Renaissance châu Âu, bắt đầu từ thế kỷ 14, đã khơi dậy một sự hồi sinh trong nghệ thuật, văn hóa và tư tưởng trí tuệ đã biến đổi nền văn minh hiện đại.

Hôm nay, chúng ta đang chứng kiến một sự tỉnh giấc tương tự trong không gian tiền điện tử - Cuộc hồi sinh Tài chính phi tập trung (DeFi). Giống như bản lịch sử của nó, phong trào này đang phá vỡ rào cản và định hình lại cách chúng ta nghĩ về tiền bạc và tài chính. Được cung cấp bởi blockchain và hợp đồng thông minh, DeFi dân chủ hóa dịch vụ tài chính, mang lại cho mọi người trên toàn cầu quyền truy cập vào một nền kinh tế không tin cậy mà không có các trung gian tài chính truyền thống. Nó có tiềm năng để tái phát minh toàn bộ ngành tài chính.

Giống như thời kỳ Phục Hưng Châu Âu phát triển dựa trên những tiến bộ công nghệ và sự thay đổi xã hội, Phục Hưng DeFi đang được thúc đẩy bởi những yếu tố quan trọng đang kéo nó vượt qua những thách thức ban đầu và vào một giai đoạn tăng trưởng và đổi mới mới.

1. DeFi đang di chuyển ra khỏi thung lũng của sự thất vọng

DeFi đã trải qua một cú sốc vào năm 2020 và 2021, được thúc đẩy bởi kỳ vọng cao khi nhiều người tin rằng nó sẽ cách mạng hóa tài chính truyền thống (TradFi). Tuy nhiên, giống như hầu hết các công nghệ mới, sự hào nhoáng ban đầu dẫn đến thất vọng khi cơ sở hạ tầng cơ bản chứng tỏ chưa được phát triển, dẫn đến một sự suy giảm vào năm 2022.

Tuy nhiên, giống như bất kỳ cuộc cách mạng nào khác, DeFi đã trỗi dậy mạnh mẽ, vượt qua giai đoạn thất vọng và bắt đầu leo lên dốc chiếu sáng. Gartner Hype Cycle là một khung công cụ hiệu quả để minh họa hành trình này, khi DeFi hiện đang cho thấy dấu hiệu phục hồi.

Sau hai năm sửa chữa, các chỉ số chính như tổng giá trị khóa (TVL) đang phục hồi rõ ràng từ biểu đồ dưới đây. Trong khi một số chỉ số đã cải thiện do giá tài sản tiền mã hóa tăng cao, khối lượng giao dịch trên các nền tảng DeFi cũng tăng đáng kể và gần như phục hồi đến mức năm 2022, chứng minh rằng sự hồi phục là thực sự.

Trong thực tế, một số dự án DeFi cơ bản, như Aave, đã vượt qua cả đỉnh cao năm 2022 của họ theo một số chỉ số. Ví dụ, doanh thu quý của Aave đã vượt qua cả quý 4 năm 2021 - được coi là đỉnh cao của thị trường tăng trưởng cuối cùng.

Phân tích đầy đủ của chúng tôi về Aave làtại đây

Điều này cho thấy rằng DeFi đang trưởng thành và bước vào một giai đoạn mới của năng suất, sẵn sàng cho sự mở rộng dài hạn.

2. Vòng lặp Lãi suất Mới Sẽ Làm cho Lợi nhuận DeFi Hấp dẫn hơn

Sự hồi sinh của DeFi không chỉ được thúc đẩy bởi các yếu tố nội bộ; các biến động kinh tế bên ngoài cũng đóng một vai trò quan trọng. Khi lãi suất toàn cầu thay đổi, tài sản rủi ro như tiền điện tử, bao gồm cả DeFi, trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.

Với Cục Dự trữ Liên bang thực hiện cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, sân khấu đã được thiết lập cho những thời kỳ lãi suất thấp, tương tự như môi trường thúc đẩy các thị trường bò tiền mã hóa trong năm 2017 và 2020, như được thể hiện trong biểu đồ dưới đây. Các thị trường bò Bitcoin (và tiền mã hóa) được tô đậm màu xanh lá cây, lịch sử trong một chế độ lãi suất thấp, trong khi các thị trường gấu được tô đậm màu đỏ thông thường trong thời điểm lãi suất tăng cao.

DeFi được hưởng lợi từ lãi suất thấp theo hai cách quan trọng:

1. Chi phí vốn cơ hội thấp hơn - Với vé trái phiếu và tài khoản tiết kiệm truyền thống cung cấp lợi suất thấp hơn do lãi suất giảm, nhà đầu tư có thể chuyển sang các giao thức DeFi cung cấp lợi suất cao hơn thông qua việc canh tác lợi suất, đặt cọc và cung cấp thanh khoản.
2. Vay rẻ hơn — Chi phí tài chính trở nên thấp hơn, khuyến khích người dùng DeFi vay tiền và sử dụng chúng để tạo ra giá trị, từ đó thúc đẩy hoạt động chung trên hệ sinh thái.

Mặc dù lãi suất có thể không giảm xuống mức gần như không, như trong các chu kỳ trước đây, chi phí cơ hội giảm của việc tham gia DeFi sẽ giảm đáng kể. Ngay cả khi lãi suất giảm một cách vừa phải cũng đủ tạo ra sự khác biệt lớn, khi sự khác biệt về lãi suất và lợi suất có thể tăng cường bằng đòn bẩy.

Ngoài ra, chúng tôi dự đoán chu kỳ lãi suất mới sẽ là một yếu tố quan trọng thúc đẩy sự phát triển của stablecoin vì nó giảm đáng kể chi phí vốn cho các quỹ TradFi tìm kiếm lợi nhuận chuyển sang DeFi.

Trong chu kỳ cuối cùng, FFR (tỷ lệ quỹ liên bang) có mối quan hệ nghịch đảo với sự tăng trưởng cung ứng stablecoin, như được thể hiện dưới đây. Khi tỷ lệ giảm một lần nữa, dự kiến cung ứng stablecoin sẽ tăng, cung cấp thêm bột khô để tăng tốc DeFi.

3. Tài chính: (Vẫn) Sự phù hợp lớn nhất giữa sản phẩm và thị trường cho Crypto

Khoảng không gian tiền điện tử đã thử nghiệm với các trường hợp sử dụng khác nhau cho tiền điện tử như NFT, thế giới ảo, trò chơi, mạng xã hội, v.v. Tuy nhiên, theo hầu hết các tiêu chí khách quan, họ thực sự chưa tìm thấy sự phù hợp với thị trường (PMF).

Xét trường hợp dưới đây về khối lượng giao dịch hàng ngày NFT đang giảm dần ngay cả khi có sự hồi phục tạm thời do Bitcoin Ordinals vào năm 2024.

Về thế giới ảo và game, vẫn chưa có trò chơi Web3 nào đột phá được ưa chuộng bởi người hâm mộ trên toàn thế giới. Hai thế giới ảo Web3 gốc (OG) Decentraland và Sandbox đều đang gặp khó khăn trong việc thu hút người chơi hàng ngày, so với 80 triệu người chơi hàng ngày của Roblox. Các trò chơi TON có số người chơi hàng ngày ấn tượng, nhưng không chắc chắn có bao nhiêu người sẽ tiếp tục chơi game trên TON khi không còn động lực tài chính nữa.

Mặt khác, DeFi đã chứng minh sự phù hợp với thị trường sản phẩm của mình. Sự tăng trưởng của các danh mục DeFi cốt lõi như đặt cọc thanh khoản và cho vay, đã mở rộng hơn 100% so với cùng kỳ năm ngoái, là một minh chứng cho sức hút của nó. Trong khi đó, các danh mục tỷ đô mới hơn, chẳng hạn như tái sử dụng (Eigenlayer) và giao dịch cơ sở (Ethena), vốn không có TVL chỉ một năm trước, đang nổi lên. Sự tăng trưởng bùng nổ này cho thấy khả năng kết hợp và bản chất không cần sự cho phép của DeFi, nơi các "lego" tài chính mới được xây dựng chồng lên nhau để mở khóa các trường hợp sử dụng mới.

Các rào cản quy định đã lâu đã làm trở ngại cho tiềm năng của DeFi để làm gián đoạn TradFi, nhưng những lợi ích bẩm sinh của nó rõ ràng. Ví dụ:

• Các giao dịch và phí chuyển tiền vượt biên trung bình là 6%, với thời gian chuyển khoản mất 3-5 ngày làm việc.
• Sàn giao dịch hoạt động với hệ thống phía sau phình to và giờ làm việc hạn chế, khiến cho chúng không hiệu quả.
• Tài sản thực tế, chẳng hạn như bất động sản, có thể được hưởng lợi từ việc mã hóa thành token, mở khóa tính thanh khoản và cho phép tính kết hợp trong DeFi, ví dụ: được sử dụng làm tài sản đảm bảo.

Khả năng hoạt động 24/7 của DeFi, với chi phí thấp, thanh khoản tăng và không có trung gian, khiến nó trở thành một lựa chọn hiệu quả hơn. Công nghệ đã tồn tại; thách thức đặt ra ở chỗ liệu các cơ quan quản lý có cho phép DeFi làm thay đổi ngành công nghiệp tài chính toàn cầu trị giá 10 nghìn tỷ USD, mà hiện đang phát triển dựa trên sự không hiệu quả.

Để thể hiện cách DeFi vượt trội hơn TradFi về hiệu suất, hãy so sánh chi phí vận hành dịch vụ trong cả hai hệ thống. Dưới đây là bảng phân tích theo một nghiên cứu của IMF:

• Chi phí lao động: Chi phí lao động trong DeFi gần như là 0%, so với 2-3% trong TradFi. Ví dụ, việc vay trong DeFi được xử lý tự động mà không cần can thiệp của con người, trong khi TradFi yêu cầu kiểm tra và giấy tờ thủ công.
• Chi phí vận hành: Chi phí vận hành của DeFi chỉ là 0.1%, trong khi chi phí vận hành của TradFi dao động từ 2-4%. DeFi tránh được việc cần có một văn phòng lớn hoặc trung gian, vì hợp đồng thông minh xử lý giao dịch và blockchain cung cấp sự xác minh.

Tổng cộng, chi phí biên lợi nhuận trong TradFi đạt 6-8% trong các nền kinh tế phát triển và 10-14% trong các thị trường mới nổi, với những chi phí này được chuyển cho người dùng cuối.

DeFi loại bỏ những không hiệu quả này. Điều đó đơn giản thế thôi.

Ngoài ra, trong vòng 15 năm qua, ngành công nghệ tài chính (Fintech) chỉ chống chỉ thể thấy sự đều tiên rất nhỏ về sự đa phương.nghiên cứubởi Blockchain Capital. Trong khi chúng tôi đã tiến bộ rất nhiều trong các lĩnh vực như Trí tuệ nhân tạo và truy cập internet toàn cầu, Fintech vẫn bị mắc kẹt với các hệ thống lỗi thời, như tất cả các ngân hàng sử dụng hệ thống SWIFT 50 năm tuổi mà thông thường mất 1-4 ngày làm việc để chuyển khoản.

Hầu hết các tiến bộ Fintech, như thanh toán số, cổ phần phân tách và API, đều tập trung vào cải thiện trải nghiệm người dùng, chứ không phải khắc phục những vấn đề phi hiệu quả của TradFi. Ví dụ, Robinhood và Plaid đã xây dựng các giải pháp tiện lợi cho mọi người để mua cổ phiếu, nhưng họ vẫn phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng tài chính cũ. Vấn đề thực sự là Fintech kết nối với các hệ thống lỗi thời để tận dụng tốt nhất chúng thay vì tạo ra một cái gì đó hoàn toàn mới. Mặc dù những thay đổi này hữu ích, chúng không giải quyết những vấn đề sâu sắc gây ảnh hưởng đến thế giới TradFi.

DeFi khác biệt. Nó được xây dựng để làm số từ đầu. Thay vì làm việc xung quanh hệ thống tài chính cũ, DeFi nhúng dịch vụ tài chính trực tiếp vào internet. Trong DeFi, những thứ như cổ phần phân đoạn, cho vay thế chấp nhiều hơn giá trị, và thanh toán toàn cầu không phải là những đổi mới - chúng chỉ là các tính năng cơ bản. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi cơ bản từ những cải tiến nhỏ bé đến một cuộc cách mạng hoàn toàn về cách tài chính hoạt động.

Bằng cách áp dụng DeFi, chúng ta có thể vượt xa những điều chỉnh nhỏ và bắt đầu khai thác cơ hội kinh tế mới to lớn, cải thiện việc tiếp cận tài chính và tạo ra sự giàu có ở những nơi mà TradFi thường bỏ qua. Điều này liên quan đến việc tái tạo hệ thống tài chính để hoạt động tốt hơn trong thế giới kỹ thuật số.

Nhìn vào tương lai, cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 có thể đem lại sự rõ ràng về quy định. Một nền Tổng thống Trump có thể mang lại các quy định thân thiện với tiền điện tử, trong khi một chính quyền của bà Harris, gần đây đã ấm áp với ngành công nghiệp, có thể duy trì một tư thế tích cực. Bất kể kết quả chính trị ra sao, đà phát triển của DeFi là không thể phủ nhận.

DeFi chỉ mới bắt đầu, và tương lai của tài chính là phi tập trung và trên chuỗi.

4. Giao diện người dùng/kinh nghiệm người dùng, cơ sở hạ tầng và an ninh được cải thiện

Những ngày đầu của DeFi đã bị ảnh hưởng bởi giao diện cồng kềnh và những khó khăn kỹ thuật làm xa lánh người dùng. Tuy nhiên, trong vài năm qua, đã có những cải tiến đáng kể về trải nghiệm người dùng, cơ sở hạ tầng và bảo mật, làm cho DeFi trở nên dễ tiếp cận hơn đối với người dùng chính.

Một trong những cải tiến quan trọng nhất đã được thực hiện trong cơ sở hạ tầng ví. Quản lý cụm từ khóa gốc và khóa riêng tư trước đây là một trở ngại lớn, nhưng các ví thông minh mới và ví nhúng đã làm cho quá trình này đơn giản hơn và an toàn hơn. Các tính năng như khôi phục xã hội, xác thực sinh trắc học và đăng nhập không cần mật khẩu giờ đây đã giúp người dùng dễ dàng quản lý tiền của họ mà không cần đối mặt với sự phức tạp của các ví Web3 truyền thống.

Bảo mật cũng đã được cải thiện, với việc kiểm tra hợp đồng thông minh cẩn thận hơn trở thành tiêu chuẩn trước khi triển khai. Các nền tảng như ImmuneFi khuyến khích các hacker đạo đức để tìm kiếm lỗi và vấn đề bảo mật thông qua tiền thưởng bug bounty, đảm bảo các lỗ hổng được giải quyết trước khi có thể bị lợi dụng. Những tiến bộ trong cơ sở hạ tầng ví và an ninh đang làm cho DeFi trở nên an toàn hơn và hiệu quả hơn đối với tất cả người dùng. Kết quả này được phản ánh qua số lượng vụ hack DeFi giảm đáng kể trong vòng 1 năm qua.

Với những cải tiến này, DeFi đang trở nên dễ tiếp cận hơn đối với đại chúng bao gồm cả việc áp dụng trong tổ chức, từ đó thúc đẩy sự phát triển tiếp tục của nó.

Làm cho DeFi tuyệt vời hơn

Giống như Cuộc Phục Hưng Châu Âu đã thay đổi xã hội, DeFi đang được dự đoán sẽ cách mạng hóa ngành tài chính. Tiềm năng đổi mới trong DeFi là rất lớn, và chúng ta chỉ mới bắt đầu nhìn thấy tác động của nó. Khi càng có nhiều người dùng và nhà đầu tư chấp nhận DeFi, tương lai tài chính toàn cầu sẽ ngày càng di chuyển vào chuỗi khối, làm cho hệ thống tài chính trở nên hiệu quả, mở và dễ tiếp cận hơn cho mọi người.

DeFi có khả năng loại bỏ sự không hiệu quả, phá vỡ các rào cản và tạo ra cơ hội mới cho sự bao gồm tài chính. Đây không chỉ là một xu hướng tạm thời - đây là một sự thay đổi cơ bản trong cách thế giới tương tác với tiền bạc. Từ thanh toán toàn cầu đến việc dân quyền hóa việc truy cập vào dịch vụ tài chính, DeFi đem lại một tương lai mà bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào hệ thống tài chính.

Hiện tại, tổng giá trị vốn hóa của tất cả các giao thức DeFi là khoảng 33 tỷ đô la, chỉ chiếm khoảng 1,4% tổng giá trị vốn hóa của thị trường tiền điện tử là 2,3 nghìn tỷ đô la.

Dữ liệu tính đến ngày 13 Tháng 10 năm 2024

Sự phát triển và thành công của DeFi đã bị lơ là trong thời gian gần đây do điều kiện thị trường khó khăn và môi trường ngành công nghiệp, tuy nhiên, điều đó sẽ thay đổi khi các giao thức DeFi tiếp tục phát triển với tốc độ nhanh chóng và trả lại giá trị tăng trưởng đó cho người giữ token như những gì Aave đã làm với đề xuất thay đổi kinh tế token gần đây của họ. Các nhà tham gia thị trường sẽ nhận ra thêm về các yếu tố cơ bản và tiềm năng của DeFi và sẽ phân bổ lại vốn của họ theo cách thích hợp.

Chúng tôi mong đợi tỷ lệ tài sản DeFi này trên tổng vốn hóa tiền điện tử sẽ tăng từ 1,4% lên 10% trong vòng 2 năm tới khi DeFi tiếp tục phát triển và thị trường nhận ra tiềm năng mới của nó.

Làm cho DeFi trở lại vĩ đại.

Xác nhận

1. Người đã phổ biến thuật ngữ "DeFi Renaissance"
2. Sự Trở Lại Vĩ Đại của DeFi

Tác giả: Arthur Cheong & Eugene Yap

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin. Các quan điểm được trình bày trong tài liệu này không phải, và không nên được hiểu là lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Người nhận tài liệu này nên thực hiện thẩm định, có tính đến hoàn cảnh tài chính cụ thể, mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro (không được xem xét trong tài liệu này) trước khi đầu tư. Tài liệu này không phải là một đề nghị, cũng không phải là sự chào mời của một đề nghị, để mua hoặc bán bất kỳ tài sản nào được đề cập ở đây.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được tái bản từ [ X], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Arthur Cheong & Eugene Yap]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Gate Learnteam, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trách nhiệm về trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được nêu rõ, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép.