переслати оригінальний заголовок 'Біла книга «Основний рівень глобальної фінансової мережі layer 1 від Монетарної влади Сінгапура»'

У червні 2024 року монетарний орган Сінгапуру (МАС) офіційно опублікував білу книгу "Глобальний рівень 1: основний рівень фінансових мереж", що свідчить про те, що Сінгапур створить важливий "блокчейн центрального банку". У той же час "блокчейн мосту грошей Mbridge", спільно створений Банком міжнародних розрахунків, Народним банком Китаю та Гонконгським валютним відомством, також увійшов у етап MVP та відкрито запросив міжнародну співпрацю.

до цього банк міжнародних розрахунків (БІР) опублікував статтю «фінансовий інтернет (фінтернет)» в квітні 2024 року, виклавши майбутнє замальовку та візію токенізації та єдиного реєстру, виражаючи ставлення центрального банку до цієї зміни.

У жовтні 2023 року я опублікував 30 000-слівний комплексний звіт під назвою “Майбутня стратегія токенізації активів RWA: панорамний огляд основної логіки та шляхи до широкомасштабної реалізації,” який детально досліджував основну логіку токенізації та її шляхи до широкомасштабного застосування. Ті, хто уважно прочитали його, повинні знати, що це не був дослідницький звіт про проекти RWA на криптовалютному ринку, а глибокий занурення в майбутні напрямки розвитку з практичної перспективи реалізації.

У цій статті я висловив думку, що в майбутньому більшість реальних активів будуть токенізовані на дозволених ланцюгах в межах регуляторних рамок, утворюючи багатоланцюговий взаємодійний ландшафт у різних регуляторних юрисдикціях. У цьому ландшафті, законний платіж на ланцюзі, такий як ЦБДЦ та токенізовані банківські депозити, стануть основними валютами, які використовуються.

з білої книги Mas випливає, що галузь розвивається відповідно до моїх прогнозів. На цій підставі, я хотів би поділитися деякими своїми поглядами на майбутній розвиток галузі:

1. незважаючи на трильйонний масштаб RWA, шлях RWA поступово перетворюватиметься на гру для тримачів влади та традиційних фінансових установ, залишаючи декілька можливостей для чистих гравців web3. Основними елементами є відповідність та активи, при цьому відповідність встановлюється тримачами влади, а активи утримуються капіталістами та фінансовими установами. Технологія не є засіб захисту в цьому шляху, тому підприємцям в просторі RWA здається, що є лише дві дороги: «повністю відповідні» або «повністю невідповідні».

2. галузі, такі як міжнародні платежі, міжнародна торгівля та фінансування ланцюга поставок, раніше вважалися найбільш перспективними областями для вдосконалення та застосування блокчейну, матимуть значні можливості для практичної реалізації в середині цієї хвилі глобальної мобілізації сектору публічного та приватного секторів. ці галузі також представляють ринки вартістю від сотень мільярдів до трильйонів доларів, але також є схожими трасами, які ґрунтуються на відповідності та ресурсах.

3. Біла книга MAS чітко заявляє, що публічні ланцюжки не підходять для регульованих діяльностей або регульованих фінансових установ. На ринку наразі відсутня інфраструктура, яка підходить для фінансових установ. Тому, уявлений майбутній стан, коли трільйони доларів активів будуть на блокчейні, може не бути на публічному ланцюжку. За моїм розумінням, деякі інвестори RWA хвилюються через невідомі ризики, такі як ризики безпеки, які майже неможливо уникнути на публічних ланцюжках без механізмів обліку. Тому, я сміливо передбачаю, що публічні ланцюжки з дозволом зазнають експоненціального зростання у майбутньому, оскільки чіткий правовий нагляд та механізми обліку допоможуть зняти більшість хвилювань інвесторів.

4. У білій книзі нативним токеном глобального рівня 1 є цифрова валюта центрального банку (CBDC), без згадки про стейблкоїни. За моїми спостереженнями, центральні банки віддають пріоритет CBDC та токенізованим банківським депозитам, тоді як стейблкоїнам не віддають перевагу через структурні недоліки, такі як неможливість досягти «сингулярності» та ризик деприв'язки. Однак чи означає це, що CBDC замінять стейблкоїни в майбутньому? Не обов'язково, але це може бути сценарій, коли «те, що належить кесареві, залишається з кесарем». Це цікава тема, яку я можу детально обговорити в майбутньому.

5. Кріс Діксон, партнер a16z, зазначив у своїй книзі «Читати, писати, володіти: будування наступної ери Інтернету», що у галузі існує дві відмінні культури: «комп'ютерна» та «казино», які представляють різні шляхи розвитку. «Комп'ютерна культура» представляє розробників, підприємців та багатьох візіонерів, які можуть розмістити криптовалюту в ширшому історичному контексті Інтернету та розуміти довгострокове технологічне значення блокчейну. З іншого боку, «казино культура» більше фокусується на короткострокових вигодах та отриманні прибутку від коливань цін. На мою думку, по мірі розвитку галузі переваги шаленого зростання поступово зменшаться. «Казино» культура завжди буде існувати, але можливості для звичайних людей будуть менше, і люди все більше зосередяться на «комп'ютерній» культурі, що справді сприятиме технологічному розвитку та створенню реальної цінності.

багато людей, можливо, помітили, що моя частота оновлень зменшилася, і вміст менше пов'язаний з ринком, замість цього акцентує увагу на тенденціях розвитку центральних банків. це тому, що зараз я беру участь у серії пілотних проєктів у співпраці з центральними банками, віддавши більшу частину своєї енергії підприємницькій діяльності. тому у майбутньому я буду продовжувати оновлювати подібний вміст. це може не приносити вам прямо грошей, але це може допомогти вам зрозуміти останні тенденції галузі з іншої перспективи, і я вважаю, що цей вміст приверне багатьох однодумців. повага!

1 вступ

Ініціатива Global Layer One (GL1) досліджує розробку багатоцільової інфраструктури спільного реєстру на основі технології розподіленого реєстру (DLT), яку планується розробити регульованими фінансовими установами для фінансової галузі. Бачення полягає в тому, щоб регульовані фінансові установи використовували цю інфраструктуру спільного реєстру в різних юрисдикціях для розгортання сумісних за своєю суттю додатків цифрових активів, що регулюються загальними стандартами та технологіями для активів, смарт-контрактів та цифрових ідентифікаторів. Створення інфраструктури спільного реєстру звільнить заблоковану ліквідність, яка фрагментована на кількох майданчиках, і дозволить фінансовим установам ефективніше співпрацювати. Фінансові установи могли б розширити послуги, що пропонуються клієнтам, одночасно знизивши витрати на створення власної інфраструктури.

GL1 фокусується на наданні інфраструктури спільного реєстру для фінансових установ для розробки, розгортання та використання додатків для випадків використання у фінансовій галузі вздовж ланцюжка створення вартості, таких як випуск, розподіл, торгівля та розрахунки, зберігання, обслуговування активів та платежі. Це може покращити транскордонні платежі, а також транскордонний розподіл та розрахунки за інструментами ринку капіталу. Створення консорціуму фінансових установ, який використовує DLT для вирішення конкретних випадків використання, таких як транскордонні платежі, не є новою подією. Трансформаційний потенціал унікального підходу GL1 полягає в розробці інфраструктури спільного реєстру, яку можна використовувати в різних випадках використання, а також її здатності підтримувати складені транзакції, пов'язані з кількома типами фінансових активів і додатків, дотримуючись нормативних вимог.

Використовуючи можливості ширшої фінансової екосистеми, фінансові установи можуть надавати багатший і ширший набір послуг кінцевим користувачам і швидше виходити на ринок. Інфраструктура спільного реєстру GL1 дозволить фінансовим установам створювати та розгортати композитні програми, використовуючи можливості інших постачальників додатків. Це може бути у формі фінансових протоколів інституційного рівня, які програмно моделюють та здійснюють обмін іноземної валюти та розрахунки. Це, у свою чергу, може покращити взаємодію токенізованих грошей та активів, дозволяючи синхронізувати розрахунки за поставками та платежами (DVP) для цифрових та інших токенізованих активів, а також розрахунки між платежами та платежами (PVP) для обміну іноземної валюти. Це може бути розширено для підтримки доставки проти оплати проти платежу (DVPVP), при цьому ланцюжок розрахунків може складатися з набору синхронізованих токенізованих грошей і переказів активів.

Цей документ вводить ініціативу gl1 та обговорює роль спільної інфраструктури реєстрації, яка б відповідала відповідним правилам та керувалася загальними технологічними стандартами, принципами та практиками, на яких регульовані фінансові установи з різних юрисдикцій могли б розгортати токенізовані активи. Участь зацікавлених сторін з публічного та приватного секторів є критичною для забезпечення встановлення спільної інфраструктури реєстрації відповідно до відповідних регулятивних вимог та міжнародних стандартів, забезпечуючи задоволення потреб ринку.

2. фон та мотивація

інфраструктура, що підтримує глобальні фінансові ринки, була розроблена десятки років тому, що призводить до ізольованих баз даних, розбіжностей у протоколах комунікації та значних витрат, пов'язаних з підтримкою власних систем та інтеграцій на замовлення. попередні модернізації існуючих фінансових інфраструктур самі по собі можуть бути недостатніми для тримання швидкості зі зростаючою складністю та швидкими змінами в галузі.

Отже, фінансові установи звертаються до таких технологій, як dlt, через їх потенціал у модернізації ринкової інфраструктури та створенні більш автоматизованої та витратно-ефективної моделі. Гравці на ринку запустили свої власні ініціативи з цифровими активами відповідно, але часто вибирають різні технології та постачальників для своїх ініціатив, обмежуючи взаємодію.

обмежена взаємодія між системами призвела до фрагментації ринку, де ліквідність ущільнена на різних площадках через несумісні інфраструктури. утримання ліквідності на різних площадках може збільшувати фінансові та можливості витрати. крім того, розповсюдження розкалянених інфраструктур та відсутність глобально прийнятої таксономії та стандартів для цифрових активів та розподілених книг рахунків збільшують витрати на ухвалення, оскільки фінансові установи повинні інвестувати в та підтримувати різні технології.

для забезпечення безшовних транскордонних транзакцій та розблокування повної цінності dlt, необхідні регуляторно-сумісні інфраструктури, спроектовані з урахуванням відкритості та взаємодії. Провайдери інфраструктури повинні розуміти застосовні закони та правила, що регулюють випуск та переказ токенізованих фінансових активів, а також регуляторний підхід до продуктів, створених за різними структурами токенізації.

Останній дослідницький документ BIS сформулював бачення “finternet” та концепцію єдиного реєстру, підсилюючи аргументи на користь токенізації та її застосувань, таких як міжнародні платежі та засади розрахунків цінних паперів. Відкриті та взаємопов'язані фінансові екосистеми, якщо їх добре керувати, можуть покращити доступність та ефективність фінансових послуг завдяки кращій інтеграції фінансових процесів.

незважаючи на успіх у експериментах та пілотних проектах з токенізації активів, відсутність відповідних фінансових мереж та технічної інфраструктури, яку фінансові установи можуть використовувати для здійснення операцій з цифровими активами, обмежує їх можливість впроваджувати токенізовані активи на комерційному рівні. Відповідно, ринкова участь та можливості для вторинної торгівлі токенізованими активами залишаються низькими порівняно з традиційними ринками.

наведені вище абзаци обговорюють дві моделі мережі, що широко використовуються фінансовими установами сьогодні, а також третю модель, яка поєднує відкритість першої моделі з заходами, запровадженими в другій моделі.

модель 1: публічний бездозвільний блокчейн

на сьогоднішній день, публічні бездозвільні блокчейни привертають великі групи застосунків та користувачів, оскільки вони розроблені, щоб бути відкритими та доступними для всіх сторін. по суті, вони схожі на Інтернет, де публічні мережі зростають експоненційно, оскільки для участі в мережі не потрібне затвердження. отже, потенційний мережевий ефект публічних бездозвільних блокчейнів є значним. шляхом побудови на спільній та відкритій інфраструктурі розробники можуть використовувати наявні можливості, не повторюючи побудову подібної інфраструктури самостійно.

Публічні інклюзивні мережі спочатку не були розроблені з урахуванням регламентованої діяльності. Вони автономні та децентралізовані за своєю природою. Немає юридичної особи, відповідальної за ці мережі, немає угод про рівень обслуговування (SLAS), що мають юридичну силу, щодо продуктивності та стійкості (включаючи зниження кіберризиків), а також відсутність визначеності та гарантій щодо обробки транзакцій.

через відсутність чіткої відповідальності, анонімність постачальників послуг та відсутність угод про рівень обслуговування, ці мережі не підходять для регульованих фінансових установ без додаткових захисних засобів та контролю. крім того, юридичні питання та загальні рекомендації щодо використання таких блокчейнів ще не є чіткими. ці фактори ускладнюють використання їх регульованими фінансовими установами.

модель 2: приватний дозволений блокчейн

дехто фінансових установ визначили, що існуючі громадські дозволені блокчейни не відповідають їх вимогам. отже, численні фінансові установи вирішили створити незалежні приватні дозволені мережі з власними екосистемами.

Ці приватні дозволені мережі містять технічні функції, які дозволяють виконувати правила, процедури та розумні контракти, які відповідають відповідним юридичним та регуляторним рамкам. Вони також призначені для забезпечення стійкості мережі проти зловмисних дій.

однак поширення приватних та дозволених мереж, які не взаємодіють одна з одною, може призвести до ще більшого розчленування ліквідності на ринках оптового фінансування в довгостроковій перспективі. якщо це не буде вирішено, розчленування може зменшити мережеві переваги фінансових ринків та створити терті для учасників ринку, таких як недоступність, збільшені вимоги до ліквідності через розділення ліквідних пулів та арбітраж цін між мережами.

модель 3: публічний дозволений блокчейн

публічні дозволені мережі відкриті для участі будь-якої юридичної особи, яка відповідає критеріям для участі, але тип діяльності, яку учасники можуть здійснювати в мережі, обмежений. публічна дозволена мережа, що працює фінансовими установами для фінансової галузі, може забезпечити реалізацію переваг відкритих і доступних мереж, мінімізуючи ризики та проблеми.

Така мережа буде побудована на принципах відкритості та доступності, подібних до загальнодоступного Інтернету, але з вбудованими гарантіями для її використання як мережі для обміну цінностями. Наприклад, керівні правила мережі можуть обмежувати членство лише регульованими фінансовими установами. Транзакції можуть доповнюватися технологіями, що підвищують конфіденційність, такими як докази з нульовим розголошенням і гомоморфне шифрування. Хоча публічні та дозволені мережі як концепція не є новими, немає прецедентів, коли такі мережі пропонуються регульованими фінансовими установами у великих масштабах.

Ініціатива gl1 досліджуватиме та розглядатиме різні моделі мережі, включаючи концепцію громадських інфраструктур з дозволом в контексті відповідних регулятивних вимог. Наприклад, регульовані фінансові установи можуть здійснювати операції з вузлами gl1, а учасники платформи gl1 підлягатимуть перевірці ваших клієнтів (kyc). У наступних розділах описано, як gl1 може бути операціоналізований на практиці.

ініціатива gl1 спрямована на підтримку розвитку спільної інфраструктури рівня для розміщення токенізованих фінансових активів та фінансових додатків вздовж фінансового ланцюжка вартості.

Інфраструктура gl1 була б активо-нейтральною; вона підтримувала б токенізовані активи та токенізовані гроші, видані користувачами мережі (наприклад, регульовані фінансові установи) з різних юрисдикцій у різних валютних номінаціях. це могло б спростити обробку, підтримувати автоматизовані миттєві міжнародні перекази коштів та сприяти одночасному здійсненню валютного обміну та врегулюванню цінних паперів на основі виконання попередньо визначених умов.

інфраструктура буде розроблена фінансовими установами для фінансової галузі і буде служити платформою, яка забезпечує

1. синхронізація між додатками
2. композабільність
3. конфіденційність
4. вроджена сумісність застосунків з активами, які вже токенізовано та / або видано на інфраструктуру

Операційні компанії gl1 виступатимуть у якості постачальників технологій та постачальників загальної інфраструктури, що працюють на ринках та юрисдикціях. Для сприяння розвитку екосистеми рішень gl1 також підтримуватиме регульовані фінансові установи у побудові, експлуатації та впровадженні додатків на загальній цифровій інфраструктурі, що охоплює:

• цикл торгівлі (первинне розміщення, торгівля, розрахунки, платежі, управління заставою, корпоративні події тощо)
• випуски та транзакції різних типів активів (наприклад, готівкові кошти, цінні папери, альтернативні активи)

3. ключові цілі

Для досягнення бачення створення більш ефективних рішень для клірингу та розрахунків у галузі фінансових послуг та розблокування нових бізнес-моделей за допомогою функцій програмованості та компонування, ініціатива GL1 буде зосереджена на: а) підтримці створення багатоцільових мереж. b) Надання можливості розгортання додатків, починаючи від платежів і залучення капіталу і закінчуючи вторинною торгівлею. c) забезпечення базової інфраструктури для розміщення та виконання транзакцій за участю токенізованих активів, які є цифровими представленнями цінності або прав, які можуть передаватися та зберігатися в електронному вигляді. Токенізовані активи можуть бути в різних класах активів, таких як акції, фіксований дохід, акції фондів тощо, або гроші (наприклад, гроші комерційних банків, гроші центрального банку). d) заохочення розробки та встановлення міжнародно визнаних загальних принципів, політик та стандартів для забезпечення того, щоб токенізовані активи та програми, розроблені на GL1 та для нього, були сумісними на міжнародному рівні та в різних мережах.

3.1 принципи дизайну

для досягнення цілей gl1, що полягає в обслуговуванні потреб фінансової галузі, фундаментальна цифрова інфраструктура gl1 буде розроблена відповідно до набору принципів, таких як:

• відкритий і стандартизований – технічні специфікації будуть опубліковані й відкриті, що дозволить учасникам легко розробляти та впроваджувати програми. Для оплати повідомлень та токенів можуть використовуватися галузеві стандарти та відкриті протоколи, де це відповідає. Там, де існуючі стандарти не були розроблені або є непридатними, будуть зроблені відповідні зусилля для забезпечення гнучкості дизайну та можливості його пропозиції або включення до майбутніх стандартів.
• відповідний вимогам законодавства та доступний для регуляторів - платформа gl1 відповідатиме вимогам чинного законодавства та нормативно-правових вимог. Управління політикою, специфічною для юрисдикції, слід розробляти на рівні додатків і не вбудовувати в платформу gl1. Юридичні та регуляторні вимоги, які застосовуються до члена або кінцевого користувача, можуть залежати від аналізу комерційного застосування, сервісу та місцезнаходження члена або кінцевого користувача.
• добре управліні – відповідне управління, робочі договори, угоди про членство та правила будуть зрозумілі і прозорі для забезпечення чіткості ліній відповідальності та обліковості.
• нейтральний – призначений для запобігання концентрації або агрегації контролю в межах будь-якого окремого суб'єкта або групи пов'язаних суб'єктів і в географічних регіонах. Ключові управлінські рішення, включаючи вибір технології, пропонуватимуться на основі (зокрема) технічних переваг і оцінюватимуться членами.
• комерційно справедливо – фінансові установи повинні мати можливість конкурувати чесно на платформі gl1. компанія, що працює на платформі gl1, не буде приймати рішень, спрямованих на недобросовісне перевагування фінансової установи над іншими фінансовими установами.
• доступні, як функціонально, так і економічно - фінансові установи, які відповідають критеріям членства, будуть мати право брати участь. Критерії членства, витрати на управління та комісії будуть розроблені з метою сприяння цілісності, стабільності та сталості мережі.
• фінансово самостійно-стійкий – платформу gl1 можна використовувати як галузевий комунальний сервіс. Доходи, що складаються з підписки та транзакційних комісій, будуть використовуватися для операційних витрат і реінвестування (наприклад, вдосконалення та дослідження технологій) для забезпечення подальшої стійкості gl1.

3.2 огляд архітектури

Передбачається, що архітектура gl1 може бути розглянута як основний рівень у чотиришаровій концептуальній моделі для платформ цифрових активів. Ця чотиришарова модель була вперше представлена в проекті Guardian - відкриті та взаємодіючі мережі Монетарної влади Сінгапуру (MAS) та робочій документації МВФ під назвою ASAP: концептуальна модель для платформ цифрових активів.

хоча ще розглядається, задумані взаємодії gl1 з іншими компонентними рівнями можна описати наступним чином:

1. Рівень доступу: Рівень доступу – це те, як кінцеві користувачі взаємодіятимуть із низкою цифрових послуг, побудованих на платформі GL1. Кожен постачальник послуг несе відповідальність за: а) надання власних можливостей гаманця відповідно до стандартів GL1; b) проведення KYC-перевірок своїх клієнтів; в) онбординг, надання прав та офбординг своїх безпосередніх клієнтів; г) обслуговування власних клієнтів. Передбачається, що невизначені фінансові установи зможуть отримати доступ до послуг GL1, але спочатку вони повинні будуть пройти реєстрацію через визначені фінансові установи.
2. Рівень обслуговування: регульовані фінансові установи та довірені треті сторони, які відповідають критеріям участі, повинні мати можливість створювати та розгортати прикладні послуги, такі як міжбанківські перекази та управління заставою, на платформі GL1. Фінансові установи, що беруть участь у програмі, повинні будуть відповідати стандартам функціональності розрахунків, визначеним GL1 для: Безоплатно (FOP), PVP, DVP та Delivery vs Delivery (DVD). Постачальники послуг також зможуть розробляти власну логіку смарт-контрактів, яка не входить до програмних бібліотек за замовчуванням, що надаються GL1.
3. рівень активів: рівень активів підтримуватиме як природне випуск готівки, цінних паперів та інших активів, так і токенізацію існуючих фізичних або аналогових активів. Підтримувані типи активів можуть включати готівку та грошові еквіваленти, акції, фіксовану дохідність, товари, похідні, альтернативні активи, частки фонду, активами референсовані токени та інші токени. Активи на gl1 будуть розгортатися у формі токенів і повинні бути розроблені таким чином, щоб бути технологічно взаємодійними для використання в кількох додатках та сервіс-провайдерах gl1.
4. шар платформи (глобальний шар один): gl1 надаватиме складові інфраструктури для шару платформи, які мають охоплювати інфраструктуру блокчейну, що включає реєстр і механізм згоди, бібліотеки і шаблони, стандарти даних та платформові послуги. Інфраструктура, що використовується для ведення обліку, буде відрізнятися від шарів додатків, забезпечуючи сумісність активів на платформі gl1 з кількома додатками, навіть якщо вони надаються різними установами. Платформа gl1 буде включати стандартизований протокол для механізмів згоди та синхронізації, що дозволить передавати активи та здійснювати комунікацію між додатками. Платформа також забезпечуватиме конфіденційність, розподіл дозволів та відокремлення даних від інших додатків та учасників.

під gl1, суб'єкти, які виступають у якості валідаторів та забезпечують цілісність угод, які записані, повинні дотримуватися контролю за технологічними ризиками фінансового сектору, включаючи плани неперервності бізнесу та процедури захисту кібербезпеки. за їхні зусилля валідатори можуть бути винагороджені або передоплатою у вигляді комісій за транзакції, або на відстроченій регулярній основі на підписні внески.

для забезпечення сумісності з іншими рівнями стеку, платформа gl1 відповідала б набору визначених стандартів даних та операцій (актив, токен, гаманець тощо) та включала базовий функціонал, загальні бібліотеки та бізнес-логіку (доступ, розумні контракти, робочі процеси), які можна було б використати як необов’язковий «стартовий набір».

4. потенційні застосування gl1

gl1 буде розроблено для підтримки різних типів використання та не буде залежати від активів. Він підтримуватиме всі регульовані фінансові активи, токенізовані гроші центрального банку та комерційні банківські гроші на спільній інфраструктурі реєстру. Приєднуючись до цього, центральні банки можуть також видавати цифрову валюту центрального банку (ЦДВ) як загальний актив розрахунків.

у випадку gl1 будь-яка фінансова установа, яка відповідає мінімальним критеріям придатності та успішно пройшла процедуру документального контролю, може приймати участь і використовувати послуги gl1 без затвердження з боку центрального управлінського органу. однак тільки дозволені сторони матимуть можливість створювати та впроваджувати комерційні додатки на платформі gl1, дотримуючись стандартів даних та безпеки gl1. Прийнятні дії, виконані фінансовими установами, будуть пропорційні їх ризиковим профілям та здатності мінімізувати пов'язані з Gate.io ризики.

початкові використовуються включають міжнародні платежі та міжнародний розподіл та здійснення капіталовкладень на цифрових активних мережах. Таблиця 3 наводить приклади місць, де може бути використаний gl1.

приклади, наведені у цій статті, призначені для ілюстрації і не повинні розглядатися як офіційна думка, яка застосовується до всього використання платформи gl1.

цінна пропозиція gl1

шляхом інтеграції цифрових активів та регульованих фінансових установ-учасників на загальну інфраструктуру реєстру, очікується, що фінансова галузь зможе використовувати переваги цифрових активів та, можливо, прискорити модернізацію застарілої ринкової інфраструктури. У таблиці 4 наведено деякі можливі пропозиції щодо цінності gl1.

5. моделі функціонування

На практиці за допомогою платформи GL1 можна створити кілька фінансових додатків і мереж. Фінансова мережа тут визначається як консорціум фінансових установ, які погоджуються здійснювати операції один з одним, використовуючи загальний набір комерційних домовленостей і правил управління, які встановлюють обов'язки та зобов'язання кожної сторони, що здійснює транзакцію.

фінансові мережі можуть бути організовані навколо конкретних використання. Наприклад, фінансова мережа може складатися з додатків, спрямованих на міжнародні платежі. Тим часом, інші фінансові мережі можуть фокусуватися на використанні таких випадків, як готівка та розрахунки з цінними паперами.

Фінансові мережі також можуть мати різні типи токенізованих активів. Деякі фінансові мережі можуть зосередитися на використанні оптової CBDC, тоді як інші досліджують використання грошей центрального банку та грошей комерційних банків у спільному реєстрі. Фінансові мережі також можуть охоплювати кілька випадків використання та юрисдикцій. Наприклад, оптова мережа MAS Project Guardian включатиме програми, які підтримують обмін іноземною валютою, фіксованим доходом та токенізованими продуктами з управління активами та капіталом.

хоча кожна з цих фінансових мереж є або буде управлятися незалежно і має різні характеристики, потенціал розширення охоплення окремих фінансових мереж може бути сильним мотивом для них вибрати спільну базову інфраструктуру. за допомогою однакової спільної інфраструктури реєстру токенізованих активів можна передавати між різними фінансовими мережами, а нові застосування можуть бути створені шляхом побудови на застосуваннях, походящих з різних фінансових мереж.

у випадках, коли фінансові установи не можуть здійснювати операції на мережах на основі інфраструктури загального реєстру, фінансові мережі, що використовують різні технології реєстру, можуть бути замість цього пов'язані між собою. переваги та недоліки пов'язаності мереж описані в технічній білій книзі проекту guardian мас - технічна біла книга про взаємозв'язані мережі. далі в роботі розглядаються важливі аспекти масштабування мереж у роботі зв'язаності та інтероперабельності мереж проекту guardian.

як платформа для регульованих фінансових послуг, деякі дії на платформі gl1 можуть бути обмежені та дозволені лише визначеними провайдерами послуг. Відповідні оператори мають визначити правила та встановити типи дозволених дій. Наприклад, всі учасники можуть ініціювати транзакції, але тільки визначені фінансові установи можуть дозволяти використовувати розумні контракти. Додаткові контролі можуть бути визначені на відповідних рівнях мережі та додатка, де доступ до певних функцій може бути обмежений для вибраних сторін, які пройшли потрібні процедури перевірки або акредитації.

Угода про врегулювання - це платформа gl1, яка може підтримувати роль операторів фінансової ринкової інфраструктури (FMI) у забезпеченні проведення розрахунків та врегулювання платежів, цінних паперів та інших фінансових операцій. Компанії, які працюють на платформі gl1, можуть виступати постачальниками технологічної інфраструктури для операторів FMI. FMI все ще можуть відігравати ключову роль у ланцюжку вартості, але може бути потенційна реорганізація функцій, які традиційно виконувалися певним типом FMI або критичними постачальниками послуг (CSP).

Наприклад, за поточних умов торгівельне виконання, розрахунок та вирішення функцій виконуються окремими системами, які обслуговуються різними сторонами. Коли здійснюється оплата через окрему систему, власність на цінний папір переходить, а записи у центральному депозитарії цінних паперів (ЦДЦП) оновлюються.

з gl1 ця координація може бути автоматизована за допомогою використання смарт-контрактів. за нових умов обидва готівкові та цінні папери будуть розміщені і виконані на одній спільній інфраструктурі реєстру. Це означає, що готівка та цінні папери можуть бути обмінені одночасно, забезпечуючи те, що або обидва готівкові та цінні папери успішно виконаються, або обидва зазнають невдачі. Ця угода мінімізуватиме системний вплив у випадку, якщо або коли контрагент заборгує.

Незмінність розрахунків є ключовим вимогам до дизайну GL1. Платформа повинна підтримувати незмінність розрахунків, де можливо чітко визначити, коли розрахунки стають незворотніми та безумовними. Це непросто в розподілених мережах, де кілька валідаційних вузлів валідують транзакції та одночасно оновлюють записи. Щоб забезпечити відповідність між етапом роботи реєстру та моментом, коли перекази вважаються незмінними, вибір відповідного алгоритму для досягнення згоди щодо стану реєстру є важливим рішенням щодо дизайну.

у випадку gl1 вважається, що для забезпечення остаточності розрахунку потрібний детермінований алгоритм консенсусу. Наприклад, оператор фінансово-розрахункової системи може визначити, що розрахунок вважається остаточним та незворотним, коли певна кількість перевіряючих вузлів, що працюють фінансовими установами, досягли консенсусу щодо стану реєстру. Для повноти оператори фінансово-розрахункових систем, які використовують платформу gl1, повинні усвідомлювати відповідні регуляторні режими, що застосовуються до остаточності розрахунків.

організація та регулювання з урахуванням дизайну, компанії gl1 можуть працювати на різних ринках та юрисдикціях, де діють фінансові установи-учасники. Залежно від конкретних угод між компаніями gl1 та фінансовими установами-учасниками, а також враховуючи комерційний та юридичний аналіз, інфраструктура gl1 та її компаній може бути визнана як ФМІ та/або критичний постачальник послуг у певних юрисдикціях, де вони діють.

Операційні компанії та участь фінансових установ мають враховувати та управляти потенційними ризиковими факторами. Серед них кредитні та ліквідні ризики, а також операційні ризики, такі як вплив втрати чи затримки у доступі до платформи gl1. Потрібно прийняти відповідні заходи для зменшення системного впливу від відмови. Також потрібно враховувати ризики в галузі навколишнього середовища, соціальні та управлінські ризики.

Залежно від організаційної форми та домовленостей про розрахунки, до фінансових установ, які використовують платформу GL1, також можуть застосовуватися різні застосовні ліцензійні та регуляторні вимоги. Подальший комерційний, юридичний та управлінський аналіз буде необхідний для визначення відповідальності та підзвітності компаній-операторів GL1 у контексті домовленостей про врегулювання з операторами FMI в юрисдикціях-учасницях.

У цьому відношенні компанії, які працюють під управлінням gl1, співпрацюватимуть з відповідними зацікавленими сторонами (включаючи органи нагляду) в відповідних юрисдикціях, щоб забезпечити збереження правової держави щодо інфраструктури gl1.

1. Future Work - З моменту свого заснування в листопаді 2023 року MAS та фінансові установи-учасники беруть участь у дискурсі та генерації ідей та ідей щодо інфраструктури спільного реєстру GL1. Серед обговорюваних тем фінансові установи-учасники розглянули:

потенційні бізнес-сценарії, які будуть реалізовані на платформі gl1, такі як внутрішні та міжнародні платежі, первинне розміщення цінних паперів та інших фінансових інструментів, управління заставою та врегулювання цінних паперів.

узгодження моделі управління gl1, де існує потреба в чітких юридичних осіб у формі експлуатаційних компаній, які керують gl1, та неприбуткової організації, яка зосереджена на засадах управління, стандартах та кращих практиках.

попередня оцінка політики, ризиків та юридичних аспектів надання послуг.

попередня оцінка та рекомендація застосовної існуючої технології розподіленого реєстру даних, враховуючи потенційні бізнес-вимоги, для розробки gl1.

У наступній фазі gl1 вживає двопронговий підхід для сприяння своєму розвитку. gl1 буде досліджувати можливість створення неприбуткової організації для розробки загальних принципів, політики та стандартів для функціонування gl1. Це доповнило б потенційне майбутнє створення незалежних операційних компаній, які будуть будувати та розгортати інфраструктуру gl1.

розробка моделі управління та управляючої моделі може включати врахування факторів, таких як тип та розподіл членів, цільова управляюча модель, очікувані операційні витрати, запропоновані структури комісій, приблизні доходи та точку беззбитковості для того, щоб сутність була витратно-нейтральною. також може бути розширено попередню оцінку потенційних варіантів рішень та технічні розгляди конструкцій для реалізації gl1.

Очікується, що будуть використовуватися наявні технології розподіленого реєстру, з подальшими можливими поліпшеннями для підтримки специфічних потреб gl1.

2.висновок - очікується, що gl1 стане багаторічною ініціативою з встановлення основної цифрової інфраструктури, яка може вплинути на майбутні мережі фінансового сектору. Коли ця візія здійснюється, це може фундаментально змінити життєвий цикл активів та те, як здійснюються капіталовкладення. Для реалізації цього потенціалу потрібна масштабна багатостороння співпраця між юрисдикціями як з приватного, так і з публічного сектору, яка була безпрецедентною з моменту зародження Інтернету.

Сила об'єднання глобальних банків, органів державного управління та міжнародних організацій очевидна: ініціатива вітає внески міжнародної спільноти для сприяння розвитку gl1 як базової цифрової інфраструктури, яка підтримує трансформацію фінансової галузі.

Біла книга https://www.mas.gov.sg/publications/monographs-or-information-paper/2024/gl1-whitepaper

глосарій

центральна контрагентна особа (ЦКО) - це юридична особа, яка вступає між контрагентами угод, укладених на одному або кількох фінансових ринках, стаючи покупцем для кожного продавця та продавцем для кожного покупця.

центральний депозитарій цінних паперів (ЦДЦП) - це юридична особа, яка здійснює розрахункову систему цінних паперів (розрахунковий сервіс), яка забезпечує початкове реєстрування цінних паперів в системі безпаперового обліку (нотаріальний сервіс) та / або забезпечує та підтримує цінні папери на рівні верхнього рівня (центральний сервіс обслуговування).

Кастодія відноситься до послуг зберігання та адміністрування фінансових інструментів за рахунок клієнтів, включаючи кастодіанські та пов'язані послуги, такі як управління готівкою/забезпеченням.

delivery-versus-delivery (dvd) - це механізм врегулювання цінних паперів, який зв'язує дві передачі цінних паперів таким чином, щоб доставка одного цінного паперу відбувалася тільки в разі відповідної доставки іншого цінного паперу.

delivery-versus-payment (dvp) - це механізм поселення цінних паперів, який пов'язує передачу цінних паперів з передачею грошей таким чином, що передача цінних паперів відбувається лише у випадку, якщо відповідна передача грошей відбувається і навпаки.

цифрові активи - це будь-яке цифрове відображення вартості або прав, які можуть бути зареєстровані, випущені, передані, збережені електронним шляхом за допомогою розподіленої системи реєстрації.

розподілена технологія реєстру (DLT) відноситься до протоколів та інфраструктури, які дозволяють комп'ютерам у різних місцях запропонувати та підтвердити транзакції та оновлювати записи у синхронізованому режимі по всій мережі.

Інфраструктура фінансового ринку (ІФР) - це багатостороння система між учасними установами, включаючи оператора системи, яка використовується для очищення, здійснення розрахунків або запису платежів, цінних паперів, деривативів або інших фінансових операцій. Типові приклади включають: центральний депозитарій цінних паперів (ЦДЦП), центральну контрпартію (ЦКП), систему розрахунків за цінними паперами (СРЦП), репозиторій угод (РУ).

фінансові мережі - це бізнес-мережі, які складаються з консорціуму фінансових установ, які згодні здійснювати транзакції одна з одною на основі спільної набору комерційних угод та правил управління.

безоплатна передача (fop) - це передача цінних паперів без відповідного переказу коштів.

глобальний рівень один (gl1) відноситься до ініціативи з встановлення фундаментальної цифрової інфраструктури для токенізованих активів.

Платформа gl1 посилається на спільну інфраструктуру реєстру, що надається компаніями, що працюють під управлінням gl1, для розміщення та виконання токенизованих фінансових активів та транзакцій.

Операційна компанія GL1 відноситься до галузевої комунальної компанії, якою керує консорціум фінансових установ для фінансової галузі.

система розрахунків цінних паперів - це офіційна угода між численними учасниками, чия діяльність полягає в виконанні розпоряджень про переказ.

цінний папір означає цінний папір, який випускається, реєструється, переказується та зберігається за допомогою децентралізованого реєстру даних.

Розрахунок означає завершення операції з цінними паперами, якщо вона укладається з метою виконання зобов'язань сторін цієї операції шляхом передачі грошових коштів або цінних паперів, або того й іншого.

розумні контракти означають комп'ютерну програму, розгорнуту на розподіленому реєстрі, в якому деякі або всі контрактні зобов'язання записуються, реплікуються або виконуються автоматично.

payment-versus-payment (pvp) відноситься до механізму розрахунку, який забезпечує, що остаточний переказ платежу в одній валюті відбувається лише у випадку, якщо відбувається остаточний переказ платежу в іншій валюті.

Валідатори відносяться до вузлів на розподіленому реєстрі або мережі блокчейн, які відповідають за перевірку транзакцій в мережі.

відмова від відповідальності:

1. цю статтю перепубліковано з [ bocaibocai.eth]. переслати оригінальний заголовок 'Нова книга Singapura з глобальним layer 1 - базовим шаром фінансової мережі' Біла книга'. всі права належать оригінальному автору [bocaibocai.eth]. Якщо є заперечення проти цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з Навчання Gate.ioКоманда, і вони оперативно цим займуться.
2. відповідальність за відмову: погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, що належать автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. переклади статті на інші мови виконуються командою Gate.io learn. Якщо не зазначено, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.