Uniswap and the AMM Mechanism

Sushiswap comenzó como un clon de Uniswap, el Dex más grande de Ethereum, o una "bifurcación comunitaria" de Uniswap. SushiSwap hizo ligeras innovaciones basadas en Uniswap, que alguna vez representaron un desafío significativo para Uniswap. DEX y los préstamos son las dos vías más importantes en la industria DeFi, y Uniswap sentó las bases para la prosperidad de los proyectos DEX en 2019.

En las finanzas tradicionales, las transacciones a menudo se realizan a través de un modelo de libro de órdenes, donde algunos usuarios 'hacen la orden' y luego algunos usuarios 'toman la orden' para completar la transacción entre dos partes. Los primeros intercambios en el espacio Defi utilizaron una idea similar, pero debido al bajo número de usuarios, la baja liquidez y la falta de profundidad en estos intercambios, el modelo de libro de órdenes podría haber funcionado mejor, con operaciones lentas y deslizamiento significativo. En el modelo de libro de órdenes, los creadores de mercado profesionales a menudo obtienen ingresos por arbitraje al proporcionar liquidez, ¿es posible establecer un creador de mercado algorítmico basado en la característica de 'El código es ley' de Defi para proporcionar liquidez a otros usuarios reales? Uniswap ha innovado en este modelo básico de negociación agregada al introducir la tecnología de creador de mercado automatizado (AMM).

Lista de pools de liquidez en el sitio web oficial de Uniswap

Cada par de negociación en Uniswap corresponde a una piscina de liquidez, y la fórmula x*y=c determina el precio en la piscina de liquidez. Los usuarios pueden invertir sus activos digitales en ella, recibir una cierta cantidad de tokens LP que representan la participación de liquidez, y recibir ingresos de creación de mercado por el porcentaje correspondiente en la piscina. Este mecanismo es simple pero efectivo, reduciendo el costo de gestión a través del código mientras se aumenta significativamente la velocidad de negociación. Reduce el deslizamiento mientras incentiva a los usuarios a depositar sus activos digitales en la piscina de liquidez. Con el éxito de Uniswap, más recién llegados quieren entrar en el mercado para obtener una parte del pastel, y Sushiswap es uno de ellos.

Economía de tokens integrada de Sushiswap

Por muy bueno que sea el mecanismo de Uniswap, tiene algunos problemas. En primer lugar, no es seguro que los usuarios depositen fondos en el grupo de liquidez. Todavía existe la posibilidad de pérdidas en forma de pérdidas impredecibles, y cuanto menor sea el monto total de liquidez en el grupo, mayor será la probabilidad de riesgo; en segundo lugar, el incentivo para el grupo de liquidez se basa únicamente en la cantidad de liquidez en el grupo, y no hay una compensación específica. Además, el bajo volumen de operaciones de los grupos de liquidez iniciales y las bajas comisiones de transacción hacen que los usuarios sean menos propensos a unirse a los grupos de liquidez recién creados, lo que dificulta la sostenibilidad del proyecto.

Emulando el notable éxito de Compund en la minería de liquidez, SushiSwap ha añadido un token de gobernanza, SUSHI, al pool de liquidez y mecanismo AMM de Uniswap como incentivo para fomentar la participación temprana de los inversores. Uniswap proporciona tokens LP a los proveedores de liquidez. Sin embargo, este no es un token de gobernanza sino una credencial que representa una parte de la liquidez en el pool. Las recompensas SUSHI por el pool de liquidez se convierten en compensación por las Pérdidas Impermanentes y sirven como incentivo para los inversores tempranos.

Recompensas SUSHI para piscinas de liquidez ETH/USDT en Sushiswap

Token de gobernanza SUSHI

El número total de tokens SUSHI no está limitado. Durante los primeros 100.000 bloques del lanzamiento de SUSHI (unas dos semanas), la producción se fijó en 1.000 por bloque, pero desde entonces se ha reducido a 100 por bloque. Al equipo de desarrollo se le asignará el 10% del suministro de SUSHI para la operación diaria, auditoría, etcétera. Dado que la inflación de tokens era una preocupación creciente, la comunidad de Sushiswap finalmente votó para limitar la cantidad de SUSHI generados con cada bloque. En los dos primeros años, cada bloque producirá 50 SUSHI. En el tercer y cuarto año, cada bloque producirá 25 SUSHI. Y en el quinto año, cada bloque producirá 10 SUSHI. Por otro lado, para evitar el dumping de SUSHI recién emitido, los tokens se bloquearán durante todo un año después de su distribución.

A diferencia de Uniswap, donde las tarifas se devuelven a los titulares de tokens LP, el 0,25% de las tarifas en Sushiswap pertenecen a los titulares de tokens LP, y el 0,05% restante de las tarifas se utilizará para recomprar SUSHI en el mercado. Cuanto mayor sea el volumen de transacciones en Sushiswap, mayor será el ingreso por tarifas y mayor será el número de recompras de SUSHI, lo que también aumentará el precio de SUHI.

Dado que el rendimiento del precio de SUSHI está inseparablemente vinculado a las operaciones de Sushiswap, también se puede considerar como el token de utilidad de Sushiswap. Como token de gobernanza de Sushiswap, SUSHI se puede utilizar para canjear la tarifa del 0.05% descrita anteriormente y también se puede utilizar para votar sobre si el proyecto debería abrir un nuevo grupo de canje y cómo asignar las recompensas de SUSHI en el grupo existente.

El "ataque de vampiros" en Uniswap

Otro movimiento controvertido hecho por SushiSwap en su lanzamiento fue el llamado "ataque vampiro" a Uniswap, que copió la tecnología subyacente de Uniswap e hizo sus propias innovaciones, pero esto no fue suficiente para que tuviera éxito. Sushiswap ofrece la oportunidad de apostar estos tokens LP proporcionados por Uniswap en Sushiswap para que puedan recibir recompensas adicionales pagadas en el token SUSHI. Después de un tiempo específico (aproximadamente dos semanas), los tokens LP de Uniswap se canjean a través de un contrato inteligente y se convierten en los tokens LP correspondientes en el mismo grupo de liquidez en Sushiswap. El token LP de Uniswap se convirtió en el token LP correspondiente en el mismo grupo de liquidez en Sushiswap.

Además de incentivar a los usuarios con tokens y copiar el código subyacente de Uniswap de esta manera, Sushiswap transfirió a los usuarios de Uniswap a sí mismo tal como estaban. Después del lanzamiento de Sushiswap, casi $1 mil millones en liquidez (aproximadamente el 60% de la liquidez de Uniswap en ese momento) se transfirió de Uniswap a Sushiswap, y Sushiswap rápidamente ganó una posición en el espacio de intercambio descentralizado.

No hay duda de que la imitación e innovación de Sushiswap de Uniswap fueron muy exitosas. El proyecto reunió mucha liquidez y usuarios en poco tiempo. Incluso presionó a Uniswap para lanzar su token de gobernanza, UNI, con un generoso lanzamiento aéreo valorado en decenas de millones de dólares. Esto, a su vez, afectó la ventaja que SushiSwap tenía, ya que los usuarios depositaban activos en Sushiswap solo para ganar altos retornos a corto plazo, luego retiraban rápidamente los activos y vendían los tokens SUSHI, lo que provocó una rápida disminución en el precio del token SUSHI y en el TVL de Sushiswap.

Fuente: Research Gate, Uniswap

El TVL de Sushiswap fue significativamente mayor que el de Uniswap desde el 10.9.2020 hasta el 18.9.2020, es decir, los nodos 4 a 5. Después de que se lanzara el token de gobernanza de Uniswap, UNI, el 18.9, la liquidez de Sushiswap volvió rápidamente a Uniswap.

Controversia interna de Sushiswap

Además de la presión significativa de los competidores, Sushiswap ha enfrentado problemas de inestabilidad interna, incluyendo desacuerdos entre los miembros, disputas salariales y corrupción a alto nivel.

El día antes de que Sushiswap comenzara su migración de liquidez, el fundador de Sushiswap, "Chef" Nomi, retiró de forma privada $14 millones de dólares en SUSHI del pool de liquidez de Sushiswap, lo que provocó que el precio de SUSHI cayera casi un 80% el mismo día. A pesar de que Nomi luego renunció como CEO de Sushiswap debido a la presión pública y devolvió los fondos a la comunidad, la confianza del mercado en Sushiswap se vio afectada.

El próximo líder de Sushiswap, otro fundador, dio al proyecto un breve cambio de rumbo - 0xMaki. 0xMaki se unió y lideró el rápido crecimiento del proyecto sobre la base de la comunidad, con el precio del token subiendo constantemente y el TVL aumentando gradualmente. Sin embargo, en septiembre de 2021, 0xMaki anunció repentinamente su renuncia por motivos personales, lo que causó que las operaciones del proyecto volvieran a caer en el caos, con el precio de la moneda y la cuota de mercado disminuyendo. La opinión de la comunidad sugiere que 0xMaki renunció porque una asociación de otros directivos lo excluyó. Como resultado, algunos desarrolladores principales del equipo de Sushiswap también se fueron, empeorando aún más las operaciones de Sushiswap.

Mapa de ruta de Sushiswap

En 2023, el nuevo CEO de SushiSwap, Jared Grey, presentó el plan anual del protocolo, destacando cinco objetivos principales:

1. Hacer de Sushi un DEX líder en el mercado, centrado en el usuario.
2. Lanza un agregador DEX para aumentar el volumen de negociación y la rentabilidad.
3. Descentralice la estructura organizativa para promover la autonomía del producto.
4. Optimizar la economía del token para mejorar la liquidez, sostenibilidad, propiedad comunitaria y la diversificación de la bóveda.
5. Lanzamiento del incubador descentralizado de Sushi, Sushi Studios.

Además, el director de tecnología de SushiSwap, Matthew Lilley, anunció el cierre de la plataforma de préstamos Kashi y el lanzamiento de tokens MISO, lo que permite al equipo centrarse más en el desarrollo de productos DEX.

SushiXswap v2

Lanzado en mayo de 2024, SushiSwap presentó SushiXSwap v2, una actualización de la función de intercambio entre cadenas lanzada por primera vez en 2022. SushiXSwap v2 permite a los usuarios intercambiar activos en 12 cadenas admitidas sin necesidad de puentes o envoltorios. Esta versión también introduce la integración de USDC respaldada por Circle, utilizando el Protocolo de Transferencia entre Cadenas (CCTP), lo que permite la emisión y destrucción de tokens USDC nativos en cualquier blockchain admitida sin tasas de puenteado.

Mientras que la versión 1 fue pionera en los intercambios de tokens independientes de la cadena, la versión 2 ofrece mejoras en varias áreas, incluyendo soporte para más cadenas y tokens, mayor comodidad y seguridad mejorada. Esta actualización permite a los usuarios de Sushi manejar sus tokens de manera más eficiente en varias blockchains. Las redes accesibles para los usuarios incluyen:

✅ Ethereum

✅ Arbitrum

✅ Optimismo

✅ Polígono

✅ Base

✅ BNB Chain

✅ Avalanche

✅ Scroll

✅ Linea

✅ Fantom

✅ Moonbeam

✅ Celo

Mejoras importantes

Las principales mejoras de la actualización SushiSwap v2 incluyen:

1. Algoritmo AMM mejorado para aumentar la eficiencia comercial y los precios de ejecución.
2. Agregado soporte para varios activos, incluyendo tokens ERC-20, NFT y activos fungibles.
3. Interfaz de usuario optimizada para mejorar la experiencia de trading.
4. Introdujo nuevos programas de minería de liquidez para atraer a más usuarios a proporcionar liquidez.
5. Mecanismo de distribución de tarifas y recompensas mejorado para beneficiar a los participantes.

Casos de uso

La actualización de SushiSwap v2 aporta nueva vitalidad al ecosistema DeFi, con las siguientes aplicaciones principales:

1. Proporciona servicios eficientes de trading e intercambio para diversos tokens.
2. Admite el comercio de NFT y activos fungibles, enriqueciendo la variedad de elementos negociables.
3. Crea oportunidades de ingresos para los proveedores de liquidez, promoviendo el desarrollo del ecosistema.
4. Proporciona infraestructura de negociación para desarrolladores de DApp, reduciendo los costos de desarrollo.
5. Mejora la interoperabilidad con otros protocolos DeFi, promoviendo la integración del ecosistema.

Conclusión: Uni a la izquierda, Sushi a la derecha

Digamos que Uniswap está impulsado por VCs, y Sushiswap está impulsado por la comunidad. Respaldado por VCs, el airdrop de Uniswap distribuyó solo el 60% de sus tokens a la comunidad, dejando un 21.5% reservado para el equipo y un 17.8% para los inversores. Sushiswap, por otro lado, distribuyó el 90% de sus tokens a las personas, quedándose el proyecto solo con el 10% de los tokens. Esta diferencia también refleja, hasta cierto punto, la diferencia en las estrategias de desarrollo entre Uniswap y Sushiswap. En comparación con Uniswap, el umbral para la participación en la gobernanza es más bajo en Sushiswap, y la distribución de los tokens SUSHI es más descentralizada.

Uniswap se ha actualizado a la versión V3, y está prevista una actualización a la V4. Sushiswap ofrece una variedad de productos además de la funcionalidad básica de intercambio, incluyendo la plataforma de préstamos Kash, Miso IDO Launchpad y el mercado de NFT Shoyu, construyendo un ecosistema más completo de dApps. Además, Sushiswap ha innovado en el mecanismo AMM al introducir el nuevo marco Trident, que utiliza el nuevo modelo de ecuación constante x³y+y³x=k para reducir aún más el deslizamiento de transacción.

Plataforma de préstamos Sushiswap Kashi

El 26 de abril de 2022, SushiSwap anunció el lanzamiento de la propuesta de la comunidad SushiSwap 2.0 y el lanzamiento de la hoja de ruta de desarrollo futuro de SushiSwap. El 3 de octubre, la comunidad de Sushiswap votó para elegir a Jared Grey, ex CEO de Eons Finance, como el nuevo CEO de Sushiswap con un 83% de apoyo.

Sin embargo, tan pronto como Grey asumió el cargo, surgieron rumores en las redes sociales de que supuestamente había estado involucrado en Rug Pull y otros proyectos fraudulentos en Encore Finance, lo que generó nuevas incertidumbres sobre el futuro de Sushiswap.

Comparado con los principales intercambios descentralizados como Uniswap y Curve, Sushiswap necesita ponerse al día en cuanto a TVL, volumen promedio diario de operaciones y otros datos. En este caso, es bueno que el proyecto haya tomado la iniciativa y buscado un cambio de rumbo. Pero después de todo el tumulto, queda por ver si SushiSwap, que ya se encuentra entre las aplicaciones más antiguas de Defi, puede superar el estancamiento.

El lanzamiento de SushiSwap v2 está programado para mejorar su competitividad en el mercado de DEX e inyectar nueva vida en el ecosistema DeFi. En el futuro, se espera que sus características innovadoras y su excepcional experiencia de usuario atraigan a más usuarios y capital, posicionando a SushiSwap como una fuerza líder en el espacio DeFi.