TL:DR: 區塊鏈以數據的速度移動資本。它們還能夠在線上分數化和擴展參與者之間的經濟互動，這是傳統金融科技公司無法做到的。我們對這種現象對人類互動的後果並不完全了解。

當資本形成和投機遇到關注市場時，人類行為會發生變化。Polymarket和PumpFun是社交網絡未來的前輩。下一個大型交易所將成為一個社交網絡。下一個大型社交網絡可能會成為一個交易所。

嘿！

這張由本·埃文斯製作的圖表是我有史以來最喜歡的之一。它捕捉了報紙收入在1995年左右，當“信息高速公路”出現時發生的事情。資料來源：鏈接

我希望你考慮一下Ben Evans上面的圖表。該圖表發表於2019年，突出了報紙在2019年之前的收入情況。報紙在歷史上是一個人類機構，是我們早晨例行的一部分。我們用滾動悲觀和一些迷因來取代它們。在點擊時代，故事的相關性並不重要。重要的是它能激起多少情感。這就是為什麼埃隆·馬斯克選擇收購 X，而不是像他的億萬富翁同行傑夫·貝佐斯那樣選擇華盛頓郵報的原因。

21世紀的媒體已經變成點擊。 我們創造了一個平行世界，在這裡注意力被商品化、量化並像麵包店裡的麵包一樣出售。 除了，在這種情況下，被塑造的不是麵粉。人的思想。而大多數市場一樣，這是有成本的。Ben Evans的圖表僅顯示一個數字下降。由凱爾·查伊卡（Kyle Chayka）創建的Filterworld展示了這對文化和社會的影響。

隨著網絡的發展，我們對於什麼算是“好故事”的認知也發生了變化。我們不再優化信息的相關性，而是追求它在傳播上的廣度。甚至更糟的是，它能引起多少情緒。因此，曾經在社區周圍突出慈善活動的地方報紙，或者曾經冒險去揭示可能不被看到的困境的外國記者，已經不再具有相應的重要性。

我們更願意在我們的動態中看到貓、狗和一些政治亮點，剪輯成正好30秒的視頻。

現今的社交網絡之所以運作方式如此，是因為它們基本上是交易。在2010年代初期的某個時候，本來可能在華爾街擔任量化分析師的人決定跳過市場 - 這要歸功於2008年的危機 - 而加入了像Facebook這樣的新興社交網絡。這批人才隨後將人類的注意力切割、切塊並出售。最高出價者在這個過程中，社交網絡變成了交易所，只是這些交易所持有著大部分的價值。

供應方（創作者）和需求方（用戶）都沒有為自己攫取任何價值。當然，Twitter 正試圖將廣告費用分配給其頂級創作者，這可能是一種可行的模式。但在此過程中，它正在撕裂民主並使週末晚餐變得難以忍受。有沒有其他選擇呢？

我們想這樣。喬梁Degencast 與我們合作了這個故事。他已經在建立 Web3 社交基礎設施方面有一年多的時間，並提出了一些令我們思考的觀察。以下是論點的核心：區塊鏈是價值轉移的工具。

當它們擴大規模時，資金將以與所有其他數據相同的速度和頻率移動。在這樣的世界裡，社交網絡能改變它們的商業模式嗎？讓我們來探討一下。

激勵網絡

在周末，推出了多个与人工智能相关的代幣。把它們想象成插入了Twitter的API的LLM。其中最大的代幣（$GOAT）在市值達到了4億美元，而大多數初創企業創始人都很難解釋為什麼他們的工作價值1000萬美元。是什麼使得資金流動如此？為什麼人們要將數萬美元投資在這樣的資產上？

簡單來說，模因市場是市場速度運行更大的傻瓜理論的一個實例。人們購買希望以更高的估值賣給其他人。擁有1個代幣並不會使您比擁有10,000個GOAT社區成員少。但人們會加大規模，因為這樣的敘述有能力找到自己的分發和因此注意力。考慮到Matt Levine，他是我最喜歡的作家之一，曾在他的文章中提到WIF和GOAT。通訊在彭博社。一家初創企業將很難獲得相同的媒體關注。

模因資產，無論是創建人類網絡，都受到激勵去吸引注意力和資本。它們在很多方面類似於社交網絡，因為它們是在互聯網上的人群聚集。但它們的激勵並不是惡意評論或有意義的評論。相反，激勵在於資本形成和投機。只要有大量新用戶湧入，人群就會受益。走向極端時，一個模因資產——沒有像狗狗幣那樣的琳迪效應，聽起來更接近庞氏骗局而不是社交遊戲。

大部分互聯網都在注意力金融化範圍內工作。當你與Twitter互動時，你是在注意力方面。使用者觀看 TikTok 視頻，犧牲注意力以獲得多巴胺命中。加密作為一種經濟實現了光譜的另一端。當使用者聚集在Reddit上的Gamestop周圍時，他們的動機是經濟上的。極端地說，你有PumpFun，一個模因硬幣平臺，用戶來這裡是為了代幣，並留下來進行存在於每個代幣下的社交互動。從根本上說，兩者都是吸引和留住用戶的機制。你要麼給他們一些煽動多巴胺的東西，要麼給他們資本。

這是我去年在文章中試圖突出的重點波動性可以推動產品采用。

當時，我並沒有完全理解資本可以如何組建新的社交網絡。Farcaster及其首選的迷因資產Degen在之後的幾個月內推出。在Farcaster最早期的日子裡，用戶登錄是個人的。丹·羅梅羅曾經安排與潛在用戶通話並給予他們邀請，這是眾所周知的。這個早期的核心用戶子集，大多數是加密貨幣領域的創始人和建設者，成為了推動Farcaster早期使用的社會圖表。然後Degen出現了。

Degen擁有一個小費系統，允許社區成員向為生態系統增值的倡議或用戶給予小費。截至撰寫本文時，在Degen上已發生了近1000萬筆交易。大約有78.4萬個錢包擁有該資產。Degen將社交網絡（Farcaster）與在其上的財務激勵分開。突然之間，一個為網絡帶來有意義價值的創作者可能會發現自己收到了大筆小費。

在接下來的幾個月裡，多個 Farcaster 社區推出了自己的代幣. 其中很多價值已經下跌，但它展示了金融化注意譜的一個有趣方面。如果Reddit在2024年推出，它可能運行一個單一的基本代幣（比如RDIT）和數百萬個發放給各個社區的版主的子代幣。這些代幣的價值可能由多少成員加入這些小社區並參與有意義的互動來推動。

但是Farcaster從來沒有這種情況。作為用戶，我停止登錄產品，因為在某個時候，內容的質量有所下降。而且在Twitter和Farcaster之間只有這麼多時間可以分配。

其中一個採用此類小費模式的項目是 Bonsai。最初是一個迷因代幣，該產品允許以跨鏈格式在社交網絡上給藝術家小費。最初在 Lens 上推出，該網絡與社交錢包集成，如Orbs Club讓用戶可以在zkSync和base上收集、獎勵和打賞資產。實際上，他們通過允許用戶在不同網絡之間持有和打賞，使關注市場可以相互兼容。您可以實際上在群聊中互相打賞，或使用基礎資產購買反應貼紙。

我们已经看到了一个早期的变体，它通过激励注意力来T2 世界。用戶的代幣與社區的聯繫程度成正比，與他們對內容的參與程度成正比。但這為什麼重要呢？Web3中的協議歷史提供了一些線索。以太坊的早期開發人員可以繼續貢獻並建立生態系統，因為他們暴露於資產ETH。新創造的財富創造了一批新一代的企業家。對於在過去兩年中鏈上參與的社區貢獻者，這種情況從未發生過。

我們曾經瞥見過NFT熱潮（創作者版稅）和Farcaster（Degen小貼士）所帶來的世界可能的瞬間，但它們並未持續下去。

原因有兩個。為了維持這樣的社群，需要有連貫性和相關性。孤獨的猿人本身是一個有趣的亞文化。但是他們的遊戲品質或IP的分發很難找到任何有意義的相關性。目前算法平台的美妙之處在於它們可以不斷吸引新事物並保持用戶參與。

模因市場越來越成為圍繞最新元事件的投機事件。它們是為了追求利潤而進行的暫時遊戲。

我們今天對這種現象最接近的可比性是預測市場和模因代幣。PumpFun 往往是寵物名字的重要來源，因為個人經常急於發佈與之相關的代幣。同樣，Polymarket正在成為跟蹤市場認為事件結果的首選樞紐。事實上，如果你去個別市場，比如這個是總統選舉專用的。在美國 - 您將能夠看到用戶的觀點與他們對結果的利益相關聯。這有助於了解立場背後的動機。

Polymarket和PumpFun都負責處理數十億美元的交易。截至上週，Polymarket在應用商店短暫排名第一。我們已經過了“跨越鴻溝”的階段。我們可能正處於消費者想知道“哪裡有我可以花時間的應用程式？”的階段。為了建立這些應用程式，我們需要創建足夠財務化的社交網絡。在我們的觀點中，這些社交網絡將有一些基本原則。

充足的金融化

即使在設計社交網絡方面，一個人也不能擁有他們想要的一切。Varun Sreenivasan在一篇著名的文章中提出了這個觀點：“社交網絡的充分去中心化“ 預期每個使用者運行自己的伺服器將是一個不完善的機制，用於擴展社交網絡。然後，他繼續說明可以做出哪些取捨，使系統足夠分散化，而不會打擾使用者偏好。

互聯網上一直缺少快節奏、低成本、雙向價值微轉移。當你在Instagram上看到一則廣告時，價值轉移就發生在單一方向上。你用你的注意力換取內容。但這種網絡格式發生在Stripe剛起步的時候，如果你認為社交網絡是關注經濟的起源。如果你把Craigslist視為一切開始的地方，那麼銀行幾乎沒有在線上。我們從那時起擁有的工具組已經發展了。

Farcaster框架和Solana Blinks是雙向價值在鏈上傳送時發生的情況的實例。用戶可以直接從其Farcaster feed“鑄造”一個NFT。反過來，用戶可以在鏈上映射並在未來以空投的形式獲得獎勵。例如，考慮我們。作為一個出版物，最讓我困擾的事情之一是我們沒有一個在鏈上的用戶消費我們內容的圖表。在Farcaster驅動的世界中，我們的每一篇文章可能都是一封電子郵件嵌入。用戶可以在閱讀文章後“收藏”每份通訊，並在閱讀文章後收到一個NFT。

為什麼這很重要？有兩種看法。

1. 一种是自上而下的方法。每当一个品牌希望与我们的观众互动时，我们可以要求他们激励我们的链上观众子部分。在这种模式下，我将我们的激励与我们活跃的观众分享。
2. 另一個是社區驅動的增長模式。在這種模式下，作為一個出版物，我們隨著時間的推移變得多餘，而是允許社區自己推動。我們只是成為這些思想聚集、討論和合作的中心。

在第二個模型中，社區對獨立創作者的依賴大大減少。像 FriendTech 這樣的平台在某種程度上遭遇困難，部分原因是財務結果在很大程度上取決於創作者。如果創作者變節或決定不再關心，社區將被遺棄。諷刺的是，在 FriendTech 的案例中，平台的創始人決定不再關心並放棄了平台。在這種情況下，加強更具彈性的社區工具開始變得重要。

獨立的個人創作者不應該成為股票代碼的另一個原因是，他們最終是人類。將它們的價值與股票代碼挂鉤並進行交易感覺不道德，因為它為創作者理想情況下可能不想承受的壓力水準設定了優先順序。梵古在經歷抑鬱發作時會成為一個偉大的股票代碼嗎？我們想在尼古拉·特斯拉的躁狂階段下注嗎？理想情況下，個人的經濟價值永遠不應該被量化和交易，因為任何給定時間點的價格都反映了一個人在那個時間點的情況。人類是隨著時間的推移而爆發的潛力束。添加投機元素並不能真正幫助創作過程。

在这方面，社区更接近于国家，而个体则像公民一样。一个强大的社区可以抵御市场的压力，即使它的独立成员在应对生存所需方面也很艰难。也许，这就是为什么文明的很大一部分演变取决于部落的原因。无论如何，我岔开了话题。

如果社區確實是構建資本並交易的最佳方式，那麼有哪些原始元素可以提示今天實現這一可能性？大多數作為社交網絡出現的社區將是特定的利基社區，其使用可量化的指標來定義排名和社區。這些將是消費者應用程序，與我們在Pump上看到的極端投機活動幾乎沒有相似之處。這樣產品的最佳實例是 收據。

Receipts users “flexing” their workouts on Twitter

Receipts從諸如Apple Watch或Garmin之類的健身追踪器中收集數據，以發放積分。用戶經常在Twitter上炫耀和社區中分享他們的鍛煉成果。如果用戶連接他們的Farcaster帳戶，他們也可以根據所謂的“強度分鐘”進行排名。這些是用戶在鍛煉時心率升高的分鐘數。這些“收據”本身是在區塊鏈上發放的，有趣的是，OpenSea上有大約2100份“收據”正在“出售”。這一切有什麼關係呢？

Muzify根據用戶對個別藝術家的串流時間進行排名。

他們創建的是體育愛好者的鏈上圖。在我們的一家投資組合公司中，我們也看到了音樂的變化。Muzify允許使用者插入他們的Spotify帳戶，並獲得他們流式傳輸藝術家音樂的頻率的相對排名。在過去的幾個月中，近一百萬使用者與該產品進行了交互。隨著越來越多的用戶湧向該產品，Muzify將能夠獲取這張“經過驗證的”音樂愛好者的圖表，併為他們提供免費的音樂會門票或獨立藝術家的早期訪問通行證，這些藝術家通常幾乎沒有關於他們最忠實的觀眾群的數據。

NameetMuzify的創始人與我分享了兩個有趣的觀察。首先，Kanye West是他的用戶中最受歡迎的藝術家，這一點並不令人驚訝。其次，對於用戶來說，真正的“影響力”在於發現不太知名的藝術家。用戶經常希望展示自己對不太知名的藝術家的了解，以展示自己的品味。

我們的一位讀者，Jaimin,Gate一直在開發一個類似的產品，它可以通過瀏覽器擴展幫助用戶“簽到”到小眾網站。因此，如果您在網站推出時就早早到來（就像1998年的Google），並且它爆發並變得巨大，您將在錢包中擁有一個時間戳的鏈上憑證來證明它。這個簽到有什麼用處呢？目前來說還沒有用處。它只是表示用戶能夠及早掌握趨勢並發現新的網站，然後等待它們爆發。

對於這樣的利基社交網絡來說，它們需要一個臨界的用戶量才能發展。Receipts 和 Muzify 目前正在為用戶打造獨特的體驗，以建立這個臨界的用戶量。隨著時間的推移，只有當用戶之間的互動在其平台內增加時，平台才能得以發展。這也是它們成為社交網絡的時候。

但是你如何最大化這裡的財務結果呢？業務模式是什麼？它是否只是將用戶捆綁在一起，然後像已經發生的那樣將它們提供給出價最高的人？可能不是。要使這樣的業務擴大規模，需要三個核心要素。

1. 首先，資產發行。為Web3社交網絡做出貢獻的用戶應該能夠獲得相應的資產。Receipts和Muzify目前使用NFTs來實現這一點。將來，這些貢獻可能會被兌換成代幣點數。
2. 其次，上下文和交易。單一資產，發行後與它無關的事情隨著時間的推移變得無關緊要。Polymarket之所以運作正常，是因為它有多個代幣，這些代幣的價格與人們對特定話題的關注程度相關。同樣可以說PumpFun也是如此。
3. 第三，協調。在 Pump 上推出的 250 萬個代幣中，如今市值超過 1 億美元的不到五個。原因是大多數這些代幣是為了玩波動性遊戲而推出的。每當這些資產與需要在鏈上進行協調的真實社區（通過 DAO）相關聯時，我們將會在這些代幣和促進它的平台中看到更多價值。

一個可以使用的心智模型是，區塊鏈網絡是社交網絡的動態部分。在鏈上發生的事件，比如資產價格變動，或是用戶轉移大量資產，都可以成為社交網絡的基礎。這就好比 Venmo 是一個社交網絡。不過，在這種情況下，你見證到的交易流是全球性的，並且更加有趣。我們的投資組合公司之一（0xPPL)一直在這個論點的基礎上進行建設。

0xPPL幫助用戶找到錢包之間的連結，並基於浮出的信息實現社交交易體驗。來自他們的圖片。Twitter handle.

區塊鏈鐵路也可以實現現有社交圖的金融化。Telegram每月活躍用戶接近8億，現在通過TON網絡實現了貨幣化。根據TONStat的數據，網絡上存在著接近2300萬個錢包。為什麼這很重要呢？TON擁有非常多的零售用戶，這是新興應用程序找到立足點的一個強大的分銷渠道。

多個聊天群組存在，用戶已經參與其中，有助於在網絡上實現社交金融互動的可能性。事實上，電報採用 TON 可能是我們見過“足夠金融化”發生的最好例子。

該應用程序（Telegram）本身仍然是中央集權的。網絡（TON）是全球價值轉移的媒介。截至2024年5月，Telegram還在試驗將廣告收入和Telegram貼圖包的分成分享。產品上的創作者。在这种情况下，加密元素并非用于开放访问或用户所有权，而是用于货币化。

未來是什麼樣子

當你研究社交網絡的本質時，有一件事變得明顯，即現有的玩家並不會被更好的替代品所打破。相反，它們會被一種完全不同的產品所取代，該產品提供相同的功能。TikTok並不比Instagram更好，Instagram並不比Twitter更好，Twitter並不比AOL聊天更好。對於在句子中犯了語法錯誤，我向你道歉，但你明白我的意思。Web3社交網絡的未來不會像一個更好的Twitter。相反，它將更接近當今行業擅長的特點，如投機、可驗證的排名（影響力）和所有權。

透過這個角度來看，我們認為下一個大型社交網絡將更接近一個交易所。如今，當幣安列出一個資產時，很快就會被數千萬用戶所接受。下一個大型社交網絡很可能是一個突顯用戶聚集並進行交易的資產的平台。Moonshot和Pumpfun就是這種情況的兩個例子。但在結構上，它們並沒有解決修復媒體或困擾Web2本地社交網絡的激勵系統這個古老問題。

Web3原生的梗（比如Goat）已經在傳統社交網絡上（比如Twitter）得到了傳播。每當這些LLM運營的帳戶發推文時，用戶都會迅速轉發並為附帶的傳奇故事創造分發，因為他們有經濟激勵。我們不太清楚如果我們對社區創建的內容採取同樣的方式會是什麼樣子。用戶會更好地傳播故事嗎？如果社區擁有一份地方報紙，它能否持久運營？我們還不太清楚。但這一點是顯而易見的。

與每個人都擁有他們的“十五分鐘的名聲”不同，由於吸引了大量關注，資產將暫時上漲至1億美元的完全稀釋價值（FDV）。研究像Moo Deng這樣的模因資產的性質，您可以看到今天的情況。但如何超越投機呢？

網絡的歷史一直是打包和解包。像Receipts和Muzify这样的利基產品是獨立的應用程式，用戶今天並不互動。但隨著用戶意識到資產（NFT或代幣）在協議（Base）上是可互操作的，這可能會發生變化。當這種情況發生時，我們將看到將鏈上基本元素與資訊源融合的界面。它們將賦予用戶討論、擁有和協調與他們相關的主題的權力。成功做到這一點的產品最有可能成為下一個大型社交網絡。Web2社交網絡使我們的注意力變成了大宗商品並將其出售給廣告商。

區塊鏈啟用的社交網絡有潛力通過一種更微妙的機制將代理權歸還給用戶：捕獲、交易並從他們創造的價值中受益的能力。

那會是什麼樣子呢？來自Anagram的Joseph Eagan曾與我分享過一個有趣的類比。2021年Reddit的Gamestop起義提供了一些線索。用戶聚集在一起對抗遊戲驛站的對沖基金持有的空頭倉位。交易內容在Reddit上發布。交易在像Robinhood這樣的平台上執行。如果我們假設世界上越來越多的資產將被代幣化並上鏈，一個Web3原生社交網絡將會幫助用戶。

(i) 執行交易
(ii) 將利潤的部分與平台分開並
(iii) 獎勵交易發起人以及社區的主持人。

但這並沒有發生。相反，這筆交易的許多價值（和風險）被像羅賓漢這樣執行交易的平台所捕獲。

Web3社交網絡能夠帶回報紙嗎？很可能不行。我認為我們已經過了媒體的那個階段。也許我們正在進入一個社區成員擁有、策劃並從自己的內容中獲利的網絡階段，並減少對廣告商的依賴來幫助內容的獲利。Substack是網絡未來的一個預覽。他們（具有諷刺意味地）建立在金融科技基礎之上，這限制了他們賦予受眾所有權的能力。

如果市場（如 Polymarket）是最終的求真機器，那麼將金融激勵與社區相結合或許是比當今存在的原始關注經濟更好的貨幣化模型。模因幣是網絡可能會呈現的樣貌的前身。我們正在對可以推動未來的基本要素進行壓力測試。這與狂熱押韻，有時幾乎近乎滑稽。

但也許，稍微放大一點，你會注意到我們建設未來所需的基礎已經存在於此刻。

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