Введення

Озираючись назад на розвиток децентралізованих бірж (DEX), вони залишалися відносно неактивними до середини 2020 року. Починаючи з червня 2020 року, сектор DEX пережив вибух обсягу торгів. Сьогодні DEX перетворилися на найважливішу інфраструктуру в секторі DeFi, щоденні обсяги торгів якої сягають до $2 млрд. Зростання DEX вперше відбулося на Ethereum, а інші мережі в основному копіювали моделі DEX Ethereum, пропонуючи обмежені інновації. Як правило, розвиток нативних DEX у різних ланцюгах залежить від зростання їхніх базових блокчейн-мереж.

Масштабованість є гарячою темою в блокчейн-індустрії, яка привертає постійну увагу ринку. Рішення масштабованості спрямовані на зниження витрат на газ, зменшення перевантаження мережі та прискорення часу транзакцій. Ці рішення поділяються на ончейн та офчейн масштабування. Ончейн-масштабування включає шардинг, модифікацію механізмів консенсусу, збільшення розміру блоку та прискорення виробництва блоків. Офчейн-масштабування в першу чергу включає мережі рівня 2, сайдчейни та модульні підходи. У міру того, як галузь розвивається, основні напрямки масштабованості також зміщуються. У квітні 2020 року запрацював NEAR, блокчейн, орієнтований на шардинг. У порівнянні з Ethereum, NEAR досяг швидшого прогресу у впровадженні шардингу, привернувши увагу ринку та інтерес до капіталу.

Найбільшим досягненням NEAR є ланцюгова абстракція. У лютому 2023 року NEAR представила операційну систему блокчейну (BOS), що дозволяє розробникам створювати більш видимі програми, приховуючи інфраструктуру за додатками. Крім того, NEAR співпрацювала з Eigen Labs, щоб запустити NEAR DA, ефективний рівень доступності даних, сумісний з рішеннями рівня 2. У 2024 році NEAR планує й надалі впроваджувати агрегацію облікових записів, що дозволить користувачам отримувати доступ до всіх Web3-додатків через один некастодіальний обліковий запис без необхідності перемикатися між мережами. NEAR також підвищить продуктивність шардингу, запровадивши перевірку без стану. NEAR позиціонує себе не просто як простий блокчейн рівня 1, а як посередник для агрегації облікових записів і рівень доступності даних для мереж рівня 2.

Ref Finance — це нативна DEX на блокчейні NEAR, що підтримує значну ліквідність і обсяг торгів. Дотримуючись траєкторії розвитку NEAR, Ref Finance прагне стати мультичейн DEX без необхідності крос-чейн операцій. У цій статті ми додатково розглянемо принципи торгівлі, проаналізуємо модель токенів і обговоримо поточний стан розвитку.

Що таке Ref Finance?

Ref Finance – це нативна децентралізована біржа (DEX), побудована на блокчейні NEAR. Він черпає натхнення з Uniswap v2, Curve та iZUMi для підтримки трьох типів пулів ліквідності: класичних пулів, стабільних пулів і пулів дискретної концентрованої ліквідності (DCL). Крім того, він підтримує модель торгівлі книгою ордерів через інтерфейс Orderly Network.

Протокол був створений у квітні 2021 року, спочатку його створив співзасновник NEAR Protocol Ілля Полосухін. Після розгортання застосунку у квітні 2021 року фокус змістився на розробку NEAR. Грант від фонду NEAR було виділено на розвиток Ref Finance. У червні 2021 року було створено Ref Finance DAO для нагляду за розробкою та функціонуванням протоколу. За офіційною інформацією, DAO налічує 15 членів, більшість з яких залишаються анонімними. У липні 2021 року Ref Finance залучив 4,8 мільйона доларів США через позабіржову (OTC) угоду від таких установ, як Jump, Alameda Research і Dragonfly.

Логіка продукту

Ref Finance реалізує функції DEX, включаючи алгоритми ліквідності з Uniswap v2, Curve та iZUMi. Він пропонує три типи пулів ліквідності: класичні пули, стабільні пули та дискретні пули концентрованої ліквідності (DCL). Крім того, він підтримує функціональність однотонних контрактів, дозволяючи розміщувати кілька пулів ліквідності в межах одного контракту, щоб зменшити витрати на газ, пов'язані зі створенням ліквідності.

Джерело: guide.ref.finance

Класичні басейни

Ref Finance використовує алгоритм Uniswap v2 (x*y=k), відомий як механізм автоматизованого маркет-мейкера з постійними продуктами (AMM). Користувачі, які додають ліквідність до цих пулів, можуть отримувати дохід від комісії за транзакції. Крім того, надання ліквідності в певних пулах може принести користувачам додаткові винагороди за токени, такі як REF, що підвищує їхню прибутковість.

Стабільні басейни

Стабільні пули використовують алгоритм Curve, який включає в пул два або три токени. Крива обміну активами в стабільних пулах лежить між формулами константного добутку (x*y=k) і постійної суми (x+y=k). Цей алгоритм дозволяє знизити прослизання та зменшити торгові тертя при роботі з прив'язаними активами з тією ж ліквідністю. Коли токени в пулі стають незбалансованими, коефіцієнт обміну токенів збільшується, щоб запобігти виснаженню ліквідності, захищаючи інтереси постачальників ліквідності. Ref Finance також розробила Rated Pools, варіант стабільних пулів, призначених для активів, що приносять дохід.

Дискретні концентровані пули ліквідності (DCL пули)

Пули DCL розроблені на основі механізму дискретного пулу ліквідності iZUMi, подібного до дизайну концентрованої ліквідності Uniswap v3. Постачальники ліквідності можуть концентрувати свою ліквідність у певному ціновому діапазоні, що призводить до меншого прослизання торгівлі, але вищого ризику непостійних збитків. У пулах DCL користувачі можуть вибирати один із трьох методів розподілу: рівномірна ліквідність, нормальна ліквідність розподілу та викривлена ліквідність розподілу. Кожен метод розподілу відповідає різним ціновим очікуванням ринку, пропонуючи постачальникам ліквідності більше можливостей.

Торгівля лімітними ордерами

Ref Finance пропонує функцію торгівлі лімітними ордерами, де трейдери можуть встановлювати напрямок і співвідношення своїх бірж пар токенів. Після завершення транзакції трейдери можуть отримати свої обміняні токени в будь-який час без будь-яких обмежень у часі. Ця торгівля є незворотною; Завершені угоди не будуть скасовані, якщо ціна токена відкотиться після часткового заповнення. Користувачі можуть скасувати свої лімітні ордери в будь-який час. Загальна операція схожа на стандартні лімітні ордери.

Джерело: app.ref.finance

Торгівля книгою ордерів

Сторінка продукту Ref Finance надає торговий інтерфейс книги ордерів на основі протоколу Orderly Network, пропонуючи продукти спотової та безстрокової торгівлі контрактами. Хоча сама по собі Orderly Network не надає торгового інтерфейсу, інтегруючись з нею, Ref Finance може ділитися частиною комісійного доходу протоколу.

Джерело: app.ref.finance

Торгові комісії

Торгові комісії поділяються на три частини:

• 80% виділяється постачальникам ліквідності.
• 16% використовується для викупу токенів REF за протоколом і розподіляється між стейкерами REF (75%) і казначейством (25%).
• Решта 4% розподіляються на реферера трейдера.

Коли користувачі здійснюють стейкінг токенів REF, вони конвертуються в xREF, який, як показано на малюнку, може заробляти 12% від торгових комісій.

Джерело: guide.ref.finance

Економічна модель

REF - це нативний токен протоколу Ref Finance із загальною пропозицією 100 мільйонів токенів. В основному він використовується для стимулювання ліквідності, казначейства та фонду розвитку. З 26 по 31 липня 2021 року протокол провів первинну пропозицію DEX (IDO) через Skyward Finance, виставивши на аукціон 2,5 мільйона токенів REF (2,5% від загальної пропозиції).

Розподіл токенів REF виглядає наступним чином: 60% на стимули ліквідності (розблокування 25% у перший рік, 18,3% у другий рік, 11,7% у третій рік та 5% у четвертий рік); 20% для скарбниці; 10% для фонду розвитку (лінійно вивільняється протягом чотирьох років); 1% за аірдроп ранніх користувачів; 2% для майбутніх аірдропів; 2% на стратегічні скидання; 2,5% для ІДО; та 2,5% на забезпечення ліквідності.

Джерело: guide.ref.finance

У лютому 2022 року протокол завершив ангельський раунд фінансування, продавши приблизно 3,66 мільйона токенів REF у позабіржових транзакціях установам і маркет-мейкерам, таким як Jump, Dragonfly Capital і Alameda Research. Це залучило 4,8 мільйона доларів із середньою ціною близько 1,227 долара за токен REF.

Як токен управління, REF має два основних застосування: стейкінг для торгових комісій та участь в управлінні. Стейкінг токенів REF дозволяє користувачам отримати xREF, що дає їм право на 12% торгових комісій. Сам по собі стейкінг REF не надає прав на управління. Щоб підвищити ліквідність токенів REF, користувачі повинні надати ліквідність для пари REF-NEAR і здійснювати стейкінг на період для отримання токенів veREF. Токени veREF дозволяють користувачам брати участь в управлінні, голосувати за пропозиції та визначати стимули для токенів.

Поточний стан розробки

У квітні 2022 року було запущено перший нативний стейблкоїн на USN-NEAR. Спочатку USN був алгоритмічним стейблкоїном, але оскільки ціна NEAR продовжувала знижуватися, USN зіткнувся зі значними недоліками. Отже, Decentral Bank, проектна команда, що стоїть за USN, зупинила карбування USN і почала викуп, вилучивши велику кількість ліквідності з Ref Finance і спаливши USN на суму приблизно 40 мільйонів доларів. Це призвело до значного зниження ліквідності Ref Finance.

В даний час загальна заблокована вартість (TVL) Ref Finance становить близько 78 мільйонів доларів, а щоденний обсяг торгів становить 7-8 мільйонів доларів.

Джерело: defillama

Більшість пулів ліквідності протоколу зосереджені в wNEAR з TVL у розмірі 27,2 мільйона доларів. Більше половини вартості протоколу складають активи, прив'язані до NEAR. Ґрунтуючись на розвитку блокчейну NEAR, протокол планує стати мультичейн-DEX.

Джерело: stats.ref.finance

Висновок

Загальний дизайн Ref Finance спирається на основні алгоритми DEX, такі як Uniswap і Curve, пропонуючи класичні пули, стабільні пули та дискретні пули концентрованої ліквідності (DCL) для кращого задоволення різноманітних потреб у торгівлі активами. Крім того, він забезпечує торгівлю книгою ордерів через Orderly Network, включаючи спотові та безстрокові контрактні продукти. Дизайн виробу логічно послідовний. У майбутньому Ref Finance прагне досягти багатоланцюгової торгівлі без довіри без необхідності крос-чейн операцій, покладаючись на розвиток базового блокчейну NEAR.