La teoría del ciclo de Bitcoin, particularmente su correlación con los eventos de reducción a la mitad de Bitcoin, ha sido durante mucho tiempo considerada como una herramienta importante para predecir las tendencias de precios de Bitcoin. Históricamente, la reducción a la mitad de Bitcoin ha resultado típicamente en aumentos de precios; sin embargo, el rendimiento actual del mercado y los factores subyacentes sugieren que la efectividad de esta teoría podría estar disminuyendo. Este artículo revisará los cuatro ciclos de Bitcoin desde 2011 hasta 2024 y explorará en profundidad los cambios del mercado en el ciclo actual.

01. La base de la teoría del ciclo de Bitcoin

La recompensa de la minería de Bitcoin se divide a la mitad cada 210.000 bloques, aproximadamente cada cuatro años. Este mecanismo está diseñado para controlar el suministro de Bitcoin, aumentando así su escasez. Históricamente, los eventos de reducción a la mitad han estado acompañados típicamente por aumentos significativos en el precio de Bitcoin, formando ciclos. Por ejemplo:

2012 Halving: El precio de Bitcoin aumentó de alrededor de $12 a más de $1,000 para finales de 2013.

2016 Halving: Poco después del halving, el precio de Bitcoin subió hasta casi $3.000 y alcanzó un máximo histórico de casi $20.000 a fines de 2017.

Halving de 2020: Tras el halving en mayo de 2020, el precio de Bitcoin subió rápidamente a máximos históricos en 2021.

Después de los halvings en 2012, 2016 y 2020, los precios de Bitcoin experimentaron aumentos significativos, formando ciclos claros de mercado alcista. Estos datos históricos han llevado a un reconocimiento y confianza generalizados en la teoría del ciclo de Bitcoin. Sin embargo, el ciclo actual completará su cuarto halving el 20 de abril de 2024 y el rendimiento posterior al halving no ha cumplido con las expectativas.

02. Datos de precios después del halving

Si alineamos las fechas históricas de reducción a la mitad de Bitcoin en un eje de coordenadas y comparamos los precios después de cada reducción a la mitad con el precio del día de la reducción, queda claro que el rendimiento del ciclo actual es el más débil.

A pesar de que el mercado alcanzó un nuevo máximo histórico cíclico antes del evento de reducción a la mitad en abril, esto no ha alterado el rendimiento relativamente lento del ciclo actual.

Fuente: Glassnode

El siguiente es el aumento y la caída de precios alrededor de 144 días después de cada ciclo de reducción a la mitad (en comparación con el precio del día de la reducción a la mitad):

• Período 1: +895%
• Período 2: +15%
• Ciclo 3: +37%
• Período 4: -11%

El ciclo actual ha mostrado una respuesta de precio más débil después del halving en comparación con ciclos anteriores, lo que ha resultado en un mal desempeño del precio de Bitcoin. ¿Cuáles son las razones detrás de esto? ¿Cómo difiere este ciclo de los anteriores?

03. Estabilización de Bitcoin

El ciclo de Bitcoin de 2023 a 2024 comparte algunas similitudes con ciclos anteriores, pero también muestra diferencias significativas. Después del colapso de FTX a finales de 2022, el mercado experimentó aproximadamente 18 meses de estabilidad de precios y movimiento al alza. Con la aprobación de los ETF de Bitcoin, continuaron fluyendo nuevos fondos, lo que llevó a un máximo de $73,000 antes de que el mercado entrara en un período de tres meses de fluctuaciones en un rango.

Durante este tiempo, de mayo a julio, el precio de Bitcoin experimentó su corrección cíclica más profunda, con una caída de más del 26%. A pesar de la caída significativa, esta disminución fue notablemente más superficial en comparación con ciclos anteriores y la volatilidad se redujo. Esto refleja una estructura de mercado relativamente estable para Bitcoin, lo que indica que ha madurado como activo financiero en comparación con períodos anteriores.

Fuente: Glassnode

Echemos un vistazo a otro indicador técnico, el Z-score MVRV, que también destaca las diferencias en el rendimiento del mercado de Bitcoin a través de los ciclos.

Primero, el puntaje Z MVRV es un indicador relativo calculado utilizando la fórmula: (capitalización de mercado - capitalización realizada) / desviación estándar (capitalización de mercado). Cuando este indicador es demasiado alto, sugiere que el valor de mercado de Bitcoin está sobrevalorado en relación con su valor intrínseco, lo que podría tener un impacto negativo en el precio. Por el contrario, un puntaje Z MVRV más bajo indica que el valor de mercado de Bitcoin está subvalorado.

Fuente: Coinglass

A partir de los datos mostrados en el gráfico de 2010 a 2024, podemos observar que en comparación con ciclos anteriores, el MVRV Z-score (línea verde) muestra fluctuaciones, picos y retornos relativamente moderados, sin los cambios dramáticos observados en períodos anteriores.

Bitcoin parece estar moviéndose hacia una tendencia estable y gradualmente ascendente en lugar de los bruscos aumentos de precio del pasado. Este patrón de crecimiento incremental es más atractivo a largo plazo.

04. Razones para la disminución de la volatilidad

Podemos usar un indicador de datos para explicar de manera intuitiva por qué la volatilidad de Bitcoin ha disminuido y tiende hacia la estabilidad.

El indicador Bitcoin 5+ Years HODL Wave muestra el porcentaje de Bitcoin que no se ha movido en cadena durante al menos cinco años, a veces denominado como el suministro de Bitcoin que estuvo activo hace más de cinco años. Este indicador refleja en cierta medida el comportamiento de los participantes a largo plazo en el mercado.

Por supuesto, también es posible que una parte de estos Bitcoins se haya perdido, lo que significa que los usuarios ya no pueden acceder a las claves privadas de las billeteras que contienen los Bitcoins; sin embargo, esta proporción es relativamente pequeña.

A partir del gráfico, se puede observar que actualmente más del 30% de Bitcoin no ha sido transferido en los últimos cinco años, y este porcentaje puede seguir aumentando.

Este fenómeno resulta en una disminución en el número de Bitcoins circulando en el mercado, con efectos que superan la reducción de la oferta causada por los eventos de halving. Significa un aumento significativo en la tendencia de mantener Bitcoin a largo plazo, lo que permite que el mercado soporte mejor las fluctuaciones a corto plazo, y también potencialmente debilita la volatilidad cíclica de Bitcoin. Esta es una razón para la reducida volatilidad de Bitcoin.

Otros factores contribuyentes incluyen la madurez del mercado, ya que más inversores eligen mantener Bitcoin a largo plazo, lo que disminuye la oferta circulante y mitiGa las drásticas fluctuaciones de precios. Además, la dinámica de la oferta y la demanda de Bitcoin está cambiando, con continuas entradas de capital que brindan soporte a los precios.

Además, factores como la incertidumbre económica global, los cambios de política y el sentimiento del mercado también afectan el precio de Bitcoin. En este contexto, el precio de Bitcoin puede volverse más correlacionado con las tendencias del mercado financiero tradicional, lo que reduce su volatilidad independiente.

Estas razones contribuyen colectivamente a la relativa moderada volatilidad del precio de Bitcoin en el ciclo actual.

05. Resumen

Comparado con los ciclos históricos, el ciclo actual ha experimentado correcciones de precios más pequeñas y la estructura del mercado parece relativamente sólida, lo que ha llevado a una reducción de la volatilidad en los precios de Bitcoin.

Como resultado, confiar únicamente en el análisis del ciclo de mercado para el comercio de Bitcoin es insuficiente. Por un lado, los datos históricos no pueden predecir las tendencias futuras. Por otro lado, el mercado de criptomonedas se está moviendo gradualmente hacia la normalización, lo que resulta en una mayor liquidez y una adopción más amplia, lo cual es un resultado natural del desarrollo financiero.

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