Nguồn gốc văn bản: Glassnode

Bản dịch gốc: Lila, BlockBeats

Tóm tắt

• Dù giá Bitcoin đang ổn định hoặc giảm, nhưng vẫn có một phần lớn thị trường đang ở trạng thái lãi, trong khi người nắm giữ ngắn hạn chịu đựng phần lớn tổn thất.
• Bằng cách kết hợp mô hình định giá trên chuỗi và các chỉ số kỹ thuật, chúng tôi khám phá tình hình phát triển thị trường trong tương lai.
• Biến động tiếp tục nén lại lịch sử, điều này cho thấy tâm lý đầu tư nhạt nhòa, nhưng cũng ngụ ý rằng có thể sẽ có biến động lớn hơn trong tương lai.

Khả năng sinh lợi của thị trường vẫn mạnh mẽ

Khi giá Bitcoin giảm xuống khu vực 6 vạn đô la, nhiều nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số đã phát sinh một số cảm xúc sợ hãi và tiêu cực. Trong tình hình thị trường dao động giảm và đi vào trạng thái ngưng đọng, tình hình này không phải là hiếm, vì tâm trạng lạnh lùng sẽ lan rộng dần dần.

Tuy nhiên, từ góc độ của tỷ lệ MVRV, khả năng sinh lời của các nhà đầu tư tổng thể vẫn rất mạnh mẽ, trung bình mỗi đồng coin vẫn giữ được lợi nhuận gấp đôi. Điều này thường là chỉ số hoặc quy tắc phân biệt giai đoạn thị trường tăng "nhiệt huyết" và "hâm nóng".

Biểu đồ trực tiếp

Bằng cách chia tất cả số tiền nắm giữ thành lợi nhuận chưa thực hiện hoặc lỗ, chúng tôi có thể đánh giá cơ sở giá trung bình của mỗi nhóm cũng như biên độ lợi nhuận chưa thực hiện và lỗ của mỗi đồng xu.

• Số tiền chưa thực hiện lợi nhuận trung bình của việc nắm giữ coin là $41.3k, chi phí khoảng $19.4k. Đáng chú ý là dữ liệu này sẽ bị méo do sự chuyển đổi của các coin trong các giai đoạn trước, bao gồm entités Patoshi, các người đào coin từ giai đoạn đầu và những coin đã bị mất.
• Mức lỗ trung bình của người giữ coin chưa thực hiện lỗ là $ 5.3k, chi phí khoảng $ 66.1k. Những đồng coin này chủ yếu được giữ bởi người giữ trong ngắn hạn, vì ít người mua đỉnh trong chu kỳ năm 2021 vẫn còn giữ.

Các chỉ số này giúp xác định điểm áp lực bán tiềm năng, vì nhà đầu tư muốn giữ lợi nhuận của họ hoặc tránh thiệt hại chưa thực hiện lớn hơn.

Live Workbench

Bằng cách xem tỷ lệ lợi nhuận / thiệt hại chưa thực hiện của mỗi đồng tiền, chúng ta có thể thấy rằng mức lợi nhuận trên giấy đang lớn hơn 8,2 lần so với thiệt hại trên giấy. Chỉ có 18% ngày giao dịch ghi nhận giá trị tương đối lớn hơn, tất cả các dữ liệu này đều cho thấy chúng ta đang ở giai đoạn thị trường tăng mạnh.

Có thể xem việc đạt đến đỉnh cao lịch sử (ATH) vào tháng 3 là tương đồng với một số đặc điểm sau khi ETF được chấp thuận và đỉnh cao của thị trường tăng lên trong lịch sử.

Live Workbench

Xác định vị trí trong chu kỳ

Giá Bitcoin đã dao động trong khoảng từ 60.000 đến 70.000 đô la Mỹ kể từ khi đạt đỉnh lịch sử vào tháng 3, tạo ra tâm trạng lạnh lùng và buồn chán lan rộng trong giới đầu tư. Điều này đã khiến cho hầu hết các nhà đầu tư do dự, và thị trường không thể thiết lập một xu hướng vững chắc.

Để xác định vị trí của chúng ta trong chu kỳ, chúng ta sẽ tham khảo một khung tư duy đơn giản để nghĩ về chu kỳ thị trường Bitcoin lịch sử:

• Độ sâu thị trường Bear: Giá thấp hơn giá đã thực hiện
• Thị trường Bull sớm: Giá nằm giữa giá đã thực hiện và giá trung bình thực tế của thị trường
• Thị trường Bull nhiệt tình: giá nằm giữa giá cao nhất lịch sử và giá trung bình thực tế của thị trường
• Thị trường Bull cuồng nhiệt: giá cao hơn lịch sử đỉnh cao của chu kỳ trước

Hiện tại, giá vẫn đang ở giai đoạn thị trường bò nóng, chỉ có vài lần rất ngắn ngủi là vào khu vực điên cuồng. Giá trị thị trường thực sự ở mức 50 nghìn đô la, đại diện cho giá trị cơ sở trung bình của mỗi nhà đầu tư hoạt động.

Mức giá này là mức giá quan trọng để thị trường có thể tiếp tục là một thị trường tăng tổng thể.

Live Workbench

Tiếp theo chúng tôi sẽ xem xét nhóm người nắm giữ ngắn hạn và chồng lên mức cơ sở chi phí của họ với mức 1 độ lệch chuẩn dương và âm. Điều này cung cấp các khu vực mà những người nắm giữ nhạy cảm với giá có thể bắt đầu phản ứng:

• Tín hiệu lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể của thị trường quá nóng, giá trị hiện tại là $92k.
• Mức cân bằng lợi nhuận và lỗ của nhóm người nắm giữ trong thời gian ngắn là 64,000 đô la, giá hiện tại của hàng tồn kho thấp hơn mức này, nhưng đang cố gắng lấy lại.
• Tín hiệu lỗ không thực hiện đáng kể cho thị trường siêu bán quá mức tiềm năng, giá trị hiện tại là$ 50 k. Điều này tương đồng với giá trị trung bình thị trường thực sự làm điểm phân chia cho thị trường tăng.

Điều đáng chú ý là chỉ có 7% ngày giao dịch ghi nhận giá hàng hóa giao ngay thấp hơn -1 độ lệch chuẩn, đây là một tình huống tương đối hiếm gặp.

Live Workbench

Với giá thấp hơn cơ sở chi phí ngắn hạn của người nắm giữ, cần kiểm tra mức độ áp lực tài chính của các tập đoàn con khác nhau trong nhóm này. Bằng cách phân loại theo chỉ số tuổi, chúng ta có thể phân tích và kiểm tra cơ sở chi phí của các nhóm tuổi khác nhau trong nhóm người nắm giữ ngắn hạn.

Hiện tại, các đồng tiền trong khoảng thời gian 1 ngày-1 tuần, 1 tuần-1 tháng và 1 tháng-3 tháng đều đang trong tình trạng lỗ chưa thực hiện. Điều này cho thấy phần lớn khoảng thời gian này không có hiệu suất sinh lợi đối với nhà giao dịch và nhà đầu tư.

Nhóm 3-6 tháng là nhóm con duy nhất vẫn còn lợi nhuận chưa thực hiện, với cơ sở chi phí trung bình là 58 nghìn đô la. Điều này phù hợp với mức giá thấp của đợt điều chỉnh này, một lần nữa đánh dấu nó là một lĩnh vực quan tâm chính.

Live Workbench

Đối với chỉ số kỹ thuật, chúng ta có thể sử dụng chỉ số Mayer Multiple để đánh giá tỷ lệ giữa giá và 200 DMA (đường trung bình di chuyển 200 ngày). 200 DMA thường được sử dụng làm chỉ báo đơn giản cho đà tăng hoặc đà giảm, biến mọi điểm đột phá lên hoặc xuống trở thành điểm quan trọng trong thị trường.

200 DMA目前的值为$ 58 k，再次与on-chain价格模型提供了融合。

Live Workbench

Chúng ta có thể sử dụng chỉ số URPD để đánh giá tình trạng tập trung cung ứng xung quanh nhóm cơ sở chi phí cụ thể. Hiện tại, giá giao ngay gần với ngưỡng cung cấp lớn giữa $ 60k và đỉnh cao lịch sử. Điều này tương thích với mô hình cơ sở chi phí ngắn hạn của người nắm giữ.

Hiện tại, có 2,630,000 BTC (chiếm 13.4% nguồn cung lưu thông) nằm trong khoảng từ $60k đến $70k, biến động giá nhỏ có thể ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của cổ tức và danh mục đầu tư.

Nhìn chung, điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư có thể nhạy cảm với mọi sự giảm giá dưới mức $60k.

Biểu đồ trực tiếp

Dự kiến biến động

Sau một vài tháng biến động giá trong khoảng giá, chúng tôi nhận thấy rằng sự dao động của nhiều khung thời gian cửa sổ cuộn đã giảm đáng kể. Để minh họa hiện tượng này, chúng tôi giới thiệu một công cụ đơn giản để phát hiện khoảng thời gian thu hẹp dao động thực hiện, điều này thường cung cấp một chỉ báo sắp tới có thể có độ dao động cao hơn.

Mô hình đánh giá sự biến động trong 30 ngày thực hiện trong khung thời gian 1 tuần, 2 tuần, 1 tháng, 3 tháng, 6 tháng và 1 năm. Khi tất cả các cửa sổ đều cho thấy sự biến động âm trong 30 ngày, tín hiệu kích hoạt, suy đoán rằng biến động đang bị giảm, kỳ vọng về biến động trong tương lai cũng đang giảm đi.

Live Workbench

Chúng ta cũng có thể đánh giá sự biến động của thị trường bằng cách đo phần trăm biến động giá cao nhất và thấp nhất trong 60 ngày qua. Theo chỉ số này, sự biến động tiếp tục được nén ở mức hiếm thấy, nhưng thường xảy ra sau một thời gian dài của sự ổn định và trước khi thị trường thay đổi lớn.

Live Workbench

Cuối cùng, chúng ta có thể sử dụng tỷ lệ rủi ro của người bán để nâng cao đánh giá biến động. Công cụ này đánh giá tổng tuyệt đối của lợi nhuận và thua lỗ đã thực hiện mà nhà đầu tư đã khóa, so với quy mô tài sản (vốn hóa thị trường đã thực hiện). Chúng ta có thể xem xét chỉ số này theo khung sau đây:

· Giá trị cao cho thấy nhà đầu tư đã chi tiêu tiền ảo với lợi nhuận hoặc thua lỗ lớn so với giá thành ban đầu. Tình huống này cho thấy thị trường có thể cần tìm lại sự cân bằng, thường xảy ra sau những biến động giá cao.

· Giá trị thấp cho thấy hầu hết các đồng tiền đã được tiêu thụ so với cơ sở giá thành cân bằng lợi nhuận và lỗ, cho thấy đã đạt đến một mức độ cân bằng nào đó. Tình trạng này thường cho thấy lợi nhuận và lỗ đã cạn kiệt trong khoảng giá hiện tại và thường miêu tả một môi trường thấp biến động.

Cần lưu ý rằng tỷ lệ rủi ro bán của những người nắm giữ trong thời gian ngắn đã thu hẹp đến mức thấp nhất lịch sử, chỉ có 274 trong số 5083 ngày giao dịch ghi nhận giá trị thấp hơn (5%). Điều này cho thấy đã thiết lập một mức độ cân bằng trong giai đoạn giá này và gợi ý về kỳ vọng biến động cao trong thời gian gần đây.

Live Workbench

Tổng kết

Thị trường Bitcoin đang ở giai đoạn thú vị, mặc dù giá giảm 20% so với đỉnh lịch sử, nhưng tâm trạng lạnh lùng và buồn chán chiếm ưu thế. Trung bình mỗi đồng coin vẫn giữ 2 lần lợi nhuận chưa thực hiện, nhưng những người mua mới đang ở tình trạng lỗ.

Chúng tôi cũng đã nghiên cứu các yếu tố quan trọng có thể thay đổi mô hình hành vi của nhà đầu tư. Chúng tôi tìm kiếm sự kết hợp một mức độ nào đó giữa các chỉ số kỹ thuật và trên chuỗi, và rút ra ba lĩnh vực quan tâm chính.

• Việc giảm xuống dưới 58k đến 60k sẽ khiến một lượng lớn người nắm giữ ngắn hạn gặp lỗ và thấp hơn mức giá 200 DMA.
• Biến động giá tiếp tục trong khoảng từ 60k đến 64k đô la, tạo ra một sự dao động ngang hiện tại của thị trường do sự do dự.
• Đột phá 64k sẽ làm cho số lượng đồng coin của các nhà đầu tư ngắn hạn nhiều lại trở lại lợi nhuận, tâm trạng của các nhà đầu tư có thể tăng lên.

Độ biến động tiếp tục nén trong nhiều khung thời gian, dựa trên cả giá cả và dữ liệu trên chuỗi. Các chỉ số như tỷ lệ rủi ro bên bán và phạm vi giá trong 60 ngày đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử. Điều này cho thấy phạm vi giao dịch hiện tại đang ở giai đoạn cuối của việc mở rộng sang một phạm vi tiếp theo.