Tóm tắt ngắn gọn; không dài dòng

Aave là giao thức vay và cho vay lớn nhất và được kiểm tra chiến đấu nhiều nhất

Là người đứng đầu không thể tranh cãi trong danh mục cho vay và mượn trên chuỗi với một bức tường phòng thủ cực kỳ vững chắc và bền bỉ, chúng tôi nghĩ rằng Aave đang bị định giá quá thấp khi là người dẫn đầu trong một trong những lĩnh vực quan trọng nhất của tiền điện tử và có tiềm năng tăng trưởng đáng kể mà thị trường chưa kịp nhận ra.

Aave ra mắt trên Ethereum mainnet vào tháng 1 năm 2020, đánh dấu năm thứ 5 trong hoạt động của nó. Từ đó, nó đã khẳng định mình là một trong những giao thức đã được kiểm tra chiến đấu nhất trên cả DeFi và lĩnh vực cho vay / vay mượn. Là một bằng chứng cho điều này, hiện nay Aave là giao thức cho vay / cho vay lớn nhất với 7,5 tỷ đô la cho vay hoạt động, gấp 5 lần so với giao thức lớn thứ hai - Spark.

(Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2024)

Các chỉ số giao thức đang tăng và đã vượt qua mức cao của chu kỳ trước đó

Aave cũng nổi bật là một trong số ít giao protocal DeFi đã vượt qua các chỉ số thị trường bò 2021 của họ. Ví dụ, doanh thu hàng quý của nó đã vượt qua cả 4Q21, đỉnh của thị trường bò. Đáng chú ý, sự tăng trưởng doanh thu tiếp tục gia tăng theo từng quý ngay cả khi thị trường đi ngang từ tháng 11 '22 đến tháng 10 '23. Sự tăng trưởng tiếp tục duy trì mạnh mẽ, tăng 50-60% Q/Q khi thị trường hồi phục trong 1Q24 và 2Q24.

(Nguồn: Token Terminal)

Tài sản kho TVL của Aave gần như tăng gấp đôi từ đầu năm đến nay, do cả sự tăng gửi tiền và sự tăng giá của các tài sản thế chấp cơ bản như WBTC và ETH. Kết quả là, TVL đã phục hồi lên 51% so với mức cao nhất trong chu kỳ '21, cho thấy tính kiên cường của nó so với các giao thức DeFi hàng đầu khác.

Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2024

Chất lượng thu nhập cao chứng tỏ sự phù hợp với thị trường sản phẩm

Doanh thu của Aave đạt đỉnh trong chu kỳ trước vào thời điểm mà nhiều nền tảng hợp đồng thông minh như Polygon, Avalanche và Fantom đều chi tiêu một lượng lớn đồng khuyến mãi để thu hút người dùng và thanh khoản. Điều này dẫn đến mức độ vốn lính không bền vững và đòn bẩy cao, đã tạo ra các con số doanh thu không bền vững cho hầu hết các giao thức trong thời kỳ đó.

Chuyển đến ngày hôm nay, các động lực token từ các chuỗi máy chủ đã cạn kiệt, và các động lực token của Aave giảm xuống mức không đáng kể.

(Nguồn: Token Terminal)

Điều này cho thấy sự tăng trưởng về các chỉ số trong vài tháng qua đã được tự nhiên và bền vững, chủ yếu do sự trở lại của việc đầu cơ trên thị trường, khiến cho số lượng khoản vay hoạt động và lãi suất vay tăng cao.

Hơn nữa, Aave đã thể hiện khả năng phát triển cơ bản ngay cả trong những giai đoạn giảm sút sự đầu cơ. Trong cuộc suy thoái trên toàn thị trường các tài sản rủi ro toàn cầu vào đầu tháng 8, doanh thu của Aave vẫn đạt được sự đồng đều khi nắm được các khoản phí thanh lý khi vay được trả lại. Điều này cũng là một minh chứng cho khả năng chống đỡ biến động thị trường trên các cơ sở thế chấp và chuỗi khác nhau.

(Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 Nguồn: TokenLogic)

Mặc dù có sự phục hồi mạnh mẽ về cơ bản, Aave đang giao dịch ở mức giá thấp nhất trong ba năm qua

Mặc dù chỉ số của Aave đã phục hồi mạnh mẽ trong vài tháng qua, tỷ lệ P/S vẫn giữ ở mức thấp 17x sau khi giảm xuống mức thấp nhất trong 3 năm, thấp hơn rất nhiều so với trung vị 3 năm là 62x.

(Nguồn: Coingecko, Token Terminal)

Aave đang sẵn sàng mở rộng sự thống trị của mình trong Tài chính Phi Tập Trung & Cho Vay

Đại lập của Aave chủ yếu bao gồm 4 điểm sau:

Lịch sử theo dõi Quản lý Bảo mật Giao thức: Hầu hết các giao thức cho vay mới đều gặp sự cố bảo mật trong năm đầu hoạt động. Aave đã hoạt động mà không gặp sự cố bảo mật nào cấp độ hợp đồng thông minh lớn đến ngày nay. Lịch sử theo dõi bảo mật từ một

1. Quản lý rủi ro mạnh mẽ của nền tảng thường là ưu tiên hàng đầu của người dùng DeFi khi chọn một nền tảng cho vay, đặc biệt là đối với người dùng cá voi lớn có số tiền đáng kể.
2. Hiệu ứng mạng hai mặt: Cho vay / vay mượn DeFi là một thị trường hai mặt cổ điển. Người gửi tiền và người vay tạo nên hai bên cung cầu. Sự tăng trưởng ở một bên kích thích sự tăng trưởng ở bên kia, làm cho việc đuổi kịp đối thủ sau này trở nên khó khăn hơn. Hơn nữa, càng nhiều tính thanh khoản tổng thể của nền tảng, thì quá trình nhập và xuất thanh khoản càng trôi chảy hơn cho cả người gửi tiền và người vay, khiến nó trở nên hấp dẫn hơn đối với người dùng quỹ lớn, người lần lượt kích thích sự tăng trưởng tiếp theo của kinh doanh nền tảng.
3. Quản lý DAO xuất sắc: Giao thức Aave đã triển khai hoàn toàn quản lý dựa trên DAO. So với các mô hình quản lý đội ngũ tập trung, quản lý dựa trên DAO cung cấp thông tin tiết lộ toàn diện hơn và thảo luận cộng đồng chặt chẽ hơn về các quyết định quan trọng. Ngoài ra, cộng đồng DAO của Aave bao gồm một nhóm các tổ chức chuyên nghiệp với mức độ quản trị cao, bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ quản lý rủi ro hàng đầu, nhà tạo lập thị trường, các nhóm phát triển bên thứ ba và các nhóm tư vấn tài chính. Nguồn tham gia đa dạng này dẫn đến sự tham gia quản trị tích cực.
4. Vị trí hệ sinh thái đa chuỗi: Aave được triển khai trên hầu hết các chuỗi chính EVM L1/L2, và TVL (Tổng Giá Trị Khóa) của nó đứng đầu trên tất cả các chuỗi mà nó được triển khai trừ chuỗi BNB. Trong phiên bản V4 sắp tới của Aave, thanh khoản đa chuỗi sẽ được liên kết, làm cho nhược điểm của thanh khoản đa chuỗi trở nên nổi bật hơn. Xem hình ảnh dưới đây để biết thêm chi tiết:

(Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 Nguồn: DeFiLlama)

Cập nhật tokenomics để thúc đẩy tích lũy giá trị và loại bỏ áp lực cắt giảm

Sáng kiến Aave Chan vừa mới được ra mắtđề xuấtđể cải thiện tokenomics của $AAVE, từ đó tăng cường tính hữu ích của token thông qua việc giới thiệu cơ chế chia sẻ doanh thu

Sự thay đổi chính đầu tiên sẽ là loại bỏ rủi ro của $AAVEbị cắt giảm khi triển khai Mô-đun An toàn.

● Hiện tại, người stakers của $AAVE (stkAAVE - $228 triệu TVL) và $AAVE / $ETHCác token LP Balancer (stkABPT - $99 triệu TVL) trong Mô-đun An toàn tự mình mở ra khả năng bị cắt giảm token để bù đắp cho các sự kiện thiếu hụt.

● Tuy nhiên, stkAAVE và stkABPT không phải là tài sản phủ sóng tốt do thiếu sự tương quan với các tài sản thế chấp tích lũy nợ xấu. Áp lực bán ra trên Gate không ảnh hưởng đến các tài sản phủ sóng. $AAVEtrong những sự kiện như vậy cũng sẽ làm giảm vòng tròn phạm vi bảo hiểm.

● Dưới mô-đun an toàn mới Umbrella, stkAAVE và stkABPT sẽ được thay thế bằng stk aTokens bắt đầu bằng aUSDC và awETH. Những người cung cấp aUSDC và awETH có thể chọn để giao dịch tài sản của họ để kiếm thêm phí (trong $AAVE, $GHO, doanh thu giao thức) ngoài tiền lãi thu được từ người vay. Những tài sản được đặt cọc này có thể bị chém và đốt trong một sự kiện thiếu hụt.

● Sắp xếp này có lợi cho cả người dùng của nền tảng cũng như $AAVEcác chủ sở hữu token.

Ngoài ra, còn có nhiều yếu tố thúc đẩy nhu cầu cho $AAVEsẽ được giới thiệu thông qua cơ chế chia sẻ doanh thu.

● Giới thiệu về Anti-GHO

○ Hiện tại, người dùng stkAAVE được hưởng ưu đãi giảm 3% khi tạo mới và vay mượn $GHO.

○ Điều này sẽ được thay thế bằng một token “anti-GHO” mới được tạo ra bởi những người nắm giữ stkAAVE và khai thác GHO. Việc tạo ra anti-GHO được thực hiện theo cách tuyến tính và tỷ lệ với lãi suất tích lũy của tất cả người vay GHO.

○ Anti-GHO có thể được người dùng yêu cầu và sử dụng theo 2 cách:

■ Đốt Anti-GHO để tạo ra GHO, có thể sử dụng để trả nợ miễn phí

■ Nạp vào Mô-đun An toàn GHO cho stkGHO

○ Điều này tăng sự phù hợp giữa người stake AAVE với người vay GHO và sẽ là bước đầu tiên trong chiến lược chia sẻ doanh thu rộng hơn.

● Chương trình đốt và phân phát

○ Aave sẽ cho phép các doanh thu thặng dư của giao thức được chuyển hướng đến những người giữ token, tuân thủ các điều kiện sau đây:

■ Số dư thu net của Aave Collector đạt mức chi phí định kỳ hàng năm của 2 nhà cung cấp dịch vụ trong 30 ngày qua.

■ Doanh thu hàng năm 90 ngày của giao thức Aave đạt 150% so với tất cả các chi phí giao thức YTD, bao gồm ngân sách mua lại AAVE và ngân sách dù aWETH & aUSDC.

○ Chúng tôi sẽ bắt đầu quan sát sự mua lại liên tục 8 con số từ giao thức Aave từ đây và dự kiến sẽ phát triển hơn nữa khi giao thức Aave tiếp tục phát triển từ đây.

Hơn nữa, $AAVEhiện tại đã gần hoàn toàn phát hành với không có bất kỳ việc mở khóa nguồn cung lớn trong tương lai, đây là sự tương phản đáng kể so với các dự án ra mắt gần đây mà đã mất giá sau khi phát hành token vì động lực định giá thấp và giá trị tối đa có thể đạt được (FDV) của cổ phiếu.

Tiềm năng phát triển đáng kể cho Aave

Aave có nhiều yếu tố tăng trưởng phía trước và cũng có vị trí thuận lợi để hưởng lợi từ sự tăng trưởng toàn diện của tiền điện tử như một lớp tài sản. Về mặt cơ bản, doanh thu của Aave có thể tăng trưởng theo nhiều cách:

AAVE v4

Aave V4 được thiết lập để nâng cao hơn nữa khả năng của nó và đưa giao thức đi đúng hướng để đưa hàng tỷ người dùng tiếp theo vào DeFi. Đầu tiên, Aave sẽ tập trung vào việc cách mạng hóa trải nghiệm người dùng khi tương tác với DeFi thông qua việc xây dựng Lớp thanh khoản hợp nhất. Bằng cách cho phép truy cập thanh khoản liền mạch trên nhiều mạng (cả EVM và cuối cùng là không EVM), Aave sẽ loại bỏ sự phức tạp của quá trình chuyển đổi chuỗi chéo để vay và cho vay. Lớp thanh khoản hợp nhất cũng sẽ dựa nhiều vào Tài khoản trừu tượng và Tài khoản thông minh để cho phép người dùng quản lý nhiều vị thế trên các tài sản biệt lập.

Thứ hai, Aave sẽ cải thiện khả năng tiếp cận nền tảng của mình thông qua việc mở rộng sang các chuỗi khác và giới thiệu các loại tài sản mới. Vào tháng Sáu, cộng đồng Aave đã xác nhận việc triển khai giao thức trên zkSync. Động thái này đánh dấu sự gia nhập của Aave vào mạng blockchain thứ 13 của nó. Ngay sau đó vào tháng Bảy, Quỹ Aptos đã soạn thảo một đề xuất cho Aave để triển khai trên Aptos. Nếu được thông qua, việc triển khai Aptos sẽ là bước đột phá đầu tiên của Aave vào một mạng không phải EVM và sẽ củng cố thêm vị trí của nó như một cường quốc DeFi đa chuỗi thực sự. Hơn nữa, Aave cũng sẽ khám phá việc tích hợp các sản phẩm dựa trên RWA sẽ được xây dựng xung quanh GHO. Động thái này có tiềm năng kết nối tài chính truyền thống với DeFi, thu hút các nhà đầu tư tổ chức và mang lại một làn sóng vốn mới vào hệ sinh thái Aave.

Những sự phát triển này cuối cùng đã dẫn đến việc tạo ra Mạng Aave, nơi mà các bên liên quan sẽ tương tác với giao thức. GHO dự kiến sẽ được sử dụng cho phí, trong khi AAVE sẽ là tài sản đặt cọc chính cho các nhà xác thực phi tập trung. Với việc Mạng Aave sẽ được phát triển như một mạng L1 hoặc L2, chúng tôi dự kiến thị trường sẽ định giá lại token của nó một cách phản ánh lớp cơ sở hạ tầng bổ sung đang được xây dựng.

Sự tăng trưởng có mối quan hệ tích cực với sự tăng trưởng của BTC & ETH như một lớp tài sản

Việc giới thiệu cả hai quỹ ETF Bitcoin và Ethereum vào năm nay đại diện cho một thời điểm quan trọng trong việc áp dụng tiền điện tử, mang đến cho nhà đầu tư một phương tiện được quy định và quen thuộc để tiếp cận tài sản kỹ thuật số mà không phải đối mặt với những phức tạp của sở hữu trực tiếp. Bằng cách giảm những rào cản đối tác, những quỹ ETF này được dự đoán sẽ thu hút vốn đáng kể từ các nhà đầu tư cơ sở và cá nhân, thúc đẩy tích hợp tiếp theo của tài sản kỹ thuật số vào các danh mục chính thống.

Sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử rộng lớn là một lợi ích cho Aave vì hơn 75% tài sản của nó được tạo thành từ các tài sản không ổn định (chủ yếu là tài sản phái sinh BTC và ETH). Do đó, sự tăng trưởng về TVL và doanh thu của Aave có mối liên hệ trực tiếp với sự tăng trưởng của những tài sản này.

Sự tăng trưởng được liên kết với nguồn cung stablecoin

Chúng ta cũng có thể mong đợi Aave sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường stablecoin. Khi các ngân hàng trung ương toàn cầu cho thấy dấu hiệu chuyển hướng sang chu kỳ cắt giảm lãi suất, điều này sẽ giảm chi phí cơ hội cho nhà đầu tư đang tìm kiếm nguồn sinh lợi. Điều này có thể thúc đẩy việc chuyển đổi vốn từ các công cụ sinh lợi TradFi sang nông nghiệp stablecoin trong DeFi để truy cập vào lợi suất hấp dẫn hơn. Hơn nữa, chúng ta có thể mong đợi hành vi tìm kiếm rủi ro cao hơn trong thị trường tăng trưởng, điều này phục vụ để tăng sử dụng cho việc cho vay stablecoin trên các nền tảng như Aave.

Lời kết

Để nhắc lại, chúng tôi đánh giá tích cực về triển vọng của Aave như một dự án hàng đầu trong thị trường cho vay và vay phi tập trung lớn và đang phát triển. Chúng tôi đã nêu rõ các yếu tố chủ chốt ủng hộ sự tăng trưởng trong tương lai và chi tiết cách mỗi yếu tố này có thể mở rộng hơn nữa.

Chúng tôi cũng nghĩ rằng Aave sẽ tiếp tục nắm giữ thị phần do hiệu ứng mạng mạnh mẽ mà nó đã xây dựng, được thúc đẩy bởi tính thanh khoản và tính kết hợp của token. Bản nâng cấp tokenomics sắp tới sẽ tiếp tục cải thiện tính bảo mật của giao thức và tăng cường khía cạnh thu giữ giá trị của nó.

Trong những năm qua, thị trường đã gom tất cả các giao thức DeFi vào một giỏ và định giá chúng như những giao thức có ít tiềm năng tăng trưởng. Điều này rõ ràng từ TVL và doanh thu của Aave đang tăng trong khi múltip của giá trị định giá của nó bị nén. Chúng tôi tin rằng những sai lệch như vậy trong định giá và cơ bản sẽ không kéo dài và $AAVEhiện tại cung cấp một số cơ hội đầu tư có rủi ro được điều chỉnh tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG: Tài liệu này chỉ được dùng cho mục đích thông tin. Quan điểm được thể hiện trong tài liệu này không phải là lời khuyên hoặc đề xuất đầu tư và không nên được hiểu là như vậy. Người nhận tài liệu này nên tự thực hiện nghiên cứu cẩn thận, xem xét tình hình tài chính cụ thể của mình, mục tiêu đầu tư và khả năng chịu đựng rủi ro (những điều này không được xem xét trong tài liệu này) trước khi đầu tư. Tài liệu này không phải là một đề nghị, cũng không phải là lời mời mua hoặc bán bất kỳ tài sản nào được đề cập trong đó.

Thông báo từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [Arthur_0x]. Tất cả các bản quyền thuộc về tác giả gốc [Arthur_0x]. Nếu có ý kiến phản đối bản in lại này, vui lòng liên hệ với Cổng Học) và họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Miễn trừ trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.