Uniswap та механізм AMM

Sushiswap почався як клон Uniswap, найбільший Dex Ethereum, або «спільнотний форк» Uniswap. SushiSwap зробив невеликі інновації на основі Uniswap, які колись становили значне виклик для Uniswap. DEX та позикування - це дві найважливіші гілки у галузі DeFi, а Uniswap поклав основу для процвітання проектів DEX у 2019 році.

У традиційних фінансах транзакції часто здійснюються за допомогою моделі книги ордерів, де деякі користувачі «роблять ордер», а потім деякі користувачі «беруть ордер», щоб завершити транзакцію між двома сторонами. Ранні біржі в просторі Defi використовували подібну ідею. Тим не менш, через низьку кількість користувачів, низьку ліквідність і недостатню глибину на цих біржах, модель книги ордерів могла б працювати краще, з млявою торгівлею та значним прослизанням. У моделі книги ордерів професійні маркет-мейкери часто отримують арбітражний дохід, надаючи ліквідність, тож чи можна створити алгоритмічного маркет-мейкера на основі функції Defi «Код — це закон», щоб забезпечити ліквідність іншим реальним користувачам? Uniswap впровадила інновації в цю базову модель аггрегованої торгівлі, впровадивши технологію автоматизованого маркет-мейкера (AMM).

Список пулів ліквідності на офіційному веб-сайті Uniswap

Кожна торгова пара на Uniswap відповідає ліквідному пулу, а формула x*y=c визначає ціну у ліквідному пулу. Користувачі можуть інвестувати свої цифрові активи в нього, отримувати певну кількість LP-Token, який представляє частку ліквідності, і отримувати дохід від маркет-мейкінгу за відповідний відсоток у пулі. Цей механізм є простим, але ефективним, знижуючи витрати на управління через код, при цьому значно збільшуючи швидкість торгівлі. Він зменшує знос, стимулюючи користувачів вкладати свої цифрові активи у ліквідний пул. З успіхом Uniswap все більше новачків хочуть увійти на ринок, щоб отримати кусочок пирога, і Sushiswap - один з них.

Sushiswap Інтегрована Токеномічна Економіка

Незважаючи на те, наскільки хорошим є механізм Uniswap, у нього є деякі проблеми. По-перше, для користувачів небезпечно вносити кошти до ліквідному пулу. Існує ймовірність втрат у вигляді непередбачуваних втрат, і чим менше загальна сума ліквідності в пулу, тим вище ймовірність ризику; по-друге, стимул для ліквідного пулу ґрунтується лише на обсязі ліквідності в пулу, і не передбачається конкретна компенсація. Крім того, низький обсяг торгів ранніми ліквідними пулами та низькі комісійні збори здешевлюють бажання користувачів приєднуватися до недавно створених ліквідних пулів, що заважає стійкості проекту.

Емулюючи вражаючий успіх Compund у майнінгу ліквідності, SushiSwap додав голосувальний токен, SUSHI, у ліквідний пул Uniswap та механізм AMM як стимул для поощрення участі ранніх інвесторів. Uniswap надає токени LP постачальникам ліквідності. Однак це не голосувальний токен, а акредитив, що представляє частку ліквідності в пулі. Винагороди SUSHI за ліквідний пул стають компенсацією за тимчасові втрати та слугують стимулом для ранніх інвесторів.

Нагороди SUSHI за ліквідність ETH/USDT на пулах ліквідності Sushiswap

Управлінський токен SUSHI

Загальна кількість токенів SUSHI не обмежена. Протягом перших 100 000 блоків запуску SUSHI (близько двох тижнів) виробництво було встановлено на рівні 1 000 на блок, але з тих пір було скорочено до 100 на блок. Команді розробників буде виділено 10% від поставок SUSHI на щоденну експлуатацію, аудит і т.д. Оскільки інфляція токенів викликала зростаюче занепокоєння, спільнота Sushiswap врешті-решт проголосувала за обмеження кількості SUSHI, що генеруються з кожним блоком. У перші два роки кожен блок буде виробляти по 50 SUSHI. На третій і четвертий роки кожен блок буде виробляти по 25 СУШІ. А на п'ятий рік кожен блок вироблятиме по 10 СУШІ. З іншого боку, щоб запобігти демпінгу нещодавно випущених SUSHI, токени будуть заблоковані на цілий рік після їх розподілу.

Незважаючи на Uniswap, де комісія повертається власникам токенів LP, 0,25% комісії на Sushiswap належать власникам токенів LP, а решта 0,05% комісії буде використана для викупу SUSHI на ринку. Чим вищий обсяг транзакцій на Sushiswap, тим вищий прибуток від комісії буде, і тим більше буде викупів SUSHI, що також підвищить ціну SUHI.

Оскільки цінові показники SUSHI нерозривно пов'язані з операціями Sushiswap, його також можна розглядати як службовий токен Sushiswap. Як токен управління для Sushiswap, SUSHI можна використовувати для погашення комісії в розмірі 0,05%, описаної раніше, а також для голосування за те, чи варто проекту відкривати новий пул викупу і як розподіляти винагороди SUSHI в існуючому пулі.

«Вампірський атака» на Uniswap

Ще одним суперечливим кроком, зробленим SushiSwap під час свого запуску, стала так звана «вампірська атака» на Uniswap, яка скопіювала базову технологію Uniswap і внесла власні інновації, але цього було недостатньо, щоб зробити її успішною. Sushiswap пропонує можливість здійснювати стейкінг цих LP-токенів, наданих Uniswap, на Sushiswap, щоб вони могли отримувати додаткові винагороди, виплачені в токені SUSHI. Через певний час (близько двох тижнів) LP-токени Uniswap викуповуються за допомогою смарт-контракту та конвертуються у відповідні LP-токени в тому ж пулі ліквідності на Sushiswap. LP-токен Uniswap був конвертований у відповідний LP-токен у тому ж пулі ліквідності на Sushiswap.

Крім того, стимулюючи користувачів токенами та копіюючи основний код Uniswap таким чином, Sushiswap переніс користувачів Uniswap до себе. Після запуску Sushiswap близько $1 млрд. ліквідності (близько 60% ліквідності Uniswap на той час) було перенесено з Uniswap на Sushiswap, і Sushiswap швидко закріпився в просторі децентралізованої біржі.

Немає сумніву, що імітація та інновації Sushiswap Uniswap були дуже успішними. Проект зібрав багато ліквідності та користувачів за короткий проміжок часу. Він навіть змусив Uniswap запустити свій управлінський токен, UNI, з великим аїрдропом вартістю десятки мільйонів доларів. Це, в свою чергу, вразило перевагу, яку мав SushiSwap, оскільки користувачі вкладали активи тільки на Sushiswap, щоб заробити високі короткострокові доходи, а потім швидко забирали активи та продавали токени SUSHI, що призвело до стрімкого спаду ціни на токени SUSHI та Sushiswap TVL.

Джерело: Research Gate, Uniswap

TVL Sushiswap значно перевищував TVL Uniswap з 10.09.2020 до 18.09.2020, тобто з вузла 4 до вузла 5. Після випуску управлінського токена UNI Uniswap 18.09.2020 року, ліквідність Sushiswap швидко повернулася в Uniswap.

Внутрішня контроверзія Sushiswap

Крім значного тиску з боку конкурентів, Sushiswap стикалася з проблемами внутрішньої нестабільності, включаючи розбіжності між учасниками, спори про зарплату та корупцію на високому рівні.

Накануні міграції ліквідності Sushiswap засновник Sushiswap «Шеф» Номі особисто зняв з Sushiswap ліквідності пулу $14 мільйонів вартості SUSHI, що спричинило падіння ціни SUSHI майже на 80% в той же день. Навіть незважаючи на те, що Номі пізніше відстав з посади генерального директора Sushiswap під тиском громадськості і повернув кошти спільноті, довіра ринку до Sushiswap пошатнулася.

Наступним лідером Sushiswap, ще одним засновником, був 0xMaki, який надав проекту короткий поворот. 0xMaki приєднався до команди і очолив швидкий ріст проекту на основі спільноти, при цьому ціна токена стійко зростала, а TVL поступово збільшувалася. Однак у вересні 2021 року 0xMaki раптово оголосив про свою відставку з особистих причин, що призвело до повторного хаосу в операціях проекту, зі зниженням ціни на монети та часткою ринку. За думкою спільноти, 0xMaki пішов у відставку через те, що інші керівники його відчужували. У результаті з команди Sushiswap також пішли деякі ключові розробники, що ще більше ускладнило операції Sushiswap.

Sushiswap План розвитку

У 2023 році новий генеральний директор SushiSwap Джаред Грей представив річний план протоколу, в якому виділено п'ять основних цілей:

1. Зробіть Sushi провідною на ринку, користувацько-центричною DEX.
2. Запустіть агрегатор DEX, щоб збільшити торговий обсяг та прибутковість.
3. Децентралізувати організаційну структуру для сприяння автономії продукту.
4. Оптимізувати економіку маркера для покращення ліквідності, стійкості, співвласності спільноти та диверсифікації сховища.
5. Запустіть децентралізований інкубатор Sushi - Sushi Studios.

Додатково головний технічний директор SushiSwap Меттью Ліллі оголосив про закриття платформи для кредитування Kashi та платформи для запуску токенів MISO, що дозволить команді більше зосередитися на розробці продуктів DEX.

SushiXswap v2

У травні 2024 року SushiSwap запустив SushiXSwap v2, оновлену функцію перехресного обміну, яка була вперше випущена в 2022 році. SushiXSwap v2 дозволяє користувачам обмінювати активи на 12 підтримуваних ланцюгах без мостів або пакування. Ця версія також включає інтеграцію Circle-Backed USDC, використання Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP), що дозволяє створювати та видаляти монети native USDC на будь-якому підтримуваному блокчейні без мостів.

Поки v1 вперше впроваджував безланцюгові токен-свопи, v2 пропонує вдосконалення в декількох областях, включаючи підтримку більшої кількості ланцюгів та токенів, більшу зручність та покращену безпеку. Це оновлення дозволяє користувачам Sushi більш ефективно управляти своїми токенами на різних блокчейнах. Мережі, доступні користувачам, включають:

✅ Ethereum

✅ Arbitrum

✅ Оптимізм

✅ Полігон

✅ База

✅ BNB Chain

✅ Avalanche

✅ Scroll

✅ Linea

✅ Фантом

✅ Мунбім

✅ Celo

Основні покращення

Основні поліпшення оновлення SushiSwap v2 включають:

1. Покращений алгоритм AMM для підвищення ефективності торгів та цін на виконання.
2. Додана підтримка різноманітних активів, включаючи токени ERC-20, NFT та змінні активи.
3. Оптимізований інтерфейс користувача для поліпшення торгівельного досвіду.
4. Введено нові програми майнінгу ліквідності, які привертають більше користувачів для забезпечення ліквідності.
5. Покращена система розподілу комісій та механізм винагороди, що користується участю.

Використання

Оновлення SushiSwap v2 принесло нову життєвість у екосистему DeFi, з наступними основними застосуваннями:

1. Надає ефективні послуги торгівлі та обміну різними токенами.
2. Підтримує торгівлю NFT та здатними до обміну активами, збагачуючи різноманіття торгових товарів.
3. Створює можливості для отримання доходу для постачальників ліквідності, сприяючи розвитку екосистеми.
4. Надає торгову інфраструктуру для розробників DApp, зменшуючи витрати на розробку.
5. Покращує міжопераційність з іншими протоколами DeFi, сприяючи інтеграції екосистеми.

Висновок: Uni ліворуч, Sushi праворуч

Кажуть, Uniswap контролюється VC, а Sushiswap контролюється спільнотою. З підтримкою VC Uniswap роздав лише 60% своїх токенів спільноті, залишивши 21,5% для команди та 17,8% для інвесторів. Sushiswap, натомість, роздав 90% своїх токенів людям, залишивши лише 10% для проекту. Ця різниця також відображає, до певного ступеня, різницю в стратегіях розвитку між Uniswap та Sushiswap. Порівняно з Uniswap, поріг участі в управлінні нижчий в Sushiswap, а розподіл токенів SUSHI більш децентралізований.

Uniswap було оновлено до версії V3, а планується оновлення до V4. Sushiswap пропонує широкий спектр продуктів, крім базової функціональності Swap, включаючи платформу кредитування Kash, Miso IDO Launchpad та ринок Shoyu NFT, створюючи більш повну екосистему додатків. Крім того, Sushiswap зробив інновації в механізмі AMM, введенням нової рамки Trident, яка використовує нову сталу рівняння x³y+y³x=k модель для подальшого зниження просідання транзакцій.

Платформа з кредитування Sushiswap Kashi

26 квітня 2022 року SushiSwap оголосив про випуск пропозиції спільноти SushiSwap 2.0 та запуск майбутньої дорожньої карти розвитку SushiSwap. 3 жовтня спільнота Sushiswap проголосувала за обрання Джареда Грея, колишнього генерального директора Eons Finance, новим генеральним директором Sushiswap з підтримкою на рівні 83%.

Однак, як тільки Грей взяв посаду, у соціальних мережах з'явилися чутки, що він, як стверджувалося, брав участь в Rug Pull та інших шахрайських проектах в Encore Finance, що викликало нову невизначеність стосовно майбутнього Sushiswap.

У порівнянні з провідними децентралізованими біржами, такими як Uniswap та Curve, Sushiswap повинен догнати щодо TVL, середньоденного обсягу торгів та інших даних. У цьому випадку добре, що проект взяв ініціативу та шукав вихід з кризи. Але після всієї бурхливої подій, залишається побачити, чи зможе SushiSwap, який вже є одним з найстаріших Defi додатків, прорватися через тупик.

Запуск SushiSwap v2 має підвищити його конкурентоспроможність на ринку DEX і вдихнути нове життя в екосистему DeFi. Очікується, що в майбутньому його інноваційні функції та винятковий користувацький досвід залучатимуть більше користувачів і капіталу, позиціонуючи SushiSwap як провідну силу в просторі DeFi.