Introduction

Des points, des points, des points.

Depuis la création du système de points de Friendtech en août dernier, il est devenu la norme de l'industrie de récompenser les premiers utilisateurs d'un protocole avec des points hors chaîne (ou des marques, XP ou un autre synonyme). Cela a probablement déclenché la méta des airdrops ce cycle, incitant une multitude de projets à émettre un jeton au cours de l'année dernière. Comme avec de nombreuses méta dans la cryptographie, la ruée vers l'or perçue amène le secteur à devenir mousseux et finalement à sortir de la faveur.

La distribution aérienne est-elle cuite, ou laissons-nous simplement échapper de la vapeur?

Performance Airdrop

Les jetons de largage ont été tristement célèbres pour leur action de prix "uniquement à la baisse". Parmi les 47 largages les plus médiatisés (sélectionnés parmi les vibes sur ma timeline) ci-dessous, seuls 11 sont en hausse depuis TGE (au 25/8/24), avec un rendement moyen de 49,56% (hors BONK). Pendant ce temps, les 36 qui sont en baisse depuis TGE affichent une perte moyenne de -62,15%. Certains ont cependant augmenté, avec une moyenne de 162,23% de TGE à ATH (hors lancements littéralement uniquement à la baisse et BONK). Cependant, de ces pièces, la baisse moyenne depuis ATH est de -70,89%. Bien que la baisse depuis ATH soit également un symptôme des conditions du marché, il est inquiétant de constater que bon nombre de ces pièces ont connu une chute aussi abrupte en quelques mois.

Performance de l'Airdrop depuis TGE à ce jour, TGE à ATH et ATH à ce jour par secteur. Les valeurs aberrantes ont été étiquetées (les chiffres de BONK sont trop grands pour être affichés, atteignant 14 022,39% de TGE à ce jour et 31 527,44% de TGE à ATH). Source : CoinMarketCap & CoinGecko au 25/8/24.

La tendance est claire, à l'exception de certains secteurs qui ont été à la mode jusqu'à présent (mèmes et IA), les airdrops depuis 2023 ont surtout été en chute libre (même s'il y a eu quelques hausses entre-temps).

Performance moyenne du jeton airdrop depuis TGE jusqu'à ce jour, TGE jusqu'à ATH et ATH jusqu'à ce jour par secteur. Les valeurs aberrantes dont les barres ont été tronquées sont mises en évidence en rouge. Source : CoinMarketCap & CoinGecko au 25/8/24.

En moyenne, seuls les largages aériens AI, meme et modulaires ont augmenté de manière significative depuis TGE, le reste étant tous en baisse. Les memes sont de loin le secteur le plus performant, avec une augmentation monstrueuse de 2300 % en moyenne depuis TGE, BONK faisant la majeure partie du travail. En effet, BONK est à mon avis ce qui a sauvé Solana, ou comme on l'appelait il y a 2 ans, Soylana, des mâchoires du désespoir post-FTX. Beaucoup de Pumpfun rugger devraient être reconnaissants envers le chien de dessin animé.

Performance moyen des jetons distribués par largage aérien depuis le TGE à ce jour, du TGE au ATH et du ATH à ce jour par écosystème. Les valeurs aberrantes dont les barres ont été tronquées sont surlignées en rouge. Source : CoinMarketCap & CoinGecko au 25/8/24.

Lors de la catégorisation des retours moyens des airdrops par écosystème, seuls les airdrops Solana sont en hausse depuis le TGE à ce jour, principalement portés par BONK. Les airdrops basés sur Ethereum ont été les plus mal lotis, cependant les airdrops basés sur Cosmos ont connu l'action de prix la plus violente. Avec un ATH moyen solide de 201% depuis le TGE, tiré vers le haut par la course de 850% de TIA, les airdrops basés sur Cosmos étaient très en vogue au T4 2023. Les airdrops basés sur le staking de Cosmos ont lancé le sous-méta éphémère de staker votre airdrop pour plus d'airdrops, qui est mort aussi rapidement qu'il est né, car à part DYM (en baisse de 61,1% depuis le TGE), aucun airdrop notable n'est venu aux stakers après TIA. Le sous-méta est depuis longtemps décomposé dans sa tombe, en baisse de 76% par rapport aux ATH, attendant une éventuelle résurrection chaque fois que CT arrêtera de jeeter des airdrops sur le TGE.

On pourrait arguer que la performance à ce jour et la baisse depuis le sommet historique est due au marché général des altcoins et non spécifique aux airdrops, cependant, lorsqu'on compare la performance à ce jour du TGE de l'airdrop à la performance YTD de la crypto-monnaie sous-jacente, seuls 6/47 tokens (dont la moitié sont des memes ou de l'IA) ont surperformé leur crypto-monnaie sous-jacente.

Performance relative des jetons airdrop TGE à ce jour par rapport à leur jeton d'écosystème YTD. Les valeurs aberrantes dont les barres ont été tronquées sont mises en évidence en rouge. Source : CoinMarketCap & CoinGecko au 25/8/24.

Le diagnostic de CT attribue cette épidémie à une faible flottaison, à une tokenomique à forte FdV - se plaignant que ces jetons ne sont que des véhicules de sortie pour les investissements en capital-risque et sont donc presque conçus pour être uniquement à la baisse. Bien que cet argument ait du poids, surtout si l'on considère que la plupart de ces jetons sont basés sur des droits de gouvernance, dont la valeur est nébuleuse, il semble y avoir un problème plus profond et plus préoccupant en jeu. Les projets qui reposent sur l'utilisation, qu'elle soit mesurée par la TVL, le volume ou une autre métrique, dressent un tableau inquiétant après la TGE.

L2s

TVL au fil du temps pour les L2 qui ont distribué des jetons en 2024 au 16/8/24. Les lignes en pointillés indiquent les dates de TGE. Source : DefiLlama.

Les nouveaux L2 à la mode ont affiché une croissance décevante de la TVL ou une trajectoire uniquement descendante. Blast et zkSync Era en sont les exemples les plus clairs : deux airdrops fortement farmés pour lesquels l’espace semble avoir perdu tout intérêt après le TGE. Manta Pacific a d’abord continué à montrer de la force, mais cela peut être attribué à leur campagne « New Paradigm » qui n’a permis de sortir de Manta Pacific que le 26/3/24, après quoi la chaîne a subi des baisses spectaculaires de TVL - actuellement à 94% de moins que les ATH. Une histoire similaire pourrait se jouer avec Mode, qui a retenu 50% de l’allocation des 2000 meilleurs portefeuilles pendant 3 mois, à condition qu’ils ne se retirent pas pendant cette période. En dehors de cela, la force relative de Mode peut être attribuée à son programme de points de la saison 2, que Manta n’avait pas (bien qu’ils aient organisé une campagne « Restaking Paradigm »), et à son inclusion dans le Superfest d’Optimism. Taiko a opté pour TGE lors de la sortie du réseau principal, donnant l’impression que le TGE a un effet positif sur la TVL, cependant, à une TVL de seulement 14 millions de dollars - 0,73% de la TVL de son jeton - il est évident que l’espace a suscité peu d’intérêt.

En abordant le problème évident, la valeur totale bloquée (TVL) de Starknet n'a évidemment pas suivi cette tendance et a plutôt augmenté après le TGE. Bien que cela soit certainement une course impressionnante, le fait qu'elle soit si éloignée du sentiment soulève des suspicions.

Les 8 derniers utilisateurs de Starknet ont-ils vraiment réussi à le relancer en turbo ? Avant que la secte Starknet ne me crucifie, ce tableau de bord de Dune est inexact ; les DAU au 04/06/24 étaient en fait de 21,2 000, soit une baisse de 94 % par rapport aux ATH deux mois plus tôt (TokenTerminal). La première chose à noter est que Starknet a levé 282,5 millions de dollars pour une valorisation de 8 milliards de dollars (CryptoRank), ce qui signifie que la TVL est toujours à 18 % du montant des fonds levés. Comparez cela avec Blast, qui n’a levé que 20 millions de dollars et dont la TVL est supérieure de 190 % à cela, ce qui n’est pas si impressionnant. De plus, Nostra et Ekubo (qui ont tous deux eu des parachutages décevants) représentent 85% de la TVL de Starknet.

Nostra TVL au fil du temps. Source: DefiLlama.

Bien que l’on ne sache pas exactement ce qui motive Starknet TVL, il y a un argument à avoir pour être optimiste sur Nostra. NSTR a une capitalisation boursière de 6,3 millions de dollars entièrement diluée, ce qui lui donne un ratio FDV/TVL de 5 %. NFA.

Ponts

En examinant le nombre de transactions quotidiennes de LayerZero, le tableau devient plus clair.

Transactions quotidiennes de Layerzero. Date de capture d'écran ZRO n°1 : 1/5/24. Source : Dune by @cryptoded.

Suite à l'annonce du premier instantané pour l'airdrop ZRO le 1/5/24, les transactions quotidiennes ont chuté de 52% à ~45k et se situent actuellement 92% en dessous des niveaux du 1/5/24 à moins de 7000. Les agriculteurs, les sybilles - appelez-les comme vous voulez - ont été les moteurs de l'adoption de la cryptographie, ou du moins de l'illusion de celle-ci, jusqu'à présent dans ce cycle. Bien que LayerZero faisait partie de la « vieille garde » dans le sens où il n'avait pas de programme de points, un jeton avait toujours été télégraphié et les utilisateurs ont agi en conséquence, en poussant autant de transactions que possible pour maximiser leur airdrop. Ces comptes de transactions sont les métriques gonflées qui auraient été présentées aux VC lors de la série B de 120 millions de dollars de LayerZero en avril 2023 (CryptoRank).

TVL au fil du temps pour les chaînes d'airdrop antérieures à août 2023 : Optimism, Aptos et Arbitrum. Source : DefiLlama.

Comparez cette performance avec celle des airdrops d’avant août 2023, appartenant sans doute au cycle précédent, et une image très différente est brossée (bien sûr, nous parlons ici de la performance du projet, pas de la performance de son jeton). À l’exception d’Aptos qui a dû TGE sur le réseau principal car APT est un jeton de gaz, Optimism et Arbitrum étaient déjà bien établis avant de publier un jeton de gouvernance plus d’un an après le réseau principal. Cela contraste avec l’environnement plus opportuniste de ce cycle, avec des projets qui accélèrent leur réseau principal et leurs TGE pour un jour de paie. L’espace L2 en était encore à ses balbutiements à ce stade – bien loin de ce qui ressemble à une L2 par mois ce cycle.

Comment le Meta guérit-il?

En regardant les plus grands airdrops de tous les temps (classés par la valeur ATH), au moins 7 d'entre eux ont été une surprise inattendue pour ceux qui les ont reçus et le sentiment positif que cela a cultivé est probablement ce qui a conduit aux rallyes des jetons peu de temps après le TGE.

alt="">
Les 10 plus grands largages de crypto-monnaie. Source: Recherche CoinGeckoLors du dernier cycle, la plupart des airdrops ont été bien accueillis car ils étaient perçus comme de l'argent gratuit. Oui, vers la fin du cycle, la pratique intentionnelle de l'airdrop est devenue plus populaire, mais elle n'avait pas du tout la même importance que celle de ce cycle. Alors que le système de points de Friendtech a initialement suscité de l'excitation, il a suffi de quelques mois à chaque projet qui attendait la fin du marché baissier pour pouvoir lancer sa propre programme de points pour que l'innovation se transforme en un cliché fatigué.

Saison après saison de farming de points, nécessitant de plus en plus de temps et de capital, a terni l'éclat d'un airdrop. Au lieu d'être de l'argent gratuit, les airdrops ont maintenant un coût réel à farmer et, en tenant compte du temps, de la liquidité et des frais, les rendements sont décourageants, ce qui conduit à ce que presque tous les airdrops récents soient fuddés dans une spirale de la mort lors du TGE.

Il est temps de mettre fin à la méta des points. Si les projets reviennent à ne pas exploiter explicitement les agriculteurs pour tout ce qu'ils valent avec des points et des classements, et que le marché général devient haussier, les agriculteurs pourraient manger à nouveau.

Il y a toujours des dizaines de projets dans le pipeline TGE, nous n'en discuterons donc que quelques-uns ici. Pour une liste complète, consultez le tweet de Cape.

Linea et Scroll sont les deux dernières grandes L2 sans jeton (en supposant que Base ne lance pas de jeton), Scroll levant 80 millions de dollars pour une valorisation de 1,8 milliard de dollars, tandis que la société mère de Linea, Consensys, a levé un total de 725 millions de dollars pour une valorisation de 7 milliards de dollars (CryptoRank). Bien que Consensys ait de nombreux autres projets, dont MetaMask, on peut supposer que Linea dispose d’un important trésor de guerre pour le soutenir. Comparé à zkSync et Starknet, qui ont levé respectivement 458 millions de dollars et 282,5 millions de dollars à une valorisation de 8 milliards de dollars (CryptoRank), Linea a au moins le potentiel d’un cuisinier décent, en fonction de la chaleur du marché global. STRK a brièvement culminé à un FDV de 50 milliards de dollars quelques minutes après son lancement – plus de 6 fois sa valorisation – et ZK a été lancé à ~4,7 milliards de dollars FDV, des airdrops très solides pour les agriculteurs et les développeurs mercenaires de zkSync qui ont soumis un projet lors d’un hackathon Starknet. Malgré un FDV de lancement qui aurait été considéré comme FUD avant mars 2024 pour zkSync, la plupart des agriculteurs dévoués ont tout de même obtenu au moins quelques milliers de dollars de ZK. Pour cette raison, je pense que les agriculteurs qui ont cultivé les pré-marques Linea et Scroll ont un cadeau de Noël anticipé pour le 4e trimestre à attendre. Si vous êtes un retardataire, une grande quantité de capital sera nécessaire pour rattraper votre retard, mais cela pourrait en valoir la peine si vous farmez plusieurs protocoles à la fois (par exemple, fournir des liquidités WRSETH/ETH sur Ambient pour farmer Kelp, Scroll et Ambient).

Selon WhalesMarket, LXP et LXP-L sont actuellement évalués à 0,11 $ et 0,003 $ respectivement, ce qui placerait l'airdrop moyen associé à LXP-L à seulement 109 $ et l'ensemble de l'airdrop LXP-L à plus de 234 millions de dollars.

Tableau de bord Linea Surge par OpenBlock à partir du 09/02/24.

Selon un tableau de bord Dune de @nvthao, la majorité des utilisateurs (probablement uniques en raison de l'exigence de la preuve d'humanité des voyages) ont entre 1000 et 1499 LXP, ce qui signifie qu'environ seulement 137 $ avant le marché pour la plupart des utilisateurs - c'est très peu pour de nombreux mois de friction et de clics sur les boutons. Il y a aussi les NFT Linea Voyage testnet dont l'édition Delta se situe actuellement à 0,00187 ETH (~5 $) sur Element.

Tableau de bord Linea Voyage Dune par @nvthaoau 2/9/24.

Si le pré-marché est à croire, l'agriculteur moyen de Linea ne peut s'attendre qu'à 251 $ du voyage Testnet, de plusieurs voyages sur le mainnet et de 6 volts de Surge, ce qui est probablement plus proche de 150 $ après le gaz - ouch. Je pense personnellement que le pré-marché est excessivement baissier en raison du traumatisme de l'airdrop L2 et que LXP devrait valoir au moins 0,50 $ si le sentiment global du marché devient haussier et que l'attitude de CT à l'égard des airdrops revient dans la direction d'avant mars. Néanmoins, je pense toujours que la plupart des gens seront déçus par Linea car la simple poussée de transaction ne paie plus autant qu'avant, car les projets se concentrent davantage sur le TVL.

En effectuant les mêmes calculs pour un utilisateur plus chad qui a sécurisé la plupart des LXP disponibles et qui a cultivé la montée en puissance depuis volt 1 avec plus de 20 000 $, nous obtenons :

• Alpha NFT = 0.05991 ETH (~$151)
• Top 4.3% détenteur de LXP = 4000 LXP ~ $440
• Top 1500 détenteur de LXP-L = 3,5M LXP-L ~ 10,5k $
• Total = $11091

Je m'attends à ce que les NFT et LXP du réseau de test valent plus lors du TGE au T4, de plus, je m'attends également à ce que certaines LXP rétroactives soient distribuées pour l'activité générale avant le TGE. Quoi qu'il en soit, il s'agit déjà d'un airdrop très décent pour le Surge, atteignant environ 25% d'APY pour la fourniture de liquidité. La méta est certainement linéaire.

Scroll Maths

Les mathématiques de défilement sont plus simples. En utilisant un marché (très faible volume) de WhalesMarket, les marques de défilement sont actuellement évaluées à environ 0,27 $, laissant la majorité des portefeuilles qui ont de 0 à 100 marques avec 27 $, mais nous ne sommes qu'à la première session, donc nous nous attendons à ce que cela augmente. Le nombre de portefeuilles dans la tranche supérieure de 5000+ marques est assez important, soit 16,9 %, rapportant 1350 $ ou plus.

Tableau de bord Scroll Marks Dune par@barsus777au 2/9/24.

Il existe également Scroll Canvas, qui nécessite une agriculture plus traditionnelle basée sur les transactions pour collecter une liste croissante de badges NFT. Alors que les projets se sont éloignés de l’attribution de gros jetons à des campagnes basées sur les transactions, j’aurais du mal à croire que les badges n’auront rien à voir avec l’allocation de largage. Étant donné qu’il est distinct du programme de points, ils peuvent agir comme des multiplicateurs de points.

Dans l'ensemble, sauf si vous faisiez de l'agriculture avant le lancement des marques, je pense qu'il y a de meilleurs endroits pour placer votre capital. Si vous pouvez cultiver avec des milliers de dollars, cela pourrait valoir la peine. Cela étant dit, si l'attitude des CT à l'égard des airdrops revient dans la direction d'avant mars, le cuistot pourrait être sérieux.

Les TLR

onchaintimes]. alt="">

Les 7 plus grands protocoles de restaking ETH liquide, avec l'ETH restaké au fil du temps. Source : Artemis.

Des 7 plus grands protocoles de restaking liquide ETH par TVL, seuls 2 ont déjà effectué un airdrop : EtherFi et Renzo. Alors que leurs jetons ont été plutôt décevants, affichant respectivement une baisse de -60,4% et de 79,7% par rapport à TGE, EtherFi a montré une force considérable, se positionnant comme le choix préféré pour le LRT. Pendant ce temps, le TVL de Renzo est resté stagnant après TGE, pour ensuite entamer une forte baisse quelques mois plus tard. Cela est très probablement dû au fait que les retraits n'ont été ouverts qu'en juin, ce qui signifie que de nombreux fermiers se sont retrouvés à détenir leurs sacs ezETH alors qu'ils étaient déliés sur le marché ouvert. Il n'est pas non plus surprenant qu'après le crime graphique commis sur leur Twitter, aucun nouvel ETH n'ait été reçu après TGE.

Les autres grands TLR n’ont pas montré beaucoup de croissance depuis que l’engouement pour les parachutages s’est calmé, donc je doute qu’il y ait un cuisinier parmi eux, bien que je cultive toujours du varech tout en cultivant Linea et Scroll.

Nous attendons toujours EIGEN TGE, cependant à un prix avant le marché de 3,62 $ (WhalesMarket), la plupart des agriculteurs ne retireront pas plus de 400 $, même avec les 100 EIGEN supplémentaires. Nous pourrions voir Karak et Symbiotic frontrun EIGEN à TGE, mais l'agriculture de ces derniers est intensive en capital.

Berachain et Monade

Enfin, deux des lancements les plus ésotériques et les plus médiatisés que nous ayons jamais vus : Berachain et Monad. Bien que la part de l’esprit sur CT pour ces deux éléments ait été très élevée au cours des 6 derniers mois, il n’est vraiment pas clair comment farmer ces largages aériens et il n’y a pas de date de réseau principal en vue. Étant donné qu’ils ont levé 142 millions de dollars à une évaluation de 420,69 millions de dollars (lmao) et 244 millions de dollars respectivement, ils sont un cuisinier sûr pour ceux qui obtiennent une allocation.

Commençons par le moins énigmatique des deux - Berachain - collecter la myriade de (coûteux) Bera NFT et sécuriser des rôles exclusifs sur Discord est probablement ce qui sera le plus récompensé. Si vous n'êtes pas intéressé par le trading de NFT, votre meilleure option ici est d'interagir régulièrement avec toutes les principales dapps sur le testnet (BEX, BEND, BERPS, etc.). Une bonne façon de le faire est de participer à des quêtes de TheHoneyJar pour collecter des badges, bien qu'ils ne soient pas directement affiliés à Berachain. Cela étant dit, l'interaction avec le testnet pourrait ne rien donner (n'oubliez jamais Sui).

Monad est essentiellement une secte et pour l’instant du moins, la seule méthode de farming est de gagner de la réputation dans leurs réseaux sociaux car il n’y a pas de testnet.

Conclusion

Oui, le méta est mort, mais un jour il ne le sera plus. Continuez à appuyer sur les boutons jusqu'à ce que ce ne soit plus le cas, anonyme.

Disclaimer:

1. Cet article est repris de [ Ali]. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [Gate Si des objections sont soulevées à cette réimpression, veuillez contacter le