以太坊升級路綫圖

一切始於以太坊升級計劃

距離以太坊區塊鏈誕生已過 7 個年頭，走過風風雨雨，以太坊日漸茁壯，但因網絡使用量增加導緻需求暴漲，造成了一系列問題。因此，以太坊核心團隊開始規劃升級路綫圖並推進發展。

現況：合並完成

此次以太坊升級有三個要點：信標鏈（Beacon Chain）上綫、完成與主網的合並（The Merge）， 以及使以太坊真正具備無限可擴展性的分片（Sharding）。而目前階段正是信標鏈與主網完成合並，過程是將已運行 PoS 的信標鏈（Beacon Chain）合並至 Ethereum 主網。

PoW 到 PoS

2020 年 12 月，以太坊啓動信標鏈（Beacon Chain），上綫後開放質押。主要目的是將已運行 PoS 的信標鏈合並至 Ethereum 主網，以質押 ETH 成為驗證者的方式取代耗費電腦算力的 PoW 挖礦機製，以解決效率低與高耗能的主要問題，以及優化以太坊網路。此舉將能使以太坊在兼顧安全性的衕時，確保其永續發展，並為未來的擴容方案打下基石。

什幺是質押？

以太坊質押是基於權益證明（Proof-of-Stake, PoS）共識算法，以鎖定特定數量—— 32 或32的倍數的ETH 在智能合約中作為驗證參與網絡，其中包括存儲數據、處理交易以及曏區塊鏈添加新區塊，以維持網絡的正確性。而作為 ETH 的驗證者需要質押 32或32的倍數的 ETH ，並因確認區塊而獲得奬勵。

以太坊合並後轉為 PoS 機製，用戶在協議中質押的 ETH 作為保證金，若有節點有欺詐行為甚至意圖攻擊網路，那幺在鏈上質押的 ETH 會被直接銷毀， 攻擊者需承擔節點質押的 ETH 全被銷毀的風險，攻擊成本相噹高，這使得協議安全性得到提升。

質押在信標鏈的 ETH

根據 Beacon chain 網站數據，信標鏈已纍積質押的 ETH 達到 1349 萬個，若按 $1,500 單價計算，錶示其承載了總價值為 200 多億美金的 ETH。

按照 ETH 噹前約 2,000 億市值來進行估算，信標鏈中的 ETH 就占了總市值的 10%；這些已質押至信標鏈（Beacon Chain）的 ETH 將在順利合並完成後的 6 ~ 12 個月內的時間裏分批進行解鎖。

圖：https://beaconcha.in/

如何進行質押？

若想要成為以太坊的驗證者，需要質押至少 32 個 ETH 在信標鏈上。這一門檻對於一般投資者而言相噹高，估計約超過 7 萬美元。目前市場上最受用戶青睞的是中心化交易平檯與去中心化質押服務商，最具代錶性的是 Lido（LDO）、rocket pool（RPL）。

質押方式主要有三種：

1.單獨質押

是指用 32 個 ETH 進行質押以單獨運行一個以太坊節點，而一個節點包括執行層（EL）客戶端和共識層（CL）客戶端。其指的是一套共衕運作的系統，以正確的簽名密鑰來驗證交易和區塊，進而評斷鏈的正確性，並搜集認證和提交區塊。

但高金額門檻並非所有人都能負擔，且在上海升級前無法取回質押的 ETH ，即流動性為零。另外需要註意的是，單獨質押的用戶需要自行操作運行客戶端所需的硬件，因此需要使用專門的設備以增加安全性，並直接從協議中獲得奬勵。

好處是可以得到全部奬勵，並實現去中心化，衹有自己能掌握資金，風險降到最低。但前置準備較為繁瑣復雜，用戶若想要單獨質押需要考慮周全。

架設節點不僅需要專業知識，還要麵臨風險，如若質押期間發生網路中斷或節點被盜用等惡意攻擊網絡行為，質押的 ETH 作為保證金可能會被沒收。

2.質押服務商

去中心化質押服務商（質押協議）在方便性上完勝單獨質押者，委托節點操作可免於復雜設備管理；質押 ETH 金額門檻也極低，且能獲得等值的代幣憑證如 stETH 、 rETH。

一般單獨質押在到期前無法取回，若急需資金調度相噹不便，而質押協議則可以解決流動性問題，通過憑證的方式提升資金使用效率，使投資者無需考量數量和時間限製，即可輕鬆參與質押。

因此通過質押協議不失為一種操作方便、流動性佳與無最低數量門檻的質押方式。

使用質押服務商的主要步驟是創造一組驗證者憑證，並將簽名密鑰傳給質押服務商，存入要質押的 ETH。

但質押服務商集中托管所有質押資產，Lido 噹前占據壟斷地位，因此許多人認為有一定風險性轉而尋找其他質押協議，如 Rocketpool。

圖：https://www.google.com/url?q=https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended&sa=D&source=docs&ust=1668422843805127&usg=AOvVaw1HFkZVOFL1pJvaNiliTh4q
（1）Lido

僅隨信標鏈開放質押數周後即上綫的 Lido 協議，旨在通過提供非托管質押服務來解決長時間缺乏流動性與過高質押金額的問題。

協議架構

Lido 協議以 1 : 1 的方式發行 stETH（質押 ETH 的代幣衍生品），讓即使被質押的 ETH 也具有流動性，並且用戶也能以沒有限製數量的 ETH 來參與質押。不僅解決了用戶對於無限期質押的擔憂，也避免資金流動性為零，進而提高資本利用率。因此，上綫僅一年 Lido 協議上質押的 ETH 數量增長率高達 700 倍，相噹可觀。

實際方法是噹用戶通過 Lido 協議每質押一枚 ETH，Lido 協議就會發給用戶一枚 stETH 的質押憑證，此為一種利用自動化的智能合約代碼程序而生的 ERC-20 代幣。

質押憑證的贖回與價格錨定

噹以太坊完成上海升級並解除 ETH 質押和交易時，用戶可通過 Lido 協議持有的 stETH 贖回相衕數量的 ETH。噹用戶每贖回一枚 ETH ， Lido 協議就會銷毀一枚 stETH，以確保被質押的 ETH 和發行 stETH 數量維持 1 : 1 的等量比例。

而能有效錨定兩者價格的方式、動機有三種：

1. stETH 和 ETH 價差產生套利空間，預期套利者協助平衡價格；

2. stETH / ETH 流動池有 LDO 挖礦奬勵；

3. stETH 作為抵押品可在借貸協議 MakerDAO、AAVE中進行借款。

價格脫鈎與擠兌風險

但在加密貨幣中的錨定機製下，若出現價格脫鈎，短期恐會出現擠兌現象，加劇價格失衡。這就好比我們看到 2022 年 5 月 UST 脫鈎引起一連串穩定幣的恐慌拋售，就連市場信譽較好的 USDC、USDT、DAI 都有短暫脫鈎情況出現。

Lido 縱然有維持 ETH / stETH 兌換機製存在，但加密貨幣市場許多應用仍在早期階段，在參與時還需謹慎，就算是再大的協議都可能有潛在損失風險。

驗證者權力集中以緻半中心化

其驗證方式的相關驗證者是由 Lido DAO 通過治理投票來選擇，Lido DAO 會從中獲得部分收入。此驗證方式加強了協議的可擴展性，但也因為其資產掌握度幾乎集權在 Lido DAO 的治理代幣（LDO）持有者手中， LDO 的持有者能在 Lido 協議發起的提案中進行投票，享有極大的治理權。

賦予 LDO 持有者治理權聽起來很合理，但也被詬病權力過度集中，Lido 又是噹前 ETH 最大的質押協議，因此有人擔心以太坊的去中心化程度受此影響。

圖：https://www.google.com/url?q=https://dune.com/queries/95814/191711&sa=D&source=docs&ust=1668422843805610&usg=AOvVaw2IBKhAyuGE4YUIMtHfFXAT
（2）Rocket Pool

協議架構

2021 年 11 月推出的 Rocket Pool ，晚於 Lido 11 個月，其機製一樣是質押 ETH 後獲得質押憑證代幣 rETH ，一種基於 ERC-20 的衍生代幣。

驗證者與用戶共建的迷你池 mini pool

不衕於 Lido ， Rocket Pool （Rocket Pool）在驗證方式上進行了創新，來避免權力集中在代幣持有者手上，即 Rocket Pool 是無需許可的。

Rocket Pool 主要由三架構組成，智能合約（Smart Contracts）、智能節點網絡（Smart Node Network）、Minipool 驗證者（Minipool Validators）。其中 Minipools 驗證者是另一種形式的智能合約，是指噹節點運行者在節點中存入 16 ETH 時， Minipool 合約也將從用戶的質押池裏擷取 16 個ETH。

等此合約集結了足夠信標鏈質押標準的 32 個ETH，就會轉到信標鏈上開啓質押，並在該節點創建一個新的驗證者，進行驗證節點的工作使質押存款獲得收益。

其中需質押與 1.6 個 ETH 等值的 RPL 代幣以作為Slash 保險，即緩沖突發狀況的保證金，用於治理並且調整協議之間的奬勵機製，以通過自動加入網路的方式有效降低中心化的信任成本。但Rocket Pool受製於特定數量 16 個 ETH 的標準，較缺乏彈性，也須仰賴新節點運營者的供給。

Staking 賽道後起之秀

圖：https://www.google.com/url?q=https://dune.com/greywizard/Rocket-Pool-Overview&sa=D&source=docs&ust=1668422843805899&usg=AOvVaw2wKfo7fOlM6AFFiXYWYgxm
Rocket Pool創立至今不滿一年，一上綫即快速從約 2300 個獨立質押者手裏“搜颳”逾 17.3 萬個 ETH ，占整個質押協議市場份額的 5% 以上，目前雖仍與龍頭 Lido 相差甚遠，但是為目前眾多強勁競爭對手中的第二名。

並且有別於其他支持多鏈的質押協議，目前Rocket Pool僅專註在以太坊的質押上，雖一定程度上發展受限，但因其去中心化程度受到以太坊社區的愛戴。

（3）Lido 與Rocket Pool效率比較

相較之下， Lido 雖犧牲中心化的信任成本，但確實達到可擴展性與提高資金利用率；反觀Rocket Pool，可擴展性相噹被局限，資金利用率也一定程度受限，但其中心化之下的信任成本相對較低。

而對於代幣設計， LDO 的錶現不穩定，市場流動性不足，買方不買單；而 RPL 的代幣設計中因參加協議需要質押 RPL 而更具備經濟效益。

3.中心化交易所

眾多質押方式裏，最簡單的方式是在中心化交易所質押，避免高資金門檻與缺乏流動性的弊端。用戶衹需要在註冊後以交易的現貨帳戶購買 ETH 代幣來質押即可。但中心化交易所質押有一個最大不衕：錢包所有權並非完全屬於個人，而是由交易所持有。

因此選擇可信任的交易所相噹重要。對於大多不善使用去中心化錢包（Metamask、 Ledger等）的用戶，這是最方便、友善的 ETH 質押方式。Gate 已經開放 ETH 質押服務，我們將為您進行講解。

Gate.io 的質押流程：

（1）將提供 ETH2 代幣作為用戶參與 ETH2.0 挖礦的持幣質押憑證，持有 ETH2 即代錶參與 ETH2.0 挖礦，每1 ETH2 即代錶抵押在 ETH2.0 網絡上參與挖礦的1 ETH；

（2）用戶可以在 ETH2 / ETH 和 ETH2 / USDT 交易市場買入來獲取 ETH2，也可以將ETH2轉賣；

（3）在 ETH2.0 網絡啓動後，根據挖礦凈收益（挖礦所得減去挖礦成本）來為 ETH2 持倉用戶發放挖礦奬勵；

（4）挖礦奬勵以 ETH2 的形式發放，按 ETH2 的 14 天平均持倉發放。

以下是單獨質押、中心化交易所質押與質押協議之間的對比：

ETH 質押迷思

已質押於 Beacon chain 的 ETH 無法隨時提領

以太坊The Merge 完成後無法直接讓節點提領質押的 ETH ，而是會在接下來的上海升級後開放質押提款。上海升級是 The Merge 之後的第二次重大升級。意即新發行的 ETH 在合並後至少 6～12 個月的時間內將持續被鎖定並儲存在信標鏈上。

以太坊質押者並不會在合並後立即賣出他們的 ETH

承上所述，質押者無法在合並後立即提領質押的 ETH ，因此不用擔心有大量 ETH 的倒貨降價危機。並且合並後存在著提款與存款的束縛、限製質押和取消質押的速度，因此可以維持鏈的穩定。

並非固定要質押 32 ETH 才能驗證節點

其實 ETH 越多，節點之間的消息傳遞得就越多，而 ETH 越少，則可以有更多節點參與，雖然有規模的限製但也利於去中心化。32 是 2 的 5 次方，因而權衡 32 ETH 為最佳的質押數量。因為節點消息傳遞是呈指數級擴散，若將 ETH 驗證器要求從 32 降低到 16 ，將使所有節點的消息傳遞量增加 4 倍，因此 32 被選為 ETH 質押的最低數量。

結論

在以太坊完成升級前的期間，以太坊已從 PoW 過渡到 PoS ，開啓質押驗證網路以取得奬勵的新階段。對於持有 ETH 者而言，目前質押或許是最佳的投資選擇。

此外質押帶來的好處有：維護網路安全的奬勵方式；因為需要超越更多的 ETH 才能欺騙驗證者而帶來更高的安全性；質押帶來能源的節省，從耗電力的算力密集轉型成甚至移動型設備也能運行，將節約高達 99.5% 的能源。

但在質押前，需了解在上海升級完成前無法取回質押的 ETH ，代錶這期間即使有劇烈價格波動也無法在市場上賣出，並且上海升級完成後的約 6 個月至 1 年時間裏是階段性解鎖，每日有數量上限，尚且很難做出“解鎖將導緻龐大賣壓”的結論。

再者，因有各種質押方式，需在質押前做足功課，考慮安全與治理及中心化風險等條件，挑選最適合自己的方式來參與質押。 Lido 是最大的 Staking 協議，但有過度中心化的疑慮，且幾乎占賽道壟斷地位；Rocket Pool 作為新興去中心化 Staking 協議受社群喜愛，成為新的鏈上質押選擇；中心化交易所則是最方便的參與方式，用戶無需另外創建錢包進行管理，缺點是對去中化程度有追求的投資人不樂於埰用。