I. Порівняння кривої ціни та вартість зміни нахилу

З жовтня конкурентний ландшафт SocialFi стає дедалі чіткішим, а деякі конкуренти поступово зникають з ринку. Розмірковуючи про розвиток Friend.tech, його економічна модель, зокрема крива ціноутворення, відіграла вирішальну роль. Зокрема, Friend.tech Крива ціноутворення має кілька характеристик:

• Диференційована позитивність гарантує безперервне та швидке зростання цін із зростанням кількості учасників, гарантуючи прибуток першим користувачам.
• Мета в 16 000 користувачів досягає достатньо стійкого розміру спільноти.
• Зі збільшенням числа (особливо понад 100–200) крива стає крутішою, спричиняючи більшу волатильність цін і поступове зниження стійкості.
• Крайня ліва частина кривої представляє найприбутковіший інтервал купівлі, але в цій частині домінують боти, створюючи форму доходу, схожу на «MEV».

Для отримання додаткової інформації див.

Детальний аналіз Friend.tech Економічна модель: теорія ігор, очікувана вартість та ілюзія кривої попиту

Економічна модель Friend.tech здається простою:

1. Ціна ключів зростає разом із кількістю.

2. За кожну транзакцію стягується комісія в розмірі 10%, яка розподіляється між протоколом і ключовими емітентами.

3. Бали будуть розподілені між користувачами протягом наступних шести місяців.

Такі конкуренти, як Cipher, PostTech і NewBitcoinCity, повністю зберегли формулу FT. Усі протоколи досі створюють квадратичні функції, зберігаючи такі характеристики, як додатні перша та друга похідні та нульова третя похідна, забезпечуючи продовження ефекту FOMO/прибутку FT.

Зміни кривої в New Bitcoin City головним чином пов’язані зі зміною базової валюти та коливаннями цін BTC. SA і TOMO внесли корективи у форму кривої. Наприклад, SA додав лінійний і постійний член поверх квадратичного члена (K²) і зменшив коефіцієнт лінійного члена. Це теоретично призводить до більш пологої загальної кривої (повільніше зростання) і підвищення початкової ціни. Однак ця зміна незначна через мінімальне значення постійного члена SA. Модифікація TOMO простіша, зменшуючи коефіцієнт квадратичного члена приблизно на 73%.

Очевидно, що SA і TOMO істотно змінили швидкість зростання кривої. З однаковою пропозицією Key ціни на SA та TOMO є нижчими, причому рівень цін SA становить приблизно 15%-20% від FT, а TOMO – 37% від FT.

Загалом такі зміни не є особливо інноваційними. Більш плоска крива ціни — це палка з двома кінцями для імітаційних платформ. З одного боку, FT забезпечує еталон цінності, і логічно, щоб ключі на імітаційних платформах були нижчими, ніж на самій FT, що забезпечує краще прийняття та більшу кількість користувачів. З іншого боку, більш плоска крива означає слабший ефект багатства, що стало ключовим фактором у залученні сотень тисяч користувачів до FT.

Звичайно, крута крива ціни має певну ціну. Зворотним боком спіралі вгору є потенційне спіраль вниз. Минулого тижня TVL Friend.tech впав з 27 000 ETH до 21 000 ETH, менше ніж на 20%, але внаслідок цього обвал цін і наступні зради були набагато суттєвішими.

II. Сірий носоріг FT: чистий відтік капіталу

Боти та високі комісії за транзакції в FT є очевидними проблемами, і внаслідок цього чистий відтік капіталу вбиває Friend.tech. Як показано на графіку, Friend.tech TVL походить повністю з депозитів користувачів. Прибуток, отриманий від транзакцій користувачів, і роялті, зароблені емітентами, якщо вони реінвестовані замість вилучення, залишаються в межах протоколу. Однак «дохід MEV», отриманий ботами, і комісії за транзакції, стягнені протоколом, безпосередньо призводять до чистого відтоку капіталу.

Кількісно визначити «дохід MEV», отриманий ботами, складно, але помітний приклад стався у вересні, коли засновник DWF AG приєднався до FT. Початкова ціна покупки, відображена на інтерфейсі FT, становила 0,4 ETH, що означає, що боти безпосередньо придбали понад 80 ключів за середньою ціною 0,135 ETH за кожен. Ці ключі поступово продавалися протягом наступних 48 годин за цінами від 1,1 до 1,5 ETH. Виходячи з цього, підраховано, що боти заробили приблизно 100 ETH у кімнаті AG, при цьому всі прибутки походять від втрат користувачів.

Комісія за транзакцію більш піддається кількісному виміру. Дані DUNE свідчать про те, що станом на 25 жовтня загальна комісія за транзакції, що належить розробникам проекту, становила 13 840 ETH. З піковим TVL у 27 000 ETH користувачі внесли принаймні 40 000 ETH. Ігноруючи дохід від ботів MEV, чисте зняття з роялті KOL і чисті відтоки з шахрайських облікових записів, FT вже заробив понад 30% основної суми користувачів лише за три місяці.

Коли TVL підвищується, користувачі не відчувають такого впливу. Однак, коли TVL починає знижуватися або навіть досягає плато, наслідки стають помітно серйозними. Знімання протоколу, дохід від ботів MEV, чисте зняття роялті KOL і чисті відтоки з шахрайських рахунків — усе це втрати, не пов’язані з торгівлею. Якщо ми консервативно оцінюємо останні три пункти в 5000 ETH, то загальний депозит користувача становитиме 45 000 ETH.

У попередніх статтях згадувалося, що номінальна вартість Keys приблизно в три рази перевищує реальну TVL. Таким чином, коли TVL становив 27 000 ETH, номінальна вартість ключів становила приблизно 81 000 ETH, даючи користувачам середній прибуток у 80%. Однак, коли TVL знизився до 21 000 ETH, загальна номінальна вартість усіх ключів впала до 63 000 ETH, зменшивши середній прибуток користувача до 40%. Очевидно, що норма повернення ключів за своєю суттю несе в собі важіль. Якщо TVL продовжуватиме падати до 15 000 ETH, загальна номінальна вартість дорівнюватиме загальному інвестованому капіталу, і, враховуючи витрати на трансакцію та спреди між покупкою та пропозицією, користувачі потраплять у стан повного збитку.

Уже існує тенденція до поширення «33 Consensus» FT на Tomo. Якщо високий рівень вилучення через протокол і роботи продовжуватиметься, крах FT та інших платформ SocialFi буде лише питанням часу. Крім того, зі зниженням прибутковості тенденція дезінтеграції прискориться. Були сподівання, що Friend.tech вирішить проблеми скиммінгу протоколу та роботи ботів, але наразі, здається, ніяких змін не відбувається. Нещодавні зміни в правилах підрахунку очок об’єктивно призвели до посилення транзакцій через те, що користувачі займаються збиранням балів. Крім того, засновник 0xRacer отримав високі комісії за транзакції зі своїх ключів.

III. Як можна покращити криву?

Подальший розгляд показує, що якщо ми підтримуємо формулу ціноутворення у формі P = K²/C + D (де C і D є константами), при встановленні формули ціноутворення необхідно враховувати такі фактори:

• Швидкість зростання кривої та ціна:

Більш швидкі темпи зростання викликають FOMO, головним чином досягнуте збільшенням константи C. Конкуренти зазвичай знижують темпи зростання для більш плавної кривої. Однак цей підхід головним чином спрямований на підтримку «низької ціни» на Keys, оскільки платформи імітатора матимуть значний розрив у TVL з FT. Тому нижча ціна на таку саму базу тримача є більш прийнятною.

• Спроможність громади

Швидкість зростання кривої також визначає максимальну кількість людей, яку може вмістити громада. Для більшої потужності крива має бути більш плоскою, чого можна досягти шляхом збільшення C, встановлення кускової функції з більш плоскими останніми ділянками та обчислення співвідношення P до FT-Key P для того самого значення X.

• Значення MEV на лівому кінці кривої

Щоб вирішити «проблему MEV», спричинену ботами, варіанти включають збільшення перехоплення D, щоб забезпечити початкову ціну більше 0 (Tomo встановив низьке значення D):

（1）Додавання більш плоскої або горизонтальної кривої зліва

（2）IDO з фіксованою ціною (система попереднього продажу, відмінна від системи «першим прийшов – першим обслужено»)

（3）Дозволити власникам номерів здійснювати попередню покупку.

З точки зору форми кривої існує два основних підходи до покращення. Перший підхід включає пряму зміну параметрів C і D. Наразі це найпоширеніший метод покращення, де зміна константи D також може певною мірою вирішити проблему MEV (максимального витягуваного значення).

Другий підхід полягає в реалізації кускових функцій. Цей метод дозволяє використовувати різні параметри в різних цінових діапазонах, досягаючи конкретних цілей. Наприклад, встановлення більш плоскої або навіть горизонтальної кривої в першій половині графіка може боротися з MEV або сприяти запуску IDO (початкова пропозиція DEX). Примітно, що модель IDO особливо ефективна у вирішенні помилок Bot MEV і запуску, як це помітно на платформі Tomo. Однак цей підхід має компроміси. Використання більш плоскої кривої на лівому кінці може значно зменшити ефект багатства на відкритті, і дуже важливо враховувати кількість пропозиції на лівому кінці. Надмірна пропозиція може виснажити потенційних покупців або ефект багатства.

IV. Окрім KOL, що ще може втілювати ключ?

Незаперечною реальністю є те, що «послуги» або «інформація», які надаються більшістю Власників кімнат, недостатні, щоб виправдати цінність Key, що часто призводить до її переоцінки. Ця проблема виникла через спекулятивні вимоги та вимоги до підвищення результатів на Friend.tech, які затьмарюють реальні комунальні потреби. І FT, і його імітатори зробили вибір кривої на основі бізнес-цілей.

Більшість людей сприймають Key лише як соціальний токен, але насправді він може представляти будь-який актив. Friend.tech пропонує концепцію: інтеграція випуску та торгівлі активами в «Social» як «Fi», таким чином завершуючи цикл SocialFi. Для FT та більшості наслідувачів Key представляє особистий бренд або репутацію KOL. Однак це не обмежує сферу застосування SocialFi. Навіть заснований на FT, Key може інкапсулювати будь-які активи, такі як капітал або токени проектів Web3 (що вже відбувається), де Key представляє токени або акції. В якості альтернативи, використовуючи FT для IDO, Key може представляти інвестиційні частки або майбутні претензії (що незабаром може бути реалізовано).

Наразі FT та його імітатори пропонують надто спрощені функції, які не відповідають певним похідним вимогам. Інша стратегія полягає в тому, щоб запровадити «видачу активів» в існуючі соціальні/контентні продукти Web3 (наприклад, DeBox, CrossSpace тощо). Наприклад, DeBox, яка позиціонується як найрідніша платформа управління DAO, уже створила соціальну платформу, що включає чат, оновлення та функції спільноти на основі DID. Він забезпечує такі функції, як голосування, пропозиції, перевірка авторизації токенів і торгівля. Маючи потужну базу користувачів, соціальні зв’язки, інформацію, інструменти управління та транзакційні можливості, DeBox, який може похвалитися 1,5 мільйонами зареєстрованих користувачів і понад 100 мільйонами щоденних повідомлень, є високомасштабованим і природним чином підходить для інтеграції ефективних рішень щодо випуску активів, економічних моделей і кривих цін. які відповідають типу бізнесу.

Інтерфейс DeBox

Активи тут включають, але не обмежуються цим, певний вміст, децентралізовані групи або навіть MEME без суттєвого значення, але зі спільними намірами групи. Низка соціальних інструментів та інфраструктурних послуг для цих активів може завершити цикл цінності Key.

Нарешті, головна відмінність між Fi та Ponzi полягає в тому, чи існують активи та чи мають вони цінність, факт, який ми ніколи не повинні забувати.

Локі, дослідник ABCDE

Про ABCDE

ABCDE — це венчурний капітал, який зосереджується на провідних інвестиціях у найкращих Crypto Builders, заснований співзасновником Huobi Ду Джуном, який понад десять років працює в індустрії криптовалют, і BMAN, колишнім підприємцем у сфері Інтернету та криптовалют. Співзасновники ABCDE з нуля заснували компанії в секторі криптовалют вартістю мільярди доларів. Як самі підприємці, ми краще розуміємо підприємців. Ми створили комплексну екосистему для будівельників ABCDE, включаючи зареєстровану компанію (1611.HK), біржу (Huobi), компанію SAAS (ChainUP), ЗМІ (CoinTime.com), і платформа для розробників (BeWater.xyz).

Твіттер: https://twitter.com/ABCDLabs

Веб-сайт: www.ABCDE.com

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю передруковано з [ABCDE]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Loki]. Якщо є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв’яжіться з командою Gate Learn , і вони негайно розглянуть це.
2. Відмова від відповідальності: погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору та не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови виконує команда Gate Learn. Якщо не зазначено вище, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.