Arkaplan bilgisi

Likidite, finansal piyasalarda, varlıkların piyasa fiyatlarını önemli ölçüde etkilemeden satın alma veya satma kolaylığı ve hızını ifade eden temel bir kavramdır. Yüksek likiditeye sahip bir piyasa, yatırımcıların önemli fiyat dalgalanmalarına yol açmadan işlemleri hızlı bir şekilde gerçekleştirmesine olanak tanır. Piyasa yapıcılar, sürekli olarak alım ve satım teklifleri sunarak likidite sağlamada çok önemlidir. Diğer tüccarlar için karşı taraf olarak hizmet vererek ve piyasa aktivitesini ve likiditeyi artırarak varlıkları almaya veya satmaya her zaman hazırdırlar.

Geleneksel finansal piyasalarda piyasa yapıcılar genellikle büyük finansal kuruluşlar veya profesyonel ticaret firmalarıdır. Piyasa derinliği sağlar, piyasa likiditesini ve istikrarını korumaya yardımcı olur, fiyat keşfini kolaylaştırır ve yatırımcılara kolaylık sunarak piyasayı daha verimli ve düzenli hale getirir.

Kripto para piyasası, daha küçük bir kullanıcı tabanı ve daha düşük işlem hacimleriyle hala nispeten yenidir. Sonuç olarak, likidite zorluklarına daha yatkındır. Yetersiz likidite, fiyat oynaklığının artmasına, daha geniş alış-satış spreadlerine ve daha yüksek işlem maliyetlerine neden olabilir. Kripto para birimleri dünyasında, piyasa birden fazla ticaret platformuyla merkezi olmayan bir yapıdadır ve katılımcıların davranışları daha öngörülemez ve mantıksız olabilir, bu da likidite sorunlarını daha da kötüleştirebilir.

Kripto Piyasası Yapıcılarının Dünyasını Keşfetmek

Kripto piyasası yapıcıları, kripto dünyasına bol miktarda likidite sağlıyor ve öncelikle alış-satış spreadlerinden olmak üzere kripto para birimleri alıp satarak kar elde ediyor. Piyasa yapıcıların bir ticaret platformunda Bitcoin (BTC) için likidite sağladığını varsayarak süreci basitleştirelim:

1. Alış ve Satış Fiyatlarını Ayarlamak:
   1. Piyasa yapıcılar ticaret platformunda alım ve satım fiyatlarını belirler. Örneğin, bir piyasa yapıcı alış fiyatını 40.000$, satış fiyatını ise 40.100$ olarak belirleyebilir.
2. İşlemlerin Yürütülmesi:
   1. Diğer yatırımcılar bu fiyatları kabul edip işlem gerçekleştirdiğinde piyasa yapıcılar işlemlerden kâr elde eder.
   2. Örneğin, bir tüccar piyasa yapıcıdan 40.100 $ karşılığında 1 BTC satın alırsa ve diğeri piyasa yapıcıya 40.000 $ karşılığında 1 BTC satarsa, piyasa yapıcı 100 $ kar elde eder (işlem ücretleri ve diğer maliyetler hariç).
3. Sürekli Likidite Sağlanması:
   1. Piyasa yapıcılar sürekli olarak alım ve satım fiyatlarını günceller ve sürekli kârlılığı sağlamak için ticaret stratejilerini piyasa koşullarına göre ayarlar.

Uygulamada piyasa yapıcılar, emirlerini ve risklerini yönetmek için karmaşık algoritmalar ve stratejiler kullanabilir, karları maksimuma çıkarırken kayıpları en aza indirebilir. Ayrıca gelirlerini daha da artırmak için ticaret platformlarından gelen likidite madenciliği ödülleri gibi ek teşviklerden de yararlanabilirler. Bu araçlar aracılığıyla, piyasa yapıcılar yalnızca piyasaya gerekli likiditeyi sağlamakla kalmaz, aynı zamanda alış-satış spreadlerinden de kâr ederek hizmetlerinden getiri elde ederler.

Kripto piyasasında düzenlemeler olmadığında, kripto para spreadleri yüksek piyasa oynaklığı ve istikrarsız gelirle birlikte önemli boyutlara ulaşabilir. Bu nedenle, kripto piyasası yapıcılarının ek gelir kaynakları vardır ve müşteri tabanları arasında kripto projeleri ve ticaret platformları bulunur:

Kripto Projeleri

1. Tezgah Üstü (OTC) Ticaret Hizmetleri: Piyasa yapıcılar, kripto projelerine likiditeyi ve işlem hacmini artırmaya yardımcı olmak ve böylece gelir elde etmek için OTC ticaret hizmetleri sağlar. Kârlar çoğunlukla alış-satış spreadlerinden ve işlem ücretlerinden gelir.
2. Token Likidite Sağlayıcıları Olmak: Piyasa yapıcılar, tokenları için likidite sağlayıcıları olarak kripto projeleriyle işbirliği yaparak likidite madenciliği faaliyetlerine katılırlar. Token likiditesi arttıkça piyasa yapıcılar ödül olarak token alırlar. Ayrıca piyasa yapıcılar, piyasa derinliği sağlayarak ve kripto projelerinin airdroplarına ve piyasa promosyonlarına katılarak ek gelir elde edebilirler.

Ticaret platformu

1. Piyasa Yapıcı Teşvikleri: Piyasa yapıcıları piyasa yapıcılığa katılmaya çekmek için, bazı kripto para borsaları piyasa yapıcı teşvikleri sunmaktadır. Piyasa yapıcılar borsa piyasasında emir verdiklerinde ve belirli işlem hacmi şartlarını karşıladıklarında borsa tarafından sağlanan teşviklerden yararlanabiliyorlar. Bu, piyasa yapıcıların gelir elde etme yollarından biridir. Örneğin Gate, piyasa yapıcılara benzer teşvikler sağlıyor.
2. Likidite Sağlayıcı: Piyasa yapıcılar, kripto para birimleri için alım ve satım hizmetleri sağlayarak piyasa likiditesini artırır, ticaret platformlarının daha fazla kullanıcı çekmesine ve ticaret hacmini artırmasına yardımcı olur. Sonuç olarak, bazı kripto para borsaları piyasa yapıcılara ek likidite ücretleri ödüyor.

Gate'in piyasa yapıcı işe alım programı hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız lütfen Piyasa Yapıcı Avantajları ve Nasıl Başvurulur bölümünetıklayın.

Kripto piyasa yapıcılarının likidite sağlamanın yanı sıra başka işlevleri ve rolleri de vardır:

1. Alış-Satış Farkını Daraltmak: Piyasa yapıcılar, aktif ticareti kolaylaştırarak alış ve satış fiyatları arasındaki farkın azaltılmasına yardımcı olur, böylece kullanıcıların işlem maliyetlerini düşürür ve piyasa verimliliğini artırır.
2. Piyasa Derinliği ve İstikrarı: Piyasa yapıcılar, sürekli alım ve satım faaliyetleriyle piyasaya derinlik kazandırarak piyasa fiyatlarının istikrar kazanmasına ve kısa vadeli fiyat dalgalanmalarının etkisini hafifletmeye yardımcı olur.
3. Fiyat Keşfi ve Bilgi Verimliliği: Piyasa yapıcılar, alım satım faaliyetleri aracılığıyla fiyat keşif sürecine katılarak, varlıkların temel değerini ve piyasa bilgilerini yansıtan daha doğru piyasa fiyatlarına katkıda bulunur.
4. Ticareti Kolaylaştırma: Piyasa yapıcılar tarafından sağlanan likidite ve ticaret fırsatları, daha fazla yatırımcıyı piyasaya katılmaya çeker, böylece piyasa aktivitesini ve canlılığını artırır.

Genel olarak, kripto piyasası yapıcılarının varlığı kripto dünyasına canlılık katıyor ve kripto ticareti için bir köprü görevi görüyor. Merkeziyetsizlik derecelerine bağlı olarak, kripto piyasa yapıcıları, merkezi piyasa yapıcılar ve merkezi olmayan otomatik piyasa yapıcılar (AMM'ler) olarak ikiye ayrılabilir.

Merkezi Piyasa Yapıcılar

Gelişim Tarihi

Merkezi kripto para piyasası yapıcılarının gelişim süreci, Bitcoin ve diğer kripto para birimlerinin ilk aşamalarına kadar izlenebilmektedir. Süreç, katılımcılar tarafından aktif olarak bölümlere ayrılmamış olsa da, pazar büyüklüğüne göre kabaca dört aşamaya ayrılabilir:

1. Erken Aşama (2009-2013): Bu aşamada Bitcoin ve diğer birkaç kripto para birimi ortaya çıkmaya başladı. Piyasa büyüklüğünün küçük olması ve katılımcı eksikliği nedeniyle piyasa likiditesi çok düşüktü.
2. Piyasa Olgunluk Aşaması (2014-2017): Daha fazla kripto para birimi ve ticaret platformunun ortaya çıkmasıyla birlikte, merkezi piyasa yapıcılar ön plana çıkmaya başladı. Bir yandan alış-satış kotaları sağlayarak, bir yandan da alış-satış farkından kâr elde ederek piyasa likiditesini artırdılar.
3. Merkezi Olmayan Ticaretin Yükselişi (2017-2020): Bu aşamada Uniswap ve SushiSwap gibi merkezi olmayan borsalar (DEX'ler) yükselmeye başladı. Bu durum piyasa yapıcıları, otomatik piyasa yapıcı (AMM) modelleri aracılığıyla likidite sağlamak gibi merkezi olmayan piyasa yapıcılığı olanaklarını keşfetmeye yöneltti.
4. Daha Fazla Endüstri Gelişimi (2020-günümüz): Kripto para piyasasının sürekli olgunlaşması ve düzenleyici ortamın kademeli olarak netleşmesiyle birlikte, daha geleneksel finans kurumları ve profesyonel piyasa yapıcılar kripto para piyasasına girmeye başladı. Aynı zamanda, kripto para piyasası yapıcıları verimliliği artırmak ve riskleri azaltmak için daha gelişmiş ve karmaşık piyasa oluşturma stratejilerini ve teknolojilerini de benimsediler.

Zamanla, merkezi kripto para piyasası yapıcıları, hizmetlerini optimize etmek için yenilikler yapmaya ve yeni teknolojiler ve stratejiler benimsemeye devam ediyor. Örneğin, piyasa eğilimlerini tahmin etmek için makine öğrenimi ve yapay zeka teknolojilerini kullanabilir veya piyasa oluşturma stratejilerini optimize etmek için akıllı sözleşmeleri ve zincir üstü verileri kullanabilirler. Bu arada, hizmetleri yalnızca ticaret platformlarının ötesine geçerek, yavaş yavaş tezgah üstü ticarete ve merkezi olmayan borsa platformlarına doğru genişliyor. Ek olarak, bazı merkezi piyasa yapıcılar yalnızca piyasa oluşturma hizmetleri sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda arbitraj ve varlık yönetimi gibi hizmetler de sunuyor.

Genel olarak, kripto para piyasası yapıcılarının gelişim süreci, tüm kripto para piyasasının erken aşamadan kademeli olgunluğa kadar olan yolculuğunu yansıtıyor. Gelecekte, kripto para piyasasının sürekli gelişimi ve düzenleyici ortamın daha da iyileştirilmesiyle birlikte, kripto para piyasası yapıcılarının piyasa likiditesini iyileştirmede ve pazar gelişimini teşvik etmede önemli bir rol oynamaya devam etmesi bekleniyor.

Tipik Merkezi Piyasa Yapıcılarına Örnekler

Hızlı Ticaret

1999 yılında kurulan ve merkezi Chicago'da bulunan Jump Trading, diğer alanların yanı sıra opsiyon piyasaları, vadeli işlemler, forex ve sabit gelirde piyasa oluşturma konusunda uzmanlaşmıştır. Son yıllarda Jump Trading, yan kuruluşu Jump Crypto aracılığıyla kripto para piyasasına giriş yaptı ve piyasa oluşturma, likidite sağlama ve yeni kripto para birimi ticaret teknolojileri ve platformları geliştirmede yardım dahil olmak üzere kripto para birimleri ve blockchain ile ilgili hizmetler sundu.

DWF Laboratuvarları

DWF Labs, küresel bir dijital varlık piyasası yapıcısı ve çok aşamalı Web3 yatırım şirketidir. Şirket, 60'ın üzerinde üst düzey borsada spot ve türev piyasalarda işlem görmektedir. DWF Labs, token listelemeden piyasa oluşturmaya ve OTC ticaretine kadar çeşitli çözümler için destek sağlar.

GSR Pazarı

GSR Markets, 2013 yılında kurulmuş, küresel dijital varlık ekosistemindeki katılımcılara likidite, risk yönetimi ve yapılandırılmış ürünler sağlayan küresel bir dijital varlık ticaret firmasıdır. Şirket, kripto para piyasası için programatik yürütme, risk yönetimi, piyasa likiditesi, ticaret ve diğer hizmetler dahil olmak üzere bir dizi finansal hizmet sunmaktadır. GSR Markets, kripto para piyasasında piyasa yapıcı rolünün yanı sıra ekosistemde ortak ve aktif, çok aşamalı bir yatırımcı olarak da hizmet vermektedir.

Kış sessizliği

2017 yılında kurulan Wintermute, öncelikle kripto para birimi ticaret platformları geliştiriyor, likit piyasalar yaratıyor ve gelişmiş ticaret algoritmaları ve teknolojileri aracılığıyla kripto para piyasasında profesyonel pazar yapımına olanak sağlıyor. Wintermute aynı zamanda ekosistemin aktif bir katılımcısıdır; erken aşamadaki DeFi projelerine yatırım yapar, yüksek profilli blockchain projelerine likidite hizmetleri sağlar ve merkezi olmayan finansın inşasını destekler.

Avantaj

Merkezi piyasa yapıcıların temel avantajı yüksek likidite sağlama yetenekleridir. Birçok işlem platformu, yüksek likiditeyi korumak, istenen fiyatlarla hızlı ticareti kolaylaştırmak, kayma riskini azaltmak ve etkin piyasa katılımını sağlamak için merkezi piyasa yapıcılarla işbirliği yapmayı tercih ediyor.

Ek olarak, merkezi piyasa yapıcılar sıklıkla özelleştirilmiş hizmetler ve müşteri desteği sunmaktadır. Kullanıcılar ücretler, piyasa oluşturma yöntemleri ve platformlar gibi faktörlere bağlı olarak farklı piyasa yapıcıları veya aynı piyasa yapıcının farklı stratejilerini seçebilirler. Pazar yapıcı ekipler genellikle daha profesyonel hizmetler sunabilecek alan uzmanlarından oluşur.

Marka tanıtımı gibi potansiyel etki faktörleri de vardır. Saygın bir piyasa yapıcı bulmak, piyasanın token likiditesinin tanınırlığını artırabilir ve olumlu bir marka imajı oluşturulmasına katkıda bulunabilir. Ayrıca piyasa yapıcıların, müşterilerin daha fazla kaynakla bağlantı kurmasına yardımcı olabilecek kapsamlı hizmet deneyimi vardır. Örneğin bazı projeler, tanınmış piyasa yapıcılarla ortaklık kurduktan sonra merkezi ticaret platformlarına daha hızlı erişim sağlayabilir.

Sınırlamalar

Merkezi piyasa yapıcıların temel sorunu, kripto para piyasasında düzenleme eksikliğinden kaynaklanan şeffaflık eksikliğidir. Çoğu kripto para piyasası yapıcısı, geleneksel piyasa yapıcılarla aynı düzeyde kapsamlı ve standartlaştırılmış düzenlemelere sahip değildir. Bu, bazı merkezi piyasa yapıcıların proje ekipleriyle işbirliği yaptıktan sonra likiditeyi kötü niyetli bir şekilde manipüle etmelerine yol açabilir, bu da "köşeye sokma" etkisine neden olabilir ve fiyat manipülasyonu yoluyla yatırımcılar için önemli kayıplara neden olabilir.

Bir diğer önemli risk ise güvenlik ve teknolojik risktir. Merkezi piyasa yapıcıların birincil teknolojik mimarisi özel sunucular üzerine kurulduğundan ve varlık saklama da merkezi olduğundan, herhangi bir güvenlik riski veya teknik operasyonel sorun, paydaşların tokenlara olan çıkarları üzerinde büyük bir etkiye sahip olabilir.

Son olarak maliyet meselesi var. Birçok piyasa yapıcının projeler ve ticaret platformları için farklı ücretleri vardır. Tokenların yanı sıra opsiyonlar ve kredi limitleri de olabilir. Tek seferlik ücretlerin yanı sıra, bazı proje ekipleri için pahalı olabilecek, tahsil edilmesi gereken yinelenen ücretler de (bir tür periyodik ücret) olabilir.

Merkezi Olmayan Piyasa Yapıcılar

Gelişim Tarihi

Merkezi olmayan piyasa yapıcılar, merkezi bir organizasyon veya şirket yönetimi olmadan piyasa yapıcılık hizmetleri sağlayan projeleri ifade eder. Genellikle Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM) teknoloji çerçevesine göre tasarlanırlar. Merkezi olmayan piyasa yapıcıların resmi gelişimi, merkezi piyasa yapıcılardan sonra geldi ve merkezi olmayan borsaların (DEX) gelişimiyle yakından ilişkilidir. Genel gelişim dört aşamada özetlenebilir:

Erken DEX ve AMM Girişimleri

En eski DEX'in izi, Bitcoin blok zincirini temel alan Counterparty protokolü tarafından yönlendirilen 2014 yılına kadar takip edilebilir. Ancak pazar ortamı ve ekosistemin küçük olması nedeniyle pek ilgi görmedi.

Ağustos 2018'de Bancor, sipariş defteri tarzı ticaret piyasalarını sekteye uğratmak için otomatik bir piyasa yapıcı oluşturma fikrini ortaya attı. Bancor, AMM modelinin kullanılmasında öncü olmasına rağmen, düşük işlem hacmi likidite sağlayıcılarının karlılığını etkileyerek düşük likidite ve yüksek kaymadan oluşan kısır bir döngüye yol açtı.

Uniswap'in Yükselişi ve DEX Patlaması

Uniswap Kasım 2018'de piyasaya sürüldü ve Şubat 2019 itibarıyla ticaret hacmi Bancor'u aştı. Uniswap'in tasarımı daha verimli ve kullanıcı dostuydu; kripto varlıklarının izinsiz listelenmesini destekliyordu ve daha geniş DeFi ekosistemi içinde büyük ölçüde şekillendirilebilirlik sağlıyordu.

2018 yılında DEX işlem hacmi patlayıcı bir büyüme göstererek 2,7 milyar dolara ulaştı. 2019 yılında ticaret hacmindeki hafif daralmaya rağmen hala 2,5 milyar doları aştı.

2020'de AMM ve DEX Gelişimi

2020 yılının ilk yarısında Aave, Curve, Balancer, Uniswap v2 gibi birçok önemli DEX ve AMM projesi hayata geçirildi. Compound'un likidite madenciliği ve borç vermenin DEX ile entegrasyonu ile DeFi'ye yeni bir canlılık kazandırdı.

UNIswap ve SushiSwap arasındaki likidite savaşı, UNI token airdrop'uyla birlikte, DeFi projelerinin toplam piyasa değerinin hızlı büyümesinin yanı sıra DEX işlem hacmi ve kullanıcı sayısındaki katlanarak artan artışı daha da artırdı.

Zincirler Arası DEX'in Yükselişi ve Toplayıcıların Sürekli Gelişimi

Çeşitli Katman 1 blok zincirlerinin ve Ethereum Katman 2 ağlarının ortaya çıkmasıyla birlikte, geliştirilmiş AMM algoritmaları ve çeşitli zincirler arası çözümlerin yanı sıra giderek daha fazla DEX ortaya çıktı. Ek olarak, likiditenin farklı DEX'ler arasında dağılmasıyla birlikte, 1inch gibi toplayıcı ürünler ortaya çıktı ve kullanıcıların likiditeyi manuel olarak aramadan en iyi ticaret yolunu bulmalarına olanak tanıdı.

Bu noktaya kadar, çeşitli AMM algoritmalarıyla birlikte önemli sayıda DEX piyasaya çıktı ve DeFi'nin refahını daha da artırdı. Ancak kalıcı kayıplar ve sermaye verimsizliği gibi zorluklar hâlâ mevcut ve piyasa, bu sorunları ele almak ve iyileştirmek için AMM algoritmalarını sürekli olarak optimize ediyor.

Tipik AMM Hizmet Sağlayıcı Örnekleri

Uniswap

Uniswap'in ilk sürümü V1, likidite havuzu akıllı sözleşmesinde stake edilen tokenların orantılı miktarlarını hesaplamak için Sürekli Fiyat Teklifleri sağlayan Constant Product Market Maker (CPMM) adlı bir algoritma kullandı. Çalışma prensibi X * Y = K matematiksel formülünün uygulanmasıyla basitleştirilebilir.

X ve Y, likidite havuzundaki iki tokenin miktarlarını temsil ederken, K sabit bir değerdir. Kartezyen koordinat sistemine göre çizersek hiperbol oluşturduğunu görebiliriz. Kullanıcılar likidite havuzu aracılığıyla varlık alışverişinde bulunduklarında, bu yalnızca havuzdaki token X ve token Y miktarlarında değişikliklere neden olur, toplam likidite K ise etkilenmez. Böylece token fiyatları hiperbol boyunca hareket eder. Kullanıcılar havuzdan Y tokeni almak için X tokeni ödediğinde, satın alınan Y token miktarını ödenen X token miktarına bölerek token Y ile token X arasındaki göreceli fiyatı hesaplayabilirler.

Kaynak: Gate Learn makalesi《Uniswap Nedir》

Matematiksel özellikleri nedeniyle, bir DEX'in CPMM tarafından tasarlanan likidite havuzundaki toplam likidite artar, bu da havuzu kullanıcı takaslarının neden olduğu fiyat dalgalanmalarına karşı daha dayanıklı hale getirir ve kullanıcılar için kaymayı (gerçekleştirilen fiyat ile beklenen fiyat arasındaki fark) azaltır. . Tersine, havuzdaki toplam likiditenin azalması, havuzu kullanıcı takaslarından kaynaklanan fiyat değişikliklerine karşı daha duyarlı hale getirerek kaymanın artmasına neden olur.

Uniswap'in teknik detayları ve ilgili bilgileri hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız lütfen “Uniswap Nedir” Gate Learn makalesine bakın.

Eğri

2020 yılında piyasaya sürülen Curve, yatırımcılara düşük maliyetli, düşük kaymalı ve yüksek likiditeli bir AMM borsası sunmayı amaçlıyor. Curve, özellikle stabilcoinler olmak üzere 1:1 sabitlenmiş varlıklar için likidite havuzları oluşturmaya uygun StableSwap algoritmasını tanıttı. Yukarıda bahsedilen CPMM'den farklı olarak StableSwap algoritması, işlem çiftinin fiyatı 1:1'e yakın olduğunda düz bir çizgiye yaklaşan basitleştirilmiş bir işlem eğrisi kullanır ve böylece işlem kaymasını azaltır. Fiyat 1:1'den saptığında, likidite sağlayıcılarını kayıplardan korumak için eğri daha dik hale gelir.

Stableswap eğrisinin diğer iki algoritmayla karşılaştırılması (Kaynak: StableSwap Teknik İncelemesi)

Bu algoritmanın faydası, likiditeyi mevcut fiyat etrafında yoğunlaştırması, kaymayı azaltması ve fiyatı önemli ölçüde etkilemeden büyük işlemlere izin vermesidir. Ancak varlıklar sabitlerinden sapmalar yaşadığında, StableSwap eğrisi diğer algoritmalarla karşılaştırıldığında daha dik olur, bu da sabit sabitten sapmaları daha da teşvik ettiği anlamına gelir.

Eğri hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız Gate Learn'ün “Eğri Nedir?” yazısını okuyabilirsiniz. “

Dengeleyici

Balancer, Uniswap'in AMM algoritmasını daha da geliştirir ve birçok özellik ekler. Balancer'ın tasarım çerçevesi altında, likidite sağlayıcıları ve piyasa yapıcılar, çok sayıda özel işlev ve avantaja sahip, son derece özelleştirilebilir bir işlem havuzu oluşturabilir. Birincisi, işlem ücretinin Uniswap'in %0,3'lük sabit ücretine kıyasla daha düşük veya daha yüksek ayarlanabildiği ücret özelleştirmesine olanak tanır. İkincisi, özel varlık oranlarına izin vererek likiditenin havuza herhangi bir oranda eklenmesini sağlarken Uniswap 1:1 oranını gerektirir. Ayrıca Balancer, tek bir havuza 8 adede kadar varlığın eklenmesini desteklerken Uniswap, havuz başına yalnızca 2 varlığın eklenmesine izin verir. Bu tasarım, Balancer'ın çoklu varlık havuzlarının endeks fonları gibi çalışmasını sağlayarak pasif yatırımlara olanak tanır.

Balancer hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız lütfen Gate Learn “ Balancer Nedir (BAL)“ yazımızı okuyunuz.

Avantaj

AMM'nin temel ilkelerine dayanarak onu merkezi piyasa yapıcılarla karşılaştırabilir ve aşağıdaki avantajları vurgulayabiliriz:

• Güven ve izin gerekmez: AMM'ler, yatırımcıların kaydolmasına veya kimlik doğrulamasından geçmesine gerek kalmadan tamamen izinsiz ve güvene dayalı olmayan bir ticaret ortamı sağlar.
• Likidite sağlayıcıları için daha düşük engel: Herkes, piyasaya ek likidite sağlayan işlem ücretleri kazanmak için varlıklarını likidite havuzlarına yatırarak likidite sağlayıcısı olabilir.
• Ticaret verimliliği: AMM'ler, özellikle yeterli likiditeyle hızlı, basit ve verimli ticaret deneyimleri sunar.
• Piyasa şeffaflığı: Tüm işlemler ve likidite hükümleri zincir üzerinde gerçekleşerek kullanıcılara tam şeffaflık sağlar.
• Açıklık ve şekillendirilebilirlik: AMM'ler, DeFi ekosistemindeki diğer protokoller ve platformlarla sorunsuz bir şekilde entegre olabilir ve kullanıcılar ve geliştiriciler için sonsuz olanaklar yaratabilir.

Sınırlamalar

Teknolojik ve algoritmik nedenlerden dolayı şeffaf ve açık AMM'lerin bazı yapısal sınırlamaları vardır:

• Sınırlı fiyat belirleme mekanizması: AMM'ler fiyatları belirlemek için sabit matematiksel formüllere dayandıkları için, özellikle piyasa oynaklığının yüksek olduğu dönemlerde gerçek zamanlı piyasa fiyatlarını doğru şekilde yansıtmayabilirler.
• Likidite parçalanması: AMM'lerdeki likidite birden fazla likidite havuzuna bölünmüş olabilir, bu da yetersiz likiditeye ve artan ticaret kaymasına yol açabilir.
• Düşük sermaye verimliliği: Geleneksel piyasa yapıcılarla karşılaştırıldığında AMM'ler, piyasa likiditesini sürdürmek için likidite sağlayıcılarının önemli miktarda sermayeyi kilitlemesini gerektirdiğinden daha düşük sermaye verimliliğine sahiptir.
• Akıllı sözleşme riskleri: AMM'ler, sözleşme hataları veya güvenlik açıkları riskini taşıyan akıllı sözleşmenin uygulanmasına güvenir.
• Kalıcı kayıp: Likidite sağlayıcıları, özellikle varlık fiyatlarında önemli dalgalanmalar yaşandığında, kalıcı kayıp riskiyle karşı karşıya kalabilir. Kalıcı zararların çoğunluğu telafi edilmeyen kayıplardan kaynaklanmaktadır.

Kalıcı kayıp hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız lütfen Gate Blog'un "Kalıcı Kayıp Nedir?" başlıklı makalesine bakın. “.

Merkezi ve Merkezi Olmayan Piyasa Yapıcılar Arasındaki Karşılaştırma

Yukarıdaki girişten sonra hem merkezi hem de merkezi olmayan piyasa yapıcıları anlıyoruz. Bu iki farklı pazar oluşturma yaklaşımının çeşitli yönlerden farklılıkları vardır ve bunların farklılıklarını anlamak, proje ekiplerinin uygun pazar oluşturma stratejisini seçmesine ve proje araştırması sırasında daha fazla bilgi kazanmasına yardımcı olabilir.

Likidite Sağlama Mekanizması

Merkezi piyasa yapıcılar öncelikle kendi fonlarını veya müşterilerden gelen fonları kullanarak likidite sağlarlar. Varlıkları tutmanın yanı sıra, genellikle borçlanma yoluyla ek fonlara da erişebilirler ve bu da onlara likidite sağlama olanağı sağlar. Öte yandan merkezi olmayan piyasa yapıcılar likiditeyi kullanıcı havuzlarından sağlarlar. Örneğin Uniswap'te herkes, blockchain üzerinde konuşlandırılan bir akıllı sözleşmenin parametrelerini ayarlayarak kendi likidite havuzunu oluşturabilir.

Sermaye Gereksinimi

Merkezi piyasa yapıcılar, likiditeyi birden fazla ticaret platformuna dağıtmak ve merkezi olarak yönetmek zorunda olduklarından, likidite sağlamak için önemli miktarda sermayeye ihtiyaç duyarlar. Bunun aksine, merkezi olmayan piyasa yapımı protokollerinde likidite ölçeği zorunluluğu yoktur ve küçük miktarda bir sermaye bile bir likidite havuzu başlatmak için kullanılabilir.

Kâr Modeli

Merkezi pazar yapıcılar genellikle pazar oluşturmaya ek olarak yatırım, kuluçka ve pazarlama dahil olmak üzere çok çeşitli hizmetlere sahiptir. Ayrıca türev piyasa yapımına da katılabilirler. Öte yandan, merkezi olmayan piyasa yapıcılar genellikle spot piyasa yapımına odaklanır ve yalnızca likidite dağıtır.

Risk yönetimi

Merkezi piyasa yapıcıların genellikle riskle başa çıkmak için risk yönetimi departmanları vardır. Bunun aksine, merkezi olmayan piyasa yapıcılar, riski yönetmek için öncelikle kodlarını açık kaynak olarak kullanmak ve denetim firmaları tarafından denetimlere tabi tutulmak gibi teknik önlemlere güveniyorlar.

İşlem Hızı ve Verimliliği

Merkezi piyasa yapıcılar genellikle özel yüksek frekanslı ticaret teknolojisi çerçeveleri, daha hızlı API'ler ve ticaret platformlarıyla özel bağlantılar kullanarak daha yüksek işlem hızı ve verimliliği elde etmelerini sağlar. Buna karşılık, merkezi olmayan piyasa yapıcılar zincir üzerinde onaya ihtiyaç duyar ve bu da genellikle daha yavaş işlem hızı ve verimliliğiyle sonuçlanır.

Kullanıcı Arayüzü ve Deneyimi

Merkezi piyasa yapıcıların genellikle perakende kullanıcılar (yani bireysel yatırımcılar ve tüccarlar) için ayrı arayüzleri yoktur. Bunun yerine doğrudan ticaret platformlarına veya DEX'lere likidite sağlarlar ve kullanıcılar likiditeye bu platformlar aracılığıyla erişirler. Merkezi olmayan piyasa yapımı protokolleri ise genellikle kullanıcıların doğrudan ticaret, likidite ekleme ve likidite çekme gibi işlemlere katılmasına olanak tanıyan kullanıcı dostu arayüzlerle sağlanır.

Ücretler

Merkezi piyasa yapıcıların genellikle çeşitli ücret yapıları vardır. Birçok proje ekibi için, tek seferlik hizmet ücretine ek olarak, likiditeyi korumaya yönelik düzenli ücretler de gerekli olabilir; bu da onları orta ve büyük ölçekli projeler için daha uygun hale getirir. Öte yandan, merkezi olmayan piyasa oluşturma protokolleri, AMM'ler aracılığıyla likidite dağıtmak gibi daha basit işlemlere izin verir ve aynı zamanda diğer sahiplerin de likidite havuzuna katılmasını sağlayabilir ve bu da token kilitleme etkilerine neden olabilir. Bu, onları küçük ve mikro projelere yönelik başlangıç likidite sağlanması için daha uygun hale getirir.

Fiyatlandırma Mekanizması

Merkezi piyasa yapıcılar genellikle alış ve satış fiyatlarını belirlemek için piyasa talebini, arzını ve diğer makroekonomik faktörleri dikkate alabilen karmaşık algoritmalar kullanır. Ek olarak, birçok token ihraççısı onların müşterisi olduğundan, fiyatlandırma sırasında müşteri talebi de dikkate alınır. Merkezi olmayan piyasa yapıcı protokoller ise genellikle daha önce bahsedilen Sabit Ürün Piyasa Yapıcı (CPMM) gibi sabit piyasa yapıcı algoritmaları kullanır. Dağıtım süreci ve sözleşme dağıtımı şeffaf ve kamuya açıktır.

Şeffaflık

Merkezi piyasa yapıcıların şeffaflığı, operasyonları ve fiyatlandırma modelleri tam olarak açıklanamadığı için sınırlı olabilir ve operasyonlarında fiyatların adilliğini ve şeffaflığını etkileyebilecek bir dereceye kadar insan müdahalesi olabilir. Merkezi olmayan piyasa oluşturma protokolleri tamamen açık ve şeffaf olup, herkesin kaynak kodunu ve işlem kayıtlarını görüntülemesine olanak tanıyarak daha yüksek düzeyde açıklık ve şeffaflık sağlar.

Kripto Piyasası Yapımında Gelecek Eğilimler ve Endüstri Görünümü

Piyasa yapıcıların bakış açısına göre düzenleme önemli bir konu olmayı sürdürüyor. Likiditenin büyük ölçüde BTC ve ETH'ye bağlı olduğu kripto para piyasasında, geleneksel piyasa yapıcılar gibi düzenlemelere tabi olmadıkları için, büyük piyasa yapıcılar sorunlarla karşılaştığında piyasanın küçük boyutu çoğu zaman potansiyel bir piyasa krizine yol açıyor.

Örneğin Alameda Research, bir zamanlar kripto para birimi alanında önemli bir piyasa yapıcıydı ve değişen piyasa değerlerine sahip tokenlar için milyarlarca dolar değerinde likidite sağlıyordu. Ancak hem ilgili FTX borsası hem de Alameda Research, sonuçta iflasla sonuçlanan bir güven ve likidite kriziyle karşı karşıya kaldı. Bu durum sadece sektörün güvenini ve kripto para sektörünün kamuoyu tarafından algılanmasını etkilemedi, aynı zamanda likiditede de önemli bir düşüşe neden oldu. Bu nedenle, düzenlemenin getirilmesi gelecekteki bir gelişme eğilimi ve kripto para birimi endüstrisindeki temel eğilimlerden biri olarak kabul edilmektedir.

TheBlock'un verilerine göre DEX, CEX'e kıyasla işlem hacminin %15'inden azını oluşturuyor. DEX için hala büyük bir potansiyel var. Aşağıdaki grafikte AMM alanında başka bir trend de görebiliyoruz; olgunlaşmış AMM DEX pazar payının çoğunluğunu kaplıyor. Uniswap, sürekli olarak pazar payının %50'sinden fazlasını elinde bulundurarak DEX alanında mutlak lider haline geldi. İlk 3 DEX, zincir içi ticaretin %85'inden fazlasını oluşturuyor. AMM alanında yenilikler olmasına rağmen işlem hacmi hala Uniswap, Pancake Swap ve Curve gibi devlerin hakimiyetinde. Ancak sektör liderleri olarak sürekli yenilik yapıyorlar. Örneğin, Uniswap üç güncellemeden geçti ve yakın zamanda Uniswap V4'ün yanı sıra UniswapX toplayıcısını piyasaya sürdü.

Kaynak: https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/dex-non-custodial

Piyasa yapıcılar likidite sağlar ve bundan faydalanır. Şu anda, ayı piyasasında birçok kripto para piyasası yapıcısı kar ve müşteri sayısı açısından etkilendi. Zincir içi likiditeyi örnek olarak alırsak, DeFiLlama'nın verilerine göre, DeFi'de (AMM havuz varlıkları dahil) kilitlenen toplam değer (TVL), neredeyse %80'lik bir düşüşle 200 milyar dolardan 40 milyar dolara düştü. Makro ortam iyileştiğinde kripto para piyasası yapıcılarının kârlarının daha da artmasının beklendiği tahmin edilebilir.

Kaynak: https://defillama.com/

Gelecekte, zincir dışı ölçeklendirme çözümleri ve zincirler arası teknoloji gibi daha yenilikçi teknolojilerin uygulanması ve daha geleneksel finansal kurumların katılımıyla, kripto para piyasası yapıcılarının birden fazla boyutta optimizasyon ve yükseltmeler elde edeceğini tahmin ediyoruz. Aynı zamanda, pazar boyutunun genişlemesi ve kullanıcı tabanının artmasıyla birlikte, kripto para piyasası yapıcıları daha katı düzenlemelerle ve daha yüksek pazar beklentileriyle karşı karşıya kalacak ve bu da onları hizmet kalitesini sürekli iyileştirmeye ve pazar şeffaflığını ve adaletini artırmaya yönlendirecek.

Çözüm

Merkezi ve merkezi olmayan piyasa yapıcıların her biri, benzersiz avantajlarını ve sınırlamalarını ortaya koyarken aynı zamanda birbirlerini tamamlayarak, kripto para piyasasının likidite büyümesini ve ilerlemesini toplu olarak yönlendiriyor. Sürekli teknolojik gelişmeler ve daha sağlam düzenlemelerle birlikte, kripto para piyasası yapıcılarının rolü ve etkisi, tüm dijital varlık ekosistemi için daha güçlü destek sağlayarak genişlemeye devam edecek.