Pengantar

Peminjaman adalah jalur DeFi terbesar kedua, kedua setelah DEX. Kekuatan pendorong utama di balik pertumbuhan eksplosif ekosistem DeFi pada tahun 2020 adalah ledakan nilai di pasar pinjaman. Saat ini, terdapat lebih dari 330 protokol pinjaman di pasar, dan produk pinjaman menjadi lebih terdiversifikasi. Nilai total yang dikunci telah melebihi $22 miliar. Dari data sektor peminjaman saat ini, skala pendanaan protokol peminjaman Ethereum tidak diragukan lagi adalah yang terbesar, sementara ekosistem jaringan lainnya memiliki porsi yang lebih kecil. Ethereum tidak dapat disangkal masih menjadi medan perang utama.

Sumber: https://defillama.com/protocols/Lending

Berdasarkan perbedaan tingkat cadangan dana agunan ketika peminjam mengajukan pinjaman, perjanjian dapat dikategorikan menjadi pinjaman dengan jaminan berlebih dan pinjaman tanpa jaminan. Pinjaman dengan jaminan berlebih mengacu pada kasus di mana nilai utang peminjam lebih rendah dari nilai agunan. Sebaliknya, pinjaman tanpa jaminan berlebihan tidak memerlukan jaminan yang cukup sebagai jaminan. Di antara pinjaman tanpa jaminan berlebih, terdapat pinjaman dengan leverage dan pinjaman tanpa jaminan. Pinjaman dengan leverage mengurangi risiko gagal bayar tetapi biasanya memiliki keterbatasan dalam penggunaan dana dan memiliki komposisi yang terbatas. Gearbox membuka kemungkinan pinjaman dengan leverage melalui rekening kredit, menawarkan fleksibilitas dan komposisi yang lebih besar. Artikel ini akan memberikan pengenalan mendetail tentang logika produk, model ekonomi, dan status pengembangan protokol Gearbox saat ini.

Pengenalan Protokol Gearbox

Gearbox Protocol terpilih sebagai finalis dalam acara hackathon Ethereum pada Januari 2021. Pada bulan Agustus tahun yang sama, tim dibentuk dan operasi masyarakat dimulai. Produk beta dirilis di testnet Ethereum Koban pada bulan Oktober 2021, dan ditayangkan di mainnet Ethereum pada bulan Desember. Versi awal produk ini awalnya berfokus pada pembangunan platform perdagangan margin berdasarkan Uniswap, namun kemudian disempurnakan menjadi protokol leverage umum. Setelah lebih dari dua tahun pengembangan, produk saat ini telah diperbarui secara berulang ke Gearbox Protocol v3, terus memperluas protokol terintegrasi, termasuk protokol DeFi, jalur ATMR, dan NFT. Pada musim panas 2021, proyek ini menerima pendanaan awal sebesar $2,3 juta. Pada bulan Agustus 2022, tim menyelesaikan pembiayaan DAO sebesar $4,15 juta, diikuti dengan pembiayaan $1,585 juta pada bulan September tahun yang sama.

Sumber：https://docs.gearbox.finance/

Karakteristik dari protokol ini adalah mencapai pinjaman dengan leverage tinggi melalui rekening kredit. Rekening kredit sebenarnya adalah kontrak pintar yang dapat disewa dan terpisah. Agunan dan dana pinjaman yang disimpan oleh pengguna disimpan dalam kontrak pintar dan tidak dapat langsung ditarik ke dompet. Namun, pengguna dapat memilih apakah akan menggunakan dana dalam kontrak pintar untuk protokol DeFi lain yang didukung oleh Gearbox, untuk perdagangan atau penambangan. Saat ini, protokol seperti Uniswap, Curve, Sushiswap, Lido, Convex, Yearn, dll. telah terintegrasi, memanfaatkan sepenuhnya komposisi DeFi.

Sumber: https://gearbox.fi/

Logika Inti

Gear mengikuti proses peminjaman dan peminjaman, yang meliputi penyetoran, penarikan, peminjaman, dan pembayaran kembali. Bagi deposan, proses penyetoran dan penarikan aset serupa dengan perjanjian pinjaman tradisional lainnya. Setelah menyetorkan aset ke kumpulan pinjaman, pengguna menerima sejumlah token setoran (dToken) sebagai token berbunga di Gearbox. Saat menarik simpanan dan bunga, dToken ditukar dengan aset terkait melalui kontrak pintar dan dimusnahkan. Bagi peminjam, terdapat perbedaan yang signifikan. Mereka wajib menitipkan agunan dan meminjam utang dalam jenis harta yang sama, dengan nilai utang melebihi nilai agunan. Dana pinjaman hanya dapat digunakan di rekening kredit.

Logika inti dari produk Gearbox adalah sebagai berikut: Deposan menyimpan dana ke dalam kumpulan pinjaman, yang dapat dipinjam oleh peminjam. Peminjam perlu menggunakan rekening kredit untuk terlibat dalam pinjaman leverage dari kumpulan. Agunan dan hutang peminjam disimpan di rekening kredit, yang dapat berinteraksi dengan protokol DeFi lainnya seperti Uniswap dan Curve.

Sumber: https://docs.gearbox.finance/overview/how-it-works

Akun Kredit

Inti dari desain protokol adalah rekening kredit, yang merupakan kontrak pintar independen yang menampung dana peminjam. Peminjam dapat menyimpan dananya dalam bentuk kontrak namun tidak dapat menariknya secara langsung. Artinya dana di rekening ini dianggap sebagai jaminan atas utangnya, dan peminjam dapat mengoperasikan dana tersebut melalui instruksi dan strategi yang dikirimkan ke rekening, seperti penambangan atau perdagangan. Akun hanya mendukung protokol atau token resmi. Ketika nilai portofolio investasi yang dimiliki oleh rekening tersebut berada di bawah ambang likuidasi, maka rekening tersebut akan dilikuidasi.

Pengguna peminjam dapat membuka rekening kredit dalam protokol Gearbox, menyetorkan agunan, dan memilih rasio leverage untuk meminjam dana dari kumpulan pinjaman. Jumlah aset yang dapat dipinjam tergantung pada nilai agunan yang disimpan oleh pengguna, rasio leverage, dan ketersediaan dana di kumpulan pinjaman.

Pengguna dapat mengontrol dana melalui akun kredit dan memutuskan apakah akan menggunakannya untuk berdagang atau menambang dengan protokol lain yang didukung oleh Gearbox. Seperti yang ditunjukkan pada diagram di bawah, pengguna peminjam membuka rekening kredit dan menyetor 25 ETH sebagai jaminan. Dengan leverage 3x dan tingkat bunga pinjaman 1,68%, mereka meminjam 75 ETH dari kumpulan pendanaan. Agunan dan dana pinjaman bersama-sama berjumlah 100 ETH, yang disimpan di rekening kredit. Pengguna dapat berdagang di Uniswap, Sushiswap, atau terlibat dalam penambangan di Curve atau Yearn melalui akun kredit.

Sumber: https://docs.gearbox.finance/overview/credit-account

Ciri-ciri rekening kredit ada dua. Pertama, nilai awal agunan yang disimpan oleh pengguna peminjam dan dana yang dipinjam keduanya disimpan di rekening kredit, dan aset tidak dapat ditarik ke dompet sampai rekening ditutup. Kedua, jenis agunan yang awalnya disetorkan oleh pengguna akan berfungsi sebagai unit penilaian rekening kredit.

Model Suku Bunga

Pengguna peminjam di Gearbox hanya perlu membayar bunga pinjaman untuk pinjaman dengan leverage, dan mereka tidak perlu membayar tarif pendanaan. Model suku bunga yang digunakan juga cukup umum. Model ini terutama mengatur perubahan tingkat bunga dalam kelompok pinjaman melalui tingkat pemanfaatan dana. Semakin tinggi tingkat pemanfaatan kumpulan pinjaman, semakin tinggi tingkat bunga bagi pengguna. Ketika tingkat pemanfaatan yang optimal tercapai maka akan menyebabkan tingkat suku bunga melonjak, mendorong pengguna peminjam untuk membayar kembali utangnya dan mengurangi permintaan pinjaman. Pada saat yang sama, hal ini memberikan insentif kepada pengguna simpanan untuk menyediakan simpanan ke kumpulan likuiditas, sehingga meningkatkan likuiditas.

Rumus suku bunganya adalah sebagai berikut:

Sumber：https://docs.gearbox.finance/lending-market/pools-and-apy

Diantaranya, r adalah konstan dan nilai spesifiknya ditentukan oleh tata kelola masyarakat. U(t) mewakili tingkat pemanfaatan aktual dari kumpulan pinjaman, dan U mewakili tingkat pemanfaatan modal optimal dari kumpulan pinjaman, yang merupakan titik belok. Suku bunga untuk beberapa aset yang ditargetkan ditetapkan sebagai berikut:

Logika Likuidasi

Gearbox telah memperkenalkan “faktor kesehatan” untuk menilai risiko setiap akun kredit, dan akun dengan faktor kesehatan kurang dari 1 akan dilikuidasi. Berdasarkan rumus likuidasi, suatu rekening akan dilikuidasi apabila nilai total harta dalam rekening kredit lebih kecil dari nilai hutang dan bunganya.

Sumber: https://docs.gearbox.finance/overview/liquidations

Jumlah likuidasi mencakup jumlah pinjaman pengguna, bunga yang harus dibayar, dan biaya likuidasi. Saat ini, biaya likuidasi ditetapkan sebesar 5,5%, dengan 4% diberikan kepada likuidator eksternal sebagai hadiah likuidasi dan 1,5% diberikan kepada Gearbox DAO. Dana likuidasi yang dialokasikan ke DAO akan digunakan sebagai cadangan dan juga akan disimpan ke dalam kumpulan pinjaman untuk mendapatkan bunga simpanan.

Sumber：https://docs.gearbox.finance/overview/protocol-fees

Memanfaatkan Pertanian

Gearbox mampu menerapkan “strategi satu klik” untuk pertanian dengan leverage. Pengguna dapat membuka rekening kredit dan memilih untuk meminjam aset dengan jaminan mereka untuk mendapatkan leverage yang sesuai. Protokol tersebut akan menyimpan aset jaminan pengguna ke dalam protokol seperti Lido dan Curve untuk penambangan, sehingga meningkatkan keuntungan. Pengguna hanya perlu memasukkan jumlah jaminan yang ingin disetorkan ke platform Gearbox untuk menyelesaikan proses ini.

Sumber：https://app.gearbox.fi/strategies/list

Model Tokenomik

GEAR adalah token asli protokol ini, dengan total pasokan 10 miliar token. Komunitas menentukan aset dan protokol yang didukung di Gearbox melalui proposal tata kelola DAO, termasuk berbagai pengaturan parameter untuk aset yang didukung. Rencana alokasi resminya adalah sebagai berikut: 58% dialokasikan untuk masyarakat; 20% dialokasikan untuk anggota awal Discord; 9,2% dialokasikan untuk penguji Aplikasi awal; 1,28% dialokasikan untuk kontributor eksternal awal; 11,52% dialokasikan ke perusahaan.

Sumber: https://docs.gearbox.finance/gear-token/supply-information

Tujuan utama token GEAR adalah tata kelola, menentukan aset dan protokol yang didukung dalam protokol melalui proposal komunitas.

Status perkembangan

Protokol Gearbox saat ini diperbarui secara berulang ke V3. Nilai total yang terkunci dalam kumpulan likuiditas telah melampaui $30 juta, dan jumlah total pinjaman sekitar $9,23 juta.

Sumber: https://charts.gearbox.fi/overview

Protokol saat ini mendukung 9 jenis aset kripto, dengan kumpulan terbesar adalah ETH. Kumpulan DAI menawarkan hasil setoran tertinggi dan juga memiliki tingkat pemanfaatan dana tertinggi.

Sumber: https://charts.gearbox.fi/pools

Berdasarkan data resmi, terdapat 1452 rekening kredit yang dibuat, 62 diantaranya merupakan rekening aktif.

Sumber: https://charts.gearbox.fi/accounts

Menurut Dune Analytics, jumlah akun kredit baru yang dibuat di platform Gearbox adalah sekitar 20 per hari.

Sumber：https://dune.com/p_dot/gearbox-v3-passive-pools-are-being-filled

Kesimpulan

Inovasi Gearbox terletak pada penggunaan rekening kredit untuk mencapai leverage lending dan composability. Agunan yang disimpan oleh pengguna dan dana pinjaman disimpan dalam kontrak pintar. Logika desain produk secara keseluruhan masuk akal, dan setelah lebih dari dua tahun pemolesan, produk tersebut telah diiterasi ke v3. Protokol ini terus mengintegrasikan protokol penambangan likuiditas, termasuk DeFi, ATMR, dan NFT, untuk menyediakan lebih banyak skenario aplikasi kepada pengguna. Ini telah mencapai skala bisnis tertentu dan akan fokus menjadi alat pengungkit di masa depan. Platform ini akan memungkinkan aktivitas seperti perdagangan dan penambangan dengan leverage dalam protokol lain.