З моменту появи Ethereum блокчейни рівня 1 (L1) були однією з найпопулярніших інвестиційних вертикалей у криптовалюті. Серед 20 найкращих криптовалют за ринковою капіталізацією більше половини є нативними токенами блокчейнів L1. Дійсно, наратив «alt L1» був ключовою темою як для циклів усиновлення 2017, так і 2021 років. Через величезний попит на блоковий простір Ethereum багато інвесторів і користувачів звернулися до нового, блискучого L1 з більшою ємністю та нижчими комісіями.

Але через кілька років після піку наративу альтернативного L1 у 2021 році Ethereum все ще домінує як де-факто блокчейн L1. Багато інших L1 виглядають як міста-привиди, які страждають від стагнації або зниження кількості користувачів.

Тим не менш, нові запуски тривають. Aptos і Sui – два великих L1, які були запущені в минулому році – на момент написання цієї статті їх сукупна оцінка перевищувала 12 мільярдів доларів. На горизонті також кілька майбутніх запусків, деякі з дев’ятизначною чи десятизначною приватною оцінкою. Крім того, кілька існуючих L1 все ще мають сильні спільноти, які впевнені, що вони зможуть конкурувати з Ethereum.

Дебати щодо альтернативного рівня L1 все ще тривають. Тому ми співпрацюємо з KrASIA, щоб відповісти на поширене запитання читачів: чи може будь-який блокчейн рівня 1 обігнати Ethereum?

Огляд L1

Щоб розкрити це питання, ми розглянемо історію L1 і області, де Ethereum лідирує. Для цілей цього звіту ми обмежуємо сферу L1 узагальненими блокчейнами смарт-контрактів без дозволу — так званими «вбивцями ETH».

Зростання L1, ймовірно, сталося через обмеження біткойна. Початковою метою біткойна було ефективне функціонування як безнадійна однорангова електронна готівкова система. У міру того, як сам актив став поступово визнаватися законною валютою, розробники почали возитися з децентралізованими програмами, такими як створення альтернативних цифрових валют на основі біткойнів. Але біткойн не підтримує належним чином розробку інших додатків на своїй платформі, здебільшого через обмежену мову сценаріїв і соціальний рівень, який не бажає додавати складні функції поверх мережі. Кілька попередніх спроб створити додатки на основі біткойнів застопорилися.

Щоб заповнити цю прогалину, було запущено Ethereum. Це був перший загальновизнаний блокчейн, який мав повну мову програмування Тьюрінга, різко розширюючи простір дизайну для децентралізованих блокчейнів.

Як і біткойн, основна культура Ethereum надає пріоритет децентралізації над масштабованістю. Тож коли впровадження Ethereum зросло, наприклад, під час буму ICO у 2017 році або влітку DeFi у 2020–2021 роках, мережа швидко досягла межі пропускної здатності. Мережа може бути засмічена годинами, коли плата за газ різко зросте та знизить ціни для багатьох користувачів. Часом простий переказ токена може коштувати 150 доларів США комісії за транзакцію. Розробники не бажали збільшувати ліміти пропускної здатності, щоб не ризикувати «розповзанням централізації» в протоколі.

Отже, коли Ethereum зіткнувся з проблемами масштабованості, з’явився ажіотаж щодо альтернативних L1. Під час буму ICO такі блокчейни, як EOS, Tezos і Cardano, залучили сотні мільйонів доларів, обіцяючи швидшу архітектуру L1. У багатьох альт-документах L1, які використовуються для збору коштів, згадується низький TPS (транзакцій за секунду) і обмеження Ethereum. У 2021 році така ж картина спостерігалася меншою мірою. Як видно з діаграми нижче, пік збору коштів L1 збігається з сильним впровадженням криптовалюти.

Джерело: DefiLlama

Стан ринку

Незважаючи на сотні конкурентів L1, які були запущені після Ethereum, Ethereum все ще вважається де-факто L1. Очевидно, що Ethereum є лідером за ринковою капіталізацією. Він займає >55% ринку серед 50 найкращих блокчейнів L1. Але куди ще веде Ethereum? І що насправді визначає преміальну оцінку Ethereum?

Джерело: CoinGecko. Примітка. Розподіл серед 50 найкращих L1.

Користувачі – виграють дешевші, швидші L1

Користувачів часто називають рушійною силою оцінки, оскільки передбачається, що вартість мережі зростає надлінійно до кількості користувачів (закон Меткалфа).

Справжніх активних користувачів важко оцінити в криптографії через відсутність анти-сибільних систем і відносну легкість у створенні нових адрес. Тим не менш, активні адреси можуть забезпечити гарне перше наближення щодо прийняття користувачами кожного блокчейну.

Джерело: Token Terminal, Santiment. Станом на 31.07.2023р.

Очевидно, що Ethereum відстає в кількості активних користувачів. Його надбавка до оцінки не залежить від кількості користувачів. Дешевші блокчейни, такі як Tron, BNB і Polygon, мають більшу кількість користувачів. А деякі мережі, такі як Polkadot і Cardano, мають мінімальну кількість активних користувачів, але мають порівняно високу оцінку. Отже, що стосується питання з назви, кілька L1 вже обігнали Ethereum за кількістю користувачів.

Розробники, розробники, розробники

Розробники також корисні як ще один показник стану мережі. Розробники не тільки підтримують і вдосконалюють рівень протоколу, але й створюють варіанти використання на основі самого L1. Вони можуть служити провідними індикаторами майбутнього створення вартості.

Згідно зі звітом розробників Electric Capital, Ethereum виділяється серед своїх аналогів найбільшою кількістю активних розробників.

Джерело: Electric Capital. Станом на 01.06.2023р.

Кількість розробників Polkadot, Cosmos і Solana вражає, оскільки вони мають власні унікальні мови програмування. Aptos і Sui також виділяються своїми високими показниками, враховуючи, що вони лише нещодавно запущені.

Ліквідність

Ethereum явно лідирує серед усіх інших L1 за ліквідністю в мережі, що вимірюється за показниками Total Value Locked (TVL), обсягом торгів DEX, кількістю торгових пар тощо. Частка ринку TVL Ethereum серед інших L1 в основному стабілізувалася на рівні близько 60% з літа 2022 року, що збіглося з крахом Terra.

Джерело: DefiLlama. Станом на 8 серпня 2023 року. Примітка: видаляє TVL на рівні 2.

Ethereum лідирує, але не без зірочок

Щоб обмежити обсяг цієї статті, ми зосередилися лише на деяких ключових показниках. Потрібно враховувати ще багато факторів. Тим не менш, лідерство Ethereum в оцінці очевидно не походить від прийняття користувачами. BNB і Tron перемагають у цих категоріях з вирішальним відривом. Натомість Ethereum явно лідирує за ліквідністю та потоками капіталу. Виявляється, ринок понад усе надає значну премію капіталу.

Фактори аналізу L1

Що керує наведеними вище показниками? Чому в певних мережах більше користувачів? Що керує потоками капіталу через L1? І чому деякі L1 є стійкими навіть після кількох циклів ведмедя, тоді як інші L1 відходять на узбіччя? Нижче ми надаємо деякі рамки та моделі, які допоможуть відповісти на ці запитання.

Децентралізація

Спочатку ми повинні розглянути фундаментальний атрибут блокчейнів: децентралізацію. Переваг децентралізації багато. По-перше, більша децентралізація покращує стійкість до цензури, допомагаючи мережам захищатися від зловмисних атак. Це також покращує відмовостійкість і безпеку мережі, що дає користувачам впевненість у зберіганні та транзакції в мережі L1. Ми вважаємо, що чим більша децентралізація, тим більша премія на L1.

Децентралізація сама по собі є абстрактним поняттям, яке важко виміряти. Це, мабуть, одна з тих речей, про які ти дізнаєшся, коли бачиш. Тим не менш, є кілька факторів, на які ми можемо звернути увагу, щоб оцінити децентралізацію мережі:

• Кількість вузлів і розподіл вузлів. Вузол бере активну участь у мережі, підтримуючи стан блокчейну та, залежно від свого типу, перевіряючи та ретранслюючи транзакції в мережі. Таким чином, більша кількість вузлів зазвичай допомагає підвищити стійкість і безпеку мережі. Якщо вузли більш розкидані по територіях і організаціях, менш імовірно, що один гравець може впливати на мережу. Також має значення, чи вузли працюють на одній інфраструктурі (наприклад, той самий хмарний постачальник) чи працюють незалежно за допомогою спеціального обладнання.
• Розподіл власників токенів. Ризики високої концентрації власників токенів мають бути очевидними. З висококонцентрованим розподілом кілька власників токенів можуть диктувати розвиток усієї мережі, утримуючи користувачів від здійснення транзакцій у мережі.
• Різноманітність клієнтів. Різноманітність клієнтів — це кількість програмних клієнтів, які можна використовувати для запуску вузлів. Кілька клієнтів покращують стійкість мережі до атак і помилок. Якщо мережа працює лише на одному клієнті, помилка клієнта може загрожувати всьому блокчейну.
• Коефіцієнт Накамото. Коефіцієнт Накамото вимірює кількість сутностей або вузлів, необхідних для досягнення більшості (часто 51%) у системі. Вищий коефіцієнт вказує на кращу децентралізацію, оскільки це означає, що для компрометації або контролю системи потрібно більше об’єктів. Однак це єдина метрика, яка може пропустити багато нюансів. Наприклад, Lido має 32% частки всіх ставок Ethereum. Але Lido розподіляє ставки між 30 операторами вузлів і не може вказувати, що оператори роблять зі своєю ставкою (тобто не може забезпечити зловмисну змову).
• Модель управління. Управління поза ланцюгом передбачає прийняття рішень поза блокчейном через координацію спільноти, тоді як управління в ланцюзі вбудовує управління безпосередньо в протокол, дозволяючи автоматизоване голосування за зміни на основі токенів. Вплив на децентралізацію різний. На управління поза мережею менше впливає концентрація власників токенів, але воно схильне до політичної централізації та потенційно високих бар’єрів для участі.
• Культура. Культура, можливо, є недооціненим аспектом децентралізації блокчейна. Культура з сильними цінностями може допомогти захистити блокчейн від ризиків/загроз централізації, наприклад культурний захист біткойна від розробки додатків (The OP_Return Wars 2014) або спільний поштовх Ethereum до покращення різноманітності клієнтів.

Мережеві ефекти

Мережеві ефекти в блокчейнах охоплюють багато вимірів.

Одним із найяскравіших мережевих ефектів є взаємодія між користувачами та розробниками з багатьма аналогіями з платформами Web2. Зростання кількості користувачів приваблює розробників до мережі, що, як правило, призводить до появи нових програм, створення подальших варіантів використання та заохочення більшої кількості користувачів до мережі тощо.

Мережеві ефекти також присутні в інших аспектах. Наприклад, такі мови програмування, як Solidity, можуть створювати значні мережеві ефекти. Оскільки все більше розробників вивчають Solidity, спільнота програмістів Solidity розширюється, що полегшує пошук співавторів, наймання розробників і отримання підтримки спільноти для вирішення проблеми. Є більше ресурсів для розробників, таких як бібліотеки програмного забезпечення, інструменти та передові практики, що полегшує створення надійних смарт-контрактів. Простіше знайти компетентних аудиторів безпеки. Все це покращує інноваційні цикли в екосистемі, залучаючи більше розробників і прискорюючи час виходу програми на ринок.

Оскільки фінансові додатки є ключовим випадком використання криптовалюти, вплив мережі капіталу також є життєво важливим. Ліквідність породжує ліквідність. Нові фінансові примітиви, швидше за все, будуть запущені в мережі з найбільшим розміром ринку та найбільшою ліквідністю. Ці мережеві ефекти також посилюються підтримкою ключових зацікавлених сторін. Наприклад, Coinbase, що підтримує депозити/зняття, Circle, що підтримує власну емісію USDC, і Fireblocks, що підтримує депозитарне зберігання, допомагають покращити потоки капіталу.

Ефект Лінді

Враховуючи зародження цифрових активів і відсутність історичних даних, багато хто часто звертається до ефекту Лінді як підходящої ментальної моделі для вимірювання успіху L1. Чим довше існує та актуальний блокчейн, тим довше він, імовірно, залишатиметься актуальним. Ймовірно, ця модель застосовна. L1, які витримують безліч викликів, таких як технічні проблеми, спроби злому, нестабільність ринку, регулятивний контроль, конкуренція тощо, і все ще мають сильну тягу користувачів, мають кращі позиції для процвітання в майбутніх циклах.

Ця модель припускає, що більш зрілі L1, які все ще актуальні, мають кращі шанси зрештою випередити Ethereum.

Гістерезис

Гістерезис — це концепція, яка описує систему, де стан залежить від її історії. Коли система встановлюється на певний шлях, вона має тенденцію продовжувати йти на цьому шляху, і відхилення стають важчими, чим довше система залишається на своїй траєкторії. Історія має значення.

Гістерезис відіграє важливу роль у розумінні кількох L1. Наприклад, початкове використання PoW в Ethereum перед переходом на PoS, ймовірно, допомогло широкій участі та розповсюдженню токенів протягом попередніх років. Новим мережам неймовірно складно відтворити цей тип розповсюдження. Як інший приклад, незважаючи на негативний вплив FTX на екосистему Solana за останні кілька років, попереднє приєднання FTX, можливо, допомогло просунути Solana в мейнстрім і стати найкращою альтернативною екосистемою L1.

У цьому контексті лідерство Ethereum є результатом не технічної переваги, а його унікального історичного шляху, імпульсу, який він набрав за останнє десятиліття, і складних наслідків його вибору. Як і багато інших аналогій в історії технологій (наприклад , часто цитований приклад QWERTY), Ethereum може зберегти домінування в першу чергу завдяки тому, що він був першим рушієм і мав унікальну історію.

диференціація

Блокчейни L1 часто відрізняються від Ethereum та інших L1 пропонуючи чудову архітектуру або обслуговуючи певні ніші. Це може включати чудову масштабованість, зниження транзакційних витрат, унікальні механізми консенсусу, розширені функції конфіденційності або спеціалізовані інструменти для певних галузей. Наприклад, диференціація Solana спрямована на монолітну архітектуру блокчейну, щоб максимізувати переваги компонування та ліквідності. Aptos і Sui пропонують Move як більш безпечну та інтуїтивно зрозумілу мову програмування, яка зменшує ймовірність ненавмисних помилок коду.

Грошово-кредитна політика

Грошова політика блокчейну є наріжним каменем успіху, особливо для протоколів рівня 1 (L1). Ця політика визначає, як випускається, розповсюджується та потенційно спалюється рідна криптовалюта блокчейну, впливаючи як на її дефіцит, так і на пропозицію цінності. Чітка, послідовна та прозора монетарна політика може зміцнити довіру між учасниками, залучити довгострокових інвесторів і стабілізувати економічне середовище мережі. Крім того, це безпосередньо впливає на стимули для валідаторів або майнерів, забезпечуючи безпеку та функціональність блокчейну. Якщо монетарна політика добре збалансована, вона може сприяти стійкому зростанню, прийняттю та стабільності, виділяючи блокчейн L1 на конкурентному ринку та забезпечуючи його довгострокову життєздатність.

L2s

Alt L1 більше не є єдиним ефективним рішенням для масштабування. У жовтні 2020 року Roll-ups стали неофіційною офіційною дорожньою картою масштабування Ethereum . Відтоді вони поступово відбирали частку від інших альтернативних L1. Насправді Arbitrum і Optimism – обидва оптимістичні зведені програми – мають більше активних користувачів і TVL, ніж більшість найкращих L1. Нещодавно оптимістичний згорнутий пакет Coinbase, Base, також швидко завоював увагу. Протягом наступних кількох років також, швидше за все, з’являться зведені ZK.

Розглядаючи в ширшому контексті, оптимістичні зведення, зведення ZK і зведення для конкретних програм є частиною екосистеми Ethereum. Коли ці мережі включені в сам Ethereum, бар’єр для «перегнання Ethereum» стає набагато вищим.

Джерело: DefiLlama

Висновок

Відповідаючи на запитання «Чи будь-який L1 обжене Ethereum?» це вправа, загрожена потенційною дурістю. Технологічний ландшафт, особливо в такій новонародженій галузі, як крипто, постійно розвивається та сповнений невизначеності. Запитання також передбачає мислення з нульовою сумою, де виграш одного L1 є програшем іншого. Як влучно сказав Уоррен Баффет: «Прогнози можуть багато чого розповісти про прогнозиста; вони нічого не говорять вам про майбутнє».

Якщо домагатися відповіді, схоже, що Ethereum збереже лідерство в просторі L1 в осяжному майбутньому. Він веде до найважливіших показників, зокрема щодо децентралізації. Як активні учасники криптографії, ми також бачимо найбільше інновацій навколо передових технологій, таких як рішення для масштабування, технологія та додатки ZK, рішення щодо конфіденційності, пом’якшення/демократизація MEV тощо – в екосистемі Ethereum.

Серед поточних альтернативних L1 ми бачимо Solana як найперспективнішого кандидата, щоб випередити Ethereum. Його монолітна архітектура зі швидкою пропускною здатністю значно відрізняється від Ethereum. Це єдиний інший L1 з декількома клієнтами перевірки. Спільнота Solana, загартована серйозними лівими подіями за останні кілька років, є однією з найактивніших і найпалкіших. І це екосистема, де ми бачимо унікальні інновації, яких не було в інших мережах, як-от xNFT, стиснення станів, стислі NFT, Solana Mobile Stack тощо.

Але криптографічний ландшафт зароджується і постійно розвивається, з потенціалом для появи нових і проривних технологій. Враховуючи цю динаміку, вузькі прогнози безглузді. Більш продуктивно постійно спостерігати, залишатися адаптованим і бути відкритим для зміни думок.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю відтворено з [Amber labs], і авторські права належать оригінальному автору [STEVEN SHI]. Якщо є заперечення щодо відтворення, зв’яжіться з командою Gate Learn, і команда негайно обробить це відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора та не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn. Без згадки про Gate.io заборонено копіювати, поширювати або плагіатувати перекладені статті.