Основні висновки

• Кожного тижня розблоковується понад 600 мільйонів доларів вартістю токенів, що збурює ринок.
• 90% розблокувань створюють негативний тиск на ціни, незалежно від розміру чи типу.
• Вплив ціни токена часто починається за 30 днів до події розблокування.
• Більші розблокування призводять до гостріших падінь цін (2,4 рази) та збільшеної волатильності.
• Командні розблокування спричинюють найгірші падіння (-25%) з несофістикованими продажами.
• Інвестори розблоковують виставки контрольованих цінових показників, оскільки вони приймають розумніші стратегії, зменшуючи ринковий шок від розблокувань.
• Розблокування розвитку екосистем є одними з небагатьох, які мають позитивний ефект (+1,18% в середньому).

Вступ

Щотижня в обіг випускається понад 600 млн доларів раніше заблокованих токенів, що еквівалентно ринковій капіталізації Curve або всьому обсягу Tether Gold. Ці токени, часто звільнювані на попередньо визначені інтервали, потрапляють в руки різних учасників. Масштаб і інтервал цих розблокувань, очікування і дати їх та, звичайно ж, отримувачі, які їх отримують, грають вирішальну роль у формуванні їх наслідків для вартості токенів та динаміки ринку.

У широкому криптосвіті, домінуючому короткостроковим прийняттям рішень та безконтрольного забирання прибутку, темп та структура розблокування токенів стають вирішальними для забезпечення довгострокового захоплення вартості та стимулювання задоволення утримувачів. Розблокування не є новим поняттям. У традиційній фінансовій сфері механізми, такі як розподіл акцій, використовуються давно для стимулювання вирівнювання з часом. Однак методи, частота та вплив розблокування токенів значно відрізняються у різних блокчейн-проектах, відображаючи особливості децентралізованої фінансової сфери.

Під час аналізу 16 000 подій з розблокування виявився вражаючий шаблон: розблокування всіх типів, розмірів і одержувачів майже завжди мають негативний вплив на ціну. Це підкреслює важливість відстеження графіків розблокування та розуміння їх наслідків, особливо для трейдерів, які намагаються ефективно визначити час ринку.

Ця стаття зосереджена на трейдерах і розглядає деякі з найвідоміших розблокувань токенів за останні кілька років. Ми аналізуємо, як розблокування різних розмірів і типів отримувачів вплинули на траєкторії цін, ідентифікуючи повторювані моделі та ключові поведінкові відмінності в екосистемі.

Дві Алеї

Щоб допомогти вам зрозуміти процес торгівлі, зрозуміти та орієнтуватися в цих розблокуваннях, ми зосередилися на двох найважливіших елементах, які можна розумно кількісно оцінити. Розмір Airdrop відносно загальної поставки та клас одержувача Airdrop, хто його отримує. Розуміння цих факторів разом допомагає уявити повну картину для прийняття обґрунтованих рішень.

Частина I: Розблокуйте розмір, ключовий елемент динаміки цін

Уявіть, що ви шукаєте можливість ввійти або вийти з довгострокової позиції на токені, будь то для протоколу чи децентралізованої програми. Ви вивчили графіки, підключилися до онлайн-наративу та достатньо дослідили технологію протоколу, але ви знаєте, що останнє, що вам потрібно зробити правильно, це вибір моменту. Як трейдер, ви не є ясновидцем щодо загального рішення роздрібних покупців або продавців, проте інформація про інший набір тримачів, тих, які знаходяться на табличці розблокування, може бути корисною. Графіки розблокування - це ключовий елемент головоломки, вони не тільки натякують на майбутні шоки в постачанні, але й виступають як провідні індикатори настроїв та волатильності.

Тепер що?

Більшість таблиць випуску виглядають так як ця: довготривалий календар, перерваний «Кліфами» та «Лінійними або блоками пакетного розблокування». Ці блоки призначені для різних одержувачів - категорій, таких як «Seed Investors», «Core Contributors» або «Community». Для тих, хто не ознайомлений з цим, це може бути заплутано або складно для читання. Але ми розкажемо вам про це. Все, що вам потрібно знати, щоб почати, це те, що багато з цих подій розблокування представляють значні частки випуску.

Розуміння термінології розблокування

Проектування розблокувань - складне завдання для будь-якого проекту. Ви не можете просто все відразу віддати, оскільки одержувач може піти і продати це. Проте ви також не можете заставити їх чекати занадто довго, або вони можуть вирішити, що ризик не вартий. Проекти повинні знайти баланс: стимулювати одержувачів залишатися для початкового зростання проекту, а також утримувати їх у зацікавленості на довгострокову перспективу. Зазвичай рішенням є поступове розподіл акцій протягом визначеного періоду розблокування.

Типове розблокування може виглядати приблизно так: період блокування починається з моменту початку відносин між отримувачем та організацією і триває до повного розподілу виділень. Для більшості криптопроектів ці періоди описані вже на початковому етапі у білій книзі. Протягом перших ⅓ ± ¼ періоду блокування може не бути розподілу власності. Потім значна частина виділень розблоковується одночасно, за якою слідує лінійне розблокування протягом решти періоду.

Цей підхід працює добре, оскільки він забезпечує отримувачів, чи то розробників, чи інвесторів, зробити мінімальне зобов'язання перед отриманням винагороди. Наприклад, розробники мають стимули залишатися на борту для поступових розподілів, тоді як інвестори стикаються з початковим блокуванням, за яким слідують часткові виведення готівки, з повільними розблокуваннями, що зменшують ринковий тиск.

Не всі розблокування слідують цій структурі. Деякі, відомі як "Пакетні розблокування", вивільняють все в кінці обрію. Інші є чисто лінійними, починаючи без обрію і розподіляючи еквівалент періодично до повного розподілу.

Підхід Solana

Графік розподілу акцій Solana - чудовий приклад поєднання всіх трьох типів. Він почався з лінійного розблокування без обвалу для токенів, призначених для спільноти та публічних аукціонів, що забезпечувало швидке поширення токенів в екосистемі. Це дозволило рівномірно розподілити 34,9% загального обсягу протягом дев'яти місяців.

Після однорічного обвалу токени з Seed Round, Foundation та Validators були партійно розблоковані одночасно. Нарешті, команда використовувала гібридну модель: вони отримали 50% своєї квоти після дев'ятимісячного обвалу, решта розподілялася щомісяця протягом двох років.

Розмиті межі в розмірі розблокування

Розблокування розміру та типу створюють складне завдання. Якщо ми хочемо зрозуміти, як розмір розблокування (відносно загального обсягу обігу) впливає на ціни токенів, як ми повинні оцінювати ці події?

Один підхід полягає в аналізі впливу розміру розблокування протягом періоду блокування, але це викликає проблеми:

* Розблокування розміру не є послідовним. Після обриву початкова партія зазвичай набагато більша, ніж наступні місяці менших випусків.* Терміни розподілу можуть бути довгими. Аналіз цін на токени протягом всього періоду відображає загальні тенденції цін, а не виокремлені впливи розблокування.

Щоб вирішити ці проблеми, ми розбили кожний період блокування на окремі події розблокування. Обробивши кожну частину розблокування як окрему подію, ми могли категоризувати і аналізувати їх окремо.

Уявіть токен з загальною кількістю в 20% відвідувань, виділених команді на протязі двох років. Після однорічної скелі команда одержує 50% виділення вперед, а решта суми розподіляється лінійно протягом 11 місяців. Це створює 12 окремих подій розблокування:

* Початковий Кліф: Одноразова подія, під час якої відбувається випуск 10% від загального обсягу токенів (20% * 50%). * Залишкові Лінійні Розблокування: Одинадцять подій, які випускають по 0,9% щомісяця (10% / 11 місяців).

Для аналізу впливу ми категоризували кожен розблокування за розміром:

* Nano Unlocks: <0.1%, Незначна за масштабом, часто не помічається ринком.* Micro Unlocks: Між 0.1% та 0.5%, Достатньо малий, щоб мати мінімальний вплив.* Small Unlocks: Між 0.5% та 1%, Скромний за розміром, але здатний впливати на настрої ринку за певних умов.* Medium Unlocks: Між 1% та 5%, Значущі події, які вимагають уваги з боку трейдерів та аналітиків.* Large Unlocks: Між 5% та 10%, Великі випуски з високою ймовірністю впливу на ціни токенів та поведінку ринку.* Huge Unlocks: >10%, Очікувані події, часто для довгострокових заблокованих токенів або великих подій розподілу у спільноті.

У прикладі вище початкове розблокування Cliff вважалося би Великим розблокуванням, а решта розблокувань класифікувалися б як маленькі.

Вплив розміру розблокування на ринкову динаміку

Як трейдери, нам потрібно знати: коли найкращий час виходити або вступати в позицію токену? Коли можна очікувати розповсюдження на ринку відблокувань і на що варто звернути увагу? З якого моменту розмір починає мати значення? Ми можемо дозволити собі чекати місяці чи навіть роки, поки завершиться лінійна розблокування?

Переглядаючи обидва шляхи перед переходом: Шлях до методу

Ми почали з розбиття періодів вільного розподілу на 16 000 композитних подій, категоризуючи кожну за розміром. Для кожної події ми відстежували щоденну ціну токенів протягом 30 днів до та 30 днів після розблокування. Цей підхід визнає, що на ринок впливає не лише саме розблокування, але й попередній період, коли продавці зменшують свою експозицію. Більші суб'єкти також можуть захищати свою експозицію, створюючи вторинні ефекти, які ми розглянемо пізніше.

Додатково, ми відстежували 'Медіану' ціни та метрику волатильності за місяць до 30-денного періоду попереднього розблокування для кожного токена. Це було критично, оскільки багато проєктів використовують щомісячні розблокування для їх лінійних частин. Розблокування, що передують наступному лінійному, можуть впливати на наш аналіз. Хоча цей метод не є ідеальним, він допомагає нам краще виокремити менші розблокування - Нано, Мікро та Малий, які схильні слідувати одне за одним, особливо коли вони постійно стримують ціни.

Нарешті, жодний актив не існує відокремлено від ринку. Це особливо справжнє для альткоїнів, які часто проявляють екстремальну бета-кореляцію з їхніми протокольними токенами. Наприклад, якщо великий розблокування $JUP співпадає з схваленням ETF $SOL, яке підштовхує ціни $SOL вгору, важко виокремити вплив розблокування на $JUP. Для врахування цього ми нормалізували рухи цін у нашій серії даних для кожного розблокування.

Нормалізація з ETH

Для спрощення ми обрали ETH як наш нормативний показник, оскільки всі проекти, які ми аналізували, проявляють певний рівень бета-кореляції з ним, незалежно від їхнього власного ланцюжка. Потім ми взважували ціни в наших вибірках - до, під час та після подій розблокування - відносно ETH, щоб отримати більш ринково незалежну метрику.

Розмір не все

Після розбиття, категоризації та кількісного вимірювання наших подій розблокування, ми почали будувати середній вплив ціни на різних інтервалах після дати розблокування. Візуалізація даних виглядала безладно. Можливо, ви очікуєте пропорційного відношення між розміром розблокування та впливом на ціну, але поза 7-денним межником кореляція послаблюється.

При масштабуванні за відносним розміром, більшість розблокувань виглядають подібними за ступенем пригнічення цін, яке вони спричиняють. Замість цього, частота виступає більш визначальним фактором. Як вже обговорювалося, розблокування часто відбуваються або як одна велика партія після початкового періоду блокування, або як продовження до кінця періоду блокування. Для всього, крім великих або величезних розблокувань, ми спостерігаємо постійний негативний тиск на ціну від менших, стабільних розблокувань. Однак, у вище наведених даних складно визначити, який підхід кращий або гірший через незбіг розмірів.

Розрив проти лінійного поділу

Що стає яснішим у даних, це поведінковий профіль більших розблокувань, що передують події. Протягом 30 днів перед цим, ми зазвичай спостерігаємо стабільне зниження цін, з поглибленням зниження в останньому тижні. Після розблокування ціни мають тенденцію стабілізуватися протягом приблизно 14 днів, повертаючись до нейтрального рівня.

Цю динаміку ціни, ймовірно, можна пояснити двома основними явищами:

* Складний Хеджування: 

Великі розблокування часто виділяються досвідченим одержувачам, які використовують ринкових мейкерів для забезпечення свого ризику. Предварительно зафіксувавши ціни або скориставшись волатильністю перед розблокуванням, ці сторони зменшують тиск на токен та пом'якшують негайний вплив розблокування. Більшість фірм, включаючи нашу, починають забезпечення ризику за 1-2 тижні або навіть за місяць залежно від розміру. При правильному виконанні ця стратегія ефективно зменшує вплив розблокування на ринок. Ми розглянемо цей процес більш детально у наступному розділі.

* Retail Preanticipation: 

Схоже, що різке падіння в останньому тижні, напевно, зумовлене тим, що роздрібні трейдери передчасно тиснуть ціни вниз. Знаючи, що розблокування неминуче, вони продають, щоб уникнути розведення, часто не усвідомлюючи, що одержувачі розблокування можуть вже завершили свою продажу за допомогою хеджування.

Цей поведінковий шаблон також помітний в зваженому обсязі різних категорій, який часто досягає піку за 28 або 14 днів до розблокування.

Цікаво, що дані показують, що великі розблокування (>10% від загального обсягу) ведуть себе так само добре або навіть краще, ніж великі розблокування (5%–10%). Це може бути через те, що такі масштабні розблокування не можуть бути повністю забезпечені через їх розмір і не можуть бути продані або розігнані протягом 30 днів. В результаті їх ринкові ефекти тенденційно виявляються більш плавними та витягнутими у часі.

Останній графік для розгляду показує зміни волатильності. Не дивно, що великі розблокування викликають значну волатильність у перший день. Однак, ця волатильність в основному спадає протягом 14 днів.

Тож, озброєний знаннями, як ви цим торгуєте?

Тепер, коли у вас є дані, як їх можна застосувати до торгівлі? В основному, ключовим є фокус на великих розблокуваннях на календарі. Зазвичай це початкові скелі, що переходять у лінійні розблокування. Для будь-якого розблокування пропорція, надана на скелі, може значно варіюватися — від 10% до 50% виділеної суми. Справжня важливість полягає в тому, наскільки це розблокування представляє у порівнянні з загальним постачанням. Порахуйте:

Загальний розблокований відсоток постачання × Відсоток скелі

Наші дані свідчать, що найкращий час для входу після великого розблокування - це 14 днів, коли волатильність вже врегулювалася, а захист може відмінятися. Щодо виходу, оптимальний час - це 30 днів до великого розблокування, коли починаються захист або реакції ринку.

Для менших відкриттів часто найкраще зачекати, поки вони будуть завершені. Якщо цей графік не є можливим, точний час стає менш критичним—подивіться, хто отримувач, може надати кращий показник впливу.

Частина II: Тип одержувача, ключовий прогнозований вплив на ціну

Друга і, можливо, найважливіша частина знань при аналізі розблокувань - це тип отримувача. Хто отримує токени і що це означає для цінової динаміки? Отримувачі можуть варіюватися широко, але вони зазвичай належать до п'яти основних категорій:

* Інвестор розблоковує: токени, виділені раннім інвесторам як компенсація за фінансування проєкту.* Розблокування команди: токени, зарезервовані для винагороди основної команди, або у вигляді одноразових виплат, або як поточна заробітна плата.* Розблокування розвитку екосистеми: токени, що вводяться в екосистему для фінансування таких заходів, як надання ліквідності, мережева безпека або гранти.* Публічні/спільнотні розблокування: токени, що розповсюджуються серед громадськості за допомогою аірдропів,  винагороди користувачів або заохочення за стейкінг.* Burn Unlocks: токени розблоковуються виключно для спалювання, зменшуючи пропозицію. Вони рідкісні і виключені з цього аналізу

Не бракує думок про те, який тип отримувача має найбільший вплив на ціну вниз по течії. Дехто стверджує, що комуніті-краплі в основному вирощуються атакувальниками Сибіла, тому затоплюють ринок продажним тиском. Інші вважають, що введення мільйонів токенів у екосистему розбавляє цінність. Але інші вважають, що ВК та інвестори найшвидше вивезуть та реалізують свої прибутки.

Що даний намічає про те, хто викидає

Після аналізу тисячі подій розблокування, дані чітко свідчать: * Майже всі категорії показують негативний вплив на ціни, але є критичні відтінки. * Розблокування розвитку екосистеми виявляються як найменш шкідливі, тоді як розблокування команд постійно призводять до найбільших падінь цін. * Розблокування інвесторів та громадськості/спільноти мають помірний вплив на ціни. Однак, як і з розміром, ці цифри самі по собі не розповідають увесь сюжет. Коли ви побудуєте графік руху цін за типом одержувача за 30 днів до та після подій розблокування, з'являються відмінні поведінкові профілі.

Що впливає на поведінку одержувача?

На перший погляд дані свідчать: Розблокування команди є найбільш руйнівними, тоді як розблокування екосистеми мало реєструються як загроза. Але ці підповерхневі відомості лише доторкаються до поверхні. Чому існують розбіжності? Що визначає поведінку отримувача? І які уроки можуть здобути протоколи з цих даних?

Найгірший порушник: Команда Розблокування

Разблокування команди виявляються однією з найшкідливіших категорій для стабільності цін. Коли команда готується до досягнення обриву або перебуває в середині розподілу, вам слід бути обережними.

Коли ми наносимо наш середній вплив на ціну, вплив ціни токена слідує приблизно лінійному спаду, який починається понад 30 днів до дати розблокування та продовжується під гострим кутом. Так чому це відбувається? Розблокування команди мають тенденцію мати дві характеристики, які посилюють їх вплив на ціну більше, ніж у інших класів отримувачів.

Неузгоджені продажі окремими членами команди:

     * Команди часто складаються з кількох учасників з різними фінансовими цілями і відсутністю координованого підходу до ліквідації їх токенів.    * Багато членів команди розглядають свої токени як компенсацію за виконану працю протягом тривалого періоду — іноді років — до отримання відповідної винагороди. Коли ці токени розблоковуються, особливо в cliff, мотивація до монетизації висока і зрозуміла.    * Навіть для лінійних розблокувань ці токени часто становлять значну частину їхнього доходу, і продаж є обов'язковим для особистих фінансових зобов'язань.

Відсутність стратегій хеджування або пом'якшення:

    * На відміну від великих інвесторів чи установ, команди рідко використовують складні техніки для зменшення впливу на ринок під час продажу.    * Суб'єкти з більшим досвідом часто залучають ринкових мейкерів для стратегічного управління великими розподілами токенів. Наприклад, фірма, як Keyrock, може стратегічно розміщувати заявки від мейкерів під час періодів великого обсягу, розподіляючи продажний тиск з часом та уникненням ордерів тейкерів, які поглиблюють падіння цін.    * Крім того, стратегії попереднього укладання угод можуть зафіксувати ціни з часом, зменшуючи негайний тиск на ринок під час розблокування.

Так пояснюється, чому ціна така негативна, але чому ми також спостерігаємо спад ціни за 30 днів до цього? Це, в значній мірі, поєднання серйозного впливу на ціну і накладання лінійних розблокувань. Чому ми намагаємося контролювати середню ціну перед спостереженням, коли багато розблокувань відбуваються один за одним, дані все ще показують наявність репресій. У цьому відношенні, якщо ви робите все можливе, щоб не пропустити період розблокування пакета, а навіть відкласти його на час лінійного періоду розблокування перед покупкою.

Приклад з практики: ApeCoin

Один з найяскравіших прикладів впливу Team Unlock на ціну поставляється від Apecoin Yuga Labs. 1 березня 2023 року лінійний Team Unlock почав випускати 0,7% від загального обсягу токенів щомісяця. З ринковою капіталізацією $1,6 мільярда на той момент, це еквівалентно приблизно $11 мільйонів вартості токенів, що щомісяця входять на ринок.

За наступні сім місяців ціна $APE впала на 77%. Кращі ринкові умови, ймовірно, не зіграли в цьому значної ролі, оскільки ETH впав лише на 9% за цей період, скоріше це було поєднання відсутності інтересу до продукту APE і постійного масштабу та послідовності командних дампів розблокування. Ми знаємо це, оскільки ончейн-дані показують, що команда вносить депозити на позабіржові рахунки маркет-мейкера. Знання того, що це майбутнє розблокування набуття права власності, яке триватиме деякий час, могло б допомогти краще інформувати угоду, щоб потенційно утриматися від покупки Ape на той час.

Розблокування розвитку екосистеми: стратегічна перевага

На більш позитивні новини при перегляді Розвиток екосистеми Розблокування Ми бачимо характерну тенденцію: невелике зниження цін протягом 30 днів до розблокування, за яким слідує негайний позитивний вплив на ціну, як тільки розблокування відбудеться. Так чому ж, незважаючи на випуск більшої кількості токенів, що розбавляє циркулюючу пропозицію, ми бачимо позитивні результати? Це пов'язано з тим, що на відміну від інших типів розблокування, розблокування екосистеми часто спрямовує токени в ініціативи, які створюють довгострокову цінність і зміцнюють протокол.

Чому ціни після розблокування відновлюються (і часто зростають):

Ліквідність:

* Токени часто розподіляються між платформами для позик або ліквіднісних пулів, що збільшує глибину ринку, зменшує зливання та покращує загальну доступність токенів. Покращуючи «ринкову доступність», ці розблокування не тільки стабілізують умови торгівлі, але й сприяють більшій впевненості серед учасників.

Інцентиви за участь:

* Фонди екосистеми часто стимулюють залучення користувачів за допомогою програм надання інцентивів. Ці ініціативи, такі як майнінг ліквідності або винагороди за стейкінг, генерують ефект рухомої маси участі, підвищуючи активність мережі. Оскільки учасники визнають потенціал для стійкого зростання, вони менш схильні до миттєвої продажу, вибираючи залишатися інвестованими в траєкторію екосистеми.

Гранти та фінансування інфраструктури:

* Розробник надає гранти та фінансування для інфраструктурних проєктів, що підтримують створення додатків та масштабованість мережі. Хоча користь від цих інвестицій зазвичай проявляється протягом 6-12 місяців, вони сигналізують про довгострокове зобов'язання до зростання екосистеми, пом'якшуючи продажний тиск на короткий термін.

Розуміння передвипускного підгнічення цін

Але що пояснює попередній спад цін до розблокування? Для цього ми можемо виокремити дві причини, які впливають на цю поведінку.

Ключові фактори передвищення передвищення передвищення:

Антиципаційний розпродаж:

Як відзначено раніше, багато інвесторів передчасно продають перед розблокуванням, вважаючи, що збільшення обсягу токенів розбавить вартість, незалежно від мети розблокування. Це особливо поширене серед роздрібних учасників, де помилкові уявлення про типи розблокувань визначають короткострокові рішення.

Підготовка ліквідності:

* Великі отримувачі грантів або асигнувань часто потребують підготовки ліквідності наперед. Наприклад, для забезпечення ліквідності в пулах на децентралізованих біржах (DEXs), отримувачі можуть продавати існуючі утримання, щоб забезпечити стабільні коїни або інші активи парування. Ця підготовча продаж може створити тиск на падіння цін навіть до того, як токени будуть розгорнуті.* Випадок вивчення: У жовтні 2023 року Camelot DEX на Arbitrum отримав грант у розмірі 3,09 мільйонів ARB. Незабаром після цього ліквідність в пулах ARB/USDC/ETH значно збільшилася. Хоча немає прямого підтвердження передпродажів, ймовірно, що деякі токени ARB були продані перед розгортанням для забезпечення ліквідності стабільної монети. Це підкреслює важливість розуміння того, як розблокування екосистем взаємодіє з стратегіями ліквідності.

Історія успіху: Оптимізм

Оптимізм: Розблоковується як каталізатор зростання

Стратегія Optimism після його агресивного розблокування в червні 2022 року є типовим прикладом того, як розблокування екосистеми, коли вони добре спроектовані, можуть стимулювати як негайну користь, так і довгостроковий ріст. Незважаючи на початковий продаж, Optimism продемонстрував, як зв'язування розблокування з цілеспрямованими стимулами може перетворити шок подання на виштовхування для розширення.

Розблокування Фонду управління червень 2022

У цьому розблокуванні приблизно 3% ринкової капіталізації Optimism було виділено на Фонд управління. Хоча цей значний вплив токенів у циркуляцію спочатку викликав певний продажний тиск - підсилено залишковими ефектами від роздачі $OP за семь днів до цього, рамки розгортання швидко створили умови для відновлення.

Протягом наступних 60 днів 36 мільйонів токенів $OP було стратегічно розподілено між 24 різними проєктами. Кошти були виділені з двома основними цілями:

* Підтримка нових додатків та протоколів для розвитку екосистеми. * Зміцнення інфраструктури, яка є критично важливою для забезпечення довгострокової роботи мережі.

Стратегія Optimism: Що можуть вивчити трейдери

Отже, що саме зробило цю екосистему такою успішною?

Стратегічне розподілення токенів

* Підтримка нових додатків: Оптимізм фінансував нові проекти, такі як Hop, Synapse, Stargate та Perp Protocol, що підвищило залучення користувачів та ліквідність. Ці стимули збільшили активність мережі, одночасно посиливши пропозицію вартості екосистеми.* Підтримка інфраструктури: Гранти партнерам, таким як Chainlink, забезпечили стабільність та масштабованість критичних операцій мережі, підтримуючи довгострокову стійкість.* Широкий та прозорий розподіл: Розподіливши токени на 24 проекти протягом 60 днів, Оптимізм уникнув переконцентрації та продемонстрував своє зобов'язання до зростання, заспокоюючи інвесторів від негайного продажу тиску.

Ось що важливо зрозуміти, це те, що ви не можете просто припускати, що всі розблокування в екосистемі будуть позитивними подіями. Зверніть увагу на те, що пріоритети для зростання, і наскільки зрілими є отримувачі цих коштів. Тримайте око на виконання та переконайтеся, що розблокування поступове і не занадто швидко не затоплює ринок. Якщо ці фактори виглядають добре, ви можете бути впевнені, що ймовірно це призведе до бичачих результатів.

Найрозумніші хлопці в кімнаті: інвестор розблоковує

Розблокування інвесторів належать до найбільш передбачуваних подій на ринках токенів. На відміну від інших категорій, ці розблокування зазвичай проявляють контрольовані цінові виступи, причому дані з 106 подій показують послідовний тренд: повільний, мінімальний спад цін. Ця стабільність не є випадковою. Ранні інвестори - чи вони вже з Ангельських раундів чи з Серії C - часто мають досвід роботи венчурних капіталістів і приносять значний досвід у керуванні своїми позиціями.

Ці інвестори не просто викидають ризик, вони оптимізують доходи, уникаючи дій, які можуть нарушити ринок. Розуміючи складні стратегії, якими вони користуються, трейдери можуть передбачати, як ці події розгорнуться і відповідно коригувати свої позиції.

Backchannel OTC:
Інвестори часто залучають постачальників ліквідності або Столи OTCпродавати великі запаси безпосередньо зацікавленим покупцям. Цей метод повністю обходить відкриті заявки, уникнення негайного тиску на продаж і уникнення сигналізації на ринку. Як постачальник OTC, ми намагаємося знайти інших клієнтів у нашому пулі, розповсюджувати ліквідність у замовленнях через біржі або брати на себе відкриті позиції, одночасно забезпечуючи себе від ризику.

T/VWAP та Хеджування:
Виконання Time-Weighted Average Price (TWAP) або стратегії Volume-Weighted Average Price (VWAP) допомагають розподілити продаж токенів в часі, зменшуючи вплив ціни. Багато інвесторів також попередньо захищають свої позиції, використовуючи фьючерси, щоб «закріпити» ціни перед подіями, що розблоковуються. Ці позиції потім поступово розгорнуться після розблокування, щоб подальше зменшити волатильність.

    * «Зафіксувати» або «Хеджування» - це ефективне використання похідних для відкриття короткої позиції перед датою розблокування. Це допомагає гарантувати ціну в ранній етап, оскільки коротка позиція розгортається, коли токени продаються.

Опції:
Індивідуальні стратегії опціонівнадає найсучасніші інструменти для управління розблокуваннями. Інвестори можуть продавати виклик опцій, узгоджувати індивідуальні пут опції або проектувати мультиопціонні стратегії з третіми сторонами. Ці методи дозволяють їм забезпечити хеджування ризику або генерування додаткового прибутку з їх позицій.

    * Одержувач може продати кол-опціон проти своїх майбутніх розблокованих токенів.    * Одержувач може придбати пут-опціон для поєднання зі своїм майбутнім розблокуванням.

Хеджування через опції часто вимагає коригування дельти, де контрагенти торгують базовими токенами, щоб забезпечити баланс. Однак ці угоди виконуються з точністю, забезпечуючи мінімальне порушення на ринку.

З 2021 року використання стратегії передових опцій розширилося за межі інвесторів, оскільки команди проектів все частіше приймають їх для генерації постійного доходу або більш ефективного управління скарбницями. Для трейдерів ця еволюція відображає зростаючу складність криптовалютного ринку, розблоковуючи можливості передбачення та узгодження стратегій основних гравців. Опції, чи то приватно перепродані, чи використані як застава для кредитів, зараз відіграють вирішальну роль у формуванні динаміки ринку, пропонуючи обізнаним трейдерам чітке дзеркало, через яке інтерпретувати активність токенів.

Роздрібна Тепідація: Спільнота & Розблокування для Громадськості

Розблокування спільноти та громадськості, такі як аірдропи та програми винагород на основі балів, відображають поведінку інвестора з поступовим зниженням цін як до, так і після події. Ця динаміка формується двома різними поведінками реципієнтів:

* Безпосередні продавці: Багато учасників роздрібної торгівлі ліквідують винагороди після отримання, віддаючи пріоритет ліквідності.* Довгострокові власники: Дивно, але більшість публічних аірдропів проводяться, а не продаються, що відображає базу зацікавлених користувачів або менш активних трейдерів.

Хоча агреговані впливи на ціни незначні, ці результати підкреслюють важливість добре продуманих програм винагород. Розсудлива калібрування може запобігти непотрібним ринковим розладам, забезпечуючи при цьому задуману мету сприяння зростанню та залученню спільноти. Для більш глибокого розуміння див. наші попередні дослідження з мінімізації ризиків великих розподілів токенів.

Розуміння розблокування токенів

Розблокування токенів - це важливий механізм у криптовалютній екосистемі, який фінансує розвиток, стимулює участь та винагороджує учасників. Однак їх інтервали, розміри та класи отримувачів є критичними факторами у визначенні їх впливу на ціни. Вивчення того, які ці впливи та чому вони відбуваються, допомагає здійснювати кращі угоди та допомагає протоколам краще структурувати свої розблокування.

Наш аналіз більше 16 000 подій розблокування для 40 токенів підкреслює ключові тенденції:

* Лінійні розблокування перевершують початкові розблокування обривів у зменшенні короткострокових збоїв, хоча більші скелі часто краще відновлюються через 30 днів.* Найбільш значні рухи цін часто пов'язані не з одержувачами токенів, а з реакцією роздрібних трейдерів на наративи та ширші настрої.

Динаміка класів одержувачів

* Розблокування екосистеми: Стабільно позитивні результати, стимулювання зростання за рахунок надання ліквідності, заохочення користувачів та фінансування інфраструктури.* Розблокування інвестора: Мінімальні збої завдяки складним стратегіям, таким як позабіржові продажі, виконання TWAP/VWAP та хеджування опціонів.* Team Unlocks: Найбільш руйнівна категорія з поганою координацією та нехитрими продажами, що призводять до значного зниження цін. Команди можуть пом'якшити це, співпрацюючи з маркет-мейкерами, щоб мінімізувати вплив.* Розблокування спільноти: Обмежені довгострокові ефекти, оскільки багато одержувачів тримають токени, хоча короткострокові «фермери» часто продають їх заради негайної вигоди.

Висновок

Перш ніж вступати в довгострокову угоду, завжди переглядайте календарі розблокування за допомогою таких інструментів, як CryptoRank, Tokonomist або CoinGecko. Події розблокування часто розуміють неправильно, але вони відіграють вирішальну роль у продуктивності токенів.

Навпаки, незважаючи на поширені уявлення, розблокування венчурного капіталу та інвесторів не є основними факторами зниження цін. Ці учасники часто співпадають з довгостроковими цілями протоколу, використовуючи стратегії, що обмежують ринкові розлади та максимізують прибуток. Замість цього, розблокування команди потребують ближчої уваги, оскільки погано керовані розподіли часто призводять до тиску на ціни токенів.

І навпаки, погляд на розблокування екосистеми відкриває унікальну можливість. Коли вони узгоджуються з чіткими цілями зростання, вони часто виступають каталізаторами прийняття та ліквідності, що робить їх сприятливими моментами для розгляду можливості виходу на ринок.

Зрештою, розблокування токенів — це більше, ніж заплановані події — вони є критично важливими індикаторами пріоритетів проєкту та динаміки ринку. Включивши аналіз розблокування у свої інвестиційні рішення, ви отримаєте перевагу в навігації в складному криптоландшафті, що постійно розвивається.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття є перепублікована з [ Ключовий камінь]. Усі авторські права належать оригінальному автору [keyrock]. Якщо є заперечення до цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з gate НавчанняКоманда і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статей на інші мови виконує команда Gate Learn. Якщо не зазначено, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонено.