé des ordres cohérents pour maximiser le volume d'exécution tout en garantissant le respect des normes de meilleure exécution. Ce processus d'optimisation intègre les ordres conditionnels et la réplication automatique. La PLME utilise des techniques heuristiques avancées, en employant un algorithme de branchement et de bornage avec des contraintes entières binaires pour explorer efficacement l'espace des solutions.

Écosystème affilié

Le protocole Ithaca fonctionne au sein de plusieurs écosystèmes, le plus important étant l'écosystème Arbitrum One. Arbitrum est connu pour être particulièrement favorable aux protocoles natifs, présentant des obstacles d'audit initiaux moins élevés et offrant un soutien substantiel aux projets d'écosystème. Cela a conduit à la croissance de protocoles DeFi innovants tels que Pendle, GMX et Radiant. Arbitrum offrira également des ressources et un soutien supplémentaires au protocole Ithaca. De plus, la fréquence élevée des interactions DeFi au sein d'Arbitrum renforce le potentiel d'effets synergiques entre ses différents protocoles.

Initiatives de distribution de jetons

Tableau de bord des points de largage

Le protocole Ithaca a mis en place une initiative de largage aérien visant à inciter la liquidité, récompenser les premiers utilisateurs et favoriser la croissance de l'écosystème Ithaca. Les utilisateurs peuvent débloquer des badges et gagner des points en remplissant des critères d'utilisation et d'invitation spécifiques. De plus, la liaison de portefeuilles et de comptes de médias sociaux peut également rapporter des points fixes. Ces points seront liés aux distributions futures de largage aérien.

Conclusion

Alors que le capital traditionnel se concentre de plus en plus sur le marché des crypto-monnaies et que les traders cherchent à tirer parti de la volatilité des échanges, le marché des options offre un potentiel de croissance significatif dans l'espace DeFi. Le défi principal pour le marché des options réside dans la fourniture d'une gamme diversifiée de produits tout en assurant une liquidité suffisante pour ces options.

Le protocole Ithaca relève ce défi en utilisant le module RSBB pour atomiser et combiner les ordres d'options. Cela permet non seulement d'élargir la variété des produits d'options disponibles, mais aussi de permettre la combinaison efficace des positions correspondantes, garantissant ainsi la liquidité des ordres. Ces capacités sont essentielles pour répondre à la demande d'options dans l'environnement DeFi.