Key Takeaways

• Một phần lớn đáng kể (69,2%) số người tham gia khảo sát hiện đang tham gia vào việc Stake Ethereum (ETH), với 78,8% là các công ty đầu tư hoặc quản lý tài sản. Điều này cho thấy sự tham gia của các tổ chức vào việc Stake ETH đã đạt mức quan trọng, do mong muốn sinh lợi và đóng góp vào bảo mật mạng.
• Khoảng 60,6% số người tham gia sử dụng nền tảng stake của bên thứ ba, ưa thích các nền tảng lớn, tích hợp. Các nền tảng này giảm thiểu các thách thức của việc stake đơn lẻ, như không hiệu quả về vốn và phức tạp về kỹ thuật.
• LSTs đang trở nên phổ biến vì khả năng tăng hiệu quả vốn, cho phép ETH đã đặt cược vẫn có tính thanh khoản và tiếp cận được với các chiến lược DeFi. 52,6% người tham gia khảo sát nắm giữ LSTs và 75,7% cảm thấy thoải mái khi đặt cược ETH thông qua các giao thức phi tập trung.
• Các Validators Phân tán (DVs) đang được các tham gia tổ chức quan tâm do tính bảo mật và khả năng chống lỗi nâng cao. Hơn 61% người tham gia đã tỏ ý muốn trả thêm để được hưởng lợi từ tính bảo mật mà DVs mang lại.

Đăng ký nhận bản tin 0xResearch

Đăng ký

Giới thiệu

Khi ngành công nghiệp tiền điện tử tiếp tục trưởng thành, staking đã trở thành một lối vào chính cho các nhà đầu tư tổ chức để tạo ra lợi suất và đóng góp vào bảo mật mạng. Tuy nhiên, cảnh quan về staking cho nhà đầu tư tổ chức vẫn phức tạp.

Báo cáo nghiên cứu này trình bày một phân tích toàn diện về hành vi đặt cược của các chủ sở hữu mã thông báo tổ chức, với trọng tâm đặc biệt vào hệ sinh thái Ethereum. Nghiên cứu chính của chúng tôi nhằm mục đích làm sáng tỏ trạng thái hiện tại của việc đặt cược tổ chức, khám phá động lực và những rào cản mà các nhà thị trường đang đối mặt. Bằng cách thu thập dữ liệu khảo sát từ một loạt các người thế chủ chốt tổ chức, như các sàn giao dịch, người giữ tài sản, các công ty đầu tư, quản lý tài sản, nhà cung cấp ví tiền và ngân hàng, chúng tôi mong muốn cung cấp thông tin đáng giá về thị trường cho các mô hình người xác minh phân phối và đa người xác minh, sao cho các đối tượng mới và trưởng thành có được hiểu biết rộng hơn về những khía cạnh tinh tế của lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng này.

Khảo sát bao gồm 58 câu hỏi về các khía cạnh khác nhau của ETH staking, liquid staking tokens (LSTs) và các chủ đề liên quan. Chúng tôi sử dụng các định dạng câu hỏi đa dạng, bao gồm lựa chọn nhiều lựa chọn, thang đo Likert và mở, với lựa chọn để bỏ trống một số câu hỏi. Trong số các người tham gia khảo sát:

• Đa số người tham gia (69.2%) hiện đang đặt cược ETH.
• Đa số họ là các bên tham gia tổ chức:
  • 78.8% các công ty đầu tư hoặc quản lý tài sản
    • Trong nhóm này, khoảng 75% là các công ty hoặc quỹ tập trung độc quyền vào việc đầu tư vào tài sản crypto
  • 9.1% người giữ quỹ
  • 9,1% sàn giao dịch hoặc nhà cung cấp ví
  • 12.1% mạng/ giao thức blockchain
  • 4.2% nhà tạo lập thị trường hoặc các công ty giao dịch
  • 0.8% khác
• Hiển thị một loạt các kiến thức về kinh tế staking, nhưng thông thường có sự hiểu biết tự báo cáo cao về các khái niệm staking và các rủi ro liên quan.
• Đa dạng địa lý của các người tham gia và địa lý của nhà vận hành nút: Mặc dù không cung cấp địa điểm cụ thể, nhưng nhiều người tham gia đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đa dạng hóa địa lý của nhà vận hành nút.

Cảnh quan Staking ETH hiện tại

Cảnh quan ETH Staking đã phát triển đáng kể kể từ khi mạng đã nâng cấp lên Proof of Stake (PoS); một sự kiện được gọi là The Merge. Đáng chú ý, chúng ta đã tiếp tục chứng kiến sự tăng lên của các nhà xác thực và tổng số ETH được stake theo thời gian. Hiện tại, có gần 1,1 triệu nhà xác thực on-chain đang stake 34,8 triệu ETH.

Sau khi sáp nhập, việc đầu tư sớm vào ETH đã bị khóa để đảm bảo quá trình chuyển đổi sang PoS diễn ra một cách trơn tru. Các thành viên mạng lưới chỉ có thể rút ETH của họ sau khi nâng cấp Shanghai và Capella (được gọi là Shapella) vào tháng 4 năm 2023. Sau một giai đoạn rút tiền ban đầu ngắn, mạng lưới đã chứng kiến luồng tiền đầu tư ETH ròng tích cực ổn định. Điều này cho thấy có nhu cầu mạnh mẽ cho việc đầu tư ETH.

Hôm nay, 28,9% tổng cung cấp ETH đã được đặt cược, tạo nên một hệ sinh thái đặt cược mạnh mẽ hơn 115 tỷ đô la. Điều này khiến nó trở thành mạng lưới có giá trị đặt cược cao nhất, nhưng cũng là nơi có nhiều không gian phát triển nhất.

Hệ sinh thái staking đã tiếp tục phát triển khi người dùng theo đuổi các phần thưởng liên quan đến việc tham gia xác nhận mạng. Lợi suất phát hành thực sự hằng năm là biến đổi, giảm dần khi có nhiều ETH hơn được đặt cược, như đã giải thích trong whitepaper đầu tiên từ các CEO Obol và Alluvial Collin Myers và Mara Schmiedt có tựa đề “The Internet Bond”.

Tỷ lệ thưởng staking nói chung đã khoảng 3%, mặc dù các người xác minh có thể kiếm được thêm phần thưởng dưới dạng phí giao dịch ưu tiên tăng lên trong những thời điểm hoạt động mạng cao.

Để truy cập những phần thưởng này, người ta có thể gửi ETH như một người xác minh độc lập hoặc ủy quyền ETH của mình cho một nhà cung cấp Staking bên thứ ba.

Người staker đơn phải gửi ít nhất 32 ETH để tham gia vào việc xác nhận mạng. Số này được chọn để cân bằng an ninh, phân tán và hiệu suất mạng. Hiện nay, khoảng 18,7% mạng là người staker đơn. Lưu ý rằng người staker chưa xác định được cho là người staker đơn.

Động lực để stake đơn lẻ đã giảm đi theo thời gian vì một số lý do. Đầu tiên, có rất ít người có đủ khả năng tài chính để sở hữu 32 ETH đồng thời có khả năng kỹ thuật để chạy một solo-validator, hạn chế sự tham gia rộng rãi của cá nhân trong quá trình xác minh của mạng.

Lý do khác là ETH cọc không hiệu quả về vốn. Một khi bị khóa trong quá trình cọc, ETH không còn được sử dụng cho các hoạt động tài chính khác trong hệ sinh thái DeFi. Điều này có nghĩa là không thể cung cấp tính thanh khoản cho nhiều nguyên tắc DeFi khác nhau hoặc thế chấp ETH của mình để vay tiền. Điều này tạo ra một chi phí cơ hội cho những người cọc đơn lẻ, người cũng phải tính đến tỷ lệ thưởng mạng động của ETH cọc để đảm bảo tối đa hóa tiềm năng sinh lợi điều chỉnh rủi ro của họ.

Những vấn đề này đã dẫn đến việc gia tăng các nền tảng tạo lợi nhuận bên thứ 3 mà đa số là các sàn giao dịch tập trung và giao thức staking linh hoạt.

Các nền tảng Staking cung cấp cơ hội cho người nắm giữ ETH để ủy quyền ETH của họ cho các nhà xác minh khác để thế chấp nó thay một khoản phí. Mặc dù điều này đi kèm với các giao dịch trao đổi, nhưng nó đã nhanh chóng trở thành phương pháp được ưa thích cho đa số các thành viên mạng.

Nguồn: Kinh tế Staking cuối cùng

Người tham gia khảo sát xác nhận câu này:

• 69.2% số người tham gia khảo sát cho biết công ty của họ hiện đang tham gia Staking ETH.
• 60,6% đã trả lời rằng họ sử dụng một nền tảng Staking bên thứ ba.
• 48,6% muốn staking ETH trên một nền tảng tích hợp (Coinbase, Binance, Kiln, v.v.)

Người đáp ứng khảo sát cho biết lý do chính khi chọn một nhà cung cấp staking là như sau:

• Danh tiếng
• Phạm vi các mạng được hỗ trợ
• Giá
• Quá trình đăng ký đơn giản
• Chi phí cạnh tranh
• Chuyên môn và khả năng mở rộng

Cuối cùng, tỷ lệ phân bổ của các khảo sát viên trong danh mục đầu tư cho ETH hoặc ETH đã stake có thể được thấy dưới đây:

Các giao protocô staking dạng lỏng

Thị trường cho các nền tảng đặt cược bên thứ ba đã phát triển mạnh mẽ trong vài năm qua để đối phó với những thách thức mà đặt cược đơn độc mang lại. Phần lớn sự phát triển này được thúc đẩy bởi việc mở khóa công nghệ của Liquid Staking.

Liquid Staking liên quan đến một giao thức dựa trên hợp đồng thông minh nhận ETH từ người dùng, đặt cược cho họ và trả lại cho người dùng một mã thông báo đặt cược lỏng (LST) như một biên nhận cho số ETH đã đặt cược của họ. Một LST đại diện cho tài sản cơ bản (ETH), có tính thay thế và thông thường sẽ tự động kiếm được phần thưởng đặt cược, cung cấp cho người dùng một cách không ma sát để thu được lợi nhuận. Người dùng có thể đổi LST của họ thành ETH nguyên bản bất kỳ lúc nào, mặc dù có thể tồn tại sự chậm trễ trong việc rút tiền do Ràng buộc rút tiền Ethereum PoSđược triển khai trong bản nâng cấp Cancun/Deneb. Liquid Collective cung cấp một cách rất rộng lớn tài liệuđảm bảo dồn và rút tiền để đảm bảo trải nghiệm người dùng mượt mà.

Kiến trúc Hệ thống Gửi và Rút tiền - Nguồn: Hợp tác xã Liquid

Các giao thức Liquid Staking thường được tạo thành từ mã được triển khai trên chuỗi và một tập hợp các nhà xác minh chuyên nghiệp phi tập trung, thường được chọn thông qua quản trị DAO. Những nhà xác minh có thể được chọn dựa trên nhiều ưu tiên khác nhau, bao gồm năng lực kỹ thuật, thực hành bảo mật, danh tiếng, đa dạng địa lý hoặc đa dạng phần cứng. Tiền gửi ETH của người dùng được gom nhóm và sau đó được phân phối trên tập hợp nhà xác minh để giảm thiểu rủi ro bị cắt giảm và tập trung.

Doanh nghiệp đã áp dụng các mã token staking thông qua các ứng dụng DeFi trên hệ sinh thái chuỗi khối nhằm tăng tính hữu ích và cải thiện tính thanh khoản. Ví dụ, nhiều sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) đã áp dụng LSTs, giúp người sở hữu truy cập thanh khoản ngay lập tức cho LSTs hoặc trao đổi chúng sang các token khác.

Việc tích hợp DEX là một sự phát triển quan trọng do việc trễ rút tiền. Mặc dù người dùng có thể tự do đổi LST thành ETH bất kỳ lúc nào, trong thời gian căng thẳng thị trường hoặc nhu cầu cần thanh khoản cao, giá của LST ETH có thể chệch ra khỏi giá ETH do hàng đợi đổi. Người dùng muốn thanh khoản ngay lập tức và sẵn lòng đổi LST thành ETH trên DEXs với giá giảm giá đẩy sự chệch lệch này. Với điều đó, hàng đợi rút tiềnthường thấp trong điều kiện ổn định.

Một khi LST có độ thanh khoản đáng kể đến mức giá của nó dự kiến sẽ tiếp tục giữ chặt với ETH, nó có thể được áp dụng bởi một thị trường tiền tệ DeFi, từ đó tăng cường tính hữu ích của nó. Các thị trường tiền tệ DeFi hàng đầu, bao gồm Aave và Sky (trước đây là MakerDAO), đã tích hợp LST để cho phép người dùng vay các tài sản khác mà không cần phải bán ETH đã đặt cược của họ. Điều này cho phép thu nhập cao hơn vì người dùng có thể tích lũy phần thưởng Ethereum PoS trong khi kiếm được thu nhập bổ sung từ LST của họ triển khai trong các chiến lược DeFi.

Cuối cùng, LSTs cải thiện việc truy cập vào ETH Staking, tối đa hóa hiệu quả vốn và cho phép các hình thức mới của các chiến lược sinh lợi.

Người tham gia khảo sát có ý kiến tích cực về LSTs.

• 52.6% số người tham gia giữ LSTs.
• 75.7% cảm thấy thoải mái khi gửi ETH với một giao protocông phi tập trung.

Cuối cùng, chúng tôi đã hỏi người tham gia khảo sát cách mà công ty của họ sử dụng LSTs.

Công nghệ Staking tiên tiến

Distributed Validators (DVs)

Các giao thức đặt cược lỏng đã tìm thấy sự phù hợp với thị trường sản phẩm trong hình thức hiện tại của họ, thu hút các nhà đầu tư bán lẻ, người dùng DeFi và quỹ crypto native. Tuy nhiên, để cho phép dòng vốn viện trợ cơ sở lớn đáng kể, họ có thể sẽ cần triển khai các Đặt cược Phân phối (DVs).

Được pionee bởi Obol, DVsnâng cao tính bảo mật, sự dung sai lỗi và phân quyền của các mạng staking. Vấn đề cốt lõi mà Obol cố gắng giải quyết là nguy cơ tiềm ẩn liên quan đến các điểm thất bại tập trung trong cấu hình staking truyền thống. Nếu một nút xác thực viên bị ngừng hoạt động, ví dụ do lỗi phần cứng hoặc lỗi khách hàng, nó sẽ bắt đầu tích lũy phạt offline. Ngoài ra, khả năng cho một khóa xác thực viên bị sao chép và chạy trên hai nút cùng một lúc tạo ra nguy cơ “ký hai lần” giao dịch, dẫn đến phạt cắt giảm. Điều này đặt ra một nguy cơ đáng kể đối với những người tham gia tổ chức cần đảm bảo an toàn tối đa và cam kết xung quanh việc giao ETH ủy quyền.

Các nút đơn lẻ tạo ra một đa dạngcác vấn đề và rủi ro:

• Single-node validators không có bảo vệ cho sự cố máy móc
• Việc triển khai một hệ thống active-passive (để đảm bảo tính sẵn sàng) hoạt động hiệu quả là khó khăn. Cấu hình sai, lỗi phần mềm hoặc thiếu giám sát có thể dẫn đến việc xác thực đồng thời từ cùng một khóa xác thực, gây ra một sự kiện slashing.
• Các nhà xác thực có khóa nóng có thể bị đe dọa.
• Có quy mô kinh tế cho cơ sở hạ tầng xác minh, dẫn đến tập trung khách hàng và rủi ro tương quan cho người dùng cuối.

Trình xác thực phân tán Obol giải quyết những vấn đề này bằng cách cho phép đặt cọc giảm thiểu độ tin cậy thông qua xác thực nhiều nút. Bằng cách phân cấp trách nhiệm của trình xác thực trên một cụm nút - được gọi là Trình xác thực phân tán - thiết lập này cho phép trình xác thực “đơn” duy trì hoạt động ngay cả khi một nút trong cụm phân tán gặp sự cố. Cụ thể, miễn là hai phần ba số nút trong một cụm hoạt động, trình xác thực sẽ vẫn hoạt động. DV cũng cho phép phần mềm máy khách, phần cứng và sự đa dạng địa lý trong cùng một trình xác nhận, vì mỗi nút có thể chạy một ngăn xếp phần cứng và phần mềm duy nhất. Các trình xác thực riêng lẻ, cũng như chính mạng lớn hơn, có thể được đa dạng hóa rất nhiều trên mỗi vectơ tập trung này.

Kiến trúc Obol DV - Nguồn: Obol (DV Labs)

Người tham gia khảo sát rất ủng hộ DVs.

• 65.8% số người tham gia đã quen thuộc với DVs.
• 61,1% sẵn lòng trả giá cao hơn để có các tính năng chuyên biệt, như bảo mật/tính sẵn có nâng cao, phân tán và khả năng chống lỗi.

Kiến thức tổng quát về DVs rất cao, chỉ có 2.6% cho biết họ hoàn toàn không quen thuộc với công nghệ này:

0% số người tham gia cho rằng DVs rất rủi ro đối với hoạt động staking của họ, với 5.6% cho biết nó hoàn toàn không rủi ro.

Các phản hồi này củng cố luận văn rằng các nhà phân bổ vốn viện trợ định hình (DVs) được ưa chuộng như lựa chọn tốt nhất cho việc gửi staking.

Restaking

Bên cạnh DVs, restaking là một khía cạnh công nghệ quan trọng khác tạo ra các nguồn thu mới cho người stake. Restaking cho phép người xác minh sử dụng ETH hoặc LST đã stake của họ để cung cấp bảo mật cho nhiều giao thức cùng một lúc, có thể thu được lợi suất bổ sung.

Tuy nhiên, điều này không đến mà không có rủi ro bổ sung. Tài sản được stake lại được sử dụng để bảo mật đồng thời cho nhiều giao thức, trong đó một trường hợp bất lợi hoặc sự cố vận hành duy nhất có thể dẫn đến mức phạt và mất mát cho các nhà xác thực. Restaking giới thiệu các rủi ro khácbao gồm tập trung cổ phần, lỗ hổng cấp giao thức và làm mất ổn định mạng lưới.

EigenLayer được thêm vàohỗ trợcho Liquid Collectives LsETH. Điều này sẽ cho phép chủ sở hữu LsETH kiếm lợi từ các khoản phí và phần thưởng của giao thức EigenLayer đồng thời nhận được phần thưởng mạng ETH bằng cách giữ LsETH.

Symbiotic cũng đã thêm vàohỗ trợĐối với những người nắm giữ LsETH, họ hiện có tiềm năng nhận phí giao thức và phần thưởng bổ sung từ giao thức Symbiotic, đồng thời nhận phần thưởng mạng ETH chỉ bằng cách nắm giữ LsETH.

Người điều tra cho biết họ thường thiện chí khi tham gia Staking với sự hiểu biết mạnh mẽ về các rủi ro.

• 55.3% số người tham gia nói họ quan tâm đến việc restaking ETH.
• 74.4% số người tham gia khảo sát cho biết họ hiểu rõ những rủi ro của việc restaking.

Với những gì đã nói, người tham gia khảo sát cho biết họ thường xem việc restaking là một rủi ro.

Khảo sát của chúng tôi cho thấy 55,9% người tham gia khảo sát quan tâm đến việc restaking ETH, trong khi 44,1% không quan tâm. Xem xét 82,9% người tham gia khảo sát cho biết họ hiểu rõ các rủi ro của restaking, điều này cho thấy có một xu hướng thuận lợi đối với restaking. Tuy nhiên, phân phối này hơi lệch về việc coi restaking là inherently risky.

Phân quyền và Sức khỏe mạng

LSTs hiện thể hiện đặc tính của một thị trường chiến thắng toàn diện do một số yếu tố tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ. Khi LSTs phát triển, chúng cung cấp tính thanh khoản tốt hơn, phí thấp hơn và tích hợp nhiều hơn với các giao thức DeFi. Sự gia tăng sử dụng này dẫn đến việc có thêm các hồ bơi thanh khoản sâu, làm cho token trở nên hấp dẫn hơn cho giao dịch và sử dụng trong các ứng dụng DeFi khác. LSTs lớn cũng được hưởng lợi từ quy mô kinh tế: chúng thu hút nhiều nhà điều hành hơn vì chúng tạo ra nhiều hơn các khoản phí. Điều này nâng cao bảo mật vì có nhiều nhà điều hành để phân phối cổ phần giữa. Hơn 40% tổng số ETH được đặt cọc bởi Lido và Coinbase.

Các LST lớn có thể được hưởng lợi từ việc xây dựng thương hiệu tốt hơn, vì đây là yếu tố quan trọng đối với người tham gia khảo sát.

Khảo sát cung cấp thêm bằng chứng về sự tập trung nền tảng Staking bên thứ ba: stETH được giữ bởi hơn một nửa số người tham gia khảo sát.

Sự động này dẫn đến việc tập trung sức mạnh đặt cược vào tay của một số ít LSTs hoặc sàn giao dịch tập trung, trong đó ở một số trường hợp, các nhóm đặt cược lớn thường phụ thuộc vào một số hạn chế của các nhà điều hành node. Sự tập trung này không chỉ mâu thuẫn với các nguyên tắc cốt lõi của Ethereum, mà còn đưa ra những lỗ hổng bảo mật cho cơ chế đồng thuận của mạng cũng như các vector tấn công kiểm duyệt.

Người tham gia khảo sát đa số cho biết họ lo ngại về các vấn đề tập trung, với 78,4% cho biết họ quan tâm đến tập trung các nhà xác thực, có một sự đồng thuận chung rằng vị trí địa lý của nhà điều hành nút quan trọng khi chọn một nền tảng gạch đầu tiên bên thứ ba. Khảo sát cho thấy thị trường có thể đang tìm kiếm các lựa chọn phi tập trung hơn so với các nhà lãnh đạo thị trường hiện tại.

Quản lý tài sản và Thực hành vận hành

Đa số người tham gia khảo sát (60%) sử dụng các nhà quản lý tín dụng đủ điều kiện để giữ ETH của họ. Ví cứng cũng được ưa chuộng, với 50% số người tham gia khảo sát sử dụng chúng. Sàn giao dịch tập trung (23,33%) và ví phần mềm (20%) ít được sử dụng để lưu giữ ETH.

Người được hỏi thông thường báo cáo mức độ quen thuộc cao với hoạt động của node, với đa số (65,8%) đồng ý hoặc đồng ý mạnh rằng họ quen thuộc với hoạt động của node, 13% trung lập và 21% không đồng ý hoặc không đồng ý mạnh.

Nói chung, có mức độ nhận thức cao về đa dạng của khách hàng, hoặc sử dụng các triển khai phần mềm khác nhau để chạy các máy chủ xác nhận Ethereum để giảm thiểu một điểm thất bại duy nhất, duy trì phân tán và tối ưu hóa hiệu suất mạng tổng thể. Năm mươi phần trăm người tham gia khảo sát cho biết họ quen thuộc với khái niệm này và 31,6% đồng ý mạnh mẽ. Chỉ có 2,6% không quen thuộc với việc đa dạng hóa khách hàng. Nhìn chung, điều này cho thấy rằng 81,58% người tham gia khảo sát quen thuộc với khái niệm đa dạng khách hàng.

Người tham gia đánh giá rất cao việc tiếp cận thanh khoản. Trên thang điểm từ 1-10 (với 10 là quan trọng nhất), điểm trung bình cho mức độ quan trọng của việc tiếp cận thanh khoản là 8,5, chỉ sau việc bảo vệ tài sản trước mất mát (9,4): rõ ràng, thanh khoản là yếu tố quan trọng đối với nhiều cá nhân, tổ chức tham gia vào hệ sinh thái ETH staking. Hơn nữa, 67% người tham gia cho biết thanh khoản có sẵn trên tất cả các nguồn là quan trọng khi xem xét LSTs, với các địa điểm thanh khoản chủ yếu là các sàn giao dịch phi tập trung như Curve, Uniswap, Balancer và PancakeSwap cũng như các bộ gom DEX (Matcha) hoặc các nền tảng trao đổi trên chuỗi (Curve, Uniswap, Cowswap).

Cuối cùng, các bên trả lời cho thấy một mức độ tự tin trung bình đến cao trong khả năng rút ETH đã đặt cược trong điều kiện thị trường biến động, cho thấy phần lớn (60,5%) các bên trả lời tự tin trong khả năng rút tiền trong những giai đoạn biến động, trong đó một phần khá lớn (21,1%) có những lo ngại. Các mức độ tự tin này cho thấy trong khi phần lớn cảm thấy an toàn về khả năng truy cập quỹ, một phần lớn vẫn còn nghi ngờ về sự an toàn của quy trình rút tiền trong các điều kiện thị trường hỗn loạn.

Quản lý rủi ro và bảo mật

Các tổ chức đối mặt với một số rủi ro khi tham gia Staking Ethereum:

• Slashing: Sự kiện cắt giảm có thể xảy ra khi có sự chứng thực sai lầm hoặc đề xuất khối không chính xác hoặc ký kết kép xảy ra. Kết quả là, người xác minh có thể mất một phần của ETH đã đặt cược của họ vì vi phạm các quy tắc giao thức, và các tổ chức đặt cược có thể gánh chịu thiệt hại tài chính đáng kể. Thời gian chết của người xác minh hoặc sự không hoạt động cũng gây ra hình phạt. Mặc dù cắt giảm là hậu quả không thể đảo ngược cho hành vi độc hại, hình phạt thời gian chết thường nhỏ hơn và có thể khôi phục được.
• Độ thanh khoản: Nếu ETH đã đặt cược bị khóa hoặc LST thiếu thanh khoản sâu, các tổ chức có thể gặp khó khăn trong việc thoát khỏi các vị trí lớn một cách nhanh chóng. Hơn nữa, việc mất giá của tỷ giá thị trường giữa ETH và LST cũng có thể dẫn đến tổn thất. 71,9% số người tham gia khảo sát của chúng tôi lo lắng về thanh khoản trên tất cả các nguồn có sẵn.
• Sự không chắc chắn về quy định: Với bối cảnh quy định vẫn đang tiếp tục phát triển trên toàn cầu, các tổ chức nên theo dõi những diễn biến liên quan đến việc phân loại phần thưởng staking bởi cơ quan quy định, yêu cầu tuân thủ cho việc vận hành cơ sở hạ tầng validator, và hậu quả thuế cho thu nhập từ staking. Hơn một nửa (58,9%) không ngần ngại staking ETH của họ do thiếu rõ ràng về quy định, mặc dù 17,7% vẫn đứng ngoài.

Tương tự, 55,9% không tham gia giao protocal động vốn do thiếu rõ ràng về quy định, với 20% do dự.

Nhìn chung, quy định ảnh hưởng đến việc lựa chọn nhà cung cấp ETH Staking của 39,4% người đáp ứng, trong đó 24,3% đồng ý mạnh mẽ rằng họ không tính đến quy định trong việc lựa chọn nhà cung cấp ETH Staking. Có thể rằng vì cảnh quan quy định cho Staking vẫn đang tiến hóa, dẫn đến các tổ chức tập trung vào các rủi ro hoạt động khác mà họ coi là quan trọng hơn.

• Hoạt động: Hơn 90% người đáp ứng rất/quen thuộc hoặc có chút hiểu biết về quy trình rút ETH Staking, nhấn mạnh nhận thức của các tổ chức rằng sự chậm trễ trong quy trình rút tiền có thể dẫn đến sự khác biệt lớn về giá LST nếu việc rút tiền bị giới hạn. Tuy nhiên, người đáp ứng của chúng tôi lại chia rẽ về sự tự tin của họ trong khả năng rút ETH đã đặt cược trong điều kiện ETH Staking biến động, gần như chia đều giữa tự tin, trung lập và không tự tin.

Bằng chứng là cuộc khảo sát của chúng tôi, việc chạy cơ sở hạ tầng trình xác thực trên quy mô lớn đòi hỏi thời gian hoạt động và hiệu suất cao trên nhiều trình xác thực, bảo vệ khóa riêng và vá phần mềm chống lại các lỗ hổng. Những thách thức về hoạt động vẫn được đặt lên hàng đầu trong tâm trí người trả lời của chúng tôi và nhiều số liệu được sử dụng để giám sát các hoạt động đặt cọc bị chi phối bởi APR và thời gian hoạt động của trình xác thực, tiếp theo là tổng phần thưởng được trả, tỷ lệ chứng thực và tính thanh khoản.

Một số người tham gia khảo sát đã chọn không tham gia vào câu hỏi này do các yếu tố sở hữu và quy định

Công cụ theo dõi được xây dựng bên trong bởi các hệ thống quản lý rủi ro độc quyền, báo cáo và bảng điều khiển do nhà cung cấp staking cung cấp và Dune là những công cụ được trích dẫn nhiều nhất mà các tổ chức khảo sát đã sử dụng để theo dõi hoạt động staking.

*Một số người tham gia khảo sát đã chọn không tham gia vào câu hỏi này do xem xét sở hữu và quy định

Ngoài ra, người tham gia khảo sát đã chia thành hai nhóm về mức độ quan trọng của việc đạt được lợi nhuận từ Staking cao hơn trung bình so với mục tiêu đã đặt ra.

Nhóm người tham gia khảo sát vẫn chia thành hai phần riêng biệt trong việc quyết định tham gia LST hay không, với 44,4% nhắc đến các vấn đề quy định và tuân thủ.

Một số quản lý tài sản đã đề cập đến việc giữ quyền sở hữu của LSTs là một vấn đề và rủi ro và nỗ lực nhận thức so với phần thưởng là mất cân đối. Một người đáp lại nói: “Chúng tôi giữ các mã PoS nhưng không rành. Chúng tôi không biết bắt đầu từ đâu để xử lý / suy nghĩ về staking, yield, v.v. Đội của chúng tôi nhỏ. Chúng tôi muốn làm điều đó theo cách được phê duyệt theo quy định và cũng giới hạn rủi ro.” với một người đáp lại khác nói “LSTs không phải là staking. Chúng là DeFi đóng vai trò như staking.”

Đáng chú ý, các ngân hàng mà chúng tôi đã khảo sát đề cập rằng việc gửi ETH của khách hàng vào sự quản lý của họ để tham gia Staking sẽ ảnh hưởng đến việc tiết lộ thông tin cho khách hàng và các cơ quan quản lý, và đưa ra các yêu cầu mới cho tác động vốn và rủi ro hoạt động phát sinh từ tính thanh khoản của LST hoặc thiếu nó.

Các xu hướng và thông tin quan trọng

Chúng tôi đã ghi nhận một số điểm chính từ kết quả tổng hợp của cuộc khảo sát. Dữ liệu của chúng tôi nhấn mạnh sự quan trọng của tính thanh khoản và sự rõ ràng về quy định trong việc định hình sự tham gia của các tổ chức trong việc đặt cược ETH, với một phần trăm đáng kể vẫn còn e ngại. Tổng thể, các kết quả của báo cáo minh họa một bức tranh phức tạp nhưng hứa hẹn cho sự phát triển của việc đặt cược ETH từ phía các tổ chức khi các công ty tiếp tục điều hướng điều kiện thị trường tiến triển:

• Các tổ chức đang tích cực tham gia vào ETH staking nhưng với mức độ tiếp cận và phương pháp khác nhau.
• Có sự quan tâm ngày càng tăng về các công nghệ đặt cược tiên tiến như DVs và việc đặt cược lại, mặc dù có các rủi ro đi kèm.
• Phân tán vẫn là một vấn đề quan trọng, ảnh hưởng đến việc lựa chọn nhà cung cấp.
• Tính thanh khoản là một yếu tố quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức, ảnh hưởng đến sự lựa chọn của họ về LST và phương pháp đặt cược.
• Không chắc chắn về quy định dẫn đến một cách tiếp cận chia rẽ, với một số cơ quan tiếp tục thận trọng trong khi những người khác ít quan tâm hơn.
• Có một mức độ nhận thức cao về các khía cạnh hoạt động và rủi ro liên quan đến việc Stake giữa các thành viên tổ chức.

Mặc dù có rủi ro và thách thức liên quan đến việc gửi Ethereum, mã thông báo gửi lưu thông (LST) và gửi lại, nhưng các công nghệ này đều mang lại cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư tổ chức do cung cấp cơ hội sinh lợi: Gửi Ethereum cung cấp lợi suất tương đối ổn định và dễ dự đoán trong một thị trường mà các khoản đầu tư thu nhập cố định truyền thống thường chỉ cung cấp lợi suất thấp. Tỷ lệ phần thưởng hàng năm hiện tại gần 3-4% cho gửi ETH và các thành viên có thể nhận được phần thưởng bổ sung từ phí ưu tiên. Hơn nữa, LST có thể cải thiện hiệu quả vốn bằng cách cho phép ETH được gửi được sử dụng trong các ứng dụng DeFi, cho phép các tổ chức kiếm lợi từ việc gửi cùng lúc tận dụng tài sản của họ cho cơ hội sinh lợi bổ sung.

Nhìn chung, việc áp dụng ngày càng nhiều LST trong các giao thức DeFi tạo ra cơ hội thị trường mới. Với 39,3% người tham gia nghiên cứu đã thảo luận về việc sử dụng LST trong các ứng dụng DeFi, xu hướng này có thể tiếp tục, tiềm năng tăng cường tính thanh khoản và tiện ích cho những token này. Và mặc dù lo ngại về quy định vẫn tồn tại, sự thoải mái với môi trường quy định liên quan đến staking có vẻ đang tăng lên.

Cuối cùng, tham gia Staking sẽ giúp các nhà đầu tư tổ chức đồng hành với sự thành công dài hạn của mạng Ethereum, tiềm năng mang lại cả lợi nhuận tài chính và vị thế chiến lược trong hệ sinh thái blockchain. Mặc dù vẫn còn nhiều thách thức, nhưng tiềm năng lợi ích của Staking, LSTs và Restaking có vẻ vượt qua các rủi ro đối với nhiều tổ chức. Khi hệ sinh thái trưởng thành và tỷ lệ ETH được Staking tăng đáng kể, những công nghệ này có thể trở thành các yếu tố hấp dẫn ngày càng nhiều trong các chiến lược tiền mã hóa của tổ chức.

Disclaimer：

1. Bài viết này được sao chép từ [blockworksresearch]Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Tricia Lin vàDaniel Shapiro]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là cấm.