Вступ

2024 був переломним роком для Bitcoin та цифрових активів. Нові продукти, рекордні вливи, переломні зміни в політиці, зростаюча акцептованість та закріплення Bitcoin як інституційного активу позначили 2024 рік.

Цей рік був помічений двома великими підйомами: запуском Bitcoin ETP на основі пунктів в Сполучених Штатах та обранням Дональда Трампа на другий неконсеквентний президентський термін. Між цими подіями ринок коливався волатильним, нерішучим бічним рухом протягом 237 днів. Хоча ці події служили як каталізатори та фони для ринку в 2024 році, 2025 рік буде відзначений розширенням ринкової ширини та наративів. Без подальших вагань, нижче наведено деякі передбачення Galaxy Research на 2025 рік.

Біткойн

Bitcoin перетне позначку в $150 тис. у першому півріччі і перевірить або переважить позначку в $185 тис. у четвертому кварталі 2025 року. Комбінація інституційного, корпоративного та державного прийняття приведе Bitcoin до нових висот у 2025 році. Протягом свого існування Bitcoin цінувався швидше за всі інші класи активів, особливо S&P 500 і золото, і цей тренд продовжиться в 2025 році. Bitcoin також досягне 20% ринкової капіталізації золота. -Алекс Торн

Активи у спот-біткоїнових ЕПЗ в США колективно перетнуть позначку 250 млрд. дол. у 2025 році. У 2024 році спот-біткоїнові ЕПЗ взяли в сумі більше 36 млрд. дол. чистих притоків, що робить їх найкращим запуском ЕПЗ в історії. Багато з найбільших хедж-фондів світу придбали спот-біткоїнові ЕПЗ, включаючи Millennium, Tudor і D.E. Shaw, тоді як Державна інвестиційна рада Вісконсіну (SWIB) придбала позицію, згідно з деклараціями 13F. Через всього 1 рік спот-біткоїнові ЕПЗ відстають лише на 19% (24 млрд. дол.) від загальної вартості активів всіх фізичних ЕПЗ золота в США. -Алекс Торн

Bitcoin знову буде серед лідерів за ризиком-налагоджених активів серед глобальних активів до 2025 року. Порівняння об'єму управління активами вище пов'язано як з рекордними притоками, так і зі зростанням ціни на Bitcoin протягом 2024 року. Фактично, Bitcoin є третім найкращим активом за ризиком-налагоджених активів порівняно з кошиком акцій, облігацій, індексів та товарів. Слід зазначити, що найкращий коефіцієнт Шарпа належить компанії MicroStrategy, яка описує себе як «компанія з біткоїн-скарбницею».

Принаймні одна з найбільш популярних платформ управління багатством оголосить про рекомендовану алокацію біткоїну на рівні 2% або вище. З різних причин, включаючи періоди нарощування, внутрішню освіту, вимоги щодо дотримання та інше, жоден з великих управляючих багатством або фірма з управління активами ще не додала офіційну рекомендацію щодо алокації біткоїну до портфелів моделей, рекомендованих для інвестицій. Це зміниться у 2025 році, і це додатково збільшить потоки та активи в США на основі біткоїну ETPs. -Алекс Торн

П'ять компаній Nasdaq 100 та п'ять національних держав оголосять, що додали Bitcoin до своїх балансів або фондів суверенного багатства. Незалежно від стратегічних, диверсифікаційних або торговельних міркувань, Bitcoin почне знаходити своє місце в балансах великих корпоративних та суверенних алокаторів. Конкуренція між державами, особливо незалежними державами, тими, у яких є великі суверенні фонди, або навіть тими, які є ворожі до Сполучених Штатів, буде підштовхувати до прийняття стратегій для видобутку або іншого набуття Bitcoin. - Цзянін Ву

Розробники біткоїнів досягнуть консенсусу щодо наступного оновлення протоколу у 2025 році. З 2020 року розробники Bitcoin Core сперечаються про те, які коди операцій можуть безпечно покращити програмування транзакцій. Станом на грудень 2024 року два найбільш підтримувані коди операцій для програмування транзакцій включають OP_CTV (BIP 119) і OP_CAT (BIP 347). З моменту створення Bitcoin досягнення консенсусу щодо софт-форків було трудомістким і рідкісним досягненням, але в 2025 році з'явиться консенсус, щоб включити OP_CTV, OP_CSFS та/або OP_CAT в наступне оновлення софтфорку, хоча це оновлення не буде активовано в 2025 році. - Гейб Паркер

Більше половини з 20 провідних біткойн-майнерів з ринковою капіталізацією оголосять переходи на або укладатимуть партнерства з гіпершкалерами, ШІ або високопродуктивними обчислювальними компаніями. Ростучі вимоги до обчислювальних потреб, що випливають з ШІ, приведуть до того, що біткойн-майнери все більше переобладнуюватимуть, будуватимуть або співрозташовуватимуть інфраструктуру ВПО поруч із своїми біткойн-майнами. Це обмежить річний темп зростання хешрейту, який досягне 1,1 зетахеш до 2025 року. - Алекс Торн

Bitcoin DeFi, визнаний загальною кількістю BTC, заблокованих у смарт-контрактах DeFi і депонованих у протоколах стейкінгу, майже подвоїться у 2025 році. Станом на грудень 2024 року понад $11 млрд обгорнутих версій BTC заблоковано в смарт-контрактах DeFi. Примітно, що понад 70% цього заблокованого BTC використовується як застава в протоколах кредитування. Через найбільший протокол стейкінгу біткойнів, Babylon, додаткові депозити становлять приблизно 4,2 мільярда доларів. Очікується, що ринок Bitcoin DeFi, який зараз оцінюється в 15,4 мільярда доларів, значно розшириться в 2025 році за допомогою кількох векторів, включаючи існуючі протоколи DeFi на Ethereum L1/L2s, нові протоколи DeFi на Bitcoin L2s і рівні стейкінгу, такі як Babylon. Подвоєння поточного розміру ринку, ймовірно, буде зумовлене кількома ключовими факторами зростання: збільшенням пропозиції cbBTC на 150% порівняно з минулим роком, зростанням пропозиції WBTC на 30%, Babylon досягне 8 мільярдів доларів у TVL і новими L2 Bitcoin досягне 4 мільярдів доларів у DeFi TVL. - Гейб Паркер

Ethereum

Ether буде торгуватися вище $5500 у 2025 році. Послаблення регуляторних перешкод для DeFi та стейкінгу прискорить розвиток Ether до нових історичних максимумів у 2025 році. Нові партнерства між DeFi та TradFi, можливо, проводитимуться у межах нових регуляторних пісочниць, нарешті дозволять традиційним капіталовкладникам серйозно експериментувати з публічними блокчейнами, зокрема Ethereum та його екосистемою. Корпорації все більше експериментуватимуть зі своїми власними мережами 2-го рівня, в основному на основі технології Ethereum. Деякі ігри, які використовують публічні блокчейни, знайдуть попит на ринку продукту, а обсяги торгівлі NFT значно відновляться. - Алекс Торн

Ставки на Ethereum перевищать 50%. Адміністрація Трампа, ймовірно, надасть більшу чіткість та керівництво в регулюванні криптовалютної галузі в США. Серед інших результатів, ймовірно, дозволять стейкінгу певного відсотка ETH, який вони утримують від імені акціонерів. Попит на стейкінг продовжить зростати в наступному році та, ймовірно, перевищить половину обігового запасу Ethereum до кінця 2025 року, що змусить розробників Ethereum серйозніше розглянути зміни в монетарній політиці мережі. Ще важливіше, зростання стейкінгу буде підживлювати більший попит та цінність, що протікає через пули стейкінгу Ethereum, такі як Lido та Coinbase, та протоколи перестрахування, такі як EigenLayer та Symbiotic. -Крістін Кім

Співвідношення ETH/BTC буде торгуватися нижче 0,03, а також вище 0,045 в 2025 році. Співвідношення ETH/BTC, одна з найбільш спостережуваних пар у всьому криптосвіті, перебуває на небезпечному спадному тренді з моменту переходу Ethereum на доказ роботи з витрачанням коштів у вересні 2022 року. Однак очікується, що зміни в регулюванні унікально підтримають Ethereum та його додатковий шар, зокрема DeFi, відроджуючи інвестиційний інтерес до другої найціннішої блокчейн-мережі у світі. -Алекс Торн (Зауважте, попередня версія цього звіту стверджувала, що ETHBTC завершиться вище 0,06, що було помилкою).

L2s, як колектив, згенерують більше економічної активності, ніж Alt L1s протягом 2025 року. Комісії L2 як відсоток від комісій Alt L1s (наразі середній однозначний показник) закінчать рік більш ніж 25% від загальної суми комісій Alt L1. L2s наблизяться до меж масштабування вже на початку року, що призведе до частого зростання комісій за транзакції, які знадобляться зміни лімітів газу та параметрів ринку blob. Однак, інші технічні рішення, такі як (наприклад, клієнт Reth або альтернативні віртуальні машини, такі як Arbitrum Stylus), забезпечать більшу ефективність для роллапів, щоб зберегти вартість транзакцій на прийнятних рівнях. - Чарльз Ю

Децентралізована фінансова система (DeFi)

DeFi вступить у свою «еру дивідендів», оскільки ончейн-додатки розподіляють щонайменше 1 мільярд доларів номінальної вартості між користувачами та власниками токенів із казначейських фондів та розподілу доходів. У міру того, як регулювання DeFi стає більш визначеним, розподіл цінності ончейн-додатками розширюватиметься. Такі додатки, як Ethena та Aave, вже ініційованообговоренняабо передбачені пропозиції щодо впровадження їх перемикачів комісій - інфраструктури, що забезпечує розподіл вартості серед користувачів. Інші протоколи, які раніше відкидали такі механізми, включаючи Uniswap та Lido, можуть переглянути свою позицію через регуляторну ясність та конкурентну динаміку. Поєднання сприятливого регуляторного середовища та збільшеної активності на ланцюжку підказує, що ймовірно протоколи будуть проводити викупи та безпосередні розподіли доходів на вищих темпах, ніж це було раніше спостережено. -Зак Покорни

Ончейн-управління відродиться, а додатки експериментуватимуть із футархічними моделями управління. Загальна кількість активних виборців зросте щонайменше на 20%. Історично склалося так, що ончейн-менеджмент стикався з двома проблемами: 1) відсутність участі та 2) відсутність різноманітності голосів, оскільки більшість пропозицій були прийняті зсувами. Однак послаблення регуляторної напруги, яка була стримуючим фактором для голосування ончейн, і нещодавній успіх Polymarket свідчать про те, що ці два пункти покращаться у 2025 році. У 2025 році заявки почнуть відходити від традиційних моделей управління до футархічних, покращуючи різноманітність голосів та регуляторні попутні вітри, що сприятиме активізації участі в управлінні. - Зак Покорни

Банки & стейблкоіни

Найкращі чотири казначейські банки світу будуть зберігати цифрові активи до 2025 року. Управління контролю валюти (OCC) створить шлях для національних банків, щоб зберігати цифрові активи, що призведе до надання послуг з цифрових активів найкращими чотирма казначейськими банками світу: BNY, State Street, JPMorgan Chase та Citi. - Алекс Торн

Буде щонайменше десять запусків стейблкоїнів, підкріплених партнерством TradFi. З 2021 по 2024 рік стейблкоїни зазнали швидкого зростання: кількість проєктів зараз сягає 202, у тому числі кілька з тісно пов'язаних із традиційними фінансами (TradFi). Крім кількості запущених стейблкоїнів, зростання обсягу транзакцій випереджає зростання великих платіжних мереж, таких як ACH (~1%) і Visa (~7%). У 2024 році стейблкоїни все більше вплітаються у світову фінансову систему. Наприклад, ліцензований у США FV Bank зараз підтримуєпрямі стабільні внески в криптовалюту, а також три найбільші банки Японії, через проект Pax, співпрацяз SWIFT, щоб забезпечити швидші та більш ефективні перекази грошей за кордон. Платіжні платформи також будують інфраструктуру стейблкойнів. Наприклад, PayPal запустив власний стейблкойн PYUSD на блокчейні Solana, а Stripe придбав Bridge, щоб нативно підтримувати стейблкойни. Крім того, управляючі активами, такі як VanEck та BlackRock, співпрацюють з проектами стейблкойнів, щоб зайняти позиції в цьому секторі. В майбутньому, зі зростаючою регуляторною ясністю, очікується, що TradFi-гравці інтегруватимуть стейблкойни в свою діяльність, щоб йти в ногу з трендами, а перші переможці будуть мати перевагу, будуючи фундаментальну інфраструктуру для майбутнього розвитку бізнесу. -Jianing Wu

Загальний обсяг стабільних монет подвоїться, щоб перевищити 400 млрд. доларів у 2025 році. Стабільні монети все частіше знаходять ринкову пристосованість для платежів, ремітансів та розрахунків. Збільшення чіткості регулювання як для існуючих емітентів стабільних монет, так і для традиційних банків, трестів та депозитаріїв призведе до вибуху обсягу стабільних монет у 2025 році. -Алекс Торн

Давнє домінування Tether на ринку впаде нижче 50%, що буде ускладнено прибутковими альтернативами, такими як BUIDL від Blackrock, USDe від Ethena і навіть USDC Rewards, що виплачуються Coinbase/Circle. Оскільки Tether інтерналізує дохід від резервів USDT для фінансування портфельних інвестицій, маркетингові витрати емітентів/протоколів стейблкоїнів на дохід від перенесення конвертують існуючих користувачів від Tether і залучають нових користувачів до їхніх прибуткових рішень. Винагороди USDC, що виплачуються на баланси біржі та гаманця Coinbase користувачів, стануть потужним гачком, який стимулюватиме весь сектор DeFi і може бути інтегрований фінтех-компаніями для створення нових бізнес-моделей. У відповідь Tether почне передавати дохід від заставних активів власникам USDT і навіть може запропонувати новий конкурентоспроможний прибутковий продукт, як-от дельта-нейтральний стейблкоїн. - Чарльз Ю

Інвестиції та політика

Загальний інвестований капітал у криптовалюту перевищить 150 мільярдів доларів США зі збільшенням більш ніж на 50% порівняно з аналогічним періодом минулого року. Сплеск активності венчурного капіталу буде зумовлений збільшенням апетиту розподільників до венчурної діяльності, враховуючи поєднання зниження відсоткових ставок та підвищеної чіткості регулювання криптовалют. Збір коштів на криптовалютний венчурний капітал історично відставав від загальних тенденцій крипторинку, і протягом наступних чотирьох кварталів буде певна частка «надолуження згаяного». Алекс Торн і Гейб Паркер

Закон про стейблкоїни буде прийнятий обома палатами Конгресу і буде підписаний президентом Трампом у 2025 році, але закон про ринкову структуру – ні. Законодавство, яке формалізує та створює режим реєстрації та нагляду за емітентами стейблкоїнів у Сполучених Штатах, буде прийнято за двопартійної підтримки та буде підписано до кінця 2025 року. Зростаюча пропозиція стейблкоїнів, забезпечених доларами США, підтримує домінування долара та казначейських ринків, а в поєднанні з очікуваним пом'якшенням обмежень для банків, трастів та депозитаріїв призведе до значного зростання впровадження стейблкоїнів. Структура ринку – створення вимог до реєстрації, розкриття інформації та нагляду для емітентів токенів та бірж або адаптація існуючих правил SEC та CFTC для їх включення – є складнішою і не буде завершена, прийнята та підписана у 2025 році. - Алекс Торн

Уряд США не буде купувати Bitcoin у 2025 році, але він створить запас, використовуючи монети, які вже має, і в окремих департаментах і агентствах буде проведено дослідження розширеної політики щодо резерву Bitcoin. -Алекс Торн

Комісія з цінних паперів і біржі відкриє розслідування проти Prometheum, першого так званого «спеціального брокера-дилера». Різке появу раніше невідомого брокера-дилера, який, випадково, узгоджувався з загальністю поглядів Генслера, голови Комісії з цінних паперів і біржі на статус цифрових активів, викликало здивування у 2023 році, особливо коли невідомій фірмі було надано першу з нового класу ліцензій брокера-дилера. Голова компанії була засуджена перед Конгресом республіканськими членами Комітету з фінансових послуг Палати представників, і, відповідно до записів FINRA, альтернативна торгова система (ATS) Prometheum досі не провела жодних операцій. Республіканці мають названийна DOJ та SEC розслідувати компанію Prometheum за «зв'язками з Китаєм», тоді як іншізазначенонеправомірності в їх зборі коштів та звітуванні. Незалежно від того, чи буде проведено розслідування щодо Prometheum, ймовірно, що спеціалізована ліцензія брокера-дилера буде скасована до 2025 року. -Алекс Торн

Dogecoin нарешті досягне 1 долара, а найбільший і найстаріший у світі мемкоїн досягне ринкової капіталізації в 100 мільярдів доларів. Однак ринкова капіталізація Dogecoin буде затьмарена Департаментом ефективності уряду, який виявить та успішно проведе скорочення сум, що перевищують ринкову капіталізацію Dogecoin у 2025 році. - Алекс Торн

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепубліковано з [ галактика)]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Алекс Торн, Крістін Кім, Чарльз Ю, Жанінг Ву, Гейб Паркер і Зак Покорні]. Якщо є заперечення проти цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відмова відповідальності щодо зобов'язань: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови проводяться командою gate Learn. Копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені, якщо не зазначено інше.