Morpho, яке недавно зібрало $50 мільйонів, є інноваційним протоколом фінансування DeFi.

Згідно з DeFiLlama, загальна заблокована вартість Morpho (TVL) досягла $1,4 мільярда, з більш ніж $880 мільйонами в кредитах і загальною сумою в фінансуванні в розмірі $68 мільйонів.

Так що таке Morpho і чому він справив такий вплив на простір DeFi? Давайте дослідимо разом з ChainTeaHouse.

Щоб зрозуміти Morpho, спочатку потрібно охопити весь сектор фінансування DeFi.

Значний фінансування Morpho свідчить про те, що децентралізований ринок позик став важливою складовою екосистеми DeFi. Частка децентралізованих позик в загальному ринку DeFi постійно займає перші місця, а її значення TVL вже перевищило те, що на децентралізованих біржах (DEX), що робить його найбільшим сектором за виділенням капіталу в DeFi.

З точки зору бізнес-моделі, децентралізоване кредитування досягло посади продукту на ринку (PMF), що означає, що воно знайшло стійку бізнес-модель в децентралізованому середовищі. Хоча на початковому етапі ринок сильно покладався на токен-стимули, зараз він рухається в більш здорову модель, що залежить від органічного попиту, а не субсидій.

Проте ринок кредитування має високу концентрацію, і провідні протоколи, такі як Aave та Compound, домінують велику частину ринкової частки. Ці основні учасники встановили міцний конкурентний позиції завдяки своїм міцним брендам та довгостроковим рекордам у сфері безпеки.

Протоколи кредитування повинні забезпечити баланс між ліквідністю та безпекою. Хоча моделі від басейну до басейну пропонують високу ліквідність, вони менш ефективні з точки зору капіталу. Натомість моделі взаємного кредитування є ефективними з точки зору капіталу, але мають проблеми з ліквідністю.

Morpho пропонує нове рішення, поєднуючи обидва підходи:

Morpho діє як шар пірингового обміну (P2P), побудований на основі пулів кредитування, таких як Compound та Aave. Він вводить унікальний механізм процентної ставки, який поєднує P2P та відповідність між пулами (P2Pool), що дозволяє користувачам позичати та підкладати кошти за більш вигідними ставками. Цей підхід вирішує проблеми високих ставок позики та низьких ставок поставки, спричинених низькою використаністю в пулах кредитування, тим самим підвищуючи ефективність капіталу. В той же час, Morpho зберігає ліквідність та захист від ліквідації базових протоколів, що дозволяє користувачам отримувати річну відсоткову ставку (APY) базового пулу або навіть краще P2P APY.

У простих термінах, традиційні протоколи пулів кредитування (як, наприклад, Compound та Aave) часто стикаються з високими ставками позик та низькими ставками депозитів через невикористані кошти. Morpho покращує ефективність капіталу, безпосередньо збігаючи позичальників та кредиторів, пропонуючи вищі доходи від депозитів та нижчі витрати на позику.

Наприклад, якщо Сяомін хоче позичити 1 ETH, наданого Сяохонгом через Morpho, вони співставляються один з одним та користуються покращеною процентною ставкою. Весь процес автоматизований Morpho, тому користувачам не потрібно додаткових дій.

Двигун відповідності Morpho максимізує економічну ефективність та мінімізує витрати на газ, надаючи перевагу й узгоджуючи позичальників з кредиторами, щоб забезпечити 100% використання.

Зокрема, коли постачальники та позичальники знаходяться в парі один з одним, оптимізатор Morpho може вільно встановлювати ставку P2P, але вона повинна залишатися в межах різниці між процентними ставками підґрунтевого протоколу для позик та кредитів, щоб забезпечити виграшну ситуацію.

Наприклад, коли Сяохон стає першим постачальником Morpho, її кошти вкладаються в базовий пул ліквідності. Коли Сяомінг приєднується як позичальник, оптимізатор Morpho автоматично знімає кошти Сяохон з пулу і безпосередньо зв'язує їх з Сяомінгом, надаючи обом сторонам кращі ставки.

Чи користувачі взаємодіють безпосередньо з Morpho або вкладають cTokens, отримані після внесення внеску в Compound у Morpho, вони все одно можуть отримати відсоткову ставку кредитора. Так само, якщо вони знайдуть позичальника, обидва отримають вигоду від покращеної відсоткової ставки P2P, яка вища, ніж відсоткова ставка кредитора, але нижча, ніж відсоткова ставка позичальника, пропонуючи кращі стимули для обох сторін.

Оптимізатор Morpho використовує пріоритетну чергу для збігу користувачів на основі суми, яку вони хочуть позичити або позичити. Спочатку ліквідність нових постачальників співпадає з найбільшим позичальником, і так далі, поки всю ліквідність не співпаде або не буде більше позичальників. Так само, нові позичальники збігаються з найбільшим постачальником, поки всі потреби в позики не будуть виконані або не буде більше постачальників.

Якщо співставлення не вдається, Morpho використовує ліквідність пулу базового протоколу як запасний варіант, забезпечуючи вирішення потреб як постачальників, так і позичальників. Morpho DAO вибирає ставку P2P між ставками кредитування та позичання базового протоколу, використовуючи параметр p2pIndexCursor.

Оптимізатор Morpho автоматично накопичує винагороди, розподілені базовим протоколом від імені користувачів, щоб вони могли отримувати винагороди так само, якщо б вони використовували базовий протокол безпосередньо. Крім того, Morpho пропонує власні винагороди Morpho, щоб додатково стимулювати користувачів.

Крім того, Morpho легко інтегрується з існуючими протоколами кредитування DeFi, такими як Compound і Aave, підтримуючи ті самі функції ліквідності та безпеки. По суті, бізнес Morpho використовує Aave та Compound як буферні пули капіталу, надаючи послуги з оптимізації відсоткових ставок для кредиторів і позичальників за допомогою зіставлення. Користувачам не потрібно турбуватися про ліквідність, і вони можуть виконувати кредитні операції в будь-який час.

Еволюція Morpho: Представляємо Morpho Blue

Раніше початкова версія Morpho, Morpho Optimizer, працювала з Compound та Aave, метою було покращення ефективності їхніх моделей процентних ставок. Однак зростання Morpho Optimizer було обмежене дизайном базових пулів кредитування, оскільки він сильно підтримував свою DAO та довірених підрядників, щоб щоденно контролювати та оновлювати сотні ризикових параметрів або оновлювати великі розумні контракти.

Після проведення трансформації Morpho представив Morpho Blue.

Morpho Blue - це некастодіальний протокол кредитування, розроблений для Ethereum Virtual Machine (EVM). Він пропонує новий надійний примітив, який є більш ефективним і гнучким, ніж існуючі платформи кредитування. Це досягається за допомогою вказівки активу кредиту, активу застави, співвідношення позики для ліквідації (LLTV) та оракула, що дозволяє розгортання мінімальних і ізольованих кредитних ринків. Протокол є повністю надійним, призначеним для переважання будь-якої іншої децентралізованої платформи кредитування з точки зору ефективності та гнучкості.

Кредитні ринки Morpho Blue є незалежними. На відміну від багатоактивних пулів, параметри ліквідації для кожного ринку можуть бути встановлені без врахування найризиковішого активу в кошику. Це дозволяє кредиторам позичати за вищим LLTV, припускаючи той самий ринковий ризик, що й постачання до багатоактивного пулу з меншим LLTV.

Крім того, заставні активи не надаються в позику позичальникам, що зменшує вимоги до ліквідності, необхідної для нормальної роботи на поточних платформах з позиками та дозволяє Morpho Blue використовувати капітал більш ефективно. Крім того, Morpho Blue є повністю автономним, що усуває потребу в платі за підтримку платформи, управління ризиками або безпеку коду.

Однією з видатних особливостей Morpho Blue є його інклюзивний лістинг активів. Будь-хто може створювати ринки з будь-якими заставними та кредитними активами, а також з будь-якими параметрами ризику. Протокол також підтримує дозволені ринки, розширюючи варіанти його використання, включаючи реальні активи (RWA) та інституційні ринки.

Фреймворк управління ризиками Morpho Blue також робить його простим базовим будівельним блоком, що дозволяє будувати додаткові рівні логіки поверх нього. Ці рівні можуть покращувати основні функціональні можливості, управляючи ризиком та дотримуючись вимог з упрощенням досвіду користувачів для пасивних кредиторів. Наприклад, експерти з ризику можуть створити кураторські великі сховища безоплатних засобів, які дозволяють кредиторам заробити пасивний дохід. Ці сховища відтворюють поточні багатосторонні пулі кредитів, але побудовані на довірливому та ефективному протоколі.

MetaMorpho - це відкритий протокол (GPL), який дозволяє будь-кому створювати досвід кредитування з оптимізованими процентними ставками та прозорим управлінням ризиками на базі Morpho Blue. Кошельки MetaMorpho приймають пасивний капітал та вкладають його на ринки Morpho Blue. Ліквідність перебалансовується між ринками для управління ризиками та оптимізації прибутку.

MetaMorpho спрощує процес кредитування, дозволяючи користувачам делегувати управління ризиками експертам, які керують сховищами, аналогічно Aave або Compound. Кожне сховище MetaMorpho може обслуговувати користувачів з різними профілями ризику шляхом інвестування на ринках з різними об'єктами застави та параметрами. У суті, MetaMorpho дозволяє створювати будь-який досвід кредитування, такий як Aave, Compound, Spark, Flux та їх вілки, на надійному та ефективному примітиві, подібному до Morpho Blue.

Токен MORPHO

Токен Morpho (MORPHO) є токеном управління протоколом Morpho. Morpho DAO складається з власників токенів MORPHO та їх делегатів, які відповідають за управління протоколом. Управління здійснюється за допомогою системи зваженого голосування, де сила голосування визначається кількістю токенів MORPHO, які володіються.

Власники токенів можуть голосувати за зміни протоколу, включаючи розгортання та власність розумних контрактів, увімкнення або вимкнення перемикачів комісій для Morpho Optimizer та Morpho Blue, децентралізацію хостингу фронтенду та управління скарбницею управління DAO.

На червень 2024 року розподіл токенів MORPHO виглядає таким чином:

• Користувачі: 4,2%
• Ранні учасники: 5,4%
• Резерв для Morpho Labs: 6,0%
• Резерв асоціації Morpho: 12.5%
• Засновники: 15.2%
• Інвестори: 20.8%
• Резерв Morpho DAO: 35.8%

Хоча токен Morpho вже випущено і використовується для голосування та стимулювання проектів, він наразі не є трансфертним, що означає, що в нього немає ціни на вторинному ринку. Користувачі та інвестори, які отримали токен, можуть брати участь у голосуванні за управління, але не можуть його продавати.

На відміну від більшості проектів DeFi, які досягають ліквідності токенів протягом кількох тижнів, Morph DAO вважає, що для створення довгострокової та стійкої екосистеми можуть знадобитися роки. Тому розподіл користувачів буде відбуватися не тільки під час фази оптимізації Morpho, але й у майбутніх протоколах.

Винагороди токенів Morpho розподіляються пакетами, визначеними щоквартально або щомісячно, що дозволяє команді управління гнучко налаштовувати стратегії заохочення та їх інтенсивність в залежності від ринкових умов.

Хоча токен спочатку не має ринкової ціни, користувачі, які утримують токен, все одно можуть брати участь у управлінні протоколом. Цей почуття участі та влади управління має внутрішню цінність, що спонукає користувачів утримувати та використовувати токен.

Крім того, власники токенів можуть користуватися унікальними можливостями та привілегіями в межах протоколу, такими як вищі ставки позичання, нижчі комісії або пріоритетний доступ до нових функцій. Ці переваги покращують корисність токена, надають конкретну цінність користувачам, навіть без ринкової ціни.

Очікуючи майбутнього

Виникли питання, чи може Morpho стати потенційним конкурентом для Aave і стати одним з трьох найбільших гігантів у сфері фінансування DeFi. Те, що такі питання виникають, свідчить про потенціал Morpho.

Запуск Morpho Blue може становити загрозу для Aave. Незважаючи на те, що Aave має сильну частку на ринку та користувацьку базу, гнучкі та ефективні рішення Morpho можуть привернути більше користувачів на їх платформу. З іншого боку, Aave має здатність розробляти подібні функції оптимізації процентних ставок, щоб задовольнити потреби користувачів та зберегти свою ринкову позицію. Крім того, Morpho вже показав сильний ріст в позиковому ринку, особливо після запуску Morpho Blue.

Відкриті кредитні ринки Morpho Blue дозволяють будь-кому створювати кредитні ринки на основі протоколу, вибираючи заставу, кредитні активи, оракули, співвідношення вартості кредиту до вартості застави (LTV) та співвідношення вартості кредиту до вартості ліквідації (LLTV). Ця гнучкість та ефективність надають користувачам більше варіантів ринку, що відповідає принципам вільного ринку децентралізованої фінансової справи (DeFi).

Крім того, Morpho накопичив $1.4 мільярда активів під управлінням. Хоча це все ще далеко від $7 мільярдів Aave, ці кошти наразі спрямовані на його функцію оптимізації ставок, з численними можливостями спрямовувати їх на нові функції.

Бюджет токенів Morpho є великим і гнучким, що дозволяє йому приваблювати користувачів з субсидіями на початкових етапах. З надійною оперативною історією та значними фондами під управлінням Morpho заробив репутацію надійності та надійності, збільшуючи довіру користувачів.

Загалом, як інноваційний протокол кредитування DeFi, Morpho має значний ринковий потенціал та технічні переваги. Однак, щоб виділитися на конкурентному ринку DeFi, Morpho повинен продовжувати інновації, надавати пріоритет користувацькому досвіду та ринковій освіті, забезпечувати безпеку та стабільність, та створювати ефективний механізм управління. Чи забезпечить Morpho місце в майбутньому екосистемі DeFi? Час покаже.

Посилання на посилання:

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance

Disclaimer：

1. Ця стаття перепечатана з [Ланцюгова чайна крамниця], з усіма правами, що залишаються у автора оригіналу [Офіціант(ка) чайної крамниці]. Якщо у вас є які-небудь питання щодо цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Навчання Gateкоманда, і вони вчасно вирішать проблему відповідно до необхідних процедур.

2. Увага: Думки, висловлені в цій статті, є виключно думками автора і не становлять жодної інвестиційної поради.

3. Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Без згадуванняGate.ioКопіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.