Фон (LST на SOL vs ETH)

LST на Solana исторически не были так успешны, как на Ethereum. Например, Lido попытался масштабироваться на Solana, но в октябре 2023 года отказался из-за низкой тяги.

LST Ethereum имеют высокую долю рынка в 32% от всех ставок ETH. При соотношении ставок Ethereum около 28% LST представляют немного менее 10% от общей рыночной капитализации ETH.

Тем временем, у Solana более высокий коэффициент ставок в размере 67%, но LST держат только около 6% рыночной доли, что составляет немного более 4% от общей рыночной капитализации SOL.

Источник: Dune Analytics ([ @hildobby_],[ @andrewhong5297],[ @21shares])

Низкая доля рынка LST на Solana может быть связана с такими факторами, как:

1. Нативный стейкинг на Solana менее трения: очередь нативного стейкинга/вывода Ethereum делает ликвидность и LST высоко ценными, поскольку время стейкинга/отстейкивания является недетерминированным. В отличие от этого, нативный стейкинг на Solana имеет период активации/деактивации эпохи (~2,5 дня), что свидетельствует о относительном преимуществе LST перед обычным стейкингом, возможно, из-за меньшего трения.
2. Рынок кредитования Solana менее развит: рыночная капитализация Ethereum в 3,8 раза превышает капитализацию Solana, но крупнейший протокол займа/кредитования на Ethereum (Aave) имеет объем заложенных средств (TVL) в 8,5 раза больше, чем на Solana (Kamino). В связи с относительной незрелостью протоколов займа/кредитования на Solana, использование механизма маржинальной ставки с использованием LST на Solana не столь популярно, как на Ethereum.

LST на Solana

• Несмотря на то, что LST на Solana недостаточно развиты по сравнению с Ethereum, они растут с низкой базы
• С 1 квартала 2023 года доля рынка LST увеличилась более чем втрое с менее 2% от общего объема ставок до более 6.5% сегодня
• Большая часть этого роста была обусловлена Джито, который за последние 2 года увеличил свою долю рынка с нуля до почти 50% сегодня. mSOL (Маринад) бывший лидер, напротив, потерял долю рынка.

Источник: Dune Analytics ([@21shares])

Источник: Dune Analytics ([ @21shares])

• Что не сразу видно из приведенной выше диаграммы, так это то, чтоSanctumLSTs выросли с 0 до >16% доли рынка LST Solana с момента запуска протокола в первом квартале 2024 года. Sanctum - это протокол жидкой ставки, который позволяет создавать, торговать и управлять LST.
• На данный момент через Sanctum было запущено около 20 LST, включая те, которые связаны с крупными проектами Solana, такими как Jupiter (jupSOL), Helius (hSOL), Bonk (bonkSOL) и dogwif (wifSOL). На этой неделе,Binance (BNSOL), Bybit (BBSOL) иBitgetКомпании BGSOL и каждая анонсировали свои планы по запуску собственных SOL LST через Sanctum.
• С общим объемом телевизионного трафика более 700 млн долларов Sanctum поднялся на шестое место по объему телевизионного трафика на Solana в соответствии сDefiLlama. С наступлением верхних LST Sanctum CEX я ожидаю продолжения роста TVL. Что касается Binance, то она является четвертым по величине провайдером стейкинга на Ethereum (после Lido, Coinbase и EtherFi), занимая около 4% рыночной доли.

Источник: Dune Analytics ([@21shares])

Что такое Sanctum?

Sanctum - это протокол LST, упрощающий запуск LST на Solana. Он предвидит "бесконечное будущее LST" с тысячами LST.

Через 3 различных продукта Sanctum решает проблемы ликвидности для LSTs, так что любой LST (какой бы небольшой он ни был) может быть заменен другим LST или SOL с минимальными потерями.

• Резерв: Бездействующий пул~400,000 SOLкоторый позволяет мгновенно обменивать LST на SOL за небольшую комиссию, чтобы обойти период ожидания в одну эпоху. Это позволяет протоколам DeFi интегрировать любой LST (независимо от размера) в качестве залога, предоставляя сеть безопасности для мгновенного размораживания. Использование пула было низким на данный момент, с накопительным объемом 2,5 млн SOL, размороженных через Резерв с июля 2022 года (т.е. среднесуточное использование менее 1%).

Источник: https://dune.com/sanctum/sanctum

• Роутер: инструмент для нулевого проскальзывания обмена LST на LST, использующий Solana. Стейк-аккаунтКогда пользователь делает ставку, создается учетная запись ставки и делегируется валидатору для получения вознаграждения за ставку. Solana LST по сути служат оберткой токена SPL вокруг этой учетной записи ставки. Под капотом, когда пользователь переключается с одного LST на другой, Sanctum Router автоматически отменяет активную учетную запись ставки у валидатора, распаковывает её, затем переупаковывает учетную запись и снова делегирует её новому валидатору. Этот механизм позволяет совершать обмен LST на LST без необходимости пула ликвидности. Sanctum Router интегрирован в Jupiter.

LST на Solana - это просто жидкая версия учетной записи пользователя. Это означает, что LST на Solana являются полуконтрактными.

• Infinity - это пул ликвидности, включающий корзину утвержденных Sanctum LST. Он позволяетswapsмежду любыми включенными токенами. Поставщики ликвидности могут внести LST в пул в обмен натокен INFкоторый является 1) сам по себе LST (т.е. совместим с DeFi) и 2) накапливает как стейкинг-награды базовых LST, так и торговые сборы от пула. INF APY в настоящее время составляет 7,63%, что незначительно выше, чем у JitoSOL (7,59%) ипредполагаемыйсетевой APY (7.34%).

Источник: Sanctum

Почему запустить Sanctum LST?

Через Reserve, Router и Infinity Sanctum построил унифицированный слой ликвидности, снизив барьеры ликвидности для более долгого хвоста LST. Вопрос остается, почему кто-то запустит Sanctum LST?

Возможными мотивациями являются:

• Инкрементальные доходы: LST могут выбрать взимание комиссии с общей стоимости токенов, процентов от стейкинга или вознаграждений за стейкинг.
• Качество обслуживания, взвешенное стейками:SwQoSв настоящее время обсуждается механизм антисибил в экосистеме Solana. Он связывает вес стейка с качеством обслуживания транзакций. Если реализовано, валидатор с долей 1% будет иметь право передавать до 1% пакетов лидеру, что дает валидаторам с более высокой долей лучший шанс на включение транзакции. Эта модель стимулирует проекты с высоким объемом транзакций (например, Jupiter) накапливать больше стейка, возможно, через LST, чтобы улучшить качество обслуживания для своих пользователей.
• Идентификация сообщества/пользователей/фанатов: Sanctum разрабатывает v2 под названиемПрофили Sanctum, который стремится создать «составной социальный и слоя лояльности» на Solana. Идея заключается в том, чтобы позволить любому, включая отдельных лиц, проекты и компании, запускать персонализированные LST, которые по сути являются NFT (или социальными токенами), обеспечивающими доступ к функциям, вознаграждениям или подпискам, ограниченным токенами. Пространство дизайна здесь кажется поистине огромным. Как объяснил @JamesleyHanleyв этомпост, вознаграждение за стейкинг может вернуться к эмитенту LST за предоставление конкретной услуги или продукта их держателям.

Источник:[ @JamesleyHanley]

Sanctum ($CLOUD) Путь к накоплению стоимости

• Поскольку проект все еще находится на ранних стадиях, основное внимание уделяется увеличению TVL LST Sanctum. Недавние партнерства Tier-1 CEX предполагают многообещающее соответствие продукта рынку как с игроками DeFi, так и с CeFi.
• Интуитивно стратегии накопления конечной стоимости могут включать: 1) монетизацию возможностей обмена ликвидности (Резерв, Маршрутизатор & Бесконечность) через переключение сбора, и/или 2) взимание небольшой комиссии за LSTs. Первая является функцией объемов обмена LST (т. е. неограниченным потенциалом роста), в то время как вторая является функцией общего TVL Святилища LSTs (т. е. ограниченной капитализацией рынка SOL).
• Моделирование TVL: Если доля рынка LST на Solana достигнет такой же, как на Ethereum, и LST Sanctum коллективно достигнет доли рынка Lido, TVL Sanctum может увеличиться в 6 раз с 1% от текущего объема SOL до 6%. Потенциальная выгода может быть несколько выше, если индивидуализированные LST V2 как концепция социального/лояльностного слоя наберет обороты.

• Моделирование объема свопа: Моделирование объемов свопа, особенно для LST, является сложной задачей, однако мы черпаем информацию из Lido's stETH. Годовые 90D on-chainобъемы для stETHбыл около $50.6 млрд, примерно в 1,9 раза больше, чем текущее TVL stETH. Применение этого коэффициента в качестве грубой оценки указывает на около $9 млрд ежегодных торговых объемов для базового TVL Sanctum и около $34 млрд для бычьего случая. Затем можно оценить потенциальные комиссии за обмен, начисляемые протоколу, предполагая 1, 5 или 10 базисных пунктов комиссии за обмен LST-to-SOL или LST-to-LST на продуктах Sanctum.

Источник:Artemis.xyz, Dune Analytics (https://dune.com/lido/wsteth-liquidity)

• $CLOUD в настоящее время торгуется на уровне 0,265 доллара, что эквивалентно 48 млн долларов MC или 265 млн долларов FDV. С ожидаемым ростом TVL от недавно анонсированных Tier-1 CEX LST и проверенными стратегиями монетизации DEX, я считаю Sanctum привлекательной ликвидной инвестиционной игрой при ее текущей оценке.

Заключение

• Sanctum на Solana способствует принятию LST по своему уникальному подходу, отличному от Ethereum. Sanctum использует архитектуру учетной записи стейкера Solana для объединения ликвидности по всему длинному хвосту LST, в отличие от пейзажа победителей-возьми-большинство Ethereum LST, созданного благодаря ликвидности моатов лидеров, таких как Lido.
• Последние партнерства CEX уровня 1 свидетельствуют о значительном увеличении TVL для Sanctum и более широкого рынка Solana LST.
• Будущие профили V2 Sanctum дальше расширят возможности с LST. Потенциальные приложения для индивидуальных LST огромны, особенно с настраиваемой полезностью для наград за стейкинг.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [Соня Ким]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Соня Ким]. Если есть возражения против этой печати, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они незамедлительно этим займутся.
2. Заявление об ограничении ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводом статьи на другие языки занимается команда Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.