Tác giả: JoyChen, EvanLu, Waterdrip Capital

随着全球金融监管环境逐渐清晰，Tài sản tiền điện tử市场从原先的“小众圈子”逐步走向主流金融体系。自美国大选后，特朗普当选总统对Tài sản tiền điện tử行业产生了积极影响，承诺采取更加友好的监管政策，包括建立国家Bitcoin储备和鼓励美国扩大BitcoinKhai thác活动，这些承诺提振了市场信心。接下来几天的Thị trường vốn中开始了普遍性传导，在这一背景下，多个Khối链概念股普涨。

Hiện nay, ngày càng có nhiều công ty niêm yết đã nhận ra tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain và tích cực đưa nó vào chiến lược phát triển của công ty. Nhiều công ty thuộc khái niệm Blockchain đang phát triển mạnh mẽ và thu hút sự quan tâm và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này đã thúc đẩy sự chuyển đổi kỹ thuật số và tạo ra giá trị thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, từ đó trở thành những người chơi quan trọng trong ngành công nghiệp. Chúng tôi đang chặt chẽ theo dõi nhiều cổ phiếu trong lĩnh vực này và nhận thấy sự phát triển ngày càng đáng chú ý trên thị trường vốn, có triển vọng phát triển lớn hơn trong tương lai dưới sự thúc đẩy của công nghệ Blockchain.

近年来，đặc biệt là việc Mỹ tung ra ETF liên quan đến tiền điện tử (như ETF Bitcoin Giao ngay) đã mang lại lợi ích từ quản lý, đánh dấu sự sáng tạo của thị trường tiền kỹ thuật số không còn giới hạn trong thị trường tiền kỹ thuật số đóng cửa mà hòa nhập với thị trường vốn truyền thống. Grayscale Fund, là người tiên phong trong lĩnh vực này, BTC Trust của họ (GBTC) đã trở thành cầu nối cho các nhà đầu tư truyền thống gia nhập thị trường mã hóa. Dữ liệu cho thấy, quỹ BTC Giao ngay ETF của BlackRock (IBIT) quản lý tài sản đã đạt 172,43 tỷ USD và gần như luôn ở tình trạng ròng vào từ đầu năm. Trong khi quỹ BTC Giao ngay ETF của Grayscale (GBTC) quản lý quy mô tài sản là 136,59 tỷ USD, thể hiện sự quan tâm và niềm tin của các nhà đầu tư vào loại tài sản mới này từ đầu năm.

Tổng giá trị thị trường Tiền điện tử hiện tại ước tính là khoảng 3.2 ngàn tỷ đô la Mỹ, chúng ta có thể chia thành ba phần chính theo loại tài sản sau:

1. BTC（BTC） BTC là tài sản tiền điện tử lõi của toàn bộ thị trường mã hóa, hiện tại vốn hóa thị trường khoảng 1.9 nghìn tỷ đô la Mỹ, chiếm hơn 50% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được công nhận chung của cả TradFi và cộng đồng tiền điện tử gốc, mà còn được các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng vì tính chống lạm phát và nguồn cung có hạn của nó, được mệnh danh là “vàng số”. BTC đóng vai trò trung tâm quan trọng trong thị trường mã hóa, ổn định thị trường và đồng thời cung cấp cầu nối kết nối giữa tài sản truyền thống và tài sản chuỗi gốc.
2. Tài sản on-chain nguyên sinh bao gồm các Token chuỗi công cộng (ví dụ như Ethereum ETH), Token liên quan đến Tài chính phi tập trung, và các Token chức năng trong Ứng dụng on-chain. Lĩnh vực này đa dạng về loại hình và biến động cao, hiệu suất thị trường của nó phụ thuộc vào cập nhật công nghệ và nhu cầu người dùng. Hiện nay, vốn hóa thị trường khoảng 1.4 nghìn tỷ USD, thực tế thấp hơn nhiều so với sự tăng lên cao được dự đoán trước đó.
3. Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa Lĩnh vực này bao gồm các dự án mới như tài sản thế giới thực trên chuỗi (RWA) mã hóa kỹ thuật số, tài sản chứng khoán dựa trên blockchain và những dự án mới nổi khác. Hiện nay, vốn hóa thị trường của nó chỉ là khoảng một vài tỷ đô la Mỹ, nhưng với sự kết hợp giữa công nghệ blockchain và TradFi, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Việc mã hóa tài sản truyền thống nhằm nâng cao thanh khoản cũng là một trong những động lực chính để thị trường mã hóa tăng lên trong tương lai. Chúng tôi tin tưởng vào phần này và cho rằng nó sẽ thúc đẩy TradFi chuyển hướng sang một hướng số hóa hiệu quả và minh bạch hơn, đồng thời giải phóng tiềm năng thị trường rất lớn.

Tại sao chúng tôi tin rằng không gian tăng lên của tài sản truyền thống là như vậy?

Trong nửa năm qua, tính chất tài sản của BTC đã trải qua sự biến đổi hoàn toàn mới, và lực lượng dẫn đầu của thị trường vốn cũng đã hoàn thành quá trình chuyển đổi từ lực lượng cũ sang đám đông vốn mới.

Năm 2024, Tài sản tiền điện tử được củng cố thêm vị thế trong lĩnh vực TradFi. Các ông lớn tài chính như BlackRock và Grayscale đã liên tục ra mắt các sản phẩm giao dịch Bitcoin và Ethereum trên các sàn giao dịch, cung cấp cho các tổ chức và người bán lẻ các kênh đầu tư tài sản kỹ thuật số tiện lợi hơn, điều này cũng làm rõ thêm mối liên hệ với các chứng khoán truyền thống.

Đồng thời, xu hướng mã hóa kỹ thuật số của tài sản thế giới thực cũng đang ngày càng tăng tốc, từ đó nâng cao sự thanh khoản và phạm vi phủ sóng của thị trường tài chính. Ví dụ, Ngân hàng Phát triển Quốc doanh của Đức (KfW) đã phát hành hai lần trái phiếu kỹ thuật số vào năm 2024, tổng cộng 150 triệu Euro thông qua công nghệ blockchain. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân bổ (DLT), nhà sản xuất thiết bị máy tính của Pháp, Metavisio, đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng mã hóa kỹ thuật số để hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng công nghệ blockchain để tối ưu hóa hiệu suất hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã tích hợp công nghệ mã hóa vào mô hình kinh doanh của mình.

Hiện nay, một mô hình vòng lặp vốn với BTC là tài sản trung tâm, sử dụng ETF và thị trường cổ phiếu làm kênh tiếp cận vốn chính và dựa vào các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ như MSTR là nền tảng hỗ trợ, đang ngày càng thu hút thanh khoản USD và triển khai toàn diện.

Sự kết hợp giữa TradFi và blockchain sẽ mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản on-chain gốc. Trong đằng sau xu hướng này phản ánh sự quan tâm của thị trường đến tính ổn định và các tình huống ứng dụng thực tế. Thị trường TradFi có cơ sở hạ tầng mạnh mẽ và cơ chế thị trường đã phát triển, khi kết hợp với công nghệ blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.

Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích mô hình tăng lên của các cổ phiếu Khối, đặc biệt là cách kết hợp với tài sản on-chain để khám phá thêm cơ hội đầu tư sáng tạo. Ví dụ, mô hình phát hành của MSTR đã cho thấy một con đường điển hình thông qua việc phát hành trái phiếu có thể chuyển đổi và cổ phiếu để đổi lấy tài sản on-chain bằng đô la. Gần đây, giá cổ phiếu MSTR đã nhanh chóng tăng vọt theo giá Bitcoin, lợi suất trái phiếu có thể chuyển đổi đáo hạn vào năm 2027 đã lập kỷ lục trong ba năm, chiến lược này đã khiến cho cổ phiếu của họ vượt xa so với các cổ phiếu công nghệ truyền thống.

Qua các góc nhìn này, có thể nhận thấy rằng tương lai phát triển của thị trường mã hóa không chỉ là sự gia tăng về Tiền kỹ thuật số chính nó, mà còn có tiềm năng lớn khi hòa trộn với TradFi. Từ lợi ích quản lý đến thay đổi cấu trúc thị trường, các cổ phiếu Khối chuỗi đang ở điểm rất quan trọng trong xu hướng lớn này và trở thành trọng tâm được theo dõi bởi nhà đầu tư toàn cầu.

Chúng tôi sẽ chia cổ phiếu khái niệm blockchain hiện tại thành khoảng một vài loại sau đây:

Một. Khái niệm động lực tài sản:

Về khái niệm phân bổ tài sản, chiến lược của công ty là sử dụng BTC làm tài sản dự trữ chính. Chiến lược này lần đầu tiên được MicroStrategy triển khai vào năm 2020 và nhanh chóng khiến thị trường thực hiện. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và Boyaa Interactive niêm yết tại Hồng Kông cũng đã tham gia và số lượng mua lại BTC ngày càng tăng. Meta đã công bố giới thiệu BTC Yield, một chỉ số hiệu suất chính do MicroStrategy phát triển, với lợi suất BTC là 41,7% trong quý 3 và con số khổng lồ 116,4% trong quý 4 (kết thúc vào ngày 25/10).

TOP30 công ty niêm yết sở hữu Bitcoin là tài sản dự trữ toàn cầu, dữ liệu từ: coingecko

Cụ thể, chiến lược của các công ty như MicroStrategy là thông qua việc giới thiệu chỉ số hiệu suất quan trọng 'BTC Revenue' để cung cấp một góc nhìn mới cho các nhà đầu tư để đánh giá giá trị của công ty và quyết định đầu tư. Chỉ số này dựa trên số lượng cổ phiếu lưu hành sau khi được pha loãng, tính toán số lượng BTC mỗi cổ phiếu sở hữu, không tính đến biến động giá BTC, nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về việc công ty mua BTC bằng cách phát hành thêm cổ phiếu thường hoặc công cụ chuyển đổi và cân nhắc sự cân bằng giữa lượng BTC nắm giữ và sự pha loãng vốn. Cho đến nay, tỷ suất đầu tư BTC của MicroStrategy đã đạt 41,8%, cho thấy công ty đã thành công trong việc tăng lượng nắm giữ và tránh sự pha loãng quá mức lợi ích của cổ đông.

Tuy nhiên, mặc dù MicroStrategy đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào BTC, cấu trúc nợ của công ty vẫn đang được theo dõi trong thị trường. Theo báo cáo, tổng số nợ chưa được thanh toán của MicroStrategy hiện đạt 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã tài trợ thông qua việc phát hành nhiều vòng tròn trái phiếu chuyển đổi, trong đó một phần trái phiếu còn được kèm theo thanh toán lãi. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng nếu giá BTC giảm mạnh, MicroStrategy có thể phải bán một phần BTC để trả nợ. Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng, với việc MicroStrategy dựa vào doanh thu tiền mặt từ hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, luồng tiền kinh doanh của công ty đủ để trả nợ lãi. Do đó, ngay cả khi giá BTC bị bán phá giá lớn, cũng không có khả năng buộc công ty phải bán tài sản BTC của mình. Ngoài ra, với vốn hóa thị trường hiện tại lên đến 43 tỷ USD và tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn của công ty không lớn, rủi ro thanh toán cũng được giảm bớt.

Mặc dù nhiều nhà đầu tư đánh giá cao chiến lược đầu tư BTC kiên định của công ty này, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư lo lắng về mức đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm ẩn của họ. Vì thị trường Tài sản tiền điện tử biến động mạnh, bất kỳ thay đổi thị trường không thuận lợi nào cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị tài sản của các công ty này, và giá cổ phiếu của họ đang có sự vượt giá lớn so với giá trị tài sản ròng của họ, việc này liệu có thể tiếp tục là tâm điểm theo dõi của thị trường hay không. Nếu giá cổ phiếu có pullback, có thể ảnh hưởng đến khả năng tài trợ của công ty và sau đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua BTC trong tương lai của họ.

1、Microstrategy(MSTR)

Công ty phần mềm thông minh kinh doanh

MicroStrategy được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực thông tin kinh doanh và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, kể từ năm 2020, công ty đã chuyển sang trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng BTC (BTC) làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã hoàn toàn thay đổi mô hình kinh doanh và vị trí trên thị trường của họ. Nhà sáng lập Michael Saylor đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy quá trình chuyển đổi này, anh ta đã chuyển từ người hoài nghi về BTC trong giai đoạn đầu thành người ủng hộ kiên quyết cho Tiền điện tử.

Từ năm 2020, MicroStrategy đã liên tục mua Bitcoin thông qua tiền mặt tự do, việc tài chính bằng cách phát hành trái phiếu và các phương thức khác. Hiện tại, công ty đã sở hữu khoảng 279.420 Bitcoin, vốn hóa thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần đây nhất diễn ra từ ngày 31 tháng 10 đến ngày 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình 74.463 đô la Mỹ, mua lại 27.200 Bitcoin. Giá trung bình Nắm giữ của những Bitcoin này là 39.266 đô la Mỹ, trong khi giá hiện tại của Bitcoin đã đạt khoảng 90.000 đô la Mỹ, lợi nhuận không thực tế trên bảng cân đối kế toán của MicroStrategy gần 2,5 lần.

Mặc dù khoản đầu tư BTC của MicroStrategy đã phải đối mặt với khoản lỗ trên giấy tờ khoảng 1 tỷ USD trong Thị trường Bear vào năm 2022, nhưng công ty không bao giờ bán phá giá BTC và thay vào đó chọn tiếp tục tăng vị thế. Kể từ năm 2023, đợt bơm mạnh mẽ của BTC đã thúc đẩy giá cổ phiếu của MicroStrategy tăng đáng kể, với từ đầu năm đến nay Hoàn lại vốn đầu tư đạt 26,4% và Hoàn lại vốn đầu tư tích lũy vượt quá 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của MicroStrategy có thể được xem là "mô hình đòn bẩy vòng tròn dựa trên BTC", mua BTC thông qua tài trợ trái phiếu. Mô hình này dù mang lại lợi nhuận cao nhưng cũng tiềm ẩn những rủi ro nhất định, nhất là khi giá BTC đang tăng mạnh. Theo phân tích, giá BTC cần giảm xuống dưới 15.000 USD để công ty có nguy cơ bị thanh lý, con số này cực kỳ nhỏ trong bối cảnh giá BTC hiện tại đang tiến gần 90.000 USD. Ngoài ra, đòn bẩy thấp của công ty và nhu cầu mạnh mẽ trên thị trường trái phiếu càng nâng cao khả năng tài chính lành mạnh của MicroStrategy.

Đối với nhà đầu tư, MicroStrategy có thể coi là phương tiện đầu tư đòn bẩy trong thị trường Bitcoin. Với kỳ vọng giá Bitcoin tăng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần cảnh giác với rủi ro trung và dài hạn có thể đến từ việc mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của MicroStrategy vẫn đáng theo dõi, đặc biệt đối với nhà đầu tư đánh giá cao triển vọng thị trường Bitcoin, đây là một mục tiêu có mức rủi ro cao nhưng lợi tức cao.

2、Semler Scientific(SMLR)

Tuy nhiên, doanh nghiệp cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của mình, thiết bị này chủ yếu được sử dụng để chẩn đoán các bệnh tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược BTC của Semler không chỉ là một nguồn dự trữ tài chính, vào quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được lợi nhuận chưa thực hiện 1,1 triệu USD từ việc Nắm giữ BTC, mặc dù doanh thu của quý đó giảm 17% so với cùng kỳ, nhưng vẫn cung cấp cho Semler một ổn định tài chính trong Biến động kinh tế.

Mặc dù Vốn hóa thị trường hiện tại của Semler chỉ là 3,45 triệu USD, thấp hơn rất nhiều so với MicroStrategy, nhưng chiến lược sử dụng BTC làm tài sản dự trữ đã khiến Semler được nhà đầu tư coi là “phiên bản thu nhỏ của MicroStrategy”.

3、Boya Interactive

Bodog Interactive là một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông chuyên kinh doanh trong lĩnh vực trò chơi và là một trong những nhà phát triển và điều hành hàng đầu trong ngành trò chơi bài Trung Quốc. Trong nửa cuối năm ngoái, công ty bắt đầu thám hiểm thị trường mã hóa, với mục tiêu chuyển đổi toàn diện thành một công ty niêm yết trên Web3. Công ty đã mua lớn Bitcoin và Ethereum cũng như đầu tư vào nhiều dự án sinh thái Web3, và đã ký giao thức với quỹ Tài sản Kỹ thuật số Thái Bình Dương (Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC) thuộc Waterdrip Capital để hợp tác chiến lược trong lĩnh vực phát triển trò chơi Web3 và hệ sinh thái BTC. Công ty đã tuyên bố: 'Mua và nắm giữ tiền điện tử là một bước quan trọng của tập đoàn trong việc phát triển và triển khai kinh doanh Web3, cũng như là một phần quan trọng của chiến lược phân bổ tài sản của tập đoàn.' Đến thời điểm công bố mới nhất, Bodog Interactive nắm giữ 2.641 BTC và 15.445 Ethereum, chi phí tổng cộng lần lượt khoảng 143 triệu USD và 42,578 triệu USD.

值得一提的是，由于近期Tài sản tiền điện tử thể trước quá, BTC và Ether đểu gặp phải sự tăng mạnh. Nếu tính theo Giá đóng tiền điện tử ngày 12, tại BTC, Lốc hoạt động Bô Á nghệ thuần lợi gần 90.22 triệu đô la Mỹ; tại ETH, Lốc hoạt động Bô Á nghệ thuần lợi khoảng 7.95 triệu đô la Mỹ, tống cố gần 100 triệu đô la Mỹ.

Sự pump liên tục của giá tài sản tiền điện tử đã kích thích sự theo dõi cao độ của thị trường đối với các cổ phiếu liên quan. Lấy thị trường Chứng khoán Hồng Kông làm ví dụ, đến ngày 12 tháng 11, Blueport Interactive pump 41,18%, New Fire Technology Holdings pump 27,40%, Oracle Cloud Chain pump 11,65%, cho thấy sự表现 mạnh mẽ của các doanh nghiệp liên quan đến blockchain. Thị trường blockchain chứng khoán Hồng Kông hiện đang ở giai đoạn phát triển ban đầu, nhưng môi trường chính sách đang ngày càng được cải thiện, các chính sách hỗ trợ phát triển blockchain gần đây khuyến khích sự mở cửa và đổi mới, tạo ra không gian phát triển tốt cho các doanh nghiệp. Một số công ty phụ thuộc vào hiệu ứng đẩy tài sản mang lại từ Biến động giá tài sản tiền điện tử, đồng thời cũng tích cực khám phá ứng dụng thực tế của công nghệ blockchain trong lĩnh vực game, tài chính, Metaverse, v.v. Sự tăng lên tiếp theo của thị trường sẽ phụ thuộc vào hiệu quả triển khai công nghệ và sự hoàn thiện của hệ sinh thái, mang lại hướng đi và niềm tin rõ ràng hơn cho các nhà đầu tư.

Cổ đông của Boyaa Interactive đã đạt khoảng 2.2 tỷ HKD với giá trị Tài sản tiền điện tử. Điều này có nghĩa là giá trị tổng cộng của Tiền điện tử mà Boyaa Interactive hiện đang nắm giữ đã vượt qua Vốn hóa thị trường hiện tại của công ty. Trong quý 2 năm 2024, công ty ghi nhận doanh thu khoảng 104.8 triệu CNY, tăng lên 5.8% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu từ trò chơi trực tuyến và di động lần lượt là 29 triệu CNY và 69 triệu CNY, tài sản kỹ thuật số tăng giá trị khoảng 6.74 triệu CNY. Về nguyên nhân tăng thu nhập, Boyaa trong thông cáo cho biết: "Chủ yếu là do giá trị Tài sản tiền điện tử mà tập đoàn này nắm giữ đã đạt được lợi nhuận từ tài sản kỹ thuật số tăng giá trị."

Đồng thời, công ty dự định trong vòng 12 tháng tới tăng cường đầu tư Tiền điện tử lên tới 100 triệu đô la Mỹ. Ngoài ra, Boyaa Interactive đã thành lập một nhóm chuyên về phát triển trò chơi Web3 và nghiên cứu cơ sở hạ tầng liên quan. Nhờ vào sự tăng trưởng đáng kể của tài sản Tiền điện tử, lợi nhuận trong quý đầu năm đã tăng lên 1130% so với cùng kỳ, đẩy giá cổ phiếu của công ty tăng gần 3,6 lần từ đầu năm, trở thành một trong những cổ phiếu khối chuỗi tài sản điển hình trên thị trường. Đối với cổ phiếu này, sự biến động của thị trường Tiền điện tử sẽ ảnh hưởng đến hiệu suất của Boyaa Interactive, và giá cổ phiếu có thể tiếp tục được thúc đẩy bởi sự tăng giá trị tài sản.

II. Khái niệm về khai thác

Các công ty khai thác mỏ dựa trên Blockchain đã thu hút sự theo dõi cao từ thị trường trong những năm gần đây, đặc biệt là trong biến động giá các loại tiền điện tử như Bitcoin. Các công ty khai thác mỏ không chỉ hưởng lợi trực tiếp từ thu nhập tiền kỹ thuật số mà còn tham gia một phần vào việc định hình ngành công nghiệp cao cấp khác, đặc biệt là lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và tính toán hiệu năng cao (HPC). Với sự phát triển mạnh mẽ của công nghệ AI, nhu cầu tính toán AI đang tăng nhanh, điều này mang lại sự hỗ trợ mới cho định giá của các công ty khai thác mỏ. Đặc biệt, với việc thiếu hụt hợp đồng điện, trung tâm dữ liệu và các cơ sở hạ tầng đi kèm, các công ty khai thác mỏ có thể thu thập thêm thu nhập bằng cách cung cấp cơ sở hạ tầng tính toán cho nhu cầu AI.

Tuy nhiên, chúng ta thường nghĩ rằng không phải tất cả các công ty Khai thác đều có thể hoàn toàn đáp ứng nhu cầu của trung tâm dữ liệu AI, doanh nghiệp Khai thác ưu tiên cung cấp điện giá rẻ, thường chọn các địa điểm có giá thấp và điện không ổn định trong thời gian ngắn, điều này có thể tối đa hóa lợi nhuận. Tương đối, trung tâm dữ liệu AI chú trọng đến sự ổn định của điện năng, do đó ít nhạy cảm với biến động giá điện và có xu hướng hơn về cung cấp điện ổn định trong dài hạn. Do đó, không phải tất cả các công ty Khai thác và trung tâm dữ liệu hiện tại đều phù hợp để chuyển đổi trực tiếp thành trung tâm dữ liệu AI.

Có thể chia cổ phiếu khai thác thành các loại sau:

1. Các công ty khai thác mỏ sở hữu các dự án AI/HPC đã thành công: Những công ty này không chỉ có sự hiện diện trong lĩnh vực khai thác mỏ, mà còn có các dự án AI hoặc HPC đã phát triển mạnh mẽ và được hỗ trợ bởi các công ty công nghệ lớn như NVIDIA. Ví dụ, các công ty như Wulf, APLD, CIFR không chỉ tham gia khai thác tiền điện tử mà còn xây dựng nền tảng tính toán AI, tham gia các dự án suy luận AI và tạo ra sự kết hợp giữa yêu cầu khai thác và tính toán AI, từ đó thu hút được nhiều sự quan tâm từ thị trường.
2. Tập trung vào Khai thác và tích trữ coin lớn: Các công ty trong loại này chủ yếu tập trung vào hoạt động khai thác và nắm giữ lượng lớn Tiền kỹ thuật số như BTC. CleanSpark (CLSK) là một trong những đại diện cho loại công ty này với tỷ lệ Tích trữ coin chiếm 17,5% Vốn hóa thị trường. Ngoài ra, Riot Platforms (RIOT) cũng là một công ty tương tự, với tỷ lệ Tích trữ coin chiếm 21% Vốn hóa thị trường của nó. Những công ty này mong đợi có lợi nhuận khi giá thị trường pump bằng cách tích lũy Tiền điện tử như BTC trong tương lai.
3. Mô hình kinh doanh đa dạng hóa: Các công ty loại này không chỉ tham gia vào việc khai thác tiền điện tử và tích trữ coin, mà còn liên quan đến lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo, xây dựng trung tâm dữ liệu AI,... Marathon Digital (MARA) là đại diện cho loại công ty này, lượng tích trữ coin của nó chiếm 33% Vốn hóa thị trường đơn vị. Những công ty này thường có sự phân bổ kinh doanh đa dạng để giảm thiểu rủi ro của một lĩnh vực duy nhất và đồng thời tăng cường khả năng lợi nhuận tổng thể.

Với nhu cầu AI ngày càng tăng, các doanh nghiệp Khai thác Khối và tính toán cao cấp sẽ ngày càng kết hợp nhiều hơn với doanh nghiệp Blockchain, điều này có thể làm tăng đáng kể giá trị của các công ty khai thác. Trong tương lai, các công ty khai thác không chỉ là "Người khai thác" của Tiền kỹ thuật số, mà còn có thể trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng đằng sau sự phát triển của công nghệ AI. Mặc dù con đường này đầy thách thức, nhưng để đáp ứng xu hướng này, nhiều công ty khai thác đã nhanh chóng đẩy mạnh việc xây dựng Khả năng tính toán AI và trung tâm dữ liệu, với mục tiêu chiếm lĩnh một vị trí trong lĩnh vực mới nổi này.

1、MARA Holdings (MARA)

Marathon là một trong những công ty khai thác Bitcoin lớn nhất Bắc Mỹ, được thành lập vào năm 2010 và niêm yết vào năm 2011. Công ty tập trung vào khai thác tài sản tiền điện tử và sinh sản tài sản số trên hệ sinh thái blockchain. Marathon cung cấp giải pháp khai thác theo hình thức lưu trữ và khai thác dựa trên cơ sở hạ tầng độc quyền và phần mềm khai thác thông minh của mình, chủ yếu khai thác Bitcoin. Marathon giống như Riot đã trải qua một sự suy giảm giá cổ phiếu 12,6%, sau đó tiếp tục giảm thêm. Tuy nhiên, giá cổ phiếu Marathon đã tăng đáng kể trong năm qua.

Theo dữ liệu mới nhất từ tháng 10, MARA (Marathon Digital) đã đạt được khả năng tính toán lên đến 32,43 EH/s, trở thành doanh nghiệp khai thác đã niêm yết đầu tiên đạt được quy mô này. Dự kiến sau khi áp dụng công suất điện mới 152 MW, khả năng tính toán sẽ tăng thêm khoảng 10 EH/s. MARA gần đây đã mua lại hai trung tâm dữ liệu tại Ohio và xây dựng một trạm mới thứ ba, tăng thêm công suất điện khai thác lên 152 MW, dự kiến hoạt động toàn diện vào cuối năm 2025. Giám đốc tài chính của MARA, Salman Khan, cho biết chi phí mua lại tài sản lần này khoảng 270.000 đô la Mỹ cho mỗi MW và dự kiến rằng những triển khai này sẽ giúp công ty đạt được mục tiêu khả năng tính toán lên đến 50 EH/s vào năm 2024.

Ngoài ra, MARA đã thông báo phát hành giấy nợ ưu tiên có thể chuyển đổi trị giá 700 triệu USD vào ngày 18 tháng 11 năm 2030. Tiền thu được từ việc huy động vốn chủ yếu được sử dụng để mua BTC, mua lại các giấy nợ sẽ đáo hạn vào năm 2026 và hỗ trợ mở rộng hoạt động hiện có của công ty. MARA dự kiến sử dụng khoản thu ròng từ các giấy nợ này, trong đó có tới 200 triệu USD để mua lại một phần giấy nợ có thể chuyển đổi đáo hạn vào năm 2026, phần còn lại sẽ được sử dụng để mua thêm BTC và sử dụng cho mục đích chung của công ty, bao gồm vốn làm việc, mua lại chiến lược, mở rộng tài sản hiện có và trả thêm nợ. Biện pháp này tiếp tục thể hiện sự lạc quan về BTC trong tương lai dài hạn của MARA.

2、Core Scientific(CORZ)

Cơ sở hạ tầng Blockchain và dịch vụ Khai thác Tài sản tiền điện tử

Core Scientific Inc. được thành lập vào năm 2017, hoạt động chính của công ty chia thành hai vùng chính: bán thiết bị và dịch vụ lưu trữ, cũng như việc khai thác BTC tại các xưởng khai thác tự xây dựng. Công ty thu nhập thông qua việc bán hợp đồng dựa trên tiêu dùng và cung cấp dịch vụ lưu trữ, trong khi thu nhập từ bộ phận khai thác tài sản kỹ thuật số đến từ việc vận hành các thiết bị tính toán của công ty, những thiết bị này xử lý các giao dịch trên mạng Blockchain và tham gia vào các pool người dùng, đổi lại là tài sản kỹ thuật số.

Gần đây, Microsoft (MSFT.US) đã thông báo sẽ chi khoảng 10 tỷ USD từ năm 2023 đến năm 2030 để thuê máy chủ từ công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo CoreWeave. CoreWeave đã ký kết thỏa thuận thuê giao thức khai thác khả năng tính toán cao 120 megawatt (MW) với Core Scientific, một công ty khai thác hạt nhân trong lĩnh vực này. Sau một số vòng mở rộng, CoreWeave hiện đang lưu trữ tổng cộng 502 MW dung lượng GPU tại trung tâm dữ liệu của Core Scientific. Kể từ khi ký hợp đồng hàng tỷ USD với CoreWeave, giá cổ phiếu của Core Scientific đã tăng mạnh, tổng tăng trưởng gần 300%. Công ty cũng có kế hoạch sửa chữa một số trung tâm dữ liệu để lưu trữ hơn 200 MW GPU của CoreWeave.

Hợp đồng quản lý này kéo dài 12 năm dự kiến sẽ mang lại tổng doanh thu là 8,7 tỷ đô la cho Core Scientific. Trong khi đó, mặc dù khối lượng khai thác Bitcoin của họ vẫn ổn định, thị phần lại giảm từ 3,27% vào tháng 1 xuống còn 2,54% vào tháng 9.

Tổng cộng, CORE đã hoàn hảo hóa việc kết hợp giữa hai chủ đề nóng AI và BTC, đặc biệt là trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI, Core Scientific đã giành được các hợp đồng lớn và tích cực mở rộng khách hàng mới, thể hiện tiềm năng phát triển mạnh mẽ. Mặc dù thị trường Khai thác BTC có dấu hiệu suy giảm, nhưng tiến triển trong trung tâm dữ liệu AI đã cung cấp một hỗ trợ mạnh mẽ cho sự ổn định tăng lên dài hạn của công ty, và triển vọng tăng trưởng trong tương lai vẫn đáng kỳ vọng.

3、Nền tảng Náo loạn (RIOT)

Riot Platforms, headquartered in Colorado, USA, focuses on the construction, support, and cryptocurrency mining business of blockchain technology. Previously, the company also invested in several blockchain startups, including the Canadian cryptocurrency exchange Coinsquare, but now it has shifted its focus entirely to cryptocurrency mining.

Giá cổ phiếu Riot đã trải qua Biến động đáng kể, đặc biệt là khi giá BTC giảm, giá cổ phiếu của công ty đã giảm đến 15,8%. Tuy nhiên, mặc dù vậy, cổ phiếu của công ty vẫn pump hơn 130% trong năm qua.

Mặc dù thông tin tốt mới nhất đã đẩy giá cổ phiếu tăng lên 66% trong vòng một tuần, nhưng tình trạng hoạt động của Riot không tốt. Theo báo cáo tài chính quý ba năm 2024 của công ty, tổng doanh thu của công ty là 84,8 triệu USD, trong đó doanh thu khai thác BTCKhai thác chiếm 67,5 triệu USD, tổng lỗ ròng đạt 154,4 triệu USD, mỗi cổ phiếu lỗ 0,54 USD, cao hơn rất nhiều so với dự đoán của thị trường mỗi cổ phiếu lỗ 0,18 USD. Ngoài ra, lỗ của Riot trong quý hai là 84,4 triệu USD, trong khi lỗ ròng cùng kỳ của năm ngoái chỉ là 27,4 triệu USD. Nói chung, lỗ của Riot tiếp tục gia tăng, mặc dù giá cổ phiếu tăng lên trong ngắn hạn, nhưng sự tăng giá cổ phiếu ngắn hạn chỉ đi kèm với sự tăng giá chung của thị trường, liệu giá cổ phiếu tăng lên dài hạn hay không vẫn còn là dấu hỏi lớn.

4、CleanSpark(CLSK)

绿色能源Tài sản tiền điện tửKhai thác

CleanSpark là một công ty tập trung vào việc khai thác BTC bằng năng lượng tái tạo. Doanh thu của công ty trong Quý 2 năm 2024 đã tăng lên 104.1 triệu đô la, tăng lên 58.6 triệu đô la so với cùng kỳ năm ngoái, tăng lên 129%. Tuy nhiên, trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2024, lỗ ròng là 236.2 triệu đô la, tương đương 1.03 đô la mỗi cổ phiếu, so với lỗ ròng 14.1 triệu đô la, tương đương 0.12 đô la mỗi cổ phiếu cùng kỳ năm ngoái. Đáng chú ý, mặc dù thị trường đã pump vào đầu tháng 11, CleanSpark (CLSK) không hưởng lợi từ đợt tăng giá này do công ty tạm dừng giao dịch trong thời gian này. Nguyên nhân của việc tạm dừng giao dịch là do trong quá trình mua lại gần đây, công ty đã tính toán tỷ lệ đăng ký cổ phần sai lệch. Công ty cũng thông báo hoàn tất việc mua lại GRIID, với mục tiêu tăng tổng năng lực khai thác lên 400 megawatt (MW) trong vài năm tới. Đồng thời, CleanSpark nắm giữ một lượng lớn các loại tiền kỹ thuật số như BTC. Số lượng BTC mà công ty nắm giữ chiếm 17.5% tổng vốn hóa thị trường, điều này có nghĩa là một phần khá lớn của vốn hóa thị trường của họ được hỗ trợ bởi việc nắm giữ BTC.

Từ quan điểm của sự biến động của cổ phiếu, CleanSpark là một trong số các nhà khai thác BTC đại diện cho năng lượng tái tạo, với chiến lược Khai thác xanh và chi phí năng lượng tương đối thấp, có tiềm năng phát triển dài hạn. Việc mua lại GRIID và mở rộng Xưởng khai thác Khả năng tính toán của công ty cho thấy nó có sự sắp xếp chiến lược tích cực trong việc mở rộng thị phần và tăng cường sức cạnh tranh. Tuy nhiên, mặc dù doanh thu của công ty tăng lên đáng kể, nhưng do mức lỗ lớn, việc theo dõi khả năng sinh lời và dòng tiền của nó sẽ là yếu tố ảnh hưởng quan trọng đến xu hướng giá cổ phiếu trong tương lai. Với ảnh hưởng từ sự biến động giá BTC và chi phí năng lượng, giá cổ phiếu của CleanSpark có thể trải qua biến động lớn.

5、TereWulf(WULF)

Sử dụng năng lượng xanh để Khai thác Tiền điện tử

Với sự Thả nguy cơ kinh doanh và tăng lợi nhuận, các công ty năng lượng đang trở thành một lực lượng quan trọng trong ngành Tài sản tiền điện tử. Công ty con của Beowulf Mining Plc, công ty con Tài sản tiền điện tử TeraWulf, đã tiết lộ trong tài liệu quản lý rằng dự kiến ​​đến năm 2025, khả năng Khai thác của công ty sẽ đạt 800 megawatt, chiếm 10% khả năng tính toán hiện tại của mạng BTC. TeraWulf tập trung vào việc cung cấp giải pháp Khai thác Tài sản tiền điện tử bền vững, đặc biệt là sử dụng năng lượng tái tạo như thủy điện và năng lượng mặt trời, đồng thời đang phát triển trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo.

Gần đây, TeraWulf đã công bố tăng tổng quy mô của trái phiếu có thể chuyển đổi 2.75% lên 425 triệu đô la, dự định sử dụng 1.18 tỷ đô la trong đó để mua lại cổ phiếu. Việc tài trợ lần này cũng bao gồm việc phát hành Tùy chọn, cho phép người mua ban đầu bổ sung thêm 75 triệu đô la trong vòng 13 ngày sau khi phát hành. Trái phiếu mới phát hành sẽ đáo hạn vào năm 2030, trong đó một phần tiền sẽ được sử dụng để mua lại cổ phiếu, phần còn lại sẽ được sử dụng cho chi phí kinh doanh chung.

TeraWulf cho biết, ưu tiên sẽ được đặt vào việc mua lại cổ phiếu và tiếp tục thúc đẩy sự phát triển tự nhiên trong lĩnh vực tính toán hiệu năng cao và trí tuệ nhân tạo, cũng như tiềm năng thu mua chiến lược. Sau khi thông báo này được công bố, giá cổ phiếu của TeraWulf đã tăng gần 30% kể từ thứ Sáu tuần trước, vượt qua sự biểu diễn của Bitcoin và các công ty khai thác khác. Gần đây, các công ty khai thác đang tìm cách tài trợ thông qua trái phiếu có thể chuyển đổi và khoản vay được hỗ trợ bằng Bitcoin để đối phó với sự giảm giá của khả năng tính toán sau khi Bitcoin giảm một nửa.

Từ góc độ tổng thể, việc triển khai của TeraWulf trong lĩnh vực năng lượng sạch và AIKhai thác đã thể hiện tiềm năng tăng lên mạnh mẽ. Trong tương lai gần, công ty này có thể hưởng lợi từ sự theo dõi cao độ của thị trường đối với năng lượng xanh và AIKhai thác. Tuy nhiên, khi xem xét đến sự biến động của ngành công nghiệp khai thác và môi trường thị trường tổng thể, hiệu suất dài hạn vẫn cần được theo dõi và đánh giá liên tục. Trong bối cảnh hiện tại, giá cổ phiếu của TeraWulf có yếu tố pump một phần nhất định, nhưng cũng có khả năng thúc đẩy tăng lên một cách bền vững thông qua chiến lược phát triển của mình.

6、Cipher Mining(CIFR)

Công ty khai thác BTC

Cipher Mining chủ yếu tập trung vào phát triển và vận hành trung tâm dữ liệu khai thác BTCKhai thác tại Hoa Kỳ, nhằm cải thiện cơ sở hạ tầng của mạng BTC.

Gần đây, Cipher Mining đã thông báo mở rộng hợp tác tín dụng với Coinbase và thiết lập một khoản vay định kỳ trị giá 35 triệu đô la. Theo báo cáo tài chính được công bố vào ngày 1 tháng 11, công ty đã nâng hạn mức tín dụng ban đầu từ 10 triệu đô la lên 15 triệu đô la và thêm 35 triệu đô la vay định kỳ.

此外，随着加密市场对人工智能技术需求的tăng lên，Cipher Mining的AI业务估值也有所Tăng。然而，与同行公司如CORZ、APLD和WUFL相比，Cipher Mining的股价pump幅度相对滞后。虽然公司在BTCKhai thác领域的基础设施投资取得了一定成效，但在AI技术布局方面的进展较为缓慢，这可能会影响其短期内的股价表现。

7、Iris Energy(IREN)

Khai thác Bitcoin bằng Năng lượng tái tạo

Tập trung vào BTCKhai thác thông qua năng lượng xanh (cụ thể là thủy điện) trên phạm vi toàn cầu. Hoạt động kinh doanh BTCKhai, được cung cấp bởi năng lượng sạch, tập trung vào tính bền vững môi trường làm khả năng cạnh tranh cốt lõi, đây cũng là một yếu tố quan trọng giúp phân biệt nó với các công ty Khai thác khác. So với các nguồn năng lượng than và dầu mỏ truyền thống, IREN sử dụng năng lượng sạch Khai thác để giảm lượng khí thải carbon và chi phí vận hành. IREN hiện có một số cơ sở khai thác năng lượng sạch, đặc biệt là ở các khu vực giàu năng lượng sạch như Canada và Hoa Kỳ.

Ngoài ra, IREN cũng đang thử nghiệm trong lĩnh vực Khai thác trên nền tảng đám mây, nhưng tương lai của phần này không rõ ràng như lĩnh vực Khai thác năng lượng sạch của họ. Mặc dù Khai thác trên nền tảng đám mây có thể giảm nhu cầu về phần cứng và cung cấp các cách kiếm lợi linh hoạt hơn cho các nhà đầu tư như một mô hình kinh doanh, nhưng mô hình thu nhập và sự chấp nhận của thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu và khó có thể hiển thị khả năng sinh lời đáng kể so với Khai thác Bitcoin truyền thống. Do đó, việc khám phá Khai thác trên nền tảng đám mây của IREN có thể được coi là một dự án thử nghiệm, chưa thành một dự án chín chắn và khó định giá.

Về tài sản năng lượng tiền tệ hóa, tiến độ và tiềm năng của IREN hiện đang thua kém so với một số đối thủ cạnh tranh khác như CIFR (Cipher Mining) và WULF (Stronghold Digital Mining). Những công ty này đã tiến hành tích hợp hiệu quả tài sản năng lượng truyền thống và ứng dụng năng lượng sạch, và có một sức cạnh tranh mạnh hơn trên thị trường. Mặc dù ưu điểm độc đáo của IREN trong lĩnh vực khai thác năng lượng xanh không thể bỏ qua, nhưng so với CIFR và WULF, quá trình tiền tệ hóa của nó vẫn còn kém tiến, khó khăn trong việc tạo ra đủ lưu lượng tiền.

8、Hut 8(HUT)

Hut 8 có trụ sở tại Canada và là một trong những công ty hàng đầu tại Bắc Mỹ hoạt động trong lĩnh vực Khai thác tiền điện tử, là một trong những Nhà khai thác tài sản kỹ thuật số lớn nhất tại Bắc Mỹ. Công ty vận hành cơ sở hạ tầng năng lượng quy mô lớn và luôn tuân thủ phương pháp vận hành bảo vệ môi trường.

Năm 2023, doanh thu hàng năm của Hut 8 đạt 121,21 triệu đô la Mỹ, tăng lên 47,53% so với cùng kỳ. Đến quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2024, doanh thu tiếp tục tăng lên 43,74 triệu đô la Mỹ, tăng lên 101,52% so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng này đã đưa tổng doanh thu trong 12 tháng qua lên 194,02 triệu đô la Mỹ, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 209,07%.

The third quarter report shows that Hut 8 has accelerated the pace of digital infrastructure platform construction in the past few months and promoted its commercialization process. All data of the company show strong momentum tăng lên and continuous strengthening of its business development.

9、Bitfarms(BITF)

Bitfarms, đặt trụ sở tại Canada, tập trung vào việc phát triển và vận hành Xưởng khai thác BTC và liên tục mở rộng quy mô khai thác. Công ty đã thông báo gần đây rằng, với khoản đầu tư bổ sung trị giá 33,2 triệu đô la Mỹ, họ sẽ nâng cấp 18.853 máy khai thác Antminer T21BTC được dự định mua từ Bitmain thành mẫu S21 Pro. Theo báo cáo tài chính quý 3, Bitfarms đã điều chỉnh giao thức mua hàng với Bitmain và dự kiến ​​các máy khai thác được nâng cấp sẽ được giao hàng từ tháng 12 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025. Theo phân tích của TheMinerMag, nhờ sử dụng máy khai thác thế hệ mới nhất, chi phí khai thác của Bitfarms đã giảm đáng kể: từ 40,6 đô la Mỹ mỗi PH/s trong quý 1 xuống còn 35,5 đô la Mỹ trong quý 2 và tiếp tục giảm xuống còn 29,3 đô la Mỹ trong quý mới nhất.

Nhìn chung, Bitfarms đã tăng cường hiệu suất Khai thác bằng cách cập nhật thiết bị Máy khai thác và tối ưu hóa chiến lược mua sắm, từ đó thả giá thành và đồng thời nâng cao hiệu suất Khai thác, thể hiện tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Chiến lược này không chỉ cải thiện khả năng sinh lời của công ty, mà còn tăng cường vị thế của nó trong thị trường Tiền điện tử cạnh tranh gay gắt. Với việc tiếp tục thả giá thành Máy khai thác, Bitfarms có triển vọng giữ lợi thế trong lĩnh vực Khai thác Bitcoin, đặc biệt là khi giá BTC phục hồi hoặc nhu cầu thị trường tăng lên.

10、Công nghệ số HIVE (HIVE)

Tài sản tiền điện tửKhai thác公司、hpc业务。

Hive Digital最近宣布mua lại了6,500台Canaan的Avalon A1566BTCMáy khai thác，并计划将总算力提升至1.2 EH/s，这一举措显现出公司在Tài sản tiền điện tửKhai thác领域的持续投入。然而，从去年年底开始，Hive Digital已明确表示，未来将把更多资源和重心转向高性能计算（HPC）。公司认为，HPC业务相比BTCKhai thác具有更高的利润率，并且在技术上具备一定的壁垒，能够为公司带来更为可持续的收入tăng lên。为此，Hive将原本用于以太坊及其他Tài sản tiền điện tửKhai thác的38,000张Nvidia数据中心GPU卡，转型为按需GPU云服务，开启了其在AI和HPC领域的新篇章。

Chiến lược chuyển đổi này phù hợp với xu hướng phát triển của ngành công nghiệp. Tương tự như các công ty khai thác khác như Hut 8, Hive cũng nhanh chóng chuyển hướng tầm nhìn sang các dự án HPC và AI sau khi Ethereum chuyển từ POW sang POS. Hiện nay, các dự án HPC và AI của Hive đã tạo ra doanh thu cao gấp 15 lần so với việc Khai thác Bitcoin, trong khi nhu cầu tính toán GPU đang tăng lên nhanh chóng. Theo báo cáo của Goldman Sachs, triển vọng của thị trường dịch vụ đám mây GPU rộng lớn. Dự đoán của Fortune Business Insights cho thấy đến năm 2030, thị trường dịch vụ GPU tại Bắc Mỹ sẽ tăng lên với tỷ suất tăng trưởng hỗ trợ 34% hàng năm. Đặc biệt, với nhu cầu ngày càng tăng về các dự án AI, công nghệ mô hình ngôn ngữ lớn như ChatGPT mới chỉ bắt đầu, hầu hết tất cả các doanh nghiệp đều cần khả năng tính toán GPU lớn để hỗ trợ việc triển khai và phát triển của các công nghệ này.

Từ góc độ đầu tư, Chiến lược chuyển đổi của Hive Digital đã đặt nền móng vững chắc cho sự tăng lên trong tương lai của họ. Mặc dù công ty vẫn có sự triển khai trong lĩnh vực Khai thác Tiền điện tử, nhưng với sự phát triển nhanh chóng của doanh nghiệp HPC và AI, Hive dần thoát khỏi sự phụ thuộc quá mức vào việc Khai thác BTC truyền thống, mở ra nhiều kênh thu nhập đa dạng và có lợi nhuận cao hơn.

3. Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và giải pháp

Công ty cổ phiếu cơ bản của Blockchain là những công ty tập trung vào phần cứng khai thác Bitcoin, xây dựng cơ sở hạ tầng Blockchain và cung cấp dịch vụ công nghệ liên quan. Các công ty này chủ yếu tạo lợi nhuận thông qua việc thiết kế, sản xuất và bán các thiết bị khai thác chuyên dụng (như Máy khai thác ASIC), cung cấp dịch vụ khai thác đám mây và vận hành cơ sở hạ tầng phần cứng cần thiết cho mạng Blockchain. Người sản xuất thiết bị khai thác là trụ cột của cơ sở hạ tầng Blockchain vì họ cung cấp thiết bị phần cứng để khai thác tiền điện tử như Bitcoin. Doanh thu của nhà sản xuất thiết bị khai thác chủ yếu đến từ hai nguồn: doanh số bán Máy khai thác và dịch vụ thuê và dịch vụ khai thác đám mây.

Thường thì, giá Máy khai thác bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm Biến động trên thị trường BTC, chi phí sản xuất Máy khai thác, và sự ổn định của Chuỗi cung ứng. Ví dụ, khi giá BTC pump, thu nhập của các thợ đào cũng tăng lên, nhu cầu Máy khai thác thường sẽ tăng theo và đẩy thu nhập của các nhà sản xuất Máy khai thác tăng lên. Ngoài việc sản xuất Máy khai thác, cơ sở hạ tầng của Khối chuỗi còn bao gồm Pool khai thác hỗ trợ Khả năng tính toán, trung tâm dữ liệu và các nền tảng dịch vụ đám mây khác.

Đối với các nhà đầu tư, các nhà sản xuất Máy khai thác và các công ty cơ sở của Khối có thể cung cấp cơ hội tăng trưởng cao, đặc biệt là khi thị trường Tiền điện tử đang ở giai đoạn Tăng. Nhu cầu Máy khai thác và giá BTC có mối quan hệ thuận lợi, tuy nhiên, các công ty này cũng đối mặt với rủi ro biến động cao, chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố như tâm lý thị trường, sáng tạo công nghệ và quản lý chính sách. Vì vậy, khi đầu tư vào các cổ phiếu khái niệm như vậy, ngoài việc lạc quan về triển vọng thị trường Tiền điện tử, cũng cần xem xét các rủi ro tiềm ẩn do sự không chắc chắn của thị trường mang lại.

1、Công nghệ Jia Nan (CAN)

** R &D của các sản phẩm phần cứng blockchain **

Công nghệ Gia Nghệ được thành lập vào năm 2013 và cùng năm đó công bố thiết bị tính toán chuỗi khối đầu tiên trên thế giới dựa trên vi mạch ASIC, dẫn đầu ngành công nghiệp vào thời đại ASIC, từ đó tích luỹ kinh nghiệm sản xuất vi mạch phong phú dần dần. Năm 2016, việc sản xuất hàng loạt sản phẩm 16nm đánh dấu Gia Nghệ trở thành công ty đầu tiên tại Trung Quốc đạt được vị trí hàng đầu trong công nghệ sản xuất tiên tiến. Từ năm 2018 đến nay, Gia Nghệ liên tục thực hiện sản xuất hàng loạt vi mạch 7nm đầu tiên trên thế giới dựa trên nghiên cứu tự xây dựng, cũng như sản xuất hàng loạt vi mạch tính toán thông minh biên RISC-V dựa trên nghiên cứu tự xây dựng K210.

Từ khi thành lập, Gate.io đã trở thành một người chơi quan trọng trong lĩnh vực phần cứng của Blockchain với ưu điểm về công nghệ ASIC và chip tự phát triển. So với các nhà sản xuất máy khai thác khác, CAN và BT-DR của Gate.io có tiềm năng tăng lợi nhuận hơn nhờ khả năng sản xuất máy khai thác sẵn có. Trong năm vừa qua, mặc dù thị trường đã trải qua giai đoạn Thị trường Bear, doanh số máy khai thác của Gate.io vẫn đạt mức cao, đặc biệt là trong bối cảnh giá Bitcoin phục hồi, doanh số trong tương lai có triển vọng tăng đáng kể.

Tiềm năng lớn nhất Thông tin yếu tố tốt là sự thay đổi giá của Máy khai thác, nếu giá của Máy khai thác được bơm - ví dụ, do nhu cầu vượt quá mong đợi hoặc hạn chế về nguồn cung, giá của Máy khai thác có thể dẫn đến tăng bội số định giá của công ty khai thác, do đó hình thành hiệu ứng "** Davis nhấp đúp **", làm tăng giá trị chung của công ty. CAN gần đây đã ký hai đơn đặt hàng tổ chức quan trọng, trong đó HIVE đã mua 6.500 chiếc Avalon A1566 Máy khai thác, điều này sẽ thúc đẩy hơn nữa doanh số và doanh thu của mình, đồng thời chứng minh sự công nhận và nhu cầu của thị trường đối với Máy khai thác. Đánh giá từ các nguyên tắc cơ bản của Canaan và kỳ vọng của thị trường, giá cổ phiếu hiện tại không phản ánh đầy đủ tiềm năng tương lai của nó. Giả sử rằng thị trường BTC phục hồi và giá Máy khai thác vẫn ổn định hoặc được bơm, doanh thu bán hàng và thu nhập của Canaan sẽ mở ra một sự gia tăng lớn, tiếp tục thúc đẩy định giá đi lên.

2、Bitdeer(BTDR)

提供云挖矿服务和Máy khai thác制造

Bitdeer cung cấp dịch vụ khai thác tiền điện tử toàn cầu, cho phép người dùng thuê tài nguyên tính toán để khai thác Bitcoin. Công ty cung cấp giải pháp chia sẻ khả năng tính toán, bao gồm khai thác trên nền tảng đám mây và thị trường khả năng tính toán, đồng thời cung cấp dịch vụ quản lý máy khai thác toàn diện, bao gồm triển khai, bảo trì và quản lý, nhằm hỗ trợ việc khai thác tiền điện tử hiệu quả.

Gần đây, Bitdeer đã phát hành sản phẩm Máy khai thác nước SEALMINER A2 thế hệ mới của họ, là sản phẩm thế hệ thứ hai trong dòng SEALMINER. SEALMINER A2 được trang bị vi xử lý thế hệ thứ hai SEAL02 do Bitdeer tự phát triển, so với dòng A1, A2 đã có sự cải thiện đáng kể về hiệu suất năng lượng, hiệu suất kỹ thuật và tính ổn định. Dòng A2 bao gồm hai mô hình là SEALMINER A2 làm mát bằng gió và SEALMINER A2 Hydro làm mát bằng nước, nhằm đáp ứng nhu cầu khai thác trong môi trường khác nhau. Cả hai sản phẩm đều sử dụng công nghệ tản nhiệt tiên tiến, tối ưu hóa việc kiểm soát công suất và hiệu suất tính toán, đảm bảo hoạt động ổn định dưới tải cao. Theo dữ liệu thử nghiệm, hiệu suất năng lượng của A2 là 16.5 J/TH, với khả năng tính toán lên đến 226 TH/s, thấp hơn một chút so với các sản phẩm khai thác phổ biến trên thị trường như Bitmain và MicroBT với 13.5 J/TH. Công ty cũng cho biết rằng, A2 đã bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt, dự kiến sẽ tăng khả năng tính toán lên 3.4 EH/s vào đầu năm 2025. Bitdeer cũng dự định hoàn thành thiết kế vi xử lý SEAL03 vào quý 4, với mục tiêu hiệu suất năng lượng là 10 J/TH.

Tổng thể, Bitdeer đang ở giai đoạn quan trọng của sự đổi mới và tăng lên, đặc biệt là trong lĩnh vực chia sẻ Máy khai thác và Khả năng tính toán bằng nước, đáng chú ý là, với vai trò là nền tảng đào mây, cung cấp dịch vụ cho thuê Khả năng tính toán và dịch vụ lưu trữ, chứ không chỉ là việc bán Máy khai thác truyền thống. Khác với các công ty sản xuất Máy khai thác truyền thống, các công ty đào mây và lưu trữ linh hoạt hơn trong việc cấp vốn và phân bổ tài nguyên, có thể mở rộng thị phần bằng cách cung cấp tài nguyên tính toán theo nhu cầu cho người dùng, đáp ứng nhu cầu đầu tư ở quy mô khác nhau. Do đó, mặc dù biến động của thị trường Tiền điện tử có ảnh hưởng đến hiệu suất của Bitdeer, nhưng tính đa dạng và tính đổi mới của mô hình kinh doanh có thể giữ cho họ tương đối ổn định trong biến động thị trường.

3、BitFuFu(FUFU)

Dịch vụ đào mây và dịch vụ quản lý tài sản kỹ thuật số

BitFuFu là một công ty khai thác và khai thác đám mây BTCKhai thác được hỗ trợ bởi Bitmain, cam kết cung cấp dịch vụ khai thác đám mây cho người dùng toàn cầu, cho phép họ tham gia BTCKhai thác mà không cần mua phần cứng. Theo báo cáo tài chính quý 3 mới nhất, BitFuFu nắm giữ khoảng 1,04 tỷ đô la tài sản kỹ thuật số, tương đương với 1600 đồng BTC. Trong đó, có 340 đồng BTC thuộc sở hữu của công ty, số BTC còn lại thuộc sở hữu của khách hàng dịch vụ khai thác đám mây và lưu trữ, BitFuFu không chỉ là nhà cung cấp dịch vụ khai thác BTCKhai thác mà còn là một quản lý tài sản BTC quan trọng.

Ngoài ra, BitFuFu đã đạt được giao thức cho vay kéo dài hai năm với Antpool, một công ty con của Bitmain, với mức tối đa cho vay là 100 triệu đô la. Giao thức cho vay này tiếp tục củng cố mối quan hệ hợp tác giữa BitFuFu và Antpool, và tăng cường tính linh hoạt trong hoạt động vốn. Với sự biến động của thị trường BTC, ngày càng có nhiều công ty khai thác BTC (như MARA và CleanSpark) sử dụng các hình thức tài chính như thế chấp BTC để tận dụng linh hoạt tài sản BTC của họ để hỗ trợ phát triển kinh doanh và mở rộng vốn.

Từ quan điểm đầu tư, BitFuFu có sự hỗ trợ từ Bit lục địa và Pool khai thác kiến tạo, mang lại lợi thế độc đáo về cung cấp phần cứng và tài nguyên Khả năng tính toán, có thể cung cấp thiết bị Máy khai thác hiệu quả và ổn định cho BitFuFu, và giúp tối ưu hóa hoạt động Xưởng khai thác và hỗ trợ Pool khai thác. Do đó, BitFuFu có lợi thế rõ rệt về công nghệ và tài nguyên trong lĩnh vực đào mây, có thể thu hút nhiều người dùng và vốn đầu tư hơn.

Nhìn chung, với sự phục hồi dần của thị trường BTC và nhu cầu khai thác đám mây tăng lên, BitFuFu có thể sẽ hưởng lợi từ xu hướng này. So với các công ty khai thác truyền thống, khai thác đám mây cho phép nhà đầu tư tham gia vào khai thác BTC với chi phí thấp hơn, đặc biệt phù hợp với người dùng không có tài nguyên phần cứng.

Bốn, sàn giao dịch概念：

1、Coinbase (COIN)

Sàn giao dịch tiền điện tử, dịch vụ giao dịch và lưu trữ tiền kỹ thuật số

Coinbase được thành lập vào năm 2012 và niêm yết trên sàn Nasdaq vào năm 2021, là sàn giao dịch tiền điện tử đầu tiên và duy nhất tuân thủ pháp luật tại Mỹ. Vị thế này đã giúp Coinbase trở thành sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất tại Mỹ về khối lượng giao dịch, đồng thời thu hút nhiều tổ chức chọn sàn này làm nền tảng lưu ký tài sản mã hóa ưu tiên. Coinbase cùng Circle phát hành đồng tiền ổn định bảo đảm bằng đô la Mỹ USDC và mở rộng dịch vụ lưu ký thế chấp và các dịch vụ đa dạng khác. Ngoài ra, Coinbase cũng là cổ phiếu trọng điểm trong danh mục đầu tư của Cathie Wood, quản lý quỹ ARK Invest, và Cathie đã nhiều lần công khai bày tỏ sự lạc quan đối với nó.

Sự biến động giá cổ phiếu của Coinbase có mối liên hệ mật thiết với BTC, ví dụ, điểm cao lịch sử của nó xuất hiện vào ngày 8 tháng 11 năm 2021, gần như trùng khớp với điểm cao lịch sử của BTC (ngày 10 tháng 11 năm 2021). Trong khi ở điểm thấp gần đây (ngày 21 tháng 11 năm 2022), giá cổ phiếu đã đồng bộ đạt đáy với giá BTC. Từ điểm cao 368.9 đô la vào năm 2021 đến điểm thấp 40.61 đô la, cổ phiếu đã giảm mạnh nhất lên đến 89%, vượt qua thậm chí cả tỷ lệ giảm 78% của BTC cùng kỳ, thể hiện hiệu ứng đòn bẩy lớn của Coinbase trên thị trường tiền điện tử.

Gần đây trong nửa năm qua, Biến động giá cổ phiếu Coinbase chủ yếu bị ảnh hưởng bởi áp lực quản lý và quy trình phê duyệt BTCETF. Vào năm 2023, việc phê duyệt BTCETF ban đầu được xem là một thông tin tốt lớn, nhưng sau đó thị trường lo ngại rằng loại sản phẩm này có thể gây ra hiệu ứng dòng chảy đối với mô hình kinh doanh truyền thống của Coinbase, dẫn đến giá cổ phiếu giảm một thời gian. Tuy nhiên, tình hình thị trường sau cuộc bầu cử đã mang lại thông tin tốt cho Coinbase.

Với việc Trump giành được cuộc bầu cử, kỳ vọng vào chính sách thân thiện với Tiền điện tử đã tăng cường niềm tin thị trường, đẩy giá cổ phiếu Coinbase tăng mạnh. Ban đầu sau cuộc bầu cử, giá cổ phiếu đã tạm thời giảm xuống khoảng 185 đô la, nhưng cuối cùng tăng lên khoảng 329 đô la. Có thể dự đoán rằng, trong thị trường mã hóa tương đối đóng cửa của Hoa Kỳ, nhu cầu đầu tư BTC của nhà đầu tư thông thường sẽ thúc đẩy việc Coinbase tiếp tục hưởng lợi. Coinbase, với vị thế dẫn đầu là một doanh nghiệp sàn giao dịch hợp pháp của Hoa Kỳ, cơ bản vững chắc, và vị thế Sự tuân thủ cao của họ sẽ mang lại lợi thế lớn hơn khi có thông tin tích cực về chính sách. Trong tương lai, khi có nhiều nhà đầu tư thông thường hơn tham gia thị trường, có thể Coinbase sẽ thu hút lượng dòng vốn lớn.

2、Bakkt Holdings(BKKT)

Bakkt là một sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu, cam kết cung cấp dịch vụ lưu giữ và giao dịch Tài sản tiền điện tử tuân thủ cho các nhà đầu tư viện trợ. Công ty này có giấy phép lưu giữ Tài sản tiền điện tử được cấp bởi NYDFS và vì nhiều sàn giao dịch Tài sản tiền điện tử đã có sự cố bảo mật trong những năm gần đây, Bakkt đã giành được sự tin tưởng của các nhà đầu tư viện trợ nhờ tính tuân thủ và nền tảng giám sát mạnh mẽ của mình, đặc biệt là trong số khách hàng viện trợ.

Bakkt ban đầu được thành lập bởi Tập đoàn sàn giao dịch ICE và sau đó tách ra thành một công ty niêm yết độc lập, thể hiện sự kết hợp giữa TradFi và nền kinh tế mã hóa. Gần đây, giá cổ phiếu Bakkt đã trải qua sự tăng giá đáng kể, chủ yếu là do kế hoạch mua lại toàn bộ Bakkt của DJT - một tập đoàn truyền thông và công nghệ thuộc sở hữu của ông Trump. Theo báo cáo của Financial Times, công ty DJT của Trump đang tiến hành thương vụ mua lại sâu sắc với Bakkt, nếu kế hoạch mua lại thành công, sẽ đẩy mạnh sự triển khai của Trump trên thị trường Tiền điện tử và cung cấp hỗ trợ tài chính và nhiều cơ hội phát triển khác cho Bakkt.

Trong ngày công bố tin tức, giá cổ phiếu Bakkt đã tăng lên 162% và tiếp tục tăng thêm hơn 15% trong phiên giao dịch sau giờ. Giá cổ phiếu DJT cũng tăng khoảng 16,7%. Ngoài ra, vốn hóa thị trường của Bakkt trước khi mua lại đạt hơn 150 triệu đô la Mỹ, ước tính này dựa trên hiệu suất tài chính của công ty trong thời gian qua và tình hình biến động trên thị trường tiền điện tử. Mặc dù doanh thu của Bakkt chưa đạt được dự kiến ​​(trong ba tháng cho đến ngày 30 tháng 9, doanh thu của công ty là 328.000 đô la Mỹ, thua lỗ hoạt động 27.000 đô la Mỹ).

Từ góc độ đầu tư, Bakkt là một công ty tiềm năng nhưng vẫn đối mặt với những thách thức. Đầu tiên, Bakkt có lợi thế độc đáo về tuân thủ quy định và dịch vụ cho tổ chức, đặc biệt là trong bối cảnh các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tham gia thị trường. Thứ hai, giá cổ phiếu của Bakkt đã tăng cao gần đây, chủ yếu nhờ ý đồ mua lại từ nhóm Trump. Việc mua lại này sẽ cung cấp thêm vốn và nguồn lực cho Bakkt, có thể gia tăng sự phát triển của công ty trong lĩnh vực giao dịch Tiền điện tử. Tuy nhiên, hiệu suất lợi nhuận trước đây của Bakkt không tốt và doanh thu chính của công ty đến từ dịch vụ lưu giữ và giao dịch tài sản mã hóa, tiềm năng tăng trưởng của các dịch vụ này vẫn chưa chắc chắn. Do đó, khi đầu tư vào Bakkt, cần xem xét tính bền vững của mô hình lợi nhuận và mức độ cạnh tranh trên thị trường.

5. Khái niệm thanh toán:

Khối (SQ)

Dịch vụ thanh toán được thành lập vào năm 2009, trước đây được biết đến với tên gọi là Công ty Square. Square bắt đầu chấp nhận BTC là phương thức thanh toán từ năm 2014, và kể từ năm 2018, Công ty Square đã hoạt động tích cực trong lĩnh vực BTC. Từ năm 2020, Block đã mua một lượng lớn BTC để sử dụng trong kinh doanh thanh toán và làm tài sản dự trữ của công ty. Báo cáo tài chính quý 3 năm tài chính 2024. Trong quý này, doanh thu ròng tổng cộng của Block đạt 59.76 tỷ USD, tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái là 56.17 tỷ USD. Nếu loại bỏ doanh thu liên quan đến BTC, doanh thu ròng tổng cộng tăng lên 35.5 tỷ USD, tăng 11% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đã chuyển từ khoản lỗ ròng 93.5 triệu USD cùng kỳ năm trước sang lợi nhuận 2.81 tỷ USD, tăng 402.1% so với cùng kỳ.

Cũng như là một cổ phiếu thanh toán, theo dõiBlock cũng có thể theo dõi paypal。 Như mọi người đã biết, PayPal là một tập đoàn thanh toán toàn cầu, cung cấp dịch vụ thanh toán số cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng trên toàn cầu. Trong vài năm gần đây, họ đã thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đối với công nghệ Khối, biểu hiện của họ bao gồm việc ra mắt Coin ổn địnhPayPal USD（PYUSD） vào năm 2023. Đây là một loại Stablecoin được hỗ trợ bằng đô la dựa trên nền tảng Ethereum (ETH), và là một trong những chiến lược cốt lõi của PayPal trong việc kết hợp thanh toán số và Khối. PayPal cũng lần đầu tiên sử dụng PYUSD để đầu tư vào Khối, hỗ trợ một công ty Mesh tập trung vào việc chuyển đổi tài sản kỹ thuật số và nền tảng tài chính nhúng.

So sánh với điều đó, Block tập trung nhiều hơn vào BTC trong lĩnh vực blockchain, tích hợp nó vào dịch vụ thanh toán và dự trữ tài sản của công ty.

Tổng kết:

Nhu cầu về cổ phiếu Khối Blockchain đang tăng lên nhanh chóng, thậm chí có thể vượt qua nhu cầu của cổ phiếu công nghệ truyền thống và tài sản tiền điện tử. Theo sự mở rộng của Khối Blockchain từ các ứng dụng tài sản tiền điện tử ban đầu đến các giải pháp ngành rộng hơn, nhu cầu của thị trường về các công nghệ và cơ sở hạ tầng liên quan cũng tăng mạnh. So với các cổ phiếu công nghệ truyền thống, tiềm năng tăng lên của cổ phiếu Khối Blockchain còn xuất sắc hơn, bởi vì chúng không chỉ dựa vào sự đổi mới liên tục của công nghệ, mà còn liên quan chặt chẽ đến sự chuyển đổi kỹ thuật số của thị trường tài chính toàn cầu và xu hướng phi tập trung.

Với sự trưởng thành của công nghệ Khối và cải thiện môi trường chính sách, triển vọng thị trường của các cổ phiếu Khối được dự đoán sẽ trở nên rõ ràng hơn. Đặc biệt là trong bối cảnh chính sách giám sát tài sản mã hóa của các chính phủ trên toàn cầu dần trở nên rõ ràng, các doanh nghiệp Khối có khả năng tăng trưởng bùng nổ trên cơ sở Sự tuân thủ. Chúng tôi hy vọng sẽ có nhiều ngành công nghiệp truyền thống bắt đầu áp dụng công nghệ Khối và thúc đẩy sự đổi mới và nhu cầu thị trường trong lĩnh vực này được nâng cao hơn nữa.