Griffin Ardern là Trưởng phòng Nghiên cứu tại Học viện BloFin. Dưới đây là phân tích của ông về tình hình hiện tại trong thị trường tiền điện tử. Một số nội dung được dịch bởi AI và có thể bị sai lệch.
Tiến độ phê duyệt Ethereum ETF hiện tại và tầm quan trọng của nó
So với Bitcoin ETF, đặc biệt là các quỹ dựa trên hợp đồng tương lai Ethereum, Ethereum ETF tương đối nhỏ về quy mô và khối lượng giao dịch. ETF tương lai Ethereum lớn nhất có tài sản được quản lý (AUM) dưới 100 triệu đô la, nhỏ hơn đáng kể so với một số ETF Bitcoin. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là điều này đại diện cho AUM lớn nhất trong số các ETF tương lai Ethereum, với các AUM khác thậm chí còn thấp hơn và có thể được coi là không đáng kể.
Sự chấp thuận của ETF giao ngay Ethereum có thể dẫn đến sự gia tăng đầu tư, tài trợ và thanh khoản từ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, hỗ trợ giá của Ethereum. Điều này có thể bắt chước tác động của Bitcoin, nơi thanh khoản bên ngoài đã tăng giá đáng kể, dẫn đến mức cao nhất mọi thời đại mới trong một khoảng thời gian tương đối ngắn. Tuy nhiên, những thách thức và sự không chắc chắn liên quan đến việc phê duyệt Ethereum ETF vẫn còn.
Nếu một ETF Ethereum được chấp thuận, nó có thể thiết lập các tiêu chuẩn mới cho các loại tiền điện tử khác và cung cấp cho họ các ví dụ về việc đăng ký ETF của riêng họ, đặc biệt là những người tìm cách khởi chạy ETF giao ngay. Các loại tiền điện tử này có các đặc điểm tương tự như Ethereum, chẳng hạn như cơ chế bằng chứng cổ phần và đặt cọc.
Sự chấp thuận ETF Ethereum của các thực thể như BlackRock có thể mở đường cho các ETF bao gồm các loại tiền điện tử khác, mở rộng phạm vi tài sản tiền điện tử có sẵn cho các nhà đầu tư thông qua các sản phẩm tài chính được quy định. Ngược lại, nếu một ETF Ethereum bị từ chối, điều đó có thể có nghĩa là chỉ những loại tiền điện tử tuân theo các tiêu chí tương tự như Bitcoin, chẳng hạn như Proof of Reserves, mới được xem xét cho ETF. Điều này sẽ loại trừ các loại tiền điện tử dựa trên bằng chứng cổ phần (PoS) khỏi việc được các ETF xem xét.
Nói chung, sự chấp thuận của Ethereum ETF được coi là một bước quan trọng và có khả năng biến đổi trong tương lai của ETF tiền điện tử. Nó không chỉ mang lại lợi ích cho Ethereum mà còn tạo tiền lệ cho cách các loại tiền điện tử dựa trên PoS khác có thể phù hợp với các sản phẩm tài chính chính thống. Cộng đồng tiền điện tử đang háo hức chờ đợi sự phát triển này vì nó có thể có tác động đáng kể đến tính thanh khoản, đầu tư và sự chấp nhận rộng rãi hơn đối với tiền điện tử.
Với bối cảnh và môi trường pháp lý hiện tại, việc phê duyệt Ethereum ETF phải đối mặt với một số thách thức đáng kể, đặc biệt là từ quan điểm của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Gary Gensler, SEC đã bày tỏ sự ưu tiên đối với các loại tiền điện tử tuân theo tiêu chuẩn giống như Bitcoin. Điều này đặt ra một thách thức đặc biệt cho Ethereum do rủi ro bảo mật và chứng khoán hóa của nó. (SEC gần đây đã tiết lộ rằng họ đã điều tra Ethereum Foundation kể từ khi Ethereum chuyển sang POS)
Việc cung cấp tiền xu ban đầu của Ethereum (ICO) vào năm 2014 và cách phân phối tài sản của nó đã làm dấy lên lo ngại về việc tập trung hóa và dán nhãn bảo mật. Một lượng đáng kể Ethereum đã được bán trong ICO của nó, và một phần đáng kể vẫn được nắm giữ bởi Ethereum Foundation và các nhà đầu tư ban đầu. Sự tập trung nắm giữ này có thể được coi là một sai lệch so với đặc tính phi tập trung của các loại tiền điện tử như Bitcoin.
Ngoài ra, quá trình chuyển đổi của Ethereum từ Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS) giới thiệu một lớp phức tạp khác. Sự thay đổi này có thể thay đổi phân loại của Ethereum, chuyển nó từ danh mục "hàng hóa" sang danh mục gần với chứng khoán hơn, vì cơ chế đặt cọc và phần thưởng mà nó tạo ra tương tự như cổ tức của cổ phiếu.
SEC cũng đã bày tỏ lo ngại về khả năng thao túng thị trường trong hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt là ảnh hưởng mà các chủ sở hữu và giao thức chính liên quan đến giao thức đặt cọc có thể gây ra trên mạng. Mặc dù có cơ chế giảm phát, nguồn cung không giới hạn của Ethereum cũng có thể dẫn đến sự do dự của SEC, do ưu tiên cho các tài sản có nguồn cung giới hạn hoặc chính sách giảm phát rõ ràng.
Dựa trên những cân nhắc này, có vẻ như cơ hội SEC chấp thuận ETF giao ngay Ethereum trong thời gian tới là tương đối thấp. Những lo ngại xung quanh việc phân loại bảo mật, tập trung, thao túng thị trường và chuyển sang PoS đặt ra những trở ngại đáng kể. Tuy nhiên, tương lai vẫn không chắc chắn, đặc biệt là nếu cơ sở hạ tầng và quản trị của Ethereum giải quyết hiệu quả những mối quan tâm này và các quan điểm pháp lý có thể sẽ phát triển. Khả năng phê duyệt tồn tại, nhưng bị lu mờ bởi những thách thức pháp lý quan trọng cần được điều hướng.
SEC sẽ tôn trọng các lập luận trong lệnh của tòa án Greyscale?
Thách thức pháp lý của Greyscale đối với SEC, đã từ chối một ứng dụng tương tự cho Ethereum ETF do sự chấp thuận của Bitcoin ETF, đã làm dấy lên những lo ngại đáng kể về môi trường pháp lý tiền điện tử. Thách thức này làm nổi bật sự không nhất quán trong quan điểm của SEC về các loại tiền điện tử khác nhau và các tiêu chí đánh giá của chúng.
Mối quan tâm của SEC về Ethereum, đặc biệt là liên quan đến việc chuyển từ bằng chứng công việc (PoW) sang bằng chứng cổ phần (PoS), tiềm năng thao túng thị trường và phân loại bảo mật tổng thể của Ethereum, là chìa khóa cho sự do dự của nó để phê duyệt Ethereum ETF. Nếu lập luận của Greyscale thách thức hợp lệ vị trí của SEC và nếu tòa án giữ nguyên lập luận của Greyscale, nó có thể buộc SEC phải xem xét lại vị trí của mình.
Nếu tòa án duy trì Greyscale, cho thấy sự thiếu nhất quán hoặc công bằng trong cách SEC xử lý các ứng dụng ETF Ethereum, SEC có thể chịu áp lực phải nhất quán hơn trong quy trình phê duyệt so với Bitcoin. Điều này có thể liên quan đến việc đánh giá lại Ethereum theo cơ chế PoS mới của nó và giải quyết các mối quan tâm cụ thể về bảo mật, phân cấp và rủi ro thao túng thị trường.
Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là quyết định phê duyệt của SEC rất phức tạp và nhiều mặt, có tính đến một loạt các mối quan tâm về quy định, ổn định thị trường và bảo vệ nhà đầu tư. Kết quả của thách thức của Greyscale thực sự có thể ảnh hưởng đến cách tiếp cận của SEC, nhưng mức độ tác động của nó đối với việc phê duyệt Ethereum ETF vẫn chưa chắc chắn.
Quyết định giá trước và sau khi thông báo
Trong thị trường quyền chọn tiền điện tử, các nhà giao dịch đã bắt đầu xem xét tiềm năng của việc thông báo phê duyệt hoặc từ chối ETF Ethereum. Kỳ vọng này thể hiện ở sự biến động ngụ ý (IV) của các tùy chọn Ethereum, đặc biệt là những quyền chọn hết hạn vào tháng Năm và tháng Sáu, thể hiện IV cao hơn. Điều này cho thấy rằng các nhà giao dịch đang mong đợi sự biến động và biến động giá lớn hơn đối với Ethereum trong thời gian công bố.
Theo dữ liệu mới nhất, nếu Ethereum spot ETF không được chấp thuận hoặc từ chối hoàn toàn, giá Ethereum dự kiến sẽ giảm mạnh, từ 20% đến 25%. Ngược lại, nếu một ETF được chấp thuận, giá có thể tăng với cường độ tương tự, phản ánh phản ứng của thị trường đối với tin tức tích cực, tương tự như những gì đã xảy ra với các thông báo tiền điện tử lớn trong quá khứ.
Thật thú vị, sự lệch lạc của thị trường quyền chọn - phản ánh sự mất cân bằng giữa giá mua và giá bán - cho thấy xu hướng tiêu cực đối với các quyền chọn có thời hạn sắp hết hạn, chẳng hạn như tháng Ba và tháng Tư. Điều này cho thấy thị trường có xu hướng phòng ngừa rủi ro giảm giá do khả năng không chấp thuận ETF. Đối với các lựa chọn dài hạn, độ lệch có vẻ trung tính đến hơi tích cực, cho thấy một cái nhìn cân bằng hơn hoặc hơi lạc quan về tương lai của Ethereum sau thời gian công bố ngay lập tức.
Ngoài ra, Chỉ số cánh bướm, cung cấp cái nhìn sâu sắc về định giá rủi ro đuôi, cho thấy chỉ số Ethereum cao hơn đáng kể so với Bitcoin. Điều này thậm chí có thể vượt quá mức trung bình hàng năm của chỉ số, cho thấy rằng các nhà giao dịch, nhà đầu tư và nhà tạo lập thị trường đang định giá rủi ro đuôi cao hơn cho Ethereum. Mối quan tâm tăng cao này có thể liên quan đến sự không chắc chắn về sự chấp thuận ETF và tác động có thể có của nó đối với giá của Ethereum.
Tác động của việc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ như thế nào?
Việc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) là rất quan trọng, đặc biệt là trong bối cảnh giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên, một chiến lược phổ biến trong tài chính toàn cầu. Giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên liên quan đến việc vay bằng đồng yên với lãi suất thấp trong lịch sử và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao ở nơi khác, thường bằng đô la Mỹ. Chiến lược này thu lợi từ sự khác biệt về lãi suất giữa hai loại tiền tệ và sự tăng giá tiềm năng của tài sản đầu tư.
Cho đến khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có khả năng tăng lãi suất, các nhà đầu tư có thể vay đồng yên rẻ, đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao ở Mỹ hoặc các thị trường khác và hưởng lợi miễn là đồng yên vẫn yếu so với đồng đô la. Trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) làm tài sản thế chấp sẽ duy trì giá trị của chúng, tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch này.
Tuy nhiên, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản quyết định tăng lãi suất, động lực của các giao dịch như vậy có thể thay đổi đáng kể. Lãi suất cao hơn ở Nhật Bản có thể củng cố đồng yên so với đồng đô la, khiến đồng yên kém hấp dẫn hơn đối với giao dịch chênh lệch lãi suất. Ngoài ra, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chấm dứt chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) - nhằm mục đích giữ lãi suất dài hạn ở mức mục tiêu - điều đó có thể dẫn đến tăng lợi suất JGB và giảm giá của chúng, ảnh hưởng đến giá trị tài sản thế chấp của các nhà giao dịch tham gia chênh lệch giá.
Do lãi suất cao hơn và YCC có thể kết thúc, các nhà đầu tư có thể buộc phải thanh lý các khoản đầu tư bằng đô la của họ để trả các khoản vay bằng đồng yên. Điều này có thể dẫn đến áp lực bán trên một loạt các tài sản, bao gồm chứng khoán Mỹ, tiền điện tử, kim loại quý như vàng và bạc, dầu và các hàng hóa khác. Về cơ bản, những tài sản được hưởng lợi từ dòng vốn đồng yên rẻ có thể sẽ thấy nhu cầu giảm và giá thấp hơn.
Tác động của việc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vượt ra ngoài chính giao dịch chênh lệch lãi suất. Nó đánh dấu một sự thay đổi trong lập trường chính sách tiền tệ của Nhật Bản và có thể dẫn đến đồng yên mạnh hơn. Đồng yên mạnh hơn sẽ làm cho tài sản bằng đồng yên trở nên hấp dẫn hơn và có thể đảo ngược dòng tiền từ tài sản bằng đồng đô la sang tài sản bằng đồng yên, ảnh hưởng đến giá tài sản toàn cầu và có khả năng dẫn đến đánh giá lại rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu.
Thảo luận về thị trường tiền điện tử hiện tại
Sự biến động của thị trường tiền điện tử đã dẫn đến việc giảm giá đáng kể, buộc những người không thể đáp ứng nghĩa vụ nợ của họ một cách kịp thời phải đối mặt với các cuộc gọi ký quỹ hoặc thậm chí thanh lý. Tình huống này đòi hỏi phải bán tài sản để trả nợ và có thể tạo cơ hội đầu tư vào các tài sản bị định giá thấp như đồng yên Nhật hoặc Nikkei 225. Sức mạnh của đồng yên ngụ ý sự cải thiện hiệu suất của tài sản bằng đồng yên, khuyến khích các nhà đầu tư chuyển từ tài sản bằng đồng đô la sang tài sản bằng đồng yên, do đó ảnh hưởng đến tính thanh khoản và giá trị của tài sản trước đây.
Trong những điều kiện này, Bitcoin dường như hoạt động tốt hơn, được hưởng lợi từ các nguồn thanh khoản đa dạng hơn, bao gồm chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử. Ngoài ra, giá của Bitcoin được hỗ trợ bởi các hoạt động phòng ngừa rủi ro của các nhà tạo lập thị trường trong thời gian thị trường giảm, không giống như Ethereum, phụ thuộc nhiều hơn vào tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử và thiếu sự hỗ trợ tương tự, dẫn đến khả năng giảm giá lớn hơn.
Các quan sát dữ liệu trên chuỗi cho thấy những người nắm giữ Ethereum lớn ("cá voi") tiếp tục bán bất chấp việc tăng giá gần đây, cho thấy sự thiếu tự tin vào sự ổn định giá ngắn hạn của Ethereum. Áp lực bán này càng trở nên trầm trọng hơn do hoảng loạn bán ra trong thời gian giá giảm. Sự sụt giảm tỷ giá hối đoái giữa Ethereum và Bitcoin phản ánh kỳ vọng của các nhà đầu tư rằng Ethereum sẽ hoạt động kém hơn so với Bitcoin.
Dự kiến hiệu suất của Ethereum có thể cải thiện sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, điều này có thể làm tăng tính thanh khoản của thị trường. Tuy nhiên, hiện tại, Ethereum thiếu nguồn thanh khoản đa dạng và phụ thuộc nhiều vào các stablecoin như USDT và USDC. Ngược lại, Bitcoin được hưởng lợi từ nhiều kênh thanh khoản, cho thấy thời gian của bất kỳ đợt pullback thị trường tiềm năng nào có thể ngắn hơn đối với Bitcoin, trong khi đối với Ethereum và các altcoin khác, nó có thể trải qua thời kỳ suy thoái dài hơn.
Sự chấp thuận và ra mắt của Bitcoin spot ETF đã củng cố vị trí của Bitcoin như một tài sản vĩ mô toàn cầu quan trọng, với mối quan hệ chặt chẽ với các thị trường truyền thống, không giống như Ethereum và các altcoin khác, thiếu kết nối như vậy. Sự khác biệt này có nghĩa là các altcoin chỉ có thể hoạt động tốt hơn khi các điều kiện thị trường, chẳng hạn như tỷ lệ cắt giảm của Cục Dự trữ Liên bang, hỗ trợ tăng tính thanh khoản trong thị trường tiền điện tử.
Động lực dòng vốn thị trường đang thay đổi và mặc dù dòng vốn chảy ra từ các sản phẩm như GBTC, việc phân bổ tài sản Bitcoin đang thúc đẩy sự quan tâm liên tục, đặc biệt là trong các quỹ ETF được cung cấp bởi BITO và BlackRock. Ngay cả khi đối mặt với dòng vốn thị trường nói chung, dòng vốn tiếp tục này nhấn mạnh khả năng phục hồi của Bitcoin và sự hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán và khu vực tổ chức của Hoa Kỳ, dự kiến sẽ nhận được sự hỗ trợ liên tục.
Altcoin và Bitcoin
Khi thảo luận về altcoin và Bitcoin, về cơ bản chúng ta đang tìm kiếm kết quả thuận lợi nhất. Tuy nhiên, tập trung vào các kịch bản thực tế hơn, chẳng hạn như từ chối loại trừ các yếu tố bên ngoài, cho thấy biến động giá của Ethereum và các altcoin khác chủ yếu bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố. Trước hết, việc phân phối thanh khoản trong thị trường tiền điện tử đóng một vai trò quan trọng. Có khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la tiền được phân bổ trong thị trường tiền điện tử, với Ethereum và altcoin cạnh tranh cho tính thanh khoản này. Tuy nhiên, trong dài hạn, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất, với hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất dự kiến trong năm nay và có thể nhiều hơn vào năm tới. Sự điều chỉnh này có thể giới thiệu lại tính thanh khoản vào thị trường tiền điện tử, sau đó hỗ trợ giá Ethereum và các altcoin khác.
Hiện tại, Bitcoin dự kiến sẽ hoạt động mạnh mẽ hơn khi điều kiện thị trường tổng thể đang tăng giá. Đồng thời, các altcoin có khả năng tương đối yếu với tính thanh khoản hạn chế. Tình huống này đặc biệt phù hợp với các nhà giao dịch ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, những người đóng vai trò quan trọng trong việc đầu tư vào các đồng tiền và altcoin ít được biết đến hơn. Hiện tại, các nhà giao dịch này có xu hướng mua thêm Bitcoin và các loại tiền điện tử chính thống khác như Ethereum hoặc Solana.
Thị trường tiền điện tử ngày càng được phân khúc thành các thị trường phụ. Một tập trung vào Bitcoin và tiền điện tử chính thống, đầu tư được thúc đẩy bởi những thay đổi kinh tế vĩ mô trên toàn thế giới. Loại còn lại, có thể được gọi là thị trường đầu cơ, bao gồm Ethereum, một số đồng tiền mới nổi nhất định và đồng meme. Trong phân khúc này, đặc biệt là các nhà giao dịch từ khu vực châu Á - Thái Bình Dương, họ tận dụng thanh khoản hạn chế bằng cách tham gia giao dịch đầu cơ.
Nhìn chung, trong khi tất cả chúng ta đang tìm kiếm kết quả đầu tư tốt nhất, Bitcoin và Ethereum, cũng như các loại tiền điện tử khác, sẽ hoạt động khác nhau khi xem xét nhiều yếu tố, bao gồm thanh khoản thị trường, môi trường pháp lý và ý nghĩa kinh tế vĩ mô toàn cầu. Xu hướng thị trường trong tương lai sẽ bị ảnh hưởng bởi nhiều biến số, bao gồm các quyết định pháp lý, phát triển công nghệ và thay đổi tâm lý nhà đầu tư. Trong môi trường luôn thay đổi này, việc duy trì tính linh hoạt và sự chú ý liên tục đến động lực thị trường sẽ là chìa khóa để đầu tư thành công vào thị trường tiền điện tử.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
SEC bị bao vây ở khắp mọi nơi, những vấn đề nan giải mà Ethereum phải đối mặt với ETF giao ngay là gì?
Biên tập viên gốc: Wu cho biết blockchain
Griffin Ardern là Trưởng phòng Nghiên cứu tại Học viện BloFin. Dưới đây là phân tích của ông về tình hình hiện tại trong thị trường tiền điện tử. Một số nội dung được dịch bởi AI và có thể bị sai lệch.
Tiến độ phê duyệt Ethereum ETF hiện tại và tầm quan trọng của nó
So với Bitcoin ETF, đặc biệt là các quỹ dựa trên hợp đồng tương lai Ethereum, Ethereum ETF tương đối nhỏ về quy mô và khối lượng giao dịch. ETF tương lai Ethereum lớn nhất có tài sản được quản lý (AUM) dưới 100 triệu đô la, nhỏ hơn đáng kể so với một số ETF Bitcoin. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là điều này đại diện cho AUM lớn nhất trong số các ETF tương lai Ethereum, với các AUM khác thậm chí còn thấp hơn và có thể được coi là không đáng kể.
Sự chấp thuận của ETF giao ngay Ethereum có thể dẫn đến sự gia tăng đầu tư, tài trợ và thanh khoản từ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, hỗ trợ giá của Ethereum. Điều này có thể bắt chước tác động của Bitcoin, nơi thanh khoản bên ngoài đã tăng giá đáng kể, dẫn đến mức cao nhất mọi thời đại mới trong một khoảng thời gian tương đối ngắn. Tuy nhiên, những thách thức và sự không chắc chắn liên quan đến việc phê duyệt Ethereum ETF vẫn còn.
Nếu một ETF Ethereum được chấp thuận, nó có thể thiết lập các tiêu chuẩn mới cho các loại tiền điện tử khác và cung cấp cho họ các ví dụ về việc đăng ký ETF của riêng họ, đặc biệt là những người tìm cách khởi chạy ETF giao ngay. Các loại tiền điện tử này có các đặc điểm tương tự như Ethereum, chẳng hạn như cơ chế bằng chứng cổ phần và đặt cọc.
Sự chấp thuận ETF Ethereum của các thực thể như BlackRock có thể mở đường cho các ETF bao gồm các loại tiền điện tử khác, mở rộng phạm vi tài sản tiền điện tử có sẵn cho các nhà đầu tư thông qua các sản phẩm tài chính được quy định. Ngược lại, nếu một ETF Ethereum bị từ chối, điều đó có thể có nghĩa là chỉ những loại tiền điện tử tuân theo các tiêu chí tương tự như Bitcoin, chẳng hạn như Proof of Reserves, mới được xem xét cho ETF. Điều này sẽ loại trừ các loại tiền điện tử dựa trên bằng chứng cổ phần (PoS) khỏi việc được các ETF xem xét.
Nói chung, sự chấp thuận của Ethereum ETF được coi là một bước quan trọng và có khả năng biến đổi trong tương lai của ETF tiền điện tử. Nó không chỉ mang lại lợi ích cho Ethereum mà còn tạo tiền lệ cho cách các loại tiền điện tử dựa trên PoS khác có thể phù hợp với các sản phẩm tài chính chính thống. Cộng đồng tiền điện tử đang háo hức chờ đợi sự phát triển này vì nó có thể có tác động đáng kể đến tính thanh khoản, đầu tư và sự chấp nhận rộng rãi hơn đối với tiền điện tử.
Với bối cảnh và môi trường pháp lý hiện tại, việc phê duyệt Ethereum ETF phải đối mặt với một số thách thức đáng kể, đặc biệt là từ quan điểm của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Gary Gensler, SEC đã bày tỏ sự ưu tiên đối với các loại tiền điện tử tuân theo tiêu chuẩn giống như Bitcoin. Điều này đặt ra một thách thức đặc biệt cho Ethereum do rủi ro bảo mật và chứng khoán hóa của nó. (SEC gần đây đã tiết lộ rằng họ đã điều tra Ethereum Foundation kể từ khi Ethereum chuyển sang POS)
Việc cung cấp tiền xu ban đầu của Ethereum (ICO) vào năm 2014 và cách phân phối tài sản của nó đã làm dấy lên lo ngại về việc tập trung hóa và dán nhãn bảo mật. Một lượng đáng kể Ethereum đã được bán trong ICO của nó, và một phần đáng kể vẫn được nắm giữ bởi Ethereum Foundation và các nhà đầu tư ban đầu. Sự tập trung nắm giữ này có thể được coi là một sai lệch so với đặc tính phi tập trung của các loại tiền điện tử như Bitcoin.
Ngoài ra, quá trình chuyển đổi của Ethereum từ Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS) giới thiệu một lớp phức tạp khác. Sự thay đổi này có thể thay đổi phân loại của Ethereum, chuyển nó từ danh mục "hàng hóa" sang danh mục gần với chứng khoán hơn, vì cơ chế đặt cọc và phần thưởng mà nó tạo ra tương tự như cổ tức của cổ phiếu.
SEC cũng đã bày tỏ lo ngại về khả năng thao túng thị trường trong hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt là ảnh hưởng mà các chủ sở hữu và giao thức chính liên quan đến giao thức đặt cọc có thể gây ra trên mạng. Mặc dù có cơ chế giảm phát, nguồn cung không giới hạn của Ethereum cũng có thể dẫn đến sự do dự của SEC, do ưu tiên cho các tài sản có nguồn cung giới hạn hoặc chính sách giảm phát rõ ràng.
Dựa trên những cân nhắc này, có vẻ như cơ hội SEC chấp thuận ETF giao ngay Ethereum trong thời gian tới là tương đối thấp. Những lo ngại xung quanh việc phân loại bảo mật, tập trung, thao túng thị trường và chuyển sang PoS đặt ra những trở ngại đáng kể. Tuy nhiên, tương lai vẫn không chắc chắn, đặc biệt là nếu cơ sở hạ tầng và quản trị của Ethereum giải quyết hiệu quả những mối quan tâm này và các quan điểm pháp lý có thể sẽ phát triển. Khả năng phê duyệt tồn tại, nhưng bị lu mờ bởi những thách thức pháp lý quan trọng cần được điều hướng.
SEC sẽ tôn trọng các lập luận trong lệnh của tòa án Greyscale?
Thách thức pháp lý của Greyscale đối với SEC, đã từ chối một ứng dụng tương tự cho Ethereum ETF do sự chấp thuận của Bitcoin ETF, đã làm dấy lên những lo ngại đáng kể về môi trường pháp lý tiền điện tử. Thách thức này làm nổi bật sự không nhất quán trong quan điểm của SEC về các loại tiền điện tử khác nhau và các tiêu chí đánh giá của chúng.
Mối quan tâm của SEC về Ethereum, đặc biệt là liên quan đến việc chuyển từ bằng chứng công việc (PoW) sang bằng chứng cổ phần (PoS), tiềm năng thao túng thị trường và phân loại bảo mật tổng thể của Ethereum, là chìa khóa cho sự do dự của nó để phê duyệt Ethereum ETF. Nếu lập luận của Greyscale thách thức hợp lệ vị trí của SEC và nếu tòa án giữ nguyên lập luận của Greyscale, nó có thể buộc SEC phải xem xét lại vị trí của mình.
Nếu tòa án duy trì Greyscale, cho thấy sự thiếu nhất quán hoặc công bằng trong cách SEC xử lý các ứng dụng ETF Ethereum, SEC có thể chịu áp lực phải nhất quán hơn trong quy trình phê duyệt so với Bitcoin. Điều này có thể liên quan đến việc đánh giá lại Ethereum theo cơ chế PoS mới của nó và giải quyết các mối quan tâm cụ thể về bảo mật, phân cấp và rủi ro thao túng thị trường.
Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là quyết định phê duyệt của SEC rất phức tạp và nhiều mặt, có tính đến một loạt các mối quan tâm về quy định, ổn định thị trường và bảo vệ nhà đầu tư. Kết quả của thách thức của Greyscale thực sự có thể ảnh hưởng đến cách tiếp cận của SEC, nhưng mức độ tác động của nó đối với việc phê duyệt Ethereum ETF vẫn chưa chắc chắn.
Quyết định giá trước và sau khi thông báo
Trong thị trường quyền chọn tiền điện tử, các nhà giao dịch đã bắt đầu xem xét tiềm năng của việc thông báo phê duyệt hoặc từ chối ETF Ethereum. Kỳ vọng này thể hiện ở sự biến động ngụ ý (IV) của các tùy chọn Ethereum, đặc biệt là những quyền chọn hết hạn vào tháng Năm và tháng Sáu, thể hiện IV cao hơn. Điều này cho thấy rằng các nhà giao dịch đang mong đợi sự biến động và biến động giá lớn hơn đối với Ethereum trong thời gian công bố.
Theo dữ liệu mới nhất, nếu Ethereum spot ETF không được chấp thuận hoặc từ chối hoàn toàn, giá Ethereum dự kiến sẽ giảm mạnh, từ 20% đến 25%. Ngược lại, nếu một ETF được chấp thuận, giá có thể tăng với cường độ tương tự, phản ánh phản ứng của thị trường đối với tin tức tích cực, tương tự như những gì đã xảy ra với các thông báo tiền điện tử lớn trong quá khứ.
Thật thú vị, sự lệch lạc của thị trường quyền chọn - phản ánh sự mất cân bằng giữa giá mua và giá bán - cho thấy xu hướng tiêu cực đối với các quyền chọn có thời hạn sắp hết hạn, chẳng hạn như tháng Ba và tháng Tư. Điều này cho thấy thị trường có xu hướng phòng ngừa rủi ro giảm giá do khả năng không chấp thuận ETF. Đối với các lựa chọn dài hạn, độ lệch có vẻ trung tính đến hơi tích cực, cho thấy một cái nhìn cân bằng hơn hoặc hơi lạc quan về tương lai của Ethereum sau thời gian công bố ngay lập tức.
Ngoài ra, Chỉ số cánh bướm, cung cấp cái nhìn sâu sắc về định giá rủi ro đuôi, cho thấy chỉ số Ethereum cao hơn đáng kể so với Bitcoin. Điều này thậm chí có thể vượt quá mức trung bình hàng năm của chỉ số, cho thấy rằng các nhà giao dịch, nhà đầu tư và nhà tạo lập thị trường đang định giá rủi ro đuôi cao hơn cho Ethereum. Mối quan tâm tăng cao này có thể liên quan đến sự không chắc chắn về sự chấp thuận ETF và tác động có thể có của nó đối với giá của Ethereum.
Tác động của việc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ như thế nào?
Việc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) là rất quan trọng, đặc biệt là trong bối cảnh giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên, một chiến lược phổ biến trong tài chính toàn cầu. Giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên liên quan đến việc vay bằng đồng yên với lãi suất thấp trong lịch sử và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao ở nơi khác, thường bằng đô la Mỹ. Chiến lược này thu lợi từ sự khác biệt về lãi suất giữa hai loại tiền tệ và sự tăng giá tiềm năng của tài sản đầu tư.
Cho đến khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có khả năng tăng lãi suất, các nhà đầu tư có thể vay đồng yên rẻ, đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao ở Mỹ hoặc các thị trường khác và hưởng lợi miễn là đồng yên vẫn yếu so với đồng đô la. Trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) làm tài sản thế chấp sẽ duy trì giá trị của chúng, tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch này.
Tuy nhiên, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản quyết định tăng lãi suất, động lực của các giao dịch như vậy có thể thay đổi đáng kể. Lãi suất cao hơn ở Nhật Bản có thể củng cố đồng yên so với đồng đô la, khiến đồng yên kém hấp dẫn hơn đối với giao dịch chênh lệch lãi suất. Ngoài ra, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chấm dứt chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) - nhằm mục đích giữ lãi suất dài hạn ở mức mục tiêu - điều đó có thể dẫn đến tăng lợi suất JGB và giảm giá của chúng, ảnh hưởng đến giá trị tài sản thế chấp của các nhà giao dịch tham gia chênh lệch giá.
Do lãi suất cao hơn và YCC có thể kết thúc, các nhà đầu tư có thể buộc phải thanh lý các khoản đầu tư bằng đô la của họ để trả các khoản vay bằng đồng yên. Điều này có thể dẫn đến áp lực bán trên một loạt các tài sản, bao gồm chứng khoán Mỹ, tiền điện tử, kim loại quý như vàng và bạc, dầu và các hàng hóa khác. Về cơ bản, những tài sản được hưởng lợi từ dòng vốn đồng yên rẻ có thể sẽ thấy nhu cầu giảm và giá thấp hơn.
Tác động của việc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vượt ra ngoài chính giao dịch chênh lệch lãi suất. Nó đánh dấu một sự thay đổi trong lập trường chính sách tiền tệ của Nhật Bản và có thể dẫn đến đồng yên mạnh hơn. Đồng yên mạnh hơn sẽ làm cho tài sản bằng đồng yên trở nên hấp dẫn hơn và có thể đảo ngược dòng tiền từ tài sản bằng đồng đô la sang tài sản bằng đồng yên, ảnh hưởng đến giá tài sản toàn cầu và có khả năng dẫn đến đánh giá lại rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu.
Thảo luận về thị trường tiền điện tử hiện tại
Sự biến động của thị trường tiền điện tử đã dẫn đến việc giảm giá đáng kể, buộc những người không thể đáp ứng nghĩa vụ nợ của họ một cách kịp thời phải đối mặt với các cuộc gọi ký quỹ hoặc thậm chí thanh lý. Tình huống này đòi hỏi phải bán tài sản để trả nợ và có thể tạo cơ hội đầu tư vào các tài sản bị định giá thấp như đồng yên Nhật hoặc Nikkei 225. Sức mạnh của đồng yên ngụ ý sự cải thiện hiệu suất của tài sản bằng đồng yên, khuyến khích các nhà đầu tư chuyển từ tài sản bằng đồng đô la sang tài sản bằng đồng yên, do đó ảnh hưởng đến tính thanh khoản và giá trị của tài sản trước đây.
Trong những điều kiện này, Bitcoin dường như hoạt động tốt hơn, được hưởng lợi từ các nguồn thanh khoản đa dạng hơn, bao gồm chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử. Ngoài ra, giá của Bitcoin được hỗ trợ bởi các hoạt động phòng ngừa rủi ro của các nhà tạo lập thị trường trong thời gian thị trường giảm, không giống như Ethereum, phụ thuộc nhiều hơn vào tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử và thiếu sự hỗ trợ tương tự, dẫn đến khả năng giảm giá lớn hơn.
Các quan sát dữ liệu trên chuỗi cho thấy những người nắm giữ Ethereum lớn ("cá voi") tiếp tục bán bất chấp việc tăng giá gần đây, cho thấy sự thiếu tự tin vào sự ổn định giá ngắn hạn của Ethereum. Áp lực bán này càng trở nên trầm trọng hơn do hoảng loạn bán ra trong thời gian giá giảm. Sự sụt giảm tỷ giá hối đoái giữa Ethereum và Bitcoin phản ánh kỳ vọng của các nhà đầu tư rằng Ethereum sẽ hoạt động kém hơn so với Bitcoin.
Dự kiến hiệu suất của Ethereum có thể cải thiện sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, điều này có thể làm tăng tính thanh khoản của thị trường. Tuy nhiên, hiện tại, Ethereum thiếu nguồn thanh khoản đa dạng và phụ thuộc nhiều vào các stablecoin như USDT và USDC. Ngược lại, Bitcoin được hưởng lợi từ nhiều kênh thanh khoản, cho thấy thời gian của bất kỳ đợt pullback thị trường tiềm năng nào có thể ngắn hơn đối với Bitcoin, trong khi đối với Ethereum và các altcoin khác, nó có thể trải qua thời kỳ suy thoái dài hơn.
Sự chấp thuận và ra mắt của Bitcoin spot ETF đã củng cố vị trí của Bitcoin như một tài sản vĩ mô toàn cầu quan trọng, với mối quan hệ chặt chẽ với các thị trường truyền thống, không giống như Ethereum và các altcoin khác, thiếu kết nối như vậy. Sự khác biệt này có nghĩa là các altcoin chỉ có thể hoạt động tốt hơn khi các điều kiện thị trường, chẳng hạn như tỷ lệ cắt giảm của Cục Dự trữ Liên bang, hỗ trợ tăng tính thanh khoản trong thị trường tiền điện tử.
Động lực dòng vốn thị trường đang thay đổi và mặc dù dòng vốn chảy ra từ các sản phẩm như GBTC, việc phân bổ tài sản Bitcoin đang thúc đẩy sự quan tâm liên tục, đặc biệt là trong các quỹ ETF được cung cấp bởi BITO và BlackRock. Ngay cả khi đối mặt với dòng vốn thị trường nói chung, dòng vốn tiếp tục này nhấn mạnh khả năng phục hồi của Bitcoin và sự hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán và khu vực tổ chức của Hoa Kỳ, dự kiến sẽ nhận được sự hỗ trợ liên tục.
Altcoin và Bitcoin
Khi thảo luận về altcoin và Bitcoin, về cơ bản chúng ta đang tìm kiếm kết quả thuận lợi nhất. Tuy nhiên, tập trung vào các kịch bản thực tế hơn, chẳng hạn như từ chối loại trừ các yếu tố bên ngoài, cho thấy biến động giá của Ethereum và các altcoin khác chủ yếu bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố. Trước hết, việc phân phối thanh khoản trong thị trường tiền điện tử đóng một vai trò quan trọng. Có khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la tiền được phân bổ trong thị trường tiền điện tử, với Ethereum và altcoin cạnh tranh cho tính thanh khoản này. Tuy nhiên, trong dài hạn, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất, với hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất dự kiến trong năm nay và có thể nhiều hơn vào năm tới. Sự điều chỉnh này có thể giới thiệu lại tính thanh khoản vào thị trường tiền điện tử, sau đó hỗ trợ giá Ethereum và các altcoin khác.
Hiện tại, Bitcoin dự kiến sẽ hoạt động mạnh mẽ hơn khi điều kiện thị trường tổng thể đang tăng giá. Đồng thời, các altcoin có khả năng tương đối yếu với tính thanh khoản hạn chế. Tình huống này đặc biệt phù hợp với các nhà giao dịch ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, những người đóng vai trò quan trọng trong việc đầu tư vào các đồng tiền và altcoin ít được biết đến hơn. Hiện tại, các nhà giao dịch này có xu hướng mua thêm Bitcoin và các loại tiền điện tử chính thống khác như Ethereum hoặc Solana.
Thị trường tiền điện tử ngày càng được phân khúc thành các thị trường phụ. Một tập trung vào Bitcoin và tiền điện tử chính thống, đầu tư được thúc đẩy bởi những thay đổi kinh tế vĩ mô trên toàn thế giới. Loại còn lại, có thể được gọi là thị trường đầu cơ, bao gồm Ethereum, một số đồng tiền mới nổi nhất định và đồng meme. Trong phân khúc này, đặc biệt là các nhà giao dịch từ khu vực châu Á - Thái Bình Dương, họ tận dụng thanh khoản hạn chế bằng cách tham gia giao dịch đầu cơ.
Nhìn chung, trong khi tất cả chúng ta đang tìm kiếm kết quả đầu tư tốt nhất, Bitcoin và Ethereum, cũng như các loại tiền điện tử khác, sẽ hoạt động khác nhau khi xem xét nhiều yếu tố, bao gồm thanh khoản thị trường, môi trường pháp lý và ý nghĩa kinh tế vĩ mô toàn cầu. Xu hướng thị trường trong tương lai sẽ bị ảnh hưởng bởi nhiều biến số, bao gồm các quyết định pháp lý, phát triển công nghệ và thay đổi tâm lý nhà đầu tư. Trong môi trường luôn thay đổi này, việc duy trì tính linh hoạt và sự chú ý liên tục đến động lực thị trường sẽ là chìa khóa để đầu tư thành công vào thị trường tiền điện tử.