Các thông tin, quan điểm và đánh giá về thị trường, dự án, đồng tiền được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo và không đưa ra bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Sau tháng 3 năm 2024, thị trường tài sản mã hóa dường như đang sa sút một cách bị động trở thành một cuộc biểu diễn cấp hai với chủ đề chính là "đợi đến lượt". Tất cả diễn viên, nhà làm phim và nhà sản xuất dường như đã quên mất cốt truyện, các cảnh và chủ đề ban đầu, chỉ còn chờ đợi một "khán giả" lên xe, cũng như xem xem đêm nay có bão đổ bộ hay không.

Từ giữa tháng 3 đến cuối tháng 8, sau hơn 5 tháng, giá BTC đã liên tục dao động trong 'khu vực điều chỉnh cao mới'. Trong thời gian này, thị trường toàn cầu trải qua sự biến động lạm phát và suy giảm, sự không rõ ràng và rõ ràng về kỳ vọng giảm lãi suất của đô la, sự không chắc chắn liệu nền kinh tế sẽ hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng, cũng như sự chuyển đổi xu hướng đẩy mạnh sự điều chỉnh vị thế của các nhà đầu tư khác nhau gây ra biến động mạnh mẽ trên thị trường.

Trong bối cảnh này, một số nhà đầu tư BTC trong thị trường mã hóa đã bán phá giá lớn đầu tiên để khoá lợi nhuận và làm khô hết thanh khoản, trong đó có các hoạt động Short, bán phá giá trong tình trạng hoảng loạn, và điều chỉnh Vị thế giữa Altcoin và BTC do thay đổi tâm lý thị trường.

Đây là bản chất của sự di chuyển thị trường mà chúng tôi quan sát trong thời gian này.

Sau 5 tháng bão táp, thị trường tiền điện tử đã đi vào giai đoạn suy thoái. Giao ngayThanh khoản giảm mạnh, đòn bẩy bị xóa sổ, sự Bật lại yếu đuối và giá Bật lại giảm dần, nhà đầu tư chán chường, tâm trạng tiêu cực lan tỏa trên thị trường mã hóa.

Đây là kết quả của sự chuyển động thị trường và cũng là sự kháng cự nội bộ trong giai đoạn tiếp theo. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, sự kháng cự lớn hơn nằm ở bên ngoài thị trường - sự không rõ ràng về tài chính toàn cầu, lo ngại tiềm tàng về sự hạ cánh cứng của nền kinh tế Mỹ và sự không rõ ràng về xu hướng thị trường vốn Mỹ.

Thị trường tiền điện tử内部已进入出清的尾声，实现vốn hóa thị trường和长短手分布已经进入蓄势状态，为上行做好了准备。但场内资金相对疲弱，未有信心和能力做出独立抉择。

URPD: Hơn 2,91 triệu+ vụ kêu gọi tiền mua chip đã được đóng góp vào “Khu vực làm việc mới cao nhất”

Trong hơn 8 tháng qua, thị trường đã tiếp tục dao động, khi chúng ta nhìn vào on-chain, chúng ta có thể đối mặt với kết quả có tổ chức của sự chuyển động hỗn loạn.

Mạng Bit URPD (3.13)

Chỉ báo URPD được sử dụng để mô tả phân tích thống kê của tất cả BTC chưa sử dụng về giá, cung cấp cái nhìn sâu sắc hiệu quả về kết quả cuối cùng của việc phân bổ chip. Biểu đồ trên cho thấy cấu trúc phân phối BTC khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại mới vào ngày 13 tháng 3, khi 3,086 triệu chip được tích lũy trong "khu vực hợp nhất cao mới" (53.000 ~ 74.000 USD). Tính đến giá đóng cửa vào ngày 31 tháng 8, đã có 6.002.000 chip trong phạm vi này, có nghĩa là ít nhất 2.916.000+ BTC đã được đặt cược trong phạm vi này trong năm tháng qua.

BTC URPD （8.31）

Theo thời gian, từ giữa tháng 10 năm ngoái đến ngày 13 tháng 3, BTC đã mất hơn 5 tháng để tăng từ mức giá đột phá lịch sử đến đỉnh điểm. Hiện tại, sau hơn 5 tháng trong "Khu vực điều chỉnh mới", điều chỉnh cũng đã kéo dài hơn 5 tháng, với mức giá cao nhất là 72777 đô la và thấp nhất là 49050 đô la, đã xảy ra hơn 7 lần giao dịch lướt sóng. Sự dao động này đã tạo ra hơn 291,6 triệu+ chip trao đổi (dữ liệu thực tế cao hơn nhiều, dữ liệu trao đổi trên sàn giao dịch tập trung chưa hoàn toàn phản ánh trên chuỗi), gây thiệt hại lớn cho thanh khoản thị trường.

BTC 实现vốn hóa thị trường

Thông qua "vốn hóa thị trường" được biên soạn dựa trên chi phí mua hàng, chúng ta có thể quan sát được rằng sau khi thị trường từ tháng 3 trở thành khu vực giao dịch mới cao nhất, mặc dù giá cả không thể tiếp tục tăng lên, nhưng vốn hóa thị trường đã tăng lên, điều này có nghĩa là quy mô của các chip giá rẻ đã được định giá lại trong thời gian này. BTC được định giá lại theo hỗ trợ trong điều kiện cụ thể, cũng có thể tạo ra áp lực.

Vì vậy, chúng tôi duy trì thái độ trung lập đối với việc phân bổ URPD, thực sự có đủ quy mô vốn để thực hiện giao dịch, đủ quy mô vốn để định giá thị trường sau khi nhìn nhận tích cực, nhưng tính chất của các khoản vốn này chưa được biết đến, tương lai có thể cung cấp hỗ trợ hay áp lực cho thị trường vẫn cần tiếp tục quan sát.

Chân dài: Bán phá giá và thời gian làm lạnh

Chúng tôi xem chu kỳ thị trường như sự quay vòng lớn về thời gian của các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn, trong đó họ trao đổi giữa BTC và USD.

Thống kê lượng cổ phiếu lớn và nhỏ trong tay (tuần)

BTC đã bắt đầu biến động vào giữa tháng 10, việc giảm tỷ trọng lớn mạnh từ đầu tháng 12 đã đẩy mạnh vào tháng hai, ba, đẩy thị trường đạt đỉnh mới trong thời gian này và sau đó bắt đầu điều chỉnh, từ từ hình thành 'khu vực điều chỉnh cao mới'.

Từ tháng 5 trở đi, số lượng bán ra của nhóm người giữ lâu hạn giảm đáng kể, nhóm này đã bắt đầu mua vào trở lại trong 7-8 tháng vừa qua với tốc độ tăng trưởng rõ rệt, tính từ mức thấp nhất đến ngày 31 tháng 8, nhóm này đã mua vào thêm 630.000 đồng BTC. Trong khi đó, số lượng bán ra chủ yếu đến từ nhóm người giữ ngắn hạn và những người khai thác bán phá giá.

Chúng tôi đã chỉ ra trong báo cáo tháng 6 rằng mỗi chu kỳ thị trường tăng sẽ có hai lần bán phá giá lớn, và chỉ khi có lần bán phá giá lớn thứ hai thì thị trường mới thực sự bị hút khô vốn và sau đó đánh tan thị trường tăng. Những gì diễn ra trong vài tháng qua chỉ là lần bán phá giá đầu tiên. Lần bán phá giá này đã kéo dài hơn 5 tháng và gần đến hồi kết, kết quả phân phối on-chain cho thấy rõ điều này.

BTC HODL Waves

HODL Waves cho thấy số lượng tiền mới trong tháng 3 đã giảm đột ngột, điều này có nghĩa là hoạt động đầu cơ giảm mạnh, trong khi các đồng tiền mới từ tháng 3 đến tháng 6 cũng đang giảm nhanh (đây cũng là một phần quan trọng của sự sắp xếp lịch sử cao mới). Đa số các holder BTC này đã tham gia sau khi ETF được phê duyệt, có thể coi họ là "những nhà đầu tư dài hạn theo chu kỳ đơn". Điều này có nghĩa là họ sở hữu hầu hết BTC của họ sẽ chuyển thành những nhà đầu tư dài hạn, việc số lượng nhà đầu tư dài hạn tăng đột ngột lên tới 470,000 vào tháng 8 là minh chứng rõ ràng. Trong vài tháng tới, số lượng nhà đầu tư dài hạn vẫn sẽ tăng lên nhanh chóng.

Sự hạ nhiệt của cấu trúc nắm giữ BTC Nắm là kết quả của việc BTC quay trở lại từ ngắn sang dài trong "giai đoạn điều chỉnh cao mới". Sự thay đổi này sẽ làm giảm đáng kể thanh khoản trên thị trường. Mặt khác, sự phân rã của Thanh khoản, có xu hướng đẩy giá BTC xuống sâu hơn khi nguồn vốn khan hiếm và tăng lên khi nguồn vốn dồi dào.

Vì vậy, chúng ta có thể kết luận: Sau hơn 5 tháng dao động, khi thị trường đã sẵn sàng đầy đủ, giá chủ yếu được quyết định bởi hướng dòng tiền (chứ không phải sự chuyển đổi chính sách nội bộ).

Luồng tiền: Kênh ETF tắt của Luồng tiền

Trong báo cáo tháng 11 năm 2023, chúng tôi đã đề xuất rằng luồng tiền trung tuần tháng 10 của Stablecoin đã trở nên tích cực, đây là lần đầu tiên kể từ tháng 2 năm 2022, đồng thời đại diện cho sự đến từ một giai đoạn mới. Sau đó, BTC đã bắt đầu một chu kỳ pump lớn.

Thống kê nhập xuất chính của Stablecoins (hàng tháng)

Trong quá khứ 5 tháng điều chỉnh, tháng 5 và tháng 6 là thời điểm nguồn vốn thị trường kém nhất, chỉ có 12.01 tỷ USD được ghi nhận trong hai tháng. Tình hình bi quan này đang được đảo ngược, với dòng tiền vào tháng 7 và tháng 8 lần lượt đạt 26.96 tỷ và 50.9 tỷ. Sự đi vào của những nguồn vốn này cho thấy sự chấp nhận của họ đối với mức giá điều chỉnh mới cao, cũng như niềm tin dài hạn vào thị trường tăng ở nửa sau của thị trường Bull.

Trong tháng 1 năm nay, sau khi được phê duyệt 11 BTC ETF tại Mỹ, nguồn vốn từ kênh này đã trở thành một lực lượng độc lập quan trọng. Trong báo cáo trước đó, chúng tôi đã nhiều lần nhấn mạnh rằng nguồn vốn từ kênh này có ý chí độc lập và với quy mô và sức mạnh hành động của nó, nó sẽ trở thành một lực lượng quan trọng để định giá BTC. Trong sự hoảng loạn bán phá giá mà chính phủ Đức đã phải đối mặt vào tháng 7, nguồn vốn từ BTC ETF đã tấn công mạnh mẽ và thu được những mảnh ghép giá trị lớn với giá rẻ.

Tuy nhiên, khi việc tăng lãi suất USD vào tháng 8 được xác nhận, việc tăng lãi suất bất ngờ của JPY, kinh doanh chênh lệch giá đã đóng các vị thế, gây ra sự chấn động mạnh trên toàn cầu thị trường chứng khoán, ảnh hưởng đến BTC ETF được coi là tài sản rủi ro cao. Các nhà đầu tư ETF đã bán phá giá liên tục kể từ đầu tháng, khiến giá BTC rơi xuống mức thấp nhất trong vài tháng, đồng thời đánh bại vùng giá trị đỉnh mới. Sau đó, luồng tiền của ETF bắt đầu quay trở lại (tiền ổn định cũng như tiền mua đáy đổ vào sau đó), giá BTC được kéo trở lại mức 64.000 USD, và đến cuối tháng, khi luồng tiền của ETF lại rút ra, giá BTC lại pullback xuống dưới mức 60.000 USD.

8 tháng 11 BTC ETF Fund tổng lưu lượng dòng tiền (hằng ngày)

Xét về mức độ hàng tháng, lưu lượng tiền vào BTC ETF kênh trong tháng này là -7283 triệu đô la, là tháng tồi tệ thứ hai trong lịch sử, chỉ sau tháng 4.

11 Quỹ ETF BTC Fund Thống kê tổng lưu lượng tiền vào và ra (tháng)

Chúng tôi sẽ xem xét việc hợp nhất hai nguồn vốn -

Stablecoin và tổng lưu lượng tiền vào ra của 11 nguồn cấp vốn BTC ETF (tháng)

Mặc dù tiền tệ ổn định đã ghi nhận dòng tiền tăng liên tục trong ba tháng, nhưng kênh ETF trong tháng này đã ghi nhận dòng tiền ra, khiến số tiền ròng trong tháng 8 chỉ là 5 tỷ USD, thấp hơn 5,9 tỷ USD của tháng 7. EMC Labs cho rằng, dòng tiền vào là nguyên nhân cơ bản khiến BTC có thể hồi phục lên 65.000 USD sau sự sụp đổ lớn, trong bối cảnh phân bố vốn trở nên vững chắc hơn. Tuy nhiên, việc giảm dòng tiền đã khiến điểm cao nhất trong tháng này là 65.050 USD, thấp hơn rất nhiều so với 70.000 USD của tháng 7. Sự giảm dòng tiền đến từ kênh ETF, khi số tiền ròng từ 3,2 tỷ USD của tháng 7 giảm xuống còn 0,7283 triệu USD âm trong tháng này.

Thái độ của quỹ BTC ETF, liên kết chặt chẽ với thị trường chứng khoán Mỹ, đã trở thành yếu tố quan trọng nhất để quyết định xu hướng thị trường.

Giảm lãi suất vào tháng 9: hạ cánh mềm vs hạ cánh cứng

Khác với sự yếu kém của BTC trong tháng 8, mặc dù cũng trải qua sự dao động mạnh mẽ, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn cho thấy sự bền bỉ đáng kinh ngạc trong cùng kỳ. Nasdaq ghi nhận mức tăng 0,65% trong tháng, trong khi chỉ số công nghiệp Dow Jones lại lập đỉnh mới lịch sử. Trong thời gian này, dù có sự tranh luận về việc tăng lãi suất 25 hoặc 50 điểm cơ bản vào tháng 9, nhưng điểm đúng chính là vấn đề cốt lõi “nền kinh tế Mỹ sẽ hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng”.

Dựa trên phân tích xu hướng thị trường Mỹ hiện tại, EMC Labs cho rằng, thị trường có tendency đến việc kinh tế Mỹ sẽ đạt được hạ cánh mềm, nên không dự kiến mức giảm tổng thể dưới kỳ vọng hạ cánh cứng đối với thị trường Mỹ. Dựa trên giả thuyết hạ cánh mềm, một phần vốn chọn rời khỏi "bảy tên lớn" đã được pump mạnh trước đó (hầu hết tháng này đều thua kém chỉ số Nasdaq), và chuyển sang các Cổ phiếu Blue-chip khác có mức tăng trưởng nhỏ hơn, đẩy mạnh chỉ số Dow Jones lập đỉnh mới lịch sử.

Dựa trên kinh nghiệm trước đó, chúng tôi có xu hướng cho rằng nhà đầu tư thị trường chứng khoán Mỹ sẽ coi BTC là tài sản loại 'bảy con rồng' - tiềm năng lớn nhưng hiện tại có rủi ro định giá cao, do đó đã xuất hiện hiện tượng bán phá giá quy mô, hiện tượng bán phá giá này diễn ra đồng bộ với bán phá giá của 'bảy con rồng'. Chỉ khác biệt là, so với dòng vốn chính, sức hấp dẫn của 'bảy con rồng' lớn hơn rất nhiều so với BTC, vì vậy sau bán phá giá lớn, sự phục hồi của 'bảy con rồng' mạnh mẽ hơn so với BTC.

Hiện tại, CME FedWatch cho thấy xác suất giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là 69%, xác suất giảm 50 điểm cơ bản là 31%.

EMC Labs tin rằng nếu việc cắt giảm lãi suất vào ngày 25/9 và không có dữ liệu kinh tế và việc làm lớn nào cho thấy nền kinh tế không đáp ứng được đặc điểm của "hạ cánh mềm", thị trường chứng khoán Mỹ sẽ hoạt động ổn định và nếu Big Seven điều chỉnh tăng, thì BTC ETF rất có thể sẽ quay trở lại dòng vốn tích cực, đẩy BTC lên và chạm mức tâm lý 70.000 USD một lần nữa và thậm chí thách thức mức cao mới. Nếu có dữ liệu kinh tế và việc làm lớn mà nền kinh tế không đáp ứng các đặc điểm của "hạ cánh mềm", có khả năng cao là thị trường chứng khoán Mỹ sẽ điều chỉnh giảm, đặc biệt là Big Seven, và các quỹ kênh ETF BTC tương ứng có thể sẽ không lạc quan, nếu BTC có thể đi xuống để thách thức 54.000 đô la ở cạnh dưới của "giai đoạn sửa chữa cao mới" một lần nữa.

Ước tính này dựa trên giả định rằng kênh tiền tệ ổn định sẽ không có sự thay đổi xu hướng trong tháng 9. Bên cạnh đó, chúng tôi cẩn trọng với tiền ổn định, mặc dù kênh tiền tệ này đang tích lũy liên tục, nhưng chúng tôi tin rằng nó khó để đẩy BTC ra khỏi xu hướng độc lập. Dự đoán lạc quan nhất là khi 7 nhà lãnh đạo lớn làm nền tảng tăng giá, tiền ổn định và kênh ETF đồng thời dòng tiền vào sẽ thúc đẩy BTC tăng trưởng. Nếu như vậy, việc đạt được mức giá cao hơn trước đó sẽ có khả năng thành công cao hơn.

Kết luận

BTC năm nay đã vượt qua mốc 54000 đô la vào tháng 1, lập kỷ lục mới vào tháng 3, và sau đó trong tháng 4, đã bắt đầu dao động và điều chỉnh trong 'khu vực điều chỉnh kỷ lục mới', cho đến nay đã quá 5 tháng, tiến gần đến chuỗi tăng trên 6 tháng kể từ tháng 9 năm ngoái, thời gian đã gần đến điểm phân kỳ xu hướng.

BTC biểu đồ xu hướng hàng tháng

Đây cũng là lý do tại sao các quỹ kênh tiền tệ ổn định dần được tập trung để tái tạo sức mua.

Tuy nhiên, sự đột phá thực sự vẫn phụ thuộc vào việc dữ liệu cơ bản về tài chính toàn cầu và kết quả tích cực của dữ liệu cốt lõi về kinh tế Mỹ, cũng như sau đó là dòng vốn chính từ thị trường chứng khoán Mỹ tràn vào BTC ETF.

Vì đồng đô la bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, tháng 9 trở thành tháng quan trọng nhất trong năm nay, thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường mã hóa sẽ đưa ra câu trả lời ban đầu trong tháng này.

EMC Labs (Laboratory Emerging) được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản mã hóa và các nhà khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp Blockchain và đầu tư vào Thị trường thứ cấp Crypto, với sứ mệnh tham gia vào ngành công nghiệp Blockchain đang phát triển mạnh mẽ thông qua việc nghiên cứu và đầu tư, đồng thời thúc đẩy Blockchain và tài sản mã hóa mang lại phúc lợi cho con người.

Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: