原文作者 | Bankless

编译 | Golem

比特币的发展迎来了爆炸性增长。Ordinals、Runes 和 BRC-20 等新概念正在成为焦点。这标志着比特币生态系统的重大转变，它正从专注于将 BTC 作为一种资产，演变为一个更具活力的生态系统，供人们使用、构建和投机。

在比特币生态系统内，L2 现在是新的热门话题。每个人都想从比特币 L2 中分一杯羹，但我们究竟在炒作些什么呢？在本篇文章中，我们将从全局视角审视比特币L2，并回答关于比特币L2的关键问题：比特币L2 的必要性、现状、未来前景及最终归宿。

为什么比特币需要L2

比特币网络设计的重点是安全性和去中心化，但在其网络的扩展性上做出了取舍。虽然这使得 BTC 成为了更有价值的资产，但也意味着比特币网络并不是构建金融应用的理想基础设施，以太坊的诞生已经证明了这一点。

近十年来，比特币社区一直在努力解决可扩展性问题，在链上交易高峰期，费用达到了数十美元。而如今，由于 Ordinals、Runes、BRC-20 等实验的推动，对比特币区块空间的需求又达到了新的高度：

• Ordinals 导致比特币费用在 2023 年 12 月年内上涨了 280% ；
• 自 Runes 推出以来，其交易量占比特币总交易量的 68% ；
• BRC-20 导致比特币交易费用在过去一年中多次飙升，这些交易费用一度占到了区块奖励的 74% 。

比特币的愿景是成为普遍可访问和广泛应用的货币。要实现这一点，它必须扩展以处理更多的交易需求而且不至于使每笔交易都负担高昂的费用。对比特币区块空间的需求不断增长，凸显了扩展比特币的必要性，同时也反映了对比特币L2的内在需求。

比特币L2的现状

比特币社区多年来一直在积极提高交易的可扩展性。该领域的一个重要发展成果是闪电网络——一种支付通道协议，旨在通过在比特币主网之外处理交易来实现更快、更便宜的交易。尽管闪电网络长期以来一直是比特币可扩展性愿景的旗舰级解决方案，但社区越来越认识到它的局限性。人们逐渐形成共识，认为闪电网络可能不是比特币的最终扩展解决方案，比特币需要更好的L2。

Eric Wall 在最近一期 Bankless 节目中讨论了改进L2的必要性，暗示比特币的可扩展性未来可能超越目前闪电网络所能提供的。

BitVM 的信任最小化承诺

目前，焦点集中在 BitVM 上，这是一种在比特币上执行图灵完备合约的新模式，可能为比特币上的乐观汇总（optimistic rollups）铺平道路。

社区认为 BitVM 胜过其他可扩展性方案的主要原因在于它与 Taproot 升级的兼容性。这意味着 BitVM 可以在不对比特币网络进行进一步修改的情况下部署，能够保留了比特币网络的现有规则。对比特币社区中的各类人来说都是双赢的局面。

BitVM 的方法包括链下执行交易，并在挑战窗口期内通过欺诈证明在链上验证这些交易，这一机制类似于以太坊的 optimistic rollups。

这个系统即使只有一个验证者（Prover）也可以运行，但其信任假设是系统中必须始终至少有一个诚实的验证者能够检测并广播恶意交易。然而，这也意味着如果所有验证者都被妥协，比特币的完整性将受到威胁，因为攻击者可以在网络上发布欺诈性交易。

简化版 BitVM 操作图。来源：The Bitcoin L2 Opportunity

BitVM 仅允许创建信任最小化的比特币L2，如 optimistic rollups，而不是无信任的比特币L2，如 ZK-rollups。此外，类似于以太坊上的乐观汇总，BitVM 面临着诸如争议过长以及运营商必须锁定大量资本以确保提现挤兑时有足够的流动性提供。

因此，比特币社区对 BitVM 的实用性存在一定程度的怀疑。但值得注意的是，BitVM 仍处于早期开发阶段，虽然不是最理想的方案，但有望通过 optimistic rollups 来扩展比特币。

零知识（Zero-Knowledge）的梦想

那么，比特币L2 的最终归属究竟是什么呢？答案是 ZK-rollups。

但是，在比特币上构建 ZK-rollups 并不容易，甚至目前在技术上也不可能……这将需要通过软分叉来更改比特币网络，这是件说起来容易做起来难的事。软分叉将向比特币添加一个新操作码，使其能够本地识别和验证零知识证明，从而允许比特币和 rollup 之间进行无信任的交互。然而，如前所述，这是一个巨大的技术障碍，其可行性尚不确定。

既然如此，BitVM 仍处于早期阶段，optimistic rollups 和 ZK-rollups 目前都无法在比特币上实现，那为什么在比特币生态系统中已经有这么多比特币L2了呢？

现实是，从技术上来讲，真正的比特币 rollups 还不存在。但我们可以看到一些团队正专注的为未来的比特币L2 奠定基础。

BOB 构建比特币 L2 的分阶段方法。来源：BOB 官网

例如，一些 rollup 团队（如 BOB）正在采取分阶段的方法。他们首先通过作为 EVM rollup 来启动生态系统，吸引用户、TVL 和 dApp；然后他们计划在 BitVM 技术成熟后过渡到 OP-rollups，最终如果比特币进行软分叉添加必要的操作码，他们将演变成 ZK-rollups。

结语

市场上的热点炒作总是会带来许多诈骗项目。在这股比特币L2 热潮中，许多项目谎称自己是比特币L2，因此投资者和用户都需要保持谨慎。对于那些自称是比特币L2的项目究竟是否是真的比特币L2，还是仅仅使用这个头衔来吸引风险投资和散户投资，目前尚无定论。

尽管现实情况如此，但对于比特币社区来说，现在仍然是激动人心的时刻。从标志着机构入场的比特币现货 ETF 推出，到 Ordinals、BRC-20 和 Runes 等新概念，比特币生态系统正在经历前所未有的增长和创新。

比特币L2 的前景为比特币的未来增添了更多的期待。

作者：Charlemagne

编译：加密韋馱

Pump 被盗事件懒人包，感谢 @0x_charlemagne 老哥对事故原因的精彩分析，这里进行翻译并加上我一点个人推测。

攻击怎么进行？

首先这个攻击者 @STACCoverflow 并不是一个牛逼的黑客大神，而应该是 @pumpdotfun 的前员工。他拥有 Pump 用于创建每个土狗 Raydium 交易对这个功能权限的钱包账户，我们称之为「被黑账户」。而 Pump 上创建的土狗在没达到上 Raydium 标准前的所有 Bonding Curve LP 底池我们称为「预备账户」。

攻击者通过 @marginfi 借了一笔闪电贷来把所有已创建但是未被填满到可以上 Raydium 状态的池子全部填满。原本这时会发生的操作是本来存在虚拟池「预备账户」中里的 $Sol 因为达到了上 Raydium 的标准会被转入这个「被黑账户」。但此时攻击者抽走了转入进来的 $Sol，让这些本应该上 Raydium 并锁池子的 memecoin 都无法上 Raydium( 因为池子没钱）

那么，到底攻击者黑了谁的钱？

对此 @0x_charlemagne 老哥解释道：

首先肯定不是 @marginfi 的。因为闪电贷的钱在同区块归还，它的用途只是为了触发预备账户向被黑账户转钱这一个操作，不会损失

其次以往已经发到 Raydium 的土狗因为 LP 已经锁了，应该是不受影响 ( 个人推测 )

倒霉的应该是在这一攻击发生之前，整个 Pump 里所有尚未被填满的池子中，所有买进来了的用户，他们的 $Sol 都被上述攻击转走了。这也就解释了为什么说受损可能到 $80M 这么多（注：据最新信息，损失金额约为 200 万美元）。

为什么攻击者会有这个「被黑账户」私钥？

首先肯定是团队的管理不当，这个没得洗，跟 Blast 那个朝鲜爱国网络开发将领一样。

其次，我们可以猜测一下，这个填满池子可能本身就是这个攻击者之前的工作之一。就好比 Friendtech V1 去年 launch 的时候，有大量抢买你 key 的机器人，在最初的几天，大概率就是官方自己的，起到给 Key 做市，用于引导最初热度的作用。

可以大胆推测，当时 Pump 为了能做最初的冷启动，让攻击者负责用项目自己的钱去填发的币的池子（估计多数是自己发的，比如 $test $alon ) 让他们上 Raydium 然后拉盘制造关注度。只是没想到最后会成为内鬼的钥匙。

经验教训

首先，仿盘们一定要注意，不要傻傻只抄个皮毛，意味做好了产品放在那里就有人来交易了。搞互助盘你得提供一个初始推力。

然后一定要做好权限管理，注意安全。

原文作者：Foresight News，Alex Liu

Solana 是一个旨在支持 dApps 的高性能区块链平台，以其速度和可扩展性闻名，而这是通过独特的共识机制和架构设计实现的。本文将以太坊作为比较对象，简要介绍 Solana 智能合约编程模型的特点。

智能合约、链上程序：

运行在以太坊上的程序被称为智能合约，它是位于以太坊上一个特定地址的一系列代码（函数）和数据（状态）。（哦豁，代码数据耦合了）智能合约也是一个以太坊帐户，称之为合约帐户，它们有余额，可成为交易对象， 但是无法被人操控，被部署在网络上作为程序运行。

而运行在 Solana 上的可执行代码被称为链上程序（On-chain Program），它们能解释每笔交易中发送的指令。这些程序可以直接部署到网络核心作为原生程序，或由任何人发布为 SPL 程序。

• 指令 (Instructions)：指令是 Solana 链上程序的特有名词。链上程序由指令组成，是执行特定操作的最小单位: 每笔 Solana 交易中都包含一个或多个指令。指令指定了要执行的操作，包括调用特定链上程序、传递账户、输入列表以及提供字节数组。指令有计算限制，因此链上程序应该被优化为使用少量计算单元，或将昂贵的操作分成多个指令。

• 原生程序：提供验证节点所需功能的原生程序。其中最著名的是 Program，它负责管理创建新账户以及在两个账户之间转账 SOL。
• SPL 程序：定义了一系列链上活动，包括代币的创建、交换、借贷，以及创建质押池、维护链上域名解析服务等。其中，SPL Token Program 用于代币操作，而 Associated Token Account Program 等则常用于编写其他定制程序。

你叫智能合约，我叫链上程序，大家说法不一样，但都是指运行在区块链上的代码。张三李四王麻子都是人名，到底素质如何还得考察其他方面。

账户模型、数据解耦：

与以太坊类似，Solana 也是基于账户模型的区块链，但 Solana 提供了一套不同于以太坊的账户模型，用不同的方式存储数据。

在 Solana 中，账户可以保存钱包信息和其他数据，账户定义的字段包括 Lamports（账户余额）、Owner（账户所有者）、utable（是否为可执行账户）和 Data（账户存储的数据）。每个账户都指定一个程序作为其所有者，以区分账户用作哪个程序的状态存储。这些链上程序是只读或无状态的：程序账户（可执行账户）只存储 BPF 字节码，不存储任何状态，程序会把状态存储在其他独立账户（不可执行账户）中，即 Solana 的编程模型将代码和数据解耦。

而以太坊账户主要是 EVM 状态的引用，其智能合约既存在代码逻辑，又需要存储用户的数据。这通常被认为是 EVM 历史遗留的设计缺陷。

不要小看这一区别！Solana 智能合约在根本上比具有耦合编程模型的区块链（如以太坊）更难攻击：

在以太坊中，智能合约「拥有者」是一个全局变量，与智能合约一一对应。因此，调用某个函数可能直接改变合约「拥有者」。

而在 Solana 中，智能合约的「拥有者」是与账户关联的数据，而不是全局变量。一个账户可以有多个拥有者，而不是一对一关联。攻击者要利用智能合约的安全漏洞，不仅需要找到有问题的函数，还需要准备「正确」的账户来调用该函数。这一步骤并不容易，因为 Solana 智能合约通常涉及多个输入账户，并通过约束条件（例如 account 1.owner==account 2.key ）来管理它们之间的关系。从「准备正确的账户」到「发动攻击」的过程，足够让安全监控人员可以在攻击之前主动检测到创建与智能合约相关的「虚假」账户的可疑交易。

以太坊的智能合约就像是一个使用唯一密码的保险库，你只要得到了这个密码，就能获得完整的所有权；而 Solana 的则是一个有很多个密码的保险库，但想要获取权限，你不但要想办法搞到密码，还要弄清楚这个密码对应的编号，才能把锁打开。

编程语言

Rust 是 Solana 上开发智能合约的主要编程语言。因为它的性能和安全特性，使其适用于区块链和智能合约的高风险环境。Solana 同时也支持 C、C++ 和其他语言（很不常见）。官方提供了 Rust 和 C 的 SDK 来支持开发链上程序。开发者可以使用工具将程序编译成 Berkley Packet Filter (BPF) 字节码（文件以 .so 为扩展名 )，再部署到 Solana 链上，通过 Sealevel 并行智能合约运行时来执行智能合约的逻辑。

由于 Rust 语言本身上手难度高，且并不是为区块链开发定制，导致很多需求需要重复造轮子、代码冗余。（生产中许多项目采用 Backpack 联创 Armani 创造的 Anchor 框架简化开发）许多新创造的专用于区块链开发的编程语言是基于 Rust 的，如 Cairo（Starknet）、Move（Sui、Aptos）。

生产中许多项目采用 Anchor 框架

而以太坊智能合约主要用 Solidity 语言开发（语法和 java 类似，代码文件以 .sol 为扩展名）。由于语法相对简单以及开发工具更加成熟（Hardhat 框架、Remix IDE...）通常我们认为以太坊的开发体验更简单爽快，而 Solana 开发的上手难度高。所以尽管现在 Solana 的热度很高，事实上以太坊的开发者数目仍然是远多于 Solana 的。

特定路况下，顶级赛车没有改装车跑得快。Rust 就像顶级赛车，有力地保证了 Solana 的性能和安全性，但非为链上程序开发这条赛道而生，反而造成了驾驶（开发）难度的上升。采用基于 Rust、为链上开发定制语言的公链则相当于改装了这辆赛车，使其更适应路况。Solana 在这点上处于劣势。

总结

Solana 的智能合约编程模型是创新的。它提供了一种无状态的智能合约开发方法，将 Rust 作为主要编程语言，以及让逻辑与状态分离的架构，为开发人员构建和部署智能合约提供了强大环境，确保安全性和性能，但开发难度较大。Solana 专注于高吞吐量、低成本和可扩展性，仍是寻求创建高性能 dApps 的开发人员目前的理想选择。

参考链接

一、现金买卖 USDT 被定非法经营罪

2023年12月16日，广东省高院发布一则文章《这种差价，不能赚！》，这是一篇关于2022年已判决的刑事案件，文中重点强调，U商搬砖买卖USDT等同于买卖美元，属于变相买卖外汇行为，数额一旦超过500万，构成非法经营罪。

在此之前，币圈对于虚拟货币交易之所以会构成刑事犯罪的认知，仅是交易中收到赃款，被推定主观上明知，要么构成帮信罪，要么构成掩隐罪。（这里仅限于讨论纯 U 商所能构成的罪名）

但是，前文提到的广东省高院发布的案件结果打破了这个认知。

该案发生在 22 年2月，A是U商，经常向散户收U，收来的U再现金出售给收购方，这一次和收购方 C约好在广东省中山市一手交钱，一手交U，因交易后会随身携带大量现金，为此A还特意雇了保镖 B。A和客户C按照当天人民币与美元的汇率兑换了约81.4万个U，共计人民币510万。结果租车返程途中，A和B在检查站被公安干警抓获。

这是一个典型的U商线下面对面现金卖U的案件，整个交易没有涉及赃款，也没有换汇，只有买卖USDT的行为，就被判非法经营罪，然而被告没上诉，该判决已生效。

审理法院认为，A和B利用买卖虚拟货币的形式变相买卖外汇，情节严重，构成非法经营罪，A属于主犯，B作为保镖全程参与，对此知情，属于从犯。

最后，分别以非法经营罪判决，A有期徒刑8个月，B有期徒刑6个月。并且对依法扣押的510万人民币依法没收，李四的手机在交易虚拟货币中属于作案工具，依法予以没收。

该案原审法官认为：

根据《最高人民法院、最高人民检察院关于办理非法从事资金支付结算业务、非法买卖外汇刑事案件适用法律若干问题的解释》第二条的规定，实施倒卖外汇或者变相买卖外汇等非法买卖外汇行为，扰乱金融市场秩序，情节严重的，依照刑法第二百二十五条第四项的规定，以非法经营罪定罪处罚。

该案被告人A用现金以低于平台的价格收购“币圈”散户的USDT，再按当天美元汇率转卖，赚取中间差价并从中获利。根据A的供述，其为了收购USDT倒卖获利，甚至向银行贷款，贷款数额高达上百万。这种大笔资金通过USDT兑换成美元的行为，必然会减少国家的外汇储备，影响国家对外汇的宏观管理，破坏了人民币在国内市场上的唯一合法地位，也极大干扰了外汇管理的有效性和合法汇率的稳定性，扰乱正常的金融市场秩序，属变相买卖外汇的行为，应当予以惩治。

二、买卖 USDT=买卖美元？

**我个人认为上述适用法条的推论存在明显逻辑错误。**我并不认同买卖USDT的行为就等同于非法买卖外汇的裁判观点。

我们首先要明确外汇是什么？

根据《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定：

本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：

（一）外币现钞，包括纸币、铸币；

（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；

（三）外币有价证券，包括债券、股票等；

（四）特别提款权；

（五）其他外汇资产。

显然，USDT 并不在此列。另外，在我国也无任何法律、法规、规章、规范性文件等文件将USDT定性为外汇。

此外，由央行牵头最高院、最高检、公安部等十部门在2021年9月24日公布的《进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（924通知）中也对虚拟币进行了定义，该通知第一条第一款：

（一）虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账户或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。

**说的很明确，虚拟货币属于特定的虚拟商品，不是货币，既然不是货币，那就更不可能是外汇。**因此，买卖 USDT 不等于变相买卖外汇。

三、买卖 USDT 构成非法经营罪？

从国家外汇管理局与最高检联合发布的，与虚拟货币相关的外汇典型案件中可以看出其中观点：

买卖虚拟货币构成非法经营罪的情形一：

以 USDT等虚拟货币为媒介，实现人民币与外汇之间的兑换行为，构成非法经营罪。行为人系以虚拟货币为媒介，利用虚拟货币的特殊属性绕开国家外汇监管，通过“人民币—虚拟货币—外汇”的兑换实现人民币与外汇之间的价值转换，属于变相买卖外汇，应当依法以非法经营罪追究刑事责任。

买卖虚拟货币构成非法经营罪的情形二：

提供虚拟货币行为人与非法买卖外汇人员事前通谋，或者明知他人非法买卖外汇，仍通过交易虚拟货币等方式为其实现本币与外币转换提供实质帮助的，构成非法经营罪的共同犯罪。向非法买卖外汇人员提供虚拟货币交易服务，但对所帮助犯罪行为只是概括认识，并没有具体认识到帮助非法买卖外汇犯罪的，可以帮助信息网络犯罪活动罪追究刑事责任。

只有上述两种情形，才能够判定其属于变相买卖外汇，构成非法经营罪。而上述广东省高院的案例，A的行为模型只是“人民币-虚拟货币”，并不涉及兑换成美元的环节，不符合上述情形一，而且跟情形二也扯不上关系。

其次，非法经营罪的入罪前提条件是“违反国家规定”，根据刑法第96条的规定，刑法所称违反国家规定，是指违反全国人民代表大会及其常务委员会制定的法律和决定，国务院制定的行政法规、规定的行政措施、发布的决定和命令。

也就是说，只有全人大、全人常、国务院制定的才算“国家规定”。而“9.24通知”的颁布单位是中国人民银行等10部委，该通知属于部门规章，不属于国家规定。再说“9.24通知”中也明确不禁止公民个人进行虚拟货币投资，也就是说买卖USDT没有违反国家规定，那就更谈不上构成非法经营罪了。

四、结论

因此，我个人认为**买卖USDT不构成非法经营罪。**在相关法律法规尚未明确的情况下，刑法应当秉持谦抑性，贯彻罪刑法定原则，采取相对严格的入罪标准，避免侵犯公民的正当权益。

法不阿贵，绳不绕曲，这是该案法官的座右铭，强调法律应公平公正，一视同仁。但是，重新审视此案，当真如此？

作者：JAY

编译：深潮 TechFlow

那么，以太坊接下来将如何发展？我在本文中谈及了模块化区块链、数据库设计，并引述了 GCR 的观点来试图回答这个问题。

创新者窘境的论点可以归纳为：「成功的公司往往无法适应模式的转变，尤其是在技术创新方面。原因在于，他们过度专注于使其产品获得成功，而不是尝试更新和他们不熟悉的想法。」

在区块链和智能合约的世界中，我们在过去几年已经取得了相当大的进展。现在，一个价值百万美元或者说 2500 亿美元的问题是：接下来以太坊的命运如何？

通过这篇文章，我将论证：以太坊在 1）与所有加密资产的估值（ETH.D）；2）相对使用和采纳方面都已达到顶峰。我将从探索模块化区块链的概念开始，将其与传统数据库设计原则进行比较，然后将这一切联系回以太坊及其未来。

模块化区块链

现在，人们有了一种更有原则的思维方式来思考什么是运作良好的区块链，以及一种合理的方法来解耦（和扩展）核心组件。这就是单体与模块之争。

区块链模块化背后的核心理念是有四种基本功能：

执行。确定交易「之后」的状态。如果我向一个特定钱包发送代币，执行层将决定交易前后的相关余额。

结算。确定提交的交易是否「合法」。发送代币后，余额是 xyz - 结算确定 xyz 是否正确。

共识。确定一束交易之后的最终状态。这一层确定 1）给定一系列交易的正确顺序，以及 2）处理这些交易后的最终状态。

数据可用性。为了存在以上任何三个功能，需要有一个先前状态和一个结束状态。DA 的功能是向执行层提供状态，并根据共识的最终结果更新状态。

与任何工程问题一样，「完美」的区块链只有在定义明确的用例存在时才有意义。这一框架的存在允许更专业的区块链设计，为高吞吐量游戏而构建的区块链与旨在成为全球去中心化分类账的区块链有着截然不同的需求。这种思考框架让我非常想起数据库设计的原则，特别是围绕 SQL 与 noSQL 的辩论。

数据库设计

数据库比区块链的存在时间长了几十年。关于其设计的共识是没有完美的数据库。就像大多数工程问题一样，一切都需要进行权衡。

构建可扩展数据库的框架回到了「用例是什么？」，在做出决定之前，我会问一些问题：

• 读写的大致比例是多少？在像 Telegram 或 Slack 这样的应用上，读写量级相似，而在 Twitter 上，读取量比写入量高几个数量级。
• 在分布式系统中，存在一致性与可用性的概念。换句话说，这可以重新表述为：我们更关心不准确的数据还是应用程序的宕机时间？这再次取决于情况。对于金融科技应用而言，一致性（准确数据）要重要得多。
• 陈旧数据与新鲜数据有多重要？这与读写负载有何关系？我们的数据库是否允许我们执行一种策略来处理并发写入和读取？例如，我的妻子在我刷借记卡时从我的银行提取现金，如何防止经典的双重支付问题？
• 读取模式是怎样的？您是否需要灵活地访问数据，还是通常预先定义数据？您是否在不同的数据集中执行了很多联接？

除了技术考虑之外，了解以下内容也很重要：

• 有多少工程师精通这项技术？有多少工程师真正想要使用这项技术构建？
• 如果我们想要分叉底层代码并进行调整，是否有办法获得积极的支持？

以太坊的未来

现在来将这一切完整地联系起来 - 完美的区块链并不存在。好的工程就是权衡取舍，没有一刀切的办法。那么，以太坊是如何成为如此「主导」的平台的？为什么以太坊的定价仿佛它就是完美的区块链？最后，以太坊接下来将如何发展？

以太坊是如何成为如此「主导」的平台的？

四年前，以太坊是构建智能合约平台的首选。与其他所有平台相比，它拥有出色的开发工具，如 Hardhat、CryptoZombies 等。此外，它拥有一批忠实的用户基础，链和代币是「去中心化」的。那时，中心化的区块链更有可能是骗局。ETH 作为资产也更便宜，这意味着 gas 费也更低。

到今天，开发者拥有更多的智能合约平台可供选择，每个平台都有独特的权衡。尽管仍有骗局存在，但相比四年前，随着更多的人才和资本进入这个领域，这种情况已经显著减少。

以太坊过去成功的原因也是它未来将失败的原因。曾经有一段时间，以太坊是开发者唯一可行的智能合约平台。合法的用例（DeFi、NFTs）为 ETH 提供了巨大的领先优势。但在这一阶段，焦点转向了价值积累（超级稳定货币）和与比特币竞争，成为互联网原生的默认价值存储（翻转）。

试图同时成为智能合约平台和去中心化的「超级稳定货币」的愿望为边际用户和开发者增加了显著的摩擦（更高的 gas 成本，拥挤的网络）。正如孔子（和 GCR）所说：追逐两只兔子的人什么也抓不到

以太坊接下来将如何发展？

用户将流向应用存在并且成本合理的地方，而应用开发者往往更为谨慎和长远。因为与用户本身相比，他们的开销要大得多。开发人员将在其应用程序具有长期增长和扩展潜力的平台上进行构建。

现在看看以太坊，它的平均交易速度为 15-20 TPS，gas 费通常会飙升到 200 美元。以太坊上可以构建的应用有非常明确的限制，这些应用需要非常少的交互。例如，借贷协议在以太坊上是一个很好的应用程序，因为我每年可能会与它交互几次。

但如果我是一个应用开发者，打算构建一个意图扩展到 10 万或 100 万用户并且使用模式更高的应用，那么在以太坊上构建这样的应用是不可行的。

这一点越来越明显，因为左右可行的替代方案纷至沓来。

• FriendTech 是在 Base L2 上构建的
• Pacman 和 Blur 团队正在考虑启动他们自己的 L2
• DYDX 使用他们自己特定的应用链

模块化区块链框架提供了一套区块链可以选择的权衡。我们现在正处于一个支持沿权衡曲线点的区块链基础设施开始出现的状态。

最后也是最重要的就是激励措施。

正如查理芒格一直说的：「给我看激励措施，我就会告诉你结果」。在以太坊上构建的激励结构在现有的其他区块链中是较差的。风险投资公司和新的 L1 团队非常有兴趣建设一个强大、繁荣的生态系统。作为投资者，我会思考当代币如此分散并且生态系统已经如此拥挤时，为什么我的团队还要在以太坊上构建？为什么不在我有利害关系的区块链上促进应用开发，那里 L1 的估值要低得多。

这条推文中的回复让事情变得非常清楚。

ETH 在区块链设计的有效前沿已不再。无论您想在权衡曲线的哪个点上，都有更优秀的智能合约平台选择，激励结构也是如此。除非以太坊在社区和组织运作方式上进行根本性变革，否则其在估值和使用方面的相对优势已达到顶峰。

原文作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

原文编译：Luffy，Foresight News

现货比特币 ETF 取得了巨大成功。自 1 月 11 日推出以来，它们吸引了 117 亿美元的资金，成为有史以来最受欢迎的 ETF。

现在每个人都想知道：到底是谁在买入？具体来说，人们想知道是专业投资者还是散户投资者在推动资金流动。

这是一个重要的问题。比特币 ETF 的巨大前景在于，它们可以为专业投资者打开大量购买比特币的大门，从而大幅增加投资比特币的资金池。

如果是专业投资者买入，那当然好。但如果都是散户，那就没那么令人鼓舞了。为什么？因为背后的规模根本就不一样。

在 ETF 推出后的前几个月里，这个问题没有答案。投资者通过经纪账户购买 ETF，这意味着像 Bitwise 这样的基金公司不会知道谁在购买他们的基金。但每季度一次，美国证券交易委员会要求管理资产超过 1 亿美元的投资者通过所谓的「 13 F」文件报告他们持有的公开交易证券。

从技术上讲，这些文件应在本季度结束后 45 天内提交，这意味着投资者必须在 5 月 15 日之前提交报告。但已有数千人提交了报告，因此我们现在对这些 ETF 的所有者有了初步了解。

这些数据非常非常有趣，以下是最重要的三点。

要点 1 ：许多专业公司都拥有比特币 ETF

为了撰写这份备忘录，我分析了截至 5 月 9 日的 11 只公开交易的现货比特币 ETF 的所有 13 F 文件。重大发现是：许多专业投资者都拥有比特币 ETF。

其中包括一些知名的资产管理公司，例如：

• Hightower Advisors：根据《巴伦周刊》报道，该公司是美国排名第二的 RIA 公司，管理着 1220 亿美元的资产。他们拥有价值 6800 万美元的比特币 ETF。
• Bracebridge Capital：总部位于波士顿的对冲基金，为耶鲁大学和普林斯顿大学等管理资金。他们持有价值 4.34 亿美元的比特币 ETF。
• 剑桥投资研究公司：一家拥有 40 多年历史的公司，管理的资产超过 1700 亿美元。他们拥有价值 4000 万美元的比特币 ETF。
• 红杉金融顾问公司：总部位于马里兰州陶森市，市值 170 亿美元。他们拥有价值 1200 万美元的比特币 ETF。
• Integrated Advisors：总部位于达拉斯的一家公司，拥有 12, 000 多名客户，管理着 40 亿美元的资产。他们拥有价值 1100 万美元的比特币 ETF。
• Brown Advisory：总部位于旧金山的一家价值 960 亿美元的公司。他们拥有价值 400 万美元的比特币 ETF。

截至上周四，共有 563 家专业投资公司报告称，它们持有价值 35 亿美元的比特币 ETF。到 5 月 15 日的申报截止日期到来时，我估计我们最终可能会拥有 700 多家专业公司，总资产管理规模接近 50 亿美元。

这绝对是件大事。对于任何想知道自己是否是唯一考虑投资比特币的金融顾问、家族理财室或机构来说，答案很明显：你们并不孤单。

要点 2 ：专业投资者持股的历史规模

对于一只新 ETF 来说，这种持仓规模是超乎寻常的。大多数 ETF 在上市的头几个月里，吸引的 13 F 申报者非常少。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 称，比特币 ETF 的大型投资者数量令人惊讶。

我在历史记录中能找到的最接近的比较是 2004 年底推出的黄金 ETF。当时，黄金 ETF 的推出被认为是有史以来最成功的 ETF，上市五天就筹集了超过 10 亿美元。但在首次提交 13 F 文件时，黄金 ETF 仅有 95 家专业公司投资。

从所有权广度来看，比特币 ETF 取得了历史性的成功。

要点 3 ：散户持有比特币 ETF 的大部分流通股

虽然我认为 30-50 亿美元和 563-700 家公司取得了巨大的成功，但重要的是要记住，比特币 ETF 管理的资产为 500 亿美元。 因此，按总投资的百分比计算，专业投资者仅拥有所有资产的 7-10 ％。

我怀疑媒体会抓住这个数字，暗示这些 ETF 是「散户驱动」的基金。从某种程度上来说，他们的说法是有道理的：散户投资者确实在比特币 ETF 上投入了大量资金，这是一件好事。这意味着他们能够以与世界上最大的机构相同的条件获得这些投资。

但我认为，这种说法忽略了我们在加密货币分配方面在机构中看到的一个关键模式。

让我解释一下。

为什么这些 13 F 文件让我异常乐观

Bitwise 已致力于帮助专业投资者获取加密货币超过七年。如今，我们为数千家公司提供服务，包括 RIA、经纪人、家族理财室和机构。

我从七年的实践中学到的一件事是，大多数投资者都遵循一个熟悉的模式：

• 步骤 1 ：尽职调查。大多数专业投资者需要 6-12 个月的时间来评估加密货币。客户在初次会面后立即分配资金进入该领域的情况极为罕见。
• 步骤 2 ：个人配置。我们经常看到专业人士在代表客户配置之前进行少量个人配置。他们希望在将投资者推向市场之前进行测试。
• 步骤 3 ：为客户进行独立配置。接下来，这些专业人士通常代表少数客户进行配置，通常是那些主动向他们询问加密货币的客户。
• 步骤 4 ：平台范围的配置。在初始配置后约六个月开始，许多公司开始在其整个客户群中进行配置，范围为投资组合的 1% -5% 。

并非所有顾问都符合这种模式，但我们通常看到的是这种情况。

这告诉我们，最近的 13 F 文件中显示的比特币 ETF 配置只是初步尝试。例如，Hightower Advisors 今天可能将 6800 万美元分配给比特币 ETF，这很棒，但这只是其资产的 0.05% 。如果他们遵循上述模式，这种分配将随着时间的推移而增加。具体来说，将他们的投资组合中的 1% 分配给比特币将相当于 12 亿美元，而这些只是来自一家公司。

再考虑到参与该领域的专业投资者数量在不断增长，你就能够明白我为什么如此兴奋了。

原文链接

来源：bloomberg

编译：Ning

KOL，对于加密领域而言，无疑是非常特殊的存在。

由于往往坐拥庞大的追随者，在影响力的作用下，他们通常既可作为引流的利器，但又是割韭菜的强有力对象。用不太恰当的比喻，KOL们既可做裁判，又可做运动员。

但对于加密这个情绪与流动性占据重要地位的产业，相比机构更为接近第一线投资者的KOL们，在很大程度上利大于弊，毕竟，发币的边际成本接近于零，但流动性却是无价的。显然，项目方也嗅到了这股东风。

近月来，有关KOL与VC之间的讨论不绝于耳，由于KOL往往具有更短的解锁期与更低的估值折扣，但相比于VC不仅要真金白银大额投入且还要在销售、运营、技术方向共享资源，KOL很多时候似乎仅仅是发几个推文的功夫就已结束了义务。

对此，部分VC怨声载道，就连散户们也认为KOL是牛市中更容易获得利益的存在。但事实是否是如此？

在种种争议中，彭博社于日前发布了一篇对于KOL轮的深度报道，对KOL的优势与挑战进行了分析，以下是陀螺财经的全文编译：

时间线回到3月，彼时的加密货币市场正蓬勃发展，比特币持续创下历史新高，数十亿美元源源不断的流入现货ETF。而在其中，有一个特殊的投资者群体比其他大多数投资者更加欢呼雀跃。

在当时，初创公司Monad Labs完成了新一轮募资，包括Paradigm在内的风险投资人给出的估值高达30亿美元。依据加密货币的标准，Mona已然是募资交易规模非常庞大的项目，但它还有一个显著特点——据知情人士称，一些被业内称为 "KOL "的人获准仅以五分之一的 Paradigm估值进行投资。

这些所谓的"KOL轮"与美国监管机构近年来打击的名人营销颇为相似，随着数字资产从熊市中崛起，"KOL轮"也如雨后春笋般涌现，成为了加密世界的一大奇景。相比于名人交易，其中获得优惠条件的投资者更可能是加密作者或者大V，而非常见的营销对象运动员或其他明星。

根据对KOL、企业家和法律专家的采访，作为推广加密货币项目的回报，KOL 通常会获得估值折扣和更短的锁定期等多种优惠条件。近月来，类似交易已成为争议的根源，反对者聚焦于信息披露不充分和散户投资者面临的潜在风险。

几位了解此类交易的行业人士表示，至少存在一部分初创企业在融资时没有要求KOL披露项目关联关系，这显然违反了美国的相关规定。

当然，目前没有迹象表明Monad Labs的融资违反了任何美国证券法规。一位投资人称，公司没有对KOL提出任何明确要求，而首席执行官Keone Hon则拒绝评论对这类投资者给予了哪些锁定条款和披露规则。

总部位于旧金山的 Paradigm 公司也拒绝发表评论，该公司运营着最大的加密风险投资基金之一。

01、KOL与加密货币

Willkie Farr & Gallagher LLP 专门从事证券法业务的合伙人迈克尔-塞利格（Michael Selig）在一封电子邮件中回复：“在一轮融资中纳入KOL和有影响力的行业大V，并寄希望这些人会推广项目代币，可能会受到美国证券交易委员会的审查。”

KOL轮融资之所以存在，部分原因就在于加密货币市场的独特性。在加密融资中，数字资产初创公司通常提供股权来筹集风险投资资金，而其他公司则通过出售发行代币或附属代币来筹集资金。项目的估值取决于售出代币的数量和价格，类似于股票销售，其中也有混合代币和股权的混合融资轮，如前文提到的Monad Labs。

购买代币一般不会给投资者带来与股权融资相同的保护，但它确实提供了一个显而易见的优势：投资者可以在短短几个月内出售代币，而股权投资者往往要在首次公开募股等流动性事件发生之前被捆绑数年之久。

此外，KOL在加密货币市场中扮演的角色也非常独特。多年来，随着从明星到运动员，再到自称专家的知名人士在网上不断推广项目，加密货币也因此孵化出一个山寨币产业。在 2017 年的首次代币发行热潮中，在推特上拥有大量粉丝，对于作者而言可能就是一张暴富的门票，具体操作就是提前以折扣获得热门代币，后币价拉升后兜售获得巨额收益。

02、"赚大钱"的诱惑

值得注意的是，要成为KOL投资者，并不一定需要太多的追随者。

加密货币平台 Eclipse Fi的联合创始人西蒙-查德威克（Simon Chadwick）表示："几乎任何人，只要有一定影响力或有社区，都可以成为 KOL。他说，“举个例子，这可能就是一个在Twitter上拥有5000名用户、撰写研报的人。”他指的是现在被称为X的社交媒体平台。

Eclipse Fi的主要业务是协助项目在Cosmos区块链上发行代币。查德威克提到，为了让发币更具便捷性，公司组建了一个由 400 多名 KOL 投资者组成的网络，初创企业可以利用该网络。“快速回报的潜力极大，以至于部分KOL试图使用虚假的社交媒体账户设立多个账号，通过这种操作，他们可以在同一轮融资中多次投资。”

查德威克强调，参与这类交易的 KOL 可以获得20%至50%的折扣，以及较短的解锁期，简而言之，他们可以比其他投资者更早出售代币。

KOL轮确实是造福密码。“有些 KOL投资了数百轮，赚了很多钱。”他表示。

作为监管方的美国证券交易委员会一直在打击加密货币项目的KOL营销。2022年10月，金-卡戴珊（Kim Kardashian）同意支付130万美元，以结束监管机构对她的指控，即她推广数字代币时没有披露自己是受雇人，从而违反了美国的规定，尽管她并未对这些指控予以置评。四年前，美国证券交易委员会对弗洛伊德-梅威瑟（Floyd Mayweather）处以罚款，原因同样是没有披露类似的加密货币营销计划。

加密风险投资基金Electric Capital的总法律顾问兼首席合规官艾米丽-梅耶斯（Emily Meyers）表示，鉴于美SEC对卡戴珊的起诉，以及去年的类似案件，她会提醒项目不要进行KOL轮融资，在去年的一起案件中，美国证券交易委员会指控包括林赛-罗韩（Lindsay Lohan）在内的八位名人未披露代币推广而获得报酬。

包括罗韩在内的六位被指控的名人在没有承认或否认美SEC指控的情况下达成了和解。

目前，美SEC没有回应彭博社就KOL轮发表评论的请求。

03、拉升与抛售？

不管监管方面的影响如何，KOL 轮在加密货币领域无疑备受争议。

一位以化名为CL在 X 上发帖的加密KOL是早期投资团体 eGirl Capital 的成员，她承认，最近她持续收到加密货币项目的推销，希望其以KOL的身份进行投资。CL的总部不在美国，由于这个话题的敏感性，她要求匿名，由于潜在的声誉风险，她们已经避开了这类交易。

在X上拥有近20万粉丝的CL表示，KOL 交易激增是 “低市值代币吸筹拉升抛售的延伸，但具有更大的规模”。

Eclipse Fi的查德威克说，在有大型风投支持的大型交易中，KOL通常愿意接受更长的锁定期。但对此，他们会在交易中要求更高的折扣率。

Dealroom 公司战略主管奥拉-布朗（Orla Browne）则认为，由于有关KOL的投资细节往往难以透明，因此风险投资数据的统计并没有单独列出有关KOL轮融资的报告。

在实际操作中，他们往往采取不同的形式，例如部分交易以书面合同的形式概述了KOL在推广方面应做的工作，而部分交易则是通过Telegram完成的。其中，有些是风险投资支持融资的一部分，有些则是更为早期的项目，即尚未成熟到足以吸引大型风投入驻。

虽然绝大多数 KOL交易完全由代币构成，但也有部分交易将股权和尚未推出的数字货币认股权证相结合。

彭博社查看了一份 KOL 融资的书面合同，其中规定，以折扣价投资的KOL必须通过播客和 TikTok视频等形式推广项目。协议同时提到，KOL 在宣传项目时必须披露他们与项目的关联关系。

但很多项目并不会选择这么做。

0xJeff说："这不是一项要求。"他是加密货币咨询公司Steak Capital的经营者，该公司将KOL管理列为服务之一。“这真的取决于KOL是否想让社区知道他们的投资关系，而且他们是否与该项目有关联。”OxJeff与CL类似，要求匿名发布推文，不要使用真实姓名。

04、不安情绪在蔓延

Breed VC 创始人杰德-布雷德（Jed Breed）说，大型加密货币项目通常不会对 KOL 投资者提出明确要求。相反，发行人的目标是在加密货币KOL社区中建立起所谓的 “秘密网络”。布雷德表示：“我从没见过一笔风险投资交易会这样进行，即如果你想获得这笔分配，你需要做X、Y、Z等等要求。”

当然，也有初创公司非常热门，并不需要向 KOL 提供优惠条件。

Humanity Protocol正在建立一个区块链网络，利用掌纹来验证身份，该公司本月以10亿美元的估值从Animoca Brands等风险投资公司筹集了资金。KOL们在3月份投入了约150万美元，但他们的投资条件 “与一些风险投资公司相同”，而且每人的投资上限仅为2.5万美元，Humanity创始人特伦斯-郭（Terence Kwok）透露道。

Parity Technologies 的产品工程师 Joshua Cheong 以 KOL 的身份参与了Monad Labs 的融资，他表示公司并没有要求他在投资时宣传这个项目。他拒绝就估值和锁定期发表评论。

据OxJeff称，美国的KOL对SEC审查更为谨慎，因此他们在推广项目或代币时通常会选择披露自己与项目方的关系。

OxJeff认为，但无论KOL所属地在何方，整个社区的不安情绪都已然开始蔓延。这在很大程度上是因为“链上侦探”ZachXBT--一个拥有近60万 X 粉丝的推特用户，已经开始公开抨击与揭露KOL交易。

“如果我表示KOL不用担心，那肯定是在撒谎，目前所有的 KOL都很恐慌，OxJeff 表示。"尤其是目前，KOL轮多不胜数，很多其实都不太顺利。”

开曼群岛大开曼岛，2024 年 5 月 16 日，Chainwire

随着 Netki 在 Sui 上的 去中心化金融 Sentinel 的推出，协议开发人员可以选择在区块链上最终确定交易之前对其进行筛选，从而减轻了巨大的合规负担

今天，数字身份验证龙头Netki宣布在Layer 1区块链和智能合约平台Sui上推出其开创性的合规预言机 - 去中心化金融哨兵。该集成为开发人员引入了一个基本工具，可以在其协议中自动实现合规性，使他们能够专注于交付高影响力的项目，而不是花时间开发工具来满足复杂、不断变化的法规，这些法规通常因司法管辖区而异。

机构渴望参与去中心化金融协议和技术，但需要确保其所有交易和贸易伙伴都符合其合规标准。到目前为止，这些机构参与者被迫要么在流动性和交易交易量有限的手动管理池中进行交易，要么完全避免去中心化金融。借助 Sui 上的去中心化金融哨兵，开发人员可以通过一次性集成来满足机构和监管机构的要求。

去中心化金融哨兵利用Netki的先进技术提供实时实名认证/反洗钱、钱包筛选、金融交易监控、证券合规和税务合规，所有这些现在都直接集成在选择实施该工具的Sui上的去中心化金融协议中。该解决方案结合了链上和链下数据，以确保每笔交易都符合机构风险以及监管标准。

Sui 还将集成 Netki 的 OnboardID，对于支持它的协议，它增强了用户入职和身份验证流程，降低了成本并简化了 Sui 开发人员应用程序的入网流程的合规性。Netki的整合代表了使去中心化金融在全球范围内更安全、更容易获得的重大进步。

“去中心化金融协议有望通过提高可访问性和透明度来改变金融服务，但由于合规性问题，许多最佳想法未能实现，”Sui的原始贡献者Mysten Labs首席执行官Evan Cheng表示。“Netki 的集成不仅加强了 Sui 交易的安全性和合规性，还确保了机构和个人参与者遵守不断变化的监管要求，最重要的是，让开发人员可以放心地进行构建。”

Netki的去中心化金融合规预言机在业内独一无二，可实现逐笔交易的合规，这对于机构采用去中心化金融工具至关重要。该解决方案具有实时名称和钱包筛选等功能，可确保合规性和风险管理无缝集成到交易流程中，而不会影响用户体验或开发人员敏捷性。

Netki首席执行官Justin Newton表示：“通过将去中心化金融Sentinel与Sui强大且可扩展的区块链基础设施集成，我们正在为去中心化金融领域的安全和合规性设定新的标准。我们的目标是实现去中心化金融技术的安全和广泛采用，确保开发人员可以专注于创新，同时毫不费力地满足不断发展和扩展的合规要求。

联系方式

隋氏基金会 [电子邮件保护]

撰文：Haotian

如何看待@BuildOnCyber 协议升级为专注于社交的 layer2 公链——Cyber？在完成一系列的 Staking、Restaking 社区激励活动后，CyberConnect 基于 OP Stack 构建的全新社交公链正式上线了。全新链 Cyber 会带来哪些潜在影响？接下来，简单分享下我的看法：

1）Social 王炸应用，尤其是现象级 SocialFI 一直都被各大链可望而不求，社交爆款应用如何构建，何时出现，都仿佛是随机「涌现」事件，而且即使突然爆火也难逃短暂生命周期的魔咒。在我看来，这是源于过往发展 Social，要么像 Farcaster 和 Lens 上来就是通信协议层的整体架构转变，要靠其他链和应用的适配才能集成应用；要么像 Friendtech、Degen 等只能凭应用和社区驱动，最终也会因经济模型累赘而得不到持续。

而一条面向 C 端注重用户体验并设计用户留存机制，面向 B 端设法激励开发者构建社交应用的专属社交链，或许才是催生社交爆款应用的最优解？

2）Cyber 快速切入 layer2 领域做专属社交链，在技术架构上博采众长：

1、选择基于 OP Stack 构建并加入了 Optimism 的超级链大家庭，快速起链是表象，更重要是可以连接 OP Stack 大联盟背后的资源，共享用户和流动性（潜在空投）；

2、基于 Altlayer 的 RaaS 服务，实现了灵活集成以太坊之外的 DA 数据可用性，可以在初期显著降低应用构建和运维成本；

此外，Cyber 自身的 CyberConnect 协议社交图谱、CyberDB 去中心化存储方案，账户抽象（AA）、Passkey、WebAuth 等身份认证方式，以及 Paymaster Gas 代付等等功能对其吸引开发者开发应用都大有裨益。关键是，一个社交链必须要有较低的用户进入门槛和优化的产品使用体验，当链成为统一入口层后，原先 CyberConnect 的统一去中心化身份（DID）机制，又会被放大优势成为其做社交入口的强标签。

3）Cyber 之所以要从一个去中心化社交协议升级成一条链，本质上目标通过链的底层进一步聚拢更大范围的资源，比如：当最终升级为 EigenDA 后，Cyber 新链则会在 Staking 和 Restaking 有持续资产增益的玩法。

不仅采用了 AVS 的安全共识层，又引入了再质押机制，为 Cyber 链引入 ETH、stETH、ezETH、pufETH 等 LRT 资产。实现了把 Eigenlayer 讲的故事作为一个实际用例落地，同时又通过双质押模型，为 CYBER Token 找全新维系链安全共识的新应用场景，相当于给通证模型也实施了升级。

总之，CyberConnect 从协议升级成链的新品牌故事，会明显有「增益」效果的产生。

尽管「社交链」的印象可能最终还得靠诞生几个现象级社交应用来加深，但 Cyber 联动 OP Stack 超级链，Eigenlayer AVS 再质押模型、以及为其 Cyber DID 描绘全新的入口层故事，在短期资源聚合叙事上的想象空间，也会为其社交链的发展打下基础。

作者：Frank，PANews

那个带领散户大战华尔街的男人又回来了。推特用户@Roaring Kitty（真名Keith Gill）是2021年散户对抗空投，将GameStop公司股价推动飙升活动的发起人。5月13日，Roaring Kitty再次在推特上开始活跃，在推特上发布了大量小视频，并暗示社区再次掀起一场新的散户革命。（相关阅读：GME轧空推手Roaring Kitty“消失”三年后回归，会迎来新一轮上涨潮吗？）

受到他回归消息的影响，与其相关的MEME币也迎来一波暴涨。其中，KITTY和GME是相关性最直接的代币，也是市场表现最抢眼的两个代币。GME（solana链）在近一周内最高上涨257倍，KITTY（BASE链）最高上涨157倍。

小视频引发的MEME猜想

一时间，Roaring Kitty再一次成为市场财富密码的代名词，散户也开始集中到Roaring Kitty推特内容中试图发现新的财富密码。而他本人似乎对发布小视频十分热衷，每天发布几十条。一些加密用户则根据其视频素材，上线相关MEME代币，试图蹭Roaring Kitty的热度。

Roaring Kitty的视频基本都是一些电影片段的剪辑拼接，时长在几十秒以内，没有什么明确的主题，但总体的内容似乎都和英雄主义及反抗相关。比如，勇敢的心的男主被处决前喊出Freedom的片段，或是复仇者联盟对抗灭霸的场景等。另外，他会将这些视频的字幕特意放大，并标红或醒目其中的一些关键词。

PANew统计了Roaring Kitty在近几天内视频中出现的46个关键词发现，依据这些关键词在Solana上创建的MEME币数量就达到了202个。这一盛况颇有埃隆·马斯克在以太坊上带单的风采。

九成相关MEME无人交易

但可能MEME玩家高估了Roaring Kitty的MEME影响力，在从他视频为素材发布的202个MEME币中，仅有一个JUST UP的代币还算走出形态，在一名中文MEME KOL的喊单之后短时间内上涨了10倍，但随着热度消失，该代币也迅速下跌，目前价格已从高点下跌了94%，市值仅为1.6万美元。

其他的代币绝大多数都是发布后没有人买卖，202个代币仅有4个有一些交易。

为什么有这么多毫无价值的代币被发出？背后主要的因素是来源于Pump.fun这种一键发币工具使得发币成本越来越低，过去在以太坊上发行一个MEME币最少需要几百美金的成本，如果发币的收益连成本都无法覆盖的话，那这一类的关键词就不会有很多代币出现。而Solana上现在发币的成本降到2美元左右，这个成本对希望通过发币赚一桶金的用户来说，几乎可以忽略。因此，可以看到与Roaring Kitty相关的MEME币几乎都是在Solana上发布的。

另一个方面的原因，是Roaring Kitty的视频发布频率非常高，一个视频里也有很多关键词。如果完全按照视频关键词全都去发行代币，那么几乎每天就可以出现上百个新的代币。这些关键词也基本没有后续的再次营销机会。这一点而言，与马斯克此前带单的TROLL和GROK这种MEME币就完全不同，马斯克引发的这种关键词一般来说都是反复提及，并且关键词背后本身代表或是一个事件或是一个产品，具有随机性和发展性。随着时间的推进，每当这些关键词被马斯克再次提及或者有一些进展，都会影响这类MEME币的市场表现。Roaring Kitty的视频素材并不具备这些特点，都是散户一厢情愿的追逐罢了。

分散的注意力再难出金狗

虽然Solana和Base链在近半年以来造成了MEME币的火热状态，据cointelegraph报道，自4月以来，已经推出了超过100万个新的加密货币，其中Solana上有64万个，Base上约为32万个。与此同时，Solana的DEX交易量也连续几日超过10亿美元。这种热闹的背后，对MEME币玩家来说并不意味着机会更多，反而是热度更加分散，找到“金狗”的难度更大。

以Roaring Kitty为例，这一轮的热点追逐当中，并不只集中在某一个链上，GME、KITTY在Solana、Base、以太坊链上都有发行，且相互之间没有什么关联。这就导致热度被分散至多个币种上，资金很难集中推动一个项目造成大热的效果。

对玩家来说，这也增加了踩坑的概率。据PeckShield监测，一个GME的同名MEME币被项目方砸盘瞬间归零，盘面被掠走27万美元的ETH。而即便是Roaring Kitty热点最直接的代币，也在短暂的拉升之后普遍迎来暴跌。平均跌幅在70%左右。

总的来看，热门MEME币上赚钱看起来也不是一件容易的事。除了热点之外，还有考虑合约安全、背后有无直接的推手，买入卖出时机等问题。否则，一味地追逐热点，也无法避免被收割的结果。

原创 | Odaily星球日报

作者 | 南枳

上周，AEVO 市值仅 1.4 亿美元，而关于 AEVO 即将“解锁”价值高达 10 亿美元代币的说法在市场上愈演愈烈。对此，不论是 Aevo 官方或者相关的数据网站都没有做出解释。而在“解锁”事件到期时，AEVO 一小时应声下跌 16% 。下跌完毕后，Aevo 却才开始对“解锁”做出说明和澄清，并做出了锁仓承诺，随着这一公告 AEVO 又开始快速上涨。Odaily星球日报将于本文解读该事件。

AEVO 代币由来

2023 年 4 月，期权交易平台 Aevo 主网正式上线，该平台由链上结构化产品 Ribbon Finance 推出。在推出 AEVO 代币前，该平台没有原生代币，而 Ribbon Finance 此前曾发行了代币 RBN。

在产品上线时，Aevo 在白皮书中提到将推出代币 AEVO，而 AEVO 并非凭空产生，而是 Aevo 先前治理代币 RBN 的品牌重塑。

RBN 大部分代币沉淀在 DAO Treasury 中，难以得到利用，因此 Aevo 在 AGP-1 提案中提出，对财库进行更动态和功能性的分配，该财库的代币将在 TGE 时转换为 AEVO，分别用于空投、流动性、社区增长和 DAO 支出。

2024 年 3 月，AEVO 代币正式推出并上线币安 Launchpool，代币总量共 10 亿枚，初始流通 1.1 亿枚。RBN 持有者能够以 1 ： 1 的汇率将他们的 RBN 转换为 AEVO，但需要 2 个月的锁定期（即 5 月解锁）。其中私募投资者（种子轮和 A 轮）、团队和其他普通 RBN 持有者均可在 5 月进行转换，转换开放后，AEVO 的流通量将上升至约 9.5 亿枚。

RBN 差价与 AEVO 过山车行情

3 月 6 日公布上线币安 Launchpool 前，RBN 价格约为 0.79 USDT，公布后开始上升，在 3 月 13 日创下最高价 1.83 USDT。

AEVO 上线后，AEVO 却一直与 RBN 存在 90% -100% 的价差，直至本月才有可见的抹平。尤其在上线早期，二者价差过大，市场上部分用户选择购入 RBN 现货，在合约市场开空套保，以至于 AEVO 在 3 月末进行了一轮爆空行情。爆空后价格维持了约 10 天，便领先大盘开始下跌。

天量代币解锁？

在 RBN 向 AEVO 的转换开启前，用户能够在代币解锁网站 token.unlocks 中查询到，AEVO 将于 5 月 15 日解锁价值 10.6 亿美元的代币，为流通市值的 770% 。市场也开始流传相应的恐慌砸盘言论。

然而如前文所述，这一转换仅是将 RBN 的流通市值转为 AEVO 的流通市值，可以理解为两个代币市值的合并。而常规意义上的解锁，应当是代币从“不可出售“的状态转为”可出售“的状态，但转换前 RBN 本身就处于大量的流通状态，可自由交易。

下跌后澄清

对于市场天量解锁传闻，Aevo 并未做出明确的澄清，而是为用户输出如何进行 RBN 转换的相关内容。5 月 15 日“解锁”事件到期时，AEVO 一小时应声下跌 16% 。而在今天 5 月 16 日，Aevo 却发文对“解锁”进行了说明，其原文为：“（本轮）‘解锁’不是典型的内部人员 / VC / 团队解锁，它是 RBN 持有者（获得）将其 RBN 迁移到 AEVO 代币的能力。”

在该澄清推文下，Aevo 团队表示：“为了表明长期致力于将 Aevo 打造为以太坊上排名第一的衍生品 DEX，团队和支持者将自愿在 2024 年底前重新锁定约 15% 的供应量。”在该说明后，AEVO 代币开始快速反弹，三小时最高上涨超 10% 。

结论

诚然，Aevo 以低成本承接住了来自 Ribbon Finance 时期的历史负担，但高达 100% 的代币价差、“转换”而非“解锁”时的天量砸盘力量、砸盘后才做出澄清公告的种种反常情况，或意味着背后是一场自导自演的控盘之路。

但相关事件已全部落幕，AEVO 代币进入近全流通状态，承接历史债务完毕的团队能否通过其业务继续发展，就交由市场检验。

原文作者：Nancy，PANews

随着香港Web3环境愈发开放，除了多家香港投资机构大手笔购买美国比特币现货 ETF 外，还有越来越多港股也在入局 Crypto 赛道。本文盘点了今年 8 家投身Web3浪潮的香港上市公司，这些机构除了大手笔配置加密资产外，还将自身业务与Web3技术进行结合，以及投资相关加密项目来推进业务多元化发展甚至借此转型，对自身股价有着一定的提振作用。

博雅互动：计划最多购买 1 亿美元加密货币，带动最新季度盈利同比增长 1130%

博雅互动是家主营业务为游戏的港股上市公司，于去年下半年开始试水加密市场，旨在全面转型成为一家Web3上市公司。截至 5 月 16 日，博雅互动的股价较年初最高翻了近 3.6 倍，一度创下自 2016 年 2 月以来历史新高。

2023 年 8 月，博雅互动宣布董事会已批准 500 万美元预算购买比特币和以太坊等加密货币，该笔资金来源于集团于香港及海外营运所产生的现金储备。时隔数月后，博雅互动再次宣布拟在未来 12 个月购买最多 1 亿美元加密货币，包括比特币、以太坊和 USDT 等，并表示购买和持有加密货币是集团在Web3领域进行业务布局和发展的重要举措与集团资产配置策略的重要组成部分。

根据今年 3 月公告数据显示，博雅互动以均价约 41790 美元购买了比特币共计 1110 枚，以均价约 2777 美元购买了以太坊共计 14855 枚，以及约 800 万枚 USDT。以这些加密货币当前（5 月 16 日）价格来计算，博雅互动共浮盈超 3033.5 万美元。而据博雅互动最新公告披露，其今年一季度盈利因加密货币实现同比增长 1130% 。

除了购买加密货币，博雅互动还投资了多个Web3项目，包括今年 4 月，博雅互动向 Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC 签订认购协议，向该基金投资 100 万美元，并就Web3游戏开发和比特币生态领域进行战略合作，后者主要投资元宇宙、NTF 及Web3基础设施的区块链领域等项目；博雅互动参投Web3资产数据平台 RootData 的 125 万美元种子轮融资；Web3风投基金 AWAKENING VENTURES 获得博雅互动的 50 万美元投资，主要用于投资方向可编程比特币网络、Web3游戏、Easy Smart Earn（ESE），应用基础设施（如应用层协议）等。

此外，博雅互动透露其已组建Web3研究和运营团队，将专注Web3游戏的开发、相关Web3基础设施研发，包括钱包、DeFi 产品等。

酷派集团：已购买 2786 万美元的加密资产，拟分拆比特币挖矿公司赴美上市

香港上市公司酷派集团是中国一家移动通信终端设备研制与软件开发的企业，核心业务为手机，但面临多年亏损。根据酷派集团披露的 2023 年中期财报，其营收 1.72 亿港元，净利润亏损达 1.17 亿港元，而在 2014 年其营收曾创下最高峰值 249 亿港元。而由于酷派集团延迟发布 2023 年业绩报表，其已处于停牌状态多时，预计 2023 年审计会于 2024 年 6 月底前完成。

由于手机业务不佳，酷派集团开始探索新业务。近日，酷派集团发布公告称，集团正在积极寻求机会进军数字货币领域，该公司认为这是其扩大加密业务的机会，也使得集团业务更加多元化且提供另一种收入渠道。其全资子公司 Digital Tech 已购买 2786 万美元的加密资产，分别于 2024 年 4 月 16 日至 5 月 8 日期间，以总代价约 2384 万美元收购了 1, 500, 000 股比特币挖矿公司 Cleanspark 的股份 CLSK（每股约 15.89 美元），以及于 2024 年 4 月 19 日至 5 月 8 日期间，以总代价约 403 万美元收购了 113, 000 股 IBIT 股份（每股约 35.64 美元）。按照当前价格计算（5 月 16 日），酷派集团浮盈超 207.4 万美元。

值得一提的是，酷派集团除了在 2023 年年底前开展了一项与加密资产挖矿有关的新业务，并进行了与物业、厂房及设备有关的大额资本支出，如 2023 年 8 月至 11 月期间花费超 1200 万美元购买用于加密挖矿的电子运算服务器，还正考虑将旗下全资子公司 Coolbit Technologies Limited 分拆，并在美国纳斯达克独立上市的可能性。据悉，该子公司自去年下半年起推出数字货币投资业务，专注于比特币挖矿。

蓝港互动：将加密货币购买额度提高至 600 万美元

手游开发商蓝港互动早在去年开始入局Web3业务和相关资产。2023 年 9 月，蓝港互动发布公告宣布分别于 2023 年 6 月 15 日、 2023 年 7 月 7 日、 2023 年 8 月 8 日及 2023 年 8 月 17 日在公开市场交易中购买合共 92.4712 个的比特币，且在本公告发布日期前 12 个月期间内，蓝港互动还以约 270 万美元购买了 93.85 个比特币。

进入 2024 年以来，蓝港互动正加速推进加密业务布局。今年 1 月下旬，蓝港互动宣布董事会获授权及赋权在公开市场交易中购买加密货币的最高金额从最多 500 万美元调整至 600 万美元。同时，蓝港互动还接连宣布多个加密项目的投资，比如比特币 RGB 领域基础设施 BiHelix、比特币 Layer 2 扩容方案 Merlin Chain 和比特币跨链桥 XLink 等。

截至 5 月 16 日，蓝港互动的股价较今年年初翻了近 2.7 倍，且一度创下自 2020 年 3 月以来新高。

国富创新：拟斥 500 万港元购买加密货币，此前已多次布局

香港上市公司国富创新也正积极开展Web3相关业务布局，且认为加密货币的投资将使集团能够更好地适应不断变化的市场状况，并将助力业务从传统金融行业向创新金融及科技金融的积极转型。

早在 2023 年 8 月，国富创新旗下全资子公司富强证券就拟从事虚拟资产相关活动向香港证监会提交申请，旨在为投资者提供更为多元化服务的策略，以开拓新的收入来源。不久后，国富创新再度宣布进军虚拟资产领域，其全资附属公司 Fortune Genesis Holdings Limited 拟向公司主席柳志伟收购 Summer Feeder Fund Limited 价值 160 万美元的基金股权，该基金投资目标实体为 SEBA Bank AG，是一家主要从事加密货币相关银行服务的银行实体。

而在近日，国富创新又发布公告称，其董事会已批准 500 万港元的预算，用于集团未来一年内进行加密货币及虚拟资产基金相关的投资。该预算将主要用于在受监管及许可的交易平台购买加密货币（主要包括比特币）；及认购香港合规虚拟资产基金（即基金经理获认可从事证券及期货条例下第 9 类受规管活动，且被批准将投资组合中多于 10% 的总资产价值投资于虚拟资产或间接投资于虚拟资产的虚拟资产基金）。除此之外，国富创新此前还投资了虚拟资产管理公司 MaiCapital、储值支付工具公司圆币科技、数字交易所 TideBit 和数字资产银行 SEBA Bank 等、以及近期通过旗下全资子公司 Chuangqi International Limited 向Web3音乐初创公司 Star Nest 投资了 150 万美元。

自国富创新宣布购买加密货币的计划后，截至 5 月 16 日，虽然其股价仅实现个位数上涨，但创下自 2020 年 12 月以来新高。

映宇宙：计划未来 5 年花费 1 亿美元购买加密货币

映宇宙是港股上市的互动社交平台，因进军元宇宙业务于 2022 年进行了更名，旗下包括映客直播、对缘、超级喜欢、积目等多款产品，主要涉及直播、相亲和社交三大业务板块。根据映宇宙发布 2023 年度业绩财务报告显示，其 2023 年总营收 68.4 亿元，净利润达 4 亿美元同比增长 337.8% 。

今年 3 月，映宇宙发布公告称，加密货币的投资是该集团Web3业务发展战略及资产配置策略的重要组成部分，其董事会已批准 1 亿美元的预算，用于集团在未来五年内于任何受监管以及持牌的交易平台上购买加密货币，资金来源将为其现有的现金储备。映宇宙的股价并未因此消息出现明显的上涨，却创今年新高。

中手游：合作发展Web3游戏并将购买虚拟资产

港股上市公司中手游是全球化 IP 游戏运营商，其 2023 年营业总收入为 26 亿元，且净利润扭亏为盈达 537.9 万元。中手游也在积极布局Web3领域，除了是香港Web3.0 协会成员，还在近期与 Hashkey Group 达成合作来推动Web3游戏和游戏平台业务的发展，并将在 HashKey Exchange 开户购买虚拟资产。此外，HashKey Group 还将为中手游提供机构虚拟资产托管服务。

或受此消息影响，截至 5 月 16 日，中手游股价上涨了超 23.8% ，一度创下 2024 年至今新高。

华科智能投资：将深入加密货币市场并捕捉投资机会

华科智能投资是一家在香港联交所主板上市的跨境跨界投资平台。除了去年宣布在 HashKey Exchange 开户外，华科智能投资还在近期宣布其全资子公司于今年 4 月 23 日就 Tide Capital 设立及管理的名为“Tide Investment One Limited Partnership”的基金签订了基金认购文件及有限合伙协议。同时，华科智能投资表示，基金投资旨在让该公司能够深入数字资产及加密货币市场，且藉由 TideCapital 的专业优势，捕捉该领域的投资机会。

自该公告发布后，华科智能投资的股价并未出现明显变化。

胜利证券：香港首家虚拟资产零售券商，已推出虚拟资产交易业务

胜利证券是香港首家虚拟资产零售券商。根据胜利证券执行董事陈沛泉于 2023 年底披露数据显示，其虚拟资产买卖交易服务的月均营业额达 1000 万美元并已已取得盈利。

而在今年，胜利证券不仅推出股币交易应用 VictoryX 来允许用户在同一平台交易股票与加密货币，且与 HashKey Exchange、TokenPocket 等加密项目达成深度合作，还成为了香港首批比特币和以太坊现货 ETF 中唯一接受实货申购之参与证券商。

从市场表现来看，胜利证券的股价在经历长久低迷后，于去年 11 月底开始出现大幅上涨，并在今年 4 月创下了历史新高。

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