Переслати оригінальну назву '一个比特币价值20万美金?4种估值研究'

Нещодавно BTC коливався вниз, досягаючи приблизно 56 000 доларів. У порівнянні з тим ВанЕк, американська інвестиційна компанія, передбачила в липні, що BTC може досягнути 2,9 мільйона доларів до 2050 року - дивовижна цифра порівняно. Отже, яка має бути справедлива ціна на Bitcoin? 0 доларів, 50 000 доларів, 1 мільйон доларів - або навіть вище? У цій статті Biteye досліджує чотири методи оцінки Bitcoin, щоб допомогти вам отримати більш всебічне розуміння вартості Bitcoin.

Методи оцінки Біткойну

Традиційні активи, такі як акції та облігації, мають добре встановлені та ефективні моделі оцінки. Однак оцінка вартості біткойна становить більше викликів, оскільки наразі не існує жодного однозначного методу оцінки, який би чітко перевершував інші. Нижче наведено чотири поширені методи оцінки біткойна: модель вартості виробництва, модель запасів-потоку, закон Меткальфа та індикатор збереження AHR999.

• Модель витрат на виробництво: Майнінг споживає значну кількість електроенергії, а також інші ресурси, тому витрати на майнінг можна вважати фундаментальною вартістю Біткойна.
• Модель акцій до потоку: Вищий відношення акцій до потоку зазвичай вказує на більшу рідкість, що може підняти ціну Біткойну.
• Закон Меткалфа: Ця теорія підкреслює, що збільшення кількості користувачів мережі має експоненціальний вплив на цінність мережі.
• Індикатор накопичення AHR999: Створений користувачем Weibo ahr999, цей індикатор допомагає користувачам, які усереднюють вартість біткойнів, приймати інвестиційні рішення, поєднуючи стратегії ринкового таймінгу.

1. Модель витрат на виробництво

У відміну від фіатних валют, таких як євро або долар США, які створюються майже без витрат на виробництво, Біткойн генерується через складний процес майнінгу. Таким чином, вартість виробництва Біткойна головним чином відноситься до витрат на майнінг.

У довгостроковій перспективі вартість добування біткойна зазвичай наближена до ринкової ціни біткойна. Вартість добування можна розглядати як мінімальну ціну для біткойна, оскільки історично ціна біткойна рідко залишалась нижче вартості виробництва на тривалий час. Це частково пов'язано з кореляцією між цінами на біткойн і загальною обчислювальною потужністю (хешрейтом), використовуваною для добування, а також з конкурентним середовищем добування, де менш ефективні шахтарі часто змушені припиняти роботу. Нижче наведено графік середньої вартості добування біткойна:

(Джерело даних: https://en.macromicro.me/charts/29435/Біткойн-виробництво-загальна-вартість)

На 2 вересня 2024 року середні витрати на видобуток одного біткойна становлять приблизно 74 000 доларів, що відображає поточну оцінку біткойна на основі моделі виробничої вартості.
Оскільки поточна ціна на Bitcoin знаходиться нижче витрат на видобуток (як оцінено за Моделлю виробничої вартості), ймовірно, скоро станеться одне з двох речей: або кількість гірників зменшиться, або ціна на Bitcoin підніметься вище витрат на видобуток.

2. Модель акцій-потік

Модель запасів до потоку (S2F) - це метод, який часто використовується для оцінки вартості товарів. Зокрема, "запас" відноситься до поточної загальної кількості активів, а "потік" - до щорічного збільшення запасу.
Чим вище співвідношення запасів до потоку, тим рідше має бути актив, оскільки на поповнення поточних запасів знадобиться більше часу. Наприклад, якщо запаси товару в 100 разів перевищують його потік, то на поповнення поточних запасів знадобиться 100 років. Натомість, якщо запаси всього в 10 разів перевищують потік, актив менше рідкий, оскільки на поповнення поточних запасів знадобиться лише 10 років. Таким чином, модель запасів до потоку надає простий та ефективний спосіб вимірювання рідкості, яка є ключовим фактором, що впливає на ціну.

Сток-флоу-відношення Bitcoin

На 2024 рік обсяг обігу Bitcoin (запас) становить приблизно 19,75 мільйона BTC. Оскільки наразі гірники отримують винагороду у розмірі 3,125 BTC за блок, і кожні 10 хвилин видобувається один блок, щорічний приплив нових Bitcoin становить близько 164 359 BTC. Таким чином, співвідношення обсягу запасів Bitcoin до потоку становить:
19,750,000 / 164,359 ≈ 120.1

Цей співвідношення свідчить про те, що за поточної темпу зростання (потоку) знадобиться близько 120 років, щоб досягти поточного обігу (запасу).

Давайте порівняємо це з золотом, найважливішим резервним активом у світі. Згідно з даними Світової ради золота, у 2023 році відношення запасів до виробництва золота становило:

209,000 / 3,500 ≈ 59.7

Як вже зазначалося раніше, вищий співвідношення запасів до виробництва вказує на більшу рідкість. Таким чином, за моделлю співвідношення запасів до виробництва, Біткойн є приблизно вдвічі рідкіший, ніж золото!
Однак, станом на серпень 2024 року загальна ринкова вартість золота становила близько 16,8 трлн доларів, тоді як ринкова вартість біткоїна становила лише 1,1 трлн доларів - всього одна шістнадцята частка вартості золота.

(Джерело даних: https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

Згідно з моделлю відношення запасів до виробництва, вичерпність біткойну вдвічі більша, ніж у золота. Якщо ми грубо припустимо, що ринкова капіталізація біткойну повинна бути удвічі більшою, ніж у золота, то результатом буде 33,6 трлн доларів. Це оцінить біткойн у захоплюючих 1,708 млн доларів - в 30,5 рази більше за його поточну ціну.

Звичайно, такі розрахунки не мають твердого підґрунтя, оскільки дефіцит сам по собі не може повністю пояснити вартість. В якості більш тонкого підходу ми можемо звернутися до "Графіка Bitcoin Stock-to-Flow в реальному часі", який надає більш детальну оцінку Bitcoin. На графіку нижче жовта лінія представляє передбачувану ціну Bitcoin моделі, тоді як барвиста лінія представляє фактичну ринкову ціну Bitcoin. Варто зазначити, що з 2022 року модель почала відхилятися, а її прогнозовані ціни постійно перевищували реальну ринкову ціну біткойна, лише для довідки.

Згідно з реальним графіком Bitcoin Stock-to-Flow, поточна оцінка Bitcoin повинна бути приблизно $210,000.

(Джерело даних: https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

03 Закон Меткалфа

Закон Меткальфа в основному используется для оценки стоимости коммуникационных сетей, но также может быть применен к технологии блокчейн, включая Біткойн.
Згідно з цією теорією, чим більше користувачів у мережі або технології, тим більшою є її привабливість і вартість, причому вартість мережі зростає пропорційно квадрату кількості користувачів. Наприклад, якщо мережа має 10 користувачів, вартість мережі пропорційна квадрату її користувацької бази: 10 10 = 100. Якщо кількість користувачів зросте до 20, вартість мережі зростає до 20 20 = 400. Це демонструє, що значення мережі зростає експоненційно з кожним новим користувачем, а не лінійно.
З 4 вересня 2024 року кількість адрес Bitcoin подвоїлася за останні п'ять років, збільшившись з приблизно 26 мільйонів до 54 мільйонів, що відображає збільшення в 2,076 рази. Згідно з законом Меткалфа, ринкова вартість Bitcoin повинна була збільшитися пропорційно квадрату цього зростання, що свідчить про те, що ринкова капіталізація Bitcoin повинна бути в 4,3 рази більшою, ніж була п'ять років тому. За цим темпом, оцінюється, що один Bitcoin вартує приблизно 41 000 доларів.

04 AHR999 Індикатор HODLing

Цей показник відображає короткостроковий дохід від інвестицій в Біткойн з використанням методу доларового усереднення (DCA) та вимірює відхилення між ціною Біткойну та його очікуваною оцінкою.

• Коли індекс AHR999 менше 0.45, це сигналізує про можливість купівлі.
• Коли індекс AHR999 знаходиться між 0,45 і 1,2, це свідчить про те, що DCA є відповідним.
• Коли індекс AHR999 перевищує 1.2, ціна вважається високою, і не рекомендується ніяких дій.

У довгостроковій перспективі ціна біткойну показує позитивну кореляцію з висотою блоку. Перевага використання DCA дозволяє користувачам контролювати середню вартість покупки, яка зазвичай залишається нижче фактичної ціни біткойну.

Індикатор AHR999 обчислюється так:
Індекс AHR999 = (Ціна Bitcoin / Вартість 200-денного DCA) * (Ціна Bitcoin / Експоненційна оцінка зростання)

Станом на 4 вересня, при ціні біткойна в $57 481,9, розрахунок дає:
0.6 = (57,481.9 / 63,570.07) * (57,481.9 / Оцінка експоненціального зростання)
Отже, експоненційна оцінка зростання для BTC становить приблизно $86,628.

Хоча ця оцінка щоденно коливається, вона свідчить про те, що приблизна ціна Біткойну постійно перевищує 80 000 доларів.

05 Висновок

Кожен метод оцінки надає відмінні уявлення, що сприяє більш широкому розумінню вартості біткойну. Однак для оцінки того, наскільки добре ці моделі витримують фактичні тенденції цін, знадобиться час, і їх не слід використовувати як єдину підставу для інвестиційних рішень.

💡 Попередження про ризики: Криптовалюти несуть значні ризики. Вищезазначений контент надається лише для інформаційних цілей і не є інвестиційними порадами. Читачів заохочується дотримуватися місцевих законів та правил.

Disclaimer：

1. Ця стаття взята з [ Biteye]. Пересилайте оригінальний заголовок 'один біткоїн вартує 200 тисяч доларів? 4 види оціночних досліджень'. Усі авторські права належать оригінальному авторові [Biteye]. Якщо є зауваження до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда, і вони швидко з цим впораються.
2. Відмова відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонено.