Giới thiệu loại coin

Stablecoin đã phải đối mặt với những thách thức trong việc phát hành, chấp nhận và quản lý kể từ khi phát triển. Vào tháng 3 năm nay, sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon đã gây ra làn sóng tháo chạy ngân hàng, ảnh hưởng nghiêm trọng đến hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ và thậm chí ảnh hưởng đến hệ sinh thái tiền điện tử, dẫn đến hiện tượng stablecoin phá vỡ các chốt của chúng. Stablecoin được thế chấp quá mức hiện là một phương pháp phát hành stablecoin hoàn thiện hơn trên thị trường, thường được phân loại là các dự án cho vay trong DeFi. MakerDAO, với tư cách là người tiên phong, đã mở đường cho con đường phụ này.

LSD đề cập đến các công cụ phái sinh đặt cược thanh khoản được xây dựng sau khi nâng cấp Shapella của Ethereum. Giao thức DeFi được xây dựng trên LSD được gọi là LSDfi, với mục tiêu mang lại lợi nhuận cao hơn cho LSD. Lộ trình phát triển của LSD tương đối rõ nét, đà tăng trưởng tốt. Con đường đặt cược thanh khoản phi tập trung được dẫn đầu bởi Lido, Rocket và Frax. Với sự phổ biến của ca khúc LSD, lĩnh vực LSDfi cũng nhận được rất nhiều sự chú ý. Lĩnh vực này có thể đạt được lợi nhuận cao hơn bằng cách tăng cường sử dụng tài sản. Các phân ngành bao gồm cho vay, stablecoin và chỉ số đặt cược thanh khoản (LSI). AAVE vừa là một nền tảng cho vay vừa là một stablecoin được thế chấp quá mức. Logic tổng thể của LSDfi stablecoin không khác gì các giao thức stablecoin truyền thống, với sự khác biệt nằm ở loại tài sản thế chấp được sử dụng. Hiện tại, đường đua stablecoin có tính cạnh tranh cao, với cả giao thức DeFi mới nổi và lâu đời đều tham gia vào không gian. Giao thức Raft ra đời trong bối cảnh này và hoạt động tốt trong giai đoạn đầu với Tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng liên tục. Tuy nhiên, gần đây nó đã bị lỗ nặng do lỗ hổng hợp đồng và một cuộc tấn công của hacker, đồng thời sản phẩm trang web chính thức hiện đang được xây dựng lại. Bài viết này sẽ tập trung vào Raft và phân tích logic sản phẩm, mô hình mã thông báo cũng như trạng thái phát triển hiện tại của nó.

Raft là gì?

Raft được tạo ra bởi Tempus Labs. Nhóm được thành lập vào tháng 3 năm nay và bao gồm hơn 20 thành viên. Người sáng lập, David Garai, tốt nghiệp Đại học Manchester. Vào tháng 5 năm 2021, ông thành lập Tempus và vào tháng 8 năm 2022, ông ra mắt giao thức cho vay Nostra Finance trên StarkNet. Các thành viên trong nhóm có nhiều kinh nghiệm về các giao thức cho vay và đã triển khai sản phẩm trên mạng chính Ethereum vào tháng 6. Tính đến thời điểm hiện tại, thông tin cụ thể về nguồn tài chính công của dự án vẫn chưa được tiết lộ, nhưng nhóm đã nhận được đầu tư từ các tổ chức công nghiệp nổi tiếng như Wintermute và GSR.

Raft là một stablecoin được thế chấp được xây dựng trên Ethereum. Người dùng có thể đúc stablecoin R chính thức bằng cách gửi mã thông báo LSD vào Raft. Tận dụng sự phổ biến của lĩnh vực LSDfi, dự án đã có mức tăng trưởng nhanh chóng, với TVL vượt 50 triệu USD trong vòng một tháng kể từ khi ra mắt.

Vào tháng 10 năm nay, giao thức này đã phát hành token gốc RAFT và tiến hành airdrop. Quan chức này cũng đã công bố mô hình kinh tế của token. Tuy nhiên, vào ngày Double 11 (ngày 11/11), giao thức đã bị tấn công. Tin tặc đã đúc stablecoin R và bán nó, làm cạn kiệt tài sản của các nhà tạo lập thị trường. Họ cũng trích xuất tài sản thế chấp từ Raft, khiến giá trị của token R giảm mạnh. Giao thức bị lỗ 3,3 triệu USD do lỗ hổng hợp đồng. Sau đó, quan chức này đã thông báo bồi thường cho các nạn nhân bằng cách lấy 3,96 triệu DAI từ PSM. Hiện tại website chính thức của Raft đã tạm dừng ra mắt sản phẩm. Nhóm đã tuyên bố rằng phiên bản hiện tại của Raft sẽ bị loại bỏ trong tương lai và một phiên bản mới và an toàn sẽ được giới thiệu.

Cơ chế sản phẩm

Cốt lõi của Raft là đúc stablecoin R bằng cách đặt cọc các token LSD (chẳng hạn như stETH, wstETH và rETH). Trong khi đảm bảo lợi nhuận LSD, người dùng có thể vay một tỷ lệ stablecoin R nhất định. Lãi suất cho vay được xác định bởi lãi suất cơ bản và mức chênh lệch, trong đó mức chênh lệch phụ thuộc vào loại tài sản LSD. Lãi suất cho vay tối đa là 5%.

Không giống như các giao thức stablecoin khác, giao thức Raft duy trì tỷ lệ tài sản thế chấp tổng thể của giao thức thông qua các cơ chế hoàn trả, thanh lý và phân phối lại.

Khi người dùng thế chấp LSD và vay stablecoin R, họ có thể cải thiện tỷ lệ tài sản thế chấp và rút thêm tài sản thế chấp thông qua việc trả nợ. Khoản nợ tối thiểu của người dùng không được nhỏ hơn 3.000 R.

Ở các phiên bản trước, tỷ lệ thế chấp tối thiểu cho sản phẩm Raft là 120%. Khi tỷ lệ thế chấp của người dùng giảm xuống dưới 120%, việc thanh lý sẽ được kích hoạt và người thanh lý sẽ nhận được phần thưởng thanh lý là 100%. Điều này có nghĩa là người thanh lý sẽ nhận được tất cả số tài sản thế chấp vượt quá.

Phân phối lại là biện pháp bảo vệ cuối cùng của giao thức, đó là quá trình phân phối lại các khoản nợ và tài sản thế chấp. Khi thanh lý không kịp thời và khiến tỷ lệ tài sản thế chấp của người dùng giảm xuống dưới 100%, người thanh lý sẽ mất động lực và tại thời điểm này, bất kỳ ai cũng có thể bắt đầu phân phối lại. Người khởi tạo giao dịch chịu một khoản phí Gas nhất định để phân phối lại. Phần thưởng tài sản thế chấp sẽ giảm tuyến tính theo tổng số tiền tài sản thế chấp, như được hiển thị trong bảng bên dưới:

Ổn định giá

Raft sử dụng cơ chế mua lại và điều chỉnh lãi suất cung-cầu để duy trì giá của stablecoin R ở khoảng 1 USD. Logic tổng thể như sau: khi giá của R cao hơn 1 USD, lãi suất vay sẽ hạ xuống để tăng lưu thông R, tăng nguồn cung và giảm giá; khi giá của R thấp hơn 1 USD, lãi suất vay sẽ tăng lên để làm giảm lượng lưu thông của R, giảm nguồn cung và tăng giá.

Giới hạn dưới của giá stablecoin R là giá mua lại và giới hạn trên được xác định bằng tỷ lệ thế chấp tối thiểu của tỷ lệ thế chấp vượt quá. Khi giá R dưới 1 đô la, người dùng có thể đổi stablecoin R lấy mã thông báo LSD. Phí mua lại được tính bằng lãi suất cơ bản cộng với chênh lệch giá mua lại cộng với độ lệch giá oracle. Lãi suất cơ bản phụ thuộc vào tần suất hoàn trả, có chu kỳ bán rã là 12 giờ. Nếu không có sự kiện quy đổi nào xảy ra trong vòng 12 giờ, lãi suất cơ bản sẽ giảm một nửa.

Nguồn công thức: https://docs.raft.fi/v/chinese/gong-zuo-yuan-li/ji-zhun-li-lv

Lãi suất cơ bản có thể điều chỉnh khả năng vay và hoàn trả. Khi R được chiết khấu, việc mua lại xảy ra trên thị trường, khiến lãi suất cơ bản tăng lên và ngăn cản các khoản vay mới, làm giảm lưu thông của R trên thị trường và do đó duy trì giá cả.

Bạc hà

Giao thức Raft cung cấp một tính năng gọi là “Flash Mint”, tương tự như các khoản vay nhanh, cho phép người dùng vay tài sản từ nhóm thanh khoản hiện có trong giao thức và hoàn trả chúng trong cùng một giao dịch. Flash Mint có thể được sử dụng để thanh lý, mở đòn bẩy một bước, đóng vị thế và hoạt động tái cân bằng. Lấy việc thanh lý thông qua Flash Mint làm ví dụ, trong một giao dịch duy nhất, người thanh lý trước tiên đúc một lượng stablecoin R bằng tổng số nợ của người đi vay, kích hoạt hợp đồng thanh lý và gửi tổng số nợ của người đi vay. Sau khi nhận được tài sản thế chấp và phần thưởng thanh lý tương ứng, người thanh lý sẽ chuyển tài sản thế chấp trở lại thành stablecoin R và đốt số R đã vay.

Tokenomics

Mã thông báo gốc của giao thức Raft được gọi là RAFT, với tổng nguồn cung là 2,5 tỷ mã thông báo. Chức năng chính của nó là quản trị và đặt cược. Việc phát hành mã thông báo chính thức diễn ra vào ngày 10 tháng 10 năm nay, với việc phân phối 37,5 triệu mã thông báo RAFT (1,5% tổng nguồn cung) thông qua airdrop.

Người nắm giữ mã thông báo RAFT có thể cung cấp tính thanh khoản cho quỹ quỹ Balancer và việc đặt cược mã thông báo nhóm thanh khoản Balancer cho phép họ nhận được mã thông báo veRAFT. Chủ sở hữu veRAFT có thể bỏ phiếu cho các quyết định về giao thức và cũng nhận được phần thưởng mã thông báo RAFT.

Tổng nguồn cung cấp mã thông báo RAFT là 2,5 tỷ và kế hoạch phân bổ chính thức như sau:

• 25,91% phân bổ cho nhà đầu tư
• 21,43% cho hệ sinh thái và cơ chế khuyến khích
• 19,16% được phân bổ cho nhóm và cố vấn
• 16% phân bổ cho cộng đồng
• 15% được phân bổ vào kho bạc
• 2,5% được phân bổ cho quỹ tạo thị trường CEX

Nguồn hình ảnh: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

Lịch mở khóa chính thức như sau:

Nguồn hình ảnh: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

Tình trạng phát triển hiện tại

Sau khi sản phẩm Raft được ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 6 năm nay, nó đã được hưởng lợi từ sự phổ biến của đường đua LSD và đạt được TVL hơn 50 triệu USD trong vòng một tháng. Tuy nhiên, gần đây, do lỗ hổng hợp đồng, nó đã trở thành nạn nhân của một cuộc tấn công của hacker. Kẻ tấn công đã đúc stablecoin R và bán nó, làm suy giảm tính thanh khoản của các nhà tạo lập thị trường, đồng thời trích xuất tài sản thế chấp từ Raft. Điều này khiến giá R giảm mạnh, dẫn đến lỗ 3,3 triệu USD. Nhóm ngay lập tức tạm dừng hợp đồng và đưa ra kế hoạch bồi thường, sử dụng 3,96 triệu DAI từ PSM để bồi thường cho các nạn nhân và cho phép tất cả những người tạo ra stablecoin R mua lại toàn bộ tài sản thế chấp của họ. Hiện tại, nhóm đã tạm thời đưa sản phẩm ngoại tuyến và đang nỗ lực cải thiện và sửa chữa nó. Một phiên bản mới sẽ sớm được phát hành.

Nguồn hình ảnh: https://defillama.com/protocol/raft

Phần kết luận

Raft là một giao thức stablecoin được triển khai trên Ethereum sử dụng cơ chế thế chấp quá mức LSDfi. Nó cho phép khai thác stablecoin R bằng cách thế chấp các token LSD như wstETH và rETH. Logic tổng thể của giao thức không khác biệt so với các giao thức stablecoin được thế chấp quá mức khác. Nhờ sự phổ biến của lĩnh vực LSD, tính thanh khoản của dự án đã tăng trưởng nhanh chóng.

Về bản thân sản phẩm, các trường hợp sử dụng stablecoin R hiện còn hạn chế, gây khó khăn cho việc đột phá và thu hút thị trường. Xét về bối cảnh cạnh tranh, trong không gian LSDfi có tính cạnh tranh cao, có mức độ đồng nhất đáng kể với các dự án như Lybra và Gravita. Tuy nhiên, các giao thức DeFi được thiết lập tốt có lợi thế về mặt bảo mật, trong khi Raft hiện thiếu lợi thế rõ ràng.

Do những lỗ hổng gần đây trong hợp đồng, Raft đã phải gánh chịu tổn thất đáng kể do một cuộc tấn công của hacker. Nhóm hiện đang tập trung vào việc sửa chữa những hư hỏng và cũng sẽ tung ra các sản phẩm mới trong tương lai.