Tuần trước, có những báo cáo thu nhập doanh nghiệp lớn dài nhất, dữ liệu GDP và thông tin kinh tế như các chỉ số lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang chú ý, các nhà đầu tư phải đối mặt với một dòng thông tin khổng lồ và nhu cầu liên tục định giá lại tài sản của họ, và thị trường cũng cho thấy những biến động lớn, và xu hướng hình chữ N tổng thể cuối cùng đã đóng cửa cao hơn, đặc biệt là dẫn đầu bởi cổ phiếu công nghệ (Microsoft, báo cáo thu nhập tốt của Google), thị trường chứng khoán đã phục hồi một nửa mức giảm trong tháng Tư. Sau khi giảm 5,4% vào tuần trước, Nasdaq 100 Bật lại 4% trong tuần này, S&P vốn hóa nhỏ Russell 2000 đều pump hơn 2% và chỉ Dow Jones pump dưới 1%

Chúng tôi thấy rằng câu chuyện chính của thị trường về cơ bản không thay đổi - tốc độ tăng lên kinh tế đã chậm lại một chút, áp lực lạm phát cao và căng thẳng địa chính trị vẫn tồn tại, Lãi suất tăng lên nhẹ. Nhưng

• Dữ liệu thị trường việc làm tiếp tục mạnh mẽ
• Môi trường thị trường hiện nay đang trong quá trình tái phát chứ không phải suy thoái
• Vẫn còn một số nền tảng cho sự phục hồi của ngành sản xuất toàn cầu
• Chi tiêu tiêu dùng cá nhân vẫn đang tăng với tốc độ tương đối lành mạnh là 2,5% trong dữ liệu GDP vừa công bố,
• Chi tiêu thiết bị của công ty tăng lần đầu tiên trong gần một năm, với đầu tư nhà ở tăng với tốc độ nhanh nhất trong ba năm long

Do đó, môi trường chung vẫn thuận lợi cho việc đầu tư tài sản rủi ro trong trung hạn.

Biểu đồ: Tất cả các vùng S&P đóng cửa vào tuần trước

Lợi nhuận của Big Seven dự kiến sẽ tăng lên 47% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý đầu tiên, dễ dàng vượt xa mức tăng thu nhập dự kiến 2% của S&P 500. Ba trong số bốn công ty báo cáo kết quả của họ vào tuần trước đã giao dịch trên pump (TSL, Alphabet, Microsoft), với Alphabet hoạt động tốt hơn và công bố cổ tức đầu tiên. Nhưng cổ phiếu của Meta, vốn là một cổ phiếu hoạt động mạnh mẽ, đã giảm khi công ty công bố dự báo doanh thu thấp hơn dự kiến trong khi nhắm mục tiêu vốn hóa cao hơn để hỗ trợ trí tuệ nhân tạo.

Có thể thấy từ các động thái của Meta, các nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào kế hoạch đầu tư và chi tiêu trong tương lai của Big Tech, thay vì chỉ thu nhập hiện tại của họ. Meta thông báo sẽ tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI lên tới 10 tỷ USD trong năm nay và khoản chi tiêu lớn như vậy khiến các nhà đầu tư sợ hãi và khiến giá cổ phiếu có thời điểm tụt nhanh 15%.

Meta, Microsoft, TSL và Google cộng lại có số dư tiền mặt là 275 tỷ USD vào cuối quý I. Các nhà đầu tư sẽ rất vui nếu các công ty sử dụng số tiền mặt khổng lồ của họ để thực hiện các thương vụ mua lại chiến lược và thu được lợi nhuận ngay lập tức. Họ không muốn thấy các công ty chi nhiều tiền cho các dự án không biết khi nào họ sẽ có lãi. Có cảm giác như các nhà đầu tư đã hạn chế sự kiên nhẫn với các cổ phiếu công nghệ được định giá cao ngay bây giờ và họ mong đợi lợi nhuận nhanh chóng.

Trong một tập phim, các nguồn tin của ByteDance báo cáo rằng nếu cuối cùng thua kiện, công ty muốn đóng cửa toàn bộ phần mềm ở Hoa Kỳ. Một mặt, TikTok vẫn đang thua lỗ tính theo byte, chiếm một tỷ trọng nhỏ trong doanh thu và việc đóng cửa của nó ít ảnh hưởng đến hiệu suất của công ty. Mặt khác, thuật toán cơ bản trong APP là bí mật thương mại của byte và không thể bán được. Nếu TikTok cuối cùng bị đóng cửa, người hưởng lợi lớn nhất chắc chắn sẽ là Meta, nhưng những tin tức như vậy không ngăn cản Meta bán phá giá lớn sau nhiều giờ, nhưng nếu điều đó xảy ra, chúng ta có thể thấy Meta nhảy pump.

Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trở thành một điểm ngọt ngào

Gần đây, các ngân hàng đầu tư nước ngoài như Da Mo, UBS và Goldman Sachs đã nâng xếp hạng thị trường chứng khoán của Trung Quốc và các nhà hoạch định chính sách cho rằng PBoC có thể tăng dần giao dịch tích cực trên thị trường nợ thứ cấp, điều này có thể tăng cường thanh khoản thị trường và thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư.

Dòng vốn ròng hướng Bắc đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tuần trước, với chỉ số CSI 300 pump cao hơn 1,2% và MXCN (MSCI China Concept Index) và chỉ số Hang Seng lần lượt pump 8,0% và 8,8%, mức lợi nhuận hàng tuần tốt nhất kể từ tháng 12/2022, dẫn đầu là pump vùng công nghệ (+13,4%). Với việc thực hiện liên tục các chính sách tăng lên kinh tế trong nước, mức sinh lời của tử số và hệ số Thanh khoản của mẫu số ảnh hưởng đến giá của thị trường cổ phiếu A dự kiến sẽ được cải thiện nhẹ, và dòng vốn ngoại ròng có thể tăng thêm.

Một dấu hiệu tích cực khác là thị trường bất động sản, chẳng hạn như doanh số bán nhà cao cấp nóng ở Thượng Hải, đã đẩy chỉ số giá nhà mới lên pump, và thị trường bất động sản Thâm Quyến cũng có dấu hiệu phục hồi, với sự gia tăng đáng kể về số lượng giao dịch nhà ở cũ. John Lam, nhà phân tích đầu tiên đưa ra xếp hạng "bán" cho China Evergrande vào đầu năm 2021, cho biết sau khi điều chỉnh, ngành bất động sản Trung Quốc đang chuẩn bị cho sự phục hồi chậm chạp và dự kiến doanh số và giá cả ngành bất động sản của Trung Quốc sẽ không pump trong năm nay, nhưng mức giảm sẽ được kiểm soát. Ông tin rằng doanh số bán nhà ở trong nước theo khu vực có thể giảm 7% trong năm nay, giảm so với mức kỷ lục 27% giảm vào năm 2022. Nhà ở bắt đầu có khả năng giảm 7%, thu hẹp từ mức giảm 39% vào năm 2022. Một khi giá nhà ổn định, nhu cầu bị dồn nén sẽ quay trở lại, vì chu kỳ giảm giá bất động sản trong ba năm qua đã khiến mọi người trì hoãn việc mua.

Về lãi suất Intrerest, trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm Lãi suất đóng cửa ở mức 4,66% vào tuần trước, dần dần tiếp cận 5% và Lãi suất kho bạc kỳ hạn 2 năm đóng cửa ở mức 5%, với thị trường hấp thụ tổng cộng 183 tỷ USD trái phiếu kho bạc mới trong tuần này. Nhu cầu phát hành chính phủ kỳ hạn 2 năm mạnh mẽ, trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm và 7 năm cũng không tệ.

Lãi suất Intrerest cao thường không có lợi cho sức mạnh của thị trường chứng khoán:

Giá dầu Bật lại tuần trước, pump cao hơn 1,92% so với tuần trước đó. Dầu thô WTI ổn định ở mức 83,64 USD, đồng USD phần lớn đi ngang và DXY ổn định ở mức 106,09. Vàng giảm 2% xuống 2.337 USD khi lo ngại về một cuộc xung đột leo thang ở Trung Đông lắng xuống. Chỉ số kim loại công nghiệp giảm nhẹ 1,2%.

Tài sản tiền điện tử thiếu chất xúc tác mới

Tâm lý thị trường vĩ mô thuận lợi Bật lại không thúc đẩy Tài sản tiền điện tử do thiếu chất xúc tác mới, với dòng vốn ròng BTC Giao ngay ETF trong tuần thứ ba liên tiếp (-328 triệu) và IBIT không có dòng vốn vào trong ba ngày giao dịch liên tiếp, lần đầu tiên kể từ khi thành lập.

Trước đó, sau khi xung đột giữa Iran và Israel được cải thiện + Bitcoin được Giảm một nửa thành công, thị trường mã hóa đã phục hồi và BTC lần tăng lên trên 67.000 USD. Với Giao ngay ETH ETF đầu tiên của Hồng Kông sẽ đạt được vào thứ Ba, ETH đã chứng kiến mức pump 7% + vào cuối tuần. Ngoài ra, Ethereum ty phát triển Consensys đã đệ đơn kiện SEC với lý do vi phạm quy định, để đáp lại thông báo của Wells nhận được vào ngày 10 tháng Tư (cho thấy SEC đang làm việc để nộp đơn kiện) và vì không có gì lạ khi các công ty mã hóa kiện các chiến thắng pháp lý, đây cũng là một hàng rào chống lại áp lực pháp lý đối với Ethereum.

Sau khi thu hẹp quy mô, mạng BTC Khả năng tính toán duy trì mức cao và không giảm đáng kể, nhưng Độ khó khai thác tăng lên:

Trump gắn bó chặt chẽ hơn với Chính sách tiền tệ lỏng lẻo

Về mặt chính trị, tờ Wall Street Journal đã xuất bản một bài báo bom tấn về âm mưu thao túng Fed của đội ngũ Trump sau khi nhậm chức, và kế hoạch đề xuất của họ bao gồm đàm phán chính sách Lãi suất với tổng thống và Bộ Tài chính xem xét các biện pháp điều tiết của Fed. Trump muốn Chủ tịch Fed liên lạc với ông và thúc đẩy Chính sách tiền tệ đáp ứng mong muốn của ông. Bất chấp những lo ngại, có những trở ngại đối với ảnh hưởng của Trump đối với Fed trong thực tế, chẳng hạn như không có lệnh bán khống nào trong FOMC và niềm tin của thị trường vào sự độc lập của Fed là rất quan trọng. Những cuộc thảo luận và kế hoạch này chỉ đáng để xem xét thêm sau khi Trump tái đắc cử, nhưng chúng có thể củng cố niềm tin của thị trường rằng xác suất chiến thắng tăng lên của Trump = lạm phát long kỳ Chính sách tiền tệ lỏng lẻo hơn.

Dấu hiệu đình trệ pump

GDP thực tế của Mỹ tăng 1,6% trên cơ sở hàng quý hàng năm trong quý đầu tiên, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là 2,5% và giảm mạnh so với 3,4% trong quý IV năm ngoái. Nhưng chỉ số giá gia quyền GDP quý 1 đạt 3,1%, cao hơn kỳ vọng 3,0% và gần gấp đôi con số quý 4 là 1,6%.

Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) đạt mức tăng lên sơ bộ hàng năm là 2,5%, giảm mạnh so với 3,3% trong tháng trước và cũng thấp hơn mức 3% dự kiến, trong khi chỉ số giá PCE cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng tăng lên 3,7% trên cơ sở hàng năm, đánh bại kỳ vọng là 3,4% và gần gấp đôi giá trị trước đó là 2%, đánh dấu tăng lên hàng quý đầu tiên trong một năm. Điều đó cho thấy lạm phát cơ bản vẫn cứng đầu.

Dấu hiệu pump chậm chạp là logic cốt lõi của thị trường Tụt dốc vào thứ Năm.

Một chương trình phát hành trái phiếu khiêm tốn có thể mang lại sự lạc quan

Mức tiền mặt hiện tại của Kho bạc Hoa Kỳ cao hơn giới hạn trên của dự báo trước đó. Tính đến ngày hôm qua, Bộ Tài chính Mỹ có khoảng 955 tỷ USD tiền mặt nói chung tài khoản, long 205 tỷ USD so với dự kiến. Mức tiền mặt của Bộ Tài chính tăng đáng kể, phần lớn là do thu nhập cao bất ngờ từ Thuế lãi vốn ngày 15/4.

Trong bối cảnh "thực phẩm dư thừa trong tay", Bộ Tài chính không cần khẩn trương phát hành short hóa đơn kỳ hạn, dẫn đến số dư RRP giảm xuống gần 0. Nói cách khác, thanh khoản hệ thống ở Mỹ sẽ không giảm trở lại mức gây hoảng loạn trên thị trường sớm.

Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã đẩy nhanh tốc độ phát hành trái phiếu trong năm qua, nhưng bây giờ có vẻ như động lực sắp tạm dừng. Thâm hụt ngân sách liên bang đã thu hẹp trong năm tài chính 2024 so với năm tài chính 2023, phần lớn là do tăng lên doanh thu mạnh mẽ và chi tiêu không đổi trên diện rộng.

Do đó, phát hành nợ thấp hơn được kỳ vọng sẽ là thông tin thuận lợi cho các tài sản rủi ro cho thị trường.

Chỉ còn chưa đầy 7 tháng nữa là đến cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, có thể có một sự thay đổi đáng kể trong chính sách tài khóa của Mỹ. Sớm hay muộn, Bộ Tài chính có thể cần phải mở rộng đấu giá một lần nữa để đáp ứng nhu cầu thâm hụt trong tương lai và thị trường có thể cần phải điều chỉnh.

Các ngân hàng nhỏ dễ nhầm lẫn

Sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu, các phương tiện truyền thông đưa tin rằng Republic First Bank ở Hoa Kỳ đã được FDIC tiếp quản, nhưng nếu bạn nhìn kỹ vào dữ liệu của FDIC, Republic First có khoảng 6 tỷ đô la tài sản và 4 tỷ đô la tiền gửi vào tháng Giêng, và ngân hàng này rất nhỏ, tương tự như cơn giông bão năm ngoái Tài sản 200 tỷ của Ngân hàng Thung lũng Silicon, 110 tỷ đô la của Ngân hàng Signature và Ngân hàng First Republic (tương tự như tên) 2300 100 triệu tài sản không giống nhau và chúng đã bị hủy niêm yết bởi các sàn giao dịch vào năm ngoái. Do đó, nó đã thất bại trong việc khiến thị trường "bùng nổ" về tiền kỹ thuật số như năm ngoái.

Dòng tiền

China Concept Funds dưới tầm cỡ EPFR đã chứng kiến dòng vốn chảy ra trong 7 tuần liên tiếp, trái ngược với dòng vốn kỷ lục của các quỹ đi về phía bắc

Tỷ lệ tiếp xúc ròng của Quỹ Chiến lược long short Cơ bản Goldman Sachs đã tăng lên 55%, ở mức phân vị thứ 1 năm 97 và tổng đòn bẩy đạt mức cao nhất trong 5 năm.

Đảm bảo rủi ro quỹ đã mua ròng mạnh vào chứng khoán Mỹ tuần thứ hai liên tiếp, nhanh nhất trong 5 tháng, chủ yếu do mua vào và short mua ròng (7-1). Chủ yếu tập trung ở các ngành công nghệ thông tin và chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng, năng lượng, v.v. đã được bán.

Việc phân bổ vốn cho cổ phiếu bán dẫn đạt mức cao nhất trong năm năm.

Các chiến lược gia của Goldman Sachs tin rằng tăng lên lạm phát và rủi ro chính sách có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán trong ngắn hạn. Sau khi đợt điều chỉnh thị trường Lãi suất kết thúc và dữ liệu lạm phát được cải thiện, đây có thể là thời điểm tốt để tăng kỳ vọng cổ phiếu. Cổ phiếu chất lượng cao và ngoài Hoa Kỳ có khả năng hoạt động tốt hơn. (Khi rủi ro vốn chủ sở hữu của Hoa Kỳ tích lũy, một số quỹ đang bắt đầu phân bổ vào các cổ phiếu chất lượng cao hơn với định giá thấp hơn và hiệu suất vững chắc hơn, cũng như các thị trường ngoài Hoa Kỳ với các nguyên tắc cơ bản được cải thiện để cân bằng rủi ro danh mục đầu tư, có thể bằng hoặc sớm hơn Hoa Kỳ.)

Quan điểm thể chế

JPMorgan Chase: Bước đột phá công nghệ của TSMC, động cơ quan trọng trong kỷ nguyên AI

JPMorgan Chase & Co. có xếp hạng "thừa cân" trên TSMC và mục tiêu giá là 900 Đài tệ coin. Báo cáo nhấn mạnh sự dẫn đầu của TSMC trong đổi mới công nghệ và bao bì tiên tiến, cũng như vai trò quan trọng của nó trong kỷ nguyên AI. Thông qua một loạt các đột phá công nghệ, bao gồm sự ra mắt của Nút quy trình A 16 mới được công bố, ra mắt công nghệ đóng gói tiên tiến SoW và những đổi mới hơn nữa trong công nghệ photon silicon. TSMC dự kiến sẽ duy trì vị thế dẫn đầu trong ngành công nghiệp bán dẫn trong những năm tới.

Societe Generale: Trước khi đồng yên chạm đáy, có thể có một giảm cuối cùng, sắc nét

Kit Juckes, chiến lược gia ngoại hối tại Société Générale: Sự sụt giảm của đồng yên đã trở nên mất trật tự, cho thấy rằng có thể có một đợt giảm mạnh cuối cùng trước khi chạm đáy. Hiện tại, lợi suất của Mỹ đang tăng lên, trong khi lợi suất của Nhật Bản vẫn hỗ trợ bởi Lãi suất Lãi suất kỳ hạn short rất thấp đã mang lại lợi nhuận tích cực cho siêu giao dịch short ngày, giữ cho cộng đồng Giao dịch ký quỹ lạc quan trong vài tháng qua. Tuy nhiên, khoảng cách thu nhập USD/JPY sẽ thu hẹp đáng kể trong các quý tới. Nếu sức mua tương đương của USD/JPY hiện đang ở mức giữa những năm 90, giá trị hợp lý vẫn sẽ vào khoảng 110 ngay cả sau khi điều chỉnh theo chủ nghĩa ngoại lệ và Nhật Bản hóa của Mỹ.

Bổ sung: Hầu hết các tổ chức tin rằng Ngân hàng trung ương sẽ gửi tín hiệu diều hâu bằng cách điều chỉnh mua trái phiếu để hỗ trợ đồng yên. Do đó, quyết định Ngân hàng trung ương tuần trước chỉ nói rằng họ sẽ duy trì quy mô của tháng 3 và không nói bất cứ điều gì về việc giảm mua trái phiếu. BOJ dường như có ý định từ bỏ đồng Tỷ giá và một động thái ôn hòa như vậy sẽ khiến đồng yên giảm hơn nữa, trên thực tế, nó sẽ trực tiếp giảm xuống dưới mốc 158.

Theo dõi tuần này

Trong những ngày tới, các nhà đầu tư sẽ chuyển sự chú ý của họ sang kết quả của Mag 7 và các thành viên của ông. Amazon dự kiến sẽ báo cáo thu nhập vào thứ Ba tới, Apple vào thứ Năm và Nvidia vào ngày 22 tháng Năm.

Bộ Tài chính Hoa Kỳ vào thứ Hai và thứ Tư sẽ công bố kế hoạch phát hành Bộ Tài chính trong quý tới. Sau ba quý liên tiếp tăng quy mô tài chính, thị trường đang theo dõi chặt chẽ các chương trình tài chính, mua lại trong quý này và lời giải thích thêm của Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen về chiến lược tài chính long hạn.

Tuy nhiên, một loạt dữ liệu thú vị có thể cho thấy Bộ Tài chính Mỹ có thể bất ngờ Thả kỳ vọng phí funding của mình - điều này sẽ dẫn đến việc siết chặt thị trường trái phiếu.

Ngoài ra, cũng cần chú ý đến quyết định chính sách của Fed vào thứ Tư và cuộc họp báo của Chủ tịch Powell để đánh giá khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Thị trường không mong đợi nhiều thay đổi trong tuyên bố sau cuộc họp của FOMC và không có bản phát hành dot plot mới.

Chủ tịch Powell dự kiến sẽ không thay đổi lập trường Chính sách tiền tệ hiện tại của mình trong thời gian tới. Ông có thể nhắc lại những bình luận gần đây rằng dữ liệu gần đây đã không củng cố niềm tin của ông rằng lạm phát sẽ giảm. Xem xét rằng hợp đồng tương lai Quỹ Fed mới nhất ngụ ý Lãi suất dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất chỉ ở mức 1,3/34 bps trong cả năm, điều này rất cực đoan, lợi suất sẽ giảm hơn short ở pump short trên nếu Powell không có bài phát biểu diều hâu hơn đáng kể.

Ngoài ra, cần chú ý đến việc liệu Fed có đưa ra tuyên bố về việc giảm tốc độ giảm bảng cân đối kế toán để hâm nóng QT giảm dần hay không, đồng thời chuẩn bị cho khả năng thắt chặt thanh khoản đột ngột trên thị trường coin và làm chậm tốc độ tăng nhanh của Lãi suất Kho bạc Mỹ trong thời gian tới, nếu có thể đưa ra các biện pháp rõ ràng, xác suất thị trường bơm lớn là cao.