Автор оригінального тексту: OwenJin 12 (X: @OwenJin12)

Цей текст не стосується $P****, я просто випадково вибрав проект з другорядним ринком, в якому виявлені явні аномалії даних, це зручно для аргументації.

У цій статті обговорюється поширена стратегія маніпулювання цінами на спотові та фьючерсні монети, яка може бути використана як командою управління ринковою капіталізацією проекту, так і професійним дилером, або великими інвесторами. Тому в наступному тексті цих учасників буде уніфіковано позначено як "дилер".

1. Простий процес спочатку написаний

2. Явище

Чи часто ви бачите такі нерозумні ситуації на біржі?

Явище 1: Низький обсяг торгів у блокчейні та на ринку спот, але великий обсяг торгів у контрактах

На прикладі Gate обсяг угод по контрактам становить близько 60 разів обсягу угод по спот-торгівлі.

Явище 2: Ціна зростає, але обсяг угод поступово зменшується?

Ціни безперервно пампляться, але об'єм угод стає все меншим, MACD також відкрито відхиляється від вершини.

Симптом 3: Співвідношення торгових Мейкер лонг шорт між Спот і контрактом абсолютно протилежне, що призводить до негативного ставка фінансування

Зростання цін призвело до того, що користувачі масово стали негативно налаштовані, але вони не мають монет в руках, тому вони можуть тільки відкрити шорт ордери на контракті. Тому на ринку спот і контрактів виникла повністю протилежна ринкова емоційна атмосфера.

Повна протилежність на ринку призвела до ставки фінансування у розмірі -0,66%, з розрахунком кожні 8 годин, тому за 24 години ставка фінансування становить -1,98%.

Наприклад, торговельні похідні інструменти (контракти) подібні до купівлі-продажу будинку. Я є забудовником нерухомості, мої будинки передбачають обслуговування багатих людей A, які зразу купили всі будинки в моєму комплексі. Право встановлення цін існує лише міжо мною та A, ми є сторонами, які впливають на попит та пропозицію на ринку нерухомості.

І хоча B не є власником будинку, він вважає, що ціна на цю нерухомість впаде. Тому B витягнув 1 мільйон і хоче зробити ставку з A, вважаючи, що ця інвестиція обов'язково принесе збитки. Таким чином, B має мало шансів на успіх, оскільки ціна на ринку нерухомості контролюється мною та A, тільки угода між мною та A справді впливає на ціну на ринку, і ми можемо домовитися про ціну угоди між собою, тому B обов'язково зазнає збитків. А угода між B та A подібна до угоди з похідними інструментами, яка не впливає на поточну ціну.

Навіть якщо B вважає, що ціна на житло завищена і насправді воно вартує лише 1 євро за квадратний метр, це не можливо реалізувати, оскільки його угода не є угодою на купівлю-продаж реального товару на місці, а є угодою на торгівлю похідними інструментами. А торгівля похідними інструментами полягає у відкладенні ставок на ціну реального товару, тому люди, які контролюють ціну реального товару (я та A), можуть в значній мірі визначати угоди на торгівлю похідними інструментами.

У вищезазначених прикладах розробник нерухомості є проектним стороннім, A контролює обсяги спот-торгівлі (можливо, контролює ціни спот), а B є користувачем контракту.

Це також пояснює, чому часто кажуть, що голий продаж naked short selling на ринку похідних є дуже небезпечною діяльністю.

3. Деякі основні знання про угоди, які потрібно знати

Знання 1: Що таке ціна маркування та остання угода з контрактом?

У контракті є два типи цін: остання ціна угоди та ціна маркування. Користувачі зазвичай використовують останню ціну угоди за замовчуванням при купівлі та продажу. Однак для ліквідації використовується ціна маркування, яка обчислюється за допомогою алгоритму на основі останньої ціни угоди на зовнішньому ринку, щоб об'єктивно відобразити ситуацію на ринку.

Пояснення щодо маркірування ціни договору Gate:

_logic/22067/instructions-of-duual-price-mechanism-mark-price-last-price

Іншими словами, якщо вдалося контролювати ціну на спот, то можна контролювати ціну маркування, а отже, контролювати, чи ліквідується ринок угод.

Точка знань 2: Що таке ставка фінансування контракту?

Щоб уникнути відходження останньої угоди за ціною від останньої угоди зі спотом, кожні 8 годин через фінансовий збір з довгих позицій на користь коротких позицій або з коротких позицій на користь довгих позицій, різниця між останньою угодою зі спотом і останньою угодою з контрактом зменшується.

Знання 3: Що таке ринкова капіталізація проекту?

Економічний механізм проекту залежить від конкретного білого паперу. Зазвичай він включає команду проекту, ранніх інвесторів, спільноту, аірдроп та скарбницю проекту. Якщо білий папір проекту не написаний достатньо прозоро, це означає, що його легко контролювати. Наприклад, хоча білий папір надає спільноті достатню свободу, він також надає великим інвесторам/інституціям достатню свободу - вони можуть легко отримати низькі ціни жетонів на низькому рівні, і як тільки вони їх отримають, ці жетони не можуть бути розбавлені, оскільки немає механізму додаткового емітенту або лінійного розблокування.

4. Процес контролю над угодами з малим ринковим капіталом

Крок 1: Знайдіть проект з невеликою ринковою капіталізацією та відкрийте контракт на CEX

Зазвичай вибирають проекти з обіговою капіталізацією від 1 до 10 млн. USDT, множник левереджу зазвичай становить 20-30.

Крок 2: Підготовка коштів, кошти>зовнішня ринкова капіталізація

Великі інвестори з грошовими коштами на рівні мільйонів зазвичай віддають перевагу створенню ринку в контрактах з невеликою ринковою капіталізацією. Візьмемо на приклад $P****, який має ринкову капіталізацію в 5 млн. доларів. Під час тривалого падіння цін, якщо дилер придбає 60% вільної кількості монет за низькою ціною, він може повністю контролювати ціни на ринку споту та контрактів, маючи при цьому в руках всього лише 2 млн. доларів USDT та 3 млн. монет.

Крок третій: контроль цін спотової книги ордерів

Якщо тільки 3 M монети не продавати, на біржі ордерів на продаж може бути максимум 2 M. Отже, якщо ви хочете маніпулювати ціною монети як "дилер", вам спочатку потрібно підготувати 2 M USDT як фонд для підтримки ціни на ринку.

Дуже очевидно, що навіть якщо "дилер" продастиме всі $P**** зараз, ціна все одно не впаде.

Крок четвертий: контроль ціни маркування контракту

Також зазначалося, що маркувальна ціна угод - це ціна спотових товарів, що означає, що маркувальна ціна угод залишається незмінною.

Крок п'ятий: Відкрити позицію в лонг по контракту

Після того як було контрольовано ціну маркування, використовуйте власні кошти для відкриття будь-якої позиції з будь-яким рівнем кредитного важеля в угоді. Можна відкрити позицію надійніше або більш агресивно - це не має значення, оскільки ціна маркування вже контролюється, і позиція дилера в багатоцільових позиціях ніколи не буде ліквідована.

Крок шостий: памп фондів або торгівля противниками за допомогою малих рахунків

Для монет з великою різницею у глибині та невеликою ринковою капіталізацією, на спотовому ринку 100% пампа впринципі не потрібно багато капіталу. Якщо не вдається підняти ціну, то просто відкрийте новий обліковий запис за + 100% від поточної ціни, розмістіть лімітний продаж на високій ціні, і після виконання угоди ця монета автоматично відобразиться зміною ціни за останні 24 години на + 100%.

Після отримання цієї новини, роздрібні трейдери починають входити на ринок і виникає значна потреба в шортити.

Крок сьомий: стабільно заробляйте за допомогою ставки фінансування

У книзі розпоряджень спотових угод наразі майже відсутні замовлення на продаж, тоді як існує багато можливостей для коротких позицій на контрактах. Це призводить до того, що ціна спотових угод вища за ціну контрактів, що призводить до виникнення від'ємної ставки фінансування. Чим більше розбіжність, тим більш від'ємна ставка фінансування, що означає, що навіть при не зміні маркувальної ціни, короткі позиції повинні платити високу ставку фінансування раз в 8 годин для довгих позицій.

У цьому механізмі дилер заробляє на ставці фінансування. Візьмемо надзвичайний приклад, SRM можна отримати 16% прибутку, якщо позиція не рухається протягом 24 годин.

Неодноразово, недавно біржі часто змінювали ставку фінансування, щоб допомогти скоротити різницю в цінах між ринком спот та ринком ф'ючерсів. Однак вони не знайшли фундаментальну причину аномалій ставок фінансування, розширення діапазону ставок не вирішить цю проблему, натомість допоможе проектам/ліквідаторам/інституційним інвесторам використовувати ставку фінансування для збирання грошових коштів від роздрібних клієнтів.

Настройка ставки фінансування LINA

Adjust MTL ставка фінансування

Також всі помітили, що LINA та MTL - це монети, які здійснювали памп кілька тижнів тому, а ставка фінансування контрактів була досить великою від'ємною.

5. дилер як заробляє гроші

Перший фактор прибутковості: продаж дешевих товарів з високими цінами.

Будьте уважні, роблення ринку - це не благодійність, монети, які ви купуєте, не золото або BTC, і в кінцевому підсумку вам потрібно буде продати, щоб отримати прибуток. Так зване pump завжди наступає за dump.

Друга точка прибутку: ставка фінансування контракту.

Третій точкою прибутку: виходячи з монети, не продавайте її, а безпосередньо видають її в ринку позик під заставу. Наприклад, на Gate можна розмістити його на Yu E Bao і отримувати дохід в розмірі 499% + річних.

Після вивчення процесу всі зможуть помітити, що передумовою є контроль за оборотною пропозицією монети. Якщо це монета з великою лінійною системою розблокування, її не можна довготривало контролювати. Кожен розблокування змінює оборотну пропозицію.

6. Де проблема?

Питання 1: Чи може відкритий інтерес контракту перевищувати ринкову капіталізацію наявних товарів?

У контракті потрібно лише USDT, щоб відкрити позицію, тоді як для спот-торгівлі необхідно мати монету, щоб продати. Отримання монети у спот-торгівлі створює продажовий тиск в книзі ордерів, тоді як коротка позиція в контракті створюється в складніше.

При переході до третьої частини третього кроку користувач-маркетмейкер вже забрав монету до себе в руки. Навіть якщо деякі користувачі вважають, що ця монета сильно переоцінена, вони не можуть створити продавальний тиск на спотовій книзі ордерів. В такому випадку користувач перейде до шортових позицій на контракті. Іншими словами, тенденція користувача до торгівлі не може бути реалізована на ринку споту через проблему оборотності, а тільки на ринку контрактів.

Повернемося до маркірування ціни другої частини. Маркування ціни контракту - це остання ціна спот-торгівлі, яка вже контролюється розробником / ліквідатором / великими інвесторами. Таким чином, ліквідація контракту також була контрольована.

Отже, коли відкритий інтерес контракту OI>Ринкова капіталізація спот, це означає, що через рідкість монети попит користувачів на угоди не відображається в цінах на місцевому ринку. Надмірний відкритий інтерес контракту OI спричинить збільшення відхилень цін між ф'ючерсами та місцевим ринком.

Питання 2: Чи може розширення верхньої та нижньої межі ставки фінансування дійсно сприяти справедливості, коли ставка фінансування надзвичайно висока?

Зараз рішенням біржі є збільшення ставки фінансування, це, здавалося б, вирішує проблему різниці в цінах між ринками спот та ф'ючерсами, але фактично збільшує можливості проектів/ліквідаторів/інституційних великих інвесторів збирати гроші від роздрібних клієнтів. Зазвичай діапазон ставки фінансування на біржі зараз становить [-2%, +2%], подальше збільшення фактично збільшить прибуток "дилерів".

Тому, існуючий механізм ставок фінансування, хоч і допомагає забезпечити якість цін на ринку похідних продуктів, які прив'язані до цін на ринку товарів, не допомагає зробити ринок більш справедливим, а навпаки, може привести до його більшої нерівності.

7. Як індивідуальному інвестору уникнути ризику

Увага 1: Будьте обережні з проектами з невеликою ринковою капіталізацією, які відкривають високий розрив. Це надає великим інвесторам значну конкурентну перевагу перед роздрібними інвесторами

Коли користувач обирає приєднатися до миттєвого купівлі або відкривати контракти на більшу кількість, це дозволяє проекту/маркетмейкеру/інституційним інвесторам збирати достатньо багато покупців, щоб розпочати партійну реалізацію та знову збирати прибуток від роздрібних інвесторів.

Увага 2: проекти з високим модулем фінансування

Пункт 3: Дилери не займаються благодійністю, вартість останньої пампування повинна бути вигідною за рахунок дампування

За раніше втечею, будьте обережні, щоб не стати жертвою дилера. Коли з'являється думка "це монета, яку варто тримати на довготривалий період до наступного бичачого ринку", то дилер уже не далеко від того, щоб дампити монету. Його ціль - навчити користувачів такій психології, щоб вони могли йому підхопити монету.

Грати проти дилера на ринку договорів з малою капіталізацією, це схоже на гру в покер з відкритими картами з ним. Він одночасно є гравцем і роздаючим картами.