Introducción

A medida que el ecosistema Ethereum prospera y la congestión de la red se intensifica, están surgiendo gradualmente otras nuevas cadenas públicas como BSC, Solana y Avalanche. Solana, una de las cadenas públicas más populares actualmente, ha mostrado un buen impulso de desarrollo con más de 400 proyectos en su ecosistema. El ecosistema DeFi de Solana cubre principalmente DEX, préstamos, acuñación de NFT, apuestas y extracción de liquidez. En 2023, el ecosistema de Solana tenía bajas expectativas, y el valor bloqueado (TVL) superó los 20 mil millones de dólares en un momento. Hacia finales de 2023, el ecosistema comenzó a recuperarse y el TVL aumentó gradualmente. Actualmente, el valor bloqueado ronda los 2.000 millones de dólares.

Fuente: https://defillama.com/chain/Solana

En general, no hay muchos cambios innovadores en las aplicaciones del ecosistema actual en Solana. Todavía dependen de la portabilidad de protocolos de Ethereum o mecanismos similares. Entre las diversas categorías de aplicaciones, DEX y el protocolo de préstamos son subcategorías bien desarrolladas. Actualmente, las plataformas DEX tienen el valor total bloqueado (TVL) más grande y dominan las aplicaciones DeFi en Solana. La participación del sector crediticio ha aumentado gradualmente desde octubre de 2022, incluidos protocolos como Marginfi, Solend y Larix. Estos protocolos replican en su mayoría protocolos de préstamos maduros en Ethereum, por lo que su desarrollo es algo limitado. Que haya grandes avances en el futuro depende de su capacidad para idear algo nuevo. Este artículo se centrará en Marginfi, explicando en detalle su lógica operativa y mecanismos de diseño, y analizando su estado de desarrollo actual.

Fuente: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

¿Qué es el margen?

Marginfi es un protocolo de préstamos con exceso de garantías creado en la cadena de bloques Solana. Adopta el modelo tradicional de préstamos entre pares y el mecanismo de préstamos general es similar a otros protocolos de préstamos genéricos. Su característica principal radica en el diseño del mecanismo de liquidación, que controla la capacidad de endeudamiento de los prestatarios ajustando los precios del oráculo e introduciendo ponderaciones de activos, gestionando así los riesgos.

La empresa detrás de Marginfi se llama MRGN y el equipo se estableció en octubre de 2021. Está respaldado por los primeros inversores de Solana, Multicoin Capital. El 22 de febrero, recaudó 3 millones de dólares en financiación liderada por Multicoin Capital y Pantera Capital. El producto se lanzó oficialmente el 23 de febrero y, en septiembre del mismo año, también introdujo el producto de participación líquida LST, que recibió una respuesta positiva del mercado y atrajo algunos fondos y nuevos usuarios. El proyecto aún no ha emitido su token y existen grandes expectativas para su lanzamiento aéreo en el mercado.

Lógica de préstamos y empréstitos

La lógica de préstamo de Maeginfi es similar a la de AAVE. Los depositantes pueden almacenar sus fondos inactivos en el fondo común de liquidez para ganar intereses sobre sus depósitos y retirarlos cuando sea necesario. Los prestatarios, por otro lado, pueden pedir prestado fondos del fondo de liquidez proporcionando garantías excedentes en forma de sus activos y reembolsarlos en cualquier momento. Si la garantía proporcionada por el prestatario es insuficiente para respaldar su deuda, la cuenta estará sujeta a liquidación.

Fuente: https://app.Marginfi.com/

Las tasas de interés activas y pasivas también se refieren a acuerdos de préstamo tradicionales y adoptan un modelo de tasa de interés de dos etapas. La tasa de utilización de la financiación se utiliza como punto de interrupción en el diseño de la función por partes, cuyo objetivo es controlar los costos de endeudamiento en el mercado para garantizar la liquidez del fondo de financiación. Sobre la base del tipo de interés de préstamo determinado, el tipo de interés de depósito se determina además en función de la proporción de activos en el fondo de financiación.

Fuente: https://docs.Marginfi.com/concepts/mechanism-design/interest-rate-mechanism

Mecanismo de Liquidación

Para mitigar el riesgo de insolvencia, el protocolo Marginfi introduce las definiciones de “peso de activo” e “intervalo de confianza del oráculo” basadas en la relación préstamo-valor tradicional. El oráculo introduce cada activo de préstamo del usuario con un precio inicial, y el rango de precios del activo se ajusta a través del intervalo de confianza. El protocolo toma el límite inferior del precio de la garantía como parámetro de precio final y el límite superior del precio del activo prestado como parámetro de precio final. Además, la capacidad de endeudamiento del activo de garantía también se ve influenciada por la fijación de la ponderación del activo.

Tomando SOL como ejemplo para explicar: supongamos que un usuario pide prestado 250 USDC garantizando 100 SOL. Después de recibir una serie de transmisiones del nodo de Oracle, el contrato calcula el intervalo de confianza del 95% de SOL como rango de precios. Supongamos que el intervalo de confianza del precio para 1 SOL es de 24 a 26 dólares y que el peso del activo actual es del 80%. Entonces, la capacidad de endeudamiento de SOL en la actualidad es 100 · 24 · 0,8 = $1920. Si el intervalo de confianza para USDC es de 0,99 a 1,01 dólares y el peso del activo también es del 80%, entonces la cantidad de USDC que SOL puede pedir prestado es (1920 * 0,8 / 1,01) = 1950,8.

Cuando una cuenta se enfrenta a la liquidación, el usuario prestatario debe pagar una multa de liquidación del 5%, el 2,5% se asigna al liquidador y la otra mitad se asigna al fondo de seguro del protocolo Marginfi. El protocolo adopta un mecanismo de liquidación parcial, donde solo se liquida el activo con el monto de liquidación más pequeño para que su factor de salud vuelva a 1.

Estaca líquida

El protocolo lanzó el producto de apuesta líquida, LST, el 23 de septiembre. Este producto no cobra a los usuarios ninguna comisión ni tarifas de protocolo de los validadores de ingresos. Los usuarios que participan en la apuesta pueden recibir todas las recompensas de la apuesta.

Según datos divulgados oficialmente, el valor total bloqueado en el fondo de liquidez del producto LST es de aproximadamente 47 millones de dólares, con un APY del 7,77%.

Fuente: https://app.Marginfi.com/stake

Mecanismo de puntos

Marginfi aún no ha emitido tokens, pero el protocolo lanzó un mecanismo de puntos el 23 de julio para incentivar a los participantes del ecosistema. Los usuarios pueden ganar los puntos correspondientes pidiendo prestado o prestando fondos, y 1 punto equivale a 1 dólar estadounidense. Estos puntos pueden ser factores importantes a considerar para futuros lanzamientos aéreos de tokens, que han atraído una cantidad significativa de fondos y usuarios.

Además, el protocolo también introdujo una plataforma de incentivos para el desarrollo del programa recomendado. Los usuarios pueden ganar puntos a través de recomendaciones y los usuarios que participan en la recomendación pueden recibir el 10% de los puntos del usuario recomendado.

Fuente: https://medium.com/Marginfi/introduciendo-mrgn-points-949e18f31a8c

Estado del desarrollo

Marginfi se lanzó durante un período de bajo desarrollo en la red Solana y ha estado creciendo durante casi un año. El protocolo introdujo un mecanismo de puntos para estimular el desarrollo del ecosistema y también lanzó productos de participación líquida. Combinado con la recuperación de la red Solana, Marginfi ha tenido un buen desempeño en el mercado. El valor total bloqueado (TVL) del fondo de liquidez comenzó a dispararse en noviembre del año pasado y ahora ha superado los 370 millones de dólares.

Fuente: https://defillama.com/protocol/Marginfi

Desde la perspectiva de los tipos de activos colaterales, la proporción más alta es JitoSOL, seguido de mSOL, lo que indica que el desarrollo del protocolo LSD (especialmente Jito) ha promovido el aumento continuo del protocolo TVL.

La inversión de los protocolos Jito y Marginfi está dirigida por Multicoin Capital. La mayor proporción de activos colaterales en el fondo de financiación de Marginfi es JitoSOL. Sin embargo, del volumen bloqueado del producto LST, actualmente es de sólo 47 millones de dólares estadounidenses. Esto muestra que la fuente de los activos de JitoSOL no es el producto de garantía de liquidez LST de Marginfi, sino más probablemente la fuente de depósito de partes relacionadas del proyecto o instituciones de inversión.

Fuente: https://dune.com/man0s/Marginfi

Conclusión

Marginfi es un protocolo de préstamos basado en el modelo peer-to-pool en la cadena de bloques Solana. La lógica del producto y el diseño de las tasas de interés de Marginfi adoptan el modelo de préstamo tradicional. Su característica principal radica en la introducción adicional de ponderaciones de activos e intervalos de confianza de Oracle para limitar la capacidad de endeudamiento de los usuarios y reducir el riesgo de insolvencia. Además de la sección de préstamos, el protocolo también lanzó un servicio de apuestas líquidas.

El producto se lanzó durante una recesión en Solana. Sin embargo, con la recuperación de los precios de los tokens SOL, la popularidad del sector LSD y la introducción de un mecanismo de puntos por parte del protocolo, el sentimiento del mercado por los lanzamientos aéreos es alto. En consecuencia, el valor total bloqueado (TVL) en el fondo de financiación ha aumentado constantemente y el desempeño comercial es sólido. La mayoría de los activos del grupo son JitoSOL y, a medida que los límites de depósito de JitoSOL sigan creciendo en el futuro, habrá una mayor demanda de préstamos y empréstitos.