Bu bülten sayısında, Vitalik Buterins'in DeFi'ye olan ilgisizliği, $ETH'ın $BTC ve diğer rakiplere karşı düşük performans gösteren mevcut mücadelesi ve bazılarının ultrason parası olarak kullanımı veya bazı L2'lerin yamyam doğası hakkındaki sorularla kimlik krizi olarak adlandırdığı şey hakkındaki son yorumlarını ele alacağız. Bugün itibariyle, $ETH yılbaşından bu yana %5 düştü ve bu konuyu vurguladı. ETH yanlısı kalabalıktan ve diğer kripto sektörlerinden figürlerin birbirleri hakkında konuştuğu bir alan, Ethereum olarak kabul edilen şeyin anlambilimine iniyor. L2'lerin Ethereum olup olmadığına bakılmaksızın, Arbitrum ve Base gibi L2'lerin büyümesi $ETH bir varlık olarak pek fayda sağlamadı. Kriptoda, insanlar genellikle anlatı doğrulamasını fiyata göre ölçerler, çünkü bu, kâr edebilecekleri bir araçtır.

Vitalik'in DeFi'ye İlgisi Yok

Vitalik Buterin'ın DeFi hakkındaki son yorumları, kripto ve Ethereum topluluğu içinde hararetli bir tartışma başlattı. Vitalik, DeFi'nin mevcut halinin sürdürülemez olduğunu, bir Ouroboros'a - kendi kuyruğunu yiyen bir yılan - benzeterek savundu. Bu durum, Ethereum ekosistemi içinde liderlikle ilgili soruları da gündeme getirdi. Diğer rakiplerinin aksine, Ethereum'un merkezsizleştirilmiş yapısı benzersiz bir zorluk yaratıyor. Başka zincirlerle rekabet ederken pazarlama çabaları için net bir lideri yok. Satoshi gibi gerçek dünya kimliği olan önemli bir düşünce lideri olmadığı gibi, Do Kwon gibi diğerleri için, Terra Topluluğu için güçlü bir savunucusu değil (belki bunun iyi bir nedeni vardır) veya Solana'daki Anatoli gibi diğerleri için (ki $ETH'den daha iyi performans gösterdi ve perakende katılımcıların büyük bir kısmını da kaydetti).

Bazı topluluk üyeleri, DeFi'nin Ethereum'un değer önermesi açısından merkezi bir rol oynadığını düşünüyor ve Vitalik gibi önemli figürlerin veya hatta Ethereum Vakfı'nın (çoğunluğu DeFi yaz gibi dönemlerde $ETH tutmuş veya satmış olan üyeler) destek eksikliğinden endişe duyuyor. Birlikte, gerçek yol haritasına ve yüksek teknik uygulamaya daha yakın olanların, halka açık mallar, şifreli mesajlaşma ve karesel oy kullanma gibi alternatif kullanım durumlarını önceliklendirdiği görülüyor - yani 7/24 sonsuz kumarın tam tersi spektrumu.

Vitalik Buterin'in DeFi'ye olan kuşkusu rağmen, mevcut DeFi ekosistemi, döngüsel bir yapıya sahip olsa da, zincir üzerinde bir finansal sistem olasılığını göstermiştir. Ödemeler, takaslar, krediler ve türevler için inşa edilen altyapı, karşı taraf risklerini azaltma, şeffaflığı artırma ve işlem maliyetlerini düşürme potansiyelini göstermiştir. Piyasa verimliliği ve finansal ilkelere yönelik bu başarılar, başlangıç kullanım durumları büyük ölçüde spekülatif olsa bile, göz ardı edilmemelidir.

Bu arada, mevcut zincir üstü DeFi, Bancor ve Uniswap'ın ortaya çıkışından bu yana büyük ölçüde değişmeden takasın temel işlevselliği ile yerel bir maksimuma ulaşmış görünüyor. Tüketici deneyimi basitleştirmek yerine giderek daha karmaşık hale geldi. Kullanıcıların artık yeni zincirlerde ve Katman 2'lerde gezinmesi, varlıkları köprülemenin inceliklerini anlaması, farklı gaz tokenlerini yönetmesi ve çeşitli token temsilleriyle uğraşması gerekiyor. Bir şey varsa, asıl yenilik, emir akışını birkaç sofistike piyasa yapıcının elinde merkezileştiren niyetlerin ve çözücülerin tanıtılması olmuştur - profesyonellere güvenmek sonuçta kullanıcılar için daha iyi fiyatlandırma sunsa da, herkesin izinsiz bir şekilde piyasa yapıcı olmasına izin veren orijinal vizyonun tam tersi.

Ancak Ethereum'un kimlik krizi, Vitalik'in DeFi hakkındaki yorumlarından öte, değer birikimi ve ağ ekonomisi temel konularına dokunuyor. Aylardır, Ethereum'daki gaz ücretleri tutarlı bir şekilde düşük kaldı, 2-4 gwei arasında değişti - $ETH'nin değer kaybını izleme günleri geride kaldı.ultrasound.money. Bu, Ethereum arzının artmasına yol açtı ve son boğa döngüsü sırasında ivme kazanan "ultrasonik para" anlatısına meydan okudu.EIP-1559, 2021 yılında uygulanan, Ethereum'un işlem ücretlerini yakarak Ethereum'u deflasyonist hale getirmeyi amaçlayan, düşük ücret ortamında ve birçok L2 (belki de çok fazla ve artan) ile etkisiz kalmış ve beklenen deflasyon yerine net enflasyona yol açmıştır.

Dahası, Ethereum'un Ethereum üzerine inşa edilen Layer-2 çözümlerine odaklanması ve yaklaşan güncelleme işleri daha da karmaşıklaştırıyor.EIP-4844. Kyle Samani, bir risk sermayesi yatırımcısı ve bir Solana boğası, bu stratejinin sorunlu olduğunu iddia ediyor. Katman 2'lerin Ethereum'a parazit olduğunu, ana ağdan değeri potansiyel olarak çekip aldığını iddia ediyor. Samani, Ethereum'un işlem (işlemlerin ve akıllı sözleşmelerin işlenmesi) yürütümünü bu Katman-2 ağlarına dış kaynaklı hale getirme kararının 'felaket derecede kötü' olduğuna inanıyor. Blockchain ağlarının asıl değerinin MEV'den (doğrulayıcıların işlemleri yeniden sıralayarak yapabileceği kar) geldiğini iddia ediyor ve Ethereum'un bu değeri Katman 2'ye odaklı yol haritasıyla potansiyel olarak reddettiğini savunuyor. Bu düşünce tarzı, ortağı Multicoin Tushar Jain tarafından ilk kez ortaya atıldı, kimin olduğu MEV tabanlı çerçeveYaklaşık iki yıl önce varlık defterlerini değerlendirmek için bir protokol olan Gate.io'nun parçalanmış likiditesi ve kullanıcı etkinliği, Solana gibi tek katmanlı zincirlerle karşılaştırıldığında zayıf bir kullanıcı deneyimine yol açtı. Samani'ye göre bu parçalanma, Ethereum'un son dönemdeki performansının zayıflamasında önemli bir faktör ve gelecekteki büyüme ve benimseme için zorluklar ortaya çıkarıyor.

Bu tartışmaya katkı sağlayan şey, Ethereum Vakfı'nın yıllık yaklaşık 100 milyon dolarlık bütçesinin ortaya çıkmasıdır. Bu, ekosistem içinde kaynak tahsisi ve şeffaflık konusunda bir tartışma başlattı. Destekçiler, bu finansman seviyesinin Ethereum'un ölçeği ve etkisi göz önüne alındığında haklı olduğunu savunurken, bazıları bu kaynakların verimli bir şekilde kullanılıp kullanılmadığını sorgulamaktadır. Vakfın Kraken gibi borsalarda büyük miktarda $ETH satma kararı, $ETH'nin vakıf tarafından piyasada düşüş yaşanırken bile satılmasıyla satış baskısını artırmıştır.

Aşağıda Ethereum Vakfı'nın 2023 yılında kategoriye göre harcadığı maliyetleri bulabilirsiniz:

Justin Bram son zamanlardaSteady Lads podcastEthereum Vakfı'nın karar alma gücünün sadece üç kişinin elinde toplandığını söyledi. Bu, Vitalik Buterin, diğer bir çekirdek üye ve bir düzenleyici uzmanı olarak hizmet veren üçüncü bir kişiyi içerir. Bir organizasyon içindeki böyle bir yapı, şeffaflık ve hesap verebilirlik konularında endişelere neden oldu. Kripto endüstrisi olgunlaştıkça, vakıflar ve diğer merkezi kuruluşlardan mali kaynak tahsislerinin açıklayıcı açıklamalarını yapmaları bekleniyor. Bu şeffaflık çağrısı, yönetim yapılarına, karar verme süreçlerine ve bunların platformların genel hedefleriyle nasıl uyumlu olduğuna kadar uzanıyor.

Ethereum'un ve daha geniş DeFi ekosisteminin karşılaştığı zorluklara rağmen, ileriye dönük potansiyel bir yol ortaya çıkıyor. Şimdi asıl soru şu: Kriptoda bir sonraki benimseme dalgasını ne yönlendirecek ve potansiyel olarak onu başka bir 10-100x büyüme aşamasına getirecek? Vitalik'in DeFi'nin sürdürülebilirliği konusundaki endişeleri ciddi bir değerlendirmeyi hak etse de, blok zinciri teknolojisinin finanstaki potansiyelini göz ardı etmiyorlar. Cevap, mevcut DeFi modellerinin iyileştirilmesinde veya mevcut spekülatif döngünün sürdürülmesinde değil, daha temel bir değişimde yatıyor olabilir: geleneksel finansal varlıkların veya RWA'ların tokenleştirilmesi. Bu, zincir üzerinde trilyonlarca dolarlık sermaye getirme potansiyeline sahip, kripto için kullanılmayan en büyük pazarı temsil ediyor. Vitalik'in DeFi'nin döngüselliği hakkındaki bazı endişelerini, ekosisteme önemli "gerçek dünya" varlıkları ekleyerek giderebilir.

Geleneksel finansal piyasaların ölçüsünü düşünün: Yalnızca BlackRock, kripto piyasanın toplam piyasa değerinin neredeyse beş katı değerinde varlık yönetiyor. Banka mevduatları, ticari senetler, hazine bonoları, yatırım fonları, para piyasası fonları, hisse senetleri ve türevler gibi varlıkları tokenleştirerek, kripto ekosistemine eşi benzeri görülmemiş bir sermaye girişi açabiliriz. Bu sermaye daha sonra zaten daha şeffaf, erişilebilir ve likit piyasalar oluşturma konusundaki faydasını kanıtlamış olan DeFi altyapısına entegre edilebilir. Bu tokenleştirme potansiyeli, Ethereum konusundaki Larry Fink'in anlatısıyla uyumludur ve platform için etkileyici bir gelecek yaratabilir.

Ethereum olgunlaştıkça, platform kendisini bir yenilik ve benimseme kavşağında bulur. Ethereum'un birincil odak noktası hakkında devam eden tartışma - DeFi'yi ikiye katlamak mı yoksa diğer uygulamalara çeşitlendirmek mi - teknik gelişimini, pazar konumunu ve düzenleyici stratejisini şekillendirecek. Vitalik'in mevcut DeFi modellerine yönelik şüpheciliği, zorlayıcı olsa da, nihayetinde ekosistemi daha sürdürülebilir ve yenilikçi çözümlere yönlendirebilir. Bu arada, geleneksel varlıkları tokenize etme potansiyeli, Ethereum'u zincir üstü finansal piyasaların ön saflarına taşıyabilecek muazzam bir fırsat sunuyor.

Geleceği bugünle dengelemek önemlidir. Finansal türevler, riskleri yönetmek ve emtia, emtia sözleşmeleri, işletmelerin hisseleri vb. gibi gerçek şeylerde spekülasyon yapmak için bir yol olarak gelişti. Kripto, temel varlıkların çoğundan çok türevler kısmına doğru atlamıştır. Bu, sektörün kendi küçük hatası değildir, çünkü düzenleyici sorunlar nedeniyle en anlamlı RWAs'ın tokenizasyonunu engeller. Çeşitli en üst sıradaki kripto varlıklar, temel olarak ticaret ve spekülasyon için bir platformu temsil eder, burada ileri geri ticaret edilen varlıklar kendileri oldukça spekülatiftir.

Kripto bu konuda yalnız değil: en değerli ABD şirketlerinin kaç tanesi temettü bile sunuyor? Bu bir zamanlar halka açılan bir şirketin temel teklifiydi, ancak genellikle 'daha büyük aptal teorisi' olarak adlandırılan bir şeye benzer bir şeye düşmüştür. Hatta altın gibi şeyler de oldukça spekülatiftir, çünkü emtianın gerçek kullanımı yarı iletkenler ve diğer aletler gibi gerçek şeylerde neredeyse ihmal edilebilir düzeydedir. Bu nedenle, piyasalardaki spekülasyonun rolü, özellikle enflasyonist fiat rejimleri sırasında göz ardı edilemez. Hangi açıdan bakarsanız bakın, $ETH'nin fiyat performansı son zamanlarda belki de sadece üzücü olarak tarif edilebilir. Bu sadece kriptoya göre değil, aynı zamanda son yıllarda çeşitli büyük ABD hisse senetleri de varlığı performans olarak geride bırakmıştır.

Daha da önemlisi, Ethereum yerine Solana ve diğer zincirlerde daha fazla DePIN türü protokolünün oluşturulduğunu belirten naysayers'lar da var. Yukarıda belirtildiği gibi, BlackRock, Ethereum'u kullanma niyetini açıkladı; diğer TradFi eklemelerinin de bu hatlar boyunca Ethereum'u diğer zincirlerin üzerine tercih etmeye devam edip etmeyeceği ve bu değerin başarıyla ve anlamlı bir şekilde $ETH olarak bir varlık olarak birikip birikemeyeceği ise henüz görülmüyor.

Kimi zaman eleştiri, bir protokol, şirket, topluluk veya vakfın ihtiyaç duyduğu şeydir. Daha fazla düzenleyici kolaylaştırmanın olası bir şekilde yaklaşmakta olduğu ve RWA ve DePIN alanında bazı ilginç yeni gelişmelerin olduğu bir dönemde, 'gerçek' bir DeFi manzarası özlemi içinde olanlar, umarım daha erken veya daha sonra dileklerine kavuşabilirler.

Dikkat:

1. Bu makale [revelointel]. Tüm telif hakları orijinal yazarına aittir [revelointel]. If there are objections to this reprint, please contact theGate Learnekip, ve onlar hızla ele alacaklar.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüşler yalnızca yazarına aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalelerin diğer dillere çevirileri, Gate Learn ekibi tarafından yapılmaktadır. Belirtilmedikçe, çevrilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya kopya çekilmesi yasaktır.